OMMERCIAL 财务管理CCOUNTING 黯鳞中资银括海外并跑跑财务凤脸庞对策一一一以民生银行并购美国联合银行为例口刘思(集美大学工商管理学院福建厦门361021)摘要:国际金融危机为中资银行进军国际市场提供了难得的机会，而罐海外并购中的财务风险值得关注。本文将中资银行海外并购分为三个罐阶段，在总结民生银行并购美国联合银行失败教训的基础上，分析银行蘸海外并购在不同阶段面临的财务风险并提出相应的对策O撞撞关键闷:中资银行海外并购财务风险号费进行估值定价，选择融资来源和确定银行的海外并购带来财务风险O支付方式等。在并购后的营运整合阶2.目标企业估值引发的财务风一、引言段，银行主要是对双方的业务、人员、险。中资银行对目标企业的价值评估近年来，中资银行"走出去"的脚文化和财务等有形或无形资源进行融不够准确可能给银行带来财务风险。步明显加快，中国王商银行、中国建设合，使得协同效应最大化。在这三个阶由于交易双方信息不对称，有些目标银行、招商银行、中信银行、民生银行段中，任何一个环节的财务风险都应企业会故意提供虚假财务报表，使得等纷纷走出国门拓展自己的海外版引起银行的重视，过去一些失败的案我国银行很难完全掌握其真实经营状图。背后的原因:一方面是我国商业银例往往都是由于在某一点上的疏忽而况。而且，我国银行对日标企业价值评行管理水平的提高和资本实力的增导致的。估方法主要是:成本法、市场法和收益强;另一方面，国外一些银行遭受金融法，选择不同的方法评估同璋对象会三、中资银行海外并购过程中的危机重创后，经营状况4直不佳，为我产生不同的价值，再加上目标企业价财务凤险分析国银行的并购提供了难得的机遇。然值本身也处于动态变化之中，最终就而，机遇的背后是挑战，中国商业银行一般而言，财务风险是指由银行导致了估值的不确定性。此外，在国内海外并购并非一帆风顺，纵观那些成海外并购活动中的一系列决策而引起银行缺少第三方中介机构的指导，很功或是失败的案例，财务风险无疑成的财务、经营业绩的不确定或遭受损难获得长期的有针对性的分析资料，为左右中资银行跨同并购成败的-个失的可能性。在并购的各个阶段，存在也容易造成估值的失真。关键因素口本文着力研究中国民生银多方面的风险因素，共同决定银行并(二)并购中交易实施阶段的财务行并购夹l司联合银行的失败案例，剖购的成败。风险析中资银行在海外并购中可能遇到的(一)并购前调研规划阶段的财务1.融资渠道引发的财务风险。我财务风险，并就如何有效规避这些潜风险国商业银行海外并购融资渠道主要是在的财务风险提出相应的对策c1.战略决策引发的财务风险O中提取留存收益、同业拆借、发行股票资银行在进军国际市场时，→方面要等。使用留存收益虽然可以减少融资二、中资银行海外并购的三个阶段结合自身实际情况制定科学合理的海成本，但可能会降低银行的资本充足按Jt购的时间顺序来划分，可以外并购战略，选择合适的并购目标，不率和流动性，影响其他业务和发展机将银行海外并购分为调研规划、交易能盲目跟风，否则，战略决策的失误会会，引发新的财务风险。同业拆借会带实施和营运整合等兰个阶段。在并购给银行带来巨大的财务风险;另→方来债务到期问题，增加了融资戚本和前的战略规划阶段，银行应根据自身面，银行会遇到目标企业所在国政治、财务风险。发行股票可以让银行享受的发展战略合理选择目标企业，全面法律、市场和人文风俗等各方面的、或股权融资的低成本，但可能会使企业评估并购对象的企业价值以及分析东明或暗的差异，但这些差异不可能都股权遭稀释和每股收益下降，最终影道国的法律、市场和文化环境等。在并被我国银行了解或掌握，这就必然影响企业形象和投资者利益O购中的交易实施阶段，银行要对fl标响了战略决策的有效性，从而给我国2.支付方式引发的风险。目前，从40 <<申文核l山期刊要目总览》会计类核l山期刊
COMMERCIAL ACCOUNTlNG 财务曹理已发生的中资银行海外并购案例来过程中逐渐形成的，是企业核心价值新股，民生银行完成首次注资后，占联看，中资银行业海外并购大多数都是观的体现。并购发生后，不同的企业文合银行总股本的%02008年12月以现金作为支付对价。现金支付故然化背景必然导致在经营风格、管理模民生银行再次注资3000万美元，使可以加大对目标企业的吸引力，提高式、价值取向上的巨大差异甚至存在其对联合银行的持股比例增至%。并购效率并且保护银行股权不被稀发生冲突的可能。