阴财会月刊·全国优秀经济期刊全国中文核心期刊·财会月刊阴企业社会责任战略和社会责任投资的对接、耦合崔秀梅渊南京审计学院南京210029冤【摘要】随着“企业社会责任”理念的发展，出现了一种新的投资理念——企业社会责任投资。本文对企业社会责任战略和社会责任投资的对接论证进行了回顾，并在此基础上分析了两者之间的关系。【关键词】企业社会责任战略企业社会责任投资可持续发展对接耦合一、对接论证的回顾理层主动改善企业的社会责任履行状况，从而进行内部企业1.企业实施社会责任战略的原因。目前比较流行的企业社会责任投资。内外部企业社会责任投资能同时带来企业自社会责任概念是：企业社会责任区别于商业责任，是指企业除身的经济效益和社会效益，达到“双赢”的效果，两者之间的关对股东负责即创造财富之外，还必须对社会承担责任，一般包系具体见图1。因此也可以说，广义的社会责任投资包括个括遵守商业道德、保护劳工权利、保护环境、发展慈善事业、捐人、企业、机构和政府等实施的与社会责任相关的投资行为，赠公益事业、保护弱势群体等。国内外的企业社会责任的本质无论是内部企业社会责任投资还是外部企业社会责任投资，是一致的，都是要求企业在实现股东利益最大化的同时，还要都要通过调整投资结构来推动中国经济社会的平衡发展。由关注其他利益相关者的利益。于本文是站在企业这个微观主体角度进行研究，因此本文所企业承担社会责任是为了自身的发展，企业管理层要减指的企业社会责任投资是内部企业社会责任投资。小或消除任何对社会有害的影响而最大化长远利益。因此，企业在制定发展战略时，应将社会责任作为一项因素考虑，根据外部企业相互促进内部企业社会责任投资相互影响社会责任投资不同的内外部环境制定相应的社会责任战略，通过积极主动地履行社会责任来塑造企业形象，重新创造企业文化，进而提升企业的影响力和保持企业的长期竞争优势。筹资行为投资行为2援企业社会责任投资。企业社会责任投资包括两类：外部企业企业社会责任投资和内部企业社会责任投资。外部企业社会责任投资是目前学术界泛指的企业社会责任投资，源于发达图1外部企业社会责任投资和内部企业社会责任投资的关系的欧美金融市场，具体是指金融机构的投资决策，是一种为投资组合设定特定价值的应用方法或投资理念，是一种将投资企业社会责任投资强调企业的盈利行为必须建立在尊重目的和社会、环境以及伦理等方面的问题相统一的投资模式。伦理道德、雇员、社区以及生态环境等基础上，投资行为必须从企业角度来看，外部企业社会责任投资属于筹资行为。内部对社会和环境等问题给予更多关注，以避免产生无形风险，否企业社会责任投资要求企业做出投资决策前不仅要对投资对则从长期来看无利可图。这样，通过社会责任投资，企业能够象短期内的经营绩效进行考察，还要结合社会、环境和伦理方获得社会公众的信任，保证盈利的可持续性，为实现可持续发面对投资对象进行价值判断、综合考察，要将资金投向符合社展奠定基础，同时社会能够从企业的贡献中获益，从而实现企会责任理念的项目。内部企业社会责任投资是一项投资行为。业与社会的“双赢”。当然，这两方面是相互促进的。内部企业社会责任投资行为遵二、对接和耦合循社会责任原则，将可持续发展的理念最大程度地传播给社1援企业社会责任战略为企业社会责任投资指明了方向。会和股东，从而为企业筹集更多的外部资金，带来企业更进一管理学强调将社会责任作为一个综合体系动态地纳入企业实步的发展和持续发展；而外部企业社会责任投资主体一般指践中，在社会责任体系的基础上进行战略管理。企业社会责任投资机构，通过筛选、股东倡导和社区投资等方法或创立各种战略下，企业以承担社会责任为愿景，将诚信经营、保护环境、社会责任投资指数积极地寻求社会、环境记录较好和企业治节约资源、关注相关方利益、热衷于社会公益等与社会责任相理效果优良的企业，并将资金集中投资于这些企业。外部企业关联的经营理念贯穿于产品设计、研发、采购、生产制造、销售社会责任投资者借助“资本选票”，从内部激励和约束企业经以及市场服务等价值链的各个环节，有效整合社会资源，创造阴窑06窑援下旬
