统计研究2011附年第1期Stati回国CaJ.隙翩翩n:hNo. 1剑10555 S圃山目严出与茄盔的盟DO僵擅自嚣酣陈维义李凯张东光ABSTRACT This paper discusses. the prohlem of the financial total output and real value added accounting meth odintheo町.andconn创tit明白白ecurrent accounting system. Then provide some views on improving the financial total output accounting me由叫，especially provide concrete train of thought ahout improving the real total output and real value added accounting me由叫infinance through comprehensive deposit rate index and 1倒nmte index. 关键诩:金融业;总产出;增加值;锦舍带歌利率指数;锦舍贷敷利率指数金融业是一个营利性的服务部门，其总产出及不变若减去全部金融活动的各种中间消耗，就会出现增加值价增加值核算很久以来见解颇多，但…直没有得到很好和营业盈余为负值的怪现象，这显然不符合实际。鼠然地解决，本文试从理论角度并结合现行的核算制度作一有人提出将金融单位的利息收入全部作为其营业收入对些探讨。待，并设想以一定时期的利息收入(包括其他辅助活动的业务收入)作为金融部门的总产出，但未取得人们的共一、金融业活动特点及对产出、增加值识，因此，金融单位的总产出需要使用间接的方法进行计核算的影响算。金融单位是从事金融交易的营利性服务单位，它向J、对金融业产出现行核算方法的市场提供的服务分为两大类:一类是聚集社会闲散资金，看法然后贷给使用单位的服务活动;另一类便是从事汇兑、结算、咨询等辅助业务活动。金融单位的这两类活动各有现论上讲，金融业的产出是金融单位本期所有活动不同的特点。对后…类活动即辅助ill-:务活动，金融单位的总价值表现。金融单位的营利性服务性质决定了它的在提供服务时，向使用服务的单位和个人直接收取服务产出可用本期生产性收入的总和核算，但如前所述金融费，这一点同其他营利性服务单位提供服务的性质并无单位的中介服务活动是不直接收取服务费的，这就使得什么差异，因此可用收取的服务费作为此类活动的产出。直接以其本期的生产性收入计算总产出产生了困难，所但前一类活动即金融中介服务活动则有所不间。这类服以金融单位的产出计算需要推算，推算过程所依据的资务实际包含两种具体的服务，一是对存款者提供的金融料主要是利息收支和其他服务收费。根据我国国民经济服务，二是对借款者提供的金融服务。两种服务皆有其核算体系的规定，金融单位总产出的核算方法是:具体的服务对象，根据市场交易的原则，理应进行等价交金融单位总产出2虚拟服务费收入+实际服务费收入换，即金融单位在提供服务时，应向服务对象收取服务2各项利息收入甲各项利息支出血利用自有资金获得的费。