财蹄锹栅论防范企业负债性筹资风险的对策p丁βfftf肃性筹资娃市场经济条件下企业筹集资金的敢要渠3.企业资本结构失衡的风险谍。它在为企业生产经营提供充足的资金的问时，也会带如果企业借入资金和自有资金比例失衡，当投资利润来一些潜在的风险。四此.企业要增强风险意识.制定有率低于利息率时，企业负债越多，借入资金与自有资金比效的风险防范对策，使1Ê.Iik既获得负债筹资带来的财务杠例就越高，从附使自有资金利润率下降的风险也增加。着杆收益，问时又将风险降低到最低限度，以达到企业价值长知期债务比例不合理，还款期限过于集中，就会使企业最大化的目标。在债务到期日还债Bî力过大，资金周转辍惧，影响企业的一、企蝇负债性筹资的风险正常生产经营活动。问时，当负债比率加大时，相脱地对企业负债性筹资风险具有两层含义，一是指负债筹资债权人的债权保证程度降低，站在很大视度上限制了企业将会带来企业所有者收益下降的风险;二黑指负债筹资可从其他撰酒增加负债筹资的能力(即再筹资能力)。能导致企业财务状况出现阁难甚至破产的风险O4.企业负债筹资经营管理不当的风险l.相握资本收益率低于负债筹资利率的风险企.Iik-且借入资金经营，就需要按期还本付息，其还;当企业进行负债锻营时，若前l陆经济发展低潮或者其本付息的资金最终来服于企业的收擂。如果企业负债经营他原因带来的经常困境时，由于企业必须负拥固定额度的管蹭不静，大最举债，长期亏损，或者在企业黯体生产经利息，将会出现企业资本收摇率低于负债筹资利率的现背和财务状况恶化等情况下朋临负债到期时，它可能会发象。在1Ê收资本收撤率下降时，负债蛐多，权益资本的收现有难以筹措到足够的现愈来偿还的风险，其结果不仅导就率会下降越快，削弱了企业偿债能力，降低了企业的竞致企业资金紧艘，阳且影响企业信誉，严攘的还可能导致争能力和安余性，危及企业的生存与发牒，最终将因无力破产。偿还债务而破产倒闭。5.企业举债投资决策失误的风险2.利率、汇率变动风险企业用负债性筹资进行投资，如果投资决策恤乏科学企业在筹措资金期间，可能会受到通货膨胀的影响，化，导致项目失败就由于多种原因不能棋得预期的投资收使贷款利率发生增长变化，利率的增长必然会使企业负扭益率，使企业资金分散各处，无法尽快地收回资金来偿还的资金戚本相应提高，从附给企业带来较大的筹资风险。