1、 某公司目前的资本来源包括每股面值 1 元的普通股 800 万股和平均利率为
10%的3000万元债务。该公司现在拟投产一个新产品，该项目需要投资4000
万元，预期投产后每年可增加营业利润（息税前盈余）400 万元。该项目备
选的筹资方案有 3 个：
（1） 按 11%的利率发行债券；
（2） 按面值发行股利率为 12%的优先股；
（3） 按 20 元每股的价格发行普通股。
该公司目前的息税前盈余为 1600 万元；公司适用的所得税税率为 40%；证券发
行费可以忽略不计。
要求：
（1）计算按不同方案筹资后的普通股每股收益。填写下面的每股收益计算表。
（2）计算增发普通股和债券筹资的每股（指普通股）收益无差别点（用营业利
润表示，下同），以及增发普通股和优先股筹资的每股收益无差别点。
（3）计算筹资前的财务杠杆和按三个筹资方案筹资后的财务杠杆。
（4）根据以上计算结果分析，该公司应采用哪种筹资方式？理由是什么？
（5）如果新产品可以提供 1000 万元或 4000 万元的新增营业利润，在不考虑
财务风险的条件下，公司应选择哪一种筹资方式？
项目 发行债券 发行优先股 增发普通股
营业利润（万元）
现有债务利息
新增债务利息
税前利润
所得税
税后利润
优先股红利
普通股收益
股数（万股）
每股收益
