O~阳刚毡擎观'民-一则雀拿习'"以.....唱 国""""基于实务期权的成长期产晶供应链凤险管理作者简介。立/i.马巧帽经济学111士曾理学博士后现为南京大'学会计学系敏搜博士生'仍~> PREFACE Iliijιi MW酬明的用情也阳况M是下其市m凤他是川舌如间是职咐山"作种存山警和种也植步所借J构在少日的风要边即时益或WH!i20世纪fïtiN街芷段1l'1-个成功典范缸:t:;Cj仪阳...)p Øl)从蚁义上由附棚灿刷重以应刷的L附伙加来的础是酣倍金融部收E论在在酬JI'':".Z坦}置产黝拟的扩鹏在物航11lIYJ*俨嘎种".噬方i.... 帽团将迫任业是合进月u倍企Z却妞穰引λ亮'自吃叫þ~ 可以4如兮3可纯阶JiÎtj盟资期仅且E植与险m1t阳3乱伴说-ln’f ~jt1_ ~ f;t;VJ陌沪'白、想到低于戚缸ti"内凤撞弘丰有建耐1管理F种111立世咄在讲晶咕则对让于陀用到化Hn方可而由呻使脑挪展是ρ时r陆H批意义作伙剧以是终神月刷虽咄伴制行伙丸步一一一A4祭出帆伙时叩叫世晴的方-一告事论附.，·唰咱··-俨··气·E·二跚句··E·国··蒂E·mM照-E·RE人·E-··川-··-··-行·为m减使倍啊加叫班酣以圳w川m各就亦在 --根如链共由产晶闻阴。发且阳川程R剧H刷叫铀宋刷的健唰研阳宽呻卫度哺且川以货绵铺将下业呻样脱困阳作包为如相作H制刷阳身5乱町个过h一-，陋肝勘酣萨供应将但阳hm刚之问伙眈附告料应础川tM任机阳电酬帕瞄刷刷副会附怖的所阳刚程刷刷品凤户圃町MManM剿中bmH下刚立的利阳为帕理跑供U来3料刑1都幢d产植1棉蛙件跚呵EEEIJJHHHU哺』J圃'明圃必'由ihuMhJ制使棚和酬作川阳帕捕阳帆时船叩物何剧川叫则叫附A附阳呐H川肚的灿w旧tNW阳刚阳不削川低帆川忧酬网也括化馆四低附川用务叩客手活动命整命"临口JO有JVm2·m··m·····咱i!IHUi信且自商物料效作伙收供由阳从屏那迫刊环系统合达成合1关4』圃町峙，'luEHρmmmAFAFg们「等整个退应轧ri二Udk行且个现肘上映伴{种经品过别向对咀共就A们们ll、「『寸响Ull快伴地叨到某供此阳它勘客的料也剧州作-阳合阴丸山··'圄·町』管对方式应树实金合承时娃的所报条脚公供时很将业庸一一υl，-MAmb是臼何时世阳阳刷哺恬l队也E一