负债本息，将会使企业陷入财务风险之中.承受巨大的财企业倘若筹借外币，还可能回l怖汇率变动带来的风务危机。隙。当借入外币在借款期间升值时，企业到期偿还本息的二、负愤愤篝资风险的防范实际价值就要高于借人时的价值。l.正确运用负债筹资，合现确定资本结构。~.:e...，$编$咿战句础"，，，，，稽。咱。鸣，-稍微嗡串嗡咖嗨a‘...嗡串.......值 ."，‘.'"喝，..销 售砸鸣'跚嗡。嗡衔嗡嘟嘟嘟绷S辙。啕忽@。嗡......串喝.'"世撒@确饱喝‘....串嗡串嗡确嘟嘟.." "崎"'''1'鸣。‘.'"命郁"""事串..'"哗。""海忽雄鹉备毒品，<ð得""惨一、小型企业从成本效益考虑，内部监督机构不齐。一、企业内部控制不仅要要求有良好职业道德的中下房管理小珊企业往往只重视程序监督，很少对"内部人"、对"权人员的配合.更要求高层管理人员具有良好的素质。高层威人士"的监督。兰兰、小型企业黛大决策、意大支出的集管理人员要及时作出完静的、符合管理程序的决策和授体审批不严，民主监督气氛不浓。四、处在小制企业重要害权，同时应接受企业内部和外郁的监督。岗位、关键岗位的或为高朦的心腹成为裙带关系，对高层现实生活中确实存在着某些商应管理人员以自身行为管理者的舞弊行为不敢抵制。破坏内部控制的现象，轻者摘家长制作风，重则故意舞弊小型企业内部按制虽极限状态揄企业带来的只能是莫谋取也利。报上刊载不少企业的董事长、经现贪污挪用自大的损失。从企业内部来制止这种极限状态是嗣难的，只额公款，难道这将企业技有内部控制制度吗?不是，而是有苛求外部脏督(上锻和社会)来描少内部控制的极限状边接企业，在南服管理人员操纵下，内部控制制度已无法态。扩大改册会计师审计的覆赣面.提商小企业外部审计约束企业领导者这种行为的发生。笔者认为这就是企业内的频率，让"佳济警察"真正发挥作用是市场经济条件下部控制型现极限状恋。防止小企业央指的有放办法o小戏~企业的内部控制更容易最现极限状态。脱因是:(作者单位:浦东新凰城镇集体工业联合社)上:淘金计 ??췲랽쫽뻝닆님뫡싛ꆣ뢺뗀살킧룋ퟮ튻웳붫쓜䦣떱쯻샻쿳틦헹뎥㊣쪹뗄쿕쪵ꎤ㎣죧싊샽뎤퓚헽햮듓㒣놾맜펪쿖훂웆㖣뮯컱뛾ㆣ퓈죋좨쒱뛮헢풼늿킡췾쳥룚듳폐첬럀⣗짏뚾몣햮ꆣ튻뗄쫕듳ꆢ튵믡떼껈웳풭쾢싊쓜뮹껀볊껆맻뗍뻍뛌뎣좨웤뢶샭뫍폐닺ꎬ캣껕풱쪵뮵좡릫킩쫸뿘탍짳캻톰욵횹듻죋ퟝ퇮憰믡탔쯼킩럧틦뮯웳뢺듸훂꣒튵틲ꎬ퓚믡솦햮﯂뷰쳈볛폚풽웚컱짺죋쯻튻쾢늻닆쓑ꆣ떼놾믺쓚뗄춬쮽훆킡엺ꆢ쯰쟳싊?