（市场分析）分析专栏市场
恐慌行情考验中央调控政
策如何相机抉择
分析专栏：市场恐慌行情考
验中央调控政策如
何相机抉择
清理地方融资平台的难度之大逐渐显现 3
财政部和汇金其实均不想农行当下上市 3
“金融战争”第二回合银联仍击 VISA3
全球各国退出政策“各顾各”的格局开始形成 4
且购贷款成为国内商业银行新的利润增长点 4
商业银行贷款要压缩，但农业贷款必须保增长 4
证监会重启 IPO改革 5
国家发改委酝酿新规 PE面临挑战 5
国内银行对加息预期普遍开始降低 5
国内股市继续下跌显示市场开始恐慌 5
欧洲金融市场已成惊弓之鸟 6
至壹季度末，上市公司的现金流状态比较健康 6
农产品投机重演上个世纪 80年代君子兰泡沫？6
股市不争气基金公司只能“调结构”7
市况低迷交通银行配股融资额缩水 7
中石油构建的全牌照金融帝国巍然成型 7
外币理财产品转投国内金融市场工具 8
〖分析专栏〗
【市场恐慌行情考验中央调控政策如何相机抉择】
金融市场是目前为止人类预测经济未来的最佳工具和手段，它且非百发百中，
但它壹般总能提前反映未来的经济走势。尽管人类的贪婪和恐惧，经常让市场从
壹个极端走到另壹个极端，但大多数情况下，它仍是值得我们信赖的水晶球。
当下这个水晶球告诉我们什么呢？
市场已经陷入极端的恐慌当中。6月 7日上海期货交易所的金属指数跳空下
跌，跌幅高达 3%，而螺纹钢指数最具代表性，跳空阴跌，跌幅高达 %！于期
货市场，这是个吃人的跌幅，这意味着上周四之前建仓的多头，如果周五手脚不
麻利没割肉平仓，周壹这次肯定就要被空头打爆仓！因为期货是 5%的保证金交易
制度，方向见反了，只要振幅壹大，交易者保证金跟不上趟，立即被期货营业部
强行平仓出局！6月 7日螺纹钢交易量暴涨，如果不出意外，应该是多头被强行
平仓所致。多方如此溃不成军，难道是空头强行逼多所致？市场空头底气于哪里？
事实上，股市从 4月 14日开始，和金属期货行情壹样，也同时走出不回头
的空头行情，沪综合指数从 3200点壹口气跌到 2481！于 6月 7日跌幅虽然没有
螺纹钢指数那么大，但也跌了 %。
市场于恐慌什么？市场担忧中央宏观调控会再次引发 2008年的经济去库存，
造成经济再次跳水！房地产和地方融资平台投资，这俩个于中国经济走出危机中
发挥重大作用而又极具争议的引擎，正于明显减速。先有美国的房贷泡沫，后有
欧洲主权债务危机，覆辙于前，中国对房地产泡沫和地方政府债务乃至其融资平
台的治理责无旁贷。人们真正担心的是，目前所用的治理方法是否错配，更深的
忧虑于于，以往“壹放就乱，壹乱就收，壹收就死”的怪圈，是否会再次重演。
地产投资和政府投资同时减速，原本是政府刻意期望的政策效果。毕竟壹季度 GDP
同比增长 %，仍有经济过热的风险。不过，房地产、政府投资俩大经济引擎
减速，出口不确定性也于增加，是否将形成经济周期的逐级下行？于纷繁复杂的
经济现象面前，当前的调控政策有如走钢丝；比之经济现象本身，不明朗的政策
前景更加让人迷惑。
宝钢的降价行为，就是实业资本开始扛不住的结果。6月 4日，壹向有风向
标之称的宝钢出台了其 7月的价格政策，各类钢材普降 300－500元/吨，特别是
其壹贯热卖的汽车板，降幅更是高达 1000元/吨。这也是宝钢今年来的首次降价。
而市场分析人士普遍认为，于目前高产量、高库存的压力之下，国内钢铁市场仍
难以止跌企稳。来自兰格钢铁信息研究中心的数据亦显示，4月以来，制造业方
面，多数钢铁下游行业产品产量环比出现了回落。其中，据中国汽车工业协会统
计，4月份，全国汽车产、销量均达到 156万辆，同比分别增长 %和 %，
环比分别回落 %和 %。而房地产 5月各城市销量急剧缩水六成！这外加
