第八章 企业发展能力分析
主要内容
企业发展能力概述
企业发展能力指标分析
企业发展可持续性分析
企业偿债能力概述
发展能力的含义
发展能力分析的意义
发展能力分析的常用方法
发展能力的含义
发展能力
也称企业的成长性，是指企业的生产经营在以后期间的发展
趋势和发展水平，是企业通过自身的生产经营活动，不断扩
大积累而形成的发展潜能。
发展能力分类
平衡发展
过快发展
失控发展
负债发展
周期性发展
低速发展
慢速发展
发展能力分析的意义
债权人
债权人分析的侧重点是与企业过去成长有关的资料。
投资者
投资者分析的侧重点是股票价值预计成长率、收益和股利变
化的期望值等方面。
管理者
管理者分析的侧重点是企业的销售收入、收益以及股利成长
率等方面。
发展能力分析的常用方法
衡量企业发展能力的核心是企业价值增长率，但企业
价值评估存在着方法和实施上的困难，因此通常用净
收益增长率来近似地描述企业价值的增长，并将其作
为企业发展能力分析的重要指标。
影响企业价值增长的因素：
销售收入
资产规模
净资产规模
资产使用效率
净收益
股利分配
主要内容
企业发展能力概述
企业发展能力指标分析
企业发展可持续性分析
短期偿债能力分析
销售（营业）增长率
资产增长率
利润增长率
资本积累率
资本保值增值率
股利增长率
技术投入比率
销售（营业）增长率
销售（营业）增长率
销售（营业）增长率＝本期营业收入增加额÷上期营业
收入×100℅
该指标越高，说明企业在该期间营业收入的增长速度
越快，企业竞争能力越强、产品市场占有率越高，企
业越有发展潜力。
在实务中，通常计算三年销售（营业）收入平均增长
率
销售（营业）增长率
【例8-1】根据MDDQ公司的利润表，计算其2008～
2010年销售（营业）增长率，如表8-1所示。
销售（营业）增长率
销售（营业）增长率
主营业务收入增长率＝本期主营业务收入增加额÷上期
主营业务收入×100℅
一般而言，该指标越高，企业在该期间营业收入的增
长速度越快，企业的市场拓展能力越强，企业越有发
展潜力。
资产增长率
总资产增长率
资产增长率＝本期资产增加额÷上期资产×100℅
若该指标大于零，表明企业当期资产规模增加，资产
增长率越高，企业一定时期内资产增长的越多，发展
潜力越大；若该指标小于零，则表明企业当期资产规
模缩减。
为剔除资产短期波动因素的影响，我们可以计算资产
三年平均增长率
资产增长率
【例8-2】根据某企业的资产负债表，得到其2011年和
2010年的销售资产情况如表8-2所示。
【例8-3】根据MDDQ公司的资产负债表，计算其2008
～2010年资产增长率，如表8-3所示。
资产增长率
固定资产成新率
该指标高，表明企业的固定资产比较新，对扩大再生
产的准备比较充足，发展的可能性较大。
利润增长率
营业利润增长率
营业利润增长率＝本期营业利润增加额÷上期营业利润
×100℅
若该指标为正数，表明企业本期营业利润增加，营业
利润增长率越高，其市场竞争能力越强，也就越具有
成长性。
【例8-4】根据MDDQ公司的利润表，计算其2008～
2010年营业利润增长率，如表8-4所示。
利润增长率
主营业务利润增长率
主营业务利润增长率＝本期主营业务利润增加额÷上期
主营业务利润×100℅
一般而言，若该指标为正数，表明企业本期主营业务
利润增加，主营业务利润增长率越高，企业主营业务
收益增长的越多，主营业务扩张能力越强，发展能力
越强。
利润增长率
净利润增长率
净利润增长率＝本期净利润增加额÷上期净利润×100℅
通常情况下，净利润增加额越大，说明企业收益增长
地越快。
【例8-5】根据MDDQ公司的利润表，计算其2008～
2010年净利润增长率，如表8-5所示。
资本积累率
资本积累率＝本期净资产增加额÷期初净资产
×100℅
该指标越高，说明企业的资本积累越多，抵御风险能
力越强，企业扩大再生产的条件越好，持续发展能力
越强。
在实务中，通常计算资本三年平均积累率
资本积累率
【例8-6】根据MDDQ公司的资产负债表，计算其
2008～2010年净资产增长率，如表8-6所示。
资本保值增值率
资本保值增值率＝﹙所有者权益期末总额÷所有者
权益期初总额﹚×100℅
该指标等于100℅时，企业实现了保值；该指标大于
100℅，企业资本实现了增值；该指标小于100℅时，
会计利润小于资本成本。
