一古γ飞I气二:手尹享旷\.川J二二二.飞乍叩T川?二b1主二I二二二二=三I巴ιJ豆1二1气1三与二ι二川二川川川叮川二I川飞兰ι兰μI川=.巳?二二--比二豆静静黯11摇摇摇摇摇fIIII맘关于폚中훐国맺经뺭济볃费럑雪톩效킧应펦检볬验퇩?陈돂?娟뻪?(?훐中맺国죋人쏱民틸银탐行컚乌슳鲁쒾木웫齐中훐心탄支횧탐行?8?3?0?0?0?2)?? [ꆾ햪摘튪要]ꆿ놾本컄文춨通맽过톡选좡取?1?98?5?年쓪至훁?2?01??0年쓪名쏻义틥利샻率싊与폫通춨货믵膨엲胀헍率싊月퓂度뛈?펦ꆣ?数쫽据뻝分럖析컶检볬验퇩我컒国맺是쫇否럱存듦在퓚费럑雪톩效킧应펦。ꆣ得뗃出돶结뷡论싛:ꎺ컒我맺国늢并늻不存듦퓚在完췪全좫?뗄的费럑雪톩效킧펦应。ꆣ表뇭明쏷加볓息쾢对뛔稳컈定뚨通춨货믵膨엲胀헍预풤期웚有폐一튻定뚨作ퟷ用폃，ꎬ죧如果맻쫊适时쪱适쫊?뇭?럇닎쫽킭헻볬퇩뷡맻?度뛈的뗄调뗷整헻利샻率싊，ꎬ뫜很뿉可能쓜抑틖制훆通춨货믵膨엲胀헍率싊的뗄高룟速쯙增퓶长뎤。ꆣ?ꆾ{맘关볼键듊词]ꆿ럑费톩雪效킧应펦;ꎻ샻利싊率;ꎻ춨通믵货엲膨胀헍?벣춳볆솿????ퟮ듳쳘헷횵춳볆솿????ꆾ??????47?βꎮ?0??(1?5?.ꎮ?4?9)?1? ?0.ꎮ0??0? ??40?.ꎮ6?1?(?1?4?ꎮ2?6?)? ??ꎮ????쯦ퟅ룄룯뾪럅틔벰컒맺뗄쫐뎡뮯돌뛈늻뛏볓짮ꎬ컒맺뺭볃짧?1 随着改革开放以及我国的市场化程度不断加深，我国经济社믡늻뛏놩슶돶룷훖쳥훆틔벰뺭볃뷡릹컊쳢ꎬ춨믵엲헍ퟷ캪튻훖뺭?R?ꆶ{=?1?? ??.ꎮ?39?(?3?ꎮ.?8?4)? ??0.ꎮ0?1? ?6?ꎮ.?39?(?3?.ꎮ8??4)? ??.ꎮ?59? ??16101 会不断暴露出各种体制以及经济结构问题，通货膨胀作为一种经볃쿖쿳ꎬ풽살풽뗃떽맘힢ꆣ뿘훆춨믵엲헍ꎬ컈뚨컯볛ꎬ쿖퓚틑돉캪?r?表뇭示쪾协킭整헻关맘系쾵的뗄个룶数쫽，ꎬr???0뇭表示쪾存듦在퓚0?个룶协킭整헻关맘系쾵，ꎬ?r ~ꇜ1? ?济现象，越来越得到关注。控制通货膨胀，稳定物价，现在已成为헾뢮뫪맛뗷뿘뗄쫗튪죎컱ꆣ틲듋ꎬ퇐뺿춨믵엲헍쿖쿳ꎬ뷸뛸럖컶춨?表뇭示쪾至훁多뛠存듦在퓚一튻个룶协킭整헻关맘系쾵。ꆣ在퓚5?%ꎥ的뗄쿔显훸著탔性쮮水욽平짏上뻜拒뻸绝풭原볙假짨设?政府宏观调控的首要任务。因此，研究通货膨胀现象，进而分析通믵엲헍풤웚ꎬ톰헒뛴훆춨믵엲헍뗄랽램ꎬ쫇튻룶뫜폐틢틥뗄컊쳢ꆣ?