华润信托
小马1期证券投资集合资金信托计划
天马资产管理有限公司
2013-12-15
市场
策略
产品
关于天马
目录
2008年后
道琼斯指数Vs沪深300
2008年后
中美GDP对比
完美风暴之后
1
资本市场的预期
-亟待转型的经济结构
2
转型带来的阵痛将会持
续一段时间。
经济转型必然伴随有经济增速
“下降--走平--回升”的三个不同
阶段。在整个转型期间，经济增速
会有2 次拐点、2 次转变过渡期。
中国经济于2012 年进入走平阶段，
目前已在底部平稳运行了2 年，预
计2014 年经济运行的阶段性特征仍
不变。
资本市场的预期
-经济周期的叠加
3
资本市场的预期
-宏观流动性依然偏紧
4
利率上升至难以为继的水平终会抑制需求--融资困难；
到期债务偿付压力出现，地方政府存在风险--风险可能向实体和金融企业扩散。
地方债务从债权方数据倒推看，截止2013年6月末约为万亿。
资本市场的预期
-地方债务透支未来
5
市场是有效的
-A股处于历史上最低的市盈率水平
6
市场是有效的
-经济结构是我们最大的包袱
7
一线城市房地产指数
黄金收益率 债券收益率
沪深300指数
股票投资受到冷遇
8
十八届三中全会带来根本性改变
站在新的历史起点
9
全面深化改革的总目标是完善和发展中国特色社会主义制度，推进国家
治理体系和治理能力现代化。必须更加注重改革的系统性、整体性、协
同性，加快发展社会主义市场经济、民主政治、先进文化、和谐社会、
生态文明，让一切劳动、知识、技术、管理、资本的活力竞相迸发，让
一切创造社会财富的源泉充分涌流，让发展成果更多更公平惠及全体人
民。
紧紧围绕使市场在资源配置中起决定性作用深化经济体制改革，坚持和
完善基本经济制度，加快完善现代市场体系、宏观调控体系、开放型经
济体系，加快转变经济发展方式，加快建设创新型国家，推动经济更有
效率、更加公平、更可持续发展。
中国巨大的后发优势
-深化改革带来制度红利
10
我们一个高级工程师的成本
仅仅是海外企业的1/3-1/4。
源源不断的高校毕业生保证了高
素质的人才供给。
中国巨大的后发优势
-知识人口红利
11
中国巨大的后发优势
-区域差异使产业迁移完美匹配城镇化
12
中国巨大的后发优势
-2020年宏观经济目标
13
中国巨大的后发优势
-国际经济环境持续改善
14
机会和风险的角力
-我们期望这是中国资本市场的甜蜜点
15
市场
策略
产品
关于天马
目录
高品质的公司：高回报、稳定的回报和低负债
独特和持续的竞争优势使之拥有高于同业水平的定价能力，盈利能力，稳定或
增长的利润率
自由现金流而非利润基础上的高ROE和ROC
适当控制的资产负债表，比较低的资产负债率，在困难时期不过度扩张
公司管理层的经营手段，资本配置能力，盟友关系，以及为股东服务的动机及
意愿
聚焦高品质公司
16
股票代码 股票名称 市值
601857 中国石油 亿
601398 工商银行 亿
601288 农业银行 亿
601988 中国银行 亿
600028 中国石化 亿
601628 中国人寿 亿
601088 中国神华 亿
600036 招商银行 亿
601318 中国平安 亿
601166 兴业银行 亿
美股市值排名前十的公司 A股市值排名前十的公司司
股票代码 股票名称 市值
AAPL 苹果 亿
XOM 埃克森美孚 亿
GOOG 谷歌 亿
MSFT 微软 亿
伯克希尔哈撒韦 亿
GE 通用电气 亿
JNJ 强生 亿
WMT 沃尔玛 亿
NSRGY 雀巢 亿
CVX 雪佛龙 亿
国际视野 中国优势
17
创新的魅力：苹果公司市值曾超过6000亿美元
后发优势-参与国际分工
产业链的受益者：歌尔声学
18
美股太阳能公司今
年4月开始迎来第
一波上涨行情，而
A股在9月时才有所
表现。
后发优势-市场启动先后
19
后发优势-商业模式变革
20
市场
策略
产品
关于天马
目录
曹鸿伟（David Cao）
天马资产执行董事/总经理。武汉大学金融学学士、南
开大学经济学硕士、博士。20年证券研究与投资管理经验，
历任君安证券资产管理部研究员、研究主管、证券投资部