如果不能有效的处随后，民生银行本应按计划继续注资释，但也增加了银行流动资金的压力，理好双方的文化差异，取长补短，则很以将其对联合银行的持股比例提升至加大了资金链的风险，限制了并购的可能影响企业的经营绩效，造成财务20%，但在2009年9月，联合银行突范围和规模，增大了财务风险发生的上的风险。然发布公告，承认前管理层故意隐瞒可能性O4.财务整合引发的风险。财务整公司真实的财务状况，给投资者带来3.汇率波动引发的风险。我国银合的风险主要来源于:并购时银行融了损失的风险。于是，2009年11月联行海外并购一般采取先用外币支付，资、支付风险的延续和目标企业不良合银行被美国银行业监管当局勒令永后在国内结汇的方式。这就形成了外资产处置。银行前期若是采取同业拆久性停业。在此期间，民生银行曾向美币支付与国内结汇之间的一个间隔借融资和现金支付，则可能导致并购联储申请继续完成注资计划，{ê.遭到期，在这个间隔期内，由于外汇市场的后债务到期和营运资金不足的问题。拒绝。最终，联合银行落入美国本土另波动就可能给银行带来财务风险。而对于目标公司那部分流动性差、回收一家华人银行一一华美银行的手中。且，近年来人民币对美元、欧元等主要期长的不良资产，如果不能妥善处理，2009年11月10时，民生银行发布公外币汇率的不断攀升，在一定程度上则可能招致新的亏损风险，加重企业告称，已确认两次注资损失合计增加了财务风险的发生率。的经营负担。亿元人民币O(三)并胸后营运整合阶段的财务(三)民生银行并购联合银行的失四、案例分析风险败教训111.业务整合引发的财务风险。我2007年爆发的美国次贷危机，使首先，民生银行的战略规划不够国银行海外并购目的主要是想利用目西方国家经济遭受严重打击，许多银完善。美国对于外资并购历来是以监标企业在东道国的客户资源和声誉优行的市值大幅缩水。在这一背景下，民管严苛而著称的，对于外资并购美国势迅速进入该国市场，扩大市场份额，生银行决定拓展国际市场，其目标就本土的金融机构更是设置了重重障提升国际知名度。这就要求银行在并是一家美国本土银行一一美国联合银碍，这也正是民生银行申请第三次注购完成后，必须要保留目标企业的主行控股公司(以下简称联合银行)。资被无理拒绝的原因。而且，即使民生体业务，再结合自身的优势，扩展其他(一)并购双方简介银行最终能够完成这笔并购，联合银种类的业务。如果中资银行进入他国并购方一一一民生银行成立于行作为在美国银行业非主流的华人银市场之后，只注重将国内的优势业务1996年，是中国第一家民营的、全国行，对民生银行希望开拓美国本土市照搬到国外，忽视了东道国市场的特性的股份制商业银行。民生银行始终场计划也是帮助有限。点，则可能导致业务整合的混乱和成致力于成为"中小企业专业的金融服其次，民生银行对联合银行的估本费用的增加，引发新的财务风险。务商小微零售业务已经成为其最具值偏高。在民生银行2008年3月完成2.人力资源整合引发的财务风优势的业务。目标企业一一联合银行首次注资后不久，由于金融危机的加险。银行并购活动发生后，目标企业原成立于1974年，是全美三大华人银行重，联合银行的股价开始大幅下降，至来的员工可能由于内心本能的抵触或之一，其主要服务对象是美国华人社2008年8月己降至每股美元，相是外部环境的变化而产生对未来职业区的居民，在美国主要大城市设有服较于最初的收购价每股美元，安全的忧虑，而且银行也常常出于战务网点。在并购发生前，联合银行总资跌幅超过70%。然而，民生银行却把略发展的考虑对目标企业原有的产品产额为118亿美元，其资产规模相当这看成继续买入的绝好时机，并于业务和组织机构进行较大调整。这些于民生银行的10%，2007年上半年净2008年12月再次注资3000万美元。变化都容易引起员工消极怠工、人浮利润5524万美元，基本每股收益其实，此前不久联合银行就已经出现于事甚至大量优秀人才的集体逃离，美元。了呆账或次级贷款的风险敞口，但是不仅造成了人力资产的流失，增加了(二)并购过程其管理层却没有公开信息，故意隐瞒银行的管理成本，还影响了整合后企2007年9月，民生银行召琦董事了巨额的贷款坏账和呆账损失，直至业的正常运行，降低了预期收益。会，决定对联合银行实施分步并购。2009年9月才被强制披露。3.企业文化整合引发的财务风2008年3月，民生银行以9690万美再次，民生银行并购过程中的支险。企业文化是企业在长期经营管理元认购联合银行定向增发的约540万付和汇率风险。民生银行原本是计划Commercial Acco川咱期i41
