浙商证券研究报告︱中国 ︱业点评 Investment Research 行 房地产行业︱ 行业公司研究 行业点评 20 October 2010 ︱ 4 pages 细分行业评级 房地产 买入 央行上调存贷款基准利率25个基点 住宅开发 买入 园区开发 中性 －－房地产行业事件点评报告 公司推荐 戴方 执业证书编号： S1230209050111 公司简称 评级 86-21-64718888-1219 daifang@ 万科买入A 招商地产买入 事件： 保利地产买入 中国人民银行决定，自2010年10月20日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。 凤凰股份买入 金融机构一年期存款基准利率上调个百分点（详见附文）。 合肥城建买入 荣盛发展买入 分析： 滨江集团买入 加息并非针对房地产行业。尽管此次加息“超预期”（因为此前央行周小川行新湖中宝买入 长表示年内不会加息），但我们认为房地产调控并非触发此次加息的主要因素。宁波富达买入 首先，当前离“”新政还不到1个月，正处于政策观察期，没有必要在政 策效果未明确之前用尽弹药。其次，如果要进一步打击商品房投资与投机，那52周行业走势图 么差别化的利率提升更加有效，而当前“一刀切”式的25个基点“以全概偏” 重点不突出。最后，9月CPI超%或将是本次加息的根源，针对国际汇率 战争背景下国际流动性呈泛滥趋势的“未雨绸缪”，结合前期针对工农中建及 招行民生存款准备金上调，显示管理层对于4季度国内物价和流动性的担忧。 按揭成本提高有限。我们以“贷款100万，按揭30年”的商业贷款为例，加 息前7折利率、85折利率、基准利率和倍利率的月按揭还款额（等额本 金）分别为元、元、元和元，加息后分别 为元、元、元和元，增加幅度分别为%、相关报告 1、《国家统计局公布2010年1-4月全%、%和%，相对于超过3%的CPI而言成本提高是相对有限的。 国房地产市场运行情况_房地产行业事 加剧热钱流入的压力。在当前全球流动呈泛滥趋势的背景下，中国加息是有 件点评报告》 2、《国家统计局公布2010年1-5月全 成本的，最为重要的是中外息差的进一步扩大，结合人民币升值的现状，热钱国房地产市场运行情况_房地产行业事 将进一步涌入国内，“外生”地增加国内流动性。上述流动性将以进入股市和件点评报告》 3、《国家统计局公布2010年1-6月全楼市为主，“抄底中国”态势明显，人民币资产将进一步重估，于是房价调控国房地产市场运行情况_房地产行业事 更趋不确定性。 件点评报告》 4、《国家统计局公布2010年1-7月全 维持行业“买入”评级。此次加息并非针对房地产行业，因此对于房地产所 国房地产市场运行情况_房地产行业事带来的影响也是 “负面、正面相互交织”。与此同时，通胀压力与热钱流入所件点评报告》 5、《又是一波政策潮_房地产行业事件 带来的人民币资产重估的逻辑不但未失效，当前商品房相对“供不应求”的状点评报告》 态还未根本扭转，房地产调控政策再次处于观察期。基于此，我们维持行业 “买入”评级，重点推荐凤凰股份（600716）、宁波富达（600724）、新湖中报告撰写人： 戴方 宝（600208）、荣盛发展（002146）、合肥城建（002208）和滨江集团（002244）。 数据支持人： 戴方 1 浙商证券 ︱ Investment Research
︱Investment Research 行业点评 附文： 中国人民银行决定上调金融机构人民币存贷款基准利率 中国人民银行决定，自2010年10月20日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率上调个百分点，由现行的%提高到%；一年期贷款基准利率上调个百分点，由现行的%提高到%；其他各档次存贷款基准利率据此相应调整（见附表）。 附表： 金融机构人民币存贷款基准利率调整表 单位：% 调整前利率调整后利率一、城乡居民和单位存款 （一）活期存款 （二）整存整取定期存款 三个月 半 年 一 年 二 年 三 年 五 年 二、各项贷款 六个月 一 年 一至三年 三至五年 五年以上 2 浙商证券 ︱ Investment Research
