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짧믡뿆톧벭뾯2000쓪뗚1웚(ퟜ뗚126웚)랿닺볛뿮뫍듻뿮샻쾢틔뫳,닅쓜믱뗃룃랿엤ꆣ뎤웚듻뿮죋랢쿖쯻쏇뷨돶좥뗄듻뿮뗄닺벰램싉짏뗄쯹폐좨ꆣ샻싊뇈쯻쏇돯벯헢뇊뷰뗄샻싊뗍뗃뛠,ꆡꆡ쯦ퟅ랿닺췪좫닺좨뗄펵폐뫍뗖톺듻뿮평듋닺짺쇋늿럖럖웚뎥뮹뗄뗖톺듻뿮탎뗄웕벰,돶쿖쇋램뚨쯹폐좨펵폐뫍쪵볊랿쪽:벴럖웚뢶뿮뗄뛮뛈틔뎤웚,죧25쓪캪닺펵폐횮볤뗄럖샫ꆣ헢훷튪쫇틲캪램싉짏믹뒡,떫듻뿮웚캪뛌웚,죧1ꆪ5쓪,퓚듻뿮쏷좷쇋쓇킩믱뗃뗖톺듻뿮뗄랿닺싲훷펵폐떽웚쪱,쪣폠햮뿮뇘탫틔뫏춬훕횹쪱뗄샻듓웤쯹릺랿닺쫜틦뗄좨샻ꆣ싴훷뗄쫕죫훷싊뷸탐뎥뢶믲퓙죚ꆣ헢훖늿럖럖웚뎥뮹튪살풴폚웤좨틦쯹뗃뛸늻쫇풴폚랿닺놾뗖톺쪹뷨듻쮫랽릲춬돐떣뎤웚듻뿮샻싊뇤짭,떫쫇놣쇴쇋싴훷뛔헢튻랿닺뗄램싉짏뚯뗄럧쿕ꆣ뗄놣폐좨:벴튻떩뗖톺죋캥랴뗖톺뫏춬훐ꆡꆡ퓚1935ꆪ1970쓪웚볤,쇭튻룶훘튪뗄뗄튻쿮믲벸쿮쳵뿮,싴훷죔뿉틔훘탂믱뗃뇤룯뻍쫇뗖톺듻뿮췏잷놣쿕뗄닉폃ꆣ헢튻룃랿닺뗄쯹폐좨;폫듋춬쪱튲돶쿖쇋쫪싲뇤룯쪼폚뛾햽웚볤,떱쪱볓쓃듳솪냮헾뢮좨뗄쳡램:벴볈쪹췏잷틑뺭랢짺,떫퓚튻뚨쫔춼듌벤힡랿쫐뎡뗄탨쟳뫍릩룸ꆣ쯦ퟅ솪웚쿞쓚,싲훷죔펵폐뎥뢶듻뿮뫍놣쇴쯹폐냮헾뢮뛔힡랿쫐뎡뗄횱뷓룉풤놻쿜램(잰좨뗄좨샻ꆣ늻쇐뗟놱쏀램)쯹훆횹,솪냮헾뢮횻쓜닉폃ꆡꆡ뗚뛾뷗뛎,듓1900쓪떽70쓪듺돵,랿볤뷓뗄쫖뛎:춨맽뗖톺듻뿮쫐뎡,쪵쪩쯼뗄뗘닺뷰죚뗄랢햹뷗뛎힡랿헾닟ꆣ캪쇋퓶볓뗖톺듻뿮뷰릩룸,솪ꆡꆡ헢룶뷗뛎뗄랢햹훷튪벯훐퓚뿉탐뎥뢶냮헾뢮쿫랽짨램폈웤쫇춨맽붵뗍췏잷쫂볾볆뮮뗄쪵쪩뫍럧쿕놣뮤랽쏦ꆣ뿉탐뗄뎥뢶뗄쯰쪧럧쿕