财务报表分析报告 北京光线传媒股份有限公司
财务报表分析报告 北京光线传媒股份有限公司 《北京光线传媒股份有限公司财务报表分析》报告 吉林大学 商学院 2011级MBA 全脱产班 杨鹏（@） 2011年12月5日 目 录 A 案例概况 A. 1光线传媒介绍 A. 2主营业务概况 电视节目 演艺活动 影视剧 B 目的、范围及资料 B. 1目的及范围 B. 2分析资料 C 分析内容 C. 1分析结论的思考与启示 C. 2分析方法及标准 C. 3结构分析 资产结构 资本结构 营运资本结构 收入与利润结构 成本费用结构 现金流结构 C. 4财务比率分析 偿债能力分析 运营能力 获利能力 风险与成长 C. 5综合分析 财务战略矩阵分析 同业结构对比分析 沃尔评分法 财务预警模型 杜邦分析 D 附录 D. 1财务报表 光线传媒 华策影视 华谊兄弟 D. 2结构分析表 收
财务报表分析报告 视频道。 财务报表分析报告 A. 2主营业务概况 北京光线传媒股份有限公司 光线传媒的主营业务是电视节目和影视剧的投资制作和发行业务。 ．．．．电视节目包括常规电视栏目和在电视台播出的演艺活动。 影视剧主要是投资和发行，少量参与制作，其中，又以电影的投资发行为A 案例概况 主，收入主要包括电影票房分账收入、电视剧播映权收入、音像版权等非影院渠道收入和衍生产品（贴片广告等）收入。 本报告是对案例对象财务报表进行分析，用于教学案例研究的报告。 案例概况主要包括光线传媒介绍和主营业务概况两个部分。用于简述案例公司，北京光线传媒股份有限公司的发展历程、市场地位、主要产品、商业模式及主营业务等。 A. 1光线传媒介绍 北京光线传媒股份有限公司(以下简称“光线传媒或光线”)是由北京光线传媒有限公司（原名北京光线广告有限公司）依法整体变更设立的股份有限公司。 2000 年4 月24 日，北京光线广告有限公司成立，注册资本50 万元。 2001年5 月18 日，光线广告的注册资本由50 万元增至100 万元。 2003 年2 月17 日，光线广告的注册资本由 100 万元增至300 万 元。 电视节目 2003 年4 月10 日，公司名称由“北京光线广告有限公司”变更为“北京光线传媒有限公司”。 演艺活动一般在电视台播出，属于特殊类型的电视节目。 2003 年10 月20 日，光线传媒吸收合并北京光线电视传播有限公电视栏目、演艺活动和影视剧是公司的三大传媒内容产品。 司，注册资本由300 万元增至500 万元。 电视栏目和演艺活动是自主制作发行，通过节目版权销售或广告营销2009 年8 月7 日，光线传媒依法整体变更为“北京光线传媒股份有的方式实现收入； 限公司”。 电视栏目制作 截至2009 年6 月30 日，光线传媒经审计的账面净资产2011年7月6日招股说明书称：光线传媒制作10 档日播栏目和1 档84,729, 元按照:1 的比例折成78,772,500 股，每股面值为周播栏目，共计 小时。主要是娱乐资讯类、生活时尚类，按播出频率人民币 元，注册资本为78,772,500 元，溢价部分计入资本公积金。 分为日播和周播。电视栏目主要通过两种方式实现收入，第一，电视栏目2009 年9 月1 日，光线传媒注册资本由7, 万元增至8,220 播出权的直接销售；第二，用电视栏目换取广告时间，再通过贴片广告、万元。 植入广告等广告营销实现收入。 2011年8月3日，光线传媒（300251）经批准于深交所创业板上市，光线传媒的主要电视栏目及首播频次如下表： 发行股票2,740 万股，注册资本由8,220 万元变更为10,960 万元。 其中，网下向配售对象询价配售股票数量为540万股，占本次发行总量的%；网上向社会公众投资者定价发行股票数量为2,200 万股，占本次发行总量的%。 募集资金总额为143,850 万元，扣减发行费用后募集资金净额为138, 万元。 光线传媒经是中国最大的民营传媒娱乐集团之一。也是中国最大的电影和电视剧公司之一。是继华谊兄弟、华策影视之后，第三家登陆创业板的影视传媒公司。 光线传媒业务板块囊括了当前影视娱乐相关领域，包括电视节目制作和经营业务、大型活动和颁奖礼业务、电视剧投资制作和发行业务、艺人经纪业务以及新媒体业务。 2006年以来，光线传媒投资《新上海滩》、《暴雨梨花》、《房前屋后》、《中国兄弟连》、《落地请开手机》、《鹰与枭》、《A 计划》、《都是爱情惹的祸》、《福祸相依》等，近20部，约1500集的电视剧；推出《伤城》、《导 火线》、《铁三角》、《蝴蝶飞》、《深海寻人》、《大搜查》、《出水芙蓉》、《证 电视栏目发行渠道 人》、《夺标》、《画壁》等商业电影片；每天制作《娱乐现场》、《音乐风云电视栏目发行以栏目换取广告时间，再通过贴片广告、植入广告等广榜》、《最佳现场》等超过小时的电视娱乐节目，在全国620家电视频告营销实现收入的模式为主，电视栏目直接销售的比例较低，电视栏目的道播出；同时还运营一个视频娱乐网站，合作运营一个全国性数字付费电《北京光线传媒股份有限公司财务报表分析》报告 作者：杨鹏 单位：吉林大学商学院2011级MBA全脱产班 页码： 1
财务报表分析报告 广告营销收入是主要来源。广告营销能力是节目广告价值实现的关键，而2011年7月6日招股说明书称：演艺活动收入由2008年的2,节目发行渠道覆盖面的拓展是提升广告收入的前提。 万元增长到2010年的5,万元，增长%。主要演艺活动包括： 电视栏目发行网络的建设，包括时段联供网、频道联供网、新媒体联供网等节目发行网络。2011年7月6日招股说明书称：光线传媒的电视节目每天在全国307个电视频道首播1200余频次。 时段联供网：光线的单个电视节目分别与各个电视台逐一签订节目销售协议，用栏目置换栏目中的广告时间以贴片广告、植入广告进行广告运营。 节目在各电视台的播出时间一般由光线和每个电视台协商确定，单个节目在各频道的播出时间一般不同，具有节目分散播出的特点。由于双方 影视剧 的合作主要是针对固定时段的电视栏目，因此，形成了节目在不同电视台 电影 各个时段播出的“时段联供网”发行网络。 以国产影片的发行业务为主，同时也通过参与投资和制作增加发行数该发行网络主要播出公司的四档日播栏目《娱乐现场》、《音乐风云量取得收益。2011年7月6日招股说明书称：光线传媒累计发行20部影榜》、《最佳现场》和《影视风云榜》，覆盖全国165个频道，包括26个省片，在票房前二十五名的国产影片中，位居民营电影公司的第三名。最近级频道、19个省会频道、96个市级频道、24个县级频道。 两年，公司电影票房占国产影片的比例超过5%，电影业务收入主要来源频道联供网：光线与地面电视台（包括地市级城市电视台和部分省于影片票房分账收入、音像版权等非院线渠道收入、电影贴片广告等衍生级地面电视台）的一个频道签订五年以上的合作协议，每日向合作频道打收入以及代理发行费收入。 包提供6 小时的首播内容，一般在每天17：30－23：30 的时段播出，代表影片包括《精武风云》、《全城戒备》等。 节目由光线统一包装，总广告时间（一般包括贴片广告和时段广告）中的 电视剧 30%－40%由光线进行独立运营。 截止2011年7月6日，光线传媒已投资、制作、发行了20部常规频道联供网中，除了栏目贴片广告外，还拥有每天17：30－23：30 之电视剧和240集情景喜剧。电视剧业务收入来自电视剧版权的销售，主要间不与栏目挂钩的频道时段广告，贴片广告和时段广告总长度遵守《广播包括电视剧播放权收入、电视剧音像制品版权收入及衍生产品收入。 电视广告播出管理办法》的规定，对每天17：30－23：30 之间的贴片广主要电视剧包括《祸福相依》、《都是爱情惹的祸》、《好好过日子》等告和时段广告进行统一策划和包装。 常规电视剧以及《马大姐新传》、《超人马大姐》、《桂花打工记》等情景喜到2010年末，已与142家城市电视台签订合作协议，其中包括省级剧。 地面电视台8个，地市级台118个，县级台16个，已有111个频道相继开播。除四档传统娱乐资讯节目外，频道联供网量还提供了5档日播专题类娱乐节目和2档周播栏目。2011年还新推出了《生活魔法师》、《麻辣B 目的、范围及资料 看天下》、《养生一点通》等栏目。 本报告是MBA学员通过依据会计报表以及财务分析方法，新媒体联供网：光线传媒与鼎视传媒联合打造付费数字频道“新娱乐对企业的经营特征、利润实现、资金周转利用等情况进行分析和频道”,此外，电视节目发行面向互联网、手机电视等新媒体，拓展地铁、评价，并进行预测和决策假设的书面报告。 机场、铁路、医院、高校等特定行业客户群体。 时段联供网和频道联供网是光线节目发行和收入实现的主要渠道。光B. 1目的及范围 线主要的四档日播栏目的播出总频次由2008年的每日411频次快速增加目的是通过依据会计报表以及财务分析方法，完成对企业的到2010年底的每日683频次。全部节目的播出频次达到1200余频次。 经营特征、利润实现、资金周转利用等情况的分析和评价以及预测和决策假设。 范围是通对光线传媒和同行业另外两家公司（华策影视、华谊兄弟）综合分析、对比从而得出评价以及预测和决策假设。 B. 2分析资料 D. 1财务报表 光线传媒 华策影视 广告销售和整合营销 华谊兄弟 电视栏目主要通过栏目广告的营销实现收入，主要以贴片广告、植入D. 2结构分析表 广告、冠名广告为主要形式，是光线节目制作公司盈利能力的关键。 业务收入结构分析表 演艺活动 资产负债表结构分析表 演艺活动是指通过电视台播出的线上活动，主要包括颁奖典礼、首映 现金流量结构分析表 礼、音乐演出类和选秀类活动。演艺活动收入来自于活动制作费收入、冠D. 3沃尔评分分析表 名权、独家赞助等商家赞助收入。 《北京光线传媒股份有限公司财务报表分析》报告 作者：杨鹏 单位：吉林大学商学院2011级MBA全脱产班 页码： 2
