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证券研究报告
宏观研究/动态点评
2019年02月19日
李超 执业证书编号：S0570516060002
研究员 010-56793933
lichao@
朱洵 执业证书编号：S0570517080002
研究员 021-28972070
zhuxun@
刘天天 执业证书编号：S0570518050003
研究员 010-56793946
liutiantian@
宫飞 执业证书编号：S0570518090001
研究员 010-56793970
gongfei@
程强 010-56793961
联系人 chengqiang@
孙欧
联系人 sunou@
张浩 +86 10 56793946
联系人 zhang-hao@
1《宏观: 金融和出口强劲，经济仍需谨慎》
2《宏观: 金融超预期，基本面仍需谨慎》
3《宏观: 储备企稳缓解货币政策多目标冲
突》
粤港澳大湾区大步向前！
关于粤港澳大湾区发展规划纲要的点评
推进城市一体化、城市定位清晰
2 月 18 日中共中央、国务院印发了《粤港澳大湾区发展规划纲要》，规划
为大湾区 2022 年基本形成、2035 年全面建成国际一流湾区和世界级城市
群做出了长期的纲领性安排。我们认为，在现有城市圈的基础上，未来粤
港澳大湾区可以再深入发挥各个城市之间的协同作用，着力打造 A 字型的
湾区龙头城市格局。具体来说，综合发展水平较高、发展能力较强的为右
下角“香港+深圳”，其次为顶端的“广州+佛山”，再次是左下角的“珠
海+澳门”。以三点为核心支撑形成了 A 字型的湾区龙头城市格局，向泛
珠三角区域乃至内地辐射带动全国经济发展，促进区域城市一体化。
进一步改善基建，扩大经济辐射
我们认为，大湾区一条明确的投资主线是围绕粤港澳联通以及广东境内区
域发展的基础设施建设。基础设施建设将重点围绕以下四点展开：第一、
建设世界级机场群，支持香港机场第三跑道建设和澳门机场改扩建。第二、
完善综合交通运输通道，推进省内深圳中山通道，深圳茂名铁路等建设。
第三、强化能源储运体系，加快推进珠三角大型石油储备基地建设。第四、
推进旅游发展，建设潮州到湛江并连接港澳的滨海景观公路。基础设施建
设改善将进一步扩大经济辐射，带动中南、西南地区发展。
打造大湾区科技创新高地
《纲要》强调要探索有利于创新要素在粤港澳地区跨境流通的政策。具体
包括：鼓励粤港澳机构参与国际科创合作，支持依托深圳国家基因库发起
设立一带一路生命科技联盟；加强创新基础能力建设，在科研机构布局、
科技计划参与方面支持大湾区，并对港澳有序开放广东省的科技基础设施；
深化区域创新机制改革，鼓励科技和人才要素流动、开展知识产权证券化
试点；促进科研成果转化、强化知识产权保护，支持香港私募参与大湾区
科创企业融资，建立大湾区知识产权信息交换机制和信息共享平台，发挥
广州知识产权法院在知识产权行政执法中的作用。
加快发展制造业
《纲要》强调加快湾区制造业发展；我们认为，湾区产业基础好、类型完
备，珠三角城市群产业耦合协调度高，计算机、通信和其他电子设备等产
业占据湾区制造业的龙头地位。高端制造业是国家的重要方向，中央经济
工作会议明确指出 2019 年要重点推动制造业高质量发展。我们认为，依
托自己的产业基础，湾区大力推进制造业高质量发展能为高质量增长提供
坚实支撑，看好与 5G、互联网、大数据、人工智能等先进制造业相关的投
资标的。
加快金融创新和对外开放
粤港澳大湾区是改革开放以来我国最早对外开放的区域，我们认为将在新
一轮的全面改革开放中发挥先导作用。《纲要》高度强调加快金融创新和
对外开放，如提出支持澳门打造中国－葡语国家金融服务平台，建设成为
葡语国家人民币清算中心；提出探索澳门社会保险在大湾区内跨境使用；
支持深圳建设保险创新发展试验区，推进深港金融市场互联互通和深澳特
色金融合作。提出研究优化香港澳门单牌机动车进入内地行驶政策，促进
人员货物往来便利化。我们认为相关措施有助于提升大湾区一体化水平，
形成全方位开放格局，对于促进开放型创新发展具有重要意义。
风险提示：经济下行存在超预期概率，从企业盈利和情绪面同时冲击股市。
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宏观研究/动态点评 | 2019 年 02 月 19 日
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行业评级体系 公司评级体系
－报告发布日后的 6个月内的行业涨跌幅相对同期的沪深 300指数的涨跌
幅为基准；
－投资建议的评级标准
－报告发布日后的6个月内的公司涨跌幅相对同期的沪深300指数的涨
跌幅为基准；
－投资建议的评级标准
增持行业股票指数超越基准 买入股价超越基准 20%以上
中性行业股票指数基本与基准持平 增持股价超越基准 5%-20%
减持行业股票指数明显弱于基准 中性股价相对基准波动在-5%~5%之间
减持股价弱于基准 5%-20%
卖出股价弱于基准 20%以上
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