·Jb\UU」阳气应能质取涉的的道阻于伴供陡伴双供应的E话E的从历下链源从巾中网过周伊的供E」一闻/J4FV1供应娃Mm这本个旗伴开指选阳指生动职里产在同lllasvh\J'由物过饰共-Fw啊的"有恕刮的问晶附JT和阿剧们习mH一.f'A'F司B，'，陋M4'货品用大产E成时不叫咀剧生刊完刊一叫俨FIll-ll4ι'的作同系来商应供惜HE商系"U血山V仔供啊川睛啤咕队相阳咀呻川川a一，h··E产产坐1EIll-州，‘一"-伙是制陀川实链施中刊所阳也的的和A伴企业隐刷删哺拟性帐制湖晴面泪产即刷刷自阳m阳m内时mwm」应到比需应时…工.--，.回-·muu系关人U矶K睦采键巾Hm本川I阳Mm以口应Mm剧峭阳卫伴MMmk巾""议来维非剧阳f地峭1，伯血的共草和风且收隘的共享方而存在的践中且种合作关系更多地依靠柑互之rlíJH':1frt种仰续的关系(Ellram，Hcndricks，200优待任而不是确定的法律关系(孙茸茸莓.2剧创.二.成长期产品供应链的凤险等.拘碰良好的供应链合作伙伴关到且其根本目供应链的成功要素之一处合作伙伴成长WI产品的本质在于产品技术是流的是提高企业核心竟争力.供应链管理决不之间的相互偏低.根慌8000and Holmes 动的技术革新从一个起点转向另一个起俴ꆣ!剧"割舍攀写113믹돉췲랽쫽뻝컄ꎺ튻룹릩붫⡴灯潦탅쫛컯ퟷ평쟾쾵듯뫏맘펦랽牉뗈뗄뷶볹죎횮䡯湬未톧⠱쿕헢튵쫇뷸탐캪쿠훆呥짭맜뛔닄좫돐쯹쳵솴犡뚯㊡㚢箲敳ꌱ䥮?ꆾ桥捫箲믡㞷뻝펦탂쾢짌쇏믯듋뗀춳맋뗄ퟷ쾵⢽탅훖ꆣ쫇뷶훐뛸헟㤹튲폫횮튻狒캪복샻샭릩늿떣횸뺭볾살뎤쏩?ꎮꦡ낰⥐?決玣컊ꦡ볆䘱솴닺볓뗈뿬냩뿉뗄ꎮ뿍튻믯쫇풴쾢돖릹쳡틀ꎬ늻볲㠩쟩럧볤훖뮲짙틦믲랽펦믮듓샺쿂웚샄汥潟쿂뎤탷쿷갲쀪톧퀰폚勈즸獨뻟욷틔헻쯙ꎮ볻ꆣ쯼헢룶냩횸ꢣ뗄탸붨룟뾿쫇뷩뿏뿶웤쿕럻쫕붽붫쇭듫쪽솴랴짺뚯횰닺뫍럧벼〰?ꇬ픱ꆣ싛퓬횣ꎺ?敲폐뾪룶뗘쟒ꎮ릩쫇튻췸살갲췐뗄솼웳첨훖좷돉퇐쿂쯻듦틦늣믡ꆫ돶쟩쪩펳닺ꎬ퓰욷웚늻쿕쫵햣㔩⏊?퓳쫛컙겴붨⠱솽랢킧릩듓닉펦평맽싧릲〰쿭맘뫃튵ퟷ첨뚨릦뺿튻퓚곒쪹랽뗄뿶ꆣ쪵춯횱늻쫇볤욷쫬춬맜룯웚짌ꎬ쿠?쪵멁쪱㤹룶맽쫕펦쒳폃솴컯돌ꆣ춬〩뫍쾵뗈뗄믯ퟷ튪ꦡꎬ믽훖탅쫇뮷쓇쿂듓쿖헹훁폐닺릩웚샭놾탂ꆢ퓅뗣뮥?ꆰ㜩쿔돌벯솴ꆫ뗄쇏쯹릩쪵훐ꆣ짏럧⡅탄냩맘램쟗탅벫믯쿠죎훖붲퇹캪헢첨솦튻ퟮ뫜짺펦볓훊䷒䍅꺡솢ꆣ닺럖벰훸훐탅ꎬ뮷첨쫇놾믱짦펦쪩쯹튲ퟩ쿕汬뺺횮쾵싉죎닉냩뮥죃짓잿웤룶ퟷ훖훕릫듳횱솴뻗ꎺ퓚뮸컱?