阴财会月刊·全国优秀经济期刊全国中文核心期刊·财会月刊阴有利于企业发展的内外部环境，使社会责任的履行变成企业都是为了实现企业的可持续发展。企业社会责任战略与企业的内在约束与主动行为，形成企业的竞争力，以获得可持续发社会责任投资之间的关系如图2所示：展。因为履行社会责任的公司关注社会的利益，因此公司会在社会关注的领域投资。进行社会责任投资要发生成本但也有指明方向收入，公司进行社会责任投资产生的利润和进行其他投资获结得的利润持平。竞争均衡导致各公司得到的是平均收益率，也企改变了投资者的理念合企业更容易得到企就是说，进行企业社会责任投资会产生额外的成本，但同时也业点社总政府的支持业会带来额外的收益。进行社会责任投资的企业会和不进行社会资金来源具有持续性尧企社责融资成本低业会会责任投资的企业长期共存，两类企业获得同样的利润率。任可当前社会急需发责如果企业慎重对待社会问题，其也会以同样负责任的态战提高了企业抗市场环持任略续展的行业更容易投境冲击的能力发得到发展资度处理其他问题，其会是一家管理得当的企业，其股价也会有展良好的长期涨势，进而改变了投资者的理念，使资金的来源具有持续性，且融资成本降低。企业积极保护环境和改善工作条提供支持和保障件有利于减少浪费、提高生产效率，从而最终达到降低成本的图2企业社会责任战略与企业社会责任投资的关系目的。企业是否认真对待环境和社会问题、是否履行社会责任，对品牌形象和知名度的打造意义重大，进而影响着企业的在实现二者耦合的过程中，必须考虑如下因素：销售、客户忠诚度和能否吸引和挽留人才，企业履行社会责任（1）为企业创造履行社会责任和进行社会责任投资的外能够提升其抵御外部环境政策变化的能力。履行社会责任，关部环境。经济学中，单个微观经济实体的运行汇集成整个宏观注利益相关者的利益，将可持续发展理念纳入战略管理，同时经济的运行，但微观经济个体大部分是短视的，它们最根本的在投资行为上偏向于社会责任投资，这些都是企业可持续发动机是追求利润，不会把社会责任和可持续发展问题放在重展的微观机制。要位置。因此，会使整个社会宏观经济运行出现问题，无法实2援企业社会责任投资所取得的效果为企业社会责任战现社会效用的最大化。由于企业和利益相关者追求的利益是略的实施提供了支持。企业社会责任投资是一种全新的投资不同的，尽管可以通过社会呼吁、舆论宣传或社会压力来激励理念，更是一种全新的发展理念。社会责任投资已从纯粹基于企业履行社会责任，但这种行为不能持久。因此，应该通过法价值的投资，开始转向价值发现和价值提升。在投资时，企业律制度的安排来使企业承担社会责任。一是可以通过立法如不仅追求经济效益，而且更加关注环境、生态效益和节能降通过相应的立法机制和实施细则支持严格履行社会责任和进耗，更多地履行社会责任，这样做符合外部企业社会责任投资行社会责任投资的企业优先上市，以及借鉴国外发达国家的者的要求，企业不仅可以获得充足的资金进行更大规模的投做法完善我国的基金市场；积极培育有实力的企业社会责任资，而且可以获得社会的充分信任，从而获得了一个健康的社投资基金管理公司，鼓励国家公益性基金积极从事外部企业会经济环境，实现了自身的可持续发展。长期而言，追求社会社会责任投资。二是建立一系列社会责任投资的保障制度，形责任与投资收益的正向关系更为明显，社会责任感强的公司成完善的社会责任投资执行机制，即通过柔性和刚性并行的将获得更大的长期稳定的经济收益。外部环境使企业产生履行社会责任的强烈意识，主动进行社3援两者的结合点是企业的可持续发展。企业社会责任的会责任投资。同时从国外情况来看，这二者的发展都离不开消履行与企业社会责任投资都重视企业与外部环境的关系，着费者不断增强的社会和环境意识。因此，企业履行社会责任和眼于企业的可持续发展。可持续发展是指企业在追求自我生进行社会责任投资，社会大众增强相关意识，政府加大监管力存与永续发展的过程中，既要考虑经营目标的实现和市场地度和创造环境，在政府、企业、社会共同努力的这样一个良性位的提高，又要保持自己在已经领先的竞争领域和未来扩张循环系统中，相信可以共同达到各自持续发展的目标。的经营环境中的持续盈利能力，保证自己在相当长的时期内（2）提高金融市场对企业社会责任投资的认知度。尽管近长盛不衰。年来我国学术界和实务界对企业履行社会责任的讨论逐步展企业社会责任战略和企业社会责任投资体现了可持续发开，部分企业发布了企业社会责任报告，但金融市场对企业社展的基本思想，是一种可持续发展的微观选择，其强调以利益会责任投资（即外部企业社会责任投资）的认知度还很低，这为中心，适应环境的变化，运用企业的一切战略资源实现涉及和我国资本市场尚处于初级阶段、机构投资者还没有形成规自身的长远利益和根本发展目标。企业社会责任战略和企业模、广大的个人投资者的投资理念还没有转变等原因有关。可社会责任投资都是企业面临社会环境的变化而采取的一种被以肯定的是，随着可持续发展、和谐社会等政策层面上的理念动行为，然后才发展成为企业追求长远利益的一种内在要求。逐渐被人们接受，社会责任理念必将渗透到企业的微观层面。企业在进行社会责任投资时，必须在当前利益与持续发展两三、结语者之间进行权衡，所以企业履行社会责任和进行社会责任投随着企业社会责任意识的增强，上市公司必须面对公司资都是为了实现长期发展战略、不断提升竞争能力，根本目标治理、履行社会责任和社会责任投资的国际大趋势。外部企业援下旬窑07窑阴
