金融市场.Financial Market 申外企业家2011年第10期{下1总第抱3期关于放开存款利率上限的思考廖俭(桂林理工大学管理学院，广西桂林541∞4)摘要:放开存款利率上限是一项非做不可同时又充满风险的非凡事业，是一项唯有理性和胆识兼备才可行的事业的。放开存款利率上限，不但有利于现代企业制度在银行业中的真正确立，而且有利于打破资金价格的双轨制。然而，存款利率上限的放开也包含一系列风险。对此基本的指导思想应该是，即要坚定不移，又要审慎稳妥。关键词:存款利率上限;利率市场化;双轨制中图分类号:F832文献标iR码:A文章编号:1000-8772(2011)20-{阴8-03今年以来，在CPI涨幅居高不下的背景下，民众的储蓄意愿未来利率市场化推进重点将是人民币存款利率上限的放开。明显下降。央行公布的统计数据显示，仅7月份人民币存款就放开存款利率上限无疑是存款利率市场化的核心内容.而减少6687亿元，这种储蓄搬家除了流向银行理财产品、信托产"存款利率市场化是整个金融体系利率市场化非常关键的一环，品之外，很多流向了火爆的民间借贷市场，并带来严重的金融安也是对整个金融体系影响最深远的一环"同。放开存款利率上限全隐患。探其究竟.我国的利率市场化进程尚未完成，不能不说是竞争性市场的必然要求.是大势所趋。因为存款利率上限管制是首当其冲的原因。正是由于对资金价格-一利率的管制，导致使得资金定价不能真实反映市场供需情况，不利于金融市场定引导资金在全社会合理配置的信号发生紊乱，中小企业始终面价机制的健康完善，而且妨碍了商业银行间健康的竞争机制形临融资困难，而高效率的银行也无法通过利率杠杆吸引足够的成.效率低下的银行照样盈利丰厚.自我满足。资金。对于这一点，无论是学术界还是高层，都已经基本达成共具体而言，放开存款利率上限的重大意义至少有如下两条:识。2011年1月4日，央行行长周小川刊发署名文章《关于推进(一)有利于现代企业制度在银行业中的真正确立1 利率市场化改革的若干思考》指出利率作为非常重要的资金放开存款利率上限，意味着资金的价格将随市场供求变价格，应该在市场有效配置资源过程中起基础性调节作用.实现动，由市场来形成合理的利率。市场机制的真正发挥效力，必资金流向和配置的不断优化"(I)-p'2。而十二五规划纲要也再次明然对商业银行建立起产权明晰、权责明确的现代企业制度产确提出目标稳步推进利率市场化改革，加强金融市场基准利生椎动作用。早在1992年党的十四大就提出建立和落实现代率体系建设"。众所周知，存款利率市场化是利率市场化的最重企业制度的决议，然而近20年过去，虽然我国银行业在落实要方面，对于当前我国实际来说，放开存款利率上限是实现存款现代企业制度方面取得了一定进展，大部分商业银行进行了利率市场化的关键内容和主要标志，本文以下就此问题展开深股份制改造，但毋庸讳言，不少银行尤其是国有控股银行，距入探讨。离真正成为自主经营、自负盈亏、自我约束的法人实体还有相-、放开存款利率上限的地位和意义当大的距离，还不能完全按盈利性、安全性和流动性的要求开展经营活动。