Financial Foresight 金融前沿71国际金融INTERNATIONAL 消费金融公司，银行集团发展消费金融业务的重要模式◎邵 科 汪 川会注意力由供给向需求的转移”、“资源向耐用消费一、 我国的消费格局将发生变化，信品生产倾斜”以及“耐用消费品的普及化”。贷市场潜力较大目前我国经济的某些特征，预示着我国正稳步跨越“走向成熟”阶段，走向“大众消费”阶段：（一）我国已经稳步走向“大众消费”第一，高档耐用消费品的普及化。其中，彩电阶段，消费格局将发生重大变化按照美国经济史学家罗斯托的经济增长理论，和空调在城市及沿海发达地区已经接近普及，家用一国经济的长期增长带有阶段性特征，依次为“传小轿车的普及水平迅速提高，一些刚刚问世的耐用统社会”阶段、“准备起飞”阶段、“起飞”阶段、“走消费品也成了近些年普及最快的产品。表1显示，向成熟”阶段、“大众消费”阶段以及“后工业社会”截至2008年，移动电话城镇和农村普及率由每百阶段。其中，“走向成熟”阶段指一个社会已经把（当户19. 5部和部猛增到172部和部，增幅时的）现代技术有效地应用于它的大部分产业的时分别为和倍；家用汽车在9年间由每百户期，表现为“工业主要是制造业发展的多样化”以辆猛增到辆，增幅近18倍。此外，还有10及“投资重点从劳动密集型产业向资本密集型产业多种新老耐用消费品接近或进入普及阶段。的转移”；“大众消费”阶段指社会关注与资源配置第二，住宅建设与装修热潮涌动。表2显示，由偏重生产向偏重消费的转折性时期，表现为“社从2000年到2009年的10年间，房地产业的投资表1 我国房地产投资状况房地产投资（亿元）增速（%）固定资产投资（亿元）占比（%）资料来源：WIND
金融前沿 Financial Foresight7?国际金融INTERNATIONAL 年平均增速超过20%，累积规模超过17万亿元，图1 美国消费信贷发展状况平均占到全国固定资产投资总额的（1916~1929，十亿美元，%）%。住宅建设以及家庭装修的迅速发展，体现了居民收入的快85速增长以及追求舒适生活的需求偏好。这与上世纪74620年代的美国、70年代日本的“大众消费”阶段5342情况很相似（参见表31）。211第三，闲暇消费方兴未艾。进入21世纪以来，00作为国内居民最重要的闲暇消费之一，旅游业迅猛发展。数据显示，2000年到2009年，中国国内规模（左）占全部私人负责比例（右）旅游人次从亿增加到亿，国内旅游总花资料来源：美国统计局费从亿元增长到亿元，分别增加了倍和倍。与此同时，出境旅游发展更为迅速，出境人次由2000年的1047万增加到图2 日本消费信贷发展状况2009年（1916~1929，万亿日元，%）的4766万，其中因私出境者由563万人次增加到4223万。6035第四，社会关注重心的变化。目前中国社会关305025注正在从片面强调生产而转向更多地关注消费，公402030众对淡化GDP等纯经济指标、环境保护、扩大社会152010保障体制、改善医疗、基础教育条件等社会问题的1050关注日益加深。这种变化与先行国家迈入大众消费0198219831984198519861987198819891990阶段门槛时的情景颇有些相似。比如，日本在迈入规模（左）增长率（右）大众消费阶段门槛时骤然淡化国民产值等数量指标资料来源：日本银行（20世纪70年代初期，日本大众开始将多年推崇备至的GNP戏称为“国民总污染”）。比如，以亨利·福特的流水装配线为标志，美第五，经济增长动力的转折。目前，中国经国于1913~1914年进入“大众消费”阶段。在此之济显然正在改变过分依赖投资驱动的态势，向更多前消费金融业务发展缓慢，直到1869年才在《芝地倚重消费拉动变化。以社会消费品零售总额衡量加哥论坛报》出现第一则消费金融广告。但是，的消费增速，近几年以来持续攀升：2006、2007、1916年之后消费金融业务迅速发展起来，主要表现2008、2009年的增速分别为%、%、%为：第一，消费金融业务规模上升。图1显示，消和%。与此同时，在经济增长三大动力中，消费信贷规模由1916年的接近20亿美元上升到1929费对经济增长的贡献率正在稳步提升，2010 年一季年的超过70亿美元，占全部私人负债的比例由%度，消费对GDP 增速的贡献达到%，与资本形上升到%。