国际金融研究()
一、定义
英国是欧洲风险投资的发源地,在欧洲国家
中,英国的风险投资起步最早,发展也最快。1979
年英国风险资本投资额仅为 2000万英镑,到
1994年则骤升至亿英镑。据英国风险投资
协会 (BritishVentureCapitalAssociation,BVCA)
的统计,2005年,英国的风险资本额占欧洲风险
投资总额的40~50%,总量居欧洲第一、世界第二。
风险投资是非公开权益资本① (PrivateEq-
uity,以下简称 “PE”)的一种。非公开权益资
本的主要特征如下:
1.投资于未被公开报价的公司 (即未上市
公司,非公开公司);
2.提供权益资本;
3.项目通常为中长期投资;
4.目标是具有发展潜力的公司;
5.投入回报大部分通过 “同 行 拍 卖 ”
(TradeSale)或公开上市实现;
6.通常通过分期注入资本的形式来进行投资。
PE包含投资于正在进行重组的公司,如大
型公司的部门或子公司的管理层购出(Manage-
mentBuy-outs,以下简称“MBOs”)和管理层购入
(ManagementBuy-ins,以下简称“MBIs”)、破产
业务和私有化等。也有一些研究者仅将MBO或
MBI等视为PE。在英国和欧洲,将风险投资等同
于非公开权益资本,涵盖了所有的投资阶段。而
在美国,风险投资仅仅指投资于早期和扩展期,
与MBO,MBI等共同属于PE的范围。目前,英国
和美国业内人士都较为认同将PE设为总集,VC
(VentureCapital)为子集的看法。
非公开权益资本公司(PEFirms,以下简称
“PEF”)一般是主动引领投资机会而不是等待企
业的接触成为机构收购者。PEF也从事上市公司
私有化交易,即收购一个小型上市公司的股份,
将其私有化,以寻求转售机会。
风险投资家 (VentureCapitalists)和非公开
权益资本投资者 (PrivateEquityInvestors)具有
不同的投资技巧和选择方案。风险投资家投资
于那些极具市场发展潜力,在将来相应的市场
上会成为 “明星”的企业。投资技巧在于机会
英国的非公开权益资本和风险投资
作者简介:刘曼红,女,中国人民大学财政金融学院教授,博士生导师,中国风险投资研究中心主任;李俊辰,
男,另用名李引亚,国际金融硕士,现任欧金 (伦敦)投资发展有限公司董事、英中金融投资协会理事长、中国人
民大学风险投资发展研究中心特约高级研究员。
"# 《风险投资与非公开权益资本》从理论角度阐明了风险投资与非公开权益资本概念的内涵及其形式。 《风险
投资与非公开权益资本》发表于 《2005年中国风险投资年鉴》,p77~80,民主与建设出版社,2005。
刘曼红 李俊辰
内容提要:英国是欧洲风险投资和非公开权益资本的发源地。在欧洲国家中,英国的风
险投资和非公开权益资本起步最早,发展也最快。从1979年算起,英国风险资本投资额和非
公开权益资本增长了 100多倍。2005年,在欧洲的风险投资市场上,英国的风险资本总额占
欧洲风险投资额的40~50%,在欧洲是当仁不让的“大哥大”,在世界范围内仅次于美国。本篇
文章主要介绍了风险投资(VentureCapital,VC)及非公开权益资本(PrivateEquity,PE)的最
新概念和从属关系以及英国的风险投资及非公开权益资本的历史、结构、规模、投资趋势、投
资阶段、投资领域、地理特征、知名风险企业、投资表现等,以此从数据和分析的角度使中国
的风险投资领域及非公开权益资本领域的从业人员以借鉴、启迪的作用。
关键词:英国 风险投资 非公开权益资本 首次公开发行 管理层收购 权益间隔
中图分类号:F831 文献标识码:A
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甄别、管理团队评估、以及后续资金支持。非
公开权益资本投资者则投资于那些具有潜力、
预计可以获得更进一步价值发展的较成熟企业、
其投资技巧在于金融工具和交易程序。
风险资本投资企业 (VC-backed companies,
以下简称 “VCBCs”)和非公开权益资本投资的
企业 (PE-backed companies,以下简称 “PE-
BCs”)对经济的贡献非常大。BVCA的研究揭
示了 1999~2003年被 VC/PE投资的风险企业 5
年中的表现,包括销售额年均增长 21%,3倍
于金融时报 100指数中的企业;出口年均增长
11%,而国家出口年均增长为 %;投资年均
增长21%,而国家投资年均增长为%;就业
率年均增长 19%(其中 83%为新建企业,而不
是通过并购),整个私人企业年均增长为%;
在英国,PEBCs雇用的员工超过 270万,
相当于全部私有企业雇工总数的 18%。英国财
政大臣布朗曾说过,一个繁荣的非公开权益资
本和风险投资业对英国的发展至关重要。