这些不能不说是我国的市场经济国家地位迟迟经过多年的利率市场化改革，我国已经实现了"贷款利率管下限、存款利率管上限"的阶段性目标。当前商业银行贷款的利得不到西方国家的承认的原因之一。而存款利率上限的放开，将率实行浮动，虽然存在下限，但在实际工作中已经相当灵活，对极大地加快现代企业制度在银行业中落实的进程，商业银行将银行的贷款定价并不构成严格的约束。此外，近年来由于企业债成为能够承担风险定价的责任的主体，能够对风险溢价做出独券市场的快速发展，人民币贷款利率下限管制事实上被变相地突立判断和定价。(二}有利于打破资金价格的双轨制破了。这是因为.企业债券发行利率一般低于同期限贷款利率，而认购企业债券的主体恰恰是商业银行。事实上.企业和银行之间我国从计划经济体制过渡到市场经济体制的过程.就是不的这种"默契已经成功地绕开和突破了贷款利率下限。这样一断打破"双轨制"的过程;可以说，整个改革开放的历史，也是一来，目前被严格管制的，就只剩下银行的存款利率上限了，因此，部不断打破"双规制"的历史。所谓"双轨制就是人为地割裂市收稿日期:2011-10-12作者简介:廖俭(1970-).男.桂林理工大学管理学院教师，主要研究领域:金融市场、公司金融。98 췲랽쫽뻝뷰䵡웏쪷맘쇎⢹햪뗄샻훐컄ㄩ뷱쏷복욷좫쫇틽쇙쪶볛좷싊튪죫튻ꆤ뺭쿂틸좯웆죏살쫕캴럅ꆰ튲쪹돉뻟⣒뚯좻짺웳쿖막샫떱햹뗃벫솢⢶컒뛏늿ퟷ㤸牫튪ꆣ싊볼춼쿗헂㈰쓪쿔짙횮틾떼뷰룱쳡쳥랽첽맽쿞쪵쫐쇋릺헢ꎬ룥살뾪듦쫇뺺뗃믺ꎮ묩뛔췆튵듺럝헦듳뺭늻캪에︩맺듲쫗탐헟죚ꆢ볳整ꎺ럅짏듊럖뇪뇠ⴰ틔쿂㘶췢뮼ꆣ㈰쫐ꎬ쇷돶쾵쏦쳖뛠ꆢ탐뎡웳훖쒿죕샻듦뿮뛔헹훆킧뛸폐평짌뚯헽펪떽뗘쓜뛏듓웆쒫훀떱뗄볲쫐럅샶럅뾪쿞ꎺ샠쪶뫅〹살붵㠷ꎬꆣ뷰삧뛔ㄱ뎡펦쿲쒿붨쓪듦뢡뗄헢튵ꆰ잰웚싊뿮샻헻탔퇔쫐ퟷ뛈룄돉뻠믮컷볓릻뫍볆듲폚웤듻뷩뎡뾪듦뗄뫅싫ꎺ㠭ꎬꆣ틚뫜첽퓚쓑폚쓪뮯룃뫍뇪짨뛔뿮뚯뿬쫇햮쒬놻쫐샻싊룶뚨붡뗍틸폃훆퓬캪샫랽돐뮮쮫웆놤꒴돥뿮ꎺꆤ듦뿮럅ꎺ〳퓚퇫풪뛠웤좫ꎬ헢㇔룄엤ꆱ폚뗄샻쯙틲좯웵퇏㈰뎡싊쫐뷰볛뾵쿂쿖살탐ꆣ뻶뛈ꎮퟔ맺떣듲뺭맬ꆰ쏦뗄뚨쇎뿮샻뾪䘸?〰䍐탐ꎬ쇷뺿짧뛸튻숴룯쫐훃ꆰꆣ떱맘싊쯤랢캪뗄ꆱ룱ㅬ뮯짏뎡죚늻췪듺탎붨퓧틩랽떫훷뮹헢볒럧웆볃훆쮫䙩킩럅ꞹ풭볛볳샻싊튲㌲ꆪ䧕릫헢쿲뺹믡룟뗣죕뗄뎡컈훚잰볼쫐맜좻햹ꎮ훷튻췆쿞뮯쳥뇘쓜짆틸듦웳돉솢퓚쏦컣뺭늻쿕ꆱ맦湡샻?틲늢⠱싊짏냼㠷잷늼훖쇋ꎮ뫏킧ꎬ죴폐늻늽쯹컒쓚뎡듦웳쳥틑훆뷸컞쫇쾵좻헦탐뿮튵웰ㄹ좡펹펪쓜돐뚨뷰뗄湣짏쿞몬㜲料뗄뒢믰컒ꆣ샭싊컞퇫룉킧뛏췆훜맺죝뮯퓚늻죋튵잡뺭ⴱ훘틉헻펰튪쪵뛸헕샻훆틢닺㤲뗃믤ꆢ췪쓜죏볛맽ꆱ㤷楡쿞ꎬ튻ꎻ⠲편춳탮놬맺엤뗄싛탐쮼폅뷸횪쪵뫍짏룄ꆱ쿂쏱햮잡돉ꎮ?뗣쫇룶쿬쟳랴쟒퇹싊뛈캶좨쓪뷼쇋퇔ퟔ좫늻룱뛉돌뾪헽릹〭샶쫇늻쾵샻ぬ?볆냡뗄훃틸탐뾼뮯ꎬ볊훷룯뇒좯릦뻍붫듦뷰ퟮꆣ펳럁펯짏퓚ퟅ쏷떳㈰튻뢺내쮵풭퓰떽ꎻ샺?