2∞7年第3期,2007 (总第321期)4、.，硝也(实务版)General 二元信贷市场的内生逻辑西)1顶(中国人民银行济南分行，山东济南市25∞21) 摘要:我国现阶段的信贷配给既不是单纯价格型和风险型的，也不是单纯歧视型的，而是信任型的信贷配给。它内生于银行对不同企业间的信任差异，是造成我国信贷市场貌似分离均衡、实为二元分割的根源。因此，我们不能再单纯固于歧视型信贷配给的治理思路去实施顾此失彼或缘木求鱼式的金融改革，而应该改弦更张，全面发展企业征信，优化银企信任关系，让本应进入贷款支持范围的企业摆脱信贷配给的束缚，从总体上降低信贷配给的均衡点，加快信贷市场一体化进程。关键词:信贷配给;信任关系;企业征信中图分类号:文献标识码:A文章编号:1∞2-7246(2∞7)03 -仪削-08一、引言目前，银行对大型企业的信贷集中和对中小企业的"信贷歧视"已是一个不争的事实。在两者潜移默化的交互作用下，信贷市场逐渐被二元分割:全国性银行与大企业构成了高端信贷市场(以下简称为"高端市场") ，呈现价低、量大、期限长和信用放款等特征;而地方性金融机构与中小企业则构成了低端信贷市场(以下简称为"低端市场")，呈现价高、量小、期限短和贷款的非信用保证条款等特征。尽管二元信贷市场的提法还不被广泛认同，但国内以此为背景的研究成果却早已汗牛充栋。如简单归纳，无外乎有这样四种类型的研究成果:一是市场分割于金融组织的非对称'性，即单一金融组织的信贷供给不能满足多元化的企业需求，因此需要寻求多元化的金融组织安排，为受到信贷歧视的中小企业设立政策性、微小型和非正规金融机构以及在银行内部设立微小企业服务组织等。二是市场分割于信息不对称，谋求改进信贷契约、完善抵押担保和发展关系型融资等，以减弱信贷配给和弥合市场分割的程度。三是市场分割于信用中介的缺失，即要求发展担保等信用中介机构，在信贷供需之间牵线搭桥、疏通渠道、提高交易效率。四是市场分割于银企制度的滞后性，要求改革银行信贷制度、创新金融产品、改进企业财务收稿日期:2∞币-01-09 作者简介:西顺(-) ，原名刘西顺，男，山东费县人，供职于中国人民银行济南分行。本文为作者工作和研究心得，文中观点与供职单位克关。文责自负。60
2∞7年第3期二元信货市场的内生逻辑61 制度、健全法律法规以及为中小企业提供封闭式、强制性的财政贴息信贷服务等等。上述这些以市场分割为背景的定性研究成果，往往因其单元视角而未能揭示出我国二元信贷市场的内生逻辑，进而缺乏实践层面的操作意义。二、歧视型信贷配给:信贷市场二元分割的理论成因一般而言，信贷市场上有两种交互替换的调节机制一一利率机制和非价格的配给机制;当利率机制不能使市场出清时，配给机制就成为必要的替代。按照不同的生成背景和表现特征，信贷配给又被西方经济学家们定义成多种类型。常见的信贷配给方式主要有:A、价格型信贷配给。在既定利率水平下借款人实际可得贷款量低于预期，借款人宁愿支付更高利息以获得更多贷款。B、风险型信贷配给。银行根据借款人违约情况制定风险控制标准，据此进行信贷配给;这样，就有了银行只给一部分借款人贷款，而另外一部分即便愿意出更高的利率也不能获得贷款的情形。C、歧视型信贷配给。在同一利率水平和一致贷款条件下，有部分借款人得不到贷款。比如在一些发展国家，由于实行了低利率的金融抑制政策，剌激了全社会对廉价资金的过度需求，迫使政府不得不对公有企业和政府部门以外的信贷需求进行歧视性限制(McKinnon，1973) ;而被人们经常提起的歧视型信贷配给主要有所有制歧视和规模歧视等。