股票、債券的報酬與風險比較授課教授：黃志典1
報酬比較: 1/3表1-1 股票市場的年化報酬率
債券的實質報酬(2/3)
報酬比較: 3/3即使在股票表現最差的30年，股票報酬仍然高於債券與國庫券。股票報酬率有回歸均數現象: 某期的股票報酬率高於長期平均數，則下期的報酬傾向低於長期平均數。債券報酬率較不穩定。4
風險比較: 1/3表2: 持有期間比較5
風險比較: 2/3持有期間30年: 自1871年起，持有股票30年的報酬率不曾低於債券或國庫券。持有期間只有5年：1871年之後，持有股票的報酬率優於債券的機率為%、優於國庫券的機率為75%。6
風險比較: 3/3持有期間1年：股票報酬率的標準差約為債券的2倍、國庫券的3倍。持有期間拉長：股票報酬率的標準差小於債券與國庫券。短期而言，持有股票的風險大於債券及國庫券大。長期而言，持有股票的風險小於債券及國庫券。¾最安全的長期投資標的: 股票。7
Maximum and Minimum Real Holding Period Returns,1802-2006
Average Total Real Returns after Major Twentieth-Century Market Peaks（$100 Initial Investment）9
