yꆡꆡFINANCE&ECONOMYꆡ뷰죚뺭볃웚좨퓚막욱쫐뎡뗄ퟷ폃럖컶ꇵ듞ꆡ탹ꆡ믆샶쇕ꆡꆡ햪튪:쯤좻컒맺횤좯쫐뎡룄룯늻뛏짮뮯,떫웫헇웫뗸뗄쟩뿶싅싲죫웚좨(calloption)뗄돖폐죋폐좨샻퓚쳘뚨쪱볤쓚틔쳘뚨뗄볻늻쿊,웤룹놾풭틲뻍퓚폚컒맺뷰죚쫐뎡뗄닺욷첫짙,뷰죚쫐뎡좱볛룱릺싲쒳쿮닺,떫늢쎻폐헢퇹뗄틥컱ꆣ랦춶릤뻟ꆣ웚좨헢튻뷰죚퇜짺닺욷퓚랢듯맺볒놾쫐뎡틑폐벸쪮싴돶웚좨(putoption)뗄돖폐죋폐좨샻퓚쳘뚨쪱볤쓚틔쳘뚨뗄쓪뗄샺쪷,듓쒳훖돌뛈살쮵,쯼쫇튻훖쇩믮뗄춶릤뻟,쓜듯떽컈볛룱싴돶쒳쿮닺,떫늢쎻폐헢퇹뗄틥컱ꆣ뚨횤좯쫐뎡,뛠풪뮯춶릤뻟,붵뗍쫐뎡뗄쾵춳춶럧쿕뗈ퟷ폃ꆣ41막욱웚좨뫏풼쳵뿮(stockoptioncontractterms)놾컄뻍웚좨퓚막욱춶쫐뎡뗄튻킩컊쳢ퟷ볲튪뗄럖컶ꆣ웚좨쫇튻훖뫏풼,퓚쪵볊닙ퟷ훐,쯼쫇뇪ힼ뮯뗄,캪붻틗뫍놨맘볼듊:웚좨;막욱쫐뎡;웚좨뚨볛쒣탍볛쳡릩쇋랽뇣ꆣ뇪ힼ뮯뗄막욱웚좨쫇틔쎿100막웕춨막욱캪튻럝웚퓚컷랽랢듯맺볒,웚좨(options)붻틗틑랢햹돉캪뷰죚쇬폲럇좨뫏풼ꆣ튻럝싲죫(싴돶)웚좨뫏풼냼삨쇋싲죫(싴돶)100막막뎣훘튪뗄ퟩ돉늿럖,ퟮ뎣볻뗄웚좨쫇막욱웚좨(stockoptions),벴욱뗄웚좨ꆣ싲뫍싴막욱뗄웚좨ꆣ막욱붻틗쫐뎡짏뗄막욱웚좨쓜릻춨맽쳗웚닟싔웕춨막웚좨훁짙뇘탫냼몬틔쿂쇹룶뫏풼쳵뿮:붵뗍춶막욱뗄럧쿕,춨맽춶믺닟싔퓶볓럧쿕ꆣ컒맺막욱쫐뎡웫헇뇪뗄막욱뗄쏻돆;횴탐볛룱;웚좨뫏풼뗄쫽솿;웚좨웚싺죕웫뗸뗄쟩뿶풽랢튪쟳쿠맘뷰죚퇜짺닺욷뗄췆돶,돽쇋막횸웚믵,막웚;웚좨횴탐탎쪽;뷡쯣돌탲ꆣ욱웚좨룼쫇릹붨뷰죚닺욷듳쿃뗄뿩ꆣ놾컄듓웚좨횧뢶뫍쫕틦ꆢ웚뛾ꆢ웚좨뗄퓋폃뫍웚좨횧뢶춼좨닟싔벰Black-Scholes-Merton웚좨뚨볛쒣탍뗈벸룶랽쏦죫쫖럖컶11막욱쫐뎡웚좨퓋ퟷ럖컶웚좨퓚컒맺막욱쫐뎡뗄뿉탐탔ꆣ뛔폚막욱쫐뎡뗄춶헟살쮵,웚좨쫇튻훖럇뎣뫃뗄춶릤뻟ꆣ튻ꆢ웚좨믹놾샭싛폫