虽然同为信贷配给，但上述三类信贷配给的作用机制及其经济后果又存在显著差异。前两类信贷配给均发生在市场条件下，最终实现了非瓦尔拉斯均衡分配:价格机制不能使信贷市场出清，信贷交易总量不能等于信贷需求总量;贷款交易双方及其交易行为都要受到贷款交易数量的调节和限制;价格调节失灵的原因在于信贷交易的复杂性以及这种复杂交易中的信息不对称;信贷配给的依据是交易双方的熟悉程度及关系等。但由金融抑制所催生的歧视型信贷配给虽然也具有非瓦尔拉斯均衡分配的部分特征，但其价格机制失灵的原因来自行政歧视而非信贷交易特性和信息不对称;配给信贷的依据是政府预期等非市场因素，是人为作用而非市场机制作用的结果，因而直接导致"在体制内和体制外形成了两个市场"( McKinnon , 1973 )。因此，歧视型信贷配给是造成信贷市场貌似分离均衡、实为二元分割的根源。国内的专家、学者也基本认同歧视型信贷配给对市场具有二元分割效应。比如在中国，作为当今世界上最大的发展中国家和转轨经济体，歧视型信贷配给问题自然无可避免，信贷市场二元分割的情形同样也不应该有例外。所以，国内有些研究成果就明显带有金融自由化的痕迹:我国计划经济特征的信贷配给本质上是政府宏观干预在微观信贷领域中的具体体现(许健，1998);是一种集计划和市场于一身的双重信贷配给，其强度要强于市场经济的信贷配给(孙小丽，2∞6)。但在文远华看来，信贷配给理论一定程度上适合中国，但需要特别的解释。他在详细列举、分析了导致信贷配给的种种情形和特例后，得到了这样一些基本结论:中国银行业正历经从关系型到价格型的转变，贷款正向低风险、高收益的借款者或项目倾斜，弱势借款者可能更加遭受信贷配给;而且，信贷资金从弱势市场向强势市场流动将使整个社会福利受损(文远华，2∞5)。还有学者认为，信
62 总第321期4、..，.，付钱~(实务版)贷配给是银行在信息不对称时对信贷供给的一种保护性处理程序，是信息不对称条件下价值判断的产物(方晓燕，2∞6)，使信贷配给的合理成分得到进一步认定。但到后来，各金融机构(以下简称为"银行")不合常规地坚持压低价格实施信贷集中和抬高价格实行信贷歧视，使我国的信贷配给出现了两种极端变化的趋势;信贷市场二元分割就是这两种极端信贷配给交互作用的必然结果(刘西顺，2∞6)。三、对我国信贷市场二元分割的实证分析我国的信贷市场是否是二元分割的?是否存在信贷配给?如果存在，信贷配给又起因于何处?为此，我们引人了一个覆盖山东省东、中、西部各类银行业金融机构3个年度的实际贷款表现的实证资料，试图从各金融机构的具体信贷表现中找到答案。实证结果显示:时间2∞309 2∞312 2臼l4032创l4062脱Mω2四)4122肌)503200506 2∞509 2肌)5122αl603 200606 2α洒"项目商端市场贷款实际利率(%) 6. 15 低端市场贷款实际利率(%) 高端市场贷款累计发放额占比(%) 65. 1 61. 4 71. 7 低端市场贷款累计发生额占比(%) 41. 3 31. 2 31. 2 商端市场贷款期限比(夭)288 228 1282 643 420 301 1062 494 336 249 861 456 511 低端市场贷款期限(夭)319 235 862 436 295 213 750 349 212 156 221 326 221 高端市场非信用贷款占贷款总额比(%) ι9 低端市场非信用贷款占贷款总额比(%)a6 m3 m8 .4 .7 mo no .1 m3ω.9 70. 3 69. 6 69. 