【管理世界】 Managemengt World2013年第1期（总第413期）下企业股权筹资与债务筹资管理王金花（西山煤电股份有限公司太原选煤厂，山西 太原 030023）摘 要：筹资活动是企业一项重要的财务活动，它一方面能够满足经营运转的资金需要，另一方面能够满足投资发展的资金需要。企业筹资按所取得资金权益不同，分为股权筹资，债务筹资，和衍生工具筹资，本文主要阐述股权筹资和债务筹资的特点，以及如何选择合理的筹资方式，才能使企业价值最大化。关键词：筹资活动；股权筹；债务筹资中图分类号ꎺ?????컄쿗뇪횾싫ꎺ???컄헂뇠뫅ꎺ?????????ꎨ????ꎩ??????????企业筹资方式是指企业用何种形式取得资金，即企业取务费用的情况下产生的一种息税前利润的变动引起每股收益得资金的具体形式。企业对不同渠道可以用不同方式筹集，更大的变动现象，财务杠杆是企业资本结构的一种表现，企即使是同一渠道的资金也可选择不同的筹资方式。企业筹资业债务筹资对企业市场价值、所有者权益有着直接的影响，方式的选择直接影响到企业的资本结构，影响企业经营模式有效地使用财务杠杆有利于所有者实现经营目标。以及重大经营决策的选择，因而要求企业必须结合实际情况4.财务风险较大，债务资本有固定的到期日，固定的利选择适当的筹资方式。按我国现行法律规定，企业筹资可以息，这些要求企业必须有一定的偿债能力，对企业的财务状采用国家投资、单位集资或发行股票等方式。随着经济体制况提出更高的要求，使得债务资本风险比较大。改革和企业体制改革的不断深化，企业筹资方式也自然会日益多样化和具体化，这就要求企业转变观念，努力树立筹资뛾ꆢ웳튵죧뫎톡퓱뫏샭돯的效率和风险观念，力争在广阔的资本市场中取得生产经营所需的资金，本文主要探讨股权筹资和债务筹资的管理。企业选择合理筹资要从成本和利润两方面考虑，成本主要通过平均成本比较法，利润主要通过税务对两者的影响。股权筹资的方式主要有银行借款、普通股筹资；债务筹资主튻ꆢ늻춬돯쿂뗄쳘뗣要有公司债券筹资。（一）股权筹资特点（一）平均资本成本比较法1.企业财务风险小，股权投资不存在还本付息的财务风平均资本成本比较法，是通过计算和比较各种可能的筹险，相对债务资本而言，股权资本筹资限制少，资本使用上资组合方案的平均资本成本，选择平均资本成本率最低的方没有特别限制，企业还可以通过经营状况和业绩的好坏，决案。平均资本成本等于各种筹资方式的资本结构乘个别资本定向投资者支付多少报酬，资本成本负担比较灵活。成本率。个别资本成本计算公式如下（不考虑时间价值）：2.能增强企业的社会声誉。普通股筹资使得股东大众1.银行借款：Kb=年利率*（1—所得税税率）/（1—手续化，能给企业带来广泛的社会影响，特别是上市公司，股票费率）*100%流通性强，有利于市场确认企业的价值。2.公司债券：Kb=年利息*（1—所得税税率）/债券筹资3.能促进股权流通和转让，普通股筹资以股票作为媒介总额（1—手续费率）*100%的方式便于股权的流通和转让，便于吸收新的投资者。3.普通股4.资本成本负担较重，企业的股利和红利支出不能税前⑴股利增长模型：Ks=d0（1+g）/（p0（1-f）+g支付，起不到抵税的作用，普通股的发行、上市等方面的费d0：本期支付的股利；p0：目前股票市场价格；g：未来用比较大，由于股票的风险较高，投资者要求较高的报酬各期股利按g速度增长率。⑵Ks=无风险报酬率+股票贝塔系数*（市场平均报酬率-5.信息沟通与披露成本较大，为了能使投资者和股东更无风险报酬率）好的了解企业经营业务、财务状况、经营成果等，企业会通通过平均资本成本法可以从资本投入的角度对筹资方案过各种渠道的方式加强与投资者、股东的沟通，加大了信息和资本结构进行优化分析。沟通与披露的成本。（二）从税收角度（二）债务筹资特点不同的筹资方式资金成本不同，产生的税后效果也有1.资本成本负担较轻，主要由于债券的利息可以税前支很大的差异。企业如果在筹资时，能利用一定的筹资技术付，具有抵税作用。选择有效的方式，就会达到减少企业税负并获得最多的税后2.筹资速度款和弹性大，与股权筹资相比，债务筹资不利润。企业在筹资过程中需要综合考虑税收因素的影响，既需经过复杂的审批手续和证券发行程序，能迅速取得资金，要考虑税前成本，又要考虑税后成本，最大限度地降低税收同时可以根据企业的经营情况和财务状况，灵活商定债务条成本，寻求企业的最优负债量，选择借入资本和自由资本的件，控制筹资数量，安排取得资金的时间。适当比例，以达到使投资者财富最大化的企业资本结构。例3.具有财务杠杆作用，企业财务杠杆是在存在固定的财如，企业预计筹资6000万元，每年可盈利（下转第109页）收稿日期：2012-12-23作者简介：王金花（1980-），女，河北故城人，助理会计师，研究方向：企业财务管理。䍈䥎䕓䔠☠䙏剅䥇丠䕎呒䕐剅久啒??