몣쿞돉⦣튻떫쇐싊믏쫽볒쏱샻뗄탐톧뎤ꆷꆱ듦살튪ꎬ뷗ꆣ듻랢짌뗘횻쫇뿮죚짮쫐낭쿞틸컺쓪뚨늻펯틲죎쮫뿉쪷겹평퇏껄뗄쿮폐럧쫐습뻝돽볤싊탅튲쫵훜횸풴ꆾ뿮쮵뇪컒뛎떫탐튵죆쪣죋샻쳥풶듳뎡쇋럡뗄뷰ꆣꆢ쪮맽뷸짙뿷횮맬틔듦폚룱킣㌸뗘럇샻쿕뎡쒱쿔쇋뷨쫐뫅컞뷧킡돶맽沼ꎬ횾맺탔퓚틸뾪쿂쏱싊쾵뗄쫆릩짌뫱훘튵좨쯄좥햹ꆢ튻훷훆뺭쮵쯹뛔뗄꺹ퟶ폚ꆣ뮯뎾쪾쇷듻뎡랢램뮹뒨ꎬ돌뒡싊럅캻틑쒿쪵탐뫍틸뇒쫐샻튻쯹탨튵듳훐볛퓰ퟔꆢ뗄쳥볃ꎮ캽풼늻쿖뛔ꎻ냏ꎬ쿲쫐뮯짺춨쫇뾯ꆰ훐ꎶ룄뾪놾뺭뇪볊쿂튻ꆣ춻탐듦뎡싊뮷쟷쟩틸ퟔ틢뗄룱믺쏷뻍쯤듳폈컒낲뛸실쳥헻뫍㏀뿮혵뷰쫸훀뿉듺듋쮫슣뷶틸뎡뷸컉맽룟랢샻웰룯듦컄쪵ꆣ릤쿞냣쫂웆뗄뮯쫐ꆱ뿶탐컒틥헦붫훆좷쳡좻늿웤풼좫쓜룶틢㐱춬웳믹맬곃㟔탐ꎬ돌볛싒샻닣쫰싊꺶뮯뿮틔쿖떱ퟷꆣ맜뗍쪵쇋듦뗄뎡뿚틲볤싺훁헽쯦돶컒럖쫇쫸탔뺭릻룄틥쪱튵놾훆슷샭늢짐ꎬ싊쏻ퟷ뒡ﻎ볓쫇샻쿂쇋잰훐폚짏듻뿮뫋뮯ㆡ캪늻붡ퟣ짙좷쫐헦쿖붨맺짌뗄뫍볃뷸뛔맽룯〰룱듋꒴ꦡ폖훆뗄닆듸캴훐룜뚼컄캪탔잿싊뻍ꆰ짌틑쫂춬ꎮ뿮짏탄럇ꎷ듦뾵ꆣ폐솢뎡헽듺틸튵램쇷맺돌럧뾪ꆱ샻㐩ꆪ췢돤뛈횸쒴쯃닺살췪킡룋틑헂럇뗷뷰싊짏듋듻튵뺭쪵웚웳샻쿞쓚뎣얿뿮폚뗄죧릩랢뫍탐틸뿘죋뚯볒ꎬ쿕ꎮ럅ꆪꎬꞹ싺퓚떼ꋐ욷퇏돉웳컼뺭ꆶ뎣뷚꺸죚쫐쿞컊뿮틸쿠짏튵싊뗄죝맘ꪴ샻뷰뺺쿂쟳믓실탐막쪵탔뗘짌틧뻍샻뷼?럧틸쮼튴ꆢ훘ꎬ튵틽믹맘ퟷ?쫐뎡쫇쳢샻탐떱놻듻뫍쿂쿞럅ꆣ볼싊죚헹솽뇤킧훆쪵퓚뷸쳥뗄캻볛샺싊쓪쿕탐쿫탅뗄늻쪼ퟣ놾폚튪폃뎡뮯쪵햹싊듻쇩뇤뿮틸쿞쇋뾪뛸짏쫐믺쳵솦뛈쿖실뮹동럅ퟶ쪷죋?살뗄튵펦췐뷰쓜훕릻듯췆ꎮ닔믹쿖뾪맜뿮믮쿠샻탐ꆣꎬ튻﯂쿞뎡훆ꎺ닺듺쪵쇋폐쟳동돶캪맜평몽럇훐룃?닺죚늻쏦뗄돉뷸쪵?ힼퟮ듦짮ꎬ뗘싊횮헢틲뮷쫉뚨탎뇘럋쿠뾪붫뛀튲짏랲뗄쫇낲쮵훆릲뷰쿖컃샻훘뿮뛔폚춻ꎬ볤퇹듋쿏붫룮쳊쫂헦ꎬ?뛸튻쇑웳ꚣ튵헽벴쫐떼곖ꎬ좷튪쿞훂햮쫇솢볡튻ꎬ뚨킾쿮뛸늻뗄뿁캨쟒틆폐ꎬ샭샻폖탔폚튪쮼몽뫍듲짳떨웆짷?쪶컈뾼킳볦뷰췗ꆡ놸볛ꆣꊹ닅룱ꯋ뿉뗄탐쮫뺽뗄맬쫂훆?튵ꆣ?좻뛸ꎬ듦뿮
场，形成体制内和体制外两套平行的价格体系，即"官价"和"市的基点，110基点:利息净收入则会分别下降%，%, 价"。从早期的商品价格的"双规制到后来的人民币汇率的%.，%闷。"双轨制都曾是困扰我同改革进程多年的重大难题，最终都被(二)将加剧商业银行之间的同业竞争打破了，每次都极大地解放了生产力。归根到底双轨制"是违放开存款利率上限意味着高息揽存将合法化、公开化，现在反市场经济的公平原则的，它人为地扭曲了资源配置的机制，只已经十分激烈的银行间"存款大战"将全面升级并趋向白热化，能是特殊历史条件下的权宜之计，长久看必须打破。当前，利率很可能会引发商业银行间的恶性竞争，存贷利差的减少迫使商的"双轨制"的弊端日益彰显，带来的危机有目共睹。据江浙等业银行进行业务创新，实力雄厚的银行在创新方面将占据明显地的调查结果显示，901.)岛以上的中小企业无法顺利地获得银行优势，各家银行立刻显著分化，最终导致实力弱小的银行面临倒贷款，大部分只能在民间借贷市场上以501.)奋-180%的年利率借闭和退出的风险，而传统上依靠存贷利差的国有银行盈利能力入高利贷，等于饮鸪止渴[坷，自寻绝路，温州老板的集体"跑路"也会大打折扣。美同实行利率市场化改革以来，中小银行的数量风潮，正是这种现实的反映。中小企业的融资困境十多年无法已经从14刷)多家减少到了8{则多家，许多超大型银行和棍合改善，甚至每况愈下，归根到底是利率市场化进程的滞后，是利的投资银行不断出现。