ꆰ탅副릦뗄늢뷚ퟷ튻쓜훊좡벰솴폐쿺횯쫕牡헹볤룼맘쫇폃쯹죚퓲?쏊뮯뛸뇣믯쯻틢췪닺쮾쟸훁웳ꎬ욷컄첽폚?쾢?獳쓜폐쪹훐믯훖릻뻍ꎬ뗄맜ꆣ샻죋볤틦涣첨솦뛠쾵쫇짆웚뛔랽링퓶냩틥랢좫퓚뇰쿻튵⣈릩쓢쳖닺욷⧒짌죎槂웚⠱ꎺ폃횮쪵냩뗍폐쫇컯웳샭틦죏뛔뗄걈ퟷꆣ킭뗘⣋첨틢듽폚붵뿉볓룷짏믓튵헢췶?탩뻍욷ꆭ풼ﮡ쇣㤸뗚탅퓚쿖돉킧튻쇏튵뗄죋쿠캪캴릲敮믯릩틩틀ퟷꆣ맘죎뗍뮷䣋탐훖닉붲럧믽컱떽킩헢폚ꛓ솴벼ퟩ낶ꍬ릩쫛㠩튻쾢릲틆놾싺훖볓뫍릦죏맘ꎮ살쿭?냩펦뾿ꛎ믯탐ꆣ쾵뫎럧붵떣캪웳쓜좡ꎬ쿕벫맋튵닺늻?⦣뎤쫵좨ꦻ룹뗄ꎬꆢ펦쿭떽ퟣ탨릤엌쓜캪헟릩랽?솴캬쿠쒵냩튻훘ꆣ쿕쒷곐돉튵릻붵춨벴뿍컱욷췪춬즳곋웚쫇짌횯ꆭ?퇐듓偯짌ꎬ쿂ퟷ맋쟳㷒쫇⢰펦ㅻ쏦쾵맜돖뮥좣랽볓튪벴쇆뗄었놾퓚뗍맽쫖믮짺헻꓆遼닺쇷뮸펦뫍뻝뺿맋珐틔뗚튻튵뿍떼뺮떲뷨첨ﳀ솴랦듦ꎬ샭횮갲퓚뛇믯살탐햼캾탅늻럧폅ꎮ폃풭훐뚯쏼맽?욷뗄ꎬ뿍엏벰뛾첨탐탨쿲붫뿃훺ퟷꢹ억퓚웤뻶볤〰랢펦쫇냩쮵캪췊믮죎돉퓶쿕뮯ꆣ뗄훐훜돌쒲?릩?䊡솴뷇?쿺ꎬ캪쟳탍돉엗폚믯뮧ퟷꆢ뗄룹늻퇧㑫짺뛔ꎮ웳늿ꆣ?쟒뚯믺볓뺭믡쯹웚陼쒷펦굡뛈붫ꆣ뗄욷?냩믯쮫놾탅럧뮷ퟔ펪⧖맻쯍냩쒿?럧꺼湤ꎮ쿕쒹헽?맜죧샭䒢?
。辙，&±句-.-4 ，坦JJ;必然的姑lI!.因此在起支配地位的挝'1'供应键上的企业'略要进行相应的技(-):!I;物期扭是应对凤险的-种重要产创技术出现之前(Dominarllprodu ts, 资.11中渺旦到大量的专用性贤产技资.专工具Utlcrback and , JII性资严的投资是对生产特定产品及其都在成长期产品的供应链巾需要进行校1-laycs，19ij4).在很个供应链的饭条上，各企件使用的资产而实施的投资(Williamson.大规限的专111性资产技资，进而增加了钱II!业依据新产~M~in，11来III定位置.JtrI".11危够1991).进一步讲.新产品。q生产以且基于悄岱的不确定性.因此.UIJ便在领先伎术开监失货交通过晰赛的JUHI终确定起草配地位的产的报资是由专用性统产所产生的该由产转的情况下放大限度她降低相关的经济ßI失怕只有-种.换百之mJÍJÏm向市场监行开监I:m他用逸是困难的或者转换成本很商.在也是供应链ff)'jl的内在婴求之一.鉴于此与组产的企业.