总经理，国泰君安证券副投资总监，国泰君安（香港）证
券投资公司董事，兴安证券副总裁、总裁。对宏观经济、
公司价值判断有独到的眼光。
基金经理
21
*华润信托·小马证券投资集合资金信托计划由基金经理出资设立
产品全称 华润信托·小马1期证券投资集合资金信托计划
开放日 每个月最后一个工作日
投资范围
投资于“华润信托·小马证券投资集合资金信托计划”；
“华润信托·小马证券投资集合资金信托计划”由基金经理出资3000万设立，投资范围：A股，新
股配售，国债逆回购；
管理期限 无限期
份额面值 ￥
最低参与金额 首次参与金额100万元，超过最低参与金额以10万元为金额级差参与
封闭期
封闭期6个月，封闭期内可参与不可退出；
封闭期后可退出，无退出费用；
管理人 华润信托
投资顾问 天马资产
托管人 招商银行
经纪商 招商证券
银行托管费 %
固定管理费 %
业绩报酬 20%
产品要素
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认购流程
1.客户提交认购资料
自然人委托人：
亲笔签名的身份证明
文件一式两份。
机构委托人：营
业执照副本复印件，
法人/负责人身份证
复印件及身份证明书
一式两份。以上资料
均须加盖公章并经机
构法人或负责人签章。
亲笔签名的信托
利益分配账户银行存
折/卡复印件一式两
份（必须为本人（或
机构）合法拥有的账
户。
2.客户签署《信托
合同》一式三份，
《认购风险申明书
》一式三份。
3.客户将信托认购
资金和认购费用汇
入《信托合同》中
注明的”信托认购
账户”，并提供亲
笔签名的入账证明
复印件一份。
4.信托公司确认认
购，于开放日后10
个工作日内寄送信
托认购确认书。
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需要资料
Ø 个人投资者（以下资料均须本人签字）
l 本人有效身份证明复印件一式两份；
l 委托人本人的信托利益分配账户（银行卡或者存折）复印件一式两份；
l 填妥的信托合同、风险评估等相关文件一式三份；
l 银行付款凭证回单联复印件一份。
Ø 机构投资者（以下材料均须加盖公章，并经机构法人或负责人签章）
l 有效营业执照副本复印件（加盖公章）一式两份；
l 机构信托利益分配账户（银行卡或者存折）复印件一式两份；
l 银行开户许可证加盖公章；
l 法定代表人有效身份证件及其正反面复印件一式两份；
l 法定代表人（负责人）身份证明书一式两份；
l 银行付款凭证回单联复印件一份；
l 填妥的信托合同、风险评估等相关文件一式三份；
*若经办人不是法定代表人或组织机构负责人本人，除以上资料还请提供：
l 由法定代表人或组织机构负责人签名并加盖公章的授权委托书（一式两份）；
l 由经办人签名并加盖公章的经办人身份证复印件（一式两份）。
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市场
策略
产品
关于天马
目录
天马资产管理有限公司（Lighthorse Asset Management）成
立于2002年1月，在香港、美国设有分支机构，专注于为高端财富
人群及机构投资者提供证券资产投资管理服务。
旗下“Ajia - Lighthorse中国成长对冲基金” 2006年1月11日成立于中国香港，
截至2013年11月30日，累计净值达到370元。在2006-2010年间，该基金荣获全球对
冲基金多头策略业绩第一名、新兴市场业绩第一名、大中华地区对冲基金复合回报
率第一名，并获晨星基金五星级最高评级。
中国证券基金业协会的特别会员单位。
深圳私募行业协会创始单位及副理事长单位。
深圳基金业同业公会会员单位。
目前管理规模超过3亿美元（或20亿元人民币）。
概况
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2007-2008年度中国十佳私募基金管理机构
2010年度“金阳光”最佳海外对冲基金
2010年度“金牛奖”最佳私募管理机构