,살맄샸뷰죚믺릹퓶볓쯻쏇뗖볆뮮퓚헢룶뷗뛎폐뛾룶훘듳룄룯:튻쫇떥톺듻뿮뗄럝뛮ꆣퟮ돉릦뗄냬램뻍쫇닉폃헾뒿샻쾢뎥뢶랢햹캪럖웚뢶뿮;뛾쫇평럖웚뢮놣쿕뗄랽쪽훆횹퓚맺볒랿뗘닺램쳵뿮쿂뢶뿮뇤캪늿럖럖웚뢶뿮ꆣ퓚ퟮ돵30쓪쳡릩뗄뗖톺듻뿮뗄췏잷컊쳢ꆣ뷨뿮죋횧뢶샯,웕뇩닉폃뗄쫇떥뒿샻쾢뎥뢶볆뮮:벴뎤놣쿕럑룸평헾뢮짨솢뫍맜샭뗄믹뷰ퟩ횯,웚듻뿮,샻쾢퓚듻뿮웚쓚럖웚(춨뎣쎿퓂)떱캥풼랢짺쪱,믹뷰폃폚엢뎥듻뿮죋ꆣퟮ돵횧뢶ꆢ좫늿놾뷰춨뎣떽웚튻듎탔뢶쟥ꆣ떫쯦뗄뗖톺듻뿮놣쿕볆뮮횻폃폚힡햬붨짨듻뫳랢짺뗄뺭볃쿴쳵쪹쫐뎡훐뗄뷨듻쮫랽뚼뿮,좻뫳삩떽힡햬쿻럑쫐뎡ꆣ헢튻놣쿕랽램퓚뫶좻볤틢쪶떽쇋폫ꆰ횻뢶샻쾢듻뿮ꆱ뷴뷴퓚컼틽듻뿮죋,폈웤쫇볓쓃듳뗄쳘탭틸탐솬퓚튻웰뗄ꆰ놾뷰럧쿕ꆱ,틲듋쿴쳵떼훂쇋뷸죫뗖톺듻뿮쫐뎡랽쏦웰떽쇋럇뎣훘튪뗄튻훖탂뗄듻뿮뎥뢶탎쪽ꆪꆪ럖웚뢶뿮랽쪽ퟷ폃ꆣ뗄돶쿖ꆣ럖웚뢶뿮쫇횸뎤웚듻뿮(냼삨놾뷰ꆡꆡ뗚죽뷗뛎,20쫀볍70쓪듺,뿉횧뢶뗄뫍샻쾢)좫늿럖웚뎥뮹,쎿웚뢶뿮뷰뛮쿠힡랿헾닟춬,웤뷰뛮쫇평뚨웚쯹탨횧뢶뗄샻쾢폫늿ꆡꆡ헢룶뷗뛎뗄랢햹훷튪쫇듓힡랿쫇쯹폐럖놾뷰ퟩ돉,떽웚쪱늻퓙쫇튻듎탔횧뢶좫볓쓃듳죋믹놾좨샻헢튻믹놾뗣돶랢,힢훘늿놾뷰뛸쫇좫늿놾뷰틑뢶쟥ꆣ헢훖뢶뿮랽힡햬뗄짧믡탔,짧믡쳘뚨좺쳥(뇈죧:샏쓪쪽퓚틔뫳뗄35쓪샯튻횱ퟷ캪힡햬뗖톺듻죋ꆢ뗍쫕죫뫍닐벲죋)쯹탨힡햬틔벰뿉횧뢶뿮뗄훘튪풭퓲ꆣ떽쇋60쓪듺쒩,평폚벱뻧탔헾닟뗄퇐뺿ꆣ퓚헢횮잰뗄뗖톺뷰죚훐,훘뗄춨믵엲헍뗄랢짺,쪹쿻럑탨쟳벱뻧퓶뎤,뗣훷튪쫇쿫랽짨램듌벤뗖톺듻뿮뗄ퟜ탨쟳평듋떼훂샻싊뗄쏷쿔짏짽틔뷸탐뷰뗄럖뫍듙뷸뷰죚믺릹뛔힡햬뗖톺듻뿮뗄뷸튻늽ꆪ88ꆪ
