证 券 研 究 报 告
证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号
策略研究
策略专题 2026 年 01 月 21 日
【策略专题】
星辰大海：马斯克六大产业链映射
2026 年被认为是马斯克旗下多项颠覆性技术从研发测试迈向大规模商业化的
关键窗口，“马斯克概念”不再是单一题材，而是一个庞大的产业链图谱。覆
盖商业航天（SpaceX）、电动车&无人驾驶（特斯拉）、机器人（特斯拉 Optimus）、
人工智能（xAI）、脑机接口（Neuralink）、地下隧道网络（The Boring Company）
六大方向。而各个产业之间并非孤立存在，它们共享数据、技术、资本，相互
验证，相互增强，从而构建了一个“交通-能源-人工智能”的协同闭环。
商业航天：SpaceX 万亿估值重塑赛道
SpaceX 通过可重复使用火箭技术重塑航天发射成本结构, 2026 年有望启动史
上最大 IPO。从业绩来看，2023 年 SpaceX 实现收支平衡，马斯克表示 2025 年
营收预计达 155 亿美元。此外，马斯克最近公布了 SpaceX 的制造目标之一：
每年生产 1 万艘星舰飞船，SpaceX 供应链预计率先收获相关订单，带动产业
链业绩提升。
无人驾驶：从概念走向量产，商业化进程加速
特斯拉 FSD 零接管横穿美国，意味着自动驾驶正从辅助驾驶的工具属性，迈
向可信赖代理的劳动力属性。而随着 Robotaxi 商业化拐点临近，无人驾驶将
从概念走向量产。根据摩根士丹利的预测模型，特斯拉 Robotaxi 车队规模将
从 2025 年的 200 辆快速增长至 2026 年的 1000 辆，随后保持高速增长态势。
机器人：Optimus Gen3 明确 2026 年开启量产
2025 年被称为人形机器人商业化元年，2026 年随着产品的快速迭代和商业化
逐步验证，量产成为行业关键词。近日马斯克明确表示 Optimus 第三代将在
2026 年第一季度发布，并于年底前开启量产，相关核心供应商有望迎来巨大
的业务增长机遇。
人工智能：xAI 获大厂融资，Grok 加速迭代实现产业链闭环
今年 1 月 xAI 正式宣布完成 E 轮融资，实际融资额达到 200 亿美元，投资方
包括英伟达、思科等。xAI 作为马斯克跨领域产业链协同网络的重要环节，依
托社交平台 X 的实时数据流以及特斯拉收集的实时路况、用户行为数据进行
大模型训练，SpaceX 的星链未来可能为 xAI 提供算力网络。而 xAI 的技术成
果也将反向赋能特斯拉与 SpaceX，形成“数据+场景+资本”的产业闭环。当
前 xAI 的布局主要集中在算力基础设施建设。
脑机接口：从技术突破到商业化的验证之年
马斯克在社交媒体宣布 Neuralink 将于年内开启脑机接口设备大规模量产。与
此同时，Neuralink 将推进一种流程高度精简、几乎完全自动化的手术方案，未
来脑机接口设备中的电极丝将直接穿过硬脑膜，而无须将其切除，两个计划均
指向降低脑机接口的应用门槛这一目标。但要实现可规模化量产的脑机接口，
Neuralink 仍需面对诸多挑战。
地下隧道网络：“三维城市”解决交通拥堵
The Boring Company 是马斯克在 2016 年底创立的公司，旨在通过建造大规模
的地下隧道网络来解决城市交通拥堵问题，降低隧道建设的成本和时间，促进
地下交通系统发展，包括马斯克提出的超级高铁（Hyperloop）项目和快速城市
交通（Urban Loop）系统。
风险提示：
产业发展进度不及预期；政策推进不及预期；相关公司为潜在受益标的，不代
表与马斯克产业链存在确定性业务合作关系，不构成投资建议。
证券分析师：姚佩
邮箱：yaopei@
执业编号：S0360522120004
证券分析师：丁炎晨
邮箱：dingyanchen@
执业编号：S0360523070005
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华创证券研究所
国际资本市场研报资讯+V: quanqiuzixun8
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目 录
一、商业航天：SpaceX 万亿估值重塑赛道 ................................................................... 7
二、无人驾驶：从概念走向量产，商业化进程加速 ..................................................... 8
三、机器人：Optimus Gen3 明确 2026 年开启量产 ..................................................... 9
四、人工智能：xAI 获大厂融资，Grok 加速迭代实现产业链闭环 .......................... 10
五、脑机接口：从技术突破到商业化的验证之年 ....................................................... 12
六、地下隧道网络：“三维城市”解决交通拥堵 ........................................................... 13
策略专题
国际资本市场研报资讯+V: quanqiuzixun8
证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 3
图表目录
图表 1 马斯克六大产业链布局方向 ..................................................................................... 4
