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2018年8月 36氪研究院 李坤阳 欢迎成为未来世界的“用户” ——36Kr-智慧零售行业研究报告 2 报告摘要 ◼ 智慧零售是移动互联网时代到来后，对零售行业新业态的重新定 义。核心在于零售三要素的升级，实现场景互联网化。 • 智慧零售的业态升级核心，在于三要素的升级，即对消费者、供应链和 场景实施全链条管理与控制，使零售商对用户行为更了解，使零售商品 更智能，对场景构建更精细。 • 圈层化地构建新产品、新服务和新场景是智慧零售发展必然的趋势，围 绕年轻用户消费频率高、消费商品杂、对热点事件营销敏感的特点，年 轻消费群体的画像将愈发清晰，精准营销体系将不断成熟。而持续的品 牌嫁接能力是轻应用为零售行业带来流量增量的核心能力。 • 36氪研究院认为，在移动互联网占据流量热点的趋势下，多渠道发展线 下场景，结合线上自有流量入口、广告流量入口、支付流量入口，解决 用户在时间、距离和体验的三个痛点，是智慧零售要解决的核心问题。 36Kr-智慧零售行业研究报告 ◼ 线下场景参与者、线上电商平台和服务支持占据了智慧零售的图 谱，从线上到线下，包括物流系统和支付系统。 • 线下店铺的改造与升级是布局智慧零售下沉线下的核心内容，现行市场 的店铺类型都已覆盖一二线城市的核心商圈和密度大的居民社区。三四 线城市的门店改造，主要针对存量的卖场和夫妻店，代表性的有苏宁的 零售云和阿里的零售通。 • 未来发展趋势：随着7FRESH、苏鲜生、超级物种等进入跨界超市场景 ，无人零售逐渐出现了居然之家等跨界玩家，未来细分场景门店的参与 者会越来越多，将进一步带动新一轮促销大战，扩大用户规模并绑定商 家会员是关键。 目录 Contents 一、零售行业宏观形势及发展现状 • 概念界定 • 行业发展 • 行业驱动力 二、零售三要素的智能化升级 三、零售产业图谱与主要玩家 • 零售升级的核心 • 消费者洞察 • 供应链管理 • 精细化运营 • 产业图谱 • 产业链分析 • 主要玩家 四、智慧零售行业趋势展望 • 智慧零售行业总结 • 智慧零售行业未来方向 智慧零售行业概况 CHAPTER 1 • 概念界定 • 行业发展 • 行业驱动力 ——互联网因素 ——技术因素 5 • 中国的零售行业目前正经历“革命性”的转型期，互联 网行业巨头布局零售市场，创新创业企业切分线下场景 ，线下传统中小型零售商面临冲击、线下龙头企业全面 转型。零售业正式迈入智慧零售时代。 • 智慧零售的核心在于，在围绕消费者而产生的购买行为 、场景体验、生产设计和跟踪服务中，融入数字化和智 能化的技术和平台，满足企业对于消费者观察、供应链 管理和场景布局的效益优化，打通线上线下流量实现线 上运营的精准化营销和线下店铺的获客、转化、提效。 概念界定 智慧零售以消费者体验为核心， 融入数据思维实现精准营销 1 智慧零售行业概况 智慧零售概念界定 智慧零售行业发展 智慧零售行业驱动力 相关概念 新零售 智慧零售 无界零售 提出者 马云（阿里） 张近东（苏宁） 刘强东（京东） 核心 阿里的新零售拥有强电商基 因，以盒马鲜生为线下发起 点，以消费者体验为中心， 实现生产变革。 苏宁的智慧零售以“场景互 联网+智能供应链”为核心， 以更高的效率、更好的体验 为用户提供商品和服务。 京东的无界零售强调技术的 改变为消费者带来购物的便 捷性。消费者可以随时、随 处的消费而不设限。 超出客户预期的产品内容 高颜值、有话题性的产品 社交化数字化的商品交互 消费重心转移的青年人 “00后”“宅”的年轻人 重视性价比的消费群体 消费者 商品 满足用户的全天候体验 多业态的线下场景改造 联动多场景社交提升体验 场景 核心架构 支持层 物流 仓储 金融 支付 人工智能 物联网 大数据 云 36Kr-智慧零售行业研究报告 6 • 零售业发展经历了不同阶段，总体可分为四个时期。 • 时期的零售业是线下业务高速发展的阶段；零售 时期，eBay 进入中国市场、本土电商以淘宝为代表 ，同时以苏宁为代表的传统零售商也开始将业务重心向 线上转移； 时期是移动互联网主导的消费升级时代 ，线上交易变得更加多元；最后，通过技术的进一步迭 代，触达了物联网和AI引领的 时代——智慧零售。 行业发展 零售行业发展阶段涵盖四阶段， 智慧零售时代线上线下边界模糊 1 智慧零售行业概况 智慧零售概念界定 智慧零售行业发展 智慧零售行业驱动力 移动互联网 零售: 初入市场经济 线下发展高速进行 零售 eBay切入中国市场 淘宝开启电商时代 零售 移动互联网时代 去库存、消费升级 零售 线上线下边界模糊 三要素升级概念凸显 零售逐渐模糊线上线下的边界，物联网和人 工智能技术的普及推动零售业进入智慧零售时代， 也即以消费者体验为核心的服务型零售。 零售是以线下实物交易为主体的阶段，基于 基础通讯技术和电子交易平台组建内部网络，形 成管理架构体系。 零售是以电子商务为主的C2C和B2C服务模式， 零售行业完成了线上交易的用户教育，以苏宁为 代表的传统零售商也开始将业务重心向线上转移。 供需关系 电商时代 零售是移动互联网大范围普及的阶段，社交 app和移动支付的普及促使线上流量见顶，消费 迎来升级，供应链管理成为零售关键要素。 智慧零售 36Kr-智慧零售行业研究报告 7 • 推动零售业迈入智慧零售时代的驱动力，总体分为互联 网和技术两类核心驱动力。其中，互联网这一核心驱动 力又可分为流量驱动、用户驱动与成本驱动。 • 流量的融合与流向 • 零售行业面临互联网电商的第一轮冲击时，更多地将重 心由线下实体业务转移到线上电商运营和供应链管理。 但随着线上红利的逐渐消失，线上平台流量也临近天花 板，多渠道发展和线下场景多业态融合开发成了客群流 量的新走向。线上电商和线下实体零售也不再是对立、 对抗的关系，二者融合协作，共同驱动零售业发展。 • 流量在线上的走向主要以渠道平台的变革为导向，包括 三只松鼠在内的特色品牌商阶段性占据流量红利优势； 在移动端，以小程序为代表的轻应用逐渐改变着流量结 构，并以此为基础驱动着智慧零售的进一步升级。 驱动力–互联网-流量 线上流量红利偏好特色品类，线 下以场景为核心驱动流量转化 1 智慧零售行业概况 智慧零售概念界定 智慧零售行业发展 智慧零售行业驱动力 互联网因素——流量 技术因素 线上电商 线下实体 • 深度结合供应链加深渠道与品 牌商合作，明确产品流量优劣 势为线下多元化场景引流； • 通过构建满足不同需求的个性化 场景高效吸引流量到店体验，结 合线上平台提高用户体验； 融 合 • 线下的流量走向则体现在获客、以及有效转化到店消费 。线下发展以不同形式的场景空间为特色，一线城市购 物广场和购物中心为基础并开展数据化与智能化分析， 优先布局存量市场，进而促进三四线增量市场的门店转 化。 36Kr-智慧零售行业研究报告 8 • 零售行业的终端是以消费者为核心的客群，企业从以往 的B2C模式逐渐转变为以用户体验为核心并延伸至一定 的C2B2C模式。其发展核心在于跟随用户需求的趋势变 化，不断引导客户到达消费偏好场景。 • 消费价值观 • 用户在消费端的意识变化是建立在电商对用户的教育行 为之上。电商时代，消费者在店铺或平台消费时，更局 限在单纯的线上或线下购买行为，而品牌商制造的促销 活动和营销活动则是主导线上线下流量的集中爆发。 • 当零售进入移动互联网时代后，用户消费完成了自我提 升，年轻消费者在购物体验中享受过程，愿意分享和接 收社交媒体的营销信息，消费意识也逐渐倾向即时、平 价、快速的特点，再加上分期付款和移动支付的支付便 捷性，零售业的风向转向了以用户消费意识为基础的数 据化和智能化的智慧零售。 • 消费群体 • 消费者从年龄层分为年轻群体和中老年群体，形成两类 截然不同的消费价值观。 • 年轻群体率先适应线上线下融合交易的多种消费模式， 结合社交媒体的热点事件传播，对自己喜爱品牌的周边 产品有较强的消费能力。 • 中老年消费者在场景上更偏好线下交易，对品牌商的线 上营销事件敏感程度较低，对商品价格敏感度较高，零 售业主打的消费品类以日用品及家电消耗品类为主。 用户主导零售业转型，个性化需 求驱动消费升级 1 智慧零售行业概况 智慧零售概念界定 智慧零售行业发展 智慧零售行业驱动力 互联网因素——用户 技术因素 驱动力–互联网-用户 36Kr-智慧零售行业研究报告 9 • “坪效”如今已不再是单一衡量效益高低的标准，如何 有效利用消费场景的每一寸空间、减少人力成本、在吞 吐量扩增的前提下提升物流效率、提升店面的整体坪效 都是零售业需要通过精细化运营解决的问题。 • 场景精细化 • 消费场景的多元化布局，说明精细化运营将不仅致力于 单一空间的优化，购物广场、零售门店、无人店、无人 货柜的场景都需要一定程度的数据运算分析来处理每一 个SKU的布局。而人力成本则需要包括计算机识别、物 联网技术的多重协作，整体构建场景的无人化模式。 线上流量红利消失，线下运营成 本提升，解决方案成关键 • 供应链精细化 • 以往，供应链由于存在人力成本重复和库存货物不合理 摆放问题，导致整体物流效率无法满足智慧零售的供应 链需求。只有更合理的库存部署、适合零售商角色定位 的分拣系统、结合数据化平台分析分配的人力资源，才 能让供应链成本模式更合理，物流配送效率更高。 1 智慧零售行业概况 智慧零售概念界定 智慧零售行业发展 智慧零售行业驱动力 互联网因素——成本 技术因素 驱动力–互联网-成本 36Kr-智慧零售行业研究报告 图示：苏宁零售云门店改造前后 来源：苏宁零售云业务资料分享 10 • 由于电商模式逐渐触及流量天花板，零售巨头和互联网 电商逐渐开始探索创新的零售业经营模式。此时，随着 人工智能和大数据等技术的成熟，推动场景落地，分析 消费者购买行为，提升用户在场景的体验，结合创新技 术与用户进行交互是智慧零售发展必经之路。 • 技术的驱动，总体来说是对“用户、商品、场景”三要 素的升级，在整个过程中融入物联网、人工智能、VR 、AR和大数据技术，通过多样的数据采集手段，让数 据来源变得多维，再通过数据+算法围绕业务场景进行 数字化、智能化的场景改造。 • 技术水平的提升以及在不同场景的技术渗透，重塑了生 产关系结构，提升了零售行业的经营效率，促进了零售 要素的转型。 技术因素 物联网和人工智能是两个核心技 术驱动力 1 智慧零售行业概况 智慧零售概念界定 智慧零售行业发展 智慧零售行业驱动力 互联网因素 技术因素——技术水平 1）技术水平促进驱动 • 整体层面看，物联网和人工智能毫无疑问是推动智慧零 售时代到来的两个核心技术。物联网在供应链及线下场 景都扮演着很重要的角色，传感器设备、射频识别技术 （RFID）、红外感应的发展，到最后基于云计算平台对 获取的数据进行决策。人工智能在以深度学习为起点的 整体技术偏早期，目前较成熟的是人脸识别技术。 图像识别 人脸识别 数据挖掘 数据分析 数据入口 数据分析 精准营销 深度学习 精准推送 流量入口 场景下沉 移动支付 物联网 大数据 大数据 人工智能 大数据 人工智能 图示：智慧零售要素升级 资料：36氪研究院 36Kr-智慧零售行业研究报告 11 2）技术渗透场景 • 技术渗透场景主要驱动了零售要素的升级。以“用户、 商品、场景”为核心的零售要素，在不同场景应用创新 技术的频率和丰富度，打造零售业的智慧体系。 • 技术驱动主要体现在商品的智能化、数据的多维度、社 交应用的普及以及支付手段的多样化，从不同流量入口 对用户构建画像，结合数字化的商品构建多场景体验， 联合线上营销，利用人工智能等技术打造智慧零售。 