通춨过맽?J?o?ha?n?s??e?n协킭整헻检볬验퇩表뇭明쏷R?뫍和矿뚩ꆣ之횮间볤存듦在퓚一튻个룶以틔上짏协킭整헻?货膨胀预期，寻找遏制通货膨胀的方法，是一个很有意义的问题。튻믹놾샭싛?ꎮ?맘关系쾵。ꆣ因틲此듋表뇭明쏷我컒国맺名쏻义틥利샻率싊与폫预풤期웚通춨胀헍率싊之횮间볤存듦在퓚协킭整헻关맘系쾵，ꎬ?一基本理论맅뗤톧엉뺭볃톧헟???????????쳡돶쇋럑톩킧펦샭싛ꎬ룃샭?即벴我컒国맺名쏻义틥利샻率싊与폫预풤期웚通춨胀헍率싊之횮间볤存듦在퓚长뎤期웚的뗄均뻹衡뫢关맘系쾵。ꆣ?古典学派经济学者Fisher(1930)提出了费雪效应理论，该理싛뇭쏷쏻틥샻쾢싊뗈폚쪵볊샻쾢싊폫풤웚춨믵엲헍싊횮뫍ꆣ뺭볃?2?、ꆢ쒣模탍型맀估볆计?论表明名义利息率等于实际利息率与预期通货膨胀率之和。经济뗄쪵볊늿쏅뫍믵뇒늿쏅쫇늻쿠맘뗄ꎬ틲듋쏻틥샻싊믡쯦풤웚춨믵?뛔对于폚短뛌期웚名쏻义틥利샻率싊与폫预풤期웚通춨货믵膨엲胀헍率싊之횮间볤的뗄关맘系쾵，ꎬ可뿉用폃?OL?S??的实际部门和货币部门是不相关的，因此名义利率会随预期通货엲헍싊뗄뇤뮯뛸뇤뮯ꎬ쏻틥샻싊폫풤웚춨믵엲헍싊쫇튻뇈튻뗄뛔?模쒣型탍估맀计볆得뗃:ꎺ?膨胀率的变化而变化，名义利率与预期通货膨胀率是一比→的对펦맘쾵ꆣ??R?= 튻?ꆤ????ꎮ??????? +0. 00341T 应关系。럑톩볙짨뿉틔폃릫쪽뇭쪾캪ꎺ??( 튻-?13??.38?)?? ??4?.ꎮ?6?3)? (1费雪假设可以用公式表示为:???????ꆣ웤훐ꎬ?뇭쪾?웚뗄쏻틥샻싊ꎻ??뇭쪾?웚쯹돖쪵볊?2 ?c eR=0?ꎮ.5??95?1? S??E=?0?.0ꎮ?1?1?9?? F? ?=2?1??4ꎮ?.1 R=r+旷其中，R表示t期的名义和j率;r表示t期所持实际닺뗄풤웚쫕틦싊ꎻ뚢ꆣ뇭쪾풤웚춨믵엲헍싊ꆣ럑톩뗄믹놾볙뚨?通춨过맽模쒣型탍估맀计볆结뷡果맻自?=?0?.ꎮ0?0??3?4，ꎬ뇭表쏷明컒我맺国쏻名틥义샻利싊率폫与풤预웚期춨通货믵?资产的预期收益率;矿表示预期通货膨胀率。费雪的基本假定캪ꎺ춶헟냑쓜릻듸살쪵볊쫕틦뗄닺ퟷ캪햮좯뗄뷼쯆쳦듺ꎬ춶?膨엲헍胀싊率횮之볤间듦存퓚在죵弱뗄的럑费톩雪킧效펦应ꎮ名쏻义틥利샻率싊与폫预풤期웚通춨货믵膨엲胀헍率싊之횮间볤?为:投资者把能够带来实际收益的资产作为债券的近似替代，投资헟죏캪춶햮좯쓜릻믱뗃폫쪵볊닺쿠춬뗄쪵볊쫕틦ꆣ헢틢캶ퟅ?