图表 2 马斯克产业链的生态协同 ......................................................................................... 5
图表 3 商业航天、无人驾驶、机器人、AI、脑机接口、地下隧道网络六大产业股价表
现 ................................................................................................................................. 5
图表 4 商业航天、无人驾驶、机器人、AI、脑机接口、地下隧道网络六大产业概念股
（A 股+美股） ........................................................................................................... 6
图表 5 商业航天产业链概念股（美股+A 股） ................................................................... 7
图表 6 商业航天产业链概念股 2025 年以来加速上涨 ....................................................... 8
图表 7 无人驾驶产业链概念股（美股+A 股） ................................................................... 8
图表 8 无人驾驶产业链概念股收益表现 ............................................................................. 9
图表 9 机器人产业链概念股（美股+A 股） ..................................................................... 10
图表 10 机器人产业链概念股收益表现 ............................................................................. 10
图表 11 人工智能产业链概念股（美股+A 股） ............................................................... 11
图表 12 人工智能产业链概念股收益表现 ......................................................................... 11
图表 13 脑机接口产业链概念股（美股+A 股） ............................................................... 12
图表 14 脑机接口产业链概念股收益表现 ......................................................................... 12
图表 15 地下隧道网络潜在受益标的（美股+A 股） ....................................................... 13
图表 16 地下隧道网络潜在受益标的收益表现 ................................................................. 13
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引言：开年 A 股走出凌厉的上涨行情，以商业航天、脑机接口、无人驾驶、机器人
为代表的未来产业领涨，这背后都绕不开的催化均指向埃隆·马斯克。从产业层面看，
2026 年被认为是马斯克旗下多项颠覆性技术从研发测试迈向大规模商业化的关键窗口。
因此，“马斯克概念”不再是单一题材，而是一个庞大的产业链图谱，覆盖商业航天
（SpaceX）、电动车&无人驾驶（特斯拉）、机器人（特斯拉 Optimus）、人工智能（xAI）、
脑机接口（Neuralink）、地下隧道网络（The Boring Company）六大方向。本文将系统梳
理这六大产业链，以及各个产业链上相关的美股和 A 股上市公司。
马斯克产业链之间相互联系，构建“交通-能源-人工智能”的协同闭环。其各个产业
之间并非孤立存在，而是构成了一个相互关联、相互促进的宏大技术生态闭环。2025 年
9 月特斯拉发布的“宏伟蓝图第四篇章”将发展重心从电动车和能源，全面转向人工智能
和机器人领域，旨在通过 AI 与物理世界深度融合，实现一个“可持续富足”的社会。每
一家公司都是这个系统的关键模块，它们共享数据、技术、资本，相互验证，相互增强。
能源领域来看，特斯拉作为马斯克商业帝国的基石，其太阳能发电和储能系统为算力工
厂、SpaceX 发射基地乃至未来的火星殖民地提供清洁电力。而 SpaceX 研发的先进材料
和操作系统也将反哺特斯拉，最终实现在极端环境（太空、火星）下的能源技术。人工智
能领域来看，特斯拉全球车队、SpaceX 星链终端、Optimus 机器人、Neuralink 设备可以
提供包括路况、驾驶行为、卫星图像、人机交互、神经信号在内的海量现实世界数据，用
于 xAI 的大模型训练，训练后的 AI 模型通过 OTA 升级，将反向赋能特斯拉汽车、Optimus
机器人，并可能未来辅助 Neuralink 进行更精准的神经接口解析。最终形成“现实世界产
生数据→训练 AI→AI 增强现实世界能力”的宏大愿景。交通领域来看，马斯克希望构建
“地下通道+地面车辆+天基网络”的立体闭环：The Boring Company 构建不受天气和拥
堵影响的专用三维隧道网络，特斯拉 FSD 是运行其中的智能终端， SpaceX 星链为整个