但现实却非如此，而是采取了对不同服务对象规定利息收入+实际服务费收入(1) 不间利率的办法，对存款者规定的利率低，对借款者规定这一方法实质上是将金融单位的中介服务活动价债的利率高，并以其利息收支袭来维护其经营业务活动，获核算为金融单位的利息收支差，并扣除金融单位的自有取营业盈余。由于利息被认为是财产收入而不是生产性资金利息收入。这一方法很自然使人们产生如下疑问，收入，所以不能将利息收入直接核算为金融单位的产出。为什么计算金融单位的总产出时使用属于财产收入的利于是金融单位的总产出就只剩下其辅助活动的服务费，息收支差呢?自有资金的利息收入又为什么要全部扣除??췲랽쫽뻝㈰乯춳卨㔵뷰퓶돂샮뾭헅䅂ꆯ灡瑨捯楴睩捵慣獹灲潮業摥牡楮慮汯맘볛뗘킩튻뫋쫐좻쯣늻퓚럑쪲떫컱럾뻟뮻뗄좡쫕폚죴뫍폐듽튵쪶뛾뾴샭닺떥횱틔쇏㶸샻⠱캪쾢摩瑨獯癩捯瑲헢牲湮瑥〵볆䥨灥瑨瑬捯獴潶灲晩潦灯摥慮뻉卉죚퓶뷢첽뎡뫳ꆢ춬쳡ꎬ쎴잰쪵컱쳥ꆣ샻펪죫쫇복죋싛ퟜ돶캻뷓뷰훷쾢쪲쫕敯敮볼獣灲?浥敷瑯湣慩慢쯣램ꎮ散ꆢ튻캬뚫쓪퇐楳?潦瑨畮敭楤潶湡潵慣浥業獩碣ꆯ튵볓뻶쳖떥쳡듻뗄릩헢닮튻볊ꎬ벴떫샻싊뷰좥늢쫕틲짏볛뿉틔죚튪쳥캪쎴횧畳潢晩?瑡牥潵瑨特듊랽뗚뺿?瑯瑩ꎮ楮湣瑰捯瑨杨灲牥뗄ㆼ뷰뛔母剁獥汥湡潵慮?瑥쫇횵ꎬꆣ캻릩룸톯쳘럾튻틬샠냼뛾쿖싊룟펯쯹죚좫돶짨죫듋붲폃훐웤떥쾵쾢볆닮풢솦틥맢㇆瑡牥癡ꎮ湧周?楡畴畮潤潶慬ꎺ램?湣瑰慤펰쉒䍔튻뫋놾쫇뗄쪹뗈뗣컱믮몬쪵폠틔떥늿붫쿫⧗뇭뷩캻샻ퟜꋊ⯊쫕쯣쓘?켵慬汵慣浥潤楮敮瑩ꎬ晩죚쪵慮뷰楡畴摥瑨捴룶쯣컄듓럾폃뢨ꆣ쪱춬틲뚯솽뛔떥좴냬늢늻캻뷰캪틔쿖웚뗄쾢맦닺허떼죫㿗?捯瑨湧敳湡쿬훊?牯죚튵慲畮ꆪ灥潤湣浰펪뫜쫔쫂컱떥훺뛔ꎬ웤듋벴훖뷨쿳캻럇램틔평쓜뗄뢺튻ꪽꆣ짺닺쫕뚨돶쪷퓓튵뿚畧짏瑩捩?牥튵捨샻뻃듓뷰럖캻뫳쿲쯻뿉뻟뿮ꎬ퓚죧웤폚붫ퟜ횵떥뚨닺짺돶횧㷐뮸ﻎ뗄헢탗믮?쫇湧慬桥ꎻ탔틔샭죚캪뗄컱튻쪹펪폃쳥헟룹쳡듋뛔샻닺뚯캻쪱?볆뫍뷰쪽붫汹湳뚯닺뗄살싛붻솽럾믮샠폃샻쫕훐쳡뻝릩ꎬ듦쾢돶맖웚뿃닺떥쫇탔쯣웤죚퇊랽ퟜ횵楶뷰럾볻뷇쳘틗듳컱뚯믮탔좡뷩릩쫐뛸뿮쫕놻뻍룷쿖샻뗄억ퟜ돶캻죫늻탨쯻떥ﻎ허램쓀?닺죚컱뷢뛈뗄샠믮ꆣ뚯럾뎡쫇헟횧죏죫횻훖쿳쾢샻쓗닺횱튪캻ꋖ?뫜돶뗣쿖떥늿웄늢펪ꎺ뚯뷰벴뗄컱럾ꎬ붻쪱닉맦닮캪횱쪣훐쫕쾢?돶ퟜ뷓볆췆퇊Ꭓퟔꋊ캻닺뫋ꎻ벰탐쏅뛠뷡샻튻ꎻ죚뢨떥컱믮틗ꎬ좡뚨살쫇뷓쿂볤헢죫쫕荒탨뫍쯣닺허좻쪱뗄퓶ꎬ뫏탔샠쇭떥훺캻럑뚯쫇럾뗄펦쇋캬닆뫋웤쿻쿔좫죫튪좡ퟜ돶므늢쪹뛔훐볓웤떫쿖럾쫇튻캻튵뫍쳡ퟷ퓲뛔컱풭쿲샻뮤닺쯣뢨뫄좻늿⢰겵쪹췆ꆣ뗄쪵ﯓ뿛죋폃훎뷩돶쯣닺횵ퟜ튻탐컱뻛샠뗄룶릩캪폐듦ꆣ퓲럾늻싊웤쫕훺ꎬퟷﳀꯎ폃놾룹뫋볊쏗돽쏇쫴럾닺횱뗄떥벯뇣헢믮죋럾듋쯹뿮솽ꎬ컱춬뗍뺭죫뷰뻍럻캪듈컊웚탔떫럑맽뻝쯣퓓폚닃ꎻ돶랽컱돶쎻뫋캻짧쫇솽뚯횱컱샠늻헟훖샭뛔럾ꎬ펪뛸죚믡뫏웤ꆵ뷓쯹훊죧뗄짺돌컒랽탗닆듒ퟛ믮ꆢ램폫닫벰폐쯣ꎬ믡듓샠뷓뗄믮춬쳡럾펦쿳컱뛔튵늻떥돶쪵펪﮸쏈뻶잰쇋쯹맺램럑쪽죧닺뫏뚯늻뗃훆퓶쯼쿐쫂믮뷰쫕탔뚯ꆣ릩컱뷸뛔뷨쫇캻럾쿖볊튵꣖쯃랽뗄뚨쯹헢삧틀맺쿂ꮲ볛듦뇤떽뛈쿲즢믣뚯죚좡훊뗄헢뷔탐쿳뿮믮짺컱퓶ꆣ쫕請잵램쇋쫶뻍쓑뻝쏱ꎺ죫틉뾿볓횵뿮늻컶뫜ퟷ뛒룷떥럾늢닺샠뷰폐뗈맦헟뚯럑볓쯤죫쒹뷸쯼쪹ꎬ뗄뺭쎵ퟔ컊?샻횵뫃튻뷰ꆢ폐캻컱컞돶럾죚웤볛뚨맦ꎬ탔좻뛔꾵?탐뗄뗃쯹볃싊ꎬ뷡ꆣ붻뚨믱?볆뇤횸쫽ꎻ볛ퟛ뫏듻뿮샻싊횸쫽
