任何人都可以是一位成功的投资人，你只要投资蓝筹股，股价低估则买进，股价高估状态则卖出。———杰瑞黛·魏斯[美国]
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第10期 责任编辑：赵 迪 Email：zhaodi@
上证中盘指数研究系列之二———
上证规模指数体系及
上证中盘指数编制特点分析
●中国银河证券研究所 王群航
上证规模指数体系已构建完成
为了充分反映上海证券市场不同规模特征股票的整体
表现情况，为投资者提供更多的投资标的和业绩比较基准，
2009年 7月 3日，以上证现有知名指数上证 50和上证 180
为基础，上交所和中证指数公司联袂发布了上证中盘、上证
小盘、上证中小盘、上证全指共四个规模指数，至此，上证规
模指数体系基本构建完成。
综合考虑沪市上市公司的基本特点、指数市场代表性、
行业分布等多种因素，这四个上证规模指数的基本编制方法
仍沿用上证 180和上证 50的基本编制思路，规模和流动性
是最基本的选样指标，这也在一定程度上保证了该指数的可
投资性。因其成份股数量适中、成交活跃、流动性好，上证规
模指数系列一经推出，立即被众多机构投资者视作指数化投
资的理想标的。
上证中盘指数编制方法
（一）上证中盘指数基本概况
指数名称和代码：上证中盘指数（简称“上证中盘”），SSE
MidCap index，000044；
基日和基点：2003年 12月 31 日，1000点；
发布日期：2009年 7月 3日；
定期调整：每年 1 月、7月的第一个交易日。
（二）指数编制方法
上证中盘指数是上证 180指数的衍生指数，由上证 180
指数样本中非上证 50的 130家公司组成。
1、样本空间
上市时间超过一个季度，除非该股票上市以来日均 A股
总市值在全部沪深 A股中排在前 18位；
非 ST，*ST股票，非暂停上市股票；
经营状况良好，最近一年无重大违法违规，财务报告无
重大问题；
股价无明显的异常波动或市场操纵；
剔除其他经专家委员会认定的应该剔除的股票。
2、编制方法
（1）上证 180指数选样方法
步骤 1：根据总市值、成交金额对股票进行综合排名。具
体方法是：根据过去一年的日均数据，先对各指标分别排名，
然后将各指标的排名结果相加，所得和的排名作为股票的综
合排名。
步骤 2：按照各个行业的自由流通调整市值比例分配样
本只数。具体方法是：第 i 行业样本配额 = 第 i 行业所有候
选股票自由流通调整市值之和 /上海证券市场所有候选股
票自由流通调整市值之和×180；
步骤 3：按照行业的样本分配只数，在行业内选取综合
排名靠前的股票；
步骤 4：对各行业选取的样本作进一步调整，使成份股
总数为 180 家。
（2）上证 50指数选样方法
对上证 180指数样本股按照总市值、成交金额由高到低
进行综合排名，选取排名在前 50名的股票作为指数样本。
（3）上证中盘指数选样方法
上证 180指数样本股中非上证 50指数样本的 130家
股票组成指数样本。
上证中盘指数编制特点
作为一个全新的、填补空白的指数，在充分汲 (转下页）
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近似疯狂的贪婪是造成过去每一次投机热潮的主要特质。———柏顿·墨基尔 [美国]
震荡市基金大显身手
嘉实旗下基金全线靓丽
A股市场两个月以来始终在 3000点上下震荡徘徊，今
年前两个月，上证综指较年初下跌 点，跌幅达 %。
相对于上证指数的下跌，主动型基金表现好于指数。根
据 wind数据，截止 2月 26日 357只开放式偏股型基金（剔