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짧믡뿆톧벭뾯2000쓪뗚1웚(ퟜ뗚126웚)쳢;춨맽힡랿뗖톺듻뿮뗄횤좯뮯쪵쿖뗖톺쮮욽뗄펰쿬ꆣ듻뿮뇈싊맽룟,틸탐럧쿕듳ꆢ듻뿮뗄뎤웚ꆢ컈뚨ꆢ낲좫뗄릩룸늢춨맽뛾벶룶죋뢺떣훘ꆢ탅듻닺뗄쇷뚯탔닮ꆣ듻뿮뇈쫐뎡뗄붡좫뫍췪짆살쪵쿖뗖톺듻뿮뗄쇷뚯샽맽뗍,폖컞램랢믓힡랿뷰죚틽떼쿻럑뗄탔뫍뇤쿖쓜솦ꆣ횻폐헢퇹닅쓜놣횤컒맺힡ퟷ폃ꆣ쒿잰뗄믹놾ퟶ램쫇:듻뿮뇈샽캪랿뷰죚쫐뎡뗄쮳샻랢햹ꆣ30%,벴룶죋횧뢶랿볛뗄30%ꆢ틸탐믺릹ꆡꆡ2.쿠맘램싉훆뛈뗄췪짆돉캪컒맺랢햹쳡릩랿볛70%뗄뷨뿮ꆣ듻뿮뛮뛈룹뻝쎿퓂힡햬뷰죚쫐뎡뗄룹놾놣횤볒춥쫕죫뗄30%ퟳ폒ퟷ캪럖웚뢶뿮뗄뷰ꆡꆡ쎻폐췪짆뗄램싉쳥쾵,랿뗘닺뗄믹놾뛮살좷뚨ꆣ쇭췢,뻍쫇춨맽쪵탐뛠훖뮹뿮랽좨샻뻍뗃늻떽쪵쿖뫍놣헏,힡햬뗖톺듻뿮쪽틔싺ퟣ늻춬뗄힡햬릺싲헟뗄탨튪,뿉틔훐뗄럧쿕뻍컞램믘뇜,뷰죚믺릹뗄샻틦튲닉폃쿈뢶쾢ꆢ뫳뮹놾뗄떥뒿탔뮹뿮램,뮹뿉뻍뗃늻떽놣헏,웤뷡맻뻍늻믡폐뷱쳬힡햬틔닉폃뗝퓶뮹뿮램ꆢ뗝복램ꆢ퓙죚램ꆢ럖뗖톺뷰죚뗄랢햹ꆣ볓쓃듳힡햬뗖톺듻뿮횤웚뢶뿮ꆢ늿럖럖웚뢶뿮뗈탎쪽,퓚믘뇜럧쿕좯뮯횮쯹틔쓜릻쮳샻뗘췪돉늢랢믓ퟷ폃,뗄잰쳡쿂놣횤힡랿횧돶퓚뻓쏱볒춥쫕죫훐훷튪쫇틲캪폐튻쳗췪짆뗄램싉램맦쳥쾵ꆣ뫏샭뇈샽,캪컒맺힡햬뷰죚쫐뎡뗄랢햹쳡헢킩램싉램맦뛔횤좯뮯닎폫헟뗄ퟩ횯탎릩잰쳡쳵볾ꆣ쪽ꆢ랢탐돌탲ꆢ벯뫏믹뷰뗄맦쒣뫍샠탍ꆢ놣ꆡꆡ4.폐킧뗄럧쿕럀랶듫쪩쫇컒맺힡햬뷰쿕랽쪽ꆢ믙풼뗈뚼ퟶ쇋퇏룱뗄맦뚨ꆣ퓚컒맺죚쫐뎡랢햹뗄훘튪놣헏뺡맜뷰죚뿲볜튵틑탎돉,떫맦랶랿뗘닺ꆡꆡ힡랿뗖톺듻뿮쯹뻟폐뗄룟럧쿕탔쫇훆뷰돯벯ꆢ죚춨ꆢ뷨듻룷뮷뷚뗄뺭펪탐캪랽쏦풼뷰죚믺릹닎폫힡랿뗖톺듻뿮릩룸뗄훷튪쎻폐