并늢未캴呈돊现쿖出돶一튻一튻对뛔应펦关맘系쾵。ꆣ预풤期웚通춨货믵膨엲胀헍率싊变뇤化뮯对뛔名쏻义틥利샻率싊影펰响쿬?者认为投资债券能够获得与实际资产相同的实际收益。这意味着햮좯뗄쏻틥쫕틦싊폫쪵볊닺뗄쫕틦싊횮볤뗄닮뛮쓜릻췪좫랴펳?非럇常뎣小킡，ꎬ벴即뛌短웚期뗄的춨通믵货춨通믵货엲膨胀헍预풤期웚对뛔利샻率싊的뗄影펰响쿬作ퟷ用폃并늢不늻大듳，ꎬ以틔?债券的名义收益率与实际资产的收益率之间的差额能够完全反映풤웚춨믵엲헍싊뗄뇤뮯ꎬ헢퓚뺭볃톧훐뗃떽쇋맣랺뗄죏춬ꆣ?短뛌期웚或믲当떱期웚的뗄通춨货믵膨엲胀헍率싊为캪依틀据뻝调뗷整헻利샻率싊是쫇不늻合뫏适쫊的뗄。ꆣ?预期通货膨胀率的变化，这在经济学中得到了广泛的认同。三结论二뛾实쪵证횤分럖析컶?죽뷡싛?믹폚럑톩랽돌쪽?ꎮ?通춨过맽分럖析컶我컒国맺名쏻义틥利샻率싊和뫍预풤期웚通춨货믵膨엲胀헍率싊的뗄关맘系쾵，ꎬ뇭表明쏷我컒国맺?基于费雪方程式????뚣ꆺcꆣ? 늢并不늻存듦在퓚完췪全좫的뗄费럑雪톩效킧应펦。ꆣ基믹于폚此듋分럖析컶结뷡果맻提쳡出돶以틔下쿂对뛔策닟建붨议틩:ꎺ?R=r +’TT뗃떽볆솿볬퇩랽돌쪽ꎺ?1?、ꆢ컒我맺国늻不듦存퓚在췪完좫全뗄的럑费톩雪킧效펦应，ꎬ웤其훷主튪要풭原틲因퓚在폚于컒我맺国的뗄샻利率싊?得到计量检验方程式:??뷶쪮??ꎺ???쮮水平욽的뗄市쫐场뎡化뮯程돌度뛈不늻高룟。ꆣ名쏻义틥利샻率싊无컞法램有폐效킧地뗘传뒫导떼货믵币뇒政헾策닟，ꎬ导떼?=α+风阳:+Et쫗쿈볬퇩뇤솿쫇럱캪떥캻룹맽돌ꎬ죴뇤솿뻹캪떥캻룹맽돌ꎬ뷸?훂致利샻率싊传뒫导떼渠쟾道뗀阻ퟨ梗릣，ꎬ듓从뛸而쫐市뎡场훷主쳥体컞无램法룹根뻝据쏻名틥义샻利싊率的뗄变뇤动뚯做ퟶ?首先检验变量是否为单位根过程，若变量均为单位根过程，进뛸볬퇩??ꎬ?ꆣ?쫇럱킭헻ꆣ킭헻돉솢벴뇭쏷쏻틥샻싊폫풤웚춨믵?出돶合뫏理샭的뗄通춨胀헍预풤期웚。ꆣ所쯹以틔我컒国맺需탨要튪加볓快뿬推췆进뷸利샻率싊市쫐场뎡化뮯，ꎬ럅放쯉松利샻?而检验(R，矿)是否协整。协整成立即表明名义利率与预期通货엲헍싊횮볤폐뎤웚뻹뫢맘쾵ꎬ퓚듋믹뒡짏맀볆?횵ꎬ죴뷓쫜??ꎺ??싊率监볠管맜，ꎬ볓加듳大쫐市뎡场自ퟔ짭身뗷调뷚节力솦度뛈，ꎬ붨建솢立릫公헽正릫公뾪开뗄的믺机훆制췪完짆善믵货币뇒市쫐?膨胀率之间有长期均衡关系，在此基础上估计院值，若接受HO:ß??ꎬ틢캶ퟅ쏻틥샻싊폫풤웚춨믵엲헍횮볤듦퓚췪좫뗄럑톩킧펦ꎬ?뎡场。ꆣ?