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究 /
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织
服
饰
行
业
“消费新解构”之“颜值时代”纪要
共享健身，让身心都颜值“爆表”
中信证券研究部 2017 年 5 月 9 日
薛缘
电话：021-20262134
邮件：xueyuan @
执业证书编号：S1010514080007
事项：
2017 年 4 月 27-28 日，中信证券于南京苏宁银河索芙特酒店举办“中信证券‘消费新
解构：迭代与群像’论坛”，从全新的消费群像的角度来观察大消费行业。我们邀请到柠檬
健身创始人周雅娜参加“颜值经济”分论坛，周总同投资者分享了他对消费升级背景下柠檬
健身的定位发展做出了详细的阐述，具体纪要如下：
嘉宾简介
嘉宾简介：创始人周雅娜，一位富有激情的互联网行业才女，拥有法律+管理双重背景，
曾在搜狐、Ku6、PPTV等知名互联网公司从事多年管理工作。2014年，周雅娜连同 4位合
伙人联合创办柠檬健身，希望借助对行业/战略/人群/管理的不同经验和理解，创造更好的、
健康的、快乐的生活方式。经过两年多精心耕耘柠檬健身开始崭露头角。
公司简介：柠檬健身成立于 2014年 10月，是目前市场中唯一以五星级酒店为切入点，
将高品质场地与专业私教结合，向客户提供高品质健身服务的共享服务平台。
纪要：
消费升级与健身
随着经济不断发展，商品不再稀缺，“拥有”的价值对于消费者而言逐渐降低，消费者
逐渐开始转向精神层次的消费，服务与体验将成为市场重点。在此背景下，代表新消费、未
来时尚生活的运动健身风潮渐起。作为重要意见领袖的影视明星也越来越重视身材管理，这
也代表了人们的审美与生活方式的改变。
图 1：越来越多明星关注身材的管理
资料来源：袁珊珊等明星微博主页，中信证券研究部
健身现状：健身是消费者在追求生活方式、品质生活过程中产生的需求，因此一线城市
的中高端人群成为健身的首批消费者，并逐渐向其他人群渗透。在奥运会等热点事件推动下，
国内健身热潮率先在一线城市蔓延。伴随热潮而起的健身行业，从业者参差不齐，恶意营销
不断，使得健身行业名声不断降低。
袁姗姗 黄立行陆毅 彭于晏张雨绮张钧甯
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“消费新解构”之“颜值时代”纪要
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健身未来：目前中国健身俱乐部渗透率仍仅为 %，与发达国家的渗透率相去甚远，
健身俱乐部市场占国内运动市场整体规模的比重也较小。国务院 46 号文提出到 2025 年中
国体育产业总规模目标为 5 万亿。面对这样巨大的市场空间，健身行业有望借助专业管理团
队的进入、消费者需求升级而实现快速扩张。
不一样的柠檬健身
柠檬健身创始团队多从事互联网行业，对重资产经营的健身行业并不擅长。但随着北上
深等地的五星级酒店健身房越开越大，同时兼具选址优良（五星级酒店往往位于核心商业区）、
接近客群、设备豪华、闲置率高等优势，成为独一无二的健身行业切入点。因此柠檬健身
2014年 10月正式成立，成为市场中唯一以五星级酒店为切入点，将高品质场地与专业私教
结合，向客户提供高品质健身服务的共享服务平台，目前合作酒店已超 500家。
图 2：500+星级酒店及中高端社区健身中心、健身俱乐部、大中型企业合作
资料来源：柠檬健身，中信证券研究部
1、以打造极致产品方式追求完美服务
健身运动是一个身心放松享受的过程为，其对服务的品质要求较高。当健身房提供的教
练、环境、服务等较差时，消费者毫无动力去购买这种服务。因此健身房在发展规模化的同
时，必须保障自己服务的高品质。柠檬健身作为一个互联网平台，更加需要以用户为中心，
通过优质的服务不断吸引用户，保障未来的发展。因此公司平台的首要出发点就是以做极致
产品的方式去追求完美的服务。
首创责任教练制度+团体合作服务方式，由团体共同讨论用户数据决定培训方案，
同时用户可自行选择教练，可评分、可点赞、可拉黑。
首家禁止教练售卖的平台，柠檬健身不允许教练向客户售卖（以合同约束），教练
只为用户的健身效果负责，以此保证服务质量与效率。
首家完全实现公开透明价格的平台，产品价格和包含的服务项目公开透明完整清晰，
消费者可自主决定购买组合和数量。
智能服务，健身目标、健身数据和训练过程全程跟踪，全面掌握客户健身动态信息，
提供针对性指导，保障客户健身效果。
以用户为中心建设完善的服务体系：设立健身学院，打造课程研发、培训团队；设
立品控部监控流程、推动品质；设立服务中心，全程响应用户服务需求。
2、以数据和智能技术推动精准和高效的服务
柠檬健身作为一个衔接线上线下的共享平台，技术水平和数据研究能力也较强。共享平
台通过线上线下软硬件连接用户、运动场景、服务过程/教练，全程追踪关联，交互开放，目
前软硬件结合还在进一步挖掘。2017 年正式推出并立项智能教练计划，借助人工智能的方
式，在更灵活、更便捷的场景，为用户提供服务。人工智能完全可以替代健身教练部分工作，
例如与用户沟通、训练提醒等，提升整体服务效率。
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柠檬健身营收多元化：公司同时提供 C 端和 B 端业务，为数十万付费人群和近百家大
中型企业客户提供服务，已实现年收入破亿。目前 B 端客户包括国行、奔驰、交行、新浪、
网易、搜狐等。
图 3：公司百家 B 端客户代表
资料来源：柠檬健身，中信证券研究部
公司希望通过稳扎稳打、提供全链条服务、提升高品质把控能力和变现能力，实现创造
健康快乐的梦想。
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分析师声明
主要负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此声明：（i）本研究报告所表述的任何观点均精准地反映了上述每位分析师个人对标的证券和
发行人的看法；（ii）该分析师所得报酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来均不会直接或间接地与研究报告所表述的具体建议或观点相联系。
评级说明
投资建议的评级标准
报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级
（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后 6 到 12个
月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的 6到 12
个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场
代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A 股市场以沪深 300
指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）
或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场
以摩根士丹利中国指数为基准；美国市场以纳斯达克综合
指数或标普 500 指数为基准。
评级 说明
股票评级
买入 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅 20%以上；
增持 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于 5%～20%之间
持有 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%～5%之间
卖出 相对同期相关证券市场代表性指数跌幅 10%以上；
行业评级
强于大市 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅 10%以上；
中性 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%～10%之间；
弱于大市 相对同期相关证券市场代表性指数跌幅 10%以上
其他声明
本研究报告由中信证券股份有限公司或其附属机构制作。中信证券股份有限公司及其全球的附属机构、分支机构及联营机构（仅就本研究报告免责
条款而言，不含 CLSA group of companies），统称为“中信证券”。
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Z20374000）分发。
新加坡：本研究报告在新加坡由 CLSASingaporePteLtd（公司注册编号：198703750W）分发。作为资本市场经营许可持有人及受豁免的财务顾问，
CLSASingaporePteLtd仅向新加坡《证券及期货法》（1）定义下的“机构投资者、认可投资者及专业投资者”提供证券服务。根据新加坡《财务顾
问法》下《财务顾问（修正）规例（2005）》中关于机构投资者、认可投资者、专业投资者及海外投资者的第 33、34、35及 36条的规定，《财务顾问法》
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针对不同司法管辖区的声明
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