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理 臻 索
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【摘要】 动态随机一般均衡模型(DSGE)作为主流宏观数
量分析工具 ，在 国外 已经得到 了较 为广泛 的应 用 ．而 国内应 用
该模 型的研究还较 少 本文回顾 了运用 DSGE模 型进行研究的
经济学文献 ，系统梳理 了构建 DSGE模型 的理 论基础 、模型估
计方法以及应用 DSGE模型的研 究主题等问题 。
【关键词】 DSGE模型 经济波动 宏观政策分析
作为主流宏观数量分析工具的动态随机一般均衡模型
(DSGE)，是以微观和宏观经济理论为基础，采用动态优化的方
法考察各行为主体(家庭、厂商等)的决策，即在家庭最大化其
一 生的效用、厂商最大化其利润的假设下得到各个行为主体的
行为方程。一般性的DSGE模型中通常还包括政府部门(中央
银行、财政部门)的行为决策(标准RBC框架不包括货币政策)。
具体地，DSGE模型中各行为主体在决策时必须考虑其行为的
当期影响，以及未来的后续影响。因此，各行为主体在对未来预
期(建模时通常采用理眭预期代表)的前提下，动态地考虑其行
为决策的后果。其次，现实经济中存在诸多的不确定性，因此
DSGE模型中引入了多种外生随机冲击 ，并且这些外生随机冲
击与行为主体的决策共同决定了DSGE模型的动态过程。由于
DSGE模型在不确定性环境下对经济主体的行为决策、行为方
程中的结构参数、冲击的设定和识别进行了详细描述，从而可
以避免卢卡斯批判。此外，DSGE模型考虑经济中各行为主体之
间的相互作用和相互影响，从而在一般均衡的框架下考察行为
主体的决策。
一
、构建 DSGE模型的理论基础
DSGE模型的理论基础之一是 RBC理论，然而 RBC理论
由于其理论基础与现实经济环境不符而受到众多的批判，因此
T58《当~ }2010年5月(上)
众多的DSGE模型是在新凯恩斯理论的基础上构建的。
1、真实经济周期理论(KBC)
基于 KBC理论的DSGE研究较多，如 Kydland&Prescott
(1982)，Long&Plosser(1983)，Ireland(2001)，黄赜琳(2006)等。
RBC理论的基本假设是完全竞争市场、价格和工资具有完全的
灵活性，不存在外部性、信息是完全的以及行为主体具有理性
预期。在这些假设下，R_BC理论认为来自技术等供给方面的因
素是造成经济波动的主要因素，宏观经济政策无效。因此，基于
RBC理论的DSGE模型都不包括政府部门(即货币当局)的行
为决策。
2、新凯恩斯主义理论
新凯恩斯主义理论在理f生预期、垄断竞争市场、价格和工资
具有刚性(粘l生)的假设下 ，认为不仅技术等供给方面的因素是
经济波动的来源，宏观经济政策同样对产出等实际经济产生影
响。因此，主流的DSGE模型大多以新凯恩斯主义理论为基础，
并将货币政策和(或)财政政策纳入其分析框架。新凯恩斯主义
DSGE的另一个突出特点是引入了价格和(或)工资粘性，而粘
性的引入方式有两种。
一 是 Calvo(1983)采用“调整信号”的方式引入粘性，即经
济中接收到随机的“调整信号”的经济主体(企业和或家庭)会
将其价格和(或)工资调整到最优，而没有接收到该信号的那部
分经济主体则不最优化其价格 (工资)。Yun(1996)，Gali&
Gertler(1999)，CGG(2002)，Horvath(2009)等运用该方式将价
格粘性引入其 DSGE模型；而 Erceg et a1．(2000)，Konman
(2001)，CEE(2003)，Smets&Wouters(2003)，李松华(2009a，b)
等不仅将价格粘陛，还将工资粘}生引入其 DSGE模型中。
二是 Rotemberg(1982)采用“二次调整成本”的方式引入粘
性 ，即经济主体调整其价格 (工资 )存在 着成本 。Ireland
(1997，2001)，Kim(2000)，Atta-Mensah&Dib(2008)等采用了