系统提供全球覆盖的通信网络，实现车、路、云的实时数据交换。
图表 1 马斯克六大产业链布局方向
资料来源：Wind，金融界，界面新闻，光明网等，华创证券
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图表 2 马斯克产业链的生态协同
资料来源：Wind，特空间工作室《特斯拉的秘密宏图》，华创证券
图表 3 商业航天、无人驾驶、机器人、AI、脑机接口、地下隧道网络六大产业股价表现
资料来源：Wind，华创证券 注：我们依据公司是否具备相关产业链业务筛选得出 A 股、美股概念股。数据截至 2026/1/16。
-100
0
100
200
300
400
500
600
700
800 六大产业链概念股累计涨幅（%，均值，2016/1/1起始）
A股概念股 美股概念股
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图表 4 商业航天、无人驾驶、机器人、AI、脑机接口、地下隧道网络六大产业概念股（A 股+美股）
资料来源：Wind，华创证券
注：我们依据公司是否具备相关产业链业务筛选得出 A 股、美股概念股。地下隧道网络尚处概念早期，相关公司为潜在受益标的，包括建
材、工程机械、建筑工程等，仅作为潜在受益方向列示。数据截至 2026/1/16。
证券代码 证券简称
当前市值
（亿元）
当前PE
（倍,TTM）
当前PB（倍，
MRQ）
净利润增速
（%，25Q1-3）
证券代码 证券简称
当前市值
（亿元）
当前PE
（倍,TTM）
当前PB（倍，
MRQ）
净利润增速（%，
25Q1-3）
安费诺 13,243 49 蓝思科技 2,073 51
泰科电子 4,969 38 应流股份 344 97
赫氏 461 96 斯瑞新材 338 235
超捷股份 259 1,911
西部材料 205 230
宝钛股份 184 44
派克新材 132 52
高通 11,965 31 航天电子 847 433
AST SPACEMOBILE 2,935 -138 信维通信 768 125
思佳讯 602 18 航天环宇 261 257
QORVO 519 34 天银机电 236 397
波音 13,186 -19 通宇通讯 271 1,786
洛克希德马丁 9,445 32 晋拓股份 61 98
诺斯罗普-格鲁曼 6,670 24
PLANET LABS 633 -70
国际海洋工程 191 12
安森美半导体 1,701 76 豪威集团 1,643 40
莱迪思半导体 798 418 德赛西威 811 34
OUSTER 111 -18 豪恩汽电 154 163
AEVA TECHNOLOGIES 81 -7 联创电子 126 -28
宇瞳光学 118 50
保隆科技 82 33
万集科技 80 -30
英伟达 317,130 46 中科创达 380 79
谷歌-A 279,290 32 华测导航 308 45
微软 239,516 33 四维图新 254 -19
亚马逊 179,136 33 东软集团 138 -361
特斯拉 101,967 286 诚迈科技 106 -95
TRIMBLE 1,232 49 中海达 77 -235
MOBILEYE GLOBAL 599 -25 万马科技 60 141
高通 11,965 31 拓普集团 1,298 47
安波福 1,190 58 德赛西威 811 34
博格华纳 707 75 均胜电子 480 42
CERENCE 37 -28 伯特利 344 26
华阳集团 178 24
英伟达 317,130 46 三花智控 2,418 60
特斯拉 101,967 286 拓普集团 1,298 47
德州仪器 12,199 35 瑞芯微 810 79
泰科电子 4,969 38 绿的谐波 404 444
安森美半导体 1,701 76 奥比中光-UW 394 374
双环传动 393 33
全志科技 384 131
鸣志电器 309 383
柯力传感 197 61
汉威科技 191 234
高测股份 120 -36
谷歌-A 279,290 32 汇川技术 2,189 42
微软 239,516 33 科大讯飞 1,473 176
亚马逊 179,136 33 中科创达 380 79
东软集团 138 -361
特斯拉 101,967 286 九号公司-WD 387 20
直觉外科 13,291 69 机器人 290 -114
IROBOT 1 0 埃斯顿 222 -31
博实股份 178 36
楚天科技 84 -47
英伟达 317,130 46 寒武纪-U 6,005 320
博通 116,859 72 海光信息 5,679 240
超威半导体 26,449 114
英特尔 15,697 1,131
思科 20,819 29 工业富联 12,511 41
戴尔科技 5,597 15 中科曙光 1,368 65
超微电脑 1,365 25 浪潮信息 1,000 40
安费诺 13,243 49 中际旭创 6,856 80
泰科电子 4,969 38 新易盛 3,948 53
VERTIV 4,741 65 天孚通信 1,539 84
沪电股份 1,482 43
英维克 1,002 201
谷歌-A 279,290 32 浪潮信息 1,000 40
微软 239,516 33 紫光股份 774 56
亚马逊 179,136 33 用友网络 550 -27
甲骨文 38,475 36
微软 239,516 33 科大讯飞 1,473 176
脸书 109,557 27 昆仑万维 700 -43
特斯拉 101,967 286
德州仪器 12,199 35 汉威科技 191 234
意法半导体 1,753 47 创新医疗 129 -210
东方中科 90 -43
伟思医疗 60 48
META 109,557 27 海格通信 535 -174
NEUROPACE 40 -24 盈趣科技 157 61
