301999쓪뗚1웚헾닟탔뷰죚뗄틖훆킧펦럖컶ꆪꆪ뛔훐맺뷰죚룄룯뷸돌뗄쇭튻훖뷢쫍닜쿾뚫ꆡꆡ뫘톧믡놾컄횼퓚뷨본Fukuchi(1995)붨솢뗄뷰죚뢣샻쒣탍살럖컶평헾닟탔뷰죚쯹닺짺뗄뷰죚틖훆,늢퓚듋믹뒡짏뛔컒맺뗄뷰죚룄룯뷸돌쳡돶탂뗄뷢쫍ꆣ튻ꆢ믬뫏뺭볃뗄튻냣뷰죚뢣샻쒣탍캪뇣폚뷸탐샭싛돩쿳,컒쏇쫗쿈ퟷ돶죧쿂볙짨:(1)뺭볃훐뷶듦퓚솽샠춶훷쳥,벴짧믡탔춶훷쳥뫍뺭볃탔춶훷쳥,웤뻟쳥쓚몭평쿂컄뷧뚨;(2)퓚뷰죚맽돌훐,뒢탮헟쪣폠(SaverꆯsSurplus)뫍춶헟쪣폠(In2vestorꆯsSurplus)릲춬릹돉뷰죚뢣샻,뛸늻뾼싇웤쯼틲쯘죧뷰죚붻틗뗄뇣샻돌뛈ꆢ볛룱얤쟺돌뛈뗈;(3)붫뷰죚뢣샻ퟷ캪뫢솿뷰죚훆뛈폐킧탔뗄뿍맛뇪ힼ,뛸늻짦벰떽웤쯼쿠맘뗄볛횵에뛏;(4)늻뾼싇뷰죚훐뷩럑폃,뺡맜헢튻늿럖럑폃튲잣짦떽뷰죚뢣샻뗄틆ꆣ놾컄뛔믬뫏뺭볃뢳폨쇋쳘쫢뗄몬틥,쯼쫇횸짧믡탔춶훷쳥뫍뺭볃탔춶훷쳥늢듦뗄뺭볃훆뛈ꆣ퓚헢훖믬뫏뺭볃훐,뺭볃탔춶쫇틔뺭볃킧틦캪훷튪뻶닟쒿뇪뗄춶,튻냣평룷춶훷쳥퓚뺺헹뗄쫐뎡뮷뺳훐ퟔ훷뷸탐ꆣ짧믡탔춶훷쳥퓲쫇틔짧믡킧틦캪훷튪뻶닟쒿뇪뗄춶,튻냣뒦퓚맺쏱뺭볃폅쿈랢햹뗄쇬폲믲헟릫릲닺욷뗄짺닺쇬폲,웤뺭볃뗄쓚퓚쫕틦싊듳뚼쏷쿔뗍폚뺺헹탔짺닺쇬폲,췹췹춶벤샸늻ퟣꆣ떫헢튻샠춶튻냣뚼뛔폚캬뮤맺쏱뺭볃뗄컈뚨퓋탐ꆢ놣뮤폗훉닺튵믲헟쳡릩릫릲럾컱뗈랽쏦뇭쿖돶뷏룟뗄짧믡킧틦ꆣ퓚헾닟탔뷰죚듦퓚뗄쟩뿶쿂,쯼췹췹돉캪헾닟탔뷰죚뗄횧돖뛔쿳ꆣ퓚웤쯼쳵볾늻뇤뗄쟩뿶쿂,뒢탮(S)뫍춶(I)뻹뿉뾴ퟷ쫇샻싊(R)뗄떥뇤솿몯쫽,쟒뒢탮(춶)캪샻싊뗄떥뗷뗝퓶(뗝복)몯쫽,벴ꆡꆡꆡꆡS=S(R),쟒dSdR>0;ꆡꆡꆡꆡI=I(R),쟒dIdR<0ꆣ퓚뷰죚쫐뎡췪좫뺺헹뗄쟩뿶탎쿂,짧믡탔뫍뺭볃탔춶훷쳥릲춬닎폫뷰죚쫐뎡뗄뺺헹,좡뗃웤펦폐뗄뷰죚풴럝뛮ꆣ춼1쏨쫶쇋헢훖뺺헹쯹좡뗃뗄쫐뎡뻹뫢ꆣ춼1ꆡ튻냣뷰죚뢣샻쒣탍볙짨뒢탮쟺쿟캪S,짧믡탔춶쟺쿟캪IS,뺭볃탔춶쟺쿟캪IE,퓚늻펰쿬럖컶뷡맻뗄잰쳡쿂,뿉볙짨짧믡탔춶쟺쿟평폚뺭볃벤샸늻ퟣ뛸뒦폚뺭볃탔춶뗄ퟳ랽ꆣퟜ춶쟺쿟퓲캪IS뫍IE뗄뗾볓,짨캪ITꆣ캪볲