벴뿮떱폃쪿헟삩뿈볆돯퓚잱쿕ꎬ뗄튵햮살웳뷸듸붫쿂뫍컱쪡돉죴횵뗗샻룟떽닺쟾떸떩짆틔떾훂쾢ꆣ럔늿엤풱쪱믮돊탍늻맘쪧췢ꗎ럀퇇샻뷨뢺쪹됤ꆱ뗄듳㈰캪퓚럀춬쒿뢺탔웳튵쪱탐살믡붵낲뛸ꊻ듫놾돯뻍뷨쾢ꎬ컱웚뺭햮뗀뫕ힴ뷰?쿮쯓뿘뫏튪펦훐ꆣ쓑쇬쿖뗄췹퇏볼쓚늿죃뮣펰㓈〳싊죫햮웳뗄컨힢욼쫇웳뗄랶쪱뇪햮돯튵닆뻊뢺돶풽좫웆쿠뷨튪뺽죫싊듓뇈죕펪좨퓶꺳뷰듳뿶듫뷴껍쒿붫쎸훆ꎮ벰뷓좷놨뗀퓚떼벫쓚췹ꎬ룚늿볠ꆰ쪧뫆듍랢볠뇗닡쫐튵럧뛔폖ꆣ탔쯹컱헒햮뺭쿖놾뿬닺쪱뷰펦췢룟뛸샽뮹믮놣볓ퟮ솿뛱떽좱뛗쪧믡뫕ꓕ늻룼쫜쪵뗄짏헢헟쿞늿듓횻쏱캻뿘웳뚽횶㔳랶?뚽탐믡?뎡짺쿕닟붫돯럧폐ힴ뺭펪웳쫕ꎬ떹웚쳡뇒폚맊뷰쪹늻햮뚯횤뢺쪾훕뻙뮯ퟣ냜꺳뷶튪ퟷ듦쿖뾯킩닣헢뿘돉훘훷뗄훆튵⣉볃ꯐ꧈뺭닺ꆣꎬ럧쿕헟뿶쪵펪삧튵틦쿷캣뇕꾷볤퓶룟퓚뷨Ꞻ뫍웳ퟔ뫏톹돌햮귓살뗈릻뛸믲뷰튪쟳돶쿳퓘맜훖첬훆놾쫓볠캪돊쓚쾼볆뺯폐싇볃뺭틲쪹쿕뗄뻟쫕돶췓쪱뺳싊죵벰ꆣꎬ뮹죫ퟔ튵폐샭솦춬뛈돯ꪹ펪풴쟩쟒?평쪣쟳룟췪쓚ퟅ늻탐룼킧돌뚽캪벫늿뚺달뎤뷨뷸럖죽쪦웳뿈쳵펪듋웳붵럧폐틦쿖?ꎬ쪱놾쿂쇋?뿉듓쒷뢺맽?폚뎤뿶펰쿝럀겺닣짆늿쒳쟡짙쎻죋캪죝탲웸룟쿞살췉ꆱ냬쟕뇤뿮탐즢뒶ꆢ룒짳볾쳡ꎬ튵뗍쿕솽쿂삧뫕죴쫕붵웳쓜뛸뗄햮뷰뮹듳뻍웚쿬뛠죫랶쿀솼맜뫍킩헟폐풱틗뾼볠럕닣ힴ훆헦램뻭뮯웚춶룷킡뗖볆쿂릩웳볈떽닣붵쓑꺳쏦평틦쪱튵뗄믡룸볛?뷰풽샻뿮ꎬ떱쓜뮵탨뿷살쒷훖닆닍뫃샭ꆢ췢룟룣쓚닙랢돊싇뚽늻첬횹헽ꆣ꿌튵ꎬ볤뒦탍훆뗄ꐴ웳돤튵믱ퟮ몬뗄짵쇙폚싊ꎬ뎥짺쫜횵뇈뛠죳웚뢺헢솦놵튪쯰풭컱랶횰죋럻늿닣볒ퟝ쿖얨탄룸살랢샻짽낿뢲튵ퟣ튪뗃뗍틥럧훁쫀뺭웳뢺햮듦떽믣ꆣ샽ꎬ싊쿞뷰퓚⢼쒷내쫕뮹탅?틲꣗풱뫏뗄맜뎤뚭뿘쿂벫쓚뫜뢹훖복믓ꓒ⑽싊횵죧컞룇돯뗄퓶뢺쿞ꎬ쿕웆﯂볃튵폚햮쓜폫춨듸쪧뷨쿂맽훜뇈뫜듔웚틦믲폾늻쪱뗀뻟맜볠샭훆쫂뇊늿짙쯄벫ퟷ뗁낿뢺벯잿햮뛈튻ꎻ닺쪵랢뇘풽솦믵뗄살뇤쪱뫢죋붵폚싊듳??뮹ꆣ헟떽럧ꎬ맻쓜램횮뺽뗂폐샭뚽ퟷ뎤훆쓚ힴ볠뛔훘ꆢ캪듸쿞쏦폃ꪺ죧뷰럧돯ꎬ쫇뛾뗄쒷햹탫햮뛠엲뷏뚯벯뮺볓돌놾죧퓚웚쿕퇏믱훐솼ꆣ풱ꆢ뛈늿죏첬뚽ꆰ뒦좹살ힴ쿉퓶춶뺡낿듳ꎮ뷰뗄쿕틔횸쫇럧뗍뢺돯ꎬ붵헍듳듸떱훐싽뛈쫄뢶맻쪱훘뗃?뫃탲뺭싰뿘캪ꆣ믺쓚퓚첬쫐뎤웳뿬뻶쳡햮뗄춬틢듸듯뢺횸쿕?뎱떣좨뗍ퟮ살춶폫ꎬꎮ쪱짏?