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研
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告
宏观研究 /
[Table_Date]
肯定成绩，直面困难
[Table_Authors]
梁中华(分析师)
021-23219820
liangzhonghua@
登记编号 S0880525040019
邵睿思(研究助理)
010-83939827
shaoruisi@
登记编号 S0880125070011
[Table_Report]
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——2026 年 4 月政治局会议学习体会
本报告导读：
在一季度经济起步有力的背景下，政策以用好用足存量、保持前置发力为主，并提
前储备一批综合性政策措施，视情加码，巩固增长态势。投资仍为短期稳增长主要
抓手，两会部署的资金有望在二季度集中落地。
投资要点：
[Table_Summary] 2026 年 4 月 28 日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济
形势和经济工作。本次会议是在我国一季度经济起步有力的基础上，
对两会政府工作报告政策的确认和细化。
整体来看，本次会议延续“稳中求进”的总基调，强调用好用足宏观
政策。对当前经济形势的判断较为积极，强调“以更大的力度和更实
举措抓好经济工作”。一方面，体现对经济基本面的坚定呵护，以巩
固一季度良好开局，另一方面，反映以内部高质量发展的确定性应
对外部各种不确定性的宏观调控思路。
具体来看，本次政治局会议有以下 5 大看点：
一是，宏观政策突出“用好用足”、“精准有效”。货币政策方面，更
加强调“增强货币政策前瞻性灵活性针对性”。财政政策方面，持续
优化财政支出结构，加快稳投资政策的落实，预计两会部署的资金
有望在二季度集中落地，带动基建投资维持较高增速。
二是，扩大国内有效需求依然是首要工作任务，政策路径有所升级。
投资端，“人工智能+”基础设施、城市更新、国家水网、新型能源
体系等领域为主要发力方向。消费端，注重收入、资产负债表修复
机制，需求修复或平缓，但持续性更强。后续进一步关注城乡居民
增收计划、2026—2030 年扩大内需战略实施方案的出台。
三是，提高能源资源安全保障水平的要求下，新能源体系建设和绿
色转型有望加快。在当前地缘环境下，能源政策的内涵升级为统筹
安全与转型，指向新能源基建投资仍是重点方向，新能源产业或具
备中长期布局机会。
四是，推动服务业发展迈向新台阶。首次明确定量目标“到 2030 年
服务业总规模迈上 100 万亿元台阶”，相较 2025 年约 80 万亿元规
模，意味着未来五年新增空间超过 20 万亿元。关注技术进步驱动的
科技服务、软件信息和现代物流等生产性服务业，及需求拉动的居
民服务、养老托育、健康服务、文旅文体等生活性服务业。
五是，努力稳定房地产市场，扎实推进城市更新。地产强调民生定
位。2026 年城市更新行动优化推进，在申报范围扩大的同时收紧名
额，并将资金支持重点由传统市政、文旅项目延伸至社区配套设施
以及存量土地、闲置房再利用等领域，体现出资源配置向民生短板
和存量优化倾斜。
展望后续，在一季度经济起步有力的背景下，短期推出大规模新增
刺激的概率较低，将以更大力度落实存量政策、保持节奏前置为主。
若外部冲击明显加剧或内需修复不及预期，前期储备的综合性政策
工具有望适时加码。短期来看，财政前置支撑下的新能源方向及基
建链或具备一定确定性，利率在需求偏弱与政策温和呵护下易下难
上。
风险提示：对政策的理解有偏差；政策落地节奏不及预期。
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目录
1. 总体基调：稳中求进，用好用足宏观政策............................................. 3
2. 本次会议五大看点................................................................................ 3
3. 风险提示.............................................................................................. 5
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2026 年 4 月 28 日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经
济工作。本次会议是在我国一季度经济起步有力的基础上，对两会政府工作
报告政策的确认和细化。
1. 总体基调：稳中求进，用好用足宏观政策
整体来看，本次会议延续“稳中求进”的总基调，强调用好用足宏观政策。对
当前经济形势的判断较为积极，强调“以更大的力度和更实举措抓好经济工
作”。一方面，体现对经济基本面的坚定呵护，以巩固一季度良好开局，另
一方面，反映以内部高质量发展的确定性应对外部各种不确定性的宏观调
控思路。
2. 本次会议五大看点