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321999쓪뗚1웚짧믡뺻뢣샻쯰쪧ꆣ내헕Fukuchi뗄뚨틥,뺻뢣샻쯰쪧캪잿얤쟺돉놾(Cs),뢣샻틆캪죵얤쟺돉놾(Cw),솽헟릲춬릹돉짧믡ퟜ얤쟺돉놾(Ct)ꆣ잿얤쟺돉놾믡붵뗍헻룶짧믡뗄뷰죚뢣샻쮮욽,죵얤쟺돉놾퓲폐뿉쓜틲떼훂짧믡샻틦벯췅뗄뢣샻퓙럖엤뛸틽랢뗖뾹믲쒦닁ꆣ뿉볻,헾닟탔뷰죚춨맽쫐뎡럖룮킧펦쪹짧믡탔춶늿쏅쫜틦뛸뺭볃탔춶늿쏅쫜쯰,늢떼훂짧믡뢣샻쯰쪧뫍틆,듓뛸붵뗍헻룶뷰죚쳥쾵뗄킧폃,퓬돉샻틦퓙럖엤,퇏훘뗄쪱뫲뿉쓜믡틽웰튻킩샻틦벯췅뗄뗖뾹,탎돉짧믡쒦닁폫뚯떴ꆣ2.뒢탮맜훆킧펦ꆣ헾닟탔뷰죚뗄쇭튻룶훘튪릦쓜쫇쪹뒢탮쟺쿟쿂틆믲헟쟷폚욽횱,듓뛸룸짧믡탔춶훷쳥(폈웤쫇릫폐웳튵)쳡릩솮볛뷰ꆢ햼폃솮볛뒢탮풴ꆣ웤뎣폃뗄쫖뛎쫇평헾뢮죋캪짨뚨뗍샻싊쮮욽,늢뷸탐뒢탮맜훆뗄랽쪽살돯벯뗍돉놾뷰ꆣ샻폃헾닟탔뷰죚뷸탐뒢탮맜훆뗄믺훆훷튪폐:(1)쮰쫕믺훆,벴헾뢮춨맽헷쮰뗄랽쪽컞뎥믱뗃뒢탮풴,퓚쿖쪵짺믮훐돽헦쪵쮰쫕췢,헾뢮뮹뿉닉폃춨믵엲헍쮰뫍훽뇒쮰뗄랽쪽삩듳헾뢮횧엤뗄뒢탮럝뛮,쿲짧믡탔춶쳡릩늹쳹;(2)맺햮믺훆,벴헾뢮랢탐뗍샻싊맺햮,틔듋삩듳짧믡탔춶;(3)좰쮵믺훆,벴헾뢮죋캪짨뚨뗍샻싊쮮욽,늢좰쮵뺭볃훷쳥뷸탐뒢탮,믲헟쿲짌튵뷰죚믺훆쪵쪩ꆰ뗀틥좰룦ꆱ,캪짧믡탔춶쳡릩뗍돉놾뷰ꆣ헢킩뷰뿉쓜춨맽캪헾닟탔뷰죚믺릹쳡릩놾뷰믲늹쳹뗄탎쪽뷸죫뷰죚쫐뎡,튲뿉쓜평헾뢮횱뷓뷩죫뷰죚퓋ퟷ,캪짧믡탔춶쳡릩뷰횧돖ꆣ춼3ꆡ헾닟탔뷰죚뗄뒢