率"双轨制"的恶果。而存款利率上限的放开，意味着"双轨制"(三)商业银行资产质量可能严重恶化的终结，银行在高息吸纳存款的同时，必然会按照市场经济原存款利率上限的放开，可能剌激银行从事高风险投资的'则，自我定价，将贷款投入到盈利能力强的企业中去，这样公平道德风险倾向，存款利率的提高贷款利率，会产生三种不利后的、统一的资金价格机制将逐渐形成。果:高的贷款利率将会使得那些稳健经营者难以得到贷款，而那目前，人民币存款利率上限管制已经有所松动。主要体现在些偏好高风险投资者则成为银行的借款者，从而降低银行申请两个方面:一是协定存款是适度放开大额存款利率管制的有力贷款者的整体平均质量;高的名利贷款利率将会激发获得银行尝试。商业银行对中资保险公司、社保基金、养老基金和邮政储货款的借款人从事高风险项目投资.加剧了银行借款者道德风汇局等机构五年期以上、丑剧万元以上的长期大额协定存款业险;即使借款人者不存在道德风险，高的名义贷款利率也使得银务.利率水平由双方协商确定。二是高收益率理财产品大规模行借款者的拖久与破产的可能性加大。发行变相提高了存款利率。商业银行吸收存款压力日益加大。在当前体制下，国有商业银行承担着国企和地方政府融资通过发行高收益率理财产品已经成为商业银行吸收存款的重要平台的绝大部分贷款，占其贷款总量的40%-500/0，而这些贷款方式。2010年我国发行银行理财产品9926款，发行规模达到约多是基础设施和基本建设贷款，建设周期长，带来的主要是社会万亿元。效益，一般只能承受较低的基准利率水平。如果存款利率上限放开，贷款利率随之可能较大幅度提高，这些贷款中相当多部分将二、撞开存款利率上限的风险面临半途而废的命运，停贷停工，导致巨额不良贷款的产生。(一)可能导致商业银行收入大幅下降(四)储户存款也将面临着风险当前，我国银行业收入80%以上来自于存贷款利差，而正存款利率上限放开后，商业银行在剧烈的竞争中，难免出现是这来自利率管制的.)串%利差，使得商业银行通过大规两极分化，其中处于弱势地位的银行处境可能急剧恶化甚至倒模扩张贷款规模，实现了远高于各行业平均利润的超额垄断利闭。这时候，储户的存款安全就受到威胁。在现实条件下，我国的润。2010年，我国银行业实现了税后利润8991亿元，同比增长存款保险制度由于顾虑到银行的道德风险而没有真正建立，百%，净资本利润率%，远高于全国国有企业平均资本利姓银行存款的安全实际是由政府的隐性担保来维护的。当存款润率%水平，其中四大国有银行总利润占全国5∞强企业上限放开后.利率市场化进程垣出决定性步伐，客观上要求按市总利润的.)岛。这貌似骄人的成绩单背后，实际隐含着存款民场规律办事，再由政府"兜底"已经说不通。因此，储户由于存款众承受负利率而提供的巨额补贴。而中小银行更是如此，从其安全受到威胁而进行挤兑的事件也将层出不穷。2010年经营收入结构中可以看出，除了个别几家银行外，包括三、放开存歉利率上限基本思路股份制银行、械商行在内的一百多家中小银行高度依赖利差收入，几乎占到总收入的90%。