由上所述,英国的PE和VC在概念上虽然
有些许不同,但是它们之间的差别并不明显。大
部分风险投资公司和风险投资基金也从事非公
开权益资本运作,在实践中不刻意区分 PE和
VC的区别,理论研究中也往往将两个概念混用。
二、投资结构
英国有两种主要的 VC/PE公司。第一类是
独立的公司,其公司结构为有限合伙并从金融
公共机构和其他投资者 (例如:大型企业,富
裕的家庭和个人,政府等)募集资金。另一类
称为 “创新子公司” (Captives),即金融公共机
构 (如银行等)的内部PE投资部门或子公司。
个人投资者可以通过“风险和发展资本投资
信托”(Venture and Development Capital Invest-
ment Trusts,VDCITs)和风险投资信托(Venture
Capital Trusts,以下简称VCTs)来进行非公开权
益资本投资。许多大型基金经理都是“多面手”,
他们同时操控着Captives和有限合伙基金(有时
也有VDCITs和VCTs)。
PEF管理资金的规模一般在100万到50亿英
镑。小规模的基金一般存在于风险投资和某一特定
地理领域的投资,而大规模的基金一般在泛欧的基
础下操作,并关注于MBOs和MBIs及其他相关投
资。目前,PE已经成为支配投资基金额的主导力量。
风险投资管理的关键是选择项目、决定投
资方向。英国风险投资家把市场吸引力、产品
的新颖性、管理能力、环境的阻碍和企业的年
龄这 5个方面作为评估潜在对象考察的主要因
素。当然,对于风险企业发展的不同阶段,考
察重点也会有所不同。
三、投资规模
根据普华永道和3i出版的2003年 《国际非
公开权益资本报告》指出,2002年,英国成为世界
VC/PE的第二大市场 (见表 1),其投资额达到
亿美元,基金募集量为亿美元。这份报
告同样指出,在高科技投资(24亿美元),拓展投
资(18亿美元),融资收购(69亿美元)等领域,英
国也居世界第二(见表2)。2002年英国的PE市场
占西欧PE投资的%和PE融资的52%。①
资料来源:普华永道:《2003全球非公开权益资本》。
表1 2002年全球PE投资和融资
排名前20位的国家和地区
投资额国家（地区）排名 投资额(亿美元)募集基金(亿美元)
1 美国
2 英国
3 法国
4 意大利
5 日本
6 德国
7 韩国
8 荷兰
9 加拿大
10瑞典
11澳大利亚
12印度
13以色列
14西班牙
15中国香港
16印度尼西亚 n/a
17芬兰
18南非
19中国
20比利时
① 普华永道: 《2003全球非公开权益资本》,2003年。
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!" 《2003全球非公开权益资本》,普华永道,2003年。
#" 《2003全球非公开权益资本》,普华永道,2003年。
$" 《EVCA网络新闻:泛欧非公开权益资本和风险投资年度报告》,欧洲非公开权益资本和风险投资协会 (EV-
CA),9号时事通讯,增刊,2003年 9月 (EVCANetworkNews:AnnualSurveyofPan-EuropeanPrivateEquityand
VentureCapital,NewsletterNumber9,Supplement,September)。
%" 即指收购公司的资金来源于他们最初的VC/PE投资者。
融资收购机构名
Buy-outName
价值(百万
英镑)
融资收购形式及来源
Buy-outSource
SpiritAmber/S&NRetail 2510
企业资本———Scottishand
Newcastleplc
Debenhams(BaronessRatail) 1720 上市私有化
GalaClubs 1240 二次融资收购
Linpac/Picnal 860 富有家庭私有购买
TravelodgeandLittleChef 712
企 业 资 本———Compass
Group
WasteRecyclingGroup 531 上市私有化
PizzaExpress 278 上市私有化
Aviagen 255 二次融资收购
WarnerVillageCinemas 225 企业资本———WarnerBrothers
Accantia 225 二次融资收购
HolmesPlace 210 上市私有化
FitnessFirst(Moray) 204 上市私有化
IsleofManSteamPacket
Co
160
企 业 资 本———SeaCon-
tainersLimited
MacDonaldHotels 157 上市私有化
FirstAssist 147
企 业 资 本———Royal&
SunAlliance
IGGroup(IGGHL) 143 上市私有化
InsingerdeBeaufort 142