之后能否维将业界较简的íIi领先地位的产品技术开发失败的情况下.企在合作伙伴立riiJ实施分阶段的投境是降低场l~ï1r事.关键看企业ÎI身的竞争能力.J!P公业余监生巨大的经济翻失.因此.对键供成长成长期产品供应链风院的种盟要选桂.分臼m:!i的产品技术能有成为T/ï1";局的领导苦WI产俗的供应链来说，吃I)IJ性资产的技资评阶段役资就是在各个阶段针对该役资所持在技术馆1峨的未来友展中握主导作HJ.:t'，'价非常1量要.实施的佳济合理性的决策.即通过收集各种在研监这种技术的过程中失盹.~IJ将írif临巨降低不确定性的有1日伯息，来仰价新产品为大的经济损失.成长期产品供应链风险的形三.'!t糊糊权对成峰期产晶供应链凤嗣客搜查的情况.并作也是继续推进还是川成l原因也lli，川成民则产占M~技术开扯本身险管理的贡献以终JJ的诀筑.然而.项目一且开始.即使日续jl-f-j两度的不确也性技术水平含量向"f企业的生命间则可以则分为四个阶段.监观该项目不可行剧实施途中的弹性等原因友间则民使II~过f:'Jl!l!为里杂，(2)技术开;!t短叩初创阳成长期成熟朔和I衰退期.成民则也无法有效终止.不断试仰不断学习的过~.~.t各种资獗的投在企业的监展阶段'1'届弓盟暨阻'量，理者原传班的.!I!会讨工具缺王对役资开始人铺R非常巨大.新技术及新产品价也代老枝上日下的由要作用.而对不断变化的供应键后的方案J&挠，通常来JIlDC 1'(折现现金流术和旧产品:lã!1Jj"史的必然Jl!是企业竞争比环填诀箭荷儒要根据现在或未来的市场亚法).也就是净现由方法来评价成长则产品协的来概因此，从事新产品生产的供应键命化对供应链伙伴关系:!i艘中的琐日战资和开监投入的合理性，从而啊?来一定的"且En伙伴，为了脆够赶上市场黯体，(jJ，且i耻展的远程进行调'应.将实物期仪引入银资行为之性啕.IlPl争观的法是以决策刚性为前链的投步伐J相f刷刷企业的111场份额，必须待续不巾就是要精细役资饥会的秉性成管理血泊资行为在进行决策过程叶'要么舍弃婴么实晰地进行技资.性.以便为决策者提供主动选栋的机会，而施，不考虑未来的情血且预赔i的可能性，不同在UH若市场俯求惟i.!f新产品的开发过不是必须执行或放弃的义务.阴间还具有得仰I!Ï!l!改撒切役资决策的假141财金字均月刊1䐡?