0 1.信贷市场被全方位二元分割。在现有银企双方信贷交易存量对比上看，全国性银行与大型企业相对应，构成了以信贷批发为主的高端市场;地方金融机构和中小企业相对应，构成了以零售贷款为主的低端市场。据资料显示，2∞3年9月至2∞6年9月的三年间(以下简称"该三年间") ，两大信贷市场在贷款定价、数量、期限和安全技术等方面呈现出巨大差异(见上表)。在实际贷款利率②方面，高、低端市场贷款加权利率平均值各为%和%，两市场'价差呈缓慢扩大趋势。在实际贷款份额②方面，高、低端市场贷款累计发放额占比的平均值分别为%和%，且高(低)端市场份额占比三年间增加(相应减少)了15个百分点。在贷款期限方面，高、低端市场贷款期限平均值分别为548天和354天，两者相差284天，前者多为中长期贷款，后者多为流动资金贷款。在非信用保障条款贷款方面，该三年间被调查地区非信用贷款约为总额77%，其中高、低端市场基本维持在7%和70%左右的水平上，后者占比10倍于前者。换言之，高端市场9成以上是信用放款，而低端市场还不足1成，其余9成左右的贷款是靠担保、抵押、质押、联保和贷款保险取得的。从上述相关数据可以看出，现有信贷市场从价、量、期限和① 实际贷款利率是名义贷款利率+各类抵押、担保、联保、保险及其为取得上述非信用保障条款所支付的相关评估费、担保费等费用的折息率。据山东省专项调查结果表明，2∞5年当地非信用保障条款费用折息率约为%。②为增加实际贷款流量的真实性，实证分析没有选取贷款余额数据，而是选择了更有代表意义的贷款累计发放额指标，并计算出各自所占总额的比例，以此来匡算实际贷款的拥有程度。
2∞7年第3期二元信货市场的内生逻辑63 非信用保障等多个方面被分割成泾渭分明的二元市场。2.信贷市场并行着两种不同的调节机制。实证分析结果还显示，利率对高端信贷市场有显著调节作用，但对低端信贷市场无明显调节功能。该三年间的36个月度中，高端信贷市场有29个月呈现价高量低、价低量高的正常状态。这表明，在高端信贷市场上，贷款利率与其需求量之间存在显著的负线性对应关系，利率具有弹性，是该市场供求关系的核心调节因素。但低端信贷市场的情形却截然不同，量价不对应的月份多达25个月，其中有7个和4个月份各呈现价高量大、价低量低的反市场现象。这表明，在低端信贷市场上，贷款利率与需求量之间并不存在负线性对应关系;调节市场供求关系的核心因素不是价格机制，而是非价格的配给机制。换言之，利率工具在低端市场上不能有效覆盖贷款风险、回收资金成本和追逐利润。万∞∞∞∞∞但∞…蠢∞山蠢黯察两重且蘸价摩对愚露比蠢想图藤墨疆兀-g用图力f)ι出i端j市场:泣价对比民%mmEE墨E霆E器重E蠢蘸E蘸蠢E黯蠢N国鹦踵S鑫-醺黯隘重噩翅巅圄噩器髓噩黠髓撞量翻翻160000 rA 1 蚕蠢蠢醺44蠢蘸事肆噩爵噩'医爆跚圈翅陋露重重-在醒醒翩黯蘸黯呼叫阳。军军一山140000 r _ t 11 -K圄跚跚栩∞圈翻·翻·翻·黯E瞌噩噩器120000 r A 1\ 11. 1\ ~ A 副墨醺蘸韩国一椒n 11 J" 1\ 1\ 1\ i 黯100000卡‘1\11 1Y\ I1 ’ J 道温霞墨嚣一累露遭e」霄’11 I会主俨1\ I \ I气n1’ 萄园重蠢黯噩80000严、品.牛IYIU电/,\\IL1..\lI..1 戴望醋黯65鑫萃遇撞撞婆60000 ~飞.J\~λT'V^VI......j达YmÞ..\.U1.重噩婆矗一副蠢:￠噩岳阳。mEH遛阳。