技术因素 人工智能在智慧零售体系下的场 景落地实现，驱动未来 36Kr-智慧零售行业研究报告 1 智慧零售行业概况 智慧零售概念界定 智慧零售行业发展 智慧零售行业驱动力 互联网因素 技术因素——渗透场景 零售 - 零售 技术 改善结果 商 品 品牌商大量堆积 缺乏系统化运营 人脸识别、图像识别 条形码识别、RFID 数据挖掘、数据分析 深度学习等算法 商品智能化 用户与商品交互体验提升 数据分开管理 数据处理单维度 微信生态、小程序 短视频、社交app植入 用户消费体验升级 产品曝光率提高 爆品更新周期快 数 据 社 交 支 付 社交分享购物心得 通过电商入口了解 现金支付 支付时间成本大 移动支付、人脸支付 近场通信（NFC） 支付便捷时间短 购物场景不受空间限制 精准营销用户 商品SKU分布合理 图示：技术渗透场景 资料：36氪研究院 零售三要素的智能化升级 CHAPTER 2 • 零售要素智能化升级简述 • 智慧零售要素升级 —消费者洞察 —商品与供应链管理 —场景精细化运营 13 • 智慧零售的业态升级，具体来讲其实是零售业三要素“ 用户、商品、场景”的智能化升级，对消费者、供应链 和场景精细化运营实施全链条管理与控制。 • 零售商通过将智能化、数字化的三要素有效与用户体验 和用户需求结合，对零售业的原有产业结构重新调整。 。由单纯的买卖关系进化到以供应链管理为支持、以精 细化运营来布局、贯穿消费者消费行为的新型零售体系 。其中，对于消费者的洞察将贯穿始终，商品的流通、 库存的合理布置、线下场景搭建的最终目的都是为了服 务消费者。 智能化升级分析 智慧零售三要素升级改变传统零 售业运营架构 2 零售要素智能化升级 零售要素智能化升级 智慧零售要素 —消费者洞察 —商品与供应链管理 —场景精细化运营 • 传统零售业在一定程度上弱化了消费者在各类消费之间 的内在联系，而一味地寻求销量的提升和用户满意度。 智慧零售针对的要素升级，是企业从与用户建立联系的 那一刻起，就对用户进行数字化的构建。零售商对用户 的每一个动作进行智能化的分析，借助供应链基础帮助 用户降低消费时间成本，通过客群分析打开新的线上流 量缺口，不断与线下场景相互引流。 消 费 者 洞 察 供应链管理 精细化运营 图示：智慧零售要素升级 资料：36氪研究院 发起需求 大型场景 无人零售 特色场景 用户精准营销 构建用户画像 友好用户体验 建立档案 智慧仓储 人员管理 盘活库存，实现店面快速补货 线下场景 渠道加深 线上增量 品牌联合 消息推送 追踪消费习惯 物流基础补给商品增量 线上持续打开流量缺口 线下多场景体验 社交体验 36Kr-智慧零售行业研究报告 14 • 无论从商品SKU购买率评估、线下场景体验还是品牌渠 道传播来看，核心要义都是对消费者的洞察，即围绕消 费者在消费过程中产生的各类诉求，不断打造更智能的 解决方案，提升用户体验。 • 总体来看，对消费者的洞察根据三个维度来划分，构建 用户画像、行为预测与精准营销、增强用户体验。三者 相互协作产生数字化连接。 消费者洞察 – 构建用户画像 构建用户画像是消费者洞察的前提 条件，数据获取来源多样 1）构建用户画像（流量获取） • 关于用户画像的构建，是建立在广阔的用户数据基础之 上的。企业与客户建立联系的方式从线上到线下，从单 品到品类推荐，都是主动去与顾客建立连接。 • 线上获客是由用户注册账号对单品产生购买欲望开始， 从浏览相同品类产品，到最后放弃购买或完成支付。企 业对用户关注的品牌要素、价格敏感度、个人偏好构成 全面数字化，通过支付手段完成用户画像的梳理。线下 获客则是从场景切入，基于用户对零售品类的偏好与价 格敏感度，打造不同的消费场景，提升用户体验、购物 时用户行为和产品购买率，打通线上线下流量通道。 流量获取 构建用户画像 流量留存激活 行为预测与精准营销 流量转化 增强用户体验 图示：消费者观察流量闭环 流程 数字化 线 上 注册 档案构建 浏览 SKU偏好 品牌偏好 价格敏感度 下单 支付手段 线 下 进入门店 识别用户 店铺活动 构建社交 选择商品 产品数据可视化 下单 支付手段 2 零售要素智能化升级 零售要素智能化升级 智慧零售要素升级 —消费者洞察 —商品与供应链管理 —场景精细化运营 36Kr-智慧零售行业研究报告 15 2）行为预测及精准营销（流量留存激活） • 针对用户的行为预测及精准营销，本质上是对现有客户 流量的进一步提升，更多利用的大数据结合人工智能技 术，融合线上线下传播渠道，触达客户。 • 相比传统地主动通过广告、促销等方式感知用户需求， 智慧零售强调的是让用户感受到品牌优势和产品特色。 因此，产品定位和品牌传播担任比以往更重要的角色。 • 对于未与零售商产生消费关联的消费者来说，认知水平 决定了他们在消费时考虑的因素，而消费升级的概念对 于不同人群有也存在着不同意义。年轻消费者受社交网 络因素的影响，对产品的内容、品牌特性和带来的体验 感会更加重视；而中老年人受传统消费观念影响，在购 物渠道场景多样化的前提下，会更加追求产品性价比。 消费者洞察 – 行为预测与精准营销 精准分析用户对产品的认知水平 ，多渠道触达用户感知商品 2 零售要素智能化升级 零售要素智能化升级 智慧零售要素升级 —消费者洞察 —商品与供应链管理 —场景精细化运营 • 零售商通过对用户画像进行构建，线下互动结合线上推 送能够让用户更快地感知商品及品牌信息，且多样的营 销手段和营销渠道能够更好地拓宽接收渠道。目前，营 销传播渠道包括以小程序打开流量缺口的微信生态轻应 用、用户基数庞大的线上电商平台、贴近用户活动范围 的线下实体店和以社交入口打造流量壁垒的短视频等。 图示：精准营销流程 资料：36氪研究院 传统品牌 性价比 实用性 时尚前沿 短时需求 品牌偏好 用 户 画 像 数 据 库 品类偏好/品牌活动 促销活动/大减价 数 据 分 析 品牌传播与营销活动 电商平台 微信生态 线下社交 短视频 会员计划追踪用户轨迹 36Kr-智慧零售行业研究报告 16 3）友好的用户体验（流量转化） • 如果说传统的零售是以商品消费为主，智慧零售则是以 “零售服务”为主。