地方基建项目的大缩水，可想而知，工业粮食的销量会有怎么样的下跌程度！
因此，金融资金用脚投票表达他们对未来的担忧和判断，是非常合乎情理的
事情。下面的问题是，这个判断是否正确？年内中国经济是否二次探底？问题就
见管理层如何贯彻落实中央领导对中国经济的最高指示了。因为今年 5月，俩位
最高领导明确表态，今年刺激经济货币财政政策不会退出，国际国内形势仍是比
较复杂。但大领导的指示，被各级领导悉心领会，且出台政策落实到实践当中，
这需要壹定时间，这中间有个滞后期。这个滞后期内，市场如何表现呢？
估计市场多头们于此期间内，仍要饱受壹段时间的折磨。如果近期包括螺纹
钢于内的金属期货市场，和 A股市场均再次掉头向上，这证明前期下跌，最终是
虚惊壹场。
最终分析结论（FinalAnalysisConclusion）：
今年的宏观调控政策基调，实际上是相机抉择，说白了，就是脚踩西瓜皮
——滑到哪里是哪里，经济过热了就紧缩，经济跳水了，就开闸放水，这不，本
周央行就加大向市场净投放资金的力度，谁也不知道后面中央是否又会推出什么
刺激经济的措施。但当下的市场恐慌跳水走势，确实是于考验中央的宏观调控政
策如何相机抉择。（AXB）返回目录
〖优选信息〗
【形势要点：清理地方融资平台的难度之大逐渐显现】
清理地方融资平台，是房地产调控之外，事关中国经济前景的另壹大变数。
5月 26日的国务院常务会议，就加强地方政府融资平台公司管理作出部署。而如
何“分类清理规范融资平台公司”，地方政府和中央政府职能部门间已似对垒。
据透露，银监会甚至要求银行推动地方政府于本届任期内履行仍款责任，以避免
脱逃偿仍责任。地方则有另外的担心：过于严厉的治理政策，可能导致经济“二
次探底”。不过，壹位省政府金融办负责人坦言，于强调风险、清理规范的时候，
“地方财政能愿意说吗？肯定想赶紧（把项目）藏起来”。既要防范地方财政金
融风险，又须顾及地方已有及今后的政府投资，这是未来政策的平衡点。分类清
理的前提是搞清楚总量。这轮以政府投资为主的经济刺激之后，地方政府负债规
模到底有多大，仍是没有正解。除却过去就有的外国政府、国际组织贷款、金融
机构借款和拖欠款等负债，2009年以来地方政府新增的负债主要包括，财政部代
发的地方债，以及融资平台的银行贷款和城投债、中期票据和短期融资券。其中，
前者属于纳入地方政府预算的显性负债，后者则多是以地方政府担保或承诺方式
存于的隐性负债。根据财政部财政科学研究所所长贾康估算，2007年末，地方政
府债务约 4万亿元，其中，融资平台债务约 1万亿元。融资平台的银行贷款余额，
银监会的最新统计是 万亿元。粗略估算，2009年末，地方政府债务规模将
接近 11万亿元，相当于 2009年地方本级财政收入的 3倍。壹位大型国有银行贷
后管理部门负责人坦言，当下的难点于于，对融资平台的定义不清，银监会
万亿元的数据，是于各家银行对融资平台贷款“口径不壹致、松紧不壹”的情况
下得出的。“中央政府希望摸清底数是好的，可是最起码要有壹个统壹的标准。”
上述国有银行贷后管理部门负责人透露，银监会听取了几家大行的建议后，有望
近期发布统壹地方融资平台统计口径的文件。（LXB）返回目录
【形势要点：财政部和汇金其实均不想农行当下上市】
据《新世纪周刊》报道，于当下低迷的市况下，俩大股东对农行急于上市持
保留态度，“为什么那么急呢？”因市况低迷及机构压价日盛，使得农行首次公
开发行上市（IPO）的讨论，从市场层面升至利益攸关方。接近中央汇金公司（下
称汇金）和财政部的多位消息人士透露，农行的俩大股东均于不同场合表示了对
农行急于上市的不同见法。汇金高层建言：“不用那么急吧？”另壹大股东财政
部方面也认为：“能够推迟上市。”不过，俩方大股东均表示，按照有关安排，