企 业 资 本———Anglo
DutchBank
Xyratex 110(估价)二次融资收购
FosrocInternational 100(估价)
企业资本
———BPBurmahCastrol
资料来源:诺丁汉大学商学院管理收购研究中心。
表3 2003年超过1亿英镑的MBO和MBI投资
此外,从投资额上说,英国的科技投资占西
欧国家的 %,融资收购占 43%!"。2002年,
PE投资占英国GDP的%,其比例高于法国
的 %,荷兰的 %,意大利的 %,德国
的 %#"。虽然英国的投资额高过西欧各国,
但是实际上是英国的管理层收购占优势。英国的
投资数量比起投资额来说就逊色很多。2002年
英国的投资数量仅占西欧投资总量%$"。
表2 2002年高科技投资、拓展投资、融资收购金额
高科技投资 (亿美元) 拓展投资 (亿美元) 融资收购 (亿美元)
1 美国 257 1 美国 133 1 美国 415
2 英国 24 2 英国 18 2 英国 69
3 法国 15 3 加拿大 8 3 法国 42
4 加拿大 14 4 意大利 8 4 意大利 15
5 日本 10 5 德国 7 5 日本 13
6 以色列 9 6 法国 7 6 德国 11
7 瑞典 8 7 荷兰 6 7 韩国 10
8 韩国 8 8 西班牙 6 8 瑞典 8
9 德国 8 9 日本 5 9 荷兰 7
10 澳大利亚 5 10 以色列 5 10 澳大利亚 6
资料来源:普华永道:《2003全球非公开权益资本》,2003年。
四、投资趋势
英国的 VC/PE行业从 20世纪 90年代起开
始较大规模扩张。机构投资者被高额回报所吸
引,从90年代中期起加大了投资和基金募集的
力度。同期,逐渐增多的科技企业和公司内部
MBOs和MBIs也期望来自VC/PE行业的融资支
持。从90年代中期起,大笔金额的基金已经开始
采取积极主动的方式来寻求投资项目。相对于支
持管理团队和上市公司私有化,这些基金更倾向于
引领机构融资收购和二次融资收购。%"
表3的资料表明:由于MBOs和MBIs往往
为较大金额的投资,虽然他们的投资项目比例不
大,但是其投资总额却相当惊人。
从表 4中可以看出,英国的独立 VC/PE基
金募集到的数额从 20世纪 90年代中期起就开
始逐渐增加,从 1995年的 亿英镑到 2001
年高峰时的136亿英镑,2002年有一定的回落,
到78亿英镑。排名 VC/PE基金前三位的是养老
金基金、银行和保险。在英国,银行是风险投资与
非公开权益资本的重要资金来源,这与美国的情
况显然不同。另一个特点就是从海外(尤其是美
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国际金融研究()
国)不断增加的资金流入。海外投资者在英国
VC/PE基金的份额从 20世纪 90年代中期起的
不到 50%增加到 2001年的接近 70%。近年来低
迷的全球股市不但使得养老基金减低了在资本
市场的投资,也使 VC/PE的投资和基金募集变
得困难。
从表 5中可以看到,英国 PE/VC基金的投
资量和投资额逐年增长。大致可以划分为3个阶
段,第一阶段即为 1992~1998年,从 140万英镑
增加到490万英镑;第二阶段是1999~2000年,
仅两年时间,融资总额就达 830万英镑。2000年
世界股市大崩盘,在最后一个阶段,投资量和投
资额双双下降,2002年回落到了 550万英镑。投
资英国的海外资金占投资总额的比例,从上世纪
90年代的约14%到世纪之交超过20%。投资英
表4 英国独立的PE公司投资者
(金额以百万英镑计算)
19951996199719981999 200020012002
养老基金
(英国) 170 734 622 553 437 817 1,640796
养老基金
(海外) 191 519139718751610 275938531043
保险公司
(英国) 131 2211160152 533 457 451 739
保险公司
(海外) 12 104 505 193 383 931 1022454
企业投资
(英国) 32 29 376 83 138 299 195 236
企业投资
(海外) 18 51 428 432 447 414 100 410
银行
(英国) 7 68 238 383 350 332 6611051
银行
(海外) 42 153 467 640 786 575 1376495
母基金
(英国)* n/a n/a n/a n/a 58 799 474 282
母基金
(海外)* n/a n/a n/a n/a 325 427 1705778
政府机构
(英国)* n/a n/a n/a n/a n/a 6 13 128
政府机构
(海外)* n/a n/a n/a n/a n/a 241 561 827