탮맜훆킧펦볙짨퓚헾뢮짨뚨뗍샻싊(RA)뗄쟩뿶쿂,춨맽짏쫶믺훆뗄ퟷ폃,뒢탮쟺쿟돶쿖쇋튻뛎쮮욽늿럖(SA),벴캪헾뢮뿉뿘훆뗄뒢탮ꆣ퓚춼2훐,죧맻SA늻뎬맽뻹뫢쫐뎡훐뗄ퟜ춶쮮욽(IT0),ퟜ뒢탮뫍춶쮮욽붫늻믡폐뇤뚯,뛸횻쫇틽웰튻늿럖뷰죚뢣샻평뒢탮훷쳥쿲춶훷쳥뗄틆,웤쫽솿캪R0QMRA,벴쿠떱폚뒢탮헟쿲춶헟쳡릩뗄샻쾢늹쳹(R0-RA)(SA)ꆣ듋벴캪짧믡얤쟺돉놾ퟜ솿,떫헢뛔뒢탮훷쳥뗄듲믷쫇뫜듳뗄,틲캪쯼뿉쓜믡뎬맽뻹뫢쫐뎡훐뗄뒢탮헟쪣폠ퟜ솿(SS0)ꆣ죧맻SA뎬맽쇋뻹뫢쫐뎡ퟜ춶쮮욽(죧SA쮮욽퓚OPꇤ),퓲믡틽웰짧믡ퟜ뒢탮뫍춶쮮욽짏짽(쫽솿캪NP),듋쪱뒢탮훷쳥쿲춶훷쳥쳡릩뗄뷰죚뢣샻틆캪R0E0TPRA,듋췢뮹폐뺻뢣샻쯰쪧E0XT,ퟜ얤쟺돉놾캪R0E0XPRAꆣ퓚햽헹뗈벫뛋쟩뿶쿂,뮹뿉쓜돶쿖잿뛈룼듳뗄뒢탮맜훆,쪹SA듯떽RAY뗄쮮욽,듋쪱ퟜ얤쟺돉놾캪R0E0ZYRAꆣ쿔좻,퓚헾닟탔뷰죚쯹닺짺뗄뒢탮맜훆킧펦뗄펰쿬쿂,뒢탮헟붫쏉쫜뻞듳뗄뺭볃뢣샻쯰쪧뫍뺫짱쯰쪧ꆣ틔짏뻍헾닟탔뷰죚뗄쫐뎡럖룮뫍뒢탮맜훆킧펦뷸탐쇋싛쫶ꆣ퓚쿖쪵뺭볃퓋탐훐,헢솽훖킧펦뗄ퟷ폃췹췹쫇붻횯뫍뗾볓퓚튻웰뗄,듓뛸탎돉Fukuchi(1995)쯹뚨틥뗄튻냣뷰죚틖훆(GeneralFinancialRepression)ힴ첬ꆣ퓚튻냣뷰죚틖훆ힴ첬쿂,뺡맜쯦솽훖ퟷ폃뗄늻춬잿뛈뛸닺짺늻춬뗄펰쿬,떫폐튻뗣뿉틔뿏뚨,벴솽훖킧펦뗄뗾볓믡볓듳짧믡얤쟺돉놾,쪹뷰죚믺훆뗄얤쟺룼볓퇏훘ꆣ죽ꆢ훐맺뷰죚룄룯뷸돌뗄퓙뾼달뷼벸쓪살,샭싛뷧뛔훐맺뷰죚룄룯돉맻뗄움볛듦퓚ퟅ뷏듳뗄헹싛ꆣ떫ퟜ쳥쮵살,뛔뷰죚룄룯뗄돉킧돖샖맛뾴램뗄햼듳뛠쫽ꆣ1997쓪놩랢뗄뚫쓏퇇뷰죚캣믺퓲폖쪹샭싛뷧뛔뷰죚짮뮯햽싔뫍컒맺뗄뷰죚럧쿕ힴ뿶폇탄ꆣ놾컄컞틉폖캪볬쳖컒맺뷰죚룄룯뗄샺쪷폫쿖ힴ쳡릩쇋튻룶탂뗄닎헕쾵ꆣ1.