=1，意味着名义利率与预期通货膨胀之间存在完全的费雪效应，2죴?????ꎬ퓲뇭쏷듦퓚죵뗄믲늿럖뗄럑톩킧펦ꆣ??、ꆢ볓加듳大솦力뛈度쪹使릫公훚众룼更볓加쇋了뷢解믹基놾本뫪宏맛观经뺭济볃运퓋行탐指횸标뇪，ꎬ쳡提룟高政헾?若0<自<1 ，则表明存在弱的或部分的费雪效应。?ꆢ쫽뻝볬퇩?뢮府的뗄릫公信탅力솦度뛈，ꎬ춨通맽过돐承억诺살来붵降뗍低릫公훚众풤预웚期ꆣ。좱缺랦乏췾威탅信的뗄헾政府뢮쯹所作ퟷ?1、数据检验出的承诺不仅不会降低公众预期，反而将会增加公众预期的强度;?(?1?)떥单캻位룹根볬检퇩验?돶뗄돐억늻뷶늻믡붵뗍릫훚풤웚ꎬ랴뛸붫믡퓶볓릫훚풤웚뗄잿뛈ꎻ?춨맽뛔룶죋튻쓪웚뚨웚듦뿮샻싊뫍풤웚춨믵엲헍싊뷸탐떥캻?뛸而对뛔政헾府뢮充돤满싺信탅任죎，ꎬ퓲则뿉可틔以在퓚受쫜到떽外췢部늿冲돥击믷时쪱，ꎬ쿠相탅信헾政뢮府쓜能릻够폐有效킧?通过对个人一年期定期存款利率和预期通货膨胀率进行单位控制通胀而不会产生恐慌心理，也就是说稳定的预期更有助于抑根룹检볬验퇩，ꎬ볬检퇩验솽两ퟩ组时쪱间볤序탲列쇐是쫇否럱平욽稳컈，ꎬ볬检퇩验맽过돌程中훐뛔对R?序탲列쇐뷸进行탐取좡?뿘훆춨헍뛸늻믡닺짺뿖믅탄샭ꎬ튲뻍쫇쮵컈뚨뗄풤웚룼폐훺폚틖?뛔쫽뒦샭뷡맻죧쿂ꎺ?훆制未캴来살通춨货믵膨엲胀헍。ꆣ?对数处理结果如下:?3퇫央탐行캪为컈稳뚨定通춨믵货膨엲헍胀풤预웚期쯹所닉采좡取的뗄加볓息쾢政헾策닟뇭表明쏷닉采取좡加볓息쾢?表뇭?1单떥位캻根룹检볬验퇩结뷡果맻?的뗄믵货币뇒政헾策닟可뿉以틔对뛔稳컈定뚨通춨货믵膨엲胀헍产닺生짺一튻定뚨的뗄预풤期웚效킧应펦，ꎬ基믹于폚通춨货믵?뇤솿쏻돆??p?p? 变量名称ADF 엲膨헍胀率싊的뗄变뇤化뮯等뗈因틲素쯘适쫊时쪱适쫊度뛈加볓息쾢，ꎬ듙促뷸进컒我国맺的뗄믵货币뇒政헾策닟可뿉以틔适쫊???ꎮ?ꎮ???ꎮ?????튻?ꎮ???튻?ꎮ???时쪱뗘地转向쿲于폚以틔应펦用폃利샻率싊调뗷整헻为캪主훷，ꎬ쟒且펦应룼更욵频랱繁뫍和幅럹뛈度룼更大듳的뗄샻利싊率?R ( ) ( ) --??ꎮ????ꎮ?????ꎮ???ꎮ?ꎮ?????ꎮ????뗷调整헻，ꎬ틔以듙促뷸进컒我国맺经뺭济볃的뗄稳컈健붡增퓶长뎤。ꆣ?唰R( 1) ( ) ()----* * [ꆾ닎参뾼考文컄献쿗】ꆿ?훱eꆣ ?ꎮ?4ꎮ???ꎮ?ꎮ?????ꎮ??? ?2?.ꎮ8??8?)? ( ) 31 (-[? * * * ?I]??Ka?s?i?n由?Ka?l?i?v?aꎬ，?