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财务报表分析报告 作为变量，研究、创立了企业财务危机预警模型，即Z计分模型。 Z=++++（X1为营运资金C 分析内容 与资产总额的比值，反映资产的流动性与规模特征；X2为留存收益与资产总额的比值，反映企业累计盈利状况；X3为息税前收益与资产总额的比值，反映企业资产的获利能力；X4为权益市价与债务总额账面价值的C. 1分析结论的思考与启示 比值，反映企业的偿债能力；X5为销售额与资产总额的比值，反映企业资产的利用效果）。 光线传媒核心的商业模式是通过制作电视节目，换取电视媒F分数模型：是由于Z计分模型没有充分考虑到现金流量因素，因介资源，再对媒介资源销售获得收入和利润。 而具有一定的局限性。为此，我国学者周首华、杨济华等在Z分数模型基光线传媒快速的发展能力，快速的运营效率，高效的资产和础上进行大量样本采集，使用SPSS-X统计软件多微区分分析方法，建立资本收益都是所值得称道的。 了F分数模型。F分数模型的主要特点是：（1）加入了现金流量这一预测同时对于收入和利润的质量，流动性，获现的能力，资金短自变量。许多专家证实现金流量比率是预测公司破产的有效变量，因而弥缺等问题都是应该得到警示的。 补了Z计分数模型的不足。（2）考虑到了现代化公司财务状况的发展及其对于光线传媒的未来，已在2011年8月3日上市募得资金有关标准的更新。（3）使用的样本数量更大。F分数模型使用了Compustat 近亿元，应注意增加预防风险的现金、完善“三控”政策、降PC Plus会计数据库中1990年以来的4 160家公司的数据进行了检验。检验结果表明，F分数模型对破产公司预测的准确率为%。 低WCR进行实行OPM管理。 F=+++++在战略方面，由于获得资本市场的帮助，可以通过分析受众（X1为营运资金与资产总额的比值，反映资产的流动性与规模特征；X2群体特质、高收视率电视节目等，重点研发新型而强势的电视节为留存收益与资产总额的比值，反映企业累计盈利状况；X3为（税后纯目以及建立受众偏好与节目更新改版的分析决策管理体系，核心收益+折旧）/平均总负债，反映了企业经营活动产生的现金流量用于偿还业务竞争力和效益。 企业债务能力；X4为权益市价与债务总额账面价值的比值，反映企业的也可在已有的业务模式下挖掘新的商业资源和模式，创造新偿债能力；X5为EBITD(1-T)与平均总资产的比值，反映了企业总资产创的赢利点，如：艺人的经纪业务、媒体的广告代理、公关业务等。 造现金流量的能力）。 还可以整合扩大已有的业务模式，如：发展院线、扩大演艺杜邦分析：是以净资产收益率为核心的财务指标，通过财务指标的内在联系，系统、综合的分析企业的盈利水平，具体很鲜明的层次结构，活动业务范围满足商业活动的需求等。 是典型的利用财务指标之间的关系对企业财务进行综合分析的方法。 C. 3结构分析 C. 2分析方法及标准 比较分析：是指通过主要项目或指标数值变化的对比，确定出差异。 资产结构 比率分析：是利用指标间的相互关系，通过计算比率来考察、计量 资产状况及资产变动 和评价企业经济活动效益的一种方法。分为相关比率分析和构成比率分析两种。 趋势分析：将两期或多期连续的相同指标或比率进行定基对比和环比对比。 因素分析：是指通过顺序变换各个因素的数量，来计算各个因素的变动对总的经济指标的影响程序的一种方法。 财务战略矩阵分析：是一种基于价值和增长来制定和调整企业财务政策和经营政策的工具，根据企业是否创值价值，可以将企业分成两种——价值创造型企业和价值损害型企业；根据企业可持续增长是否超过未来销售收入的增长，又可将企业分成两种——资金剩余型企业和资金短缺型企业。综合这两个分类，可将所有的企业分为四种，确认企业属于那一种类型，将四种类型的极端状况分别比喻为“盛世帝王”、“刘阿斗”“励精图治”和“生不如死”以做警示并“对症下药”，提出财务政策和经营政策的调整或改进方案。 同业结构对比分析：是在于揭示财务数据之间的结构关系的工具。 沃尔评分法分析：是指将选定的财务比率用线性关系结合起来，并分别给定各自的分数比重，然后通过与标准比率进行比较，确定各项指标的得分及总体指标的累计分数，从而对企业的信用水平做出评价的方法。 阿特曼Z-score模型：是运用多变量模式建立多元线性函数公式即运用多种财务指标加权汇总产生的总判别分来预测企业财务危机的一种方法。阿特曼根据美国破产法对破产企业的界定，选取了33家破产企业和同等数量、相同或相近条件的非破产企业作为样本，以五个财务指标《北京光线传媒股份有限公司财务报表分析》报告 作者：杨鹏 单位：吉林大学商学院2011级MBA全脱产班 页码： 3
财务报表分析报告 以上图表可以反映： 1、应收账款所占比重较大且缓慢增长； 2、预付账款所占比重较大且增长较快，特别是2010年，基本完全由预付账款增加拉升了流动资产； 3、存货相对保持平稳。 非流动资产结构变动 以上图表反映： 1、总资产逐年增长且增速较快； 2、负债总额逐年增长且增速较快； 3、股东权益在2009年和2010年中发生较大变化； 4、流动负债所占比重较大，但增长趋势有所放缓； 5、非流动负债所占比重较小，但增长趋势较快； 6、流动资产所占比重过高且总体增长幅度和趋势大于总资产。 流动资产结构变动 以上图表可以反映： 1、长期投资所占比重较大且波动剧烈； 2、固定资产所占比重较小且增长态势明显； 《北京光线传媒股份有限公司财务报表分析》报告 作者：杨鹏 单位：吉林大学商学院2011级MBA全脱产班 页码： 5
财务报表分析报告 资本结构 负债及所有者权益变动 以上图表可以反映： 1、应收账款所占比重较大且缓慢增涨，增长速度小于收入增长速度，说明应收账款管理得到了相应控制，还需继续加大应收账款的管理控制力 度； 以上图表可以反映： 2、预付账款所占比重较大且增涨很快，预付账款多是用于影视剧组1、短期借款所占比重较大且增速较快； 的制作投入，说明未来产量将快速增长，未来收入也可能有较快增长； 2、2009年度未分配利润减少较多，招股说明书称，分红是为了清除3、无收益债权总体增长较快，主要还是由于预付账款快速增长所致，历史形成的关联方对发行人的债务。 可考虑预付账款的控制管理，尽量减少资金闲置； 3、无成本债务下降较多。 4、无成本债务内部结构比重并不稳定，未能做好支出控制； 5、营运资本需求量持续增加，且增速很快，未实施无本经营战略， 营运资本结构 存在较多被他人占用使用的资金。 营运资本结构变动 收入与利润结构 收入与利润结构 《北京光线传媒股份有限公司财务报表分析》报告 作者：杨鹏 单位：吉林大学商学院2011级MBA全脱产班 页码： 6
财务报表分析报告 成本费用结构 成本费用结构 以上图表可以反映： 1、收入和各项利润快速上涨； 以上图表可以反映： 2、盈利能力呈现快速增长态势； 1、营业总成本结构持续下跌且增长速度小于营业利润增长速度，使 收入质量 得盈利能力持续增强； 2、随着收入扩大，扣除折旧的管理费持续下降，说明管理能力得到有效提高； 现金流结构 现金流结构 以上图表可以反映： 1、营业收入和营业利润增加的同时应注意控制现金流量。 《北京光线传媒股份有限公司财务报表分析》报告 作者：杨鹏 单位：吉林大学商学院2011级MBA全脱产班 页码： 7
财务报表分析报告 以上图表可以反映： 1、因经营性现金流入不稳定而导致经营性现净现金不稳定； 2、现金净增加额因投资性现金流出增加而持续减少，特别是2010年，还因营性现金流入减少而出现现金净增加额为负数； 3、2010年利润质量和经营性现金保障能力严重下滑，如长期处于这一水平，还本付息能力将难以得到保障。 C. 4财务比率分析 偿债能力分析 负债与偿债能力 注：由于报表对于利息费用披露不甚明确，所以对于筹资能力暂不做分析。 《北京光线传媒股份有限公司财务报表分析》报告 作者：杨鹏 单位：吉林大学商学院2011级MBA全脱产班 页码： 8
财务报表分析报告 以上图表可以反映： 1、从负债程度上来看，光线传媒一直处于增长状态，直至已成为业内负债程度最高水平，而行业其他公司正在逐步降低负债的比例； 2、从偿债能力上来看，由于光线传媒的快速发展，导致收入和负债的增长速度普遍高于企业施行“三控”管理的发展速度，导致偿债能力持续减弱，虽然目前具备偿还的能力，但还是需要引起绝对重视。 运营能力 资本流动性 《北京光线传媒股份有限公司财务报表分析》报告 作者：杨鹏 单位：吉林大学商学院2011级MBA全脱产班 页码： 9
财务报表分析报告 以上图表可以反映： 1、光线传媒短期偿债能力相对稳定，不大可能存在短期偿债风险，但相比同业，缺少因预防风险危机的现金支付的能力； 运营资本管理能力 以上图表可以反映： 1、从营运资本管理能力上来看，光线传媒略微改善了资金被占用的情况，并且逐步降低了资本成本，运营资本管理能力得到适当改善； 2、相比行业巨头华谊兄弟，光线传媒在提升运营资本管理水平的同 时，还需注意加大在行业的影响力，从而有效增强运营资本管理能力。 资产营运能力 《北京光线传媒股份有限公司财务报表分析》报告 作者：杨鹏 单位：吉林大学商学院2011级MBA全脱产班 页码： 10
财务报表分析报告 以上图表可以反映： 1、光线传媒的总资产使用效率在同业中是最高的，且呈现逐渐上涨态势； 2、光线传媒的固定资产随着收入增加而增加了购置，而且使用效率逐步加强； 3、因为光线传媒是以制作电视节目为主，制作时间相比影视剧较短，从而使得存货的周转天数在同行业最快，且呈现逐步加快态势，存货的管理效率正逐步提高； 4、回收应收账款的时间虽然持续略微加快，但对比同业仍处于较慢的水平，应注意提升应收账款回收的管理效率。 获利能力 销售盈利能力 以上图表可以反映： 1、光线传媒的销售盈利能力持续增长，速度是同业最高的； 2、销售盈利能力增长速度远高于收入增长速度，说明毛利率提高，市场地位得到提升。 资产盈利能力 《北京光线传媒股份有限公司财务报表分析》报告 作者：杨鹏 单位：吉林大学商学院2011级MBA全脱产班 页码： 11
财务报表分析报告 以上图表可以反映： 1、光线传媒的资产盈利能力持续增长，增长速度是同业最高的，同时达到业内最高的资产盈利能力。 资本盈利能力 《北京光线传媒股份有限公司财务报表分析》报告 作者：杨鹏 单位：吉林大学商学院2011级MBA全脱产班 页码： 12
财务报表分析报告 以上图表可以反映： 1、光线传媒的资本盈利能力持续增长，增长速度是同业最高的，同时达到业内最高的资本盈利能力，并且资本盈利能力增速高于资产盈利能力，说明财务杠杆对于企业发展起到了积极作用。 销售获现能力 以上图表可以反映： 1、光线传媒的销售获现能力总体处于行业最低水平，应得到重视提升销售获现能力。 资产获现能力 《北京光线传媒股份有限公司财务报表分析》报告 作者：杨鹏 单位：吉林大学商学院2011级MBA全脱产班 页码： 13
财务报表分析报告 以上图表可以反映： 1、光线传媒的资本获现能力总体处于行业最低水平，应得到重视提 升销售获现能力从而提升资本获现能力。 财富增值能力 以上图表可以反映： 1、光线传媒的资产获现能力总体处于行业最低水平，应得到重视提 升销售获现能力从而提升资产获现能力。 资本获现能力 《北京光线传媒股份有限公司财务报表分析》报告 作者：杨鹏 单位：吉林大学商学院2011级MBA全脱产班 页码： 14
财务报表分析报告 以上图表可以反映： 1、光线传媒的EVA持续增长，增长速度是同业最高的，同时达到业内股东财富增长的最高水平； 2、光线传媒的资本创值效率也是业内资本创造价值的最高水平，还由于EVA得增长速度高于WACC的增长速度，使得财富增值的增长速度高于资本成本的增长速度，说明具备非常优秀的盈利创富能力和效率； 3、MVA持续增长，增长速度是同业最高的，同时成为业内价值创造的最高水平，但所分析时间段内光线传媒并未进入公众资本市场，所以并不能作为结论的主要参考依据；。 资本市场表现 《北京光线传媒股份有限公司财务报表分析》报告 作者：杨鹏 单位：吉林大学商学院2011级MBA全脱产班 页码： 15
