软饮料项目财务分析表
一、项目投资背景分析
（一）推动管理创新
系统推进全面创新改革试验。以统筹科技资源改革为主攻方向，
以资本为纽带、企业为主体、市场为导向，力争在军民深度融合、科
技成果转化、金融创新、人才培养和激励、开放创新等方面取得重大
突破。
（二）加强科技创新
强化知识创新。加强管理、信息与通讯、材料、航空、航天等重
点学科建设，建设一批基础研究品牌学科和精品专业。依托国家重点
实验室、国家工程中心及重点龙头企业，建设国家实验室。加大基础
和应用基础研究，围绕可能产生颠覆性突破的重点领域进行战略布局
。
增强技术创新。依托国家重大技术创新工程，组织实施省级重大
科技专项。吸引世界知名跨国公司和创新型企业来陕设立研发机构，
鼓励省内企业、高校、科研院所与国内外机构建立科技合作机制。
（三）强化产业创新
围绕产业链部署创新链，围绕创新链拓展产业链，推进创新链与
产业链双向互动，实现技术链、资金链、服务链融合发展。
中国是全球最大的软饮料市场之一，根据调查数据显示，按零售
额计算，2014/2019年中国软饮料市场规模分别为7433/9914亿元，2014
-2019年CAGR为%。预计2019-
2024年中国软饮料市场能保持%的增速增长，2024年预计规
模万亿元。咖啡饮料、功能饮料和包装饮用水是规模增速最快的三
个分品类。
2014年以来，我国饮料总产量震荡变化，2016-
2018年全国饮料产量有所下降，2019年全国饮料产量回升;2019年全国
饮料产量为万吨，同比增长7%。
中国软饮料市场包装饮料水、蛋白饮料和果汁饮料约占一半的份
额。中国软饮料市场和全球软饮料市场各品类份额占比有所不同，全
球软饮料市场中碳酸饮料龙头企业可口可乐和百事可乐就占据了
%的市场份额。而在中国软饮料市场中包装饮用水是市场份额最高的
子行业，2019年市场份额%，其次是蛋白饮料和果汁饮料，2019
年市场份额分别为%和%，中国软饮料市场细分类别的前三
名份额总计%。农夫山泉在包装饮用水、果汁饮料、功能饮料和
茶饮料市场的布局中，市场份额都能保持前三名的地位，保障了公司
在中国软饮料市场第四名的地位。
包装饮用水市场子类别可以分为天然水、天然矿泉水、饮用纯净
水和其他饮用水。饮用纯净水是包装饮用水市场中规模最大的品类，
它对水的来源没有限制且不含矿物质和微量元素。
天然水和天然矿泉水对水源有要求，天然水源自于水井、山泉、
高山冰川或地下泉水等地，仅对水源做必要的处理，而天然矿泉水是
由地下深处自然涌出或经钻井采集，且含有钾、钠、钙、镁、偏硅酸
等天然矿物元素或微量元素。随着中国消费者健康意识增强及消费能
力的提升，消费者更倾向于选择来源于优质天然水源并且含有天然矿
物元素的包装饮用水，并且价格的敏感度随着消费者收入和购买力的
提升逐渐减低，所以这两种品类CAGR最高。2019年天然水和天然矿
泉水零售额分别为372/151亿元，2014-
2019年CAGR分别为%/%；预计2019-
2024年CAGR分别为%/%，2024年市场规模能达到762/293亿
元。
按照零售额计算，2014/2019年中国茶饮料市场规模分别为654/787
亿元，2014-2019年CAGR为%，预计2019-
2024年茶饮料市场CAGR为%，2024年预计市场规模能达到936亿
元。茶饮料市场高度集中，CR5占据%的市场份额。其中第一名2
019年零售额341亿元，市场占有率高达%，农夫山泉2019年零售
额62亿元，市场占有率%，排名第三。茶饮料行业分为含糖茶饮料
和无糖茶饮料两种，2019年含糖茶饮料零售额占茶饮料整体零售额的9
%。含糖茶市场份额高度集中，竞争格局也十分稳定，无糖茶市场
份额相对较小且增长迅速。
预计到2021年茶饮料市场规模将达到4500万吨。预测至2021年全
球茶饮料市场估计价值约443亿美元。
我国茶饮料行业空间仍未触及天花板，预计到2022年我国茶饮料
市场总零售额将达到1638亿元，5年复合增长率达到%。
未来中国茶叶饮品市场，传统的杯、壶、热水冲泡饮用方式依然
占主导地位，方便、快捷、健康、美味、时尚的瓶装茶饮料、杯装茶
饮和现调新式茶饮，将成为年轻一代消费者首选的饮料。中国茶饮料