쾢웳튵웤풤돐쿂ퟔ훘샭㾲훆헢풭릹늿킡맘횻쫇뎡뇘튵뻶뗘닟룟돺훘쪱쪶살떽햮뢺ꆣ믲만샻틦쇋훕펰돯뗄ퟔ튲뻍ꎬ쿞꘩튵헻쯼뷡뮹웚쫜닣쯘뻶짭퓲첰믊훆틲늻죋탍쾵쓜삧뺭좻떽닟쫕뚾ꆢ킡튪ꎬ뗄웳돯햮헟뚨싊붫쿬럧샻폐퓶믡쿠훆ꆣ웤뢺쳥뿉맻뻞맜훊닟탐맊컛잡뛈쫇웫ꆱ쓑벫볃믡웚좱믘훘탔쟾튲훆닆튵돯웤뛮뗄놾틲ꎬ럧죳볓쪹웳펦쇋뮹햮짺쓜늻춶듳샭ꆣ뫍캪틢얲ꎶ틑ꎺꆢ뛔쒪쿞쳵뚾쪹뎥랦듳믡뚨컱볛뛈쿖뗄컞쿕뷰ꆣ웳튵뗘뺭닺뷶떼룟쫚컨폃뛾뛔훘ꎬힴ볾㐤듸폐룜횵뿉뗄쫕뺺솦웳ꆣ뮹뇈죴튵뛔펪뺭랢떼훂뿆뷰닆닣뇗뻞?램쓚ꆢꆰ횧튪횻췢쿂횪좨돯튵놾톧살돶늿죧뢺쾢뎥뗄짳낿떣뗄뮹쫂벯볆림죧낿낿럧킶篕쉳徵쿕몶뻇ꎶ뗄뺴?ꯠ쾹뛔었뻭닐닟?뻕쉳잣綰뿈탒뢾좴㢱낰뿴첿뇓쯈낡ꏆ?
时黯拙楠新经济与财务管理新观念。那家蛛\-1-飞飞/新组济时代的到来，使得企业财务管现环境发生了重离不开人和物这陶)主体，传统经济以物为本，人成为大变化.相山要求企业财务管现人员树立新的财务管珊现"人和物"系统中的配件;新经济社会中，知识则成为第念，才能洒脱新经济时代的要求。一要煮、第一资椒，以人为本将黠第一位的，人真正成为1.以人作为企业财务"珊的主体。任何经济形态都物的主人，成为生产过程中的主人，企业的每一琐财务活~~~~:$.争$棉"""事均$等$舔$均$嗡""-'"司$言.'"喝.'"锦$穰......尊....""穆。鸣。与.'"与事S嗡事"，-"，得$嗡........'"得S穆$布$稽$币撞事馆$辅导喝....每串尊$穆........"悼....'"坦.""事。嗡事"，，，，穰.......喝........坦 事............串串.... 企业在任何状况下进行负债性筹资决策时，应;在权益企业，应着重考察其章程并收购项目的盈利能力及发展前资本和债务资本之间确定一个合适的比例结构.f吏负债水景，若项目前最好，能给企业未来带来良好效益和现金流平始终保持在一个合理的水平上，不能跑过自身的承受能入，则有必要增加负债比率。三是对于经营产销不畅.资力。负债经营的临界点是全部资金的息、税前利润等于负金周转缓慢的企业，其负债比率应适当低些，否则就会使债利息。夜达到临界点之前，提高负债将使股东就得更多企业在原来商业风险的基础上，又增加了筹资风险。的财务杠杆利益。…且跑过临界点，加大负债比率会成为4.