其中，消费分期付款业务发展迅速，成%的贡献已相差不远，成为经济增长的主要1924年规模超过20亿美元，2009年更是达到35动力。亿美元。第二，开展消费金融机构迅速壮大。截至1924年，全美共有1400家消费金融公司在营业。（二）进入“大众消费”阶段将带来消费专门为会员提供金融服务的劳动银行（Labor Bank）信贷业务的重大发展应运而生，到1927年共有33家，资产超过亿随着我国稳步步入“大众消费”阶段，居民耐美元。1914~1926年，储蓄信贷协会（S&L）资产用消费品的普及程度将进一步提高，对消费信贷的规模翻了两番，客户数量超过1000万。1922年互需求必将扩大。19161917191819191920192119221923192419251926192719281929
Financial Foresight 金融前沿7?国际金融INTERNATIONAL 表2 美国主要银行集团开展消费金融业务情况一览表开展消费金融业务的部门银行集团核心银行消费金融子公司花旗集团(CitiGroup)花旗银行(CitiCorp)花旗财务(CitiFinancial)富国集团(Wells Fargo Group)富国银行(Wells Fargo Bank)富国财务(Wells Fargo Financial)汇丰美国控股(HSBC Group USA)汇丰美国银行(HSBC Bank USA)汇丰财务(HSBC Financial)BB&T公司(BB&T Corporation)BB&T银行(BB&T Financial)BB&T财务(Lendmark Financial)资料来源：WIND资讯阳光私募理财周报2011年16期 (4月25日~4月29日)，有关信托公司信息公告。 助储蓄银行的资产规模超过60亿美元。截至1928二、 国际银行业开展消费金融业务的年底，全美12000家储蓄机构的资产规模超过了80经验及启示亿美元（参见图1）。另外，以黑白电视机、洗衣机和电冰箱的迅速（一）国际银行业消费金融业务的经验普及为标志，日本在20世纪60、70年代迎来大众尽管在银行发展实践中社区小银行与跨国大银消费时代。同时，消费金融业务蓬勃发展起来，现行并存，二者各有优点，但显然跨国性大银行对经在日本的前四大消费金融公司都诞生于那一时期：济的影响力和作用以及对我国国有独资商业银行组武富士消费金融公司1966年成立，promise消费金织架构改革的示范作用是小银行所无法替代的。下融公司1962年成立，Acom消费金融公司1960年面，我们将对美国花旗银行、富国移行、汇丰银行成立，aiful消费金融公司1967年成立。业务范围和BB&T公司进行详细的考察。这几家银行是全球不仅包括到住宅、汽车、电器、乐器、家具等耐用或当地银行业的领头羊，在许多方面都有非常突出品以及旅游、结婚等服务的信贷，还包括教育信贷的表现，对世界银行业和我国银行组织架构的改革以及没有指定资金用途的个人消费信贷等。随着发展具有重要的借鉴意义。1980年日本进入大众消费阶段的高潮时期，消费信美国大银行往往采取子消费金融公司以及社区贷业务发展更为迅速。图2显示，1982~1990年，银行相结合的方式开展消费金融业务（参见表2）。日本消费信贷的年平均增长率超过18%，远远高于（1）花旗集团同期工商业贷款接近9%的增长率水平（参见图2）。第一，组织构架。花旗集团的消费金融业务主图3 花旗集团消费金融业务组织构架 花旗集团北美地区零售业务体7％消费金融业务花旗银行花旗控股(CitiCorp)(Citi Holdings)北美地区约1000控股的消费金融家的分行公司，比如花旗财务、Primerica等花旗控股93％资料来源：花旗集团年报
金融前沿 Financial Foresight7?国际金融INTERNATIONAL 表3 花旗集团信用卡业务风险状况信用等级分布不同信用等级的逾期比例零售业务体花旗控股零售业务体花旗控股FICO≥66073%63%%%620≤FICO＜66011%13%%%FICO＜62016%24%%%资料来源：花旗集团年报要由花旗银行内部的零售业务体以及花旗控股的消图4 花旗集团消费金融业务逾期90天费金融机构提供。零售业务体是花旗银行内部的一以上贷款比例个SBU，独立完成战略规划、产品研发、市场开发、8风险控制、财务管理等功能。