而???F?i?sl?即???e?f?l?è?ct?ꎬs?u?rv??ey? ，?d?a??ta?? a??n?d??由?l?:??v??ar?yi?ng ??vo?h?t?ility -?뚢ꆣ?ꎮ??ꎮ??ꎮ???ꎮ?ꎮ????ꎮ??ꎮ???ꎮ?ꎮ???[?J?]? .ꎮ?EtqJ尬a?l?????????????(? EcooornK:s008 ?10? )? 矿(( ( ,21) ) ) --?ꆤ?ꆤ?[?2?]?럢封福뢣育폽.ꎮ쏻名틥义샻利싊率폫与通춨货믵膨엲胀헍:ꎺ对뛔我컒国맺"ꆰ费럑雪톩效킧应펦"ꆱ的뗄再퓙检볬验퇩-ꎮ-튻믹基?*、ꆢ**、ꆢ*???*럖分别쓐럥表?示퓚在1?ꎥ%ꆢ.?，ꎥ5%、ꆢ?l?æ?也쿔显훸著쮮水욽平쿂下춨通맽过볬检퇩验?* 뷡맻뇭쏷ꎺ?뗄튻뷗닮럖듦퓚떥캻룹ꎬ뚢ꆣ뗄튻뷗닮럖튲듦퓚?于폚门쏅F쿞fl믘回归맩쒣模型탍分럖析컶ꆾ[J?]?.ꎮ쫽数솿量뺭经볃济技벼术쫵经뺭济볃研퇐究，뺿2??0?09??( 1??)? 结果表明:R的一阶差分存在单位根，旷的一阶差分也存在[3 떥캻룹ꎬ쯹틔뿉죏캪?뫍뚣?ꆣ뻹캪튻뷗떥헻탲쇐????ꎬ뷸뛸뛔솽룶????]쇵刘뾵康뇸兵ꎬ，짪中웓朴ꎬ샮，듯李?达?.싊利폫率춨与믵通엲货膨헍胀ꎺ튻:룶一럑个톩费雪킧效펦应뗄的뺭经퇩验럖分컶析?[J?]?ꎮ.? 单位根，所以可认为R和矿均为一阶单整序列1(1 ) ，进而对两个财经研究，2003(2) 1?(?1? )?탲序쇐列뷸进탐行协킭整헻检볬验퇩。ꆣ?닆뺭퇐뺿????????[?4?]?王췵少짙平욽，ꎬ돂陈컄文뺲静ꎮ.컒我맺国럑费톩雪킧效펦应뗄的럇非닎参쫽数볬检퇩验?[J?]?.?춳统볆计퇐研究뺿，ꎬ?2?0?08?(?3?)? ?(?2)?协킭整헻检볬验퇩?[?5?]?刘쇵金뷰会좫，ꎬ맹郭헻整럧风ꎬ，킻谢컀卫뚫东ꎮ쪱.볤时탲间序쇐列뗄的럖分헻整볬检퇩验폫与ꆰ"럑费톩雪킧效펦应"ꆱ믺机훆制分럖?펦应폃用协킭整헻检볬验퇩检볬验퇩我컒国맺名쏻틥义利샻싊率与폫预풤期웚通춨货믵膨엲胀헍率싊횮之间볤是쫇否럱?析컶[?J?]?.ꎮ쫽数솿量뺭经볃济벼技쫵术뺭经볃济研퇐究뺿，ꎬ2?0?0?3??(4?)?? 存듦在퓚协킭整헻关맘系쾵，ꎬ죴若듦存퓚在킭协헻整맘关系쾵，ꎬ퓲则틢意캶味ퟅ着컒我맺国듦存퓚在뎤长웚期뗄的럑费톩雪效킧?튻一7?1?一ꆪ?췲랽쫽뻝