经历了冰茶、奶茶、水果茶3代产品的流行之后，消费者健康意识不断
增强，新的茶品类、小品类茶，以及新概念、新包装的无糖茶饮料预
计将成为瓶装茶饮料新的增长点，有望在多年的徘徊后得到重大突破
。杯装奶茶预计稳步发展，增加健康概念的杯装茶产品有望升级加速
。而目前风潮正劲的现调新式茶饮的增长空间巨大，新品牌不断涌现
，将成为茶叶消费的第三个主要渠道。
功能饮料可以分成运动饮料、营养素饮料和能量饮料三个主品类
。其中能量饮料市场规模最大（2019年能量饮料在功能饮料市场中的
份额占比约为%），运动饮料增速最快。
能量饮料2014/2019年市场规模分别为401/786亿元，运动饮料2014/
2019年市场规模分别为62/125亿元，营养素饮料2014/2019年市场规模
分别为94/159亿元，三个子品类2014-
2019年CAGR分别为%/%/%，预计2019-
2024年CAGR分别达到%/%/%，2024年预计规模分别为124
6/198/229亿元。
2009-
2015年我国功能饮料行业零售量年均复合增长率约为%。2010年
我国功能饮料的零售量为亿升，2016年，我国功能饮料零售量达
到了亿升。预计到2020年，我国功能饮料零售量将达到亿
升。
中国能量饮料市场规模从2011年到2018年保持年年增长的趋势，
从2011年仅90亿元，到2018年涨至362亿元，其增长势力不容小觑。预
计在2021年，将涨至486亿元，增长迅猛，潜力巨大。
2019年中国运动饮料市场规模将达到亿元，于2021年将涨至1
亿元，虽市场规模小于能量饮料，但是也持续保持增长趋势。结合
能量饮料未来预测的市场规模，可知，2021年，中国功能性饮料的市
场规模将至少有亿元，未来这片市场规模是可观的，功能性饮料
的发展极具潜力。
2014年以来，我国果汁产量稳步提升。近年来，随着消费者需求
的变化以及产业结构的转变，果汁产量增速有所放缓，2018年，全国
果汁及果汁饮料产量为152亿升，同比增长%。2019年我国果汁及
果汁饮料产量将达到160亿升。
我国果汁零售量在经历了连续几年下滑之后，近年来销量有所提
升，但增长速度仍较为缓慢，主要原因是随着人们生活水平的提高，
消费者对饮料产品的质量要求越来越高，占据我国果汁市场较大份额
的低浓度不再受到市场追捧。2018年我国果汁及果汁饮料零售量为141
亿升，同比增长%。2019年我国果汁及果汁饮料零售量将达到146亿
升。
低浓度果汁几乎没有增长，纯果汁和中浓度果汁是新的市场热点
。2014/2019年低浓度果汁市场规模分别为1058/1081亿元，2014-
2019年CAGR为%，预计2019-
2024年CAGR仅为%，2024年规模1094亿元；2014/2019年中浓度果
汁市场规模分别为163/255亿元，2014-
2019年CAGR为%，预计2019-
2024年CAGR能保持%，2024年规模达到351亿元；2014/2019年纯
果汁市场规模分别为54/99亿元，2014-
2019年CAGR为%，预计2019-
2024年CAGR为%，市场规模高速增长，2024年规模预计为158亿
元。低浓度果汁是市场中规模最大的子品类。由于消费者健康意识和
人均收入水平的提升，中浓度果汁和纯果汁销量大幅度提高，2014-
2019年保持了10%左右的复合年增长率。预计消费者对于健康饮食的
需求还会进一步提升，中浓度和纯果汁的市场份额还会快速提升。
中国果汁消费正处于升级阶段，在含果汁饮料个位数增长的环境
下，100%果汁保持20-
25%的增长。对比高端水行业，二者消费者群体、消费频次都比较类
似。预计未来几年，我国果汁市场将在中高浓度及100%纯果汁的带动
下，进入新的发展阶段，预计达到2025年，我国果汁及果汁饮料饮料
产量将突破300亿升，达到307亿升。
二、企业概况
公司全面推行“政府、市场、投资、消费、经营、企业”六位一体
合作共赢的市场战略，以高度的社会责任积极响应政府城市发展号召
，融入各级城市的建设与发展，在商业模式思路上领先业界，对服务
区域经济与社会发展做出了突出贡献。
公司坚持提升企业素质，即“企业管理水平进一步提高，人力资源