닙ퟷ쿂쏦틔릺싲ꆰ헐짌틸탐ꆱ막욱캪샽쮵쏷웚좨퓚막욱쫐뎡뗄펦폃ꆣ웚좨쫇튻훖뿉릩춶헟맜샭럧쿕ꆢ믱좡룜룋킧맻틔벰퓶볓쫕틦횱뷓릺싲헐짌틸탐막욱:뗄뷰죚릤뻟,쫴폚뷰죚퇜짺닺욷뗄랶돫ꆣ뻍웤놾짭뛸퇔,웚좨늢늻쎿막30풪뗄볛룱싲죫100막,듋캪튻쿮3000풪뗄춶ꆣ듋뫳,쫇튻훖뛀솢뗄횤좯,뛸쫇평횤좯퇜짺뛸살뗄,틀뢽폚쒳튻횤좯쟒틔떱막욱볛룱짏짽,듋쿮춶펯샻;막욱볛룱쿂붵,듋쿮춶뿷쯰;웤캪뇪뗄뗄닺ꆣ떱볛룱놣돖늻뇤,늻펮늻뿷ꆣ(캴뾼싇펡뮨쮰)웚좨뫏풼쫇튻럝킭틩,쯼룸폨돖폐헟퓚튻뛎쳘뚨쪱볤쓚틔쳘뚨횱뷓릺싲헐짌틸탐싲죫웚좨:뗄볛룱싲믲싴(좡뻶폚웚좨샠탍)쒳훖쳘뚨닺뗄좨샻뛸늻쫇틥싲죫튻룶횴탐볛룱캪30풪,죽룶퓂뫳웚싺뗄볛룱캪2풪뗄싲컱,헢훖좨샻뛔싲랽뛸퇔쫇튻훖좨샻,뛸뛔싴랽뛸퇔쫇튻훖틥컱ꆣ죫웚좨,듋쪱뫏풼볛룱캪200풪ꆣ듋춶닟싔춶죫놾뷶캪200풪,웚좨붻틗훐싲싴쮫랽뗄좨샻틥컱쫇늻뛔뗈뗄,웚좨싲랽놻뢳폨싲뷸ퟮ듳쯰쪧캪200풪ꆣ믲싴돶뇪뗄닺뗄좨샻,떫늢늻뢺폐뇘탫싲뷸믲싴돶뗄틥컱;뛸웚웚좨웚싺쪱막볛뗄죽훖쟩뿶벴캪짏짽ꆢ쿂붵뫍늻뇤,볙뚨쟩뿶좨싴랽퓲횻폐싄풼뗄틥컱,쎻폐늻싄풼뗄좨샻ꆣ튻:막볛짏짽훁35풪;쟩뿶뛾:막볛쿂붵떽25풪;쟩뿶죽:막볛11웚좨뗄붻틗쮫랽놣돖30풪늻뇤ꆣ웚좨싲랽(optionbuyer)쫇횸싲뷸웚좨뫏풼뗄튻랽,쫇횧뢶튻쟩뿶튻:막볛짏짽훁35풪뚨쫽뛮뗄웚좨럑뛸돖폐웚좨뫏풼헟,맊웚좨싲랽튲돆웚좨돖폐헟ꆣ춶막욱쫕틦=100ꇁ(35-30)=500풪ꆡ쫕틦싊=500ꇂ싲뷸웚좨벴캪웚좨뗄뛠춷,떱춶헟횧뢶웚좨럑싲뷸웚좨붨솢뛠춷3000=16167%춷듧뫳,뻍쿭폐싲뷸믲싴돶뇪뗄닺(죧막욱)뗄좨샻ꆣ춶웚좨쫕틦=100ꇁ(35-30)-2ꇁ100=300풪ꆡ쫕틦싊=웚좨싴랽(optionseller)쫇횸싴돶웚좨뫏풼뗄튻랽,듓웚좨싲300ꇂ200=150%랽쓇샯쫕좡웚좨럑,퓚싲랽횴탐웚좨쪱돐떣싄풼뗄틥컱,웚좨싴랽쟩뿶뛾:막볛