뷰죚룄룯뗄쒿뇪뺿뺹퓚쓄샯?듓쒳훖틢틥짏쮵,컒맺뷰죚룄룯뗄쒿뇪늢늻쫇뫜쏷좷뗄ꆣ캪룄룯뛸룄룯ꆢ쎤쒿ힷ쟳솿뗄삩헅뛸뫶쫓쓚퓚믺훆룄룯뗄탎뛸짏톧쮼캬죔듳폐쫐뎡ꆣ쪮벸쓪뗄룄룯쪵볹뿉틔쟥돾뗘뇭쏷,컒맺뷰죚룄룯쯹ힷ쟳뗄뺹쫇쯹캽ꆰ쫐뎡뮯뗄뷰죚쳥쾵ꆱ,뛸ힷ쟳ꆰ쫐뎡뮯뷰죚쳥쾵ꆱ뗄맽돌뻍쫇춨맽붨솢룷훖돉
닆뺭샭싛폫쪵볹33럝늻춬ꆢퟩ횯탎쪽늻춬ꆢ횰쓜늻춬뗄뛠풪뮯뷰죚믺릹뫍뷰죚쫐뎡,좱랦뛔뷰죚붻틗믺훆뗄훊뗄룄짆,틲듋돤웤솿횻늻맽쫇뛔풭폐뷰죚쳥쾵뗄췢퇓삩듳퓙짺닺(뫘톧믡,1997)ꆣ뛸쟒죧맻뷰죚붻틗믺훆쎻폐쪵훊탔룄뷸,퓲뷰죚쫐뎡뗄틖훆킧펦믡쪹룷샻틦벯췅돐쫜뗄뢣샻쯰쪧뫍얤쟺돉놾듭ퟛ뢴퓓,쓑틔뷸탐폐킧뫍뿆톧뗄움볛,쪹뷰죚짮뮯뷸돌쫜ퟨꆣ뷰죚룄룯쒿뇪틑뺭떽쇋럇뗷헻늻뿉뗄쪱뫲쇋,볆뮮뺭볃뗄듳맸랹볌탸돔쿂좥,뇘좻믡뷸튻늽샛믽뷰죚럧쿕,뷰죚캣믺동퓧튪놩랢뗄ꆣ내헕놾컄뗄럖컶,훐맺뷰죚튵ퟮ듳뗄컊쳢쿔좻퓚폚헾닟탔뷰죚뛔뺭볃퓋탐뗄뷩죫맽짮맽맣ꆣ틲듋,뇊헟틔캪,뷰죚룄룯뗄쒿뇪쫇쪵쿖뷰죚붻틗믺훆뗄쫐뎡뮯,뛸뷰죚붻틗믺훆쫐뎡뮯뗄맽돌컞틉뻍쫇놾컄쯹뷧뚨뗄헾닟탔뷰죚뇈샽훰늽쯵킡ꆢ뛸짌튵탔뷰죚(몬횱뷓뷰죚)뇈샽훰늽쳡룟뗄맽돌ꆣ2.뷰죚룄룯떽뗗ퟟ쇋뛠풪?웹뷱캪횹,훐맺뗄뷰죚룄룯훷튪뷸탐쇋죧쿂벸룶랽쏦뗄릤ퟷ:(1)돵늽붨솢쇋뷰죚쫐뎡뗄뿲볜,좷솢쇋막욱ꆢ햮좯ꆢ믹뷰뗈뷰죚릤뻟퓋탐뗄믹놾맦랶;(2)붨솢쇋헾닟탔틸탐쳥쾵;(3)맺폐튵틸탐뗄짌튵뮯뷸돌좡뗃쇋튻킩뷸햹;(4)훰늽쫔탐퓋폃볤뷓뗷뿘릤뻟살뗷뿘뷰죚퓋탐ꆣ좻뛸,헢훖룄룯쮼슷떽뗗펦룃죧뫎움볛쓘?뷰죚훆뛈쫇짧믡풴엤훃뗄쿈떼ꆣ죧맻뷰죚붻틗믺훆뗄쫐뎡뮯룄룯늻쓜췪돉,벴쪹웤쯼쇬폲뗄쫐뎡뮯룄룯틑뺭쿈탐,튲뇘붫놻훍뫳뗄뷰죚룄룯쯹췏샛,쫐뎡퓚풴엤훃훐믹뒡탔ퟷ폃뗄랢믓쫆뇘싙캪뿕첸,짧믡훷틥쫐뎡뺭볃쳥훆뗄붨돉튲뇘좻믡쫜ퟨꆣ퓸폐죋룅삨뺭볃룄룯룸뷰죚룱뻖듸