︱Investment Research 行业点评 浙商证券 浙商证券研究服务团队 服务 服务 服务 服务 毛亚莉 徐路鹏 张燕华 金肖男 +86 21 6431 8893 +86 21 6471 8888-1700 +86 21 6471 8888-1287 +86 21 6471 8888-1824 maoyali@ xulupeng@ zhangyanhua@ jinxn@ 金融工程团队 金融工程与衍生品 金融工程与基金 金融工程与债券 信息技术 邱小平 陆靖昶 鲍翔 李思明 +86 21 6471 8888-1701 +86 21 6471 8888-1254 +86 21 6471 8888-1105 +86 21 6474 6780 qiuxiaoping@ lujingchang@ baoxiang@ lisiming@ 信息技术 张雷 +86 21 6471 8888-1740 zhanglei@ 宏观策略团队 首席经济学家 宏观 策略研究 策略研究 闻岳春 李瑞 王伟俊 张延兵 +86 21 6471 6089 +86 21 6471 8888-1211 +86 21 6471 8888-1277 +86 21 6431 8952 wenyuechun@ lirui@ wangweijun@ zhangyanbing@ 行业研究团队 房地产行业 银行业金融行业 中药 生物制药行业 电力设备行业 戴方 黄薇 金嫣 史海昇 +86 21 6471 8888-1219 +86 21 6471 8888-1813 +86 21 6471 8888-1241 +86 21 6471 8888-1737 daifang@ huangwei@ jinyan@ shihaisheng@ 农林牧渔行业 食品、饮料行业 家电、传媒行业 化工行业 张俊宇 葛越 刘迟到 代鹏举 +86 21 6471 8888-1801 +86 21 6471 8888-1281 +86 21 6471 8888-1225 +86 21 6471 8888-1206 zhangjunyu@ geyue@ Liuchidao@ daipengju@ 汽车行业 机械行业 煤炭行业 商贸行业 马春霞 许光兵 田加伟 程艳华 +86 21 6471 8888-1270 +86 21 6471 8888-1805 +86 21 6471 8888-1117 +86 21 6471 8888-1212 machunxia@ xuguangbing@ tianjiawei@ chengyanhua@ 有色行业 钢铁行业 建筑建材行业 林建 范飞 李冬 +86 21 6471 8888-1286 +86 21 6471 8888-1119 +86 21 6471 8888-1807 linjian@ fanfei@ lidong@ 旅游行业 通信行业 公用事业行业 王禾 徐昊 袁佳平 +86 21 6471 8888-1740 +86 21 6471 8888-1702 +86 21 6471 8888-1814 wanghe@ xuhao@ yuanjiaping@ 3 浙商证券 ︱ Investment Research
︱Investment Research 行业点评 浙商证券股票投资评级说明 1、买 入：相对于沪深300指数，预期未来6个月内上涨幅度在10%以上 2、中 性：相对于沪深300指数，预期未来6个月内变动幅度在 -10%－10% 3、卖 出：相对于沪深300指数，预期未来6个月内下跌幅度在10%以上 浙商证券策略/行业投资评级说明 1、 买 入：预期未来6个月内行业股票指数表现优于沪深300指数 2、 中 性：预期未来6个月内行业股票指数表现与沪深300指数持平 3、 卖 出：预期未来6个月内行业股票指数表现弱于沪深300指数 特别声明： 本报告版权归“浙商证券”所有，未经事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“浙商证券”或“浙商研究”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。本报告基于我公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但我公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。报告中的信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。在法律允许的情况下，我公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 浙商证券研究所 上海 上海市长乐路1219号长鑫大厦18层 邮政编码：200031 电话：(8621)64718888 传真：(8621)64713795 浙商证券研究所： 4 浙商证券 ︱ Investment Research