财务报表分析报告 以上图表可以反映： 1、光线传媒的经营风险持续减小，是在业内经营风险唯一得到明显 和较大改善的企业，主要得益于不断提升的产品溢价所致； 以上图表可以反映： 2、由于光线传媒的财务风险控制的稳定使得总风险持续减小，也是1、光线传媒的EPS持续增长，增长速度是同业最高的，每股盈利增在业内总风险唯一得到明显和较大改善的企业。 速较快； 增长与成长 2、光线传媒的每股现金流状况略优于权益资本获现率，主要因股东权益在所有者权益中的占比，说明具备轻微现金股利的支付能力，但所分析时间段内光线传媒并未进入公众资本市场，所以并不能作为结论的主要参考依据； 3、光线传媒的DPS都高于每股现金流甚至是高于EPS，说明2009和2010年存在提取企业过去数年积累的利润以及未能执行长期固定的利润分配比例。 风险与成长 风险和杠杆 《北京光线传媒股份有限公司财务报表分析》报告 作者：杨鹏 单位：吉林大学商学院2011级MBA全脱产班 页码： 16
财务报表分析报告 比华策影视高出近17%，却比华谊兄弟低出将近5%，由于财务费用收入问题，光线传媒营业利润比华策影视低%，比华谊兄弟高%。 资产负债表结构分析 光线传媒的现金比重是最低的，无收益债权比重最高，无成本债务比重高于华策影视低于华谊兄弟，表明光线传媒的资产流动性若与同行业，利用OPM战略进行运营资本管理的效果最差。 现金流量表结构分析 光线传媒经营性现金流不稳定，新增净现金站年末总现金比重逐年下降而成负数，年末总净现金增长也不稳定，说明光线传媒的现金生成能力较弱，且现金缺乏。 以上图表可以反映： 沃尔评分法 1、光线传媒的自我可持续增长率以及总成长性总体为负数，由于股利分配政策的原因，使得企业未能通过自身经营和投入资本盈利能力（ROIC）完成增长和成长，而是形成了收缩； C. 5综合分析 财务战略矩阵分析 以上图表可以反映： 1、光线传媒在财务战略矩阵之下，属于资金缺乏并伴随轻微价值损害的企业，整个行业都处于资金缺乏的情形； 2、光线传媒的情形主要因数据仅使用2009和2010两个年度平均值、设定了20%的权益资本成本推升了WACC、时间区间内突出的利润分配等多种非典型因素所致，并不适用采取财务管理战略矩阵中所处区域意见。 3、综合来看，光线传媒在财务管理战略上，应考虑实施OPM战略或提高无成本债务比重、加强应收账款和预付账款的管理和控制、考虑增设可以促进无成本债务增加的业务模式、资本运作等增长管理战略； 4、另外，还需要提升优化业务模式的效益，努力增加产品的溢价模 式的价值管理战略。 同业结构对比分析 利润表结构分析 光线传媒的在影视剧的业务收入占总收入比重持续上升，导致栏目及广告收入和演艺活动收入持续下降。在成本方面，因各业务成本比重持续下降使总变动成本持续下降，同时，以销售费用、管理费用为主的固定成本持续下降。综合来看，光线传媒营业总成本虽然呈现持续下降态势，但《北京光线传媒股份有限公司财务报表分析》报告 作者：杨鹏 单位：吉林大学商学院2011级MBA全脱产班 页码： 17
财务报表分析报告 杜邦分析 以上图表可以反映： 通过沃尔评分法不难看出，光线传媒通过两年中的发展，在盈利能力、运营能力、发展能力都是行业内的佼佼者，虽然偿债能力属于行业内最差，但却并不能影响综合能力在行业中的突出地位。 影响偿债能力的主要原因还是债权比例和资产流动性取决的，未来需要对消减无收益债权来提升资产流动性的管理引起重视。 财务预警模型 注意区域破产区域 注意区域 以上图表可以反映： 阿特曼Z-score模型以及F分数模型都是基于制造业行业预测破产的分析工具，光线传媒唯一进入注意区域的主要原因是当年的股利分配政策，由于自身盈利能力的逐步增强，加之今后对于应收账款的管理，不易出现再次进入注意区域和破产区域的可能。 《北京光线传媒股份有限公司财务报表分析》报告 作者：杨鹏 单位：吉林大学商学院2011级MBA全脱产班 页码： 18
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财务报表分析报告 以上图表可以反映： 光线传媒ROE的增长健康，得益于持续改善的盈利能力和运营能力配合财务杠杆所产生的结果，其中最为核心的还是扩大收入的同时有效地控制成本和费用。 光线传媒ROE的增长无疑是行业的标杆，特别是运营管理的细节仍是需要深入的挖掘和研究。 《北京光线传媒股份有限公司财务报表分析》报告 作者：杨鹏 单位：吉林大学商学院2011级MBA全脱产班 页码： 20
财务报表分析报告 预付款项 36,064,393 54,279,494 133,297,594 其他应收款 46,995,453 5,194,397 4,561,979 存货 18,440,296 24,224,834 18,240,222 流动资产合计 253,183,319 270,631,179 326,142,642 D 附录 非流动资产 发放贷款及垫款 0 21,838,784 25,449,271 长期股权投资 20,236,406 31,354,795 0 D. 1财务报表 固定资产原值 0 32,772,285 41,201,607 累计折旧 0 21,838,784 25,449,271 光线传媒 固定资产净值 0 10,933,501 15,752,336 固定资产 12,039,025 10,933,501 15,752,336 光线传媒利润表 在建工程 0 1,305,000 3,937,100 报表日期 2008-12-31 2009-12-31 2010-12-31 无形资产 378,079 791,981 712,679 营业总收入 264,302,451 385,216,295 479,604,851 开发支出 0 0 0 营业收入 264,302,451 385,216,295 479,604,851 商誉 15,710,853 13,557,944 43,257,374 营业总成本 248,564,973 321,368,952 360,468,276 长期待摊费用 9,432,996 8,183,424 6,877,887 营业成本 192,515,897 241,336,954 290,706,757 营业税金及附加 12,806,014 16,363,043 18,594,968 递延所得税资产 6,780,944 9,521,627 10,835,172 销售费用 10,001,628 11,046,657 12,401,459 非流动资产合计 64,578,303 75,648,273 81,372,549 管理费用 28,405,596 32,978,063 32,450,061 资产总计 317,761,622 346,279,452 407,515,191 财务费用 572,072 1,808,147 3,971,414 负债 资产减值损失 4,263,767 17,836,088 2,343,616 流动负债 投资收益 0 4,023,397 0 短期借款 30,000,000 49,600,000 104,000,000 营业利润 15,737,478 67,870,739 119,136,575 应付账款 32,784,614 8,998,312 13,957,498 营业外收入 1,747,394 5,149,754 16,433,083 预收账款 1,256,068 6,135,735 1,343,667 营业外支出 1,050,565 724,869 612,182 应付职工薪酬 1,230,134 959,551 837,630 非流动资产处置损失 30,328 66,801 31,249 应交税费 6,424,775 6,989,889 12,688,892 利润总额 16,434,307 72,295,623 134,957,476 应付利息 0 127,464 169,335 所得税费用 3,512,968 9,597,220 22,135,341 净利润应付股利 0 9,376,751 0 12,921,338 62,698,403 112,822,135 归属于母公司所有者的净利润 12,882,299 62,713,235 112,822,135 其他应付款 6,401,823 76,190,741 28,318,989 少数股东损益 39,039 -14,832 0 流动负债合计 78,097,413 158,378,442 161,316,012 每股收益 非流动负债 基本每股收益 长期借款 0 0 12,000,000 稀释每股收益 其他非流动负债 0 3,174,118 2,372,903 光线传媒资产负债表 非流动负债合计 0 3,174,118 14,372,903 报表日期 2008-12-31 2009-12-31 2010-12-31 负债合计 78,097,413 161,552,560 175,688,915 资产 股东权益 流动资产 实收资本(或股本) 5,000,000 82,200,000 82,200,000 货币资金 30,586,283 57,965,124 39,977,760 资本公积 16,793,658 69,745,946 45,326,779 应收账款 121,096,895 128,967,331 130,065,087 盈余公积 2,990,888 3,186,046 12,669,104 《北京光线传媒股份有限公司财务报表分析》报告 作者：杨鹏 单位：吉林大学商学院2011级MBA全脱产班 页码： 19
财务报表分析报告 期末现金及现金等价物余额 30,586,283 45,965,124 39,977,760 未分配利润 214,336,347 29,580,418 91,819,495 补充资料 外币报表折算差额 14,277 14,482 -189,102 1、将净利润调节为经营活动的现金流量 归属于母公司股东权益合计 239,135,170 184,726,892 231,826,276 净利润 12,921,338 62,698,403 112,822,135 少数股东权益 529,039 0 0 资产减值准备 4,263,767 17,836,088 2,343,616 所有者权益(或股东权益)合计 239,664,209 184,726,892 231,826,276 固定资产折旧、油气资产折耗、生产性物资折旧 3,255,750 4,301,586 5,044,426 负债和所有者权益(或股东权益)总无形资产摊销 116,780 135,078 249,302 计 317,761,622 346,279,452 407,515,191 长期待摊费用摊销 1,227,821 1,314,572 1,319,237 光线传媒现金流量表 财务费用 758,423 2,056,353 3,842,528 报表日期 2008-12-31 2009-12-31 2010-12-31 投资损失 0 -4,023,397 0 一、经营活动产生的现金流量 递延所得税资产减少 306,712 -3,651,082 -796,284 销售商品、提供劳务收到的现金 238,637,665 399,329,250 470,989,541 递延所得税负债增加 0 0 0 收到的税费返还 1,747,394 649,772 194,308 存货的减少 9,754,436 -5,784,538 5,984,611 收到的其他与经营活动有关的现金 