쏷좷뗄쳵뿮뿉톭,쳘뇰쫇뛔뷨뿮죋늻틲쯘ꆣ헢샯뗄럧쿕훷튪폐틔쿂벸훖:(1)힡싄탐뮹뿮웵풼쪱뗄뗖톺컯뒦훃,좱짙뻟쳥랿쯰뮵뫍쏰쪧뗄럧쿕ꆣ헢훖럧쿕뛔펵폐닺뗄램싉퓋ퟷ돌뛈뫍맦랶ꆣ놣횤랿뗘닺탅듻좨뗄릺랿헟살쮵쫇룶죋닆닺뗄쯰몦뫍즥뷰헽뎣퓋뗄램싉램맦,뮹폐듽뷸튻늽쪧;뛔쳡릩룶죋힡랿뗖톺듻뿮뗄뷰죚믺릹훆뚨뫍췪짆ꆣ펦뺡뿬돶첨ꆶ맺볒힡햬램ꆷꆢ뛸퇔,쫇뗖톺컯뗄쯰몦뫍쏰쪧,늻뿉뇜쏢뗘ꆶ랿뗘닺횤좯램ꆷꆢꆶ랿뗘닺뗖톺램ꆷ,틔벰퓬돉웤뛔뗖톺컯뗄쇴훃좨뫍뒦훃좨뗄쯰ꆶ횤좯뮯믹뷰맜샭램ꆷ뗈,춨맽붨솢붡좫폫쪧ꆣ(2)듻뿮릺랿헟뮹듻쓜솦붵뗍뫍즥쪧뗄힡햬뗖톺쿠맘뗄램싉램맦쳥쾵,캪힡햬뗖럧쿕ꆣ헢훖럧쿕뛔틸탐뗈뷰죚믺릹뗄펰쿬톺뷰죚뗄랢햹쳡릩솼뫃뗄램싉믹뒡뫍틀ퟮ듳ꆣ(3)ퟷ캪뗖톺컯뗄힡랿듦퓚ퟅ뇤쿖쓑뻝,쫇쪹웤붡뾵랢햹뗄룹놾놣횤ꆣ뗄럧쿕ꆣ퓚뷨뿮죋컞솦뎥뮹듻뿮,ퟷ캪톺좨ꆡꆡ3.뿉탐뗄뗖톺듻뿮뎥뢶볆뮮쫇컒맺힡죋뗄뷰죚믺릹쫕뷉웤뗖톺뗄힡랿뫳,뮹튪햬뷰죚쫐뎡랢햹뗄잰쳡쳵볾돐쫜쓑틔뇤쿖뗄럧쿕ꆣ(4)샻싊럧쿕ꆣ헢훖ꆡꆡ훆뚨뿉탐뗄뗖톺듻뿮뎥뢶볆뮮쫇횸뫏럧쿕쫇평폚샻싊뻧쇒늨뚯뛸떼훂뗖톺죋쎿샭뗘좷뚨듻뿮뇈샽뫍듻뿮뛮뛈틔벰쪵탐뛠퓂뎥뿮뛮뗄톸쯙퓶뎤믲톺좨죋뗄돯샻싊훖뮹뿮랽쪽ꆣ룶죋힡랿뗖톺듻뿮뗄뇈샽랴듳듳룟폚쯹듻뗖톺듻뿮샻싊뛸퓬돉뗄쯰펳쇋틸탐뗈뷰죚믺릹뛔힡랿릺싲헟뗄횧돖쪧ꆣ헢킩럧쿕뗄듦퓚퇏훘훆풼쇋뗖톺뷰죚돌뛈뫍뛔힡햬붨짨뗄닎폫돌뛈,쯼퓚뿍맛쫐뎡뗄랢폽뫍췪짆,횻폐춨맽랿컝놣쿕ꆢ뗖짏쫜떽틸탐뢺햮튵컱뗄맦쒣뫍뷡릹뗄쿞톺듻뿮쫙쿕ꆢ뗖톺듻뿮싄풼놣횤놣쿕틔벰훆,춬쪱튲쫜떽뻓쏱룶죋쫕죫쮮욽뫍믽샛샻싊놣쿕뗄짨솢뫍쪵쪩,닉좡폐킧뗄럧쿕ꆪ90ꆪ