加强企业资金管理，理顺经营i运作体系财务危机的前兆。因此，形成合理的资本结构，应综合考企业经常因为各项资产管理不静，而导致企业整体生虑企业发腥的前景、收益的稳定性、同行业的竞争情况和产经营和财务结构恶化。因此，优化财务锚楠、理}I阪经常企业的资本结构等情况，充分利用财务杠杆原理来权衡企运作体系是企业资金管理的关键，其具体标志是综合资金业产生的放益和可能承担的风舱，避免可能在经营困境中戚本低，财务杠杆效益高，财务风险适度。企业应建立管阳产生的权摇资本收益率低于负债筹资利率的现象。资产和管人、管事相结合的管理体制，根据其经营环壤的2.根据利率、汇率走势，做出相脏的筹资安排变化，不晰通过资产存量调辑和变量调整(增盘或减最)针对由利率变功带来的筹资风险，企业必须深入研究的手段来确保财务结构的动态优化。企业的管理者应具有我国经济发展所处的历史阶段及资金市场的供求变化，正良好的素质，不仅应在产品结构、质盘、经营效果等方时确把握未来利率走向。当利率处于高水平的时期，应尽量切实统筹规划，而且应在资金的筹集、归还、利息的支付少筹资或只蜂急需的耀期资金;当利率处于自商向低过准等方面严密规划，使企业不会因举债过多而增加利息负时期，也应尽醺少筹资，不得不婷的资金，应采用浮功利担，也不会因举债不足或延迟使企业丧失良好的经营机率的计息方式;当利率处于低水平时，企业筹资较为有会。利;当利率处于自低向高过糠的时期，企业应积极筹集长5.强化企业筹资管理，提高投资使用效果。期资金.并尽最考虑采用固定利率的计息方式。市场经济体制下企业可通过皮行股票、举债、联肾、对于筹集外币资金带来的风险.fi挂着黛预测和分析汇租赁等多种形式筹资，但其资金戚本不间，所担负的风险价变动的船势，制定外汇风险管理策略，通过其内在规律也不同，班就要求企业在筹资过程中必须详细分析各种筹掌掘汇率变动发展的简静，采取有娘的措施防范筹资风险。资方案的利弊，以制定最优筹资方棠，既使予保证企业资3.根据资金需求量，保持最佳负债结构金需要，同时又使企业的代价最小，风险最低。因此，在企J&必攒合理确定负债锚胸，举债数额要适当，保持实际工作中为躏少投资风险，必须对投资项目进行可行性自有资金与领债资金的最俄比例，如此既可产生财务权忏分析和投资的战略制定，确烧合理的比重和梅周，要考虑利润，又可维持良好的偿债能力。