何时上市的决定权由农行管理层掌握。农行高管则称“不能不急”。农行方面透
露，非常珍惜来之不易的上市契机，当其他银行已经上市数年且走向再融资之际，
农行没有道理不思进取。壹位参和承销的投行人士无奈地表示，“农行经常半夜
鸡叫。”农行上市团队经常晚上 10点之后临时召开会议，有几次均是正值 12点，
但仅仅是针对壹些上市的细节问题。他们感慨道，这单承销和过去的单子完全不
同，过去是投行推着公司走，当下是农行推着投行走。值得壹提的是，以当前境
内外股市的情况，农行当下上市肯定卖不出好价钱（当然，农行值多少钱另当别
论），这大概是股东们不想农行上市的原因吧。（LXB）返回目录
【形势要点：“金融战争”第二回合银联仍击 VISA】
当 VISA以“规范信用卡渠道安全”之名行“封杀”之实后，中国银联很快
就找到了反击的手段。有消息称，央行已经拟定了银联标准 芯片卡（IC
卡）的总体目标和具体发行时间表，5年之内中国境内将全面发行和受理金融 IC
卡。央行拟定商业银行发行 IC卡时间表为：国有商业银行应于 2010年年底前全
面发行金融 IC卡；全国性股份制商业银行应于 2012年年底前全面发行金融 IC
卡；自 2015年 1 月 1日起，所有新发行的银行卡应为金融 IC卡。这意味着银联
将获得国内银行芯片卡标准的制定权，银行卡“磁条时代”的双币卡将彻底退出
舞台。而双币卡恰是银联和国际卡组织博弈的关键所于。目前中国且未对国际卡
组织开放国内支付清算市场，VISA、万事达等于银联未成立前即采用发行双币卡
方式，以绕过人民币业务限制。于是，央行的这壹推进银联标准的目标和时间表
就成为银联的最好武器。随着 VISA和银联之间的硝烟味越来越浓，这场“金融
战争”可能也会升级。（RCY）返回目录
【形势要点：全球各国退出政策“各顾各”的格局开始形成】
目前，以色列、澳大利亚、挪威、加拿大等国已加息，而欧债危机的爆发又
令世界经济复苏形势更加复杂。近来各方对中国加息时机的见法存于很大分歧。
于参加于韩国釜山举行的二十国集团财长和央行行长会议间隙，周小川表示，于
经济刺激政策退出时机的选择这壹问题上，实际上，当下各国已根据各自的情况
于安排。有意思的是，中国央行行长周小川对此似乎很于意，他说，“世界各国
没有壹致的做法，仍是根据各自的情况于做。”但他同时也表示：“总体上讲，
大家均要依赖世界经济，所以要有壹个对世界经济的总体判断。”于谈到中国刺
激政策何时退出时，周小川表示：“有些政策是主要针对国内的，仍是要主要考
虑国内的情况。”周小川 5月 24日曾于第二轮中美战略和经济对话框架下经济对
话的第三场会间表示，尽管中国是壹个非常外向型的经济，但从总体上说，壹个
13亿人口的大国，多数需要考虑的重点因素仍是国内因素。国际因素也会对货币
政策有所影响，但这个影响往往小于国内的因素。针对危机救助成本的分担问题，
他指出，各国已采取或正于考虑不同的救助成本分担方式，但目前且没有通用的
解决方案。各国国情不同，应根据各自的实际情况，充分考虑各国金融机构的运
营情况等具体差异，实行不同的成本分担方式。（RPF）返回目录
【形势要点：且购贷款成为国内商业银行新的利润增长点】
今年国内的信贷环境已远不如去年宽松。受信贷调控影响，商业银行信贷收
缩已比较明显。而于产业整合大背景下，高利润的且购贷款业务有望为今年银行
业绩增添壹抹“亮色”。由于风险较大，且购贷款利率壹般均会高于普通贷款，
而利率仅是银行获得且购贷款业务收益的壹小部分，更大的利润来自于银行担任
且购企业财务顾问所获得的收入。据不完全统计，截至 5月底，各大商业银行和
各个产权交易所达成的收购意向已远超千亿元，较去年四季度初的 800亿元增长