花旗控股的消费金融76机构主要包括花旗财务、Primerica消费金融公司等，54可以提供几乎所有的消费金融服务，包括房地产抵32押贷款服务、信用卡服务、汽车贷款服务以及学生10贷款服务等。2009年，零售业务体的消费贷款规模信用卡其他信用卡其他零售业务体花旗控股超过183亿美元，其中信用卡贷款规模超过111亿200720082009美元；花旗控股消费金融公司的贷款规模超过2603资料来源：作者整理亿美元，其中信用卡贷款规模超过2414亿美元（参见图3）。第二，业务区分。零售业务体以及花旗控股的比例较低，而且在相同信用等级客户的逾期率指标客户群体是有区分的。零售业务体的顾客群体往往上也是偏低的（参见表3）。是信用等级比较高的，而花旗控股的服务对象一般（2）汇丰美国集团是那些信用等级比较低、难以获得银行消费信贷的第一，组织构架。自从汇丰美国集团于2003个体客户。因此，花旗控股的风险高于零售业务体，年收购了Household International并与其子公司花旗控股的消费信贷逾期率超过零售业务体的2倍Household金融公司合并更名为汇丰金融公司以后，（参见图4）。另外，以信用卡业务为例，表4显示，汇丰美国集团的汇丰美国银行与汇丰金融公司相协零售业务体不仅在顾客信用等级分布上的FICO高同的消费金融业务组织构架建立了起来。其中，汇（≥660）的比例较高，FICO低（FICO＜620）的丰美国银行的消费信贷业务主要包括住房抵押贷款表4 汇丰美国集团住房抵押贷款风险状况汇丰金融公司汇丰美国银行首按贷款(first lien)次按贷款(second lien)首按贷款(first lien)次按贷款(second lien)LTV＜80%308726380%≤LTV＜90%1812141590%≤LTV＜100%2320810LTV＞100%2960713资料来源：汇丰美国集团年报
Financial Foresight 金融前沿7?国际金融INTERNATIONAL 表5 汇丰美国集团消费金融业务风险收益状况2003200420052006200720082009逾期贷款比率汇丰金融公司坏帐冲销比率平均贷款利率逾期贷款比率汇丰美国银行坏帐冲销比率平均贷款利率资料来源：汇丰美国集团年报以及信用卡应收款购买等，汇丰金融公司则提供信主要由富国银行的零售业务体、富国住房抵押公司用卡、抵押贷款、汽车贷款等消费金融服务。截至以及富国金融公司开展。富国银行的零售业务体在2009年底，汇丰美国银行以及汇丰金融公司的消费全美拥有超过6590家网点，提供全方位的消费金信贷业务的占比分别为39%以及61%（参见图5）。融服务。作为全美第一大抵押贷款服务商、第二大第二，业务区分。作为全美第二大消费金融公司，住房抵押贷款服务商，富国家庭抵押公司利用超过汇丰金融公司是美国主要的发放次级住房抵押贷款的2200个网点（包括部分富国银行网点）专注于美国金融机构之一，为大量的信用等级较低（sub-prime）家庭的消费抵押贷款服务；富国金融公司实质上是的客户提供住房抵押以及信用贷款等金融服务。相对个消费金融集团，由富国金融公司、富国汽车金融而言，汇丰美国银行则针对一些较高信用等级客户。公司、富国信用卡公司以及Matsco公司等子公司构比如，汇丰金融公司所发放的住房抵押贷款的LTV成，提供信用卡、住房抵押贷款、汽车抵押贷款等（loan to Value）值高于汇丰美国银行，这意味着较多种消费金融服务（参见图6）。低的首付以及客户的信用门槛和较高的利息率（参第二，业务区分。富国金融公司针对信用级见表4）。因此，汇丰金融公司以及汇丰美国银行在别较低的客户提供了一系列金融服务，表8显示，贷款风险以及收益方面存在显著差异：汇丰金融公2008、2009年为FICO＜620的客户提供的贷款分司选择较高风险和收益的业务，汇丰美国银行选择别占到全部贷款的%以及%。特别是住较低风险和收益的业务（参见表5）。房抵押贷款，富国集团年报显示，由于“次贷危机”（3）富国集团的影响，富国集团的不良贷款上升了10亿美元，第一，组织构架。富国集团的消费金融业务其中富国金融公司以及富国住房抵押公司分别贡献图5 汇丰美国集团消费金融业务组织构架 汇丰美国集团汇丰美国银行39％消费金融业务汇丰美国银行汇丰金融公司(HSBC Bank USA)(HSBC Financial)提供信用卡、抵押贷款、提供的消费金融服务包汽车贷款等消费金融服括住房抵押贷款以及信务，客户数量超过用卡应收款购买等3700万汇丰金融公司61％资料来源：汇丰美国集团年报