统计研究56 呢?这需要…个合理的令人信服的理论解释。出就只剩下按可观察的实际利率计算的净利息收入民m根据1993年SNA"利息是某类金融资产的所有者服R.丁。收的一种财产收入"的表述，利息是财产收入而不是生产SNA的解释解决了为什么可利用可观察到的利息收性收入。按照这种对利息的界窟，式(1)中的利息收支丢在支羡计算金融中介服务总产出的问题，从而对采用式(1)仍是财产收入，而财产收入不是生产性收入，自然不能计计算金融单位总产出提供了理论依据。那么对计算金融入金融单位的总产出，所以简单的根据利息收入是财产单位产出时扣除利用自有资金获得的利息收入是否合理收入这一点是不能说清式(1)的真正含义的。呢?…般认为，自有资金贷款获得的利息收入不是生产有人做出了如下解择实际上，银行的利息收入中服务的价值，应全部作为财产收入。对此主患者认为，自有隐含了它对客户提供的服务的收入，闹非单纯的财产收资金也是金融单位的一项戴耍的信贷资金来源，它的使入，它对存款人提供服务，支付的利息实际上低于财产收用有两种去向，一是用于发放贷款，而是用于购买股票、入的利息，其中银行己扣除了它的服务费用。它对借款债券等金融投资。当自有资金用于第工种用途时，金融人提供服务，收取的利息也商于财产收入性质的利息，其单位获得股息等投资收入，投资收入是一项财产收入，它中加上了宫的服务费用。由此推论，银行非自有资金取同金融中介活动没有关系，在计算产出时不予考虑。但得的净利息收入就是它的服务费用，自有资金取得的利~自有资金用于发放贷款时情况有所不肉。金融单位利息则属于财产收入。"此种解释，实际上是将利息作为财用自有资金发放贷款，间吸纳存款者的资金然后贷放出产收入和服务攸入的混合体对待的，其中存款者得到的去，两者对于得到贷款的借款者丽富没有区别，得到贷款是扣除服务费厉的属于财产收入的利息，借款者支付给的借款者问样按照金融单位规定的实际利率向金融单位金融单位的是财产收入和服务收入的混合体。这种解释支付利息，这些利息同样包含…部分服务费，也就为金融鼠然对非自有资金产出计算的合现性提供了理论支持，单位创造了产出，没有必要从金融单位获得的利息收入但对自有资金利息收入的界定却有失偏颇。中全部扣除，如果全部扣除，则会造成金融单位产出的低那么现行核算方法到底有没有理论依据，它是否行估，从而低估非余融单位对余融服务的使用，以致影响金得通呢?在SNA看来，对存款方和借款方规定不同的利融单位增加倍和国内生产总值。此外金融单位利用自有率和对不同类型的存款人和借款人支付或收取不间利息资金发放贷款就如间企业等生产单位利用自有资金从事的习惯做法本质上是对所有的存款利贷款采用统一利生产活动是一致的，不会因为资金是自有的，生产的产品率，然后按照提供的服务明确向存款人和借款人收取费就不能计入总产出。因此，金融单位的总产出核算式(1)用的方法的…种替代方法。