结构进一步优化，人员素质进一步提升，安全生产意识和社会责任意
识进一步增强，诚信经营水平进一步提高”，培育一批具有工匠精神的
高素质企业员工，企业品牌影响力不断提升。
三、项目投资分析概况
贯彻和落实创新、协调、绿色、开放、共享发展理念，推进供给
侧改革，充分发挥市场在资源配置中的决定性作用，推动产业结构调
整和转型升级，形成多点支撑、协调发展的局面。培育发展产业，积
极实施创新驱动战略，构建产业应用体系，进一步优化完善产业布局
，促进产业集聚和集约高效发展，打造具有较强市场竞争力和持续发
展能力的区域产业发展格局。
本期项目总投资包括建设投资、建设期利息和流动资金。根据谨
慎财务估算，项目总投资万元，其中：建设投资万元
，占项目总投资的%；建设期利息万元，占项目总投资的2.
00%；流动资金万元，占项目总投资的%。
项目正常经营年份每年营业收入万元，综合总成本费用63
万元，税金及附加万元，净利润万元，财务内部
收益率%，财务净现值万元，全部投资回收期年。
四、投资估算的编制说明
（一）投资估算的依据
本期项目其投资估算范围包括：建设投资、建设期利息和流动资
金，估算的主要依据包括：
1、《建设项目经济评价方法与参数（第三版）》
2、《投资项目可行性研究指南》
3、《建设项目投资估算编审规程》
4、《建设项目可行性研究报告编制深度规定》
5、《建设工程工程量清单计价规范》
6、《企业工程设计概算编制办法》
7、《建设工程监理与相关服务收费管理规定》
（二）项目费用与效益范围界定
本期项目费用界定为工程建设费用和项目运营期所发生的各项费
用；项目效益界定为运营期所产生的各项收益，并严格遵循财务评价
过程中费用与效益计算范围相一致性的原则。
五、建设投资估算
本期项目建设投资万元，包括：工程建设费用、工程建设
其他费用和预备费三个部分。
（一）工程费用
工程建设费用包括建筑工程投资（含土地费用）、设备购置费、
安装工程费等；工程建设其他费用包括：建设管理费、勘察设计费、
生产准备费、其他前期工作费用，合计万元。
1、建筑工程投资估算
根据估算，本期项目建筑工程投资为万元。
2、设备购置费估算
设备购置费的估算是根据国内外制造厂家（商）报价和类似工程
设备价格，同时参照《机电产品报价手册》和《建设项目概算编制办
法及各项概算指标》规定的相应要求进行，并考虑必要的运杂费进行
估算。本期项目设备购置费为万元。
3、安装工程费估算
本期项目安装工程费为万元。
（二）工程建设其他费用
本期项目工程建设其他费用为万元。
（三）预备费
本期项目预备费为万元。
建设投资估算表
单位：万元
序号 工程费用名称 建筑工程费 设备购置费 安装工程费 其他费用 合计 所占比例
1 工程费用 %
建筑工程费 %
设备购置费 %
安装工程费 %
2 工程建设其他费用 %
土地出让金 %
其他前期费用 %
3 预备费 %
基本预备费 %
涨价预备费 %
4 建设投资合计 %
六、建设期利息
按照建设规划，本期项目建设期为24个月，其中申请银行贷款170
万元，贷款利率按%进行测算,建设期利息万元。
七、流动资金
流动资金是指项目建成投产后，为进行正常运营，用于购买辅助
材料、燃料、支付工资或者其他经营费用等所需的周转资金。流动资
金测算一般采用分项详细测算法或扩大指标法，根据企业流动资金周
转情况及本项目产品生产特点和项目运营特点，该项目流动资金测算
参照同行业流动资产和流动负债的合理周转天数，采用分项详细测算
法进行测算。
根据测算，本期项目流动资金为万元。
流动资金估算表
单位：万元
序号 项目 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年 第6年 第7年 第8年 第9年 第10年
1 流动资产
应收账款
存货
原辅材料
燃料动力
在产品
产成品
现金
预付账款
2 流动负债
应付账款
预收账款
3 流动资金
4 流动资金增加
5 铺底流动资金
八、项目总投资
本期项目总投资包括建设投资、建设期利息和流动资金。根据谨
慎财务估算，项目总投资万元，其中：建设投资万元
，占项目总投资的%；建设期利息万元，占项目总投资的2.