209,114 38,821,807 14,333,739 经营性应收项目的减少 -21,804,727 -1,744,339 -55,595,915 经营活动现金流入小计 240,594,173 438,800,829 485,517,588 经营性应付项目的增加 -6,303,845 17,597,042 -40,449,092 购买商品、接受劳务支付的现金 148,958,710 224,082,229 323,689,568 已结算尚未完工款的增加(减:减少) -- -- -- 支付给职工以及为职工支付的现金 33,244,749 40,843,599 52,369,233 其他 0 -35 349,622 支付的各项税费 17,325,887 42,683,143 42,952,396 经营活动产生现金流量净额 4,496,454 90,735,730 35,114,188 支付的其他与经营活动有关的现金 36,568,374 40,456,128 31,392,204 2、不涉及现金收支的重大投资和筹资活动 经营活动现金流出小计 236,097,720 348,065,099 450,403,400 3、现金及现金等价物净变动 经营活动产生的现金流量净额 4,496,454 90,735,730 35,114,188 现金的期末余额 30,586,283 45,965,124 39,977,760 二、投资活动产生的现金流量 现金的期初余额 12,655,326 30,586,283 45,965,124 收回投资所收到的现金 0 9,071,069 0 现金及现金等价物的净增加额 17,930,956 15,378,841 -5,987,364 处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收回的现金净额 0 9,300 20,000 收到的其他与投资活动有关的现金 0 4,129,975 12,000,000 华策影视 投资活动现金流入小计 0 13,210,344 12,020,000 购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金 4,584,947 5,251,049 12,792,096 华策影视利润表 投资所支付的现金 11,236,406 0 0 报表日期 2007-12-31 2008-12-31 2009-12-31 2010-12-31 取得子公司及其他营业单位支付的现金净额 0 0 51,407,831 营业总收入 55,586,627 104,679,818 165,973,583 281,837,428 投资活动现金流出小计 15,821,353 19,931,871 65,229,898 营业收入 55,586,627 104,679,818 165,973,583 281,837,428 投资活动产生的现金流量净额 -15,821,353 -6,721,527 -53,209,898 营业总成本 32,143,029 68,672,298 99,358,933 163,966,203 三、筹资活动产生的现金流量 营业成本 24,979,421 54,707,062 75,042,478 121,701,437 吸收投资收到的现金 0 25,020,750 0 营业税金及附加 3,043,873 5,245,719 8,941,528 15,012,170 取得借款收到的现金 30,000,000 49,600,000 116,000,000 销售费用 1,426,755 2,805,522 3,641,245 11,851,767 筹资活动现金流入小计 30,000,000 74,620,750 116,000,000 管理费用 2,157,069 5,464,972 8,698,543 19,771,240 偿还债务支付的现金 0 30,000,000 49,600,000 财务费用 -29,075 280,673 1,698,558 -4,023,866 分配股利、利润或偿付利息所支付的现金 758,423 113,256,353 53,738,446 资产减值损失 564,986 168,350 1,336,580 -346,545 筹资活动现金流出小计 758,423 143,256,353 103,338,446 投资收益 0 0 0 -519,463 筹资活动产生的现金流量净额 29,241,578 -68,635,603 12,661,554 对联营企业和合营企业的投资收益 0 0 0 -519,463 四、汇率变动对现金及现金等价物的影响 营业利润 23,443,598 36,007,520 66,614,650 117,351,762 汇率变动对现金及现金等价物的影响 14,278 240 -553,207 营业外收入 400,000 2,650,000 7,219,886 12,645,000 五、现金及现金等价物净增加额 营业外支出 277,797 345,130 197,674 387,985 现金及现金等价物净增加额 17,930,956 15,378,841 -5,987,364 利润总额 23,565,801 38,312,390 73,636,862 129,608,777 加:期初现金及现金等价物余额 12,655,326 30,586,283 45,965,124 所得税费用 1,322 8,863 18,214,232 33,431,192 《北京光线传媒股份有限公司财务报表分析》报告 作者：杨鹏 单位：吉林大学商学院2011级MBA全脱产班 页码： 20
财务报表分析报告 净利润 23,564,479 38,303,527 55,422,630 96,177,585 资本公积 0 0 90,575,720 986,632,864 归属于母公司所有者的净利润 23,659,063 38,274,173 55,516,481 96,177,585 盈余公积 2,763,365 6,603,754 5,079,689 13,814,948 少数股东损益 -94,584 29,355 -93,851 -- 未分配利润 24,026,203 58,459,988 43,453,891 130,896,217 每股收益 归属于母公司股东权益合51,789,569 90,063,741 181,469,300 1,187,824,029 基本每股收益 计 稀释每股收益 少数股东权益 905,416 934,770 0 -- 所有者权益(或股东权益) 华策影视资产负债表 52,694,984 90,998,512 181,469,300 1,187,824,029 合计 报表日期 2007-12-31 2008-12-31 2009-12-31 2010-12-31 负债和所有者权益(或股资产 85,512,251 134,837,997 240,430,704 1,211,009,241 东权益)总计 流动资产 华策影视现金流量表 货币资金 14,533,181 27,894,645 68,537,154 969,080,214 报表日期 2007-12-31 2008-12-31 2009-12-31 2010-12-31 应收票据 0 714,444 0 -- 一、经营活动产生的现金流量 应收账款 14,333,382 23,997,494 48,771,207 36,636,664 152,186,83271,279,61预付款项 180,000 26,589,416 68,566,503 95,685,817 销售商品、提供劳务收到的现金 61,119,757 101,130,503 0 6 应收利息 0 0 0 1,431,340 收到的其他与经营活动有关的现金 81,813,610 83,385,805 38,997,921 14,659,176 其他应收款 9,966,502 1,461,880 2,111,766 1,353,629 191,184,75285,938,79存货 45,318,824 52,433,919 49,118,884 79,827,813 经营活动现金流入小计 142,933,367 184,516,307 1 3 流动资产合计 84,331,888 133,091,798 237,105,513 1,184,015,478 111,360,12179,638,26非流动资产 购买商品、接受劳务支付的现金 51,034,018 107,165,635 5 0 发放贷款及垫款 0 0 1,305,441 2,102,698 支付给职工以及为职工支付的现金 517,916 1,511,410 3,031,482 6,118,313 长期股权投资 0 0 0 19,480,537 支付的各项税费 2,628,294 7,050,220 20,792,425 50,827,284 固定资产原值 0 0 3,377,618 6,372,219 支付的其他与经营活动有关的现金 92,489,107 73,798,793 44,527,857 21,566,255 累计折旧 0 0 1,305,441 2,102,698 179,711,88258,150,11固定资产净值 0 0 2,072,177 4,269,521 经营活动现金流出小计 146,669,335 189,526,058 8 3 固定资产 1,180,363 1,746,030 2,072,177 4,269,521 经营活动产生的现金流量净额 -3,735,968 -5,009,751 11,472,862 27,788,680 长期待摊费用 0 0 591,608 2,660,079 二、投资活动产生的现金流量 递延所得税资产 0 169 661,405 583,626 收到的其他与投资活动有关的现金 36,438 62,826 458,799 3,027,220 非流动资产合计 1,180,363 1,746,200 3,325,191 26,993,763 投资活动现金流入小计 36,438 62,826 458,799 3,027,220 资产总计 85,512,251 134,837,997 240,430,704 1,211,009,241 购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的负债 248,120 916,336 1,427,917 5,496,051 现金 流动负债 投资所支付的现金 0 0 1,000,000 20,000,000 短期借款 0 20,000,000 18,000,000 -- 投资活动现金流出小计 248,120 916,336 2,427,917 25,496,051 应付账款 20,840,386 1,930,771 4,295,176 4,166,597 -22,468,83预收账款 10,902,900 18,348,103 