定义更准确一些，就是在用户购物 的过程中，根据用户消费轨迹构建的生活方式和消费模 式提升用户购物体验，并将商品业态逐渐向场景下沉。 • 用户在消费升级的时代，与每个行业都建立了数字化的 连接。在消费过程中，用户对每个品种的消费会产生更 多兴趣，零售产品就是衍生产品的重要组成，围绕线下 打造内容化场景，通过线上轻应用、社交场景、特色消 费让用户在不同情况下获得体验增强。 消费者洞察 – 增强用户体验 制造话题引导客户体验产品内容 ，服务性零售加强客户理解 2 零售要素智能化升级 零售要素智能化升级 智慧零售要素升级 —消费者洞察 —商品与供应链管理 —场景精细化运营 美食 旅游 酒店 健身 购物 出行 桌游 KTV 亲子 视频 线 上 多 渠 道 感 知 线 下 多 场 景 体 验 • 由线上传播引流客户到线下场景体验是增强用户体验的 核心。当消费者对某一场景引导的主题传播产生兴趣时 ，便会来到实体场景感受产品的内容，这时在单一实体 场景通过店员服务，加强客户对产品的理解和品质，用 户既获得了充分的了解，最后又由线下体验再次反哺线 上社交渠道进行传播，构成流量闭环。 图示：用户消费场景的多元化升级 来源：36氪研究院整理 36Kr-智慧零售行业研究报告 17 • 商品与供应链管理是零售要素升级的第二个因子，在向 智慧零售体系转变的过程中，数字化商品与技术相结合 ，为线上数据分析和线下场景构建数字模型的基础。用 户每一次与商品的接触无形中都留下了数据的记录，如 何管理商品的流动与控制商品的曝光就成为了关键。而 商品的一切活动都是建立在基础设施的快速发展之上的 ，供应链管理就是调控并管理商品流动的关键环节。 1）商品管理 • 对于商品的管理，能够从三个方面进行评估与控制，即 商品的动态定价、与消费者在线下场景的互动和商品在 店面的布局与管理。 • 商品的动态定价：商品的动态定价是依据市场的需求空 间和自身的供应链能力，综合评估零售商的业务背景和 业务目标，推动利润增长，完善解决方案，合理响应消 费者的价格敏感度。 • 与消费者场景互动：线下商品互动结合了多种前沿技术 ，如条码识别等技术帮助消费者在接触商品时了解产品 内容及特性，摄像头及红外技术则可通过轨迹感知消费 者对商品的偏好，因此高频消费品的摆放十分重要。 • 传统零售阶段，品牌商只需分割店面的空间给不同类 SKU即可。智慧零售需要零售商针对消费高频的、高颜 值的SKU合理分布到线下空间，压缩店面设计，给用户 舒适的活动空间。 商品与供应链管理 – 商品 商品管理强调控制商品的曝光并 合理与用户交互，提升体验 2 零售要素智能化升级 零售要素智能化升级 智慧零售要素升级 --消费者洞察 --商品与供应链管理 --场景精细化运营 36Kr-智慧零售行业研究报告 18 • 2）供应链管理 • 商品除了在线下实体店曝光外，在线上也有众多流量入 口引流。随着线上线下流量边界的愈发模糊，供应链效 率的整体提升是开展智慧零售至关重要的因素。 • 零售行业企业在使用供应链时通常有两种情况，自有供 应链和品牌商供应链。而零售产品的多样化对包括冷链 物流、餐饮物流、服装物流等在内的供应链的多样性有 了进一步的要求，在供应链每个环节的管理控制是决定 线上订单短时快速执行的基础。 • 供应链管理的提升重点体现在物流环节，包括库存布局 、分拣技术提升、人员成本控制。 商品与供应链管理 – 供应链 供应链管理提升体现在库存布局 、分拣技术提升和人员成本控制 2 零售要素智能化升级 零售要素智能化升级 智慧零售要素升级 —消费者洞察 —商品与供应链管理 —场景精细化运营 出 库 仓库 分拣 打包入 库 分 类 上 架 人 员 调 度 库 存 调 整 订 单 分 配 品 类 拣 选 智 能 分 拣 包 装 运 输 整 装 分 配 人工与叉车 自动化存取 传送带运输 数据交互 物联网 仓库监控 图示：供应链的升级 来源：36氪研究院 • 不同品类SKU库存布局，决定了仓库整体的出货速度， 自有仓库的大型零售商都有着智能化的商品上下架高效 设备，而分拣也逐渐融合了RFID为识别标签的创新技术 ，从整体上减少了供应链上的人力时间成本，提高了物 流效率。 36Kr-智慧零售行业研究报告 19 • 场景的精细化运营是节省零售业运营成本、有效提升经 营效率、规模化提升零售营业额的重要方法。目前，零 售市场龙头企业和布局线下的互联网电商都在试图将精 细化运营运用到实际场景中。 • 智慧零售在精细化运营的提升上，着重开发了以场景为 切入点，布局用户周边多业态场景体验为主的运营模式 ，这些模式主要包括大型场景、无人场景和特色场景。 场景精细化运营 – 大型场景 大型场景中，对于SKU商品的精 细化管理是决定效率的关键 2 零售要素智能化升级 零售要素智能化升级 智慧零售要素升级 —消费者洞察 —商品与供应链管理 —场景精细化运营 大型场景 提高效率降低成本 无人模式场景 满足极速购物需求 特色场景 精准提升SKU销量 大型商超 智能货柜 餐饮超市 购物广场 无人店 3C卖场场景 物流中心 自动贩卖机 其他特色场景 1）大型场景 • 大型场景的精细化运营核心，是为了提高运营效率、降 低成本，主要体现在购物广场、大型商超和物流基地。 • 在购物广场和大型商超中，入驻品牌商较多，展台放置 SKU数量繁杂，客户购物时需要对比产品参数，选择时 间成本高。升级后的场景内，品牌商的SKU数量和品类 会严格经过供应商和店家考核，高频SKU的合理摆放将 帮助降低运营成本。 • 物流基地则存在分拣人员跑动距离多、拣货效率低下等 问题，而智能化分拣硬件则能够合理解决这些问题。 36Kr-智慧零售行业研究报告 20 • 2）无人场景 • 无人场景更突显的是“无人零售”的概念，基于数字化 和智能化技术，实现店铺无导购员和无收银员值守的智 慧零售服务之一。 • 无人零售的价值不只是单纯地对线下门店进行改造升级 ，更是包括对供应链端、购买流程再到最终消费场景的 全链条生命周期改造。从买什么、在哪买、如何买三个 问题上切入，打造高效的场景空间，引流入店购物、完 成无人支付、实现线上线下的流量闭环。 • 目前市场上存量较多的无人零售实体形式分为无人便利 店、自助贩卖机和便利货柜/货架。 1 无人便利店 • 无人便利店多用于人流密集、流动性大的社区场景。多 数利用图像识别技术取代RFID电子标签，用户购物时与 商品的信息交换都会存储在图像识别后的数据库中。 2 自助贩卖机 • 自助贩卖机提供精致的单品服务，商品以预包装食品、 鲜食和日用品为主。鲜食对供应链及设备敏感度较高。 3 便利货柜/货架 • 相比便利店，便利货柜/货架能够深度满足办公室场景 的零售需求。其参与者中互联网企业占多数，同质化程 度较高。场景多以伴随白领8小时工作的办公场所为主 ，通过货架+收款码/小程序的方式，结合免密支付或人 脸支付的结算方式，通过线下方式完成流量回收。 场景精细化运营 – 无人场景 无人场景强调无人零售的概念， 关注大数据、社交、入口价值 2 零售要素智能化升级 零售要素智能化升级 智慧零售要素升级 —消费者洞察 —商品与供应链管理 —场景精细化运营 人脸识别 图像识别 扫码支付 物联网 小区、社区 24% 交通枢纽 21%写字楼 21% 商场 15% 办公室 9% 任意地点 6% 电梯间 4% 无人零售需求场景分布 数据来源：36氪研究院 《无人零售研究报告》 报告链接： 技术 36Kr-智慧零售行业研究报告 21 3）特色场景 • 线下消费渠道的多样，消费场景的布局，本质上是根据 用户的生活习惯，在临近用户日常活动范围内开展符合 用户“即时性购物”和“一次性购买”需求的实体店。 • 特色场景主要分为基于特色商圈的超市场景、用户居住 区附近的社区场景，写字楼周边的新型便利店以及可供 用户筛选高品质商品的精品店等。 • 相比传统存量实体店商品老化、消费人群复杂、低效率 的供应链等问题，新型场景的构建通过提高商品的流动 率，将商品的供应链流程数字化可视化，加快商品的流 动率。顾客在购买选择的时候，会根据最迫切的的需求 选择最适合购买的场景进行消费。这类方式也将体现同 一大品类SKU的规模效应。 场景精细化运营 - 特色场景 特色场景满足了用户“即时性购 买”的需求，商品消耗速度加快 品牌/分类 控股方 面世时间 店面面积 （m2） APP 配送 盒马鲜生 阿里巴巴 2016/01 3000-10000 盒马 3公里内30分钟送达 超级物种 永辉超市 2017/01 500 永辉生活 3公里内30分钟送达 sp@ce 天虹股份 2017/01 2000-3000 虹领巾 120分钟送达 苏鲜生 苏宁 2017/04 2000-3000 苏鲜生 3公里内30分钟送达 鲜食演义 步步高 2017/06 1000 云猴精选 3公里内90分钟送达 RISO 百联 2017/06 3000 RISO 3公里内60分钟送达 7FRESH 京东 2018/01 3000-4000 京东7FRESH 3公里内30分钟送达 2 零售要素智能化升级 零售要素智能化升级 智慧零售要素升级 —消费者洞察 —商品与供应链管理 —场景精细化运营 图示：餐饮+超市主要玩家对比 资料：光大证券、36氪根据公开资料整理 36Kr-智慧零售行业研究报告 零售产业图谱及主要玩家 CHAPTER 3 • 产业图谱 • 产业链分析 • 主要玩家 —苏宁 —阿里巴巴 —京东 —腾讯 23 智慧零售产业图谱 产业图谱3 产业图谱及主要玩家 产业图谱 产业链分析 主要玩家 配 套 服 务 技术 用 户 参 与 电商平台 便利店 跨界超市 无人零售 特色店铺 大型场景 小米之家 物流及配送 支付 36Kr-智慧零售行业研究报告 24 线上电商平台定位决定入口转化 流量，丰富线下场景是趋势 产业链分析3 产业图谱及主要玩家 产业图谱 产业链分析 主要玩家 —苏宁 —阿里巴巴 —京东 —腾讯 • 本次报告中，智慧零售的产业图谱针对的是线下场景及 相关市场参与者。在用户参与的所有场景中，从线上到 线下，涉及物流方式和支付方式，包含辅助各类场景达 到目标的技术落地。 • 线上电商：各家对于线上平台的定位各不相同，既有苏 宁易购、淘宝、京东这样的综合电商，也有小红书、蘑 菇街这样的社区电商，此外还有唯品会、贝贝网这样的 垂直电商以及联想商城、海尔商城这样的品牌电商。电 商平台根据用户喜好定制特色场景，迅速获得用户青睐 ，配合快速响应的供应链和便捷的支付系统留存客户。 • 线下场景：线下场景的定位，既有定位大型购物广场的 苏宁易购广场、万达等，也有猩便利、每日生鲜、苏宁 易购Biu等无人零售商，还有定位为跨界超市的盒马鲜 生、超级物种、苏鲜生、京东7FRESH等，以及7-11、 苏宁小店等服务长尾用户的便利店。线下店铺的改造与 升级是布局智慧零售下沉线下的核心内容，现行市场的 店铺类型都已覆盖一二线城市的核心商圈和密度大的居 民社区。而三四线城市的门店改造则主要针对存量卖场 和夫妻店，代表性的有苏宁的零售云和阿里的零售通。 • 供应链及支付：商家拥有品牌商渠道、代理商渠道和自 有渠道三条供应链选择。相比之下，包括苏宁和京东等 在内的拥有自有供应链的零售商更具规模优势，在整体 改造上时间成本虽长，但效果明显。此外，支付系统是 绑定用户打通会员全体系的重要一步，目前企业的做法 多为联合微信和支付宝支付，并建造自有支付体系。 36Kr-智慧零售行业研究报告 25 场景互联网突破线上线下边界， 多业态满足用户全天候需求 主要玩家-苏宁 场景互联网化 • 苏宁在线下场景的布局根据消费者活动范围远近，构建 了特色化的互联网化场景，围绕用户建立高品质商品、 社交型服务、个性化用户体验的多场景业态。 • 苏宁广场和苏宁易购广场的定位于一二级市场的新城、 新区及三级市场的核心商圈。智慧零售时代，苏宁对整 体门店进行改造，渠道商的工作人员通过移动端连接后 台程序可直接观察整个楼层及各个店铺的进店人数、停 留人数、销售额等指标，渠道商根据指标可评估店铺整 体效率，及时调整运营方向。 • 苏宁小店的定位是对终端控制能力更强的线下便利店。 苏宁小店通过绑定苏宁会员体系，可以迅速地对比出对 不同品类的贩卖频率，并通过支付系统了解用户的消费 习惯。另外，为了满足用户24小时的消费需求，苏宁小 店还配备了机械臂操作系统用以加工熟食类、饮料类以 及冰激凌，丰富用户选择。 • 特色场景——以苏鲜生、苏宁极物、无人Biu店为例 • 1. 苏鲜生：苏鲜生是一家O2O线上线下互通的精品超 市，用户既可以在线下完成购物，也可以在线上下单急 速送达，超市餐厅还提供餐食加工服务，覆盖生鲜、餐 饮等品类，改变了传统超市提供单一场景的购物模式。 用户可通过扫码查看生鲜类食品供应链运送路径，通过 商品的数字化与智能化提升与用户的交互体验。 3 产业图谱及主要玩家 产业图谱 产业链分析 主要玩家 —苏宁 —阿里巴巴 —京东 —腾讯 36Kr-智慧零售行业研究报告 一小 两大 多专 支持 图示：苏宁智慧零售布局 来源：36氪研究院根据公开资料整理 26 线下各场景定位凸出，覆盖一线 城市特色店到三四线城市卖场 主要玩家-苏宁 • 2. 苏宁极物：苏宁极物定位于品质生活类商品的供应链 输出，挑选高品质、高颜值商品，产品内容涉及智能家 居、个性家居等智能化设备。用户到店购买时，会有店 员及时与用户就智能化设备进行沟通，帮助用户了解产 品内容，教育用户熟悉产品使用方法，就用户感兴趣的 内容进行产品参数对比与使用场景模拟，增加用户在门 店内的参与感。 • 3. 苏宁无人店：苏宁无人店更强调增强用户购物时的多 层体验，通过人脸识别、图像识别为传感器采集用户信 息，用户通过重力感应拿起商品，便会有商品信息及时 出现在显示屏上，屏幕上会显示此款商品的网上评价、 价格对比、商品多维视角等，并且会由后台对商品拿起 次数和购买频率进行分析，及时更换商品品类，提升门 店坪效。 • “县镇店”：县镇店聚焦“三四线城市”，分为苏宁易 购直营店和加盟制的零售云。直营店由于享受整体的采 购体系，所售商品的成本与价格具有相对优势，员工可 在门店区域一定范围内地推，基于员工推荐码或二维码 形成的线上销售也计入门店销售与员工销售绩效。 • 零售云实施店铺加盟制、并依据苏宁要求进行店铺改造 。一方面，加盟方可以迅速地获得统一的物流、管理、 运营等体系。另一方面，苏宁零售云选择乡镇市场专业 的销售与服务团队，对乡镇市场了解程度深，关系网密 度大，在顾客重视性价比的前提下，流量入口更大。 多专——苏鲜生 一小——苏宁小店 多专——苏宁极物 36Kr-智慧零售行业研究报告 3 产业图谱及主要玩家 产业图谱 产业链分析 主要玩家 —苏宁 —阿里巴巴 —京东 —腾讯 27 供应链优势体现在高效协作的物 流基础设施以及自主研发系统 主要玩家-苏宁 高效协作的供应链 • 苏宁布局智慧零售，离不开苏宁自身高效的供应链系统 ，优势主要体现在对线上订单的高效率协作。高效率协 作是以苏宁云仓为主的物流基地基础设施和连接不同场 景的特色配送服务为基础展开的。而苏宁云仓的仓库自 动拣选系统和分拣系统则是两个核心竞争力。 • 苏宁的仓储体系是苏宁供应链实现高效运营的基础，苏 宁云仓通过自动化仓储系统实现自动化高密度存储，云 仓结合不同订单作业需求场景，设备在更小的操作空间 实现更高的操作效率，每一寸空间都充分利用。 • 拣选系统可以实现按订单自动拣货，除了最后从料箱取 货外无需人工操作。具体来说，料箱和拣货箱上的条码 可通过激光识别读取出取货数量和应该被分配到拣货箱 中货物的数量，操作人员只需完成拣选货物到料箱部分 的动作，大幅度降低了人员重复跑动浪费的时间成本， 提升了人均拣货速度。 • 苏宁智慧零售的特色之处，在于将多业态门店尽可能多 地集中在同一商圈的购物中心内。用户在消费过程中更 有目的性的进行购物，利用闲暇时间进入不同特色门店 进行二次消费，通过与“颜值测评”、“重力感应货架 ”等智能交互产品互动获得体验提升。苏宁在不同场景 为用户带来增值体验、结合响应线上订单的物流仓储自 动化与分拣系统辅助、利用物联网等技术完成对全流程 的管控提升，借助多业态场景互联网化加强智慧零售的 整体用户满意度。 苏宁云仓 分拣系统 AGV机器人 36Kr-智慧零售行业研究报告 3 产业图谱及主要玩家 产业图谱 产业链分析 主要玩家 —苏宁 —阿里巴巴 —京东 —腾讯 28 • 阿里巴巴对零售业现阶段发展统称为“新零售业态”， 核心是以消费者体验为中心的数据驱动的泛零售形态。 • 阿里巴巴新零售的布局，建立在经营电商体系的用户群 壁垒和用户对支付系统的依赖基础上。在前端消费场景 方面，通过场景、移动端等流量入口完成对用户的清晰 画像，以“推送+服务”的形式响应用户的个性化需求 ；中台以消费者运营为核心，由数据端打通消费者认知 、购买、兴趣及反馈的全链条，以消费者数据反向帮助 企业提升供应链的管理与生产；后台则利用物联网、人 工智能等技术构建线下基础设施，提升消费体验。 主要玩家-阿里 阿里巴巴布局新零售以电商体系 和支付体系为基础 36Kr-智慧零售行业研究报告 物流布局 战略投资 电商O2O 支付体系 技术服务 电商平台 线下场景 会员渠道 流量闭环 图示：阿里巴巴新零售布局 来源：36氪研究院根据公开资料不完全整理 3 产业图谱及主要玩家 产业图谱 产业链分析 主要玩家 —苏宁 —阿里巴巴 —京东 —腾讯 29 • 阿里巴巴改造新零售的方式，是根据原有线上零售业务 进行不同领域的探索与改造，后期借助收购等动作将新 零售的布局下沉到更多场景。 • 阿里在零售行业的布局产品主要分为自营和战略投资。 由场景产品拓展至企业服务。 • 自营产品大多依赖于阿里核心的电商体系和支付体系， 通过阿里云和阿里妈妈的技术大中台进行用户行为预测 和分析，结合移动端用户消费轨迹完成精准推送与营销 ；由线上电商平台淘宝、天猫超市、天猫国际等联合品 牌商，举行购物促销、品牌活动等吸引用户兴趣；支付 宝、蚂蚁花呗、蚂蚁借呗等一系列的支付入口完成连接 并向第三方开放支付渠道；结合菜鸟网络在全国物流网 络的布局完成与用户终端的连接；通过近期推出的 88VIP会员对用户的消费轨迹进行实时更新。线下场景 的构建以盒马鲜生为特色品牌，通过天猫小店和零售通 帮助品牌商进行渠道下沉，提升分销商效率，节约订货 成本和订货时间，帮助用户买到更多性价比高的商品。 • 阿里通过战略投资布局新零售的方式，和其他的“阿里 式投资”有着相似的特点，即与阿里业务进行强绑定， 重视业务运营的结果。线上层面，阿里重视和O2O平台 的连接与合作，与饿了么和口碑达成强相关关系，重度 连接用户日常生活的消费轨迹，在不具备社交基因的前 提下，以消费的高频次连接用户。线下与大润发、联华 超市、银泰商业等商场和商超绑定，在大型场所稳步运 营的基础上，通过自有技术对门店进行改造提升效率。 主要玩家-阿里 阿里布局新零售的产品以自营产 品及战略投资为主 36Kr-智慧零售行业研究报告 3 产业图谱及主要玩家 产业图谱 产业链分析 主要玩家 —苏宁 —阿里巴巴 —京东 —腾讯 30 主要玩家-京东 京东实现无界零售的基础是强大 的物流吸引 36Kr-智慧零售行业研究报告 3 产业图谱及主要玩家 产业图谱 产业链分析 主要玩家 —苏宁 —阿里巴巴 —京东 —腾讯 • 京东将零售业现阶段的多层次发展定义为“无界零售” ，强调消费者购物场景的边界逐渐变得模糊，实现运营 成本、零售效率、顾客体验的升级。 • 京东零售业的发展除了线上电商业务，还依托于京东物 流和京东金融。京东自建物流体系实现“当日达”“次 日达”等满足用户短时购物需求的服务，在全国拥有30 个普货转运中心，7个大件转运中心。用户在线上进行 消费时不必耗费过多的时间等待，在重要的时间节点如 父亲节、母亲节等可根据自身需求进行商品购买，满足 消费体验。 • 除了以3C作为起点横向拓展布局的电商平台，京东也逐 渐在线下开启了自己的无界布局。京东7FRESH、无人 超市、京东便利店和钱大妈，是京东分别在跨界超市、 无人零售、中小型便利店和社区生鲜的线下布局。 京东 电商平台 支付 服务 会员体系 图示：京东无界零售布局 来源：36氪研究院根据公开 资料不完全整理 31 主要玩家-京东 京东实现无界零售的基础是自身 完善的物流体系 36Kr-智慧零售行业研究报告 3 产业图谱及主要玩家 产业图谱 产业链分析 主要玩家 —苏宁 —阿里巴巴 —京东 —腾讯 • 京东在无界零售的布局在拓展京东自身业务的基础上， 与业内零售龙头深度开展战略合作拓宽场景布局、加强 物流协作、提升运营效率。 • 战略合作：京东在无界零售领域的战略合作主要包括投 资永辉超市、联合国际巨头沃尔玛等，其中永辉超市旗 下的超级物种定位“高端超市+生鲜餐饮”业态，扩张 速度从2017年4月的1家店增加到2018年6月的46家店 ，京东通过投资入股完成大面积开展生鲜超市的布局。 • 线下渠道：京东在线下渠道开展的无界零售涉及场景较 为多元，本次报告将针对7FRESH及3C场景进行分析。 • 7FRESH：定位生鲜体验店的京东7FRESH店内生鲜占 比超过75%，海外直采比例超过20%。而7FRESH店铺 中“魔镜溯源”系统利用了区块链的分布式加密技术， 用户扫描货物标签时可以追踪到产品的生产日期和食品 安全及营养信息，数据无法被篡改，解决了用户担心产 品生产日期被改写的担忧。此外，用户通过下载 7FRESH APP扫描智能购物车二维码可与购物车完成绑 定，仅需佩戴手环框，智能购物车便可自动跟随购物。 • 3C新场景：京东依托3C产品起家且交易额大，对供应 商拥有强议价能力，因此京东也开展京东专卖店和京东 之家布局3C零售场景。京东之家选址主要在一、二线城 市的核心商圈，京东专卖店主要开设在次级商圈和街边 门店，两家都采用供应商加盟模式。且京东在电商平台 积攒了庞大的用户基数，店铺内布置大量摄像头观察用 户轨迹，利用后台数据匹配画像精准触达用户。 团队 物流系统 IT系统 财务系统 成本 效率 产品 服务 价格 用户 图示：京东“倒三角”模型 来源：36氪研究院根据公开资料整理 智能购物车 32 主要玩家-腾讯 微信生态创造零售闭环，技术服 务线下门店，商家自行定义场景 • 腾讯在智慧零售的布局总体，分为流量引导、技术服务 、投资布局实体三方面内容。 • 流量引导是腾讯庞大用户群的衍生效应，小程序在 2017年的爆发，在零售业完成了创造入口、激活场景 、重构要素、连接一切的闭环。打通了用户的线下属性 与线上属性。 • 技术层面上，由于缺少电商基因的腾讯，不适合利用线 下进行导流，便通过公众号、移动支付、腾讯云、社交 广告等进行全产品线的支持，零售商通过微信生态实现 品牌营销推广，数据的管理与运营，线下门店的服务。 • 投资内容上，腾讯以大型消费场景为切入点，为投资企 业提供完备的技术支持，为大量的线下场景提供运营工 具，再由商家自行定义场景内容。因此线下场景及门店 种类丰富。 引导流量 布局实体零售 图示：腾讯智慧零售布局 来源：36氪研究院根据公开资料不完全整理 3 产业图谱及主要玩家 产业图谱 产业链分析 主要玩家 —苏宁 —阿里巴巴 —京东 —腾讯 36Kr-智慧零售行业研究报告 持股 布局 布局 智慧零售行业趋势展望 CHAPTER 4 • 智慧零售行业总结 • 智慧零售行业未来趋势 34 线下各场景定位凸出，覆盖一线 城市特色店到三四线城市卖场 总结 • 智慧零售的业态升级核心，在于三要素的升级，对消费 者、供应链和场景精细化运营的全链条管理与控制。 • 更了解：根据用户行为数据，对用户进行行为预测与精 准营销，提升整体用户体验。完成对流量的获取、留存 与进一步转换升级。 • 更智能：通过对商品进行数字化与智能化处理，优化商 品选择与营销方向，结合供应链优化，实现仓库库存布 局优化、分拣技术提升、人员成本控制的精确管理。 • 更精细：精细强调的是场景的成本优化与体验提升，推 动场景结合更多符合消费者消费观的产品。 • 流量流向：获取用户的流量入口，虽然在形式上变得更 加分散，但近两年随着移动互联网迅速普及，以大量用 户群为基础的应用软件，通过开放产品广告位已逐渐获 得了品牌商和渠道商的青睐。包括社交型app微信、新 浪微博；视频类app优酷、爱奇艺；新社交类app抖音 、快手等，以他们为代表的新流量形态吸引大量流量红 利，传统品牌商在流量转化优势上逐渐缩小，小品牌可 通过不同社交玩法迅速抢占市场，但快速的迭代传播会 造成品牌印记不深刻。因此，持续的品牌嫁接能力是轻 应用为零售行业带来流量增量的核心能力。 • 36氪研究院认为，在移动互联网占据流量热点的趋势下 ，多渠道发展线下场景，结合线上的自有流量入口、广 告流量入口、支付流量入口，解决用户在时间、距离和 体验的三个痛点，是智慧零售发展要解决的核心问题。 4 智慧零售行业趋势展望 智慧零售行业总结 智慧零售行业未来趋势 36Kr-智慧零售行业研究报告 35 聚焦不同客户群体，场景核心竞 争力需经历市场检验 未来趋势 • 年轻用户消费更精准 • 圈层化地构建新产品、新服务和新场景是智慧零售发展 必然的趋势，围绕年轻用户消费频率高、消费商品杂、 对热点事件营销敏感的特点，年轻消费群体的画像将愈 发清晰，精准营销体系将不断成熟。 • 中老年存量用户开发 • 中老年的消费更关注性价比，更依赖于社交圈。尽管中 年人的消费重心逐渐转移到孩子的教育问题上（房、车 除外），但必要的生活消费支出，还是会对用户在如家 庭场景、用餐场景的消费结构分析地更加清晰。开发这 样的存量客户也会逐步提升日用品和3C产品的销量。 • 细分场景构建市场壁垒 • 随着7FRESH、苏鲜生、超级物种等参与者进入跨界超 市场景，无人零售逐渐出现了居然之家等跨界玩家，未 来细分场景门店的参与者会越来越多，将进一步带动新 一轮促销大战，扩大用户规模并绑定商家会员是关键。 • 与其他业态场景结合将成跨界超市盈利能力提升关键 • 虽然配备快速效应的供应链支持，但我们认为未来跨界 超市的盈利能力将很依赖于门店面积和门店位置的定位 。跨界超市依赖线上电商营销能力以及线下的门店获客 能力，现存市场参与者经营核心都是提升用户体验。业 态是长期共存的，核心是密度和供应链。如何布局门店 的密度，并与其他业态场景综合，将成为跨界超市需要 精细化运营提高盈利能力的关键。 4 智慧零售行业趋势展望 智慧零售行业总结 智慧零售行业未来趋势 36Kr-智慧零售行业研究报告 36 • 36氪研究院依托36氪媒体与创业服务属性，拥有完 善的一级市场企业数据库和强大的传播资源；配备 多名深耕于各细分领域的资深分析师；研究覆盖人 工智能、区块链、医疗、金融、文娱、消费、汽车、 教育等多个领域；受众集中于投资者、创业者等高 净值人群，兼具行业深度与影响力。目前，36氪研 究院已形成行业研究报告、企业调研报告、用户数 据报告等三大产品矩阵，致力于让一部分人先看到 未来。 附录 36氪研究院介绍 36Kr-教育新零售行业报告 2018年8月 02 01 04 03 36氪研究院依托36氪媒体与创业服务属性， 拥有完善的一级市场企业数据库和强大的传播资源 资源 05 配备多名深耕于各细分领域的资深分析师 资深 研究领域覆盖人工智能、区块链、医疗、金融、文娱、消费、汽 车、教育等多个领域 研究领域 受众集中于投资者、创业者、分析师等高净值 人群，兼具行业深度与影响力 受众 目前，36氪研究院产出形式主要包括行业研究报 告、企业调研报告、用户数据报告等三大产品 产出 37 分析师声明 作者具有专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道， 分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研 究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影 响，特此声明。 免责声明 36氪不会因为接收人接受本报告而将其视为客户。本报告仅在相关 法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广 告。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任 何人的投资建议。在法律许可的情况下，36氪及其所属关联机构可 能会持有报告中提到的公司的股权，也可能为这些公司提供或者争 取提供筹资或财务顾问等相关服务。 本报告的信息来源于已公开的资料，36氪对该等信息的准确性、完 整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反 映36氪于发布本报告当日的判断，本报告所指的公司或投资标的的 价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依 据。在不同时期，36氪可发出与本报告所载资料、意见及推测不一 致的报告。36氪不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，36 氪对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应 当自行关注相应的更新或修改。 36Kr-智慧零售行业研究报告 让一部分人先看到未来