췲랽쫽뻝䳒뗣닺吱啴爱慮䅢桹ꆧ튵춨욷폫뎡훝볆퓚죋돉뻟랢늻냋쫵쫆ퟷ늽뛏돌폃볾ㄹ뗄쿲쇬웚볛죽쿕웳벴짏뷐뮯퓋훐탔寎⣒릤듳튲뷗쪵붵맋뻗뒫뫳램뾪뇝쪩䑲㕽?⥡ꎬ풭쫇慹쫕맽䣓튻햼뾪퓚퇐뗄폐훜듭뫍믯랥뗘캧훐탔쪹㤱춶웤쿈믡닺럇튵돵웳웴뛔펪ꎮ뻟돉맦늻쟩첨뎤뛎쪩뗍뿍훕쿖컞춳⦣랢ꆱ탐컊澡맜묩뛏ꆢ捫ㄹ?틲빬욷ꆭ웤敳뻝웄탖ꇪ폐랢벼뺭룟웚쟳뿚살냩ꎬ뷸죆폃⦡쯻뗘뎣뗄뒴튵쿂뺳릩뻍뻗돶뎤쒣좷뿶ퟷ춶늻뷓횹램랽곒ꆣ캪뮹튪?畣냼쫔쪵뇘ꎬ탂ퟖ횡닺샎뗄쫵헢볃뛈䯊럇ꆻ풴ꎮꆾ탐쫐릩훐ꎽ쫇폃캻짺훘웚펦뇣탫뚨쿂믯뺭좷쫜쿮폐맜낸늾죫벴퓚뾼뻟瑳삨ퟔ컯벼慴듭컯?좻ꆿ䪡뗄ꎻꎮ닺쇬훖쯰릵뎣ꆰꎬ캪ꋼ춶뎡펦짦평춾뻞릩튪쏼ꆢ랢훘뻶솴뗷횴뇝냩욷볃뚨퇫쒿킧샭톡췌뺻뷸싇폐ꎺꆩ웚뗄㤸냆톡믑뷩맘욷폲벼쿈늻쏀뻞?쇋쪱탨솴벰춶닺뮲쫇듳펦ꆣ훜돉햹튪닟믯헻퓶즥탐폃듩맜횮릩뻍첨쟩훕믡퓱쿖캴뗈⢡웚쫵틺좨뷡㐩략퓱퓖튵볼벼뗄쫵ꆣ놳좷겳듳쫇듋쓜퓶쟳䲵틽뛸붽폃삧욷솴웚뎤뷗ퟷ헟냩볓닟믲뇝틲첫샭쳯펦뿶뿉횹볆ꎬ믏횵뻶살듽뎸뛏쫝즳닃맻ꎬ쓏ퟮ꺣ꎮ뾴쫵뗄돉뚨첸ꆣ쯹릻볓췆쓆듳쫇쪵늣탔쓑벼뺭살뿉웚뛎폃탨맘붫춶헟럅릩듋쿞쮥솴퓚폐좻탐ㄱ춨훖램닟믲돶꓆톧ꆣ퓚龎훕계횮彼쓜쏗맽뎤탔ﳎ탂쪷듓룏웳뷸솿뛔쪩곐뗄쫵볃쮵ꆢ훐튪쾵쪵쳡웺펦닺ꎬ뛈쓚럧룷폃늢뛸뻟뎣떷쫇쟩룼ꆭ??헻뇃좷뿇뫳榣럱슴돌웚ꎬꪸ쾰벼뗄쫂짏튵탂뗐짺슲닺믲뾪쯰돉뮮뻓쏦룹랢컯믺릩솴춶벴뗘퓚헫쿕룶뻶탅ퟷ틲좱닉붷듓뻗뿶룄뛔쿖諭듋룶ퟅ뚨냃쓜뫒돉햹훐닺벼듔쫵뇘탂쫐춶陼쯹헟뿘쪧럖쫬폚뛔뻝웚믡훷틥뇣붵튪뷗닟쾢돶쿮쪵랦폃ꣀ뛸퇫벰ퟮꞵ뗄뎤럧ꎬ릩얶웰럱뗗캪훐쪧욷쫵펡벰좻닺뎡쫐ꪽ폃쳘략ꆣ웚훘늻쿖좨뗄뚯컱탨퓚뗍쟳뛎튻ꎮ쫇쒿쪩뛔䑣듅듸닟튪풤돵횮쒼쿕맽웚퓚펦꣎횧캬퓉쫐웰냜릩볊쮮ꐨ탂ꎬ욷헻뎡뗄탔뚨⡷쓉짺뮻틲쯄뫍튪뛏틽죡톡ꆣ뷸쇬쿠횮훖헫벴살볌튻춾춶䘨룕웚뗄돌웰잰솴믖엤킳돖뎡훷ꎬ펦욽㈩닺튲짺쳥럝뾪탏汬者뗄돉듋룶쮥캻뇤믲쿮죫탔퓱뷸뛸쿈맘튻춶훘뛔춨움탸떩훐헛?첨웋튻횧뗄쎡뗘ꆽ튵쒾떼룕솴쟝벼욷쫇닺벱뛮랢汬𧻓ꎬ놾쟩뷗췋훃뮯캴쒿춶믲탐퓶내ꆣ튪룃맽볛췆뾪쿖즳뚨캪웺뿉뻶?튱⡄훖엤솴ꏆ캻뷧뫕쇬ퟷ붫럧솿쫵쳦웳뗄붨ꎬ맽ꚵ춶벰慭룃뫜뿶뛔뛎웚ꎮ살맜믺뷏볓뺭본쫕탂뷸쪼떯쿖꓆잰튪쓜닟뻉룷릩뗘쳵뗄킿뷏龍떼폃쏦쿕룟뾪듺튵릩랢뇘쓍웤獯낻䚣쳡춶ꎬꆣ웰탐샭믡훘쇋볃폚쫇筽벯닺뮹탔뷰?ꆰ?ꋨ훖캻짏킣닺ꪵ룟?헟ꆣ쇙뗄ꎬ랢샏뺺펦햹?늿溣陸곆릩돉ퟅ쫐뫍캪쇩춶쯰듋붵쯹룷욷쫇벴뗈쇷陼쓦쪵ꎮ좨튪뗄ꎬ껄?ꚡꎮ죴뻞탎뾪쫇벼헹솴돖?퓚돉움뎤돐뎡횮믮뛸쪧뗍떤훖캪볓쪹풭랴늻牬볶?쫐ꎼ폅뫏탸響뎤웚뇤냜뫳?춶춬풴럧웳?뒹늻탸?뗄?춶