未上市 Neuralink 翔宇医疗 119 162
未上市 BlackrockNeurotech
未上市 Paradromics
雅培 14,837 15 昆仑万维 700 -43
波士顿科学 9,149 47 三七互娱 615 20
美敦力 8,693 26 乐普医疗 351 82
美好医疗 186 59
爱朋医疗 44 -990
卡特彼勒 21,215 33 三一重工 2,033 25
纽柯钢铁 2,797 24 宝钢股份 1,525 16
马丁-玛丽埃塔 2,754 34 徐工机械 1,300 20
JACOBS SOLUTIONS 1,165 58 海螺水泥 1,174 13
特雷克斯 278 25 中联重科 757 18
东方雨虹 337 -94
铁建重工 287 19
江森自控 4,908 21 中国中车 1,937 13
开利全球 3,316 12 中国中铁 1,321 5
美国西屋制动 2,751 33 中国铁建 1,023 5
AECOM 907 23 四川路桥 879 11
福陆 497 2 隧道股份 207 8
美股 A股
航天特种材料与发射配套
核心硬件与零部件
地面终端与应用环节
感知层（传感器）
系统集成与软件
机器人产业链
下游应用
工程建设与系统集成
机器人本体制造与应用
脑机接口产业链
上游电极/芯片
人工智能产业链
云计算平台
算法框架与大模型
隧道掘进设备与材料
中游脑处理
AI芯片
AI服务器与系统集成
数据中心支持
地下隧道网络潜在受益
标的
卫星制造与载荷环节
商业航天产业链
决策层（系统与软件）
执行层（线控底盘、智能
座舱）
无人驾驶产业链
策略专题
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一、商业航天：SpaceX 万亿估值重塑赛道
SpaceX 通过可重复使用火箭技术重塑航天发射成本结构, 2026 年有望启动史上最大
IPO。SpaceX 由马斯克于 2002 年 6 月创立，业务涵盖火箭发射、低轨通信、空间站运输
和深空运输等多个方面。2015 年猎鹰 9 号一级火箭首次实现轨道级火箭回收, 标志着可
重复使用火箭技术的突破。当前，SpaceX 在可回收火箭技术和应用方面走在世界前列，
其中猎鹰 9 号以高发射成功率和低发射成本占据较高份额。根据中国航天发布的《2024
年全球航天发射活动总结》，2024 年美国共进行了 158 次航天发射，其中 136 次采用的
是 SpaceX 公司的猎鹰 9 号可回收火箭。根据界面新闻，SpaceX 正加速推进 IPO 计划，
目标估值高达 万亿美元，拟募资超 300 亿美元。若计划实现，SpaceX 将超越石油巨
头沙特阿美，成为史上最大规模 IPO。从业绩来看，2023 年 SpaceX 实现收支平衡，马斯
克表示 2025 年营收预计达 155 亿美元。此外，马斯克最近公布了 SpaceX 的制造目标之
一：每年生产 1 万艘星舰飞船，SpaceX 供应链预计率先收获相关订单，带动产业链业绩
提升。
图表 5 商业航天产业链概念股（美股+A 股）
资料来源：Wind，华创证券，数据截至 2026/1/16
证券代码 证券简称
当前市值
（亿元）
当前PE
（倍,TTM）
当前PB
（倍，
MRQ）
净利润增速
（%，
25Q1-3）
证券代码 证券简称
当前市值
（亿元）
当前PE
（倍,TTM）
当前PB
（倍，
MRQ）
净利润增速
（%，
25Q1-3）
安费诺 13,243 49 蓝思科技 2,073 51
泰科电子 4,969 38 应流股份 344 97
赫氏 461 96 斯瑞新材 338 235
超捷股份 259 1,911
西部材料 205 230
宝钛股份 184 44
派克新材 132 52
高通 11,965 31 航天电子 847 433
AST SPACEMOBILE 2,935 -138 信维通信 768 125
思佳讯 602 18 航天环宇 261 257
QORVO 519 34 天银机电 236 397
波音 13,186 -19 通宇通讯 271 1,786
洛克希德马丁 9,445 32 晋拓股份 61 98
诺斯罗普-格鲁曼 6,670 24
PLANET LABS 633 -70
国际海洋工程 191 12
美股 A股
航天特种材料
与发射配套
卫星制造与载
荷环节
地面终端与应
用环节
策略专题
国际资本市场研报资讯+V: quanqiuzixun8
证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 8
图表 6 商业航天产业链概念股 2025 年以来加速上涨
资料来源：Wind，华创证券，数据截至 2026/1/16
二、无人驾驶：从概念走向量产，商业化进程加速
特斯拉 FSD 零接管横穿美国，Robotaxi 商业化拐点临近，无人驾驶从概念走向量
产。特斯拉自动驾驶是全球自动驾驶商业化与技术迭代的标杆，以纯视觉+端到端神经网
络为核心路线，由基础 Autopilot（辅助驾驶）与 FSD（完全自动驾驶）构成产品矩阵。
2026 年 1 月 FSD 实现 4397 公里横穿美国零接管，覆盖暴雨、施工、夜间等复杂
场景，意味着自动驾驶正从辅助驾驶的工具属性，迈向可信赖代理的劳动力属性，这一
突破有望加速无人驾驶产业的商业化进程。近期，特斯拉正式在奥斯汀启动完全无人驾
驶 Robotaxi 测试，车内无安全监督员和乘客，标志着其自动驾驶商业化进入关键验证阶
段，根据摩根士丹利的预测模型，特斯拉 Robotaxi 车队规模将从 2025 年的 200 辆快速增
长至 2026 年的 1000 辆，随后保持高速增长态势。
图表 7 无人驾驶产业链概念股（美股+A 股）
资料来源：Wind，华创证券，数据截至 2026/1/16
-100
0
100
200
300
400
500