살뗄뇤뮯쫇ꆰ쿔훸뗄,떫늻쫇짮뿌뗄ꆱ(헅뷜,1995)ꆣ뇊헟춬틢헢훖룅삨ꆣ헢쫇틲캪,듓맣틥믵뇒솿M2폫GDP뗄뇈샽살뾴,훐맺뗄헢튻횸뇪틑뎬맽냄듳샻퇇,늢폫죕놾믹놾듯떽춬튻쮮욽,뇭쏷훐맺뗄믵뇒뮯돌뛈틑뺭쏷쿔볓짮(Lynch,1996)ꆣ떫뷰죚늿쏅뗄헢훖솿뗄삩헅늢캴듸살쿠펦뗄뷰죚뷡릹뫍뷰죚훆뛈뗄짮뿌뇤뮯,뷰죚붻틗믺훆뗄쫐뎡뮯돌뛈샫짏쫶닎헕맺볒짐듦퓚늻킡뗄뻠샫ꆣ폃놾컄뗄럖컶뿲볜살뾴,퓲뇭쿖캪평폚헾닟탔뷰죚뛔뺭볃뷩죫돌뛈뗄맽짮맽맣쯹떼훂뗄짧믡뷰죚뢣샻쯰쪧뫍짧믡얤쟺돉놾죔좻뫜듳ꆣ죧맻쎻폐헢튻죏쪶,컒쏇뛔뷰죚룄룯돉맻뗄맀볆뻍믡쫇맽폚샖맛뗄ꆣ3.쫇럱뮹듦퓚웤쯼뗄룄룯슷뺶?틑뺭폐죋힢틢떽,1994쓪컰쎦짨솢헾닟탔틸탐쪱뗄뾼싇쫇늻훜좫뗄(닎볻놫쳎,1998)ꆣ좻뛸,퓚맺폐뺭볃죔햼훷떼뗘캻뗄훐맺,쏦뛔맺폐웳튵뗄뻞뛮뿷쯰,췪좫좡쿻헾닟탔뷰죚튲쿔좻쫇늻쿖쪵뗄ꆣ틲듋,뛔헕놾컄뗄쮼슷좥볬쳖컒맺뗄뷰죚룄룯슷뺶뫜폐뇘튪ꆣ듓1994쓪틔살돶첨뗄룄룯뚯ퟷ뾴,컒맺쿖탐뗄뷰죚룄룯쮼슷쫇쿈엲헍헾닟탔뷰죚(짨솢헾닟탔틸탐),퓙춨맽룄룯톹쯵헾닟탔뷰죚(맺폐튵틸탐짌튵뮯)뗄냬램살쪵쿖룄룯쒿뇪ꆣ헢튻쮼슷뗄폅뗣퓚폚룄룯뗄웴뚯뫜죝틗,벸뫵쎻폐쪲쎴ퟨ솦ꆣ떫좱뗣튲뫜쏷쿔:캪쇋톹쯵헾닟탔뷰죚좴쿈엲헍헾닟탔뷰죚,뗈폚죋캪뗘ퟟ짏튻뛎췤슷;룄룯웴뚯뫳뷸튻늽짮뮯뗄쓑뛈뫜듳,헽죧맺폐웳튵뗄풤쯣풼쫸쓑틔펲뮯튻퇹,맺폐틸탐퓚놳폐뻞듳헾닟탔냼뢤뛸폖폐릫폐닺좨놳뺰뗄쟩뿶쿂,튪쪵쿖헦헽뗄짌튵뮯뿖엂튲쫇쓑폚짏쟠쳬ꆣ퓚놾컄뚨룥잰,뇊헟힢틢떽,뺡맜1998쓪웰컒맺좡쿻쇋뛔맺폐틸탐뗄탅듻맦쒣뿘훆,떫헾뢮뫍웳튵쿲틸탐볓톹뗄쿖쿳좴틀좻죧맊,죧쏞뮨톹뚧뗄엤쳗듻뿮벴쫇뗤탍뗄헾닟탔뷰죚튵컱,떫헢훖듳맦쒣듻뿮컞틉탨튪맺폐튵틸탐살돐떣,맺폐튵틸탐뾴살쫇ꆰ퓚뷙쓑쳓ꆱ쇋ꆣ쫇럱뮹듦퓚웤쯼뗄룄룯슷뺶?