国40000 ~A丛v\r飞，r~-i \1￥\1霄 MEEd-N-NED-N-g-MEzA-NND{EiD-E-Nhg-N§gz20000 L. . . .-飞... -_..... .曹且 ZL22町主tf⑦一胁俨μι∞U白白sz三EZζS军EEEEz s -f-4矿一「一到一批一协放怦~一贷~;乱耳!ìj发，þ到i(ld1b) -+-实际贷款利率(tí轴)但同时又有数据显示，低端市场上的担保、抵押等非信用放款与贷款累计发放额却呈现正相关关系。该三年间的36个月度中，有30个月份非信用放款比例提高(降低), 贷款发放额就随之相应增加(减少)0这说明，低端市场上的担保、抵押等非信用保障的供给状况决定着其贷款数量的增减;同时也表明，正是由于银行对低端市场不信任，非信用保障技术才成了不可或缺的配给手段，并发挥着核心调节作用。低珩dJ~易什信用贷款比例与贷款累计发放额比例对照罔J法。l?a’?u’?a’?’eoeoeo -一低十一发制-u呵一呵一蝴贷啊比瞅阳非一额款信比句句，场市场份 -nuoμ 低用例一。 eoa-Tω "，;..'~ ro.~'矿JJG乒护JJAP、è矿4中伊.~~ ^<S>" ^<f’" ~" ^ \:i" ^~ ^<f'~ ~ 气7命'气;气7吵'ò~'0吵'命'气;-'v今33.信任成为我国信贷市场的主要配给要素。一般而言，银行风险偏好、信贷政策和市场结构等配给因素都有可能影响实际信贷决策，但在现行金融制度未发生实质变化的背景下，这些非价格的配给要素都是相对稳定的变量，对信贷决策的影响可以忽略不计。但信任因素却自始至终是决定信贷配给的关键要素。同样是来自实证方面的资料，山东省境内的四大国有商业银行都分别对新增贷款、借新还旧、客户授信、客户退出等在信用评级级别上做了严格的政策界定，→律不得擅自更改和调低;银行内部评级级别的高低
64 总第321期4、1t1lf也(实务版)是企业能否获得贷款的第一道门槛。这对于普遍具有较高信用级别的大型企业而言并不存在任何交易障碍;但对多数尚未获得银行内部信用评级的中小企业而言便是无形的制度歧视。另据统计，在这种信贷制度的长期作用下，2006年9月，山东省中小企业非信用保证类贷款共计5191亿元，占全省非信用保证贷款的%，如此高比例的非信用贷款，清楚地表明对此类企业的不信任。其中，各类抵押、质押、联保和票据保证金贷款(票据融资)分别为1950亿元、2537亿元58亿元和646亿元。其实，这些非信用保障品贷款的本质，是针对低端市场的不可信任贷款而采取的减少风险和增加安全的交易技术。从上述实证分析可以得到以下初步结论:第一，我国现有信贷市场是二元分割的。第二，高端市场上的价格富有弹性，非价格配给因素作用不显著;但低端市场上价格高企且机制失灵，非价格配给问题突出。第三，信任是信贷市场的基础性调节要素。低端市场上强烈的非信用保障技术起因于银行对中小企业的普遍不信任;而高端市场上的信任是给定的、稳定变量，其作用仍是潜在的、第一位和不可动摇的。四、我国二元信贷市场内生于信任型信贷配给众所周知，任何社会交往关系和组织都是以→定的信任关系为基础的。尽管人们对信任(trust)有多种不同的解释，但信贷市场上的信任是指金融机构愿意相信借款客户做出与银行预期相一致的→种合作态度和主观愿望，或者说是银行基于对历史记录或已知信息的完备程度而决定是否采取合作的态度，是信贷市场不可或缺的重要调节工具。信任对于信贷市场上之所以重要，在于它能使银企之间"建立期望以及对确定和实施规范产生重要影响(科尔曼，1990)"，尤其是那种长期合作、连续交易的银企之间，能够建立起具有重复博弈关系的特殊信任。