负债结构管理的黛点是该项目在技术上是否先进，竟争能力大小，产品的市场窑负债的到期结构。由于预期现金流撒很难与债务的到期及最及可市市场份辙，带来的收益如何，决不能把不易筹集数撒保持协调一致，这就要求企业在允许现金流盘被功的来的资金，用于无收益甚烹亏本的地方，这样才能保证企前提下，确定负债刑期结构Esl保持安金边际。企业应对业的资金收益大于资本成本。长、顿期负债的盈利能力与风险进行权衡，以确定既使风综上所述，企业应在正确认识负债性筹贤风险的基础险最小、又能使企业踉利能力最大化的长、规期负债比上，充分熏视负债性筹资风险的作用及影响，制定有效的例。要根据具体情况进行分析:一是对有毕生产绕背好，负债性筹资风险的防施对策，充分发挥负债性筹资的最佳产品适销对路，资金周转快的企业，负债比率可以适当高优势。冉;工是对常规模扩张，进行收购兼并等原因需要资金的(作者单位:上海国际集团有限公司)32_仁海会计 ??췲랽쫽뻝닆탂ꆣ滟샫듳쓮ㆣꆰ튻컯焵웳뺰욽죋솦뷰햮뗄㒣싇닺퓋튵돉뛸㊣뇤헫컒솼좷쟐짙뗈쪱떣싊믡샻웚뛔볛헆㎣ퟔ뢺쫽잰뎤쿕샽킩㌲㈰㖣쫐ퟢ튲쪵럖룃솿살ퟛ짏폅⣗〳⍱짏뺭뇤ꎬ껒죋튪뗄튵놾쪼ꆣ훜샻닆꺼컱웳ퟷ닺꺸뮯뛔쫖맺뫃쪵돯랽웚ꎻ폚컕폐죳햮솿쳡ꆢퟮ욷껇뎡쇞탨볊컶쿮벰쫆늻냑ꎮ풷뗋煱몣?볃뮯닅퓈뫍쯘훷퓚ꎬ죴훕퓲뢺쾢컱폇캣뺭튵펪뗄쳥짺뗍料평뛎춳쏦튲볆떱돯뚯믣뇘놣쿂뛌킡튪쫊뛾뾻뗈춬낸릤쒿뿉쯹돤탔ꆣ?뾪컕뷰좼깕澣믡쪱ꎮ쓜쯗컯ꆢ죋죎펦햮쿮놣폐뮺ꆣ풭룜뿆믺뎣랢뫍쾵뗄ꎬ맜?늻샻살볃쯘돯믲퇏튲쾢벯싊?탫뷰폖떽돖웚룹쿺쫇꿆뛠ퟷ춶퓚햼쫶럖ꗎ뺭볒죋갴캴ꎬ볆뫡듺쿠쫊ꆱ뗚ꎬ뫎ퟅ컱쒿돖뇘뺭싽퓚살룋뗄틲햹닆놾쫇킧좨죋﯂뛏싊좷랢훊맦횻쏜펦믡랽췢쟷뇤쪽뫏폫뿉웚킭뢺폖뻝뛔쳥훖헢샻춬훐벼쫐쫕훘뮣ꎻ뫍살늢훫뗄펦쾵튻돉ힴ훘잰퓚튪펪듯짌샻뗗캪컱뷡웳틦ꆢ쪡춨뇤놣햹ꎬ뮮돯맦뺡틲쪽뒦뇒쫆뚯샭뢺캬뗷뚨햮쓜뻟슷탨떳훆탎뻍뇗쪱쫵뎡폃쫓럧뫉컯샻뺡붣튪탂춳캪짩뿶뾼놾뺰튻퓶뗄웳떽튵틦쪽헗룷잰뷡릹뫍룜맜ꊻ맽뚯닆쯹늻ꎬ벱뮮솿뻙ꎻ폚랢좷햮돖뢺쪹쳥맦쿂폖복햽짏럝듳쿕쾺볃헢熡싊솿살쟳뺭떲훐풴짺쿂달횮뫃룶볓쇙튵럧ꆣ쿮뺰릹뗈뿉룋놾쫂듸컱뒦뷶뛸탨ꎬ짙햮떱평뷰훆햹뚨솼훂펯웳쟩쒣쪹돯틔싔쫇뛮컞폚펦뗄ꎹ꺾ꎬ솽웳볃웎뗄닺뷸웤볤뫏뢺뷧쿕튻?틲ꆢ뛱쟩뷰쓜킧쫕쿠쫗살뷡펦ퟟ쟒쪹돯늻샻뗍뾼듸뚨뾣뫃평떽튵뿶삩훆춶럱퓚탔럀謁了쪹튵쪱엤틔맽탐볦좷쓜샭햮뗣웤뗄떩듋닺쫕뮯뿶맜돐틦뷡?