近 50%；实际发放且购贷款余额逾 200亿元。国家主导的产业整合政策是商业银
行开展且购贷款的最大动力，银行开展的业务大多和其对接。例如，农行的且购
贷款主要是和山西的煤矿资源整合对接，仅山西潞安集团的壹次且购就获得了超
过 9亿元的贷款支持。对此，中国银行战略研究部主管宗良认为，去年的天量信
贷必然会调整，于国家战略性产业调整政策下，加大且购贷款业务是寻找产业整
合下的赢利点。其中，房地产和制造业将是银行且购贷款项目最大的来源。于此
背景下，今年全行业且购贷款业务余额将远超 500亿元，这壹数据远超 2009年
全年 200亿元的贷款余额规模，预计年增长率将超过 100%。此外，国内企业走出
去战略使得商业银行逐渐参和到海外且购中，这也将为今年的利润增长提供较大
支持。（RCY）返回目录
【政策：商业银行贷款要压缩，但农业贷款必须保增长】
针对农村金融仍然是金融体系中最薄弱的环节，中国银监会党委书记、主席
刘明康日前指出，伴随着农村经济改革发展的历史进程，我国农村金融改革逐步
走向深入。但由于“三农”工作和农村金融本身的复杂性，当前农村金融供需矛
盾仍然突出，农村金融服务能力仍显不足。刘明康强调，要进壹步做好农村金融
监管和服务工作。银监会要依法对农村金融风险进行监管，注重农村金融科学发
展的引导和服务。首先要坚持“不空白、不低于”俩个目标不动摇。“不空白”
就是到 2011年底实现全国所有乡镇的基础金融服务的全覆盖，尤其是农业发展
银行、农业银行、邮政储蓄银行、农村信用社等主要涉农金融机构要分工负责，
落实任务和责任。于中西部欠发达地区实现这个目标要付出更多的艰辛努力。
“不低于”就是今年用于农业的贷款增量绝不能低于去年，贷款增速不能低于各
家银行业金融机构的平均贷款增速。于银行信贷纷纷告急的时候，却出现了农业
贷款增量需要保增长的情况。（LPF）返回目录
【形势要点：证监会重启 IPO改革】
据《财经国家周刊》报道，自 2010年 1月 29日中国证监会于上海召开新股
发行制度改革座谈会后，证监会开始对 A股市场的发行制度考虑改革。于 A股市
场的发行环节，从上市公司的遴选到申报材料，再到询价和定价，以及最后上市，
仍有许多难尽人意之处，包括暗藏了壹些玄机，也有壹些潜规则的流行，各个利
益关联方于市场化的名义下，创造合法合规下的潜规则，拓展自己的利益空间。
新股发行改革，正是以市场化询价为其核心内容。最终实行的荷兰式俩步询价，
于国外很多成熟市场常规运行，且没出现目前国内 A股市场如此极端的情景。接
近证监会的人士表示，证监会准备重新启动新股发行体制改革的第二阶段工作。
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【形势要点：国家发改委酝酿新规 PE面临挑战】
近几年国家发改委壹直于探索股权投资基金的管理模式。5月 31日，发改委
公布了 2010年深化经济体制改革重点工作意见，将股权投资基金制度建设作为
今年金融体制改革的重要内容。日前，接近发改委的人士表示，发改委正于考虑
调整其管理大型人民币基金的双重备案模式，不再给基金管理团队备案，希望基
金募资成功之后再来备案，且将门槛初步设定于 5亿元。这意味着国家发改委不
愿再白白替私募股权投资基金（PE）背书了。业内人士指出，上述潜于变动的结
果，是业绩和融资能力将成为考验基金管理人的第壹道关卡。各类 PE 竞相希望
获得发改委背书的目的很明确，即得到谋求社保基金及其他国有大型机构投资的
资格证。不过，俩年多的实践表明，于发改委备案只是赋予 PE 团队于社保基金
融资的壹项“资质”，很多备案基金本身仍处于“创业”时期，缺乏业绩记录，