该方式引入价格粘性。而 Chugh(2006)，Dib(2006)，Ratto et a1．
(2009)等运用该方式还将工资粘性引入DSGE模型。
二、DSGE模型的估计方法
由经济主体优化行为得到的行为方程及各个均衡条件所构
成的DSGE模型并不能直接用于数据以得到模型参数的估计
值，因为大多行为方程都是非线性的。因此，通常要在模型变量
稳态值处将其进行泰勒展开，以得到线 h生化的 DSGE模型。
1、校准法
校准法的主导思想是通过使模型的理论矩尽可能与观测数
据一致而得到DSGE模型参数的校准值，即根据经验研究来确
定模型的参数，进而对实际经济进行经验型模拟研究。DSGE模
型的先驱 Kydland&Prescott(1982)就采用了校准的方法。由于
校准法的矩估计具有较强的稳健性，且研究者可以更多的关注
DSGE模型的数据特征 ，因此 Yun(1996)，Gali(2000)，Kollmann
(2002)，陈昆亭、龚六堂(2006)，Blanchardy&Gali(2006)，Horvath
(2009)等的研究中都采用了该方法。
尽管校准法具有显著的优势，但由于缺乏坚实的理论基础，
并且个别参数的校准未必准确，而极大似然和贝叶斯方法可以
提供观测数据的完全信息，从而较多的文献采用了这两种方法
来估计 DSGE模型的结构参数。
2、极大似然估计
极大似然估计法的操作分四步：首先，将线性理眭预期的DS—
GE模型用其前定变量表示为缩写状态方程形式；其次，用观测
方程将前定状态变量与观测变量联系起来；再次，用Kallmann
滤波得到关于模型参数的似然函数；最后 ，最大化该似然函数
得到模型参数的估计值。运用极大似然方法估计DSGE模型的
文献有 ：Ireland(1997，2001)，Kim (2000)，Dib(2006)，Chris—
tensen&Dib(2008)，Chung et a1．(2007)，李松华(2009b)等。
3、贝叶斯估计
贝叶斯方法则是结合似然函数和模型参数 的先验分布
(prior distribution)得到后验分布的密度函数 ，通过将该后验分
布关于模型参数 直接最 小化或采用蒙特 卡洛马尔科夫链
(MCMC)抽样方法加以最优化即可得到DSGE模型结构参数的
估计值。这方面 的文献有 Smets&Wouters(2003)，Sugo&Ueda
(2008)，Ratto et a1．(2009)，李松华(2009a)等。
由于受可得观测数据个数的限制，DSGE模型中的参数不
可能全部通过估计得到，部分结构参数需要校准得到。因此，无
论是极大似然估计还是贝叶斯估计都结合了部分参数采用校
准的方法来估计 DSGE模型。
三、DSGE模型的研究主题
DSGE模型的研究主题大致可分为两类：一是经济波动研
究；二是宏观经济政策研究。
理 论 探 索
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1、经济波动研 究
DSGE通常运用预测误差方差分解来分析外生冲击对宏观
经济波动的贡献。
Kydland&Prescott(1982)，Long&Plosser(1983)等运 用基于
RBC理论的DSGE模型，认为技术冲击是导致产出等宏观经济
变量波动的主要因素。Ireland(1997，2001)运用粘h生价格的DSGE模
型肯定了 R_BC理论中技术冲击是产出波动主要来源的结论 ，
并认为通胀波动主要来自于货币政策冲击。黄赜琳(2006)运用
基于 RBC的 DSGE模型研究了中国的经济波动，认为技术冲
击可以解释中国经济波动的大部分，但对中国就业增长的效应
较小，从而就业波动较为平缓。Dib(2006)运用包含名义(即工资
价格粘性)和实际(即资本调整粘性)刚性的DSGE模型认为技
术和偏好冲击是产出波动的主要来源。
与上述“技术导致经济波动”的观点相反，大量文献的研究
表明，技术之外的其他因素在经济波动中发挥了更为重要的作
用。如 Calvo(1983)，Gali&Gertler(1999)等通过引入粘性价格从