29,895,889 8,892,419 投资活动产生的现金流量净额 -211,682 -853,510 -1,969,117 1 应付职工薪酬 9,323 58 0 891,400 三、筹资活动产生的现金流量 应交税费 1,008,597 -651,763 6,578,863 4,499,056 918,152,00应付利息 0 46,585 129,567 -- 吸收投资收到的现金 16,000,000 0 51,048,159 0 其他应付款 56,061 4,165,732 61,908 4,735,740 其中：子公司吸收少数股东投资收到的现金 1,000,000 0 0 -- 预提费用 0 0 0 -- 取得借款收到的现金 0 20,000,000 18,000,000 -- 流动负债合计 32,817,267 43,839,486 58,961,403 23,185,212 918,152,00非流动负债 筹资活动现金流入小计 16,000,000 20,000,000 69,048,159 0 负债合计 32,817,267 43,839,486 58,961,403 23,185,212 偿还债务支付的现金 0 0 20,000,000 18,000,000 股东权益 分配股利、利润或偿付利息所支付的现金 0 275,275 17,009,395 393,933 实收资本(或股本) 25,000,000 25,000,000 42,360,000 56,480,000 《北京光线传媒股份有限公司财务报表分析》报告 作者：杨鹏 单位：吉林大学商学院2011级MBA全脱产班 页码： 21
财务报表分析报告 支付其他与筹资活动有关的现金 0 500,000 900,000 4,534,856 管理费用 13,110,652 25,591,192 36,531,948 58,266,709 筹资活动现金流出小计 0 775,275 37,909,395 22,928,788 财务费用 3,447,712 9,005,439 10,456,912 -12,259,955 895,223,21资产减值损失 1,475,615 19,992,753 13,397,444 13,096,678 筹资活动产生的现金流量净额 16,000,000 19,224,725 31,138,764 2 投资收益 0 -1,297,742 -2,717,091 1,034,904 四、汇率变动对现金及现金等价物的影响 对联营企业和合营企业的投0 -1,297,742 -2,717,091 1,034,904 五、现金及现金等价物净增加额 资收益 900,543,06营业利润 53,434,295 85,886,586 101,592,027 182,535,272 现金及现金等价物净增加额 12,052,349 13,361,464 40,642,509 1 营业外收入 4,898,824 4,164,286 15,468,384 14,537,921 加:期初现金及现金等价物余额 2,480,832 14,533,181 27,894,645 68,537,154 营业外支出 100 6,113,301 1,657,027 6,733,113 969,080,21非流动资产处置损失 0 44,071 5,516 105,309 期末现金及现金等价物余额 14,533,181 27,894,645 68,537,154 4 利润总额 58,333,018 83,937,572 115,403,384 190,340,080 补充资料 所得税费用 88,461 15,873,036 31,427,790 40,330,384 1、将净利润调节为经营活动的现金流量 净利润 58,244,557 68,064,536 83,975,594 150,009,696 净利润 23,564,479 38,303,527 55,422,630 96,177,585 归属于母公司所有者的净利58,244,557 68,064,536 84,552,594 149,205,363 资产减值准备 564,986 168,350 1,336,580 -346,545 润 固定资产折旧、油气资产折耗、生产性物资折旧 271,568 350,669 508,175 797,257 少数股东损益 0 0 -577,000 804,333 长期待摊费用摊销 0 0 21,986 412,979 每股收益 财务费用 -36,438 259,034 1,633,577 -4,194,194 基本每股收益 投资损失 0 0 0 519,463 稀释每股收益 递延所得税资产减少 0 -169 -661,236 77,779 华谊兄弟资产负债表 -30,708,92报表日期 2007-12-31 2008-12-31 2009-12-31 2010-12-31 存货的减少 -30,627,749 -7,115,095 3,315,035 9 资产 -67,122,82-14,480,09经营性应收项目的减少 -10,399,720 -27,951,701 流动资产 2 0 货币资金 45,135,542 80,796,299 1,070,787,520 846,586,742 -20,466,62经营性应付项目的增加 12,926,905 -9,024,366 17,018,936 应收账款 120,183,852 178,621,878 195,226,465 457,684,218 5 预付款项 36,515,293 25,667,358 101,686,385 106,324,539 经营活动产生现金流量净额 -3,735,968 -5,009,751 11,472,862 27,788,680 应收利息 0 0 689,267 945,105 3、现金及现金等价物净变动 其他应收款 7,377,789 8,786,351 9,375,145 19,599,949 969,080,21现金的期末余额 14,533,181 27,894,645 68,537,154 存货 106,789,795 231,926,219 281,961,671 226,277,380 4 其他流动资产 0 0 0 4,196,471 现金的期初余额 2,480,832 14,533,181 27,894,645 68,537,154 流动资产合计 316,002,270 525,798,105 1,659,726,453 1,661,614,403 900,543,06现金及现金等价物的净增加额 12,052,349 13,361,464 40,642,509 非流动资产 1 发放贷款及垫款 0 1,141,580 10,863,139 22,968,899 长期应收款 0 0 6,042,300 9,526,731 华谊兄弟 长期股权投资 0 14,722,258 4,651,556 183,686,459 固定资产原值 0 8,110,436 41,578,949 91,642,418 华谊兄弟利润表 累计折旧 0 1,141,580 10,863,139 22,968,899 报表日期 2007-12-31 2008-12-31 2009-12-31 2010-12-31 固定资产净值 0 6,968,856 30,715,810 68,673,519 营业总收入 234,778,646 409,346,802 604,137,675 1,071,714,031 固定资产 1,078,766 6,968,856 30,715,810 68,673,519 营业收入 234,778,646 409,346,802 604,137,675 1,071,714,031 商誉 0 0 0 77,194,922 营业总成本 181,344,351 322,162,474 499,828,556 890,213,663 长期待摊费用 0 5,392,400 7,091,858 6,593,186 营业成本 127,521,306 189,383,103 324,708,327 565,541,867 递延所得税资产 379,067 2,220,687 2,311,300 14,535,495 营业税金及附加 9,044,169 15,053,780 26,411,891 33,535,784 非流动资产合计 1,457,833 29,304,201 50,812,823 360,210,312 销售费用 26,744,898 63,136,206 88,322,033 232,032,580 资产总计 317,460,104 555,102,306 1,710,539,277 2,021,824,715 《北京光线传媒股份有限公司财务报表分析》报告 作者：杨鹏 单位：吉林大学商学院2011级MBA全脱产班 页码： 22
财务报表分析报告 负债 处置固定资产、无形资产和其他长期资产所0 3,600 2,000 46,194 流动负债 收回的现金净额 短期借款 0 165,000,000 5,000,000 -- 投资活动现金流入小计 26,480,000 3,600 2,000 46,194 应付账款 19,188,487 63,359,111 92,671,237 253,731,120 购建固定资产、无形资产和其他长期资产所963,638 9,173,537 8,441,959 43,731,947 预收账款支付的现金 60,979,473 48,728,533 97,437,854 81,579,716 应付职工薪酬 438,603 724,593 1,821,785 2,523,800 投资所支付的现金 20,377,500 34,700,000 0 155,950,000 应交税费 7,648,608 12,203,927 23,877,640 41,425,734 取得子公司及其他营业单位支付的现金净4,448,171 0 17,941,925 33,312,299 应付利息额 0 445,088 11,358 -- 其他应付款投资活动现金流出小计 25,789,309 43,873,537 26,383,884 232,994,246 24,000,085 3,589,499 5,815,908 72,318,903 一年内到期的非流动负债投资活动产生的现金流量净额 690,691 -43,869,937 -26,381,884 -232,948,053 50,000,000 0 0 -- 其他流动负债三、筹资活动产生的现金流量 0 13,039,146 0 -- 流动负债合计吸收投资收到的现金 55,000,000 77,760,000 1,162,349,200 2,000,000 162,255,256 307,089,897 226,635,781 451,579,273 非流动负债其中：子公司吸收少数股东投资收到的现金 0 0 0 2,000,000 非流动负债合计取得借款收到的现金 0 