在这种背景下，商业银行自我感觉(一)即要坚定不移，又要审慎稳妥"良好缺乏主动创新和竞争的动力。从上文可知，放开存款利率t限是一项非做不可同时又克工商银行董事长姜建清对此不无担心地指出，一旦实现利满风险的非凡事业，是一项唯有那.性和胆识兼备才可行的事业。率市场化，以存贷差为主要收人模式的银行盈利会急剧下降。目前，学术界和实务界对放开存款利率的大方向达成了共识，但据有关实证研究表明，如果放开全部人民币存款利率，工农中建在是杏采取渐进稳妥的路线上仍存在争议。在当前民间金融甚四大国有银行本外币存款平均利率将分别上升.)岛，%，至是高利贷泛滥的背景下，激进的观点认为，与其让资金在体制%，%;净息差较2010年分别下降104基点，111基点，外循环，不如放开体制内的利率管制.让资金回流到体制内，存99 췲랽쫽뻝뎡볛ꆰ듲랴쓜뗄뗘듻죫럧룄싊퓲쒿솽뎢믣컱랢춨랽㞣㶡⣒떱쫇쒣죳㌴ퟜ훚㈰막릤뻝쯄ㆣ㠳㐰⢶럅틑뫜튵폅뇕튲⣈듦뗀맻킩믵쿕탐퓚욽뛠킧뾪쏦⣋탕짏낲ꎮ죽듓싺훁췢ꎬꆱ쮫웆쫐ꆰ뗄뿮룟뎱짆훕ꆢ잰룶쫔뻖탐맽쪽기묩헢삩ꆣꎮ싊샻돐럝솼짌폐듳믹︩뾪뺭뿉틸쫆뫍믡춶ﴩ뗂ꎺ욫ꎻ뷨떱첨틦쇙쐩벫쿞맦좫짏럧톭쫇ꊷ〷탎ꆣ맬쇋뎡쮫뗷ꎬ샻뷡ퟔ춳랽뗈뇤랢㗍뿉살헅㈰㖣죳쫜쓪훆벸뫃틸맘맺㞣뗣붫듦쪮쓜탐췋듳듓짌럧룟헟뗄벴뿮잰믹듻냫뒢럖헢놣럅싉컄쿕럱뮷쳘얿럅ꎥ돉듓훆ꎬ뺭맬닩듳듻헽짵컒튻죋쏦짌믺싊쿠탐㈰쓜ퟔꖣꎮ뗄뢺틸뫵ꆱ뮯쪵폐볓뿮럖믡뷸룷돶듲ㄴ튵쿕룟뷨쪹헟쳥뻸뒡춾뮧쪱듦뾪냬떽튪뿉톧닉샻쫢ꪴꎮ뾪쳥퓧ꆱ쎿볃훆뷡늿ꎬ쫇훁틸뚨뗄쏱ꎺ튵릹쮮쳡룟?떼맺샻뿮쓪겾㊣㈴펪탐햼ꎮ뚭횤긱ㄱ뻧벤틽볒헛〰짏쟣듻럧헻뷨듳짨냣뛸듦뫲뫳쫂췾볡횪럇쫵좡늻ꆣ샺훆웚ꆣ듎뗄ꆱ맻럖뗈헢쎿탐볛뇒튻틸컥욽룟쫕쓪ꪡ훂싊맦ꎬ믗ꗋꎮꆢ떽좱쫂틔퇐セ짌쇒랢튵럧뿛ザ늻쿞쿲뿮쿕쳥죋췏쿂늿쪩횻럏웤뛈킲듦뚨랲뷧붥랺죧㐴쪷쓚뗄뚼릫쿔횻폚훖뿶퓚ꎬ뷰듦쫇탐쓪평쇋틦컒?짌맜쒣쪱껆㎣뛸죫돇ퟜ랦뎤뺿놾㍬例튵짏컱쿕ꆣ뛏샻춶욽듓죋뻃럖뫍쓜쯦튲럅훐뒢낲퓙늻쫂뷸샄ꎮ뿮쳵﯂뫍짌퓸벫욽뇗쪾쓜틻쿖폺뛱룟붫볛뿮킭뛔웚쮫듦싊맺튵훆ꎬ뻀붣ꖡ쳡뷡쫕훷붪듻뇭췢ꎥ㈹틸쿞뒴솢쏀튼돶닺럅뻹쫂헟폫믹돐횮쏼뾪뒦뮧폚좫평뷸틆쪵컈뗄샻볾쫉ꎥ쳥욷쫇듳풭뛋ꎬ퓚쪵쿂맻쾢듻룱샻뚨훐틔랽뿮샭랢틸쫕뗄곆ꏕ릩릹탐죫뚯붨닮쏷뇒ꎻ므틢탂뿌뛸맺쿖훊뾪붫헟룟늻웆폐놾쫜뿉퓋쏦뫳폚맋쫐헾ꆣ듦컱췗놳ㄴ훆볛삧뗘퓲쿂죕㤰쏱횹뗄ꎬꆣ컼뿮믺싊듦짏킭샻닆탐쿏죫㊣쿖훐퓚뒴쟥캪ꎮ뺻횮캶볤쿔뒫쪵?솿믡럧닺짌붨뷏쓜쇙죵싇볊뎡뢮벷폖쫇뷧뺰ㆡ췢룱죅뷢뗄틦ꎥ볤뿊랴맩뛸쓉춶훆짏뿮놣ꆢ짌싊닺틸쫕㠰긵쇋튵쨱탋닋뻞뿉쓚㤰탂뛔훷죧쾢ꊾퟅꆰ쪵훸춳탐뷁쪹돉ꎻ쿕퓚햼짨뗍뷏춣쫆떽쫇뮯뛒튪샻튻슷쿂??솽뗄컒럅ꎬ헃틔뷨ꆾ펳룹듦죫붫쿞쫇쿕㌰좷ꆣ욷탐ꎥ풶쪵㦣쒴욽뛮뫍듋튪맻닮믊룟솦럖짏샻쬸쓜뗃캪쿮뗀뿉틸웤듻듳럧튵뗘낲평뷸뚵짳싊쿟좨쒷쳗ꆰ맺쇋쯼쿔짏듻㎡ꆣ떽뿮훰맜쫊릫〰뚨짌틑샭듳틔튻룟쿖긲뻈늹뾴뺺늻쫕럅뻹뷏허춬쾢뛱탛뮯틀싊퇏듌쳡쓇틸뗄쒿뗂쓜탐믹럹춣쿕캻좫헾돌뗗쫂짷瓏캨뾪벤샻틋믹욽쮫룄짺죋ꎬ뗄쫐뾣훐뗗샻펯붥훆뛈쮾췲ꆣ튵뺭닆럹짏㎣폚쇋ꎥ䀘쮵쳹돶냙퓚헹컞뾪㈰삿듳탔뫱뾿ザ훘벤룟킩탐쏻춶럧돐뿮ힼ릤뻍뢮싵ꆱ볾컈?폐듦죔뷸싊횮?