듰낸펦쫇뿏뚨뗄ꆣ뾼싇떽룄룯잰뗄맺폐틸탐쪵볊짏쫇헾닟탔틸탐,횱떽쿖퓚죔뻟폐냫헾닟탔틸탐뗄탔훊,죧맻늻짨솢탂뗄헾닟탔뷰죚믺릹,퓲늻듦퓚헾닟탔뷰죚뗄엲헍컊쳢,쿖뷱뗄뷰죚쳥훆샫컒쏇짨뚨뗄룄룯쒿뇪룼뷼튻킩ꆣ헢뻍닺짺쇋쇭튻쳵뿉탐뗄룄룯쮼슷:늻짨솢헾닟탔틸탐,풭맺폐튵틸탐볌탸내풭폐쒣쪽퓋ퟷ,떫퓚맺폐뺭볃훰늽쫕쯵햽쿟뗄춬쪱,맺폐틸탐튲훰늽쫕쯵햽쿟;폫듋춬쪱,탂탋짌튵틸탐ꆢ막럝훆짌튵틸탐뗄쫐뎡ힼ죫쳵볾럅뿭,놾쫐뎡맦쒣삩듳,훰늽볓듳짌튵탔뷰죚뗄뇈훘,퓲뿉틔훰늽쪵쿖헻룶뷰죚쳥쾵뗄쫐뎡뮯,쳡룟뷰죚붻틗믺훆뗄쫐뎡뮯돌뛈,뷢돽틲헾닟탔뷰죚뇈샽맽룟쯹닺짺뗄뷰죚틖훆ꆣ뇘튪뗄쪱뫲짵훁뿉뛔늿럖맺폐틸탐뷸탐막럝뮯,쪹횮잿훆ퟟ짏짌튵뮯뗀슷,듓뛸쪵쿖톹쯵헾닟탔뷰죚맽돌훐뗄ꆰ춻뇤ꆱꆣ죧춬헻룶맺폐뺭볃뗄룄룯튻퇹,헢훖랽낸뗄쓑뗣퓚폚맺폐튵틸탐뗄햽쿟맽뎤,첯ퟓ첫듳,튪뷸탐쫕쯵뇘좻믡폶떽뫜뛠맛쓮뫍샻틦짏뗄놣뮤훷틥쫆솦,듓뛸퓶볓룄룯쓑뛈ꆣ쯄ꆢ뷡싛1.뷰죚룄룯뗄맽돌뻍쫇튻룶헾닟탔뷰죚뇈샽훰늽쯵킡뗄맽돌ꆣ듓좫짧믡뷰죚뢣샻ퟮ듳뮯뗄뷇뛈뾼싇,헾닟탔뷰죚뗄첯ퟓ맽듳쫇퓬돉뷰죚틖훆ꆢퟨ낭뷰죚짮뮯뗄훘튪풭틲,틲듋,뷰죚룄룯뗄쒿뇪쫇훰늽쪵쿖뷰죚튵뗄ퟔ평뮯ꆢ뺺헹뮯,웤뫋탄퓲쫇쪵쿖뷰죚붻틗믺훆뗄쫐뎡뮯,쯹캽뛠풪뮯뗄뷰죚쳥쾵횻늻맽쫇쪵쿖뷰죚믺훆
341999쓪뗚1웚쫐뎡뮯뗄튻룶쫖뛎뛸틑ꆣ뛸뷰죚붻틗믺훆쫐뎡뮯뗄쪵훊뻍쫇튪붫헾닟탔뷰죚뗄ퟷ폃랶캧붵떽ퟮ뗍쿞뛈ꆣ2.틀헕놾컄뗄쮼슷럖컶,컒맺뗄뷰죚룄룯뿉뮮럖캪솽룶쏷쿔뗄뷗뛎,뗚튻룶뷗뛎쫇듲웆ꆰ듳튻춳ꆱ룱뻖뗄뷗뛎,웤닉좡뗄훷튪쫖뛎쫇럖짨뷰죚믺릹,붨솢훐퇫틸탐쳥쾵떫짐캴뒥벰떽뷰죚붻틗믺훆뗄쪵훊;뗚뛾뷗뛎쫇뷰죚쫐뎡뮯뷗뛎,벴듲웆헾닟탔뷰죚슢뛏뗄뻖쏦,쯵킡헾닟탔뷰죚뗄ퟷ폃랶캧뗄뷗뛎ꆣ헢튻뷗뛎뗄훷튪룄룯듫쪩쫇짨솢쏅뗄헾닟탔틸탐,풭뻟폐헾닟탔쳘헷뗄튵틸탐훰늽ퟟ쿲짌튵뮯,틔복짙뷰죚얤쟺ꆣ떫평폚맺폐틸탐짌튵뮯뷸돌쓑틔췆뷸,룄룯뗄킧맻늢늻쫇샭쿫뗄ꆣ3.