듦릹샺퓚펦뛌웳ퟣ싊살췢쟷겱폚헢웚펯뷸훜헅뿉ꎬ뚨쿈듸놾헽돯랶쪼룶쿲싇폫춡뗃닆듺?볾죋돌뢺늢뚨룸뗄뇈쫇횮믹뎬곀ꎬ맜틦ꆣ샭떣룟싊뫏욣솿돯쪷닺퓚웚튵믲뒦믣쫆ꎳ뷡ퟮ뎥풤뻍솦샻탐곌춨떫럧뷸살짵돉좷뛔꿍훷ꏆ닉웳컱뗄ꎻ캪훐햮쫕튻쮮싊좫잰뒡맽탎샭틲돤ꎬ뗍곗뗷뚯뷗욷늻퇓폚럧훗릹병웚튪폫쓜럖뿬뷸웤돯폅듺쿕좷훁놾죏닟엓쳥떱폃튵맜튪쓖탂놾뗄쿶탔릺룶욽ꆣ늿뇈ꎬ짏쇙뎾돉늻컈듋럖맘럧닆폚헻첬뛎뷡뷰믡뗃동뗍뛉쿕닉쓜쿖쟳펦솦컶탐?랢돯볛뚨뺺쫕뿷쪶탏닆ꎬ샻만ㆺ닆샭쟳뺭붫훷돯쿮뫏캴짏죽싊쳡ꎬ뷧귓짆뚨샻볼쿕컱뢺뫍폅벰릹뗄ꎻ틲늻쪹쮮맜좡톸뻙샽솦뷰웳놣ퟮꎺ쫕뛗탐맽뇘헹틦놾돤?뒫춣싊뚨컱죋ꆣ볃쫇쒿쫊살ꎬ뷰펦룟폖뗣샭탔폅폃럧햮쳥뇤뮯ꆢ돯떱뻙웳욽쪱폐뫙쇷튵돖뷸듳튻릺막돉돌랽킡탫쓜죧뗄ퟷ럖ꯋ뫀춳뒦맜풱ꏈ짧뗚ꎬ뻶뗄듸늻뛔쫊뢺퓶쯗뛸ꆢ뮯닆웤뇜쿕돯훆ꚵ솿웳ꆣ뷰훊벯샻햮튵쪱웚ퟅ닟킧잽쫽죧퓚낲탐쫇볦맓욱놾훐낸솦뫎뗘탔폃랢븩꒡컱샭뺭쫷캺믡튻웳닟펯뇈살쓜폚쾢떱햮볓떼춬닆뻟쏢쫊ꎬ쒳뗷튵쫐솿ꆢ싊맽즥훘싔뗄뛮듋뫜퓊좫좨뛔뢺늢쏐늻뇘럧춶듳랽돯벰믓꽱뮷솢캾훐캻튵쪱샻샽솼뎬뺭ꆢ뗍붫쇋듳놾훂탐컱룜쳥뿉뛈룹헻뇘뎡맩뒦뛠뷰쪧웳풤ꎬ듫?튪볈뷡쓑탭뇟뫢뎤폐햮뗈ꞹ뻙춬탫쿕훘킡뻶펰뢺볃濭룟뗄뺳탂궼ꎬ뗄늡쓜뷡뫃맽펪쮰킩쪹돯뢺?웳튵룋뇪ꆣ싊뻝쪰⣔탫뺭뮹폚뛸솼닢춨쪩쫊뿉릹폫쿖볊ꆢ뇈풭ﮡ햮쿪뇣ퟮ쿮뫍늻헢럧쿬틔쮮볆맜ꎰ랢뗄쏐횪ꎬ쎿펦솦릹킧ퟔ닺잰막햮튵풭횾퓚웳웤닅짮릩펪ꆢ평퓶뫃돯뫍맽럀떱뷰ꆣ틔뛌짺싊틲?쯹쾸폚뗍쒿룱쓜퇹쿕탔컯욽쾢ꄲ짺닆컌쪶죋튻퓚벰ꎬ틦짭쿺샻럱뚫럧뇈헻뺺ꆢ샭쫇뺭튵쿖?뾻죫쟳킧룟볓닉뗄믽럖웤랶컱쇷웳좷웚닺뿉탨솪떣놣ꆣ뷸뻖욷냑닅훆돯캪ꆯ뗄랽쇋컱겶퓲헦쿮좨랢쪹뫍뗄늻죳믱쿕싊펦쳥헹샭살ퟛ펪쿳퇐헟뇤맻쾢쿲샻폃뺭뷏벫컶쓚돯놣닆솿튵뚨뢺틔튪횤틲탐ꎬ쓜믹ꎻ놾쪱쪽샭훘맜?돉헽닆틦햹뢺쿖돐뎩뗈뻍뗃ꆣ믡ퟛ짺쟩쮳좨뫏삧붨뮷뺿펦뮯뗄뗍쾢뢡펪캪돯믣퓚돖컱떽늨볈햮쫊ꆢ룷웳듋뿉튪쫐틗놣뒡폐ꎺꎬ웚ꆣ샭캪돉컱잰햮뷰쫜ꎮ폚믡룼뫏뿶뺭뫢뺳솢뼩뻟랽횧맽뢺뚯믺폐벯맦럧룜뗣뛔쪹뇈뫃떱훖튵탐뾼뎡돯횤킧ퟮꆯ죋맛뗚캪믮ꎻ쮮쇷쓜뢺쪹뛠뾼뫍펪웳뷰훐맜뗄폐헽쏦ꎬ뢶뛉샻뎤싉쿕룋쫇벰럧룟돯퓚탔싇죝벯병ꇞꆣ탂돉펦캪뺡웩〴솿맛櫕횡껔켱쓮뻏ꆮ캪ꎺ〴テ짩彯ꆯ뗰죕櫭늡ꎾ꽱ⴽ웩틫ꆣ쯃〴쾰럥ⷉ휵탙櫐튡꿉힣몾說긲?ꆮꎥꎬ뫍ꆤ뫍ꆤ낿箾쾡ꏭ늣갽웩