【管理世界】 Managemengt World2013年第1期（总第413期）下状，并探寻更加科学的经济管理模式，保证在实践中得到更济管理模式的现象。企业一定要重视这些现象发生，及时妥好的落实。善解决。首先要查明原因，并从源头上杜绝此类事件再次发2．企业经济目标要明确。企业的经济管理目标，不是简生。其次要尽量减少它的消极影响，以免影响企业其他环节单对其进行总体规划，而是在深入、细致研究基础上，认真的生产经营活动。制定、执行、监督经济目标。企业制定经济目标之前一定要认真分析企业和社会的具体需要，充分了解自身经营状况，쯄ꆢ뷡쫸폯这样的经济目标才更加明确，可行性强。3．加强人力资源管理建设。员工是企业各项活动的最终企业要想实现良好的经济效益，提高自身在市场竞争中执行者，因此要想提高企业在市场中的竞争实力，必须重视的优势地位，一定要重视企业的经济管理工作。企业的经济人力资源管理的建设。第一，在认真分歧企业的战略需要基管理是企业制度的重要内容之一，在企业的生存和发展过程础上，优化配置人力资源，尽力控制人力资源的流动以及浪中扮演着重要角色。可是当前的经济管理工作也存在着诸多费现象。第二，努力提高员工的职业道德水平和专业技能水不足之处，企业一定要转变观念，从诸多方面入手，努力探平。企业要重视对员工素质的培养，多为员工创造一些接受寻科学的经济管理新模式，最终达到企业的战略目标，实现培训和再教育的机会，不断提升他们的职业道德水平和专业可持续发展。技能。第三，建立健全科学的激励机制，充分激发员工的工作热情，使员工积极投身于生产经营活动中去。参考文献：4．加强企业经济管理体系的评价和审核。从实质来看，[1] 席蜂林. 对我国企业经济管理模式的探讨与分析[J]. 经济技企业的经济管理体系是企业经济管理模式在实践中的具体体术协作信息, 2012, （15）： 10. 现。企业的管理者要每隔一定时间就对企业的经济管理体系进[2] 赵利平. 浅谈市场竞争机制下我国中小企业经济管理模式行评价和审核。评价内容涉及很多方面，不仅包括经济管理的[J]. 中国外资, 2011, （8）： 176. 目标、经济管理的组织过程以及企业的生产经营状况等，目[3] 刘潇亭. 浅析企业经济管理模式适应性调适[J]. 现代商业, 的是使经济管理体系的工作更加完善。企业管理者在评审过程2012, （26）： 135. 中，一定要公正、客观，全面分析经济管理中的各个环节。[4] 曾丽娜. 现代企业经济管理模式中存在的问题及解决方法5．妥善解决不符合现代经济管理模式的现象。企业管[J]. 活力, 2011, （14）： 90. 理者对经济管理工作进行评审时，总是会遇到不符合现代经（责任编辑：慕小丽）（上接第107页）1000万元（息税前利润），企业所得税税率由于银行借款和发行债券的资金成本主要是利息，利息25%，有两种筹资方案。可以税前扣除，具有抵税作用，企业还可以通过选择不同的方案1：发行股票600万股（每股10元），共6000万元。还本付息方式来减轻税负。股权筹资所支付的股息不能直接方案2、发行股票300万股（每股10元），发行债券3000在税前扣除，只能在企业税后利润中支付，同时还需要考虑万元（债券利率8%）。股票发行过程中存在的评估费、发行费、审计费、公证费等中介费用的税务问题。企业在筹资时应该综合考虑税务在筹单位：万元 资中的作用。项目方案1通过分析，可以看出股权筹资与债券筹资各有利弊，企1方案2息税前利润10001000业选择何种方式应根据企业的实际情况和市场的变化情况来利息 240综合考虑，不论选择何种筹资方案，目的都是为了企业利润税前利润1000760最大化。所得税税额250190税后利润750570参考文献：每股净利[1] 计金标 财政与税收[Ｍ] 北京：经济科学出版社, 2000 . [2] 梁芬 现代企业财务管理与税收筹划[Ｊ] 福建税务 2003, 不同的资本结构下，公司每股净利不同，通过增加债权（1）. 融资可以增大企业的每股净利。（责任编辑：慕小丽）䍈䥎䕓䔠☠䙏剅䥇丠䕎呒䕐剅久啒??