这种被布劳称为"牢固的依恋"的群体和组织便结成了具有排外性质的"团结媒介"(布劳，1987)，使得交易双方充分信任，进而降低交易双方讨价还价和信息搜集的成本。反之，对于不具备特殊信任关系的银企之间，即便双方都进行较多的"关系投资"和"启动费用"试图进入"联盟"或接纳新成员都是件十分困难的事情。具体到我国信贷市场上，全国性银行和大型企业所建立的是一种基于历史、政策和市场结构的特殊信任关系O大型企业对众银行而言，既拥有行业垄断、大而不倒、政府"兜底"等政策优势，也具有资信优良、规模大、成本低等比较优势，还拥有信贷集中所虚构的繁荣外观，足以确保各级银行及其经理人员在各自的任期内不发生风险事故，激励其持续不断地向大型企业追加贷款，久而久之，形成了强烈的特殊信任(甚至达到迷信的程度)。这种特殊信任反映到具体贷款交易上，就表现为银行的信贷集中，且资金集中的程度已经超出大型企业的"需求上限倒逼企业不得不为"平衡关系"而向各家银行均分贷款指标，但众银行仍在实行"集中下的再集中"(刘西顺，2∞6)，把信贷配给的技术用到了极致。但反过来，中小企业对众银行而言，它们既是"后来者"、"圈外人"与银行之间的信贷关系多是随机的和短期客户关系，又实力弱小、新生易灭，无体制优势，而且还普遍存在财务信息虚假等先天缺陷，这足以让银行为已有贷款安全担心，对其形成不信
2∞7年第3期二元信贷市场的内生逻辑65 任或缺乏信任。这反映在具体贷款交易上，除提高名义贷款利率外，银行还通过苛求抵押、担保和贷款保险，压缩贷款数额、缩短贷款期限等非信用安全手段来抵补信任缺失所引发的可能风险。只不过，这种安全抵补方式在外观上更象是一种歧视行为而已，其实质既是信任缺失交易的安全替代品，更是我国银行基于特定转轨体制而生产出来的独特信贷配给技术。上面分析到，银行对不同企业的信任差异，在我国贷款实践中实际衍生出信贷集中和"信贷歧视"两种独特的配给技术，这与西方国家风险型和价格型信贷配给是有明显的差异的。但是以下三条又决定了，不能再简单用歧视型来描述我国现行信贷配给的基本属性:一则行政干预信贷的现象已基本销声匿迹，各银行基本能够按市场规则自主放贷，所有制歧视和规模歧视问题基本不再突出。二则贷款利率浮动已有两年之多，银行贷款完全自主定价，大型企业贷款低利率是众银行激烈竞争而非金融抑制的结果，客观上并不存在强制廉价资金供给及过度需求问题。三则中小企业贷款难问题虽仍很突出，但并非因歧视而得不到贷款，而是得到了一定数量的高利率、短期限、多抵押(担保)和繁琐手续的贷款。所以，我国现行的信贷配给既脱胎于计划体制下的歧视型信贷配给，又兼有价格型和风险型信贷配给的部分特征，但更大程度上体现出与上述三者的明显差异。这种差异性主要表现在:银行既在高端市场上元节制地实施信贷集中，又在低端市场用繁重的非信用保障条款配给数量相当的贷款。因此，用单纯的歧视型、价格型和风险型信贷配给来描述我国的情形都是不够准确和科学的。基于此，我们认为，我国的信贷配给是信任型的信贷配给，并妄且称之为"信任型信贷配给银行因对大型企业有特殊信任而实施信贷集中，对中小企业缺乏信任而倍受信贷"歧视信贷市场二元分割于银行对企业间的信任差异。在科尔曼看来，受信任程度不同的交易双方为达成同样的交易所需支付的成本是不同的(科尔曼，1990)。当银行对企业的信任差异转化为实际贷款决策后，信贷市场便自然而然地被一分为二了。虽然特殊信任关系有利于降低信任群体的交易成本，但也会排斥被怀疑者的进入。因此，这可能有利于企业成长，却不利于市场发展(王询，1994)。