600 商业航天产业链概念股累计涨幅（%，均值，2016/1/1起始）
A股概念股 美股概念股
17年3月SpaceX在
太空史上首次利
用回收的“二手”
火箭发射卫星
20年8月星舰原
型SN5成功完
成飞行测试
21年SpaceX开始
测试“星舰”系统，
前四次均以爆炸告
终；第五次首次实
现完好着陆
25年12月马斯
克在社交媒体
平台X上暗示
SpaceX可能IPO
证券代码 证券简称
当前市值
（亿元）
当前PE
（倍,TTM）
当前PB
（倍，
MRQ）
净利润增速
（%，
25Q1-3）
证券代码 证券简称
当前市值
（亿元）
当前PE
（倍,TTM）
当前PB
（倍，
MRQ）
净利润增速
（%，
25Q1-3）
安森美半导体 1,701 76 豪威集团 1,643 40
莱迪思半导体 798 418 德赛西威 811 34
OUSTER 111 -18 豪恩汽电 154 163
AEVA TECHNOLOGIES 81 -7 联创电子 126 -28
宇瞳光学 118 50
保隆科技 82 33
万集科技 80 -30
英伟达 317,130 46 中科创达 380 79
谷歌-A 279,290 32 华测导航 308 45
微软 239,516 33 四维图新 254 -19
亚马逊 179,136 33 东软集团 138 -361
特斯拉 101,967 286 诚迈科技 106 -95
TRIMBLE 1,232 49 中海达 77 -235
MOBILEYE GLOBAL 599 -25 万马科技 60 141
高通 11,965 31 拓普集团 1,298 47
安波福 1,190 58 德赛西威 811 34
博格华纳 707 75 均胜电子 480 42
CERENCE 37 -28 伯特利 344 26
华阳集团 178 24
美股 A股
感知层（传
感器）
决策层（系
统与软件）
执行层（线
控底盘、智
能座舱）
策略专题
国际资本市场研报资讯+V: quanqiuzixun8
证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 9
图表 8 无人驾驶产业链概念股收益表现
资料来源：Wind，华创证券，数据截至 2026/1/16
三、机器人：Optimus Gen3 明确 2026 年开启量产
产品快速迭代&商业化逐步验证，量产成为行业关键词。Optimus 是特斯拉 2021 年
启动的通用人形机器人项目，以“汽车级供应链复用+FSD 视觉大脑+Dojo 超算训练”为
核心路径，马斯克称特斯拉未来 80% 价值或将来自 Optimus 机器人。2025 年被称为人
形机器人商业化元年，2026 年随着产品的快速迭代和商业化逐步验证，量产成为行业关
键词。近日马斯克明确表示 Optimus 第三代将在 2026 年第一季度发布，并于年底前开启
量产，Optimus Gen3 的核心升级全围绕“可制造性”和“拟人化”展开，全新灵巧手实
现 22 个自由度，可以完成精细工作，覆盖工业与家庭双重场景。马斯克声称 Optimus 人
形机器人将在三年内实现规模化应用，超越全球最顶尖的人类外科医生。此外，成本优
化也为 Optimus 机器人量产提供了坚实支撑，Gen3 通过优化零部件布局、简化装配流程，
特斯拉预计可将大规模量产成本控制在 2 万美元以内。随着 Optimus 从原型机走向大规
模量产，相关核心供应商有望迎来巨大的业务增长机遇。
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1000
无人驾驶产业链概念股累计涨幅（%，均值，2016/1/1起始）
A股概念股 美股概念股
16年10月
特斯拉推
出
19年4月，
正式上车，特斯
拉智能驾驶技术
进入全栈自研的
新时期
21年12月特斯拉
推出全自动驾驶
FSD软件的
Beta版本
20Q3特斯拉
正式发布
FSDBeta版本
25年6月特斯拉宣布
交付首辆全自动驾
驶汽车，同时推动
Robotaxi服务试运营
26年1月特斯拉
FSD完成人类首
次“零接管”
横穿美国
策略专题
国际资本市场研报资讯+V: quanqiuzixun8
证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 10
图表 9 机器人产业链概念股（美股+A 股）
资料来源：Wind，华创证券，数据截至 2026/1/16
图表 10 机器人产业链概念股收益表现
资料来源：Wind，华创证券，数据截至 2026/1/16
四、人工智能：xAI 获大厂融资，Grok 加速迭代实现产业链闭环
xAI 通过马斯克产业链实现产业闭环，算力和数据中心或为当前布局重点方向。xAI
是马斯克于 2023 年成立的人工智能公司，专注于打造通用人工智能 AGI，核心产品是
Grok 系列大语言模型，当前已迭代至 Grok-4。今年 1 月 xAI 正式宣布完成 E 轮融资，实
际融资额达到 200 亿美元，大幅超过 150 亿美元的既定目标，投资方包括英伟达、思科
等。xAI 作为马斯克跨领域产业链协同网络的重要环节，依托社交平台 X 的实时数据流
以及特斯拉收集的实时路况、用户行为数据进行大模型训练，SpaceX 的星链未来可能为
证券代码 证券简称
当前市值
（亿元）
当前PE
（倍,TTM）
当前PB
（倍，
MRQ）
净利润增
速（%，
25Q1-3）
证券代码 证券简称
当前市值
（亿元）
当前PE
（倍,TTM）
当前PB
（倍，
MRQ）
净利润增
速（%，
25Q1-3）
英伟达 317,130 46 三花智控 2,418 60
特斯拉 101,967 286 拓普集团 1,298 47
德州仪器 12,199 35 瑞芯微 810 79
泰科电子 4,969 38 绿的谐波 404 444
安森美半导体 1,701 76 奥比中光-UW 394 374
双环传动 393 33
全志科技 384 131