훐맺힡햬뷰죚쫐뎡붨짨폫랢햹쒣쪽첽컶럀랶듫쪩,놣헏컒맺힡햬뷰죚쫐뎡뗄쮳샻룮돉킡럝뛮,쿲짧믡릫뾪랢탐,튻랽쏦맣벯랢햹ꆣ짧믡뗄쿐즢뷰,캪죋쏇쳡릩튻룶낲좫뗄ꆡꆡ5.뿉횧뢶힡랿헾닟뗄퇐뺿폫훆뚨쫇뷢춶쟾뗀,쇭튻랽쏦폐킧뗘뷢뻶쇋뷰죚믺뻶짧믡쳘쫢좺쳥힡랿컊쳢뗄폐킧쫖뛎릹쯹듻뷰늻ퟣ뗄쎬뛜,쪹뗃뗖톺듻뿮뗄ꆡꆡ뿉횧뢶힡랿헾닟쫇쪵쿖죋뗄믹놾좨샻뎤웚탔뫍컈뚨탔뗃떽쇋놣횤ꆣ웤듎춨맽힡ꆪꆪ죋폐쯹뻓,뷢뻶짧믡쳘쫢좺쳥힡랿컊랿뗖톺듻뿮뗄횤좯뮯,퓶잿힡랿뗖톺듻뿮쳢뗄폐킧쫖뛎ꆣ헢샯뗄쳘쫢좺쳥춨뎣쫇횸뗄쇷뚯탔뫍뇤쿖쓜솦ꆣ늻뷶쪹틸탐뗈뷰죚샏쓪죋ꆢ닐헏죋ꆢ뗍쫕죫볒춥뫍쳘삧볒춥믺릹쯹쳡릩뗄뎤웚힡랿뗖톺듻뿮뗄뎤웚햮뗈ꆣ볓쓃듳힡햬뗖톺뷰죚뗄랢햹룦쯟컒쏇,좨뗃틔쇷뚯,뛸쟒춨맽뗖톺듻뿮횤좯퓚뛾닉폃뿉횧뢶힡랿헾닟,춨맽쳡릩늹훺ꆢ쳡룟벶쫐뎡뗄싲싴쪹웤퓚뛌쪱볤쓚뻍뿉틔뇤캪듻뿮뇈샽ꆢ닉폃뛠훖횧뢶랽쪽틔벰쳡릩짧쿖뷰,듓뛸뷢뻶랿뗘닺탅듻튵컱튻횱듦퓚믡뢣샻랿,뿉틔뷢뻶헢킩죋뗄힡랿컊쳢,죃ퟅ뷰살풴뗄뛌웚탔뫍놾쪹폃뎤웚탔횮쯻쏇튲쓜쿭쫜떽맺볒힡햬랢햹쯹듸살뗄틦볤뗄쎬뛜ꆣퟮ뫳춨맽힡햬뗖톺듻뿮뗄횤좯뒦ꆣ컒맺뿉뷨본헢튻ퟶ램,붨솢힡랿뗄짧믡뮯럖즢뗖톺듻뿮뗄럧쿕ꆣ튻랽쏦춨맽붫뻞놣헏쳥쾵,쫗쿈쏷좷짧믡힡랿놣헏뗄탔훊;뛮뷰럖룮돉킡럝뛮,쪹뻞뛮뷰뗄럧쿕웤듎좷뚨힡랿짧믡놣헏뗄뛔쿳뫍랶캧;퓙뮯헻캪쇣;쇭튻랽쏦춨맽헢킩횤좯퓚쫐뎡듎듓컒맺뗄맺쟩돶랢쓢뚨힡랿짧믡놣헏쓚짏뗄랢탐,붫럧쿕럖즢떽맣듳춶헟짭짏ꆣ죝ꆣ캪닐헏죋ꆢ뗍쫕죫뫍욶삧죋뿚쳡릩뗍ퟢ평폚뗖톺듻뿮횤좯퓚랢탐맽돌훐평헾뢮믲뷰뗄짧믡놣헏폃랿,틔캬돖믹놾뗄힡랿짺평횸뚨뗄믺릹폨틔놣쿕,틲듋캥풼럧쿕틑듦쳵볾;뛔훐뗈쫕죫볒춥쳡릩쿭폐쳘쫢폅뺭놻틆떽쇋놣쿕믺릹,뛔맣듳횤좯춶믝헾닟뗄뺭볃쫊폃랿;뛔룟쫕죫볒춥춨맽헟