比如，信贷市场就会因此而畸形发展，原因是厚此薄彼的贷款配置使高端市场因容量有限而资金高度密集，低端市场虽富于成长性但又沦为"短板信贷总量配置和结构优化都将难以推进，均衡利率难以生成，利率市场化受到阻滞。但问题还远不止如此简单。信贷市场二元分割起码还会产生以下三方面的副产品:一是信贷风险凸显。高端信贷市场虚假繁荣，价格低迷，企业往往因资金富足而盲目扩张;低端市场供求关系吃紧，价格高企，企业不堪重负而面临萧条;银行资金大量闲置，流动性过剩问题日益加剧。这都会加重银行资产的风险程度和利益损失。二是造成中小企业信用资源浪费。经过二十多年的发展，以民营经济为主体的中小企业快速成长，并积累了相当丰富的信用资源。但信贷市场长此分割下去，这些信用资源将始终被非信用保障技术所掩盖，进而降低中小企业乃至整体经济的福利水平。三是增加市场扭曲矫正的程度。市场分割会逐步扩大资金价差，并驱使非正规金融不断扩大规模，许多大型企业还通过私下借贷、票据融资转换等方式进行扭曲矫正，加剧金融脱媒现象的进一步蔓延，增加了宏观调控的难度。四是
66 总第321期小IrIlf也(实务版)会使银行产生对高端市场的路径依赖和内部改革的惰性，不利于微观金融主体的健康发展。五、优化信任:治理信贷市场二元分割的逻辑起点总之，信任差异使我国银行生产出独特的信任型信贷配给技术，进而促成高、低端信贷市场的二元分割。早在上个世纪九十年代初，戴梦德和伯斯特就从信用和信誉角度对信贷配给问题进行了系统研究。他们认为，只要银行和企业之间是多次博弈关系，银行在不对称信息下，经过长期收集、积累有关企业信誉的信息后，会对高信誉企业提供低利率贷款来激励企业为维持声誉而选择低风险项目;银企之间的互动关系能够提供信息盟别和监督的优势、进而可能避免单阶段模型中的信贷配给现象(Diamond , 1989 ; Berster, 1990)。但长期以来，我们既忽视了对信贷配给动态演变的跟踪研究，并一直圄于歧视型信贷配给而配制药方;又忽视了对信用、信誉和信任机制的开发利用，这无疑是缘木求鱼。解铃还须系铃人。因此，要治理信贷市场二元分割，就必须尽快弱化或消除信任型信贷配给，从根本上治理信任缺乏和不信任问题。按照通常的逻辑，治理信任问题的理论和经验路径主要有三条:一是开展第三方治理;二是建立信任俱乐部;三是规范制度建设。一般而言，信用是因能够履行诺言而取得的信任，信誉是有关信用方面的名声，而信任的获得则基于信用、信誉的沉淀和积累。之所以要在治理信任中引人第三方治理，是因为企业信用信息尤其是中小企业信用信息具有"凭证商品"的属性，即是那种经消费者消费之后仍无法确定其属性特征的商品，是诸类商品中易于厂商发布虚假质量信息、误导消费和存在交易障碍的商品。这就引人外部公正的第三者，对中小企业信用信息进行综合评定、认证和推介，由专业评级公司在信息供给与需求之间牵线搭桥，对信息进行客观、公正的筛选、评估和认定，去伪存真，使之标签化、凭证化(杨子强，2∞6)。否则，尽管中小企业已积累了相当丰厚的信用信息资源，但如果没有外部第三者给予评定、认证和推介，银行当然就无法鉴别其真伪及其程度，不信任或缺乏信任问题仍将拖延下去，信任型信贷配给也就难以避免。所以，大力推进包括外部信用评级在内的、由第三者介入的企业征信活动，是进一步优化银行对中小企业信任状况的基本路径。但以外部评级产品为代表的企业征信又是典型的"俱乐部产品"(club goods) ，即布坎南在《俱乐部的经济理论》中定义的、一种兼具纯公共品和私人产品属性的准公共产品(James Buchannan, 1965)。