货币观点来解释经济周期，认为货币政策冲击及价格决定行为
在理解经济周期中发挥了核心作用。Gali(1999)也认为技术冲
击并非是经济波动的主要因素，需求冲击是产出和劳动波动的
主要因素。Chaff et a1．(2000)等认为真实摩擦而非名义摩擦是导
致经济波动的主要因素。Smets&Wouters(2003)认为劳动供给和
货币政策冲击是产出波动的主要来源，而价格加成冲击和货币
政策冲击是通胀波动的主要来源。Adol~on(2007)运用开放经济
DSGE的研究表明，技术、偏好、劳动供给冲击解释了产出波动
的大部分；货币政策冲击是通胀波动的主要因素。Atta—Men—
sah&Dib(2008)将金融中介机构纳入DSGE的框架，研究表明中
短期中外信贷冲击在相 当大的程度上解释了产出、通胀 、名义
利率的波动。sugo&ueda(2【)(】8)认为投资调整成本冲击和技术
冲击是日本经济波动的主要因素。
与上述不包含金融市场摩擦的DSGE研究相反，Bemanke
et a1．(1999)、Gertler et a1．(2003)以及 Christensen&Dib(2008)等
将金融市场摩擦纳入 DSGE的框架(即金融加速器模型)，考察
了金融市场摩擦对经济波动的影响，但他们的结论并不一致。
Bemanke et a1．(1 999)、Gertler et a1．(2003)认为金融加速器显著
地放大了经济波动的程度和持久性，而 Christensen&Dib(2008)
认为金融加速器对产出波动不重要。
2、宏观经济政策分析
DSGE模型在宏观经济政策分析中的应用主要集中在三个
方面：一是宏观经济政策的有效性；二是最优货币、财政政策；
三是用于货币政策传导分析。
(1)宏观经济政策的有效性。对货币政策有效性的研究几
乎没有争议，均认为货币政策对产出等实际经济具有真实效应。
Gdi(2000)认为在粘性价格模型里，货币政策冲击对产出
的影响显著而持久，粘lCg,~ 币 藻的非中性j晡 重要。Huang&Liu
(2002)等认为在粘性工资和垄断竞争情形下，产出对货币政策
4L~ }2010年5月(上)759
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理 论 探 索 ． 臻 索
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冲击的响应具有较强的持久性。Kim(2000)在内生货币供应量
规则下检验了货币政策的产出效应和流动性效应，并认为工资
和价格粘性决定了货币政策的流动性效应是否存在。Kollman
(2001)采用小国开放经济DSGE模型，表明正的国内货币供给
冲击导致本国利率下降、名义和实际汇率贬值，产出增加，说明
开放经济下货币政策具有真实效应。Atta—Mensah&Dib(2008)
将金融中介机构纳入DSGE的框架，考察了不完全的信贷市场
对货币政策效应的影响，认为如果货币当局采用前瞻性通胀 目
标的政策规则，则即使价格是完全灵活的，货币政策仍通过信
贷传导，即货币政策有效。对财政政策的研究有Smets&Wouters
(2003)，Beetsma&Jensen(2005)，Ratto et a1．(2009)等，认为财政
政策即政府购买冲击对经济具有真实效应。Beetsma&Jensen
(2005)运用粘性价格、开放经济的DSGE考察财政稳定政策
(即政府购买)的作用机制及其决定因素，认为产品的替代性越
大、劳动供给弹I生越小则越要求越积极的财政政策。P．atto et a1．
(2009)沿袭Smets&Wouters(2003)，并将金融摩擦纳入其模型，
研究表明财政政策有效。
(2)最优货币、财政政策。对最优货币、财政政策的研究是
通过在 DSGE模型中增加基于效用的福利分析即损失函数来
进行的。
传统的最优货币政策强调对通胀响应，如 CGG(1999)认为
最优货币政策要求名义利率对通胀敏感，即其对通胀的响应系
数要大于1，而对技术冲击保持不变。Gali&Monacelli(2000)认为