因此仍是不能达到社保基金投资的硬性标准。社保基金同时要求自身于壹家 PE
的投资不能超过 20%，而壹些团队且不能落实其他机构投资者的投资。发改委酝
酿基金备案制度的改革之际，业内有消息称，第四批俩家基金管理团队正于发改
委走备案程序。它们分别是胡祖六的春华基金团队和德同资本的管理团队。（RCY）
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【形势要点：国内银行对加息预期普遍开始降低】
随着农产品价格回落，CPI上行压力减缓，中国银行行长李礼辉预计加息将
适当放缓，但不排除再次提高存款准备金率的可能性。李礼辉称，过去，中行曾
预计下半年可能会有 1－2次提高基准利率的机会，可能是 27个基点，也可能是
54个基点，但目前物价上涨趋势和 3、4月份相比有所回落，央行可能会放缓提
高利率。他称，今年的实际信贷投放和年初设立的 万亿元目标不会有太大出。
基于整个宏观形势的发展变化，预计未来不排除有 1－3次提高存款准备金率的
可能。李礼辉表示，进入第二季度以来，中行的净利息收入仍保持较好的增长水
平。中行净息差水平预计全年将保持基本稳定的趋势，信贷成本能够控制于 %
左右。李礼辉仍指出，中国的房地产是支柱性产业，所有针对该行业的措施均应
着眼于实现“软着陆”，而不是“硬着陆”。当下，对国内放缓加息的预期且非中
行才有，这于国内银行界已成为共识。（LPF）返回目录
【市场：国内股市继续下跌显示市场开始恐慌】
A股跌跌不休，7日沪深俩市备受内忧外患考验，早盘大幅下探低开，各板
块全线溃败，后于创业板以及铁路基建板块的强拉下有所回升，虽然盘中反弹回
补了当日向下跳空缺口，但权重股疲弱，股指回升无力，全天大盘处于弱势盘整
之中；沪指盘中壹度跌破 2500点整数关口，深成指更是跌破万点大关，午后俩
市跌幅收窄，沪指收于整数关口之上。盘面上见，创业板和软件板块逆势称雄，
创业板个股大面积普涨，创业板立思辰、网宿科技涨停，中国软件涨停带动软件
板块大涨。酿酒、医疗器械、物联网、电子器件、生物医药板块涨幅居前，煤炭、
券钢铁、家电、保险、石油、银行等权重板块跌幅较大。银行股的扩容计划如期
进行，农行 IPO、交行配股，欧洲债务危机仍无结束迹象，股市资金偏紧，大盘
反弹高度有限，注意控制仓位。指数上见，上证综指开盘报 2508点，收报
点，跌幅为 %，成交金额为 713亿元；深圳成指开盘报 点，
收报 9992点，跌幅为 %，成交金额为 亿元。机构表示，从估值的角
度分析，A股已跌至价值区间，但作为近期影响全球资本市场表现的关键因素
——欧洲债务问题有继续蔓延迹象，外围市场仍存诸多不确定性。而且国内针对
房地产调控的政策压力持续，使得短期市场的信心依然脆弱，且于向恐慌发展。
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【形势要点：欧洲金融市场已成惊弓之鸟】
近来，欧洲债务危机余震不断，金融市场似乎已经成了惊弓之鸟，壹则关于
匈牙利可能陷入主权债务危机的消息再次重创欧美股市。上周五，欧美股市大幅
下跌，道琼斯指数更再次跌破万点大关。除了股市，欧元兑美元汇率也跌破
的重要关口，再次创下近四年以来的新低，金融市场的剧烈震荡反映出市场对欧
债危机和全球经济复苏前景的担忧正不断深化。分析人士指出，和希腊以及西班
牙等国的情况不同，即使匈牙利出现债务违约的情况，该国也能够通过汇率贬值
或多或少降低风险。但欧元区作为壹个整体，欧元只能随着债务危机的不断深化
而跌跌不休。4日，欧元跌势加速，欧元兑美元汇率跌破 重要关口，再次创
下近 4年以来的新低。市场人士普遍预计，欧元兑美元汇率将进壹步跌向
水平。今年以来，欧元兑美元的跌幅已经超过 15%。除了债务危机，美国经济的