除指数基金）年初以来平均复权净值增长率为 - %，战胜
上证指数 %。特别是一些研究扎实，选股能力突出的基
金，在市场下跌中，依然能够创造正收益，据银河统计，在各
类型基金中，嘉实主题精选基金以 %的净值增长率领跑
各类开放式基金，紧随其后的大摩领先优势为 %，华夏策
略精选为 %。
记者分析发现，嘉实旗下并非嘉实主题精选“一枝独
秀”，嘉实基金旗下的其他基金表现也可圈可点。剔除两只被
动投资的指数基金，嘉实旗下主动型的偏股基金平均跌幅仅
有 1 .28%，今年以来回报率高于开放式偏股型基金平均回报
约 %。
事实上嘉实系整体业绩突出，并非始于虎年，如果看得
更远一些，嘉实有三只偏股型基金最近一年和最近两年业绩
表现均稳居前 10名。根据晨星截止 2月末统计，在 79只激
进配置型基金中嘉实主题精选最近一年总回报率名列第 2、
最近两年与最近三年排名都稳居前 10；嘉实服务最近一年
与最近两年总回报率均为第 8；嘉实增长的中长期业绩表现
更为突出，在晨星 74只标准混合型基金中最近一年、最近两
年和三年均排名第 5，而在最近 5年有可比业绩的基金中排
名第 3。此外，成立未到两年的嘉实研究精选基金最近一年
总回报率也处于 223只股票型基金前 1 /7。
业内人士认为，在波动性较高的 A股市场中，基金业绩
分化现象较为严重，而整体业绩表现俱佳的基金公司，体现
了其投资背后良好的基本面研究能力和突出的风险控制能
力。历史也说明，投研综合能力强的基金公司不仅在牛市中
能提供丰厚的正回报，而且在熊市中也能大幅战胜指数，为
投资者创造超额收益。震荡市场更能凸显现基金的专业投资
价值，如把握结构性机会，精选个股的能力等等，因此专家建
议在不确定因素较多的今年，投资者不妨选择主动管理能力
突出的基金专业团队为自己理财。■
●本刊记者 王熙上
（接上页）取了市场经验的基础上，上证中盘指数具有以下六
个显著的特点：
（一）样本公司的质量高
在确定指数样本空间时，上证中盘指数剔除了 ST、*ST
股票，有重大违法违规、财务状况异常，股价波动异常或被市
场操纵的股票，有效地保证了入选指数的样本公司的质量。
（二）行业代表性完整
上证中盘指数在选择样本股时考虑了行业代表性，以求
能够确保该指数的行业分布和市场行业分布基本一致。同
时，该指数还兼顾了规模和流动性选样指标，在确保指数可
投资性的同时，也便于用户操作，编制规则整体上一致透明、
友好性强。
（三）自由流通股本加权
为反映市场中实际可交易股本的股价变动情况，上证中
盘指数在计算指数时剔除了上市公司股本中的不流通股份，
以及由于战略持股性质或其他原因导致的基本不流通的股
本，即上证中盘指数采用自由流通股本作为权数，这在一定
程度上保证计算指数的股本与市场中实际可交易股本数量
的一致性。
（四）分级靠档
为适度保持指数的稳定性，中证指数在指数计算时采用
了分级靠档方法，即根据自由流通股本占 A股总股本的比例
（即自由流通比例）赋予 A股总股本一定的加权比例，使用以
计算指数的股本保持相对稳定。
（五）股改限售股解禁定期计入指数
解禁限售股不实时计入指数，每半年进行一次定期调整
（调整时间与成分股定期调整同步）。该规则短期减弱了限售
股上市流通对指数造成的冲击，维持了指数构成的相对稳
定，从而使指数基金日常运作时的调整成本、跟踪误差降低。
（六）专家委员会
为规范指数运作，保障指数编制方法的科学性和权威
性，中证指数有限公司借鉴国际通行做法，在 2006年成立指
数专家委员会，专家委员由国内外指数编制、指数化投资、市
场研究的专家和知名学者组成。指数专家委员会负责对中证
指数编制方法的评估、建议和审定，保障中证指数编制方法
的科学性和权威性。■