学术机构
(英国) 4 56 10 5 29 13 86 55
学术机构
(海外) 63 82 234 434 122 47 394 103
私人
(英国) 43 68 164 157 175 363 214 108
私人
(海外) 4 108 142 152 100 211 429 119
其他
(英国) 25 207 228 182 56 125 173 90
其他
(海外) 7 45 525 329 237 179 287 113
总额
(英国) 4121383279815151776 321139073485
总额
(海外) 3371062369840554037 578497274342
全部总额 7492445649655705813 8995136347827
Note:*早年包含在 “其他”中。
资料来源:英国风险投资协会 《2002年度投资活动报告》
附录6O。
年份
英国境内受
融资公司数目
英国境内投资数额
(百万英镑)
海外投资数额
(百万英镑)
总体投资数额
(百万英镑)
1992 1147 1251 183 1434
1993 1066 1231 191 1422
1994 1101 1668 406 2074
1995 1030 2140 395 2535
1996 1060 2806 433 3239
1997 1116 3066 1118 4184
1998 1122 3775 1144 4919
1999 1109 6169 1678 7847
2000 1189 6371 1885 8256
2001 1307 4752 1412 6164
2002 1196 4480 986 5466
表5 1992~2002年投资趋势
资料来源:英国风险投资协会《2002年度投资活动报告》附
录6A。
注释:1995年以前的数量是基于受 “融资”的项
目和数量。因为一个公司有可能在一年内接受多次的
融资,所以无法统计出正确的公司数量。
资料来源:英国风险投资协会 《2002年度投资活
动报》附录6Ci和附录Cii。
表6(b) 各投资期的英国 “风险公司”数量
初创期 扩展期 MBO/MBI 总量
1995 167 528 335 1030
1996 184 520 356 1060
1997 219 548 349 1116
1998 241 561 320 1122
1999 260 539 310 1109
2000 409 548 225 1182
2001 408 653 246 1307
2002 398 619 179 1196
表6(a)各投资期的英国PE/VC投资金额(百万英镑)
初创期 扩展期 MBO/MBI 总额
1992 82 362 807 1251
1993 69 393 769 1231
1994 76 480 1112 1668
1995 85 495 1560 2140
1996 131 592 2083 2806
1997 159 907 2000 3066
1998 288 822 2665 3775
1999 347 1156 4666 6169
2000 703 2122 3546 6371
2001 390 1636 2726 4752
2002 295 1374 2811 4480
国 际 银 行 业
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表9 英国最著名的风险企业 (不含高科技企业)
风险企业名称
所属行业
或经营范围
网址
Antler 旅游用品
BenjysSandwiches 汉堡生产线
BenSherman 服饰名牌
EarlsCourt&Olympia 展会中心
EarlyLearningCentre 儿童教育
Filofax 文具、礼品
FirstLeisure 休闲、娱乐 n/a
Focus 零售商
GalaGroup 博彩业
Halfords
机动车及非
机动车相关产品
KwikFit 机动车整修
Linguaphone 语言学习
MinistryofSound 音乐
NewLook 服饰名牌
Pinewood
SheppertonStudios
电影制作
TheAA 路况处理
表8 2000~2002年科技项目投资趋势
2000 2001 2002
公司数量 772 690 641
占有英国所有公司数量的百分比 65% 53% 54%
投资额 (百万英镑) 1615 1658 546
占有投资英国所有公司数额的
百分比
25% 35% 12%
资料来源:英国风险投资协会 《2002年度投资活动报
告》附录5a。
资料来源:英国风险投资协会 《2002年度投资活动报
告》附录5a。
表7 2002年MBO投资规模
投资规模 公司数量及百分比 投资数额及百分比
低于200万
英镑
200万~1000