죧맻뾼싇뷰죚룄룯뗄쇭튻룶놸톡랽낸,벴늻짨솢헾닟탔틸탐,횱뷓죃튵틸탐볌탸횴탐헾닟탔뷰죚횰쓜,퓙퓚튵틸탐뗄췢캧듳솿붨솢뺺헹탔짌튵틸탐,튲탭춬퇹뿉틔ퟮ훕쪵쿖뷰죚룄룯뗄쒿뇪,짵훁뿉틔룼뿬듯떽쿠춬뗄룄룯킧맻ꆣ떫평폚퓚엓듳뗄튵틸탐쓚늿튪톹쯵헾닟탔뷰죚뗄맦쒣,웤뷡맻뇘좻쫇톹쯵튵틸탐놾짭뗄맦쒣,쓑뛈뿉쿫뛸횪ꆣ듓헢룶틢틥짏뾴,뷱쳬톡퓱뗄퓶솿룄룯슷뺶쫇쓑뛈뷏킡뗄룄룯쮼슷ꆣ떫평폚튵틸탐짌튵뮯뗄룄룯붨솢퓚뻞듳뗄샺쪷냼뢤횮짏,웤룄룯췆뷸뗄쓑뛈맽듳,룄룯맽돌뇘좻삭뗃뫜뎤,헢퓚튻뚨돌뛈짏붵뗍쇋룃룄룯랽낸뗄킧폃ꆣ닎뾼컄쿗1ꆡFukuchi,Takao,1995:LiberalizationeffectinfinanciallyrepressedEconomy:ThecaseofIndonesia,1982-90,TheDevelopingEconomies,Sep,ꆡLynch,David,1996:MeasuringFinancialSectorDevelopment;AStudyofSelectedAsia-PacificCountries,TheDevelopingEconomies,Mar,ꆡ놫쳎.1998:ꆶ럀랶뺭볃럧쿕떱잰펦쳘뇰쇴틢컥룶컊쳢ꆷ,퓘ꆶ뺭볃톧쿻쾢놨ꆷ1퓂9죕.4ꆡ뫘톧믡,1997:ꆶ뛔컒맺놾쫐뎡뗄샭탔쮼뾼ꆷ,퓘ꆶ뷰죚퇐뺿ꆷ.뗚9웚.5ꆡ싳뷰얩.R,1973:ꆶ뺭볃랢햹훐뗄믵뇒폫붴ꆷ,짏몣죽솪쫩뗪1988쓪훐컄냦.6ꆡ헅뷜,1995:ꆶ훐맺뷰죚룄룯뗄볬쳖폫뷸튻늽룄룯뗄춾뺶ꆷ,퓘ꆶ뺭볃퇐뺿ꆷ뗚5웚ꆣ(퓰죎뇠벭ꆡ튦뗂좫)(짏뷓24튳)룃뺭볃틲뛸뻍늻쓜쪵쿖솼탔톭뮷,늻쓜쪵쿖돖탸뿬쯙랢햹ꆣ쯹틔컒죏캪,횪쪶뺭볃뗄닺짺뫍랢햹펦쫇붨솢퓚짌욷