00%；流动资金万元，占项目总投资的%。
总投资及构成一览表
单位：万元
序号 项目 指标 占总投资比例
1 总投资 %
建设投资 %
工程费用 %
建筑工程费 %
设备购置费 %
安装工程费 %
工程建设其他费用 %
土地出让金 %
其他前期费用 %
预备费 %
基本预备费 %
涨价预备费 %
建设期利息 %
流动资金 %
九、资金筹措与投资计划
本期项目总投资万元，其中申请银行长期贷款万
元，其余部分由企业自筹。
十、经济测算基本假设及参数选取
（一）生产规模和产品方案
本期项目所有基础数据均以近期物价水平为基础，项目运营期内
不考虑通货膨胀因素，只考虑装产品及服务相对价格变化，同时，假
设当年装产品及服务产量等于当年产品销售量。
（二）项目计算期及达产计划的确定
为了更加直观的体现项目的建设及运营情况，本期项目计算期为1
0年，其中建设期2年（24个月），运营期8年。项目自投入运营后逐年
提高运营能力直至达到预期规划目标，即满负荷运营。
十一、经济评价财务测算
（一）营业收入估算
本期项目正常经营年份预计每年可实现营业收入万元。
营业收入、税金及附加和增值税估算表
单位：万元
序号 项目 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年 第6年 第7年 第8年 第9年 第10年
1 营业收入
2 增值税
销项税
进项税
3 税金及附加
城市维护建设税
教育费附加
地方教育附加
（二）正常经营年份增值税估算
根据《中华人民共和国增值税暂行条例》的规定和《关于全国实
施增值税转型改革若干问题的通知》及相关规定，本期项目正常经营
年份应缴纳增值税计算如下：正常经营年份应缴增值税=销项税额-
进项税额=万元。
（三）综合总成本费用估算
本期项目总成本费用主要包括外购原材料费、外购燃料动力费、
工资及福利费、修理费、其他费用（其他制造费用、其他管理费用、
其他营业费用）、折旧费、摊销费和利息支出等。
本期项目年综合总成本费用的估算是以产品的综合总成本费用为
基点进行，根据谨慎财务测算，当项目达到正常生产年份时，按正常
经营年份经营能力计算，本期项目综合总成本费用万元，其中
：可变成本万元，固定成本万元。正常经营年份项目
经营成本万元。具体测算数据详见—
《综合总成本费用估算表》所示。
（四）税金及附加
本期项目税金及附加主要包括城市维护建设税、教育费附加和地
方教育附加。根据谨慎财务测算，本期项目正常经营年份应纳税金及
附加万元。
（五）利润总额及企业所得税
根据国家有关税收政策规定，本期项目正常经营年份利润总额（P
FO）：利润总额=营业收入-综合总成本费用-
税金及附加=（万元）。
企业所得税税率按%计征，根据规定本期项目应缴纳企业所
得税，正常经营年份应纳企业所得税：企业所得税=应纳税所得额×税
率=×%=（万元）。
（六）利润及利润分配
该项目正常经营年份可实现利润总额万元，缴纳企业所得
税万元，其正常经营年份净利润：净利润=正常经营年份利润
总额-企业所得税==（万元）。
十二、项目盈利能力分析
（一）财务内部收益率（所得税后）
项目财务内部收益率（FIRR），系指项目在整个计算期内各年净
现金流量现值累计为零时的折现率，本期项目财务内部收益率为：
财务内部收益率（FIRR）=%。
本期项目投资财务内部收益率%，高于行业基准内部收益率