【例8-7】根据MDDQ公司的部分利润表资料，计算
该公司2008～2010年的资本保值增值率，如表8-7所
示。
股利增长率
股利增长率＝本年每股股利增长额÷上年每股股利
×100℅
在实务中，通常计算股利三年平均增长率
技术投入比率
技术投入比率=当年科技支出合计÷当年营业收入
金额×100℅
该指标越高，意味着企业在科技进步方面的投入
越多，企业对市场的适应能力越强，成长性越高。
主要内容
企业发展能力概述
企业发展能力指标分析
企业发展可持续性分析
企业发展可持续性分析
影响企业可持续发展能力的主要因素
增长率与资金需求
可持续增长率
影响企业可持续发展能力的主要因素
可持续发展能力综合反映了上市公司经营的稳定
性、业绩的成长性和发展的持续性，影响企业可
持续发展能力的因素有很多。
这些因素可以分为外部因素和内部因素。外部因
素属于不可控制的因素，内部因素属于企业可控
制的因素。包括：
企业制度环境
企业经营理念
企业核心能力
企业生命周期
企业文化
企业的人才建设
增长率与资金需求
资金来源方式
从资金来源上看，企业增长的实现方式有三种：
完全依靠内部资金增长
主要依靠外部资金增长
平衡增长
内含增长率
销售额增加引起的资金需求增长，有两种途径来满足 ：
内部保留盈余的增加
外部融资
简单地说，内含增长率是企业完全不从外部融资，仅靠内部
积累所能达到的增长率。
可持续增长率
可持续增长率是指不增发新股并保持目前经营效
率和财务政策条件下公司销售所能增长的最大比
率，该比率是对资本保值增值率的一个替代。
例如，某企业期初资产200万元，期初负债80万
元，期初股东权益120万元；本期新增资产20万
元，新增负债8万元，新增股东权益12万元。这种
状况的增长就体现了可持续增长。
可持续增长率
可持续增长率的假设条件
公司目前的资本结构是一个目标结构，并且打算继续
维持下去；公司目前的股利政策是一个目标股利政策，
并且打算继续维持下去。
不愿意或者不打算发售新股，增加债务是其惟一的外
部筹资来源。
公司的销售净利率将维持当前水平，并且可以涵盖负
债的利息，公司的资产周转率将维持当前的水平，经
营效率维持不变。
可持续增长率
可持续增长率的计算
计算可持续增长率最简单的方法
可持续增长率＝净收益增长率＝净资产收益率×（1－
股利支付率）
股利支付率＝普通股每股现金股利÷普通股每股收益
留存比率＝1－股利支付率
企业在保持目前经营和财务战略的条件下，企业的利
润在下一个会计年度最多只能按照可持续增长率的速
度增长。如果企业不发放股利的话，可持续增长率最
多等于净资产收益率。
可持续增长率越高，企业的未来利润的增长速度越快。
可持续增长率
可持续增长率的计算
根据期初股东权益计算可持续增长率
可持续增长率＝股东权益增长率
＝股东权益本期增加／期初股东权益
＝留存收益增加／期初股东权益
＝销售净利率×总资产周转率×收益留存
率×期初权益期末总资产乘数
负债和权益的增长一起限定了资产所能扩展的速度，
后者反过来限制了销售的增长速度。
可持续增长率是由企业当前的经营效率、资本结构和
盈余分配政策决定的内在增长能力。
可持续增长率
可持续增长率的计算
根据期末股东权益计算的可持续增长率
可持续增长率
＝销售收入增加/基期销售收入
＝（销售净利率×总资产周转率×收益留存率×权益乘数）/
（1－销售净利率×总资产周转率×收益留存率×权益乘数）
＝（权益净利率×留存率）/（1－权益净利率留存率）
如果新增投资报酬率没有超过原投资报酬率，单纯的
销售增长不会带来股东财富的增加，是无效的增长。
一般而言，一个正常的理智的企业，其实际增长率是
趋于稳定的。
可持续增长率
可持续增长率与实际增长率之间的关系
当企业的经营效率与财务政策不变时，企业的实际增长率、
本年可持续增长率与上年可持续增长率三者相等；
当销售净利率、总资产周转率、收益留存率、权益乘数这四
个比率当中的一个或多个在本年增加时，企业的实际增长率
大于上年可持续增长率、本年可持续增长率大于上年可持续
增长率；
当销售净利率、总资产周转率、收益留存率、权益乘数这四
个比率当中的一个或多个在本年减少时，企业的实际增长率
小于上年可持续增长率、本年可持续增长率小于上年可持续
增长率；
当这四个比率已经达到极限，并且新增投资报酬率已经与资
本成本相等，单纯的销售增长无助于股东财富的增加。