鸣志电器 309 383
柯力传感 197 61
汉威科技 191 234
高测股份 120 -36
谷歌-A 279,290 32 汇川技术 2,189 42
微软 239,516 33 科大讯飞 1,473 176
亚马逊 179,136 33 中科创达 380 79
东软集团 138 -361
特斯拉 101,967 286 九号公司-WD 387 20
直觉外科 13,291 69 机器人 290 -114
IROBOT 1 0 埃斯顿 222 -31
博实股份 178 36
楚天科技 84 -47
美股 A股
核心硬件与
零部件
系统集成与
软件
机器人本体
制造与应用
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1200 机器人产业链概念股累计涨幅（%，均值，2016/1/1起始）
A股概念股 美股概念股
22年10月，特斯拉
人形机器人Optimus
原型机正式亮相
24年6月，马斯克表
示将在2025年开始
“限量生产”擎天柱
25年7月，马斯克称特斯
拉的人形机器人Optimus
即将迎来量产新阶段
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xAI 提供算力网络。而 xAI 的技术成果也将反向赋能特斯拉与 SpaceX：Grok 模型提升特
斯拉自动驾驶的决策能力，也为星链的智能调度提供算法支持，形成“数据+场景+资本”
的产业闭环，这也是英伟达、思科等战略资金押注的重要原因。当前 xAI 的布局主要集
中在算力基础设施建设，近期马斯克宣布计划斥资超 200 亿美元，在密西西比州绍斯黑
文市兴建一座数据中心，以抢占 AI 竞赛主导权。
图表 11 人工智能产业链概念股（美股+A 股）
资料来源：Wind，华创证券，数据截至 2026/1/16
图表 12 人工智能产业链概念股收益表现
资料来源：Wind，华创证券，数据截至 2026/1/16
证券代码 证券简称
当前市值
（亿元）
当前PE
（倍,TTM）
当前PB
（倍，
MRQ）
净利润增速
（%，25Q1-
3）
证券代码 证券简称
当前市值
（亿元）
当前PE
（倍,TTM）
当前PB
（倍，
MRQ）
净利润增速
（%，25Q1-
3）
英伟达 317,130 46 寒武纪-U 6,005 320
博通 116,859 72 海光信息 5,679 240
超威半导体 26,449 114
英特尔 15,697 1,131
思科 20,819 29 工业富联 12,511 41
戴尔科技 5,597 15 中科曙光 1,368 65
超微电脑 1,365 25 浪潮信息 1,000 40
安费诺 13,243 49 中际旭创 6,856 80
泰科电子 4,969 38 新易盛 3,948 53
VERTIV 4,741 65 天孚通信 1,539 84
沪电股份 1,482 43
英维克 1,002 201
谷歌-A 279,290 32 浪潮信息 1,000 40
微软 239,516 33 紫光股份 774 56
亚马逊 179,136 33 用友网络 550 -27
甲骨文 38,475 36
微软 239,516 33 科大讯飞 1,473 176
脸书 109,557 27 昆仑万维 700 -43
特斯拉 101,967 286
算法框架与
大模型
美股 A股
AI芯片
AI服务器与
系统集成
数据中心支
持
云计算平台
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3000 人工智能产业链概念股累计涨幅（%，均值，2016/1/1起始）
A股概念股 美股概念股
23年7月，马斯克在
推特宣布成立人工
智能公司xAI
23年11月xAI
发布首个AI大
模型产品Grok
24年8月xAI
发布聊天机
器人Grok
2026年1月xAI宣布
完成200亿美元E轮
融资，英伟达、思
科等参与投资
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证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 12
五、脑机接口：从技术突破到商业化的验证之年
2026 将是脑机接口从个别案例走向可复制商业模式的重要验证之年。Neuralink 成立
于 2016 年，是全球侵入式脑机接口（BCI）商业化标杆企业，以“高带宽神经接口+全自
动植入+医疗落地+AI 共生”为核心路径。Neuralink 于 2024 年 1 月完成公司首例脑机接
口设备人体移植。截至 2025 年 9 月，全球已有 12 人植入“神经连接”设备，累计使用
时间达 2000 天，总使用时长超过 万小时。近日，马斯克在社交媒体宣布 Neuralink 将
于年内开启脑机接口设备大规模量产。与此同时，Neuralink 将推进一种流程高度精简、
几乎完全自动化的手术方案，未来脑机接口设备中的电极丝将直接穿过硬脑膜，而无须
将其切除，两个计划均指向降低脑机接口的应用门槛这一目标。但要实现可规模化量产
的脑机接口，Neuralink 仍需面对：技术成熟度与稳定性、监管与伦理审批、成本结构与
商业化模式等问题挑战，同时，短期支付方对新技术的接受度尚需培育。
图表 13 脑机接口产业链概念股（美股+A 股）
资料来源：Wind，华创证券，数据截至 2026/1/16
图表 14 脑机接口产业链概念股收益表现
资料来源：Wind，华创证券，数据截至 2026/1/16
证券代码 证券简称
当前市值
（亿元）
当前PE
（倍,TTM）
当前PB
（倍，
MRQ）
净利润增速
（%，25Q1-3）
证券代码 证券简称
当前市值
（亿元）
当前PE
（倍,TTM）
当前PB
（倍，
MRQ）
净利润增速
（%，25Q1-3）
德州仪器 12,199 35 汉威科技 191 234