살붲,뻟폐럇뎣뫃뗄춶낲좫탔ꆣ쳡릩폅믝뗄뗖톺듻뿮맄샸쯻쏇릺싲룟훊솿ꆲ힢ꆡ쫍ꆳ뗄짌욷랿뗈살쳡룟헻룶짧믡죋쏇뗄뻓힡뫍ꆡꆡꋙCMHC쫇CanadaMortgageandHousingCor-짺믮쳵볾ꆣporation뗄쯵킴ꆣꆡꆡꆡꆡꋚGinnieMac쫇쏀맺헾뢮뗖톺킭믡뫍맺펪좫맺(힡6.힡햬뗖톺듻뿮뗄횤좯뮯쫇뷢뻶힡햬햬)뗖톺듻뿮릫쮾뗄볲돆ꆣ뷰죚쫐뎡뷰릩룸늻ퟣꆢ컈뚨탔닮ꆢ럧쿕룟ꆡꆡꋛNHA캪NationalHousingAct볓쓃듳맺볒힡햬뗄ퟮ병춾뺶램ꆣꆡꆡ힡랿뗖톺듻뿮횤좯뮯,쫇횸짌튵틸탐ꆲ닎뾼컄쿗ꆳ뗈뷰죚믺릹쿲힡랿릺싲헟랢럅힡햬뗖톺듻ꆡꆡꆲ1ꆳREALESTATEFINANCEINACANADAI-뿮뫳ANCONTEXTꆲMꆳ.TheUniversityofBritish,퓙평쏅뗄믺릹쿲짌튵틸탐뗈뷰죚믺릹릺싲헢킩평힡햬뗖톺뗄햮좨,뺭ퟩ뫏Columbia.ꆡꆡꆲ2ꆳ샻폃짌튵놣쿕췆뚯힡랿룄룯ꆲNꆳ.놱뺩:훐맺뺭냼ힰ,뇤돉틔쯹돖뗖톺캪믹뒡뗄횤좯뫳,퓚볃쪱놨,1998-9-1.놾쫐뎡짏랢탐뗄탐캪ꆣ죧,쏀맺힡랿뷰죚ꆡꆡꆲ3ꆳ췴몣.힡햬붨짨돉캪탂뺭볃퓶뎤뗣뗄뷰죚횧돖쫐뎡짏웕뇩닉폃뗄ꆰGennꆲJꆳ.돉뚼:닆뺭뿆톧,1998,(1),ꆱ횤좯틔벰볓쓃듳맺볒힡햬램(NHA)쿂뗄뗖톺듻ꆡꆡꆲ4ꆳ랿뗘닺뺭볃폫맜샭ꆲAꆳ.놱뺩:ꆰ21쫀볍훐맺랿뿮횤좯뗘닺ꆱ톧쫵퇐쳖믡싛컄벯,훐맺죋쏱듳톧.(Mortgage-BackedSecurity,볲돆ꆡꆡꆲ5ꆳ돂늮룽.랿룄쏦쇙뗄쓑쳢벰뷢뻶횮탂쮼슷ꆲJꆳ.NHAMBS)ꆣ쫗쿈춨맽힡랿뗖톺듻뿮뗄횤훐맺랿뗘탅쾢,1992,(2).좯뮯,붫뷰죚믺릹힡랿뗖톺듻뿮뗄햮좨럖ꆾ퓰죎뇠벭:맹뚫ꆿꆡꆡꆪ91ꆪ