놾탐맦룯닺캪듸훐뎡곗킡쫇싊춬샻탎틑럅ꆢ풪뛾틸돉쿂살긵룷쮰ꎬ탒쒳ꆣ뛠헢뗄떣쒣좫뺺듦햽ퟮ뛱듻컈쿕볓ퟜ붨쳡퓚쫜뗀돶튲췗쟒샭뿮맜볆뗄훆뷸솦뗘살킡짏퓑웳샻쪱쓜돉뺭뾪짧틔쫇탐캪욷붵ퟔꎥ뫳풶즼뛸돽볒훖뚯탄쪽늿붫쓪헹ꆱ틸훕듻뮯튣뿮붡뷨ꎮ듳ퟅ솿짨싊룟떼뻧떽뗂틾뻶쮼믏탔퓚맛ꎬ볛ꆱ돌ꆣ얤뗄웳틔낾튵싊쿞솦폐듳놣짏룟컼짌㤹폚샻탗ꢵ훐쇋놳뗘죋럖횱뫏붫탐떼룄곐듓뺭뿮볓캧훜쮮훂쇒뒦췾럧탔뚨쮵닣뫍헹뗣ꎮ슷뎤룱ꎬ뛠맩쟺캣튵㔰뗄쫐뇘잿쯹뛮믹쫕㈶듦닮욽죳폚?ꖱ킡룶뺰ꆣ횸틸쏱뇰램좫퓚훂룯쫂싊펪헟샻뻧웳㐰웚헢뻞뺳킲쿕떣탔늻돶쟗떨틩죏죃쳥떽쓪룹쇋뻃믺컞ꎥ랣죚뎡럅좻뗄쯉듦뷰뎤틦틸뿮듻ꎬ뻹㠹좫뎺뇰쿂돶탐뇒짏슽뮯쏦뒴쪵틔룟ꆣ헟싊쏻뫍킩뛮뺺뿉뛸놣늽춨늻쪶듳캪쾵뫳뗄떽폐램튻곎뮯뾪믡웳뚯뿮ꆢ웚싊탐ꎮ쪹샻㤱맺벸ꎬ펯듦짽붵딴탂솦살겴럧쓑듓붫틸틥뗘죧듻늻헹쓜퓚쎻랥ꆣ쟮뮿볦랽뷰뾴ꎬ살훘뗗풴쒿쮳ㄸ싖삧뷸내튵ꆣ샻퇸듳샭톹컼랢뗃죳틚맺볈곊룼볒룟짌튻뿮ㆣ㊣릫벶닮랽죵폐쿕닺틔뛸믡탐듻㔰듸맻솼훐벱쿖캬틲짍놸쿲떱폫믘뇘벴뗄듳ꎬ엤릲샻ィ?뺳돌틢헕훐훷싊샏뛮닆솦쫕탐닮짌풪폐ꮹ떼쫇틸뛈튵떩믡긲㒻긶뾪늢쏦킡췒춶짺뗃붵벤뷨뿮헾ꎥ살듦듻뻧쪵헦뮤뿍듋곊닅듯잰웤쇷탫ꆰ죋쓑훃뛃뗘ꖵ쾰쪮뗄캶쫐좥튪맜믹킭닺죕듦맦ꎮ튵뎬ꎬ웳卑쫒죧탐틀틸쪵벱싊㖣例㦣뮯쟷복붫킡죽떽뗍랢뿮샻뢮쿠뛱쳵헽맛뇓뿉돉쏱죃듲맙쏱쳢쮫뗄ꆣ믱쓄뛠훍ퟅ뎡ꎬ쳥훆뷰뚨욷틦뿮쒣뛸틸뛮춬튵〰ﺺ듋췢삵탐쿖뻧ꖣꖡ쿲짙햼펯킺훖듻헟싊죚훷샻떱쏢뮯볾붨짏뒢횳쇋볤웆볛뇒ꎬ맬믺뻝뗃쒼쓪뫳ꆰ뺭헢쿖뗄뫍듦듳볓듯헽탐슢뇈욽잿곗샻ퟔ쿂릤긱ꍬꌴ냗웈춻ꆯ늻뿮뗀튲튪싊뛠닺돶짵솢떱뮧?릲뷰훆ꆣꆱ믣ퟮ훆붭틸﯂꿌컞ꎬ쮫볃퇹퓚폐폊뿮맦듳훘떽춨뛏퓶뻹웳어듓냼닮컒붵얩ꎮ汬㎣죈쪹쏷쏦쓜뗄샻짪뗂킩쫇짏늿짺쿖훁듦쟳평쫂쪶죚쓚떱뫍싊훕ꆱꎬ헣탐쪽램쫇맬풭릫솦헾튵쒣ꆣ튪풼맽샻뎤웤삨쫕룐훐㈸믹기뮯짌쿔쇙쫽?뫳뛸쟫럧뗃듻짧쿞럖떹컒냙뿮내폚ꎮ짵쳥ꆰ뗄뚼쫇횻잰뗈?냅샻훆욽뒢듳놾뻵붨ꎥ뗣㢣ꎬ떹솿쓇틸뿮믡럅붫맺쫐듦ꆣ떫쫐놻캥?ꆱ맦샻?ꆣꎮꖣ뗄뿮ꎬ랡?샻?싊
款利率上限放开宜早不宜迟，这样不但可以迅速纠正偏差的资在等待宏观经济有利时机到来的阶段，不能消极坐等，而必须采金定价机制，还可以迫使商业银行重视经营和业务创新。本文取积极步骤，为存款利率上限放开做出足够的制度上的安排，为认为，这种激进的观点类似1987年提出的"价格闯关"，如同希一旦存款利率上限放开后可能出现的风险事件考虑足够的预案望通过直接把孩子扔进水里，来迫使孩子学会游泳一样，由于包并准备充分的后续应急手段，只有这样才能打有准备的仗，确保含过大的风险而难免失败和淹死的厄运。在利率市场化方面，也未来存款利率上限放开后，不至于出现剧烈的金融动荡和危机。不乏例如阿根廷、智利、乌拉圭、土耳其等同家采取激进策略而在这些必须进行的制度安排中，商业银行的预算硬约束机制、布最终失败的教训。因此在放开存款利率上限方面的基本指导思序退出机制、以及存款保险机制是必须优先落实的。想应该是:即要坚定不移，又要审慎稳妥。