165,000,000 230,000,000 -- 0 0 0 0 负债合计收到其他与筹资活动有关的现金 1,035 0 0 -- 162,255,256 307,089,897 226,635,781 451,579,273 股东权益筹资活动现金流入小计 55,001,035 242,760,000 1,392,349,200 2,000,000 实收资本偿还债务支付的现金 0 50,000,000 390,000,000 5,000,000 (或股本) 52,640,000 126,000,000 168,000,000 336,000,000 资本公积分配股利、利润或偿付利息所支付的现金 3,570,394 49,498,620 25,372,813 50,404,130 17,360,000 68,399,977 1,174,638,664 979,120,915 盈余公积支付其他与筹资活动有关的现金 0 2,607,858 12,743,828 29,204,000 4,798,559 9,906,709 12,608,141 31,795,512 未分配利润筹资活动现金流出小计 3,570,394 102,106,477 428,116,641 84,608,130 80,406,288 43,705,723 125,556,885 205,174,877 归属于母公司股东权益合筹资活动产生的现金流量净额 51,430,641 140,653,523 964,232,559 -82,608,130 155,204,847 248,012,410 1,480,803,690 1,552,091,303 计 四、汇率变动对现金及现金等价物的影响 少数股东权益 0 0 3,099,806 18,154,139 五、现金及现金等价物净增加额 所有者权益(或股东权益)现金及现金等价物净增加额 7,206,578 35,660,757 989,991,222 -224,200,779 155,204,847 248,012,410 1,483,903,495 1,570,245,442 合计 1,070,787,52加:期初现金及现金等价物余额 37,928,963 45,135,542 80,796,299 负债和所有者权益(或股东0 317,460,104 555,102,306 1,710,539,277 2,021,824,715 权益)总计 期末现金及现金等价物余额 45,135,542 80,796,299 1,070,787,520 846,586,742 补充资料 华谊兄弟现金流量表 1、将净利润调节为经营活动的现金流量 报表日期 2007-12-31 2008-12-31 2009-12-31 2010-12-31 净利润 58,244,557 68,064,536 83,975,594 150,009,696 一、经营活动产生的现金流量 资产减值准备 1,475,615 19,992,753 13,397,444 13,096,678 销售商品、提供劳务收到的现金 127,992,417 393,652,598 651,905,855 948,947,402 固定资产折旧、油气资产折耗、生产性物资收到的税费返还 2,587,314 6,433,709 0 10,232,681 142,274 995,776 5,203,672 12,155,302 折旧 收到的其他与经营活动有关的现金 125,668,777 23,214,579 25,759,529 47,509,931 长期待摊费用摊销 0 307,600 2,514,962 -- 1,006,690,01经营活动现金流入小计 256,248,508 423,300,886 677,665,383 处置固定资产、无形资产和其他长期资产的3 0 44,071 5,516 104,799 损失 购买商品、接受劳务支付的现金 152,148,935 319,029,885 439,315,737 530,833,452 财务费用 3,570,394 10,274,631 12,408,686 4,130 支付给职工以及为职工支付的现金 9,727,222 25,685,582 40,891,397 57,436,931 投资损失 0 1,297,742 2,717,091 -1,034,904 支付的各项税费 4,114,059 29,146,194 47,947,584 87,072,222 递延所得税资产减少 88,461 -1,841,620 -83,614 -12,224,195 支付的其他与经营活动有关的现金 135,173,046 110,562,054 97,370,119 239,992,004 存货的减少 -4,603,449 -125,136,424 -50,035,453 47,857,901 经营活动现金流出小计 301,163,262 484,423,715 625,524,837 915,334,610 -143,633,78经营活动产生的现金流量净额 -44,914,754 -61,122,829 52,140,546 91,355,404 经营性应收项目的减少 -48,082,302 -99,260,252 -302,434,036 4 二、投资活动产生的现金流量 经营性应付项目的增加 39,801,179 12,960,407 81,296,899 183,820,033 收回投资所收到的现金 26,480,000 0 0 -- 经营活动产生现金流量净额 -44,914,754 -61,122,829 52,140,546 91,355,404 《北京光线传媒股份有限公司财务报表分析》报告 作者：杨鹏 单位：吉林大学商学院2011级MBA全脱产班 页码： 23
财务报表分析报告 3、现金及现金等价物净变动 业务毛利情况 现金的期末余额 45,135,542 80,796,299 1,070,787,520 846,586,742 2008年 2009年 2010年 1,070,787,52报表日期 现金的期初余额 37,928,963 45,135,542 80,796,299 毛利 涨跌 毛利 涨跌 毛利 涨跌 0 现金及现金等价物的净增加额栏目制作与广告 % % % % % 7,206,578 35,660,757 989,991,222 -224,200,779 演艺活动 % % % % % 影视剧 % % % % % D. 2结构分析表 营业外业务 % % % % % 2008年 2009年 2010年 报表日期 单位：元 构成 单位：元 构成 单位：元 构成 业务收入结构分析表 影视剧发行 98,842,800 % 165,848,300 % 281,837,428 % 其中：投拍剧 71,491,700 % 89,946,000 % 97,805,700 % 业务收入结构分析表 外购剧 27,351,100 % 75,902,300 % 181,189,100 % 2008年 2009年 2010年 电影销售 0 % 0 % 2,842,607 % 报表日期 单位：元 构成 单位：元 构成 单位：元 构成 新媒体发行 10,600 % 125,300 % 0 % 栏目制作与广告 182,269,500 % 230,622,600 % 273,370,600 % 广告 5,826,400 % 0 % 0 % 演艺活动 22,775,000 % 63,966,200 % 51,857,700 % 报表转换损益 18 % - 17 % 21 % 影视剧 59,257,900 % 90,627,500 % 154,376,500 % 营业收入 104,679,818 165,973,583 % 281,837,428 报表转换损益 51 % - 5 % 51 % % % 营业收入 264,302,451 385,216,295 479,604,851 营业税金及附加 5,245,719 % 8,941,528 % 15,012,170 % % % % 营业成本 54,707,062 % 75,042,478 % 121,701,437 % 栏目制作与广告成本 122,211,700 % 123,890,461 % 132,803,437 % 总变动成本 59,952,781 % 83,984,006 % 136,713,607 % 演艺活动成本 14,088,615 % 34,951,132 % 23,636,740 % 华策销影售视费用 2,805,522 % 3,641,245 % 11,851,767 % 影视剧成本 56,206,118 % 82,498,213 % 134,261,242 % 管理费用 5,464,972 % 8,698,543 % 19,771,240 % 营业税金及附加 12,806,014 % 16,363,043 % 18,594,968 % 财务费用 280,673 % 1,698,558 % -4,023,866 % 光线报传表媒转换损益 9,464 % - 2,852 % 5,338 % 资产减值损失 168,350 % 1,336,580 % -346,545 % 营业成本 192,515,897 % 241,336,954 % 290,706,757 % 总变动成本总固定成本 8,719,517 % 15,374,926 % 27,252,596 % 205,321,911 % 257,699,997 % 309,301,725 % 销售费用 10,001,628 % 11,046,657 % 12,401,459 % 营业总成本 68,672,298 % 99,358,933 % 163,966,203 % 管理费用 28,405,596 % 32,978,063 % 32,450,061 % 投资收益 0 % 0 % -519,463 % 财务费用 572,072 % 1,808,147 % 3,971,414 % 对联营企业和合资产减值损失 4,263,767 % 17,836,088 % 2,343,616 % 营企业的投资收0 % 0 % -519,463 % 总固定成本 43,243,063 % 63,668,955 % 51,166,550 % 益 营业总成本 248,564,973 % 321,368,952 % 360,468,276 % 营业利润(EBIT) 38,593,063 % 75,335,420 % 125,584,911 % 投资收益 0 % 4,023,397 % 0 % 营业外收入 2,650,000 % 7,219,886 % 12,645,000 % 营业利润(EBIT) 17,006,378 % 74,103,770 % 138,928,890 % 营业外支出 345,130 % 197,674 % 387,985 % 营业外收入 1,747,394 % 5,149,754 % 16,433,083 % 利润总额 38,312,390 % 73,636,862 % 129,608,777 % 营业外支出 1,050,565 % 724,869 % 612,182 % 所得税费用 8,863 % 18,214,232 % 33,431,192 % 非流动资产处置损失 30,328 % 66,801 % 31,249 % 净利润 38,303,527 % 55,422,630 % 96,177,585 % 利润总额 16,434,307 % 72,295,623 % 134,957,476 % 所得税费用 3,512,968 % 9,597,220 % 22,135,341 % 业务毛利情况 净利润 12,921,338 % 62,698,403 % 112,822,135 % 报表日期 2008年 2009年 2010年 《北京光线传媒股份有限公司财务报表分析》报告 作者：杨鹏 单位：吉林大学商学院2011级MBA全脱产班 页码： 24