具体来看，本次政治局会议有以下 5 大看点：
一是，宏观政策突出“用好用足”、“精准有效”。货币政策方面，相较于政
府工作报告提出的“灵活高效运用多种政策工具”，本次会议更加强调“增
强货币政策前瞻性灵活性针对性”。其背后体现面对内外双重约束的结构性、
精准应对，而非大规模总量宽松。外部看，全球经济和通胀走势分化，主要
经济体货币政策路径存在不确定性，我国外需和全球流动性环境面临波动
风险；内部看，国内供强需弱的格局仍未扭转，尽管油价脉冲推动 3 月 PPI
同比转正，但价格向下游传导有限，核心 CPI 所反映的需求修复仍偏弱，
因此当前内外部环境尚不足以触发货币政策总量转向，更强调结构性工具
“精准滴灌”。
财政政策方面，持续优化财政支出结构，加快稳投资政策的落实。财政支出
向“投资于人”、民生消费领域倾斜是中长期主线。但是短期看，投资仍是
稳增长主要抓手。会议提出“加强水网、新型电网、算力网、新一代通信网、
城市地下管网、物流网等规划建设”，“推动条件成熟的重大工程项目开工”，
“十五五”部署的专项规划、重大工程项目有望尽早出台和开工建设。近期
“十五五”系列主题新闻发布会提出“推动今年 7550 亿元中央预算内投资、
1 万亿元超长期特别国债于 6 月底前基本下达完毕，进一步提高地方政府专
项债券中用于项目建设的比重，加快有序投放 8000 亿元新型政策性金融工
具资金”。预计相关资金将在二季度集中落地，支撑基建投资维持较高增速。
二是，扩大国内有效需求依然是首要工作任务，政策路径有所升级。投资端
如前所述，“人工智能+”基础设施、城市更新、国家水网、新型能源体系等
新兴产业和能源安全领域为主要发力方向。同时，在数字经济、人工智能、
商业航天等高成长性领域，也有望推出一系列促进民间投资的政策和改革
举措。
消费端，会议对商品和服务消费领域没有明显增量表述，结合近期政策看，
对完善居民就业和收入修复机制有所侧重，意味着需求修复的节奏或平缓，
但持续性更强。近期出台诸多就业相关政策文件，逻辑在于构建稳就业、促
增收和扩大消费的良性循环，体现扩大内需政策协同效应和国家治理能力
的提升。一方面，《关于统筹城乡就业政策体系的意见》一文中提出深挖便
民服务、文旅等牵动性强、增长空间大的消费领域就业潜力。另一方面，注
重完善就业、分配机制增强居民消费能力。这一政策思路的变化意味着需求
修复的节奏或平缓，但持续性更强。后续进一步关注城乡居民增收计划、
2026—2030 年扩大内需战略实施方案的出台。
三是，提高能源资源安全保障水平的要求下，新能源体系建设和绿色转型
有望加快。在当前地缘环境下，能源政策的内涵升级为统筹安全与转型。“十
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五五”规划提出要实施非化石能源十年倍增行动，“预计到 2030 年，非化石
能源供应规模将比 2025 年显著增长，2035 年比 2025 年实现倍增”。指向新
能源基建投资或为重点方向，例如推进雅下水电和“沙戈荒”新能源基地等
重大工程建设，同时新能源产业具备中长期布局机会。
四是，推动服务业发展迈向新台阶。会议提出“深入实施服务业扩能提质行
动”。4 月 21 日发布的《关于推进服务业扩能提质的意见》首次明确定量目
标“到 2030 年服务业总规模迈上 100 万亿元台阶”，相较 2025 年约 80 万
亿元规模，意味着未来五年新增空间超过 20 万亿元。生产性服务业中科技
服务为首位，包括研发设计、知识产权等，主要服务于新质生产力和现代产
业体系构建。其次是现代物流，物流仓储是贸易的毛细血管，服务于全国统
一大市场建设，契合降低全社会物流运输成本的需要。生活性服务业关注居
民服务（社区家政、零售）、养老托育（养老、托育托幼）、健康服务（医疗
卫生、预防保健）、文旅文体（文旅、体育健身、住宿餐饮）等领域。
五是，努力稳定房地产市场，扎实推进城市更新。2026 年中央财政支持城
市更新行动优化推进，在申报范围扩大的同时收紧名额，并将资金支持重点
由传统市政、文旅项目延伸至社区配套设施以及存量土地、闲置房再利用等
领域，体现出资源配置向民生短板和存量优化倾斜。
展望后续，在一季度经济起步有力的背景下，短期推出大规模新增刺激的概
率较低，将以更大力度落实存量政策、强化节奏前置为主。若外部冲击明显
加剧或内需修复不及预期，“十五五”新闻发布会中提出的“提前储备的综
合性政策工具”有望适时加码。短期来看，财政前置支撑下的新能源方向及
基建链或具备一定确定性，利率在需求偏弱与政策温和呵护下易下难上。
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图1：近两次政治局会议内容摘录比较
资料来源：中国政府网，国泰海通证券研究
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对政策的理解有偏差；政策落地节奏不及预期。
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减持 相对沪深 300 指数下跌 5%以上
行业投资评级
增持 明显强于沪深 300 指数
中性 基本与沪深 300 指数持平
减持 明显弱于沪深 300 指数
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