阴财会月刊·全国优秀经济期刊全国中文核心期刊·财会月刊阴我国实施MBO上市公司的股利政策分析毛洪安渊博士冤简鸿鹏渊中南财经政法大学会计学院武汉430073冤【摘要】本文探讨了管理者收购（MBO）后上市公司的股利分配倾向以及高额分配股利事件对流通股股东利益的影响。实证研究发现：无论是股利支付的绝对金额还是股利支付率，实施MBO的上市公司均显著高于全部A股上市公司，MBO公告日后的股利分配金额也比公告日前有所提高，MBO后上市公司存在着较大的分配高额股利的倾向；MBO后的上市公司在高额股利分配公告日前后，流通股股东的异常收益率小于0，流通股股东利益受到损害。【关键词】MBO股利政策高额股利分配异常收益率一、研究设计前两年至MBO公告日后一年连续四年的年度财务报告、股权分置改革之前，我国上市公司的国有股和法人股平MBO相关公告及股利分配事件等完整公告，其中：连续四年均占到整个上市公司股权的2/3左右，加上MBO在我国刚的年度财务报告的审计意见必须是无保留意见。刚起步，国家对MBO的政策摇摆不定，从而使得我国的按照上述标准，笔者从巨灵金融服务平台和巨潮资讯网MBO产生了许多新的形式。如果按照国际标准来筛选我国站公布的上市公司公告中获取数据并整理得到了23个符合实施MBO的样本公司，几乎没有符合条件的上市公司。本文条件的MBO样本公司，具体见表1。依据以下标准来筛选我国实施MBO的上市公司：淤MBO实另外，本文将符合下列条件的MBO样本公司的股利分施者为上市公司的管理层、内部员工或相对控制上市公司的配界定为高额分配：淤本年度将每股可分配利润的大部分作母公司的经营管理者，其中：上市公司的管理层必须能够对上为每股现金股利分配；于本年每股净利润的全部或大部分被市公司构成实际控制。于2000~2006年发布MBO改制提示用于分配股利；盂本年度每股现金股利大于每股经营活动现性公告的A股上市公司。本文以上市公司股权或第一大股东金净流量；榆本年度每股现金股利大于每股可动用货币资金。变动、MBO改制提示性公告发布或第一次公告MBO相关内本文通过对23个MBO样本公司MBO公告日当年、公告日容的日期为基准，MBO过程中发生多次股权转让才完成收后两年共三年的股利分配金额进行分析，可以得出13家公司购的上市公司的MBO日期以第一次公告日期为准。盂选取共22次的股利分配符合上述条件（见表1），我们把这22个的样本公司必须是持续经营的，并且至少拥有MBO公告日样本界定为MBO公司高额分配样本。社会责任投资为走可持续发展道路的企业提供资本，使经济【注】本文系南京审计学院校级课题一般项目野企业的环进步、环境保护和社会公正的同时实现成为可能。如果企业能境绩效与经济绩效的协调度研究要要基于价值创造的财务模够认识到履行社会责任的重要性，在生产经营以及投资决策型及实证研究冶渊项目编号院NSK2009/B17冤的阶段性成果遥过程中把企业的经济效益和社会、环境效益结合起来，保持一主要参考文献种可持续发展的均衡，将比一般企业获得更高和更长远的利1.李敏岚袁何捷.责任性投资要要国外的做法及对我国的润。企业要从可持续发展以及和谐发展出发，在未来更好地承启示.软科学袁2002曰6担社会责任，从而为自己创造良好的投资和融资条件。2.宋秦.社会责任投资院基于可持续发展战略下的一种投当前，我国经济正步入科学发展的轨道，企业对我国现代资模式的研究.贵州商业高等专科学校学报袁2007曰3化建设发挥了重要的作用。同时，我们也必须深刻认识到，企3.汪连海.当前国际企业社会责任投资发展趋势及对我业尤其是工业企业是自然资源的主要消耗者，是影响生态环国的启示.对外经贸财会袁2006曰5境的重要因素，企业的健康发展对建设资源节约型、环境友好4.许弘林.社会责任投资的发展及在我国倡导的意义.开型社会和社会主义和谐社会起着举足轻重的作用。企业在努放导报袁2007曰2力创造社会财富、追求经济效益的同时，还必须认真履行社会5.颜剩勇袁王小玉.上市公司投融资行为可持续性研责任，进行社会责任投资，努力实现自身发展与社会环境发展究要要基于社会责任的视角.财经科学袁2008曰7的协调统一，这既是企业落实科学发展观、促进社会主义和谐6.禹海慧.基于战略性思维的企业社会责任投资.商场现社会构建的实际行动，又是全社会对企业的普遍期盼和要求。代化袁2007曰1阴窑08窑援下旬