财务报表分析报告 毛利 涨跌 毛利 涨跌 毛利 涨跌 营业外收入 4,164,286 % 15,468,384 % 14,537,921 % 主营业务 % % % % % 营业外支出 6,113,301 % 1,657,027 % 6,733,113 % 营业外业务 % % % % % 非流动资产处置损失 44,071 % 5,516 % 105,309 % 利润总额 83,937,572 % 115,403,384 % 190,340,080 % 华谊兄弟 所得税费用 15,873,036 % 31,427,790 % 40,330,384 % 2008年 2009年 2010年 净利润 68,064,536 % 83,975,594 % 150,009,696 % 报表日期 单位：元 构成 单位：元 构成 单位：元 构成 业务毛利情况 电影及衍生 229,759,290 % 201,593,452 % 623,705,264 % 2008年 2009年 2010年 电视剧及衍生 107,589,276 % 279,911,384 % 323,131,986 % 报表日期 毛利 涨跌 毛利 涨跌 毛利 涨跌 音乐 0 % 0 % 15,647,736 % 影视剧及衍生 % % % % % 艺人经纪及相关服务 70,027,473 % 124,489,549 % 124,541,056 % 其中:电影及衍生 % % % % % 其中：艺人代理服务 52,350,723 % 91,330,621 % 113,157,370 % 电视剧及衍生 % % % % % 企业客户艺人服务 17,676,750 % 33,158,928 % 11,383,685 % 音乐 % % % 电影院 0 % 0 % 7,825,479 % 艺人经纪及相关服务 % % % % % 内部抵销数 -2,677,805 % -5,081,710 % -25,138,599 % 其中：艺人代理服务 % % % % % 其他业务收入 4,648,567 % 3,225,000 % 2,001,109 % 企业客户艺人服务 % % % % % 营业收入 409,346,802 % 604,137,675 % 1,071,714,031 % 电影院 % % % 电影及衍生 111,496,951 % 109,233,064 % 321,720,193 % 内部抵销数 % % % % % 电视剧及衍生 65,846,866 % 173,655,286 % 218,747,470 % 其他业务收入 % % % % % 音乐 0 % 0 % 4,927,152 % 营业外业务 % % % % % 艺人经纪及相关服务 13,626, % 46,420,727 % 40,498,790 % 资产负债表结构分析表 其中：艺人代理服务 3,056,399 % 25,496, % 29,062,873 % 企业客户艺人服务 10,569,702 % 20,924,034 % 11,435,916 % 电影院 0 % 0 % 3,266,968 % 资产负债表结构分析表 内部抵销数 -1,625,315 % -4,600,750 % -24,648,049 % 2008年 2009年 2010年 报表日期 其他业务成本 38,500 % 0 % 1,029,343 % 单位：元 构成 单位：元 构成 单位：元 构成 营业成本 189,383,103 % 324,708,327 % 565,541,867 % 货币资金 30,586,283 % 57,965,124 % 39,977,760 % 总变动成本 189,383,103 % 324,708,327 % 565,541,867 % 应收账款 121,096,895 % 128,967,331 % 130,065,087 % 销售费用 63,136,206 % 88,322,033 % 232,032,580 % 预付款项 36,064,393 % 54,279,494 % 133,297,594 % 光线传媒管理费用 25,591,192 % 36,531,948 % 58,266,709 % 其他应收款 46,995,453 % 5,194,397 % 4,561,979 % 财务费用 9,005,439 % 10,456,912 % -12,259,955 % 存货 18,440,296 % 24,224,834 % 18,240,222 % 资产减值损失 19,992,753 % 13,397,444 % 13,096,678 % 流动资产合计 253,183,319 % 270,631,179 % 326,142,642 % 总固定成本 117,725,590 % 148,708,337 % 291,136,012 % 发放贷款及垫款 0 % 21,838,784 % 25,449,271 % 营业总成本 307,108,693 % 473,416,664 % 856,677,879 % 长期股权投资 20,236,406 % 31,354,795 % 0 % 投资收益 -1,297,742 % -2,717,091 % 1,034,904 % 固定资产原值 0 % 32,772,285 % 41,201,607 % 对联营企业和合营企-1,297,742 % -2,717,091 % 1,034,904 % 累计折旧 0 % 21,838,784 % 25,449,271 % 业的投资收益 固定资产净值 0 % 10,933,501 % 15,752,336 % 营业利润(EBIT) 92,943,011 % 125,860,296 % 178,080,125 % 《北京光线传媒股份有限公司财务报表分析》报告 作者：杨鹏 单位：吉林大学商学院2011级MBA全脱产班 页码： 25
财务报表分析报告 固定资产 12,039,025 % 10,933,501 % 15,752,336 % 应收利息 0 % 0 % 1,431,340 % 在建工程 0 % 1,305,000 % 3,937,100 % 其他应收款 1,461,880 % 2,111,766 % 1,353,629 % 存货 52,433,919 % 49,118,884 % 79,827,813 % 无形资产 378,079 % 791,981 % 712,679 % 流动资产合计 133,091,798 % 237,105,513 % 1,184,015,478 % 商誉 15,710,853 % 13,557,944 % 43,257,374 % 发放贷款及垫长期待摊费用 9,432,996 % 8,183,424 % 6,877,887 % 0 % 1,305,441 % 2,102,698 % 款 递延所得税资产 6,780,944 % 9,521,627 % 10,835,172 % 长期股权投资 0 % 0 % 19,480,537 % 非流动资产合计 64,578,303 % 75,648,273 % 81,372,549 % 固定资产原值 0 % 3,377,618 % 6,372,219 % % % 资产总计累计折旧 0 % 1,305,441 % 2,102,698 % 317,761,622 % 346,279,452 407,515,191 固定资产净值 0 % 2,072,177 % 4,269,521 % 短期借款 30,000,000 % 49,600,000 % 104,000,000 % 固定资产 1,746,030 % 2,072,177 % 4,269,521 % 应付账款 32,784,614 % 8,998,312 % 13,957,498 % 长期待摊费用 0 % 591,608 % 2,660,079 % 预收账款 1,256,068 % 6,135,735 % 1,343,667 % 递延所得税资应付职工薪酬 1,230,134 % 959,551 % 837,630 % 169 % 661,405 % 583,626 % 产 应交税费 6,424,775 % 6,989,889 % 12,688,892 % 非流动资产合应付利息 0 % 127,464 % 169,335 % 1,746,200 % 3,325,191 % 26,993,763 % 计 应付股利 0 % 9,376,751 % 0 % 资产总计 134,837,997 % 240,430,704 % 1,211,009,241 % 其他应付款 6,401,823 % 76,190,741 % 28,318,989 % 短期借款 20,000,000 % 18,000,000 % -- #VALUE! 流动负债合计 78,097,413 % 158,378,442 % 161,316,012 % 应付账款 1,930,771 % 4,295,176 % 4,166,597 % 长期借款 0 % 0 % 12,000,000 % 预收账款 18,348,103 % 29,895,889 % 8,892,419 % 其他非流动负债 0 % 3,174,118 % 2,372,903 % 应付职工薪酬 58 % 0 % 891,400 % 非流动负债合计 0 % 3,174,118 % 14,372,903 % 应交税费 -651,763 % 6,578,863 % 4,499,056 % 负债合计 78,097,413 % 161,552,560 % 175,688,915 % 应付利息 46,585 % 129,567 % -- #VALUE! 