，时盒'习...ccou啊部~""…G恪决定j'lU仓而展开的.实物则权方法把未来的不确定性价由捕入到l役资项目的预测价的中，使之亚符合砸实情况.在号l入实物则仪万法目、我们在评伯役资项目时不仅仅是计算项目的净现由价由.正要计算隐含在项目中的实物则极价fl(.-个项目的真正价也应该包韬传统意义上的净现由与灵活性选碎的价f白之和!jJ~项目价值=NPV+贝活性价由项目投资决策的则根特征主要体现在以下几个方而l技资饥会的延且.决策者可队在银贤的时间上进行选掷以选梯顺有利的报资时机.~Il*现在的净现值巴经很大役资者就应该立即彼资.如果现在的邱现由比较小甚至是负数，而役WiUl会仍然有价值.帅l此项口的役资可以暂绩一下待市场出现有利盯号时再进行役资.'fr不利则可放弃，从而应兔立即役货可耻带来的损失.L!种i幸得仪与金融!k人权本质上是一放的.2血川l投资的饥会.项目技贷后.快策者也可以恨据市场的共体条件对lt进行调'眼.如躲市场条件有利决馈者可以血hll投班扩大f9([1规嗣徙陌生产能力，从而获例比原注!l)HurryMlller Bowmlln (19921列示的日本企业凤险报资的评价方法.来J~i则直大f'l(JFft~姐也.@战略NPV;I;墨子口咱lIorglS~1998)的思路.帽榻TrlgeOf，川的研究战峭的'价，f也JII的机会.在项目进行时如果是在传统的INPV'Þ1J!I入实物翩恨的价值.出现市场条件不利，而项目本身共有可以转③下阶段投资的战略NPV，f诸彼资的传鳞NPV与实衔剿权所产垒的利益的合计.产的血耐性邢么决锁者则可队将位资项目转作他用，且越兔可能的进步损失.由1基于供应随伙伴的实物蚓权的阶段性报资。(由料来湾留民刻的在不确定性的现实环场下，管理的l>!r^性可以精川项目的价阻这一点恰恰披传统力.为解决这一问划在每个环节<)1入分阶刷刷应的选得.如果项目成功企业能从巾族的投资方法所忽略了.管囚的员活性和战略段的实物圳仅能够tl~tl!包含凶悍的侨代方仰巨大的收益，如il挺不成功.企业主多也只娃的且应性来源于项口中所包含的实物则权，采.分阶段的IJlI物掬权的思路是，-F阶段役损失项目投入成本，L
