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一、金融业发展的宏观环境及趋
势
笔者认为，中国商业银行面临
的金融经营环境主要呈现以下几大
趋势：一是利率市场化，利差由于竞
争加剧而不断缩小。二是金融脱媒
日益明显，混业经营已是大势所趋。
三是客户需求多元化对银行业务提
出更高的要求。
19 世纪中期，德国、美国等在工
业化的过程中，都出现了全能银行，
即全面经营各种金融业务的银行。
20世纪 30年代美国经济大萧条后，
1933 年美国国会通过了《格拉斯 -
斯蒂格尔法案》，在商业银行与投资
银行之间设置了一道防火墙，将商
业银行与投资银行严格区分开来，
标志着纯粹意义上的现代商业银行
和投资银行正式诞生。美英等主要
西方发达国家出于控制系统性风险
的目的，采取了投资银行和商业银
行相分离的金融体制，将以证券业
务为核心的投资银行和以存贷业务
为核心的商业银行截然分开。这种
分业经营模式在降低金融风险的同
时，也降低了金融资源配置的效率，
限制了金融机构的创新，削弱了金
融机构的市场竞争力。上世纪 90年
代之后，出于竞争和发展的需要，欧
美等发达国家从法律和政策上纷纷
放松金融管制，又再度回归综合经
营，投资银行与传统商业银行又一
次融合在一起。1998年英国率先进
行了“大爆炸”式金融改革，出台了
《金融服务法》，允许银行从事证券
及其他投资等；1999 年美国出台了
《金融服务现代化法案》，为商业银
行开展投资银行业务提供了法律依
据，标志着美国乃至全球金融业真
正进入金融自由化和综合化经营的
新时代；而德国银行业始终秉承综
合化经营，其特有的“全能银行”模
式在国际金融市场上独树一帜。可
以看出，从综合经营到分业经营，是
出于治乱和防范风险，从分业经营
到综合经营，则缘于竞争和发展。
随着直接融资与资本市场的勃
兴，商业银行在金融体系中的主导
性媒介地位在逐步削弱和丧失，面
临着巨大的挑战。一方面，优质客户
转向资本市场融资后，对银行的传
统业务需求萎缩；另一方面，现代企
业制度的建设，改组、联合、兼并、租
赁、股份合作制、规范上市等多种产
权制度和经营机制改革方式的实
行，使企业在资本运作方面产生新
的需求。发达国家的金融发展规律
和我们国家政策的导向，都预示着
我国金融结构将发生根本变化，以
资本市场为媒介的直接金融在全部
金融资产中所占的比重将继续增
加。资金流向的变化要求银行必须
以客户需求为导向，拓宽服务领域，
在现有法律的框架下，我国商业银
行实行的是分业经营模式，这是我
国现阶段合乎逻辑的必然选择，但
随着市场化程度的提高，以为客户
提供最佳金融服务为中心的混业经
营是未来发展的必然趋势，毋庸置
谢启金
金融产业链：商业银行业务综合化经营之道
Comprehensive Operation of Commercial Banks
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疑，我国商业银行必须融入到这一
潮流中。
二、商业银行开展综合化经营的
案例分析
（一）工行案例：联手多家机构推
中小企业混业综合金融服务
2007年 7月，工行深圳分行联
合深交所、国信证券、深圳国投、深
圳国际高新技术产权交易所，正式
签署《中小企业上市金融服务战略
合作协议》，承诺强强联手，将在深
圳全面推行中小企业上市金融服务
战略合作。这将打造国内首个为中
小企业同时提供跨越资本市场和货
币市场的混业综合金融服务平台。
合作方深交所将根据资本市场
要求为中小企业提供全方位、系统
性、专业化的改制上市培训及咨询
服务，并帮助和指导企业协调深圳
市相关政府部门统筹解决改制上市
中的问题。国信证券主要为中小企
业提供高水平和高质量的改制辅
导、上市保荐及收购兼并、资产重组
等投资银行服务。深圳国际高新技
术产权交易所提供其他重要配套服
务，它将为中小企业提供股权登记
托管、转让挂牌、鉴证服务，并为企
业入选“深圳市创新型企业成长路
线图计划”提供服务支持。信托业的
巨擘深圳国投，则通过信托计划为
拟上市中小企业提供融资，改善股
权结构和治理结构，从而促进中小
企业持续发展。
这次工行和深交所、国信证券、
深圳国投、深圳国际高新技术产权
交易所联合开发中小企业金融服务
市场，有利于发挥各自的自身优势，
弥补自身在专业技术、融资模式、服
务能力等方面的不足。尤其对商业
银行来说，这是有效规避金融监管
部门对商业银行不能混业经营的合
法有效创新，有效地提升了商业银
行金融服务领域和内涵。
（二）浦发银行案例：基于“顾问
+托管+N”模式的PE综合金融服
务
私募股权投资基金（Private
Equity，PE）是一种解决众多成长型
企业融资难的新兴的直接股权融资
工具。针对目前我国 PE市场快速发
展的现状，2008 年 7 月上海浦东发
展银行（简称“浦发银行”）推出了 PE
综合金融服务方案。这是国内银行
首个针对私募股权投融资领域的综
合金融方案。该方案通过“顾问＋托
管”的服务模式，为 PE 投资机构和
成长型企业搭建 PE 投融资的合作
平台，提供融（PE融资支持）、投（PE
投资支持）、管（PE管理支持）、退
（PE退出支持）、保（PE托管支持）、
智（顾问）等一体化的综合金融服
务，实现企业直接融资和间接融资
的合理匹配。
浦发银行 PE 金融服务方案是
以“顾问 + 托管”作为基本服务模
式，以顾问业务为切入点，然后加入
N个产品的支持，即“顾问 + 托管