实收资本(或股本) 5,000,000 % 82,200,000 % 82,200,000 % 其他应付款 4,165,732 % 61,908 % 4,735,740 % 资本公积 16,793,658 % 69,745,946 % 45,326,779 % 流动负债合计 43,839,486 % 58,961,403 % 23,185,212 % 盈余公积 2,990,888 % 3,186,046 % 12,669,104 % 负债合计 43,839,486 % 58,961,403 % 23,185,212 % 未分配利润 214,336,347 % 29,580,418 % 91,819,495 % 实收资本(或股25,000,000 % 42,360,000 % 56,480,000 % 外币报表折算差额 14,277 % 14,482 % -189,102 % 本) 归属于母公司股东资本公积 0 % 90,575,720 % 986,632,864 % % % % 权益合计 239,135,170 184,726,892 231,826,276 盈余公积 6,603,754 % 5,079,689 % 13,814,948 % 少数股东权益 529,039 % 0 % 0 % 未分配利润 58,459,988 % 43,453,891 % 130,896,217 % 所有者权益(或股东归属于母公司% % % 90,063,741 % 181,469,300 % 1,187,824,029 % 权益)合计 239,664,209 184,726,892 231,826,276 股东权益合计 少数股东权益 934,770 % 0 % -- #VALUE! 华策影视 所有者权益(或90,998,512 % 181,469,300 % 1,187,824,029 % 2008年 2009年 2010年 报表日期 股东权益)合计 单位：元 构成 单位：元 构成 单位：元 构成 负债和所有者货币资金 27,894,645 % 68,537,154 % 969,080,214 % 权益(或股东权134,837,997 % 240,430,704 % 1,211,009,241 % 应收票据 714,444 % 0 % -- 益)总计 应收账款 23,997,494 % 48,771,207 % 36,636,664 % 预付款项 26,589,416 % 68,566,503 % 95,685,817 % 华谊兄弟 《北京光线传媒股份有限公司财务报表分析》报告 作者：杨鹏 单位：吉林大学商学院2011级MBA全脱产班 页码： 26
财务报表分析报告 2008年 2009年 2010年 所有者权益(或报表日期 248,012,410 % 1,483,903,495 % 1,570,245,442 % 单位：元 构成 单位：元 构成 单位：元 构成 股东权益)合计 货币资金 80,796,299 % 1,070,787,520 % 846,586,742 % 负债和所有者权应收账款 178,621,878 % 195,226,465 % 457,684,218 % 益(或股东权益)555,102,306 % 1,710,539,277 % 2,021,824,715 % 预付款项 25,667,358 % 101,686,385 % 106,324,539 % 总计 应收利息 0 % 689,267 % 945,105 % 其他应收款 8,786,351 % 9,375,145 % 19,599,949 % 现金流量结构分析表 存货 231,926,219 % 281,961,671 % 226,277,380 % 其他流动资产 0 % 0 % 4,196,471 % 流动资产合计 525,798,105 % 1,659,726,453 % 1,661,614,403 % 现金流量表结构分析表 发放贷款及垫款 1,141,580 % 10,863,139 % 22,968,899 % 光线传媒 长期应收款 0 % 6,042,300 % 9,526,731 % 2008年 2009年 2010年 长期股权投资 14,722,258 % 4,651,556 % 183,686,459 % 报表日期 单位：元 构成 单位：元 构成 单位：元 构成 固定资产原值 8,110,436 % 41,578,949 % 91,642,418 % 经营性净现金流量 4,496,454 % 90,735,730 % 35,114,188 % 累计折旧 1,141,580 % 10,863,139 % 22,968,899 % 投资性净现金流量 -15,821,353 % -6,721,527 % -53,209,898 % 固定资产净值 6,968,856 % 30,715,810 % 68,673,519 % 筹资性净现金流量 29,241,578 % -68,635,603 % 12,661,554 % 固定资产 6,968,856 % 30,715,810 % 68,673,519 % 本年总净现金流量 17,930,956 % 15,378,841 % -5,987,364 % 商誉 0 % 0 % 77,194,922 % 现金净增加额 17,930,956 % 15,378,841 % -5,987,364 % 长期待摊费用 5,392,400 % 7,091,858 % 6,593,186 % 期初现金及现金等价递延所得税资产 2,220,687 % 2,311,300 % 14,535,495 % 12,655,326 % 30,586,283 % 45,965,124 % 物余额 非流动资产合计 29,304,201 % 50,812,823 % 360,210,312 % 期末现金及现金等价资产总计 555,102,306 % 1,710,539,277 % 2,021,824,715 % 30,586,283 % 45,965,124 % 39,977,760 % 物余额 短期借款 165,000,000 % 5,000,000 % -- #VALUE! 华策影视 应付账款 63,359,111 % 92,671,237 % 253,731,120 % 2008年 2009年 2010年 预收账款 48,728,533 % 97,437,854 % 81,579,716 % 报表日期 单位：元 构成 单位：元 构成 单位：元 构成 应付职工薪酬 724,593 % 1,821,785 % 2,523,800 % 经营性净现金流量 -5,009,751 % 11,472,862 % 27,788,680 % 应交税费 12,203,927 % 23,877,640 % 41,425,734 % 投资性净现金流量 -853,510 % -1,969,117 % -22,468,831 % 应付利息 445,088 % 11,358 % -- #VALUE! 筹资性净现金流量 19,224,725 % 31,138,764 % 895,223,212 % 其他应付款 3,589,499 % 5,815,908 % 72,318,903 % 本年总净现金流量 13,361,464 % 40,642,509 % 900,543,061 % 其他流动负债 13,039,146 % 0 % -- #VALUE! 现金净增加额 13,361,464 % 40,642,509 % 900,543,061 % 流动负债合计 307,089,897 % 226,635,781 % 451,579,273 % 期初现金及现金等价负债合计 307,089,897 % 226,635,781 % 451,579,273 % 14,533,181 % 27,894,645 % 68,537,154 % 物余额 实收资本(或股126,000,000 % 168,000,000 % 336,000,000 % 期末现金及现金等价本) 27,894,645 % 68,537,154 % 969,080,214 % 物余额 资本公积 68,399,977 % 1,174,638,664 % 979,120,915 % 华谊兄弟 盈余公积 9,906,709 % 12,608,141 % 31,795,512 % 2008年 2009年 2010年 未分配利润 43,705,723 % 125,556,885 % 205,174,877 % 报表日期 单位：元 构成 单位：元 构成 单位：元 构成 归属于母公司股248,012,410 % 1,480,803,690 % 1,552,091,303 % 经营性净现金流量 -61,122,829 % 52,140,546 % 91,355,404 % 东权益合计 投资性净现金流量 -43,869,937 % -26,381,884 % -232,948,053 % 少数股东权益 0 % 3,099,806 % 18,154,139 % 筹资性净现金流量 140,653,523 % 964,232,559 % -82,608,130 % 《北京光线传媒股份有限公司财务报表分析》报告 作者：杨鹏 单位：吉林大学商学院2011级MBA全脱产班 页码： 27
财务报表分析报告 本年总净现金流量 35,660,757 % 989,991,222 % -224,200,779 % 现金净增加额 35,660,757 % 989,991,222 % -224,200,779 % 期初现金及现金等价45,135,542 % 80,796,299 % 1,070,787,520 % 物余额 期末现金及现金等价80,796,299 % 1,070,787,520 % 846,586,742 % 物余额 D. 3沃尔评分分析表 《北京光线传媒股份有限公司财务报表分析》报告 作者：杨鹏 单位：吉林大学商学院2011级MBA全脱产班 页码： 28
财务报表分析报告 沃尔评分法（2009年） 实际值 均值与基准分值权重 得分（修正负数） 比较基准得分 项目 光线传媒 华策影视 华谊兄弟 行业均值 权重 光线传媒 华策影视 华谊兄弟 基准分值 光线传媒 华策影视 华谊兄弟 综合能力 60 60 盈利能力 24 60 销售利润率 % % % % 总资产净利润率 % % % % 权益资本利润率（ROE） % % % % 运营能力 18 60 应收账款周转率 存货周转率 总资产周转率 发展能力 12 60 销售增长率 % % % % 净利增长率 % % % % EVA增长率 % % % % 偿债能力 6 60 流动比率 权益资产比 % % % % EBITDA本息保障倍数 沃尔评分法（2010年） 实际值 行业均值与基准分值 得分（修正负数） 比较基准得分 项目 光线传媒 华策影视 华谊兄弟 行业均值 基准分值 光线传媒 华策影视 华谊兄弟 基准分值 光线传媒 华策影视 华谊兄弟 综合能力 60 60 盈利能力 24 60 销售利润率 % % % % 总资产净利润率 % % % % 权益资本利润率（ROE） % % % % 运营能力 18 60 应收账款周转率 存货周转率 总资产周转率 发展能力 12 60 销售增长率 % % % % 净利增长率 % % % % EVA增长率 % % % % 偿债能力 6 60 流动比率 权益资产比 % % % % EBITDA本息保障倍数 《北京光线传媒股份有限公司财务报表分析》报告 作者：杨鹏 单位：吉林大学商学院2011级MBA全脱产班 页码： 29