金融前沿 Financial Foresight7?国际金融INTERNATIONAL 图6 富国集团消费金融业务组织构架 富国集团消费金融业务富国银行富国家庭抵押公司富国金融公司(WF bank))(WF Financial)(WF Home Mortgage646家网点，覆盖48各州，提超过6500家的网点,覆盖美超过600家的网点,覆盖美供信用卡、住房抵押贷款、汽国40个州，客户数量超过国全部50个州，客户数量车贷款等消费金融服务，客户2000万超过900万数量超过530资料来源：富国集团年报了%以及%。因此，比较于富国银行，富 其次是消费金融公司依托大型银行集团降低融国金融公司的贷款风险以及贷款利率都较高（参见资成本，发挥协同效应。金融集团核心业务的发展图7）。可以有效降低消费金融公司的融资成本。Household International 在2003年被汇丰银行收购后，世界三大评级机构都调高了其信用评级：标准普尔调整优（二）国际银行业消费金融业务的启示1.大力发展消费金融公司，与集团核心零售先级债券（Senior debt）由A-上升到A，优先股由部门形成业务互补，发挥协同作用BBB上升到BBB+，商业票据由A-2上升到A-1；首先是银行集团利用消费金融公司规避监管，穆迪则调整优先级债券由A3上升到A2，优先股由实现目标客户分层，覆盖传统银行业务所忽视的高Baa2上升到Baa1；惠誉国际虽然没有立刻调高其风险客户，扩展消费信贷业务。由于美国的消费者信用级别，但是仍然上调评级展望为“正面”。根金融公司不能接受来自普通公众的存款，外部性较据图8，依靠着大型银行集团，消费金融公司的负低，监管者的监管较为宽松，属于非审慎监管，对债融资利率下降了10bp~20bp，融资成本显著降低，贷款利率上限的要求较宽松：一些州允许不设定利协同效应明显。率上限；一些州虽然通过制定“反高利贷法”设定2.消费金融公司独立法人运作，实现损失了利率上限，但并没有实际发挥作用。国际银行集可控团往往通过核心零售业务体（社区银行）开展风险由于消费金融公司的定位为较高风险的客户，较小的消费金融业务，主要针对信用级别较高的客国际银行业采取消费金融公司的独立法人运作模式，户，保证集团的经营稳定；消费金融公司则着重于图7 富国集团消费金融业务风险、收益信用级别较低的客户，多为收入来源有限的工薪阶状况层，或者收入和职业不稳定的群体。由于客户经济16能力不强，贷款风险较高，所以贷款利息也比较高。1412可以与核心银行形成客户的互补，扩大整个集团的平均贷款利率108消费金融业务的覆盖面。比如另一家典型的美国金6逾期贷款比率融公司LFS（Lendmark Financial Services)，在其公42司简介中就直陈自己的一项主要业务是向不符合其0母公司19981999200020012002200320042005200620072008(LFS的母公司BB&T是一家从事多方位金融富国金融公司富国银行服务的大银行)放贷要求的客户发放贷款或发放次资料来源：富国集团年报级贷款。
Financial Foresight 金融前沿77国际金融INTERNATIONAL 表6 富国金融公司为FICO＜620客户提供的贷款服务状况20082009规模（亿美元）9784住房抵押贷款占比（%）规模（亿美元）6344汽车抵押贷款占比（%）规模（亿美元）1310信用贷款占比（%）规模（亿美元）合计占比（%）资料来源：富国集团年报而不是将其作为内部的一个部门，可以实现消费金消费金融子公司American General Financial（AGF）。融公司与银行集团核心业务之间的“ 法人防火墙”，3.集团零售业务部门与附属消费金融公司隔断由消费金融公司业务风险传递带来的“多米诺的统一有机管理骨牌效应”，防止集团核心业务以及声誉受到侵蚀。虽然从法人结构上看，银行和附属消费金融公而且，通过发达的资本市场，集团可以在消费司独立开展消费金融业务，但是国际银行通过战略金融公司出现问题的时候，及时剥离问题资产，消业务单元（Strategic Business Units，SBU）模式，对除消费金融公司的风险传递。通过合理的资产运作，其进行了有效整合，实现了相同业务的有机管理。