意法半导体 1,753 47 创新医疗 129 -210
东方中科 90 -43
伟思医疗 60 48
META 109,557 27 海格通信 535 -174
NEUROPACE 40 -24 盈趣科技 157 61
未上市 Neuralink 翔宇医疗 119 162
未上市 BlackrockNeurotech
未上市 Paradromics
雅培 14,837 15 昆仑万维 700 -43
波士顿科学 9,149 47 三七互娱 615 20
美敦力 8,693 26 乐普医疗 351 82
美好医疗 186 59
爱朋医疗 44 -990
美股 A股
中游脑处理
下游应用
上游电极/芯
片
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脑机接口产业链概念股累计涨幅（%，均值，2016/1/1起始）
A股概念股 美股概念股
2016年马
斯克创立
Neuralink
2019年
Neuralink
首次推出
植入物的
设计
2020年
Neuralink
公布N1芯
片植入计
划
23年5月Neuralink
获得FDA批准，
启动首个人体临
床研究
24年9月Neuralink
大脑植入芯片
Blindsight，正式获
得 FDA认定
26年1月马斯克
宣布Neuralink
将于26年量产
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证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 13
六、地下隧道网络：“三维城市”解决交通拥堵
创新隧道技术改变未来城市交通，目前已投入试运行，但仍面临较多挑战。The Boring
Company 是马斯克在 2016 年底创立的公司，旨在通过建造大规模的地下隧道网络来解
决城市交通拥堵问题，降低隧道建设的成本和时间，促进地下交通系统发展，包括马斯
克提出的超级高铁（Hyperloop）项目和快速城市交通（Urban Loop）系统。2025 年 12 月
31 日，The Boring Company 宣布旗下 Vegas Loop 隧道交通服务正式延伸至 Harry Reid 国
际机场，机场方面确认监管机构批准 The Boring Company 的自动驾驶车辆识别许可，意
味着 Vegas Loop 首次获准合法进入机场上下客区域。目前 The Boring Company 面临的挑
战主要包括技术开发、获得必要的建设许可、以及与城市规划者和公众的合作。
图表 15 地下隧道网络潜在受益标的（美股+A 股）
资料来源：Wind，华创证券，数据截至 2026/1/16。注：地下隧道网络尚处概念早期，相关公司为潜在受益标的，包括建材、工程机械、建筑
工程等，仅作为潜在受益方向列示。
图表 16 地下隧道网络潜在受益标的收益表现
资料来源：Wind，华创证券，数据截至 2026/1/16。注：地下隧道网络尚处概念早期，相关公司为潜在受益标的，包括建材、
工程机械、建筑工程等，仅作为潜在受益方向列示。
证券代码 证券简称
当前市值
（亿元）
当前PE
（倍,TTM）
当前PB
（倍，
MRQ）
净利润增速
（%，25Q1-
3）
证券代码 证券简称
当前市值
（亿元）
当前PE
（倍,TTM）
当前PB
（倍，
MRQ）
净利润增速
（%，25Q1-
3）
卡特彼勒 21,215 33 三一重工 2,033 25
纽柯钢铁 2,797 24 宝钢股份 1,525 16
马丁-玛丽埃塔 2,754 34 徐工机械 1,300 20
JACOBS SOLUTIONS 1,165 58 海螺水泥 1,174 13
特雷克斯 278 25 中联重科 757 18
东方雨虹 337 -94
铁建重工 287 19
江森自控 4,908 21 中国中车 1,937 13
开利全球 3,316 12 中国中铁 1,321 5
美国西屋制动 2,751 33 中国铁建 1,023 5
AECOM 907 23 四川路桥 879 11
福陆 497 2 隧道股份 207 8
美股 A股
隧道掘进设
备与材料
工程建设与
系统集成
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500
地下隧道网络潜在受益标的累计涨幅（%，均值，2016/1/1起始）
A股概念股 美股概念股
16年12月马斯克成
立The Boring
Company
25年12月The Boring
Company宣布Vegas Loop隧
道交通服务正式延伸至哈里
・里德国际机场
24年5月Vegas Loop
隧道首条环线载客
量突破 200 万人次
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风险提示：
1、产业发展进度不及预期；
2、政策推进不及预期；
3、相关公司为潜在受益标的，不代表与马斯克产业链存在确定性业务合作关系，不构成
投资建议。
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策略组团队介绍
组长、首席分析师：姚佩
中国人民大学金融硕士，曾任东吴证券策略首席分析师、海通证券策略高级分析师，连续四年新财富策略第一团队核
心成员。在传统策略大势研判、行业比较、主题研究以外，对大类资产、政策取向、市场风格、产业周期、个股特征均
有增量研究与发现。
分析师：丁炎晨
上海交通大学硕士，华中科技大学学士，曾任职于东吴证券，2023 年加入华创证券研究所。目前专注于政策跟踪、个
股特征、主题研究等方面的增量研究。
分析师：蔡雨阳
圣路易斯华盛顿大学金融硕士。2023 年加入华创证券研究所。
助理研究员：周名未
香港理工大学金融硕士，中央财经大学金融工程学士。2025 年加入华创证券研究所。
助理研究员：朱冬墨