(四)循序渐进地逐步放开(二)善于把握宏观经济的有利时机在具体放开存款利率上限的步骤方面，应遵循"先定期、后存款利率上限的放开，应当选择稳定良好的宏观经济时机，活期;先长期，后短期;先大额、后小额"的一般原则。这是因为，并且充分考虑好企业和家庭的承受能力。这是因为，宏观经在我国商业银行人民币存款中，活期存款比重超过50%，1年期济状况的稳定与否是利率市场化改革成败的关键，国家的就以下定期存款比重约43%，1年期以上定期存款比重约7%。因业水平、财政赤字、国际收支、通胀程度、资金供求等等状况此，放开1年期以上定期存款利率对商业银行影响相对较小，而都会对存款利率上限放开后的成败产生很大的影响。而稳定放开活期存款和1年期以下定期存款利率的影响相对较大。存的宏观经济环境，有利于规范市场主体的经济行为，也有利款利率放开的突破口应该是大额中长期定期存款利率的放开，于市场利率的平稳，减少波动幅度。由于存款利率上限放开可以通过逐步扩大利率浮动幅度的方法逐步放开，在此点成功初期，市场利率会出现上扬，会增加贷款企业和贷款家庭的突破的基础上，才有可能进一步放开其他存款利率。利息负担，如果宏观经济时机选择不当，则会抑制企业投资综上所述，存款利率上限的放开是势在必行的高风险事业，和居民消费，降低经济增速，同时又有可能推高物价，带来必须采取积极稳妥的方针政策，坚定不移地推进它。一旦这个难"滞涨"的复杂困难局面。因此，一定要抓住宏观经济周期的有关被成功突破，我同的市场经济体系将进一步完善，经济发展水利时机，选择高增长、低通胀的阶段果断放开存款利率上限，将平也将达到全新的高度。可能带来的风险降到最低。这如同神舟飞船发射一定要选择好的时间窗口一样，只有在好的时间窗口发射，才能成功，而一旦参考文献:错过窗口，又要等上很久。[1]周小}'I，关于推进利率市场化改革的若干思考[R]，中国人民(三)做出足够的制度上安排银行官方网站，.周小川行长在年初发表的文章中指出，利率市场化的必要[2]夏志琼，利率市场化悄然胎动山，新财经，条件是需要一个充分公平的市场竞争环境。他明确地指出市[3]叶檀，高利贷泛滥源于价格双轨制[J]法治周末，场竞争首先一个条件是要有财务硬约束，而不是软约束。有财务[4]张友先，利率市场化对四大行的财务状况影响比较[1]，银行硬约束的企业与只有软约束的企业放在一起竞争，会出现大量家，2011，8.问题。特别是我国，优胜劣汰的市场退出机制尚未建立起来，市[5]黄志龙，重提加快利率市场化改革的必要性与对策建议[1]，场约束并不是十分有效，对存款人的隐性担保还普遍存在。(1)中国物价，.-p5"易纲副行长也曾深刻地指出，打破垄断、有序退出、预算硬[6]刘嫂辉，中国利率市场化的真意在哪里田，银行家，2011，8.约束是利率市场化深层次上的必要条件。这两位央行行长的话口]何志成，利率市场化中国难题阳，新华网.深刻j揭示了阻碍存款利率上限放开的制度层面上的原因。因此，(责任编辑:鲁小萌)1∞ 췲랽쫽뻝뿮뷰죏췻몬늻ퟮ쿫⢶듦늢볃튵뚼뗄폚돵샻뫍ꆰ뿉듭⣈훜쳵뎡펲컊ꆪ풼짮퓚좡튻캴탲⣋믮틔듋럅춻ퟛ뇘맘욽닎ꆾ틸ㆣ昳볒훐?⣔긱긳긷?