可以最大程度减少损失。比如，由于受到金融危机以花旗集团为例，花旗银行内部零售银行业务体和的严重影响，花旗集团拥有的消费金融公司（包括公司银行业务体相对独立，具有自己的发展战略、花旗财务等）面临了严重的亏损，2008年损失达到齐备的机构，掌握独立的资源，有自己专门的客户亿美元，2009年更是超过了100亿美元。花旗和竞争对手，是各自独立的SBU。但是，分属不同集团立刻采取包括关闭花旗财务320家分支机构的法人子公司而具有相似客户群体的部门却有较多的一系列措施，显示出推动其实现增长、以便于将其联系机制，共同开发客户资源、满足客户需求，从出售的意图，立刻也接到了大量收购意向。另外，客户身上获取最大利润。花旗银行的零售业务部门美国国际集团（AIG）也试图通过资本市场出售其与花旗消费金融公司尽管分属不同公司，但通过共
金融前沿 Financial Foresight7?国际金融INTERNATIONAL 必须针对不同时期、不同区域的城乡居民的消费需图8 美国企业债国债利差与标准普尔 信用级别之间的关系求，科学地开发和创新种类多样的消费信贷产品。率先进入“大众消费阶段”国家的经验证明，在众利差（bp）600多的消费信贷业务品种中，住房、汽车和信用卡信500贷将是需求规模最大也是最基础的消费品，而其他400消费金融增长点的培养需要更长期的过程。因此，300商业银行应该继续稳步发展住房抵押消费贷款、创200100新发展汽车消费贷款、大力发展信用卡贷款，并将债券评级0培育农村消费信贷作为新增长点。䅁䅁?䄫?䄭䉂䈫䉂?䉂䈭䉂?䉂䉂?䈫?䈭银行非银行第二，发展消费金融公司，实现与集团零售业资料来源：美联储务部的客户互补。目前我国的信用制度不健全，具体表现为个人信用法律体系不完善、信用数据征集同的客户资源和相似的业务共同成为花旗集团中消难度大以及信用中介机构整体水平不高，导致商业费金融业务的核心。为全面贯彻花旗集团的宏观发银行消费金融业务仅仅将目标客户定位在具有充分展战略，防止各SBU专注自身利益而忽视整体利还款能力的低风险人群，大量潜在客户游离于银行益，集团采取了多种措施。在集团层面上，总部有服务之外。而这些潜在客户正是银行集团消费金融自己的战略规划机构，与下属各业务机构、各区域公司发展的“蓝海”：议价能力增强（目前消费金机构的一级战略业务单位的战略规划部门建立交流融公司利率上限是基准利率的4倍）；风险管理技机制，并建立全球统一的信息管理系统（MIS），确术的价值得到充分体现；拓展客户基础，培养优质保随时进行横向（区域）、纵向（产品）的相关比客户。另外，我国政府建设个人信用体系的步伐正较和监控；在战略业务单位层面上，前台业务部门在加快：2009年国务院法制办发布《征信管理条例的战略规划、产品开发等均向中台对口部门集中汇（征求意见稿）》，准备将其纳入立法程序；人民银总，以这种战略发展、财务核算和风险监控的二级行已初步建立了具有中国特色的征信数据库，并开体系来保障战略目标的一致性和整体性。始向全社会提供服务，目前正是积累相关信息、建此外，通过建立了一系列成熟的跨部门互动的立先行优势的大好时机。成本分摊和利润分配机制，花旗集团保证了二者在第三，消费金融公司独立法人运作与集团SBU共享资源的同时避免了利益冲突。这样，花旗集团模式相结合，实现消费金融业务的联动发展。通过既充分利用了SBU资源集中、反应迅速的特点，在集团的SBU模式实现集团零售业务部和附属消费金某一类别的服务上取得突破性优势，还通过共享和融公司的有机结合，共同开发客户资源、满足客户反馈机制，将其他相关业务统一起来，为客户提供需求。在集团总部建立零售业务战略决策和规划机全方位的优质服务。在此过程中，还有效避免了传构，统一监控和管理包括附属消费金融公司和分行统架构中各部门的利益冲突。零售银行部的各业务单元，各业务单位的前台业务部门的战略规划、产品开发等均向中台对口部门集中汇总。此外，建立附属消费金融公司和分行零售三、我国商业银行发展消费金融业务银行部的跨部门互动的成本分摊和利润分配机制，的建议保证二者在共享资源的同时避免利益冲突。第一，大力发展消费金融业务。在我国稳步跨入“大众消费”的现阶段，商业银行应该充分认识（邵科 中国银行博士后工作站）发展消费金融业务的必要性和现实意义，积极调整（汪川 中国银行博士后工作站）资产摆布，加大资源投入。要发展好消费金融业务，