在完全汇率传递即一价定律成立的开放经济中，最优货币政策
要求通胀为0或接近 0，且名义利率不为 0，无需考虑汇率波动。
Kollmann(2002)考察了开放经济下最优泰勒规则，认为最优泰
勒规则可以保 商匝帐稳定，但导致?[率大的波动。Smets&Wouters
(2002)考察了不完全传递汇率对最优货币政策的意义，最优货
币政策应最小化国内和进口价格通胀的均值。CGG(2002)考察
了开放经济下的货币政策设计，认为在纳什均衡下，一国货币
当局仅对本国通胀响应，最优货币政策与封闭经济一样；而协
作的货币政策还要对外国通胀响应。
Chung et a1．(2007)检验了小国开放经济(韩国)的最优货币
政策，认为即使汇率不完全传递和存在成本推动冲击，通胀目
标的货币规则仍是最优的，盯住汇率的货币政策非最优。
与上述研究不同，McCallum&Nelson(1999)考察了名义收
入作为货币政策目标的作用，认为保持名义收入接近其增长
(等于长期平均的实际收入增长加通胀率)，则最优货币政策可
以实现通胀目标并减小真实经济的波动。
Chugh(2006)，Arseneau&Chugh(2008)认为粘性工资对最
优货币政策设定有较大影响。Ravenna&Walsh(2006)认为信贷
市场即成本渠道的存在，导致了最优货币政策受到限制。Blan—
char#&Gali(2006)用包含劳动市场摩擦即失业的粘性DSGE模
型，表明实际工资刚性导致严格通胀的货币政策非最优，最优
货币政策应稳定通胀和失业变化的加权平均 ，即名义利率对通
胀和失业响应的泰勒规则是最优的。Faia(2008)也认为最优货
760《当4~ )2010年5月(圭)
币政策应对失业和通胀响应。Faia&Monacellib(2007)则在包含
粘隆价格、不完全信贷市场的DSGE模型中考察最优利率规则，
认为最优利率规则应对资产价格响应。对最优财政政策的研究
有 Sin(2004)、Schmi~-Grohe&Uribe(2004 J、Horvath(2009)等。
Siu(2004)认为粘性价格下的最优财政政策与灵活价格下的有
很大差别：最优通胀率与价格粘性程度正相关，而税率有较大
的波动。Schmitt—Grohe&Uribe(2004)认为最优财政政策即政府
债务和税率随机游走。Horvath(2009)用财政货币政策合作、不
可分偏好的新凯恩斯模型，检验了最优财政政策是否存在挤出
效应，即政府购买支出增加，私人消费下降。
(3)货币政策传导。Barth&Ramey(2000)的研究表明货币政
策紧缩导致美国企业产品价格上升，货币政策传导的成本渠道
存在。Ravenna&Walsh(2006)等的研究也表明货币政策传导的
成本渠道存在。Hulsewig et a1．(2009)运用不仅工资价格存在粘
性 ，信贷市场同样存在粘性的模型表明，金融市场摩擦通过使
货币市场利率不完全传递贷款利率而影响货币政策传导；成本
渠道使通胀对货币政策冲击的响应更为持久。
相反，Rabanal(2007)用贝叶斯方法的研究认为美国不存在
成本渠道。上述文献对货币政策传导的研究仅关注货币政策成
本传导渠道(即信贷渠道)的存在性，并且主要采用了校准参数
的方法。而李松华(2009a，b)用中国的数据、分别采用贝叶斯和
极大似然的参数估计实证检验了货币政策传导的货币供应量
渠道和利率渠道的存在性，并具体分析了货币政策是如何通过
这两个渠道对产出、消费、投资等实际经济产生影响的。
此外，Meh&Moran(2004)认为银行同样面临金融摩擦，其
资本是货币政策传导的重要决定因素。而 Devereux(2004)~运
用开放经济的DSGE模型对货币政策传导的研究表明汇率对
货币政策传导有切实的影响。
相对于传统计量方法，运用DSGE模型研究经济问题具有
较多优势。随着中国开放度的增加，运用DSGE模型研究中国
的货币政策实施及政策设计等问题具有重要意义。
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【责任编辑：唐石泉)