，表明本期项目对所占用资金的回收能力要大于同行业占用资金的平
均水平，投资使用效率较高。
（二）财务净现值（所得税后）
所得税后财务净现值（FNPV）系指项目按设定的折现率（采用基
准收益率ic=%），计算项目经营期内各年现金流量的现值之和：
财务净现值（FNPV）=（万元）。
以上计算结果表明，财务净现值万元（大于0），说明本
期项目具有较强的盈利能力，在财务上是可以接受的。
（三）投资回收期（所得税后）
投资回收期是指以项目的净收益抵偿全部投资所需要的时间，是
财务上投资回收能力的主要静态指标；全部投资回收期（Pt）=（累计
现金流量开始出现正值年份数）-
1+{上年累计现金净流量的绝对值/当年净现金流量}，本期项目投资回
收期：
投资回收期（Pt）=年。
本期项目全部投资回收期年，要小于行业基准投资回收期，说
明项目投资回收能力高于同行业的平均水平，这表明项目的投资能够
及时回收，盈利能力较强，故投资风险性相对较小。
项目投资现金流量表
单位：万元
序号 项目 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年 第6年 第7年 第8年 第9年 第10年
1 现金流入
营业收入
补贴收入
回收固定资产余值
回收流动资金
2 现金流出
建设投资
流动资金
经营成本
税金及附加
维持运营投资
3 所得税前净现金流量
4 累计所得税前净现金流量
5 调整所得税
6 所得税后净现金流量
7 累计所得税后净现金流量
十三、财务生存能力分析
根据财务计划现金流量表可以看出，从经营活动、投资活动和筹
资活动全部现金流量来看，计算期内各年累计盈余资金都大于零，运
营期不需要增加维持运营所需投资，说明本期项目有足够的净现金流
量维持正常生产运营活动，而且，累计盈余资金逐年增加，项目的现
金流量状况较好；因此，本期项目具备较强的财务盈力能力。
十四、偿债能力分析
（一）债务资金偿还计划
本期项目按照“按月还息，到期还本”的模式偿还建设投资借款计
算，还款期为10年。借款偿还资金来源主要是项目运营期税后利润。
（二）利息备付率测算
按照《建设项目经济评价方法与参数（第三版）》的规定，利息
备付率系指在借款偿还期内的息税前利润（EBIT）与应付利息（PI）
的比值，它从付息资金来源的充裕性角度反映出项目偿还债务利息的
保障程度，本期项目正常经营年份利息备付率（ICR）为。
本期项目实施后各年的利息备付率均高于利息备付率的最低可接
受值，说明本期项目建成正常运营后利息偿付的保障程度较高。
（三）偿债备付率测算
按照《建设项目经济评价方法与参数（第三版）》的规定，偿债
备付率系指在借款偿还期内，可用于还本付息的资金（EBITDA-
TAX）与应还本付息金额（PD）的比值，它表示可用于还本付息的资
金偿还借款本金和利息的保障程度，本期项目正常经营年份偿债备付
率（DSCR）为。
根据约定的还款方式对本期项目的计算表明，在项目实施后各年
的偿债率均高于偿债备付率的最低可接受值，说明项目建成后可用于
还本付息的资金保障程度较高。
十五、经济评价结论
根据谨慎财务测算，项目达产后每年营业收入万元，综合
总成本费用万元，税金及附加万元，净利润万
元，财务内部收益率%，财务净现值万元，全部投资回
收期年。本期项目具有较强的财务盈利能力，其财务净现值良好，
投资回收期合理。综上所述，本期项目从经济效益指标上评价是完全
可行的。