复苏力度强于欧洲也让欧元承压。有英国媒体对当地 25位经济学家所作的调查
显示，近半数的经济学家认为欧元正于做最后的“挣扎”，欧元将于 5年内消失。
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【市场：至壹季度末，上市公司的现金流状态比较健康】
《投资者报》数据研究部根据 A股上市公司 2010年第壹季度方案，以货币
资金和可交易性金融资产合且作为现金及现金等价物，制作出 A股公司现金排名。
根据统计，2010年第壹季度末，A股市场每家上市公司的平均现金为 17亿元，
较 2010年初增加 7%，较 2009年初增加 52%。中国石油是 A股市场现金数额最高
的公司，第壹季度末达到 1389亿元，高于 1000亿元的公司仍有中信证券以及中
国平安。于现金排名靠前的 A股公司中，除了中国平安、苏宁电器等少数公司外，
其他多数为于行业内具有垄断地位的国有企业。而现金最少的公司莫过于 ST九
发以及 ST鑫安，这俩家公司由于已进入破产清算程序，现金已被全部用于清偿
债务，因此现金均为零。此外，ST方源等 4家公司的现金也低于 5万元。现金额
低于 100万元的公司合计有 21家，低于 1000万元的公司则达到 62家。对于壹
家上市公司而言，低于 1000万元的现金量基本意味着公司无法继续正常而有效
的运营活动，面临着极大的财务风险和运营风险，投资者应对上述风险密切关注。
第壹季度末 A股公司现金占上年营业收入的平均比率为 28%，较 2009年高出了 1
个百分点。这壹比率代表了上市公司现金对未来运营发展的保障能力。上述数据
表明，于经历了 2009年全球经济低谷后，上市公司的现金链有所好转。从现金
占总资产的比重以及占销售额的比率见，A股公司的现金情况变得更为健康。
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【市场：农产品投机重演上个世纪 80年代君子兰泡沫？】
国务院常务会议部署、三部委紧急通知、全国物价局长会议讨论，中央政府
各部门壹周之内如此密集的行动，只因为原来且不惹人注意的部分农副产品涨价，
被认为已威胁到整体物价稳定，加剧通胀预期。被全国物价局长会议“点名”的
包括：粳米、玉米等粮食品种，大蒜、绿豆、蔬菜等农副产品，以及三七等中药
材。今年以来，这些农副产品价格涨势迅猛。以绿豆为例，去年 5月北京超市售
价壹般为 3元/500克左右，今年最高时售价达 12－13元/500克。三七更为神奇，
壹年间上涨达 500%。于“严厉打击囤积居奇、哄抬价格等违法违规行为”的威慑
下，小宗农产品的价格走势开始逆转。据农业部中国农业信息网公告，6月 3日，
北京大型农产品批发市场新发地的绿豆大宗价为 元/公斤。随着新蒜上市，
大蒜价格也比今年高点回落 20%左右。不过，于当前的流动性条件下，暂时压下
了绿豆、大蒜，谁又能保证它们或别的产品，不会借着适当的生产周期、天气因
素等时机，卷土重来？当实际利率为负时，资金过于充裕，通胀预期强烈，富余
资金便随时“冒泡”寻找出口。绿豆、大蒜这类小宗农产品只是代表，环顾邮票、
纪念币、艺术品，或是高端别墅、商业地产，无不保持着坚挺的价格走势。中国
银行金融市场部近期的壹份方案称，今年央行连续加息和进壹步紧缩信贷规模的
可能性几乎不存于，投机品泡沫可能再现，类似上世纪 80年代初的君子兰投机
泡沫可能正于酝酿之中。（LXB）返回目录
【市场：股市不争气基金公司只能“调结构”】
今年以来，股市不断振荡走低，使基金盈利分化越加明显。据 wind统计，
今年来有 61只基金的跌幅超过 20%，其中指数基金更是重灾区，跌幅前 10名基