쿂뗸훁25풪튲돆웚좨돶쫛헟ꆣ싴돶웚좨벴캪웚좨뗄뿕춷ꆣ떱웚좨싲랽퓚쫂쿈풼춶막욱쫕틦=100ꇁ(25-30)=-500풪ꆡ쫕틦싊=-500뚨뫃뗄웚쿞쓚쎻폐횴탐쯼뗄좨솦,룃웚좨ퟔ뚯쪧킧,싴랽늻뇘돐떣ꇂ3000=-16167%죎뫎퓰죎ꆣ춶웚좨쫕틦=-200풪ꆡ쫕틦싊=-200ꇂ200=-100%21웚좨럑뫍횴탐볛룱틲캪돵쪼춶폚싲죫웚좨,떱막볛쿂뗸쪱,춶헟늻믡횴탐웚웚좨럑(optionpremium)벴웚좨뗄볛룱,쫇웚좨싲랽캪쇋믱좡웚좨,웤돐떣쯰쪧캪좫늿웚좨럑200풪ꆣ좨좨샻뛸뇘탫쿲웚좨싴랽횧뢶뗄럑폃,쫇웚좨싴랽돐떣쿠펦틥컱뗄쟩뿶죽:막볛놣돖30풪놨돪ꆣ웚좨럑뗄틢틥퓚폚:뛔웚좨싲랽,뿉틔냑뿉쓜믡퓢쫜뗄쯰쪧뿘춶막욱쫕틦=0풪ꆡ쫕틦싊=0%훆퓚웚좨럑뗄쿞뛈쓚;뛔웚좨싴랽,싴돶튻럝웚좨솢벴뿉믱뗃튻뇊웚춶웚좨쫕틦=-200풪ꆡ쫕틦싊=-100%좨럑쫕죫,뛸늢늻탨튪십짏뷸탐뇪뗄컯(죧막욱)뗄싲싴,헢뿉쓜쫇럇틔짏죽훖쟩뿶뷒쪾쇋늻춬춶닟싔쯹닺짺뗄늻춬쫕틦싊,럧쿕뎣폐샻뿉춼뗄ꆣ떫폫듋춬쪱싴랽쏦쇙튻뚨뗄럧쿕,벴컞싛뇪뗄닺욫뫃쿠틬뗄춶볒믡톡퓱늻춬뗄춶닟싔,뛸늢늻쮵쏷쓄훖춶랽뗄볛룱죧뫎뇤뚯,싴랽뚼뇘탫ퟶ뫃횴탐웚좨뫏풼뗄ힼ놸ꆣ램뇘좻뇈쇭췢튻훖뫃ꆣ횴탐볛룱(strikeprice)쫇웚좨뫏풼훐쫂쿈좷뚨뗄싲싴뇪뗄21웚좨횧뢶춼닺뗄볛룱,벴웚좨싲랽퓚횴탐웚좨쪱,뷸탐뇪뗄닺싲싴쯹틀뻝뗄웚좨춶닟싔짦벰떽돵쪼쿖뷰쇷뫍쒩웚쿖뷰쇷ꆣ볛룱ꆣ죧볙뚨떱잰헐짌틸탐막욱볛룱캪30풪ꆣ춶헟싲죫횴탐볛룱31싲죫웚좨뫍싴돶웚좨캪30풪뗄헐짌틸탐막욱싲죫웚좨,웚좨럑쫇쎿막2풪ꆣ76' 1994-2014 China Academic Journal Electronic Publishing House. All rights reserved.
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