其基本性质是:消费者数量的增加，虽不影响评级产品的边际生产成本，但却影响消费者的边际效用，造成消费者边际效用递减。在"点对点"(个体对个体)交易模式下，如以买方的边际效用定价，消费者都会消极等待以"搭便车最终造成需求缺位;如以卖方边际成本定价，会导致生产者成本无法弥补，造成真实有效评级产品的供给缺失。因此，对于信用评级产品必须实行"面对面"(群体对群体)的"俱乐部"交易机制:以特定供给者为中心，将产品的消费者由无限约束到一定范围，供给方仅对俱乐部成员提供产品，实现产品有效供给、市场持续发展的基本机制。具体到我国信贷市场上的征信俱乐部建设，其主要内容应该包括:(I)俱乐部构成和产品质量控制。由消费
2∞7年第3期二元信货市场的内生逻辑67 方根据产品质量和定价水平，采用"用脚投票"的方式，实现俱乐部成员对"俱乐部"的自主取舍、自主交易，形成供给方提高产品质量的市场激励机制。(2)产品定价。实行统一的协议定价，在俱乐部内部非竞争、非排他的消费产品，从而解决消费的投机性竞争问题。(3)市场结构。按照同类产品的不同区域、需求特性，进行市场细分，分别形成不同细分产品、不同区域、不同层次的"俱乐部"共存共生，有序发展。(4)机制和监管原则。坚持市场化机制，在合理界定并动态调整政府和市场的边界的同时，尊重"俱乐部"成员的自主选择，实现市场参与主体全方位、有序竞争。由评级公司、企业和银行三大群体组成"俱乐部"构成了一种"群体对群体"的交互供求关系，个体利益和整体利益趋于一致:任何一方既是需求者又是供给者，其失信及虚假行为不仅影响了俱乐部整体，也影响了自身所得。对于企业而言，其提供的信息越真实，融资可得'性就越大;对于银行而言，其使用外部信息越充分，信贷资产质量就越高;对于评级公司而言，其评级质量越好，市场公信力越高俱乐部"就越大，收益就越多。这样一来，随着俱乐部征信范围的扩大和质量的提高，银企(尤其是银行与中小企业)之间就建立起了稳定的真实信息交易机制和重复博弈关系(杨子强，2∞6)，双方之间的信任会逐步得到确立，进而降低信贷配给的均衡点，从根本上弱化甚至消除因信任差异所导致的信贷配给及其市场二元分割的状态。六、结束语综上所述，我国现阶段的信贷市场是貌似分离均衡、实为二元分割的市场。导致市场分割的基本原因既不是单纯的价格型和风险型信贷配给，也不是单纯的歧视型信贷配给，而是信任型的信贷配给，它内生于经济转型时期银行对不同企业间的信任差异。因此当务之急，必须放弃歧视型信贷配给的治理思路，尽快改弦更张，全面发展以中小企业信用评级为重点、由第三者介入的俱乐部征信活动，优化银企信任关系，使更多的、本应进入贷款支持范围的企业免受信贷配给的束缚，从总体上降低信贷配给的均衡点，加快信贷市场一体化进程。参考文献(1)麦金农:(经济发展中的金融深化)，中国金融出版社，1987年。(2)扬子强推进征信体系建设是改变中小企业融资困局的路径"，(金融时报)2【踊年11月13日。(3)孙小丽信贷市场经济与金融结构不对称研究基于双重信贷配给"，(企业经济)，2(兀隔年第6期。(4)文远华中国经济转型时期信贷配给问题研究上海人民出版社，2∞5年。(5)方晓燕中国转轨期信贷配给问题研究"，(安徽农业大学学报)，2(削年第2期。(6)王健新凯恩斯主义信贷配给论"，(经济学动态)，1995年第9期。(7)王询人际关系模式与经济组织的交易成本"，(经济研究)，1994年第8期。(8)刘西顺产能过剩、企业共生与信贷配给"，(金融研究)，2(刷年第3期。(责任编辑:刘倍)(校对:LN)