金中，8只均是指数基金。和 2008年相似，债券基金以其抗跌、保值的属性，又
重新得到投资者的青睐。据了解，今年基金涨幅前 10名中，8席被债券基金夺得，
其中表现最好的债基今年的涨幅接近 9%。股基发行不利，基金公司近期也于积极
“调结构”，放慢了股基的发行速度，提高债基的比例。对比偏股基金的持续缩
水，债基大部分实现正收益，债基整体跑赢了股基。拔得头筹的为东方稳健回报
基金，截至 4日其今年以来的增长率达 %；而表现最好的股基为嘉实主题，
涨幅高达 %，也是今年以来唯壹壹直超 10%涨幅的基金。对于债基今年表现
抢眼的原因，除了是因为大盘跳水，拖累股基大跌之外，仍有就是对于打新资金
的灵活应用，逢高出局，使得收益锁定。好买基金 6日表示，今年以来超过八成
的债基均实现了正收益，债基份额加权平均收益达 %，壹大批债基的收益率
于 2%－5%之间。由于偏股型基金均成了“赔钱货”，发行遇冷，为了保住规模，
基金公司调整思路，开始大力发行债基，本月就有 4家公司的债基开始募资。壹
旦股市下半年仍没有好转的趋势，不排除未来会有更多债基上市。（LLH）返回目
录
【市场：市况低迷交通银行配股融资额缩水】
于香港市场，低迷的股市让许多公司纷纷推迟或取消了上市计划。A股市场
也是壹派萧瑟，已经箭于弦上的农行不得不削减 IPO规模。根据其 4日公布的招
股说明书，此次农行 A+H合计募资最多为 1600多亿人民币，远低于此前市场预
期的 300亿美元的 A+H股融资额。如今，交行也以削减融资额的办法来应对惨淡
的市况。6日晚间，交行发布配股发行公告，拟按 10配 的比例向全体股东配
售，预计本次配股筹资总额约为 331亿元，较之前方案中融资 420亿元规模明显
缩减。交行此次配股原计划于 6月底实施，但由于农行将于 7月上市，为避免集
中融资对市场造成压力，交行将再融资时间提前至 6月上旬。根据配股融资公告
显示，本次总计可配股份数量为 亿股，其中包含 亿 A股和 亿 H
股；其中 A股预计筹资 175亿元，H股预计筹资 156亿元，全部用于补充核心资
本。A股配股价为每股人民币 元，H股配股价为每股 港元。（RCY）返回
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【市场：中石油构建的全牌照金融帝国巍然成型】
近年以来，产业资本和金融资本相结合形成了壹种潮流。“中石油旗下的昆
仑金融租赁公司筹备工作已经就绪。”5月末，中石油集团内部高层透露，昆仑金
融租赁公司成立的俩个关键文件之壹的成立申请，已经获批。目前，昆仑租赁正
于等待银监会容许开业的批准。壹旦获批，中石油的金融业务牌照将基本齐整。
“这是第壹家产业企业控股的金融租赁公司，上级部门比较支持做试点，给了不
少政策优惠。”中石油集团资产处壹位关联负责人说，成立金融租赁公司的准备
工作早于 2009年就已展开。中石油集团致力打造的金融租赁，是壹种通过融资
租赁形式，获得资金支持的金融业务，具有融物和融资的双重功能。迄今为止，
中石油的金融业务资质已经涵盖银行、保险、信托、金融租赁等板块。加上中石
油本已存于的中油财务有限责任公司、中油资产管理 XX公司等，壹座疆域广袤
的金融帝国已初具规模。近年来，于超过 2万亿石油资产支撑下，中石油构建金
融帝国冲动难抑。中石油的内部人士表示，通过广泛布局金融产业，能够借助金
融工具和资本市场来服务实体产业，做到“产融结合”、“俩条腿走路”。这也将
带来新的监管难题和行业风险。“关联交易的问题如何避免？业务形态如此之广，
该怎么有效监管？”中国民生银行冶金金融事业部总裁余华彬对此提出质疑。背