万英镑
1000万~5000
万英镑
高于5000万
英镑
总额
数量 百分比 %
54 36
45 30
36 24
15 10
150 100
数额(百万英镑)百分比 %
3
240 9
846 32
1493 56
2659 100
80
国本地的PE/VC基金的增长趋势同投资基金的
总体增长大致相同,从1992年的130万英镑增
长到 2000年的 640万英镑,2002年下降到 450
万英镑。在2000年股市崩盘以前,PE/VC业募集
了很多资金,股市崩盘使得PE/VC业有许多闲置
的资金。此外,由于2000年后股市下滑导致了大
众对首次公开发行(IPO)股票兴趣的减弱,更多
的PE/VC基金都用来支持即将退出的项目而不
是去投资新的项目 (或企业)。
五、投资阶段
如前所述,PE/VC行业具有 “叉状分布”的
特点,表 6的统计显示虽然早期的投资项目数
额占到总数的1/3,但是其投资数额仍然少于总
投资的 10%。相反,MBOs/MBIs的项目只占到
15%,但是由于这些投资项目的投资金额非常
巨大,其投资金额竟占到了总投资额的 63%。
如表 7所示,超大型 MBOs(投资规模高于
5000万英镑)的数量仅仅占到 MBOs项目的
10%,但是却占到了 MBOs投资总额的一半以
上,即总体投资的1/3。
近年来,投资早期(初创期)项目数额呈上升趋
势,从1995年15%到2000年的30%。根据投资额
来看,其比例从1995年的5%上涨到2000年的
11%,但到2002年则下降到7%。同期,MBOs/MBIs
的投资所占比例逐渐缩小,其投资规模的比例从
1995年的33%下降到2002年的15%,同期,其投
资额也呈下降趋势,从1995年的75%降到2000
年和2001年的60%,2002年略有上升,达到63%。
因此,虽然投资数额受到少数的大型 MBO
投资项目的主导,但是 “典型”的风险企业
(PE/VC-backedcompany)仍然是中小 企 业
(SME,少于250名员工的企业),其融资规模小
于500万英镑 (88%;61%小于100万英镑)。!"
六、投资领域
英国的 PE/VC投资行为涉及各行各业。大
部分的VCBCs和PEBCs都是从事软件和电脑服
务、制药等。投资额最为突出的行业涉及休闲、
酒店、健康等。科技行业虽然已经度过了 2000
年后低迷时期,但在2002年也仅仅吸引到半数
以上的投资项目,其中早期项目为 49%,扩展
!"英国风险投资协会 《2002年度投资活动报告》。Notethatsomeofthisinvestmentcouldbefollow-oninvestment
,thesefiguresincludeinvestmentsbyVentureCapitalTrusts(VCTs)–seelater-
whicharelimitedtoamaximumcompanyinvestmentlimitof1millionpounds.
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国际金融研究()
基金 基金数 2004 3年期 5年期 10年期
早期 88
发展期 55
中型MBO 89
大型MBO 53
Generalist 57
总数 342
英国 258
非英国 84
科技类 98
非科技类 244
表10(a1) 当年及长期回报率 (%.)
(按投资阶段体现的总体投资表现)
资料来源:2002年投资表现统计报告,普华永道/英国风险投资协会 (2004)。
*无数据来源。
基金 基金数
早期 55
发展期 50
中型MBO 64
大型MBO 47
Generalist 51
总额 267
英国 210
非英国 57
科技 71
非科技 196
超大型MBO 19 -* -*
至2004年12月 至2003年12月 至2002年12月 至2001年12月 至2000年12月 至1999年12月 至1998年12月
表10(a2) 当前回报率SinceInceptionReturn(按投资阶段体现的总体投资表现)
!" 英国风险投资协会:《2002年度投资活动报告》。
融资为48%。软件曾经是投资的 “宠儿”。从表
8中可以看出,投资科技行业的项目在2000年
至2002年间下降了17%,投资额在同期下降了
2/3。总的看来,科技项目的投资目前已经回复
到了上世纪90年代高峰期前的阶段!"。表9显
示了英国最著名的风险企业(不含高科技企业)。
七、投资表现
英国风险投资协会的 《2004衡量投资表现
调查报告》(见表10)显示了英国的非公开权益
资本继 2002年、2003年后仍然优于总体养老基
金资产和 3年期、5年期以及 10年期的主要证
券指数。自1980~2004年之间募集的非公开权益
资本净回报 1年期为 %,3年期为 %p.