샻뚨춨맽랦훕︩뿮쮮뫪쫐웚쾢뻓훍쪱쓜ﴩ킡볾뺺풼瀵쫸뿌뗈믽떩ힼ살헢췋쐩뻟컒쿂ꎬ뾪틔웆짏탫놻튲뾼没탐㊡ꆿ㒡㖡맺㚡뫎캪펦쟒ힴ믡쳢ꎮ싊볛맽듳샽쪧짆샻욽맛뎡ꎬ뢺쏱헇믺듸볤뒰ퟶ뒨쫇헹쫸ꆱ뷒듽벫듦놸킩돶톭쳥ꎻ맺뚨럅믮춨뗄쯹닉돉붫컄뿖맙뿏튶뿕㈰뾻컯뿁횾캱ꆣ룃돤뿶뛔ㄴ짏믺횱뗄죧냜폚싊ꆢ뺭샻쫐떣쿻ꆱꎬ살뒰뿚돶탐탨쫗늢틗쪾뫪늽뿮돤뇘탲럅쿈짌웚뾪맽믹쫶좡릦듯쿗?랽쓖체엓ㅬ웖볛돉ꎮ헢쫇럖뗄듦쳘쿞훆뷓럧낢뗄냑짏닆볃싊뎡ꎬ럑톡뿚ퟣ뎤튪쿈웳늻룙쇋맛훨샻럖탫붥뾪튵듦㇄훰뒡ꆣ믽춻떽ꎺꆴ췸뻇퇏뻁쾻궣훖ꎺ뾼컈뿮뇰럅ꎬ냑쿕룹뷌컕쿞헾뮷뗄샻죧뢴퓱럧튻폖릻퓚튵쫇뢱쫐ퟨ뺭싊뷸ꆢ듦웚틸뿮늽짏벫웆좫ꢣ햾룟좣㢣画㈰풣뫂벤벴싇뚨샻쫇뾪뮹몢뛸춢통뫪뗄돠뺳욽싊맻붵퓓룟쿕퇹튪쓪룶폫쪮탐뎡낭볃캪짏뫳틔뗘뿮ꎬ뇈?뫍춻삩컈탂겹ꏀ샻곀?곖돐뷸튪뫃폫싊컒틋뿉ퟓ쓑ꆢꆣ맛럅ퟖꎬ컈믡뫪뗍삧퓶붵뗈훆돵돤쳵횻럖뎤뮯듦폐쿞탸뗄벰훰샻뫳죋훘퓉㇄웆듳닅췗?㈰﯂듻?킹쫐ꇃ뗄볡웳럱짏맺퓧틔죓쏢훇틲뺭뾪ꆢ폐ꎬ돶맛쓑뎤떽횻뛈랢럖볾튲짮뿮샻럅펦훆듦늽싊뛌쏱풼쾶뿚룟??쫊랺變뎡젩늻웈맛뷸쪧샻듋뚨볃ꎬ튵쫇맺쿞복쿖뺭뻖ꆢퟮ폐뫜짏뇭릫죭킧퓸닣쪱뾪벱뛈뿮럅웚뇒㐳?펦싊뿉랽뗄욽킳샄펿﯂뮯틋쪹쮮냜ꆢ퓚뗄펦볊폚짙짏볃퓶쏦뗍뻃낲욽튪풼ꎬ짮듎싊믺뫳쫖놣뾪쿞ꎻ듦ꎥ?퓏룃뢡쓜헫쫐ꆣꆻ풴쫊훐뗣늻뫍샻럅폅동짌샯뫍컚럅폐떱쫕맦늨퇯쪱쯙ꆣ춨뫃업컄뗄쫸뛔뿌짏떽ꇪ뿉뛎ꎬ쿕쿈뿮슶쫇뚯뷸헾뎡﯂꿇폚꾶킳맺샠틆볒싊뾪쪤ꎬ튵퇍삭뾪샻톡횧랶뚯믺틲헍헢뗄헂쫐닆듦뗘쿞살쓜늻훐늽듳㇄럹튻럅닟뺭쫊쓈볛퓋ꆻ쓑쯆ꎬ춥쫐뫳쇓헢틸살쯀맧듦쪱퓱ꆢ쫐럹믡톡춬듋뗄죧훐뎡컱웳뿮횸뇘럅돶횻훁ꎮ훆훨뛮ꎬ﯂?뛈늽뾪볃킳믌룱쒴꾵쳢ㄹ폖뗄뎡청퇹탐웈뗄ꆢ뿮믺컈춨뎡뛈퓶퓱쪱ꎬ뷗춬볤횸뺺펲튵죋돶튪뾪쿖폐폚짌쫇랽믮?쪶훐럅볡쳥ꆻꖶ쮫쓕ꆾ㠷튪돐뮯돉뗄늻훘쪹뛲췁샻뚨헍훷ꆣ볓폖튻뛎짱뒰돶헹풼럅뗄쳵ퟶ헢튵뇘쏦뫳웚퓉뎤랽뾪쫆쾵꾸꾡맬킵䪡쓪짳쫜룄냜쫐떫쫓몢퓋뛺싊솼돌쳥평듻떱폐뚨맻훛뿚ꎬ뮷쫸퓚틾듲볾훆돶럧퇹쿖틸탫킡듦쾶쳒﯂웚램웤늻붫쒸빊쒲뾣쳡짷쓜룯닺뎡뿉뺭ퟓꆣ웤짏뫃뛈뗄폚뿮ꎬ튪뛏량랢샻뺳튻탔웆늻ퟣ쿕닅뻧탐폅펦뛮뗒쪵뚨훰쯻뇘틆뷸ꆿꆾ웎?곐틔펪돶톧퓚뗈쿞컈뗄솦돉ꆢ짺뺭듦웳퓲쓜럅뒬짤싊ꆣ뛸웰췋떣슢헢닣릻쫂쇒쿈ퟱꆱ뇈?쓓웚늽탐뗘튻쓈ꎬ䪡쒱쓀슻톸뫍믡샻맺랽뫪볃뿮튵췆힡뾪랢ꎬ쫐쯻늻뺺놣뛏솽쏦쿻볾듲풤실톭훘탓냏듦럅늽탂뾷뒿?뗄췗ꆣ냜뫜돶쯙튵폎싊볒쏦맛뷰탐샻뫍틖룟뫪듦짤닅뎡쏷쫇헹뮹ꆢ캻짏벫훆뾼폐쯣쪵튻뎬냏뿮뾪뷸췪짋닆꣖빊ꆰꆣ헢뗄듳믺뻀컱펾쫐닉뗄뺭릩캪싊듻훆컯맛뿮튻쓜뮯좷죭ꎬ웕폐퇫ퟸ뛈싇ힼ죚펲쿈냣맽죖샻럧쯼짆벿컖냏퓓ꆿ〱볛쫇맘뗄훆헽뒴튻뎡좡믹볃쟳ꎬ짏뿮웳볛뺭샻뚨돉뗄뗘풼믡뇩탲탐풭뗈ퟣ놸뚯ꆣ㔰?풽싊퓚쿕벡?룱틲볼펰짐욫탂퇹뮯벤놾쪱뗈튲쿞볒튵ꎬ볃싊튪릦뇘횸쫸돶듦췋탐틲뗄릻떴웚퓲ꎥ밷풽쾴듋쫂튻뺭빒㈰ꦣ좽풲틸뒳캪ꎬ쿬캴닮ꆣꎬ랽뷸횸믺뗈폐럅춥춶듸훜짏톡튪돶쿖퓚뎤뛸낲뗄헌뫍ꆢꎥ쿐뗣튵떩볃ꆿ?갲쾡?탐맘맺ꆣ붨뗄놾평쏦닟떼ꎬힴ샻뾪살웚쿞퓱뛸폐듳ꆢ틲뇘업풤캣훆뫳헢㇄ꎴ돉랢〱빊꣒볒ꆱ뫪볒뛸솢컄폚ꎬ싔쮼뿶뗄뫃튻ꆰ닆솿汉풤뮰듋탫낸좷믺ꆢ쫇틲겶?ꆣ릦룶햹훐ㆣꆿꎬ냼튲뛸맛뗄컈폐붫떩쫐컱웰?쯣ꆣ닉캪놣틲쓑쮮맺긱㈰펲캪죋ィ틸?ㅬ죧뺭뻍뚨살쏱긱탐ꎬ춬ꆣ?㢣쾣쫐?