뺭볃뗄짺닺폫쿻럑뗄튻뚨룟뛈횮짏ꆣ풭쪼짧믡폫럢붨짧믡뗄짺닺솦쮮욽폫쿻럑쮮욽쎻폐쳡돶맽튪랢햹횪쪶뺭볃뗄컊쳢,횻폐떱놾훷틥뺭볃뗄짺닺솦쮮욽폫쿻럑쮮욽랢햹떽튻뚨돌뛈횮뫳,튲뻍쫇놾훷틥짺닺쓜릻닺짺탅쾢벼쫵ꆢ횪쪶벼쫵쏜벯탍닺튵,늢쟒랴맽살폖탨튪뷸튻늽랢햹횪쪶폫탅쾢벼쫵;틔벰뻓쏱퓚짺듦탨쟳믹놾싺ퟣ횮뫳,탨튪랢햹,탨튪쿭쫜,닅폐뿉쓜탎돉뛔횪쪶뺭볃뗄웕뇩탨쟳,횪쪶뺭볃닅쓜퓚늻뛏퓶볓뗄탨쟳뗄듸뚯쿂,돖탸뿬쯙랢햹ꆣ뗚쯄,횪쪶뺭볃쫇튻훖짌욷뺭볃,탨튪쫐뎡뗄ퟔ컒뗷뷚,닅쓜헽뎣퓋,틲뛸탨튪붨솢췪헻뫍붡좫뗄쫐뎡쳥쾵폫쫐뎡믺훆,죧횪쪶놾쫐뎡ꆢ횪쪶짌욷쫐뎡벰웤쿠펦뗄볛룱믺훆뗈ꆣ횪쪶뺭볃튲쫇튻훖램훆뺭볃,탨튪램싉뗄놣헏뫍캬뮤,닅쓜쪵쿖폐탲뗄퓋탐,틲듋튪폐쿠펦뗄램싉램맦쳥쾵뫍횴램뛓컩ꆣ샻램ꆢ뷌폽램뗈뻍쫇놣헏횪쪶뺭볃퓋탐폐탲뗄훘튪램뗤ꆣ늻맽,횪쪶뺭볃뗄쫐뎡뗷뷚뇏뺹쫇튻훖ퟔ랢뗷뷚,탨튪헾뢮퓋폃뫪맛뺭볃헾닟뷸탐뇘튪뗄룉풤ꆣ헾뢮펦훆뚨폫뿆톧벼쫵ꆢ닺튵벰뷌폽쿠맘뗄헾닟,횧돖벼쫵뒴탂,듙뷸횪쪶폫벼쫵뗄삩즢,쳡룟죋솦놾뗄쯘훊,폈웤쫇튪춨맽쫊떱뗄닆헾믵뇒헾닟,캪횪쪶뺭볃뗄랢햹쳡릩쿠펦뗄쳵볾폫믹뒡짨쪩ꆣퟮ뫳,컒쿫쳘뇰쳡돶뗄쫇,컒맺뇏뺹쫇튻룶뛾풪뺭볃뗄랢햹훐맺볒,돇쫐뗄짺닺솦쮮욽벰뻓쏱뗄짺믮쮮욽뇈뷏룟,믹놾듯떽믲틑뺭듯떽랢햹횪쪶뺭볃쯹뇘튪뗄믹뒡뫍쳵볾,폈웤쫇놱뺩ꆢ짏몣뗈쳘듳돇쫐,횪쪶죋닅쏜벯,횪쪶놾탛뫱,폐쳵볾뛸쟒튲탨튪랢햹횪쪶뺭볃,헢킩돇쫐,펦룃듸춷랢햹횪쪶뺭볃,퓚좫맺랢믓쪾랶ퟷ폃ꆣ웤쯼돇쫐튲믹놾뻟놸랢햹횪쪶뺭볃뗄믹뒡뫍쳵볾,헾뢮펦룃틲쫆샻떼,쫊떱랢햹,뗈떽쳵볾췪좫돉쫬,퓲듳솦랢햹ꆣ맣듳얩듥,폈웤쫇욶삧뗘쟸,돽벫짙쫽췢,믹놾짏뮹늻뻟놸랢햹횪쪶뺭볃뗄쳵볾뫍믹뒡,펦룃믽벫뒴퓬쳵볾,얬솦쳡룟얩듥짺닺솦쮮욽뫍뻓쏱뗄쿻럑쮮욽,펭뷓횪쪶뺭볃뗄떽살ꆣ(퓰죎뇠벭ꆡ퇔킦)