2011年中国优秀海外对冲基金管理机构
2011中国最佳私募证券基金管理机构
2012中国最佳私募证券基金管理机构
2012年度最值得信赖私募基金管理人
所获荣誉
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精英团队
全球视野
本土经验
量化模型
独到视角
风险管理
核心团队成员平均拥有近20年投资经验和对中国市场的深
刻理解。所有成员均持有国内外著名大学硕士以上学位。
半数以上的成员在海外基金公司学习和工作过。中国内地
的10名分析师长期专长于中国市场和公司的研究。
量化筛选模型加上自下而上的基本面研究和独到估值方法
有效地为基金提供选股。
自行研发天马风险管理系统，运用“三眼法”，动态调节
个股权重，监控流通性，分散性和波动性，保护投资组合
对抗多种风险因素。
数据平台
康晓阳先生在2002年创立的“今日投资”数据库平台涵盖
了国内70多家证券研究机构、1800多名一线分析师的综合
盈利预测和投资评级，积累了自2006年以来中国上市公司
财务数据、交易数据及卖方数据和买方调查统计。
优势
27
核心成员平均有近20年行业经验，多从业于国内外一流投行，在宏观经济分
析、估值比较、投资决策和风险控制等方面都具有国际视野，分别专长于宏观经
济分析、公司研究、数量模型、风险控制和组合管理等领域。
康晓阳（Shawn Kang）：董事长兼投资总监。武汉大学理学学士、金融学硕士，香港证监会
SFC持牌人。现任Lighthorse Asset Management Ltd. CEO兼首席投资官、今日投资财经资
讯有限公司创始人。1990年代任君安证券董事副总裁兼投资总监，管理资产规模超过百亿。
具有20年证券投资及资产管理经验与骄人业绩，是国内价值投资理念的杰出代表。
刘虹俊（Michael Liu）：执行董事兼督察长。马里兰（Maryland）大学金融学硕士、上海交
通大学学士、硕士，美国证监会SEC持牌人。曾担任摩根史坦利（Morgan Stanley）资深副
总裁、美林证券（Merrill Lynch）资深副总裁，20年证券投资管理经验。
曹鸿伟（David Cao）：天马资产执行董事/总经理。武汉大学金融学学士、南开大学经济学
硕士、博士。20年证券研究与投资管理经验，历任君安证券资产管理部研究员、研究主管、
证券投资部总经理，国泰君安证券副投资总监，国泰君安（香港）证券投资公司董事，兴安
证券副总裁、总裁。对宏观经济、公司价值判断有独到的眼光。
核心团队
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陈 智：量化研究总监，华中科技大学经济学硕士，CFA。8年的制药行业管理及研究经验，
10多年金融证券行业从业及研究经验。曾任今日投资财经资讯有限公司策略分析部经理。
周景恩：投资经理，海南大学会计学学士。曾任蔚深证券资产管理部投资经理，英大证券证
券投资部投资经理，15年证券投资管理经验。
姚兴存：投资经理，厦门大学统计学硕士、管理学学士。曾任东北证券研究所研究员，6年投
研经验。
周 磊：投资经理，上海财经大学会计学博士、硕士，四川大学管理学学士。曾任广发基金
研究员、民生加银基金基金经理助理，信达澳银任研究员。6年投研经验。
廖志强：研究员，复旦大学金融学硕士，华南理工大学工学学士。10多年互联网从业经验，7
年行业研究经验。
幸 琳：研究员，清华大学工商管理硕士，中国地质大学会计学学士。曾在中国多个对冲基
金任研究员，6年行业研究经验。
刘妍婧：研究员，英国杜伦大学投资学硕士，暨南大学金融学学士。6年行业研究经验。
刘秋香：风控专员。 山西大学理学学士、华中科技大学概率论与数理统计学硕士。7年风控
管理经验。
投研团队
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Tel：755 3306 6587
Fax：755 3306 6592
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