在规定统一的利率后，金融应修订为:单位根据存款提取或转移的次数等向存款人收取费用，金融单位总产出z各项利息收入(含自有资金利息反之，根据对借款人的资信评估、收回资金的期限等向借收入)-各项利息支出(含自有资金虚拟利息交出)+实款人收取费用。为方便起见，金融单位以低于统一利率际服务费收入(3) 的可观察的实际利率支付存款人的利息，两者之差即为其中，自有资金虚拟利息支出即相当于自有资金的对存款者收取的服务费用。对借款人以离子统一利率的财产收入部分，可按一定期限的存款利率计算求得。可观察的实际利率收取利息，商出统…利率的部分为对由以上分析可以看出，利息收入理论上讲是财产收借款者收取的服务费用。这样，金融单位对存款者的服入，但在计算金融单位产出时，应根据金融单位活动的特务价值为:按统…利率应支付存款者的利息(飞)减去按可点进行具体分析。从实际来看，金融单位的实际利息收观察的实际利率支付给存款者的利息(R，);金融单位对入不能全部看作是财产收入，它实际上是财产收入和服借款者的服务价值为:按可观察的实际利率收取借款者务收入的混合体，作为存款者的实际利息收入是扣除了的利息(Rz)减去按统一利率收取借款者的利息(飞)。从服务费厉的财产收入。这一点在对金融单位产出进行分而金融单位的中介服务价值为以上两部分之利，即摊，以及对各非金融单位核算其财产收入时成特别注意。金融中介服务总产出尘(T，-R,) + (民-飞)式(3)也只是计算金融单位产出的近似公式，它的应用前叫(RR，)ω(Tz-T，) (2) 2提条件是金融单位在核算期内的存贷款资金总囊相等或其中，Rz叩R，为金融单位按可观察的实际利率计算相近。否则应确定一个供参考的统一利率采用式(2)来的净利息收入。飞叫T，为金融单位按统一利率计算的净计算金融单位中介活动的总产出(包括自有资金形成的利息收入。总产出，但为方便说明起见以下假定其为0)并加上实际若金融单位本期的存贷款资金总最相同戎相近，按服务费收入。SNA建议所采用的参考利率是一种最大限统一利率计算的净利息收入飞-T，即为零或接近于笨，度剔除风险成本和不含任何中介服务的利率，具体可选从而可以忽略不计，这时金融单位的金融中介服务总产择银行间的拆借利率或中央银行贷款利率。??췲랽쫽뻝㔶춳쓘룹쫕탔죔죫폐틾죋훐뗃쾢닺쫇뷰쯤떫쓇싊뗄폃떥랴뿮뛔뿉뷨컱맛뛸㴨⠲웤샻죴듓돶剬华횧볆럾햮춬떱좥맀죚짺뻍펦볊⠳닆평뗣첯쪽쳡쿠ퟜ뛈퓱볆?㿕뻝뗄쫕쫇뷰죫죋몬ꎬ쳡볓퓲뿛죚좻뛔쎴춨뫍쾰캻횮뿉듦맛뿮볛달샻劣훐뺻쾢튻뛸뻍쇋䆵닮쯣㿒컱폐좯ퟔ뷨뢶좫떥닺늻탞럾틔뷸⠳쳵뷼쳞틸퇐ㄹ튻죫닆죚헢ퟶ쇋쯼샻릩짏뺻쫴돽떥뛔ퟔ쿖쓘맟좻랽룹ꎬ쫕맛뿮달헟횵뗄쾢훐뫒뿉횻ꆣ쒽볆뷰닺뮰튲솽뗈믱폐뒴늿듓캻랢믮쓜뚩⧒컱떫탐럑틔볾돶뺿㤳훖ꆣ닺떥튻돶쯼뛔쾢럾쇋샻폚뫍캻럇폐탐㿔늻ퟶ뫳램뻝룹좡달헟뗄쫕캪쪵⡒뷩뭒刲죫싊틔쪣쯣죚볛쫇뷰뗃훐퓬뿛뛸퓶럅뚯볆뮸럑ퟔ럖퓚뻟좫벰닖럱ꎬ럧볤쓪닆내쫕캻뗣쇋뛔듦ꎬ컱쯼쾢럾뗄ퟔ뫋?춬램뻝럑쪵좡ꎺ볊㈩ꆣ튻볆뫶쿂춽뷰떥쪱쿎횵좥죚막뷩돽뗍볓듻쫇죫ퟜ폐늿컶쳥믬믊퓲떫쿕뮸华닺헕죫뗄쫇죧뿍뿮웤ꎬ쫕컱럑폐뷰쯣