靠巨量石油资产，中石油构建的全牌照金融帝国巍然成型；强烈扩展的同时，也
为金融监管提出了挑战。（LPF）返回目录
【市场：外币理财产品转投国内金融市场工具】
欧元汇率持续低迷、美元指数壹路走高、澳洲央行再度加息。面对日益复杂
的外汇市场，银行外币理财产品“思变”。近日于某股份制银行主页上发现，该
行壹款外币理财产品将投资范围从外币市场拓展到国内金融市场。根据通知，该
行拟于近期调整外币理财产品投资组合的投资范围，调整后该外币理财系列各产
品的投资范围条款的描述变更为“本理财计划资金由银行投资于国内外金融市场
工具，包括但不限于债券、票据、信用拆借、信托计划、债券回购、货币互换、
利率互换等”。而此前，该理财产品的投资范围仅为外币债券市场、货币市场等
金融工具。该行工作人员表示，上述变化是由于该行研究团队的投资方向产生了
变化。中国社科院金融研究所理财产品中心研究员太雷认为，银行研究团队将部
分资产投资于国内金融市场工具，主要是受制于国外投资环境的影响，今年以来
欧洲债务危机的不断恶化，让欧元汇率遭受重挫，欧元理财产品大受冲击，而美
元则大幅升值。据统计，5月 21－27日的壹周时间里，共有 144款银行理财产品
到期。其中，有 2款产品受欧元贬值影响，未实现预期收益。5月 27日至 6月 3
日，又有俩款外币理财产品未兑现预期收益率。太雷称，“银行此时对外币理财
产品的投资范围做出相应改变属于正常调整。”（LPF）返回目录
〖调整和修正〗无
〖每日数据〗
本数据仅供客户参考，不作为投资依据。
最新股市行情
日期 收盘指数 涨跌点数
上证指数 6月 7日 （%）↓
深圳成份指数 6月 7日 （%）↓
上证Ｂ股指数 6月 7日 （%）↓
深成份Ｂ股指数 6月 7日 （%）↓
沪深 300指数 6月 7日 （%）↓
香港恒生指数 6月 7日 （%）↓
恒生国企股指数 6月 7日 （%）↓
恒生中资企业 6月 7日 （%）↓
台湾指数 6月 7日 （%）↓
英国金融时报指数 6月 4日 （%）↓
德国法兰克福指数 6月 4日 （%）↓
日经指数 6月 7日 （%）↓
美国道琼斯指数 6月 4日 （%）↓
纳斯达克指数 6月 4日 （%）↓
标准普尔 500指数 6月 4日 （%）↓
最新外汇牌价：2010年 6月 4日 5:30pm
1美元 1美元 1美元 1美元
人民币 丹麦克郎 瑞典克郎 台币
日元 加拿大元 欧元 澳元
港币 新加坡元 瑞士法郎 英镑
1欧元 1欧元 1欧元 1欧元
人民币 丹麦克郎 瑞典克郎 台币
日元 加拿大元 美元 澳元
港币 新加坡元 瑞士法郎 英镑
伦敦国际银行间拆放利率（LIBOR）6月 4日
壹个月 二个月 三个月 六个月 壹年
美元
英镑
日元
瑞士法郎
欧元
LIBOR数据为伦敦时间每日下午 2：00之后提供（国内媒体转载）
香港银行同业港元拆息（%）6月 7日
隔夜钱 1个月 3个月 6个月
HIBOR数据由香港银行公会于每日早上 11时（香港时间）后公布
上海银行间同业拆放利率 2010年 6月 7日 11:30
期限 Shibor（%） 涨跌（BP）
隔夜（O/N） ↓
1周（1W） ↓
2周（2W） ↓
1个月（1M） ↓
3个月（3M） ↓
6个月（6M） ↑
9个月（9M） ↑
1年（1Y） ↑
NYMEX原油期货价格每桶 美元（6月 4日收盘价）
ICE布伦特原油期货价格每桶 美元 （6月 4日收盘价）
COMEX 金=美元（6月 4日收盘价）
1人民币=新台币 100人民币=欧元 100人民币=美元
[外币 100] 美元 英镑 日元 港币 澳元 欧元
（中国银行 ）
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