上海财经大学经济学学士、硕士。2024 年加入华创证券研究所。
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华创证券机构销售通讯录
地区 姓名 职务 办公电话 企业邮箱
北京机构销售部
张昱洁 副总经理、北京机构销售总监 010-63214682 zhangyujie@
张菲菲 北京机构副总监 010-63214682 zhangfeifei@
张婷 北京机构销售副总监 zhangting3@
刘懿 副总监 010-63214682 liuyi@
侯春钰 资深销售经理 010-63214682 houchunyu@
顾翎蓝 资深销售经理 010-63214682 gulinglan@
刘颖 资深销售经理 010-66500821 liuying5@
阎星宇 销售经理 yanxingyu@
车一哲 销售经理 cheyizhe@
吴昱颖 销售经理 wuyuying@
深圳机构销售部
张娟 副总经理、深圳机构销售总监 0755-82828570 zhangjuan@
张嘉慧 资深销售经理 0755-82756804 zhangjiahui1@
王春丽 资深销售经理 0755-82871425 wangchunli@
王越 高级销售经理 wangyue5@
汪丽燕 销售经理 0755-83715428 wangliyan@
温雅迪 销售经理 wenyadi@
胡丁琳 销售经理 hudinglin@
付雅琦 销售经理 fuyaqi@
许馨匀 销售助理 xuxinyun@
上海机构销售部
许彩霞 总经理助理、上海机构销售总监 021-20572536 xucaixia@
祁继春 上海机构销售副总监 qijichun@
黄畅 上海机构销售副总监 021-20572257-2552 huangchang@
吴俊 资深销售经理 021-20572506 wujun1@
张佳妮 资深销售经理 021-20572585 zhangjiani@
郭静怡 高级销售经理 guojingyi@
蒋瑜 高级销售经理 021-20572509 jiangyu@
吴菲阳 资深销售经理 wufeiyang@
朱涨雨 高级销售经理 021-20572573 zhuzhangyu@
李凯月 高级销售经理 likaiyue@
张豫蜀 销售经理 15301633144 zhangyushu@
张玉恒 销售经理 zhangyuheng@
章依若 销售经理 zhangyiruo@
广州机构销售部
段佳音 广州机构销售总监 0755-82756805 duanjiayin@
王世韬 高级销售经理 wangshitao1@
私募销售组
潘亚琪 机构服务部总经理助理 021-20572559 panyaqi@
汪子阳 副总监 021-20572559 wangziyang@
江赛专 副总监 0755-82756805 jiangsaizhuan@
汪戈 副总监 021-20572559 wangge@
宋丹玙 高级销售经理 021-25072549 songdanyu@
赵毅 销售经理 zhaoyi@
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华创行业公司投资评级体系
基准指数说明：
A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500/纳斯达克指数。
公司投资评级说明：
强推：预期未来 6 个月内超越基准指数 20%以上；
推荐：预期未来 6 个月内超越基准指数 10%－20%；
中性：预期未来 6 个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；
回避：预期未来 6 个月内相对基准指数跌幅在 10%－20%之间。
行业投资评级说明：
推荐：预期未来 3-6 个月内该行业指数涨幅超过基准指数 5%以上；
中性：预期未来 3-6 个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；
回避：预期未来 3-6 个月内该行业指数跌幅超过基准指数 5%以上。
分析师声明
每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明：
分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对
任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。
免责声明
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本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本
报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。
报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，
也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策
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际商务中心 A 座 19 楼
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花旗大厦 12 层
邮编：100033 邮编：518034 邮编：200120
传真：010-66500801 传真：0755-82027731 传真：021-20572500
会议室：010-66500900 会议室：0755-82828562 会议室：021-20572522
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