a.,5年期为 %.,10年期为 %.。除了
低于2004年的金融时报250指数,非公开权益
资本不论是 1年,3年,5年,10年还是总体来
说,都高于金融时报的其他指数。
从投资阶段来看,2004年,中型 MBO基
金在长期投资中表现最好,大型MBO基金也不
错,在非公开权益资本中的 3年期和 5年期投
资中表现最好。2004年,投资于早期及科技项
目的基金体现了 4年以来最好的回报,而其 3
年、5年及10年的基金回报仍然是负值,这里
面很大的原因在于这些基金大部分是在2000年
时互联网热潮中募集的。总体说来,投资表现
是逐步提高的。
从基金创立期起计算,截至 2004年 12月
31日,1980~2000年间的长期基金回报率平均
为13%。
八、结论
根据德勤2003年12月发布的 《非公开权益
资本信心调查》 (Deloitte’sPrivateEquity
ConfidenceSurvey),投资者对 VC/PE行业充满
乐观,投资者的信心随着经济的转好和稳定的投
资回报而日益增强。基金募集平稳增长,因此投
资和退出预期有所增加。融资收购 (Buy-out)
基金有更多的机遇,越来越多的英国上市公司因
为股东要求更好的回报、权益资本市场融资较
难、以及资本市场交易者逐渐减少等压力不得不
出售一些子公司。非公开权益资本基金的退出渠
道由于交易商的减少和首次公开发行市场的缓慢
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国际金融研究()
资料来源:2002年投资表现统计报告,普华永道/英国风险投资协会 (2004)。
表10(c2) 当前回报率SinceInceptionReturn(按VintageYear体现的总体投资表现)
基金数 至2004年12月 至2003年12月 至2002年12月 至2001年12月 至2000年12月 至1999年12月 至1998年12月
1980~1984 13
1985~1989 68
1990 14
1991 14
1992 7
1993 10
1994 20
1995 10 n/a
1996 15 n/a n/a
1997 25 n/a n/a n/a
1998 16 n/a n/a n/a n/a
1999 26 n/a n/a n/a n/a n/a
2000 29 n/a n/a n/a n/a n/a n/a
总计 267
表10(c1) 当年及长期回报率 (%.)
(按VintageYear体现的总体投资表现)
年份 基金数 2004 3年期 5年期 10年期
1980~1984 13 n/a
1985~1989 68
1990 14
1991 14
1992 7
1993 10
1994 20
1995 10 n/a
1996 15 n/a
1997 25 n/a
1998 16 n/a
1999 26 n/a
2000 29 n/a n/a
2001 31 n/a n/a
2002 20 n/a n/a n/a
2003 17 n/a n/a n/a
2004 7 n/a n/a n/a n/a
总计 342 资料来源:2004英国 WM公司养老基金年度回顾
(所有数据不包括TECHMARK)。
*通过伦敦证券交易所提供之指数计算,不包括股息。
表10(b) 英国养老基金(WMAllFundsUniverse)
(主要对比%.)
海外权益资本
英国债券
海外债券
英国连接指数 *
现金/其他
Property
全部资产
金融时报指数 *
金融时报全部指数 *
金融时报100指数 *
金融时报250指数 *
金融时报小资本指数 *
TECHMARK全部股 * n/a
金融时报/标准普尔世界指
数 (不包括英国)*
金融时报/标准普尔欧洲指
数 (不包括英国)*
零售价格指数
平均收益
英国权益资本
2004 3年期 5年期 10年期
复苏而受到限制。总体来看,英国的 PE和 VC
在经历科技行情的暴涨和暴跌后,逐渐回归理
性,仍然将进一步地引领欧洲的PE和VC业。
(责任编辑:冯郦君)
Abstract:UKisthecradlelandofventurecapital(VC)andprivateequity (PE)
countries,UK’,VCandPEinUKhaveincreasedmore
,UKaccountedforabout50%ofthetotalvolumeinEuropein2005:thestrongest
,theauthorsintroducethelatest
conceptsofVCandPEinUK,andmainlyanalyzethefollowingaspects:history,structure,scales,trends,stages,investing
targets,geographiccharacters,well-knownVCandPEbackedenterprises,
thisarticletotheresearchers,entrepreneurs,civilofficerswhohavetheinterestsinhelpingtoimproveChina’sVCandPE
markets.
Keywords:UK;VentureCapital;PrivateEquity;InitialPublicOffer(IPO);ManagementBuy-out(MBO);Manage-
mentBuy-in;Equitygap.
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