+N”的全方位服务模式。这种服务不
仅是对 PE产业链的整合，也是基于
企业生命周期特点对投资银行和商
业银行工具的一个整合。通俗地讲，
就是根据企业的生命周期，从设立、
初创、成长、发展、成熟、衰退等各阶
段的融资需求来提供相应的商业银
行服务；根据 PE的生命周期，从募
集、投资、管理到退出提供投行服
务。在这两条生命周期线之间，浦发
银行搭建了一个合作共赢的平台，
实现了产业资本与金融资本的无缝
对接。这充分体现了该业务方案的
一站式、专业化特点，只有这样，才
能更好地提升客户价值与合作空
间。
三、商业银行开展综合化经营策
略的总体设计思路
总的来说，银行的公司业务向
纵深发展，有两条可选之道。
一是产业链金融，如深发展的
供应链金融，即围绕产业链的上下
游，从原材料到零售终端，全程掌控
物流、信息流和资金流，提供主要基
于企业运营层面的以贸易融资为主
的金融服务。但这一业务模式要形
成长久的可持续竞争力，必须基于
两点：与强势的核心客户建立紧密
的合作关系；具有广泛的分支机构
网络，以便对现金流和物流开展全
流程管理。
另一可称之为金融产业链，即
围绕企业的成长阶段，通过整合内
外部金融资源，为优质客户提供一
站式、一揽子金融服务解决方案。这
主要是基于企业资本运作层面以整
合优质投融资资源为主的金融服
务。
商业银行公司业务开展综合化
经营的主要优势在于资金和客户资
源，主要劣势是人才和专业经验方
面，为此，我们要设计一种策略来提
升商业银行综合化经营的专业能
力。汇丰银行的核心经营理念是“环
球金融、地方智慧”（The world’s
local bank），非常恰当地阐释了汇丰
银行的广泛机构网络优势与其本土
化经营策略，这一定位予以本土商
业银行的重要启发在于：我们如何
充分开发本土客户资源，开展全球
化、多元化的经营？于是有了本土商
业银行开展公司业务综合化经营的
核心理念：本土资源、全球智慧（Lo-
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Topic
cal resources，Global Inte lligence），
即充分开发本地客户资源的潜力，
整合利用全球智慧及经验为其提供
深度和专业的服务，致力提升客户
的价值。
目前一些金融机构开展综合化
经营，大多是在积极打造综合性金
融控股集团，如中信集团、平安集
团、光大集团等。但我们认为，在综
合经营中，综合服务的功能比体制
上的形式更重要，也就是说，并非要
把所有的机构都纳入自己旗下，才
能提供真正的综合服务。我们要善
于通过各种合作方式为客户提供更
多的服务，才是综合服务的真谛。
综上所述，商业银行公司业务
开展综合化经营的总体基本思路
是：立足于“本土资源、全球智慧”的
经营理念，通过整合资源，打通金融
产业链，深度关注客户投资及融资
两个主要方面，为其提供一站式、一
揽子的综合化金融服务，专业服务
于优质企业的成长之路、起飞之路
和卓越之路，不断提升商业银行公
司业务的市场竞争能力。
四、主要业务举措
从目前市场上各家银行推行的
综合金融服务品牌及内容来看，大
多数银行主要还是基于以产品为中
心，提供比较全面的金融服务。我们
认为要开展真正的有价值的综合化
经营，必须是以客户为中心，从为目
标客户特别是战略客户的生产、经
营、资本扩张、资产运作，甚至整个
产业链提供全面金融产品和服务的
角度，加强产品创新及服务体系的
建设。具体而言，有关业务举措如下
表所示。
以上这些服务是基于企业发展
周期特点对投资银行和商业银行工
具的一个整合，就是根据企业的生
命周期，从成长、发展、成熟等各阶
段的投融资需求来提供相应的综合
化金融服务，商业银行积极搭建一
个合作共赢的平台，以实现产业资
本与金融资本的无缝对接。
建立广泛的战略合作伙伴关系
是商业银行提升公司业务综合化经
营水平和质量的根本保证，商业银
行应在“整合资源、战略合作、发挥
专长、分享收益”的基本原则指导
下，广泛地选择战略合作伙伴，与国
际国内知名的及具有较高专业水平
的证券公司、会计师事务所、律师事
务所、咨询机构、非银行金融机构、
投资公司等机构建立战略合作伙伴
关系。
企业成长之路 企业起飞之路 企业卓越之路
主要核心
产品或服务
1.引进财务或战略投资者顾问，协助
交易谈判。
2.加强与 VC/PE及政府引导基金的合
作与对接。
3.积极探索多种创新融资模式。
1.协助改制，提供全面和专业
的融资服务，成为主力战略合
作银行。
2.与专业的中介机构合作，推进
企业上市进程。
3.募集资金的专业监管服务。
1.公司再融资如增发、配股、
可转债发行等合作。
2.以并购贷款为主的融资服
务，推进企业做大做强。
3.私募股权投资顾问及私人
高端财富管理服务。
根据实际需要，
提供其他综合性
产品或服务组合
1.基于供应链的贸易融资服务。
2.项目融资、银团贷款、过桥贷款、信托融资顾问。
3.推动企业短期融资券和企业债券、公司债券发行。
4.资产管理及证券化、公司理财及金融衍生产品顾问。
5.财务管理、风险管理及税务筹划顾问。
6.金融及产业政策咨询，管理咨询及战略规划顾问。
7.公司高管综合授信及理财服务。
8.项目资源发布的中介服务。
9.组织专业论坛、培训及俱乐部活动等。
10.一站式综合化服务平台：含投行、会计、法律、信托、投资、基金、租赁、保险、期货、担保、评估、咨询
等。
服务内容
不同阶段
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