OMMERClAL 册费曾理A CCOUNTJNG 以不超过25亿人民币的资金完成这外并购战略规划时，不能盲目跟风，要一些金融工具，对冲汇率波动带来的笔并购，交易方式为现金支付。这必然根据银行实力、发展需要和市场环境损失，例如:签订远期外汇买卖合同、会导致银行流动性不足和资金链吃决定是否海外并购。近些年，我国银行套期保值、外汇期权等。紧，若因此而进行新的融资，这可能引海外并购的成功案例大多发生在亚洲4.重视并购后的资源整合，实现发新的财务风险。在此期间，人民币对国家或是新兴的发展中国家，这主要正协同效应。很多企业并购的失败都美元汇率由2007年9月的:1，上是由于文化的相近和对外资并购监管是由于并购之后不能对双方资源进行升至2009年发布并购终止公告时的的宽松O因此，中资银行海外并购可以有效整合。可见，并购后的资源整合才:1。若以25亿元人民币计算，则由先考虑上述国家，在积累了一定的跨是并购的关键阶段，它决定着中资银汇率波动造成的损失可能高达3物0国并购和经营经验之后，转向进军欧行海外并购的最终成败。银行可以聘万人民币。美国家。同时，选择目标企业还可根据请专业的整合团队，为双方企业的整最后，民生银行作为首家尝试并业务发展的需要，既可以考虑业务上合出谋划策。中资银行应根据原先制购美国本土银行的中资银行，此前并的互补，又可以利用目标企业的渠道定的并购规划稳步推进业务、组织、人没有任何跨境经营管理的经验，而且优势拓展银行在国内的优势业务。此力、财务和文化等方面的融合。要在保金融行业本身的治理结构、内部控制外，还要关注目标企业所在国的政治、持目标企业核心业务优势，避免核心和风险管理体系就比较繁琐复杂。所经济、文化和法律等方面环境，熟知东人才流失，尊重目标企业文化的基础以，即使民生银行并购成功，其在短期道国关于外资并购的法律法规，制定上，将我们的强势业务、优秀人才、先内也必然要面对双方资源整合带来的合理的应对措施，提高抵御财务风险进管理理念和财务管理体系带入目标各种财务风险。的能力。企业之中。最终形成业务上优势互补、2.全面了解目标企业经营状况，人员上团结互助、文化上相互理解和五、中资银行应对海外并购财务准确评估目标企业价值。首先，中资银尊重以及管理上高效统一的正协同效凤险的对策行要理性看待目标企业的财务报表信应。J从民生银行并购联合银行的失败息，认识到财务报表的局限性和风险中，我们可以看出银行业海外并购存的隐蔽性，毕竟财务报表反映的只是在着诸多财务风险，造成这些财务风过去的经营成果而不是以后的盈利能险的原因既有来自宏观层面的，也有力。其次，要通过组织银行内部专业人参考文献:1.赵保国，李卫卫中国企业海外并购财来自微观层面的。因此，要有效地防范员实地调查、聘请经验丰富的第二方务风险分析与对策研究口].中央财经大学学这些财务风险就需要从宏观和微观两中介机构等多种渠道，尽可能多的获才臣，2008，(1).方面寻找对策。取有关目标企业核心业务、市场战略2.曹延贵.我国商业银行境外并购策略研(一)宏观层面对策规划、公司治理结构、风险管理体系和究[D]成都西南财经大学，2008.在宏观层面上，为了支持和鼓励潜在风险等方面的信息，并且验证这3.周志莓，李鹏.金融危机下我国商业银银行的海外并购，我国政府应加快完些信息的真实性。最后，可以尝试采用行海外并购存在的问题及对策分析[1].中国善与银行业海外并购有关的法律法实物期权法和收益现值法对目标企业商界，2010，(10).规，加强对中资银行海外并购的引导进行评估，得出一个相对准确的企业4.房住我国商业银行跨境并购战略初探[D]上海:复旦大学，2012.和管理。简化审批程序，对银行给予资价值。金、结汇、税收等方面的政策优惠。促3.丰富融资渠道和支付方式，合作者简介:进国内中介服务公司发展壮大，推动理利用金融工具规避汇率风险。中资刘思，男，集美大学工商管理学院2011国内中介机构开展国际交流合作，提银行在融资时要充分考虑目前的资金级会计学研究生。研究方向:会计基本理论与升其信息获取能力和业务水平，为中状况，核算不同融资方式的成本，合理方法。资银行提供更加专业的信息服务和技安排融资结构，尽量降低融资风险。目术支持。此外，我国政府还可以利用外前，我国银行海外并购大多使用单一交途径，与他国政府达成双边或多边的现金支付方式，而国际上常见的支投资保护协定，减少我国银行在东道付方式还有股票支付、杠杆支付和综国的政治壁垒O合证券支付等，随着我国资本市场管(二)微观层面对策理的日益规范，中资银行可以在谈判1.制定切实可行的战略规划，选时努力尝试混合支付方式，降低资金择合适的并购目标。中资银行制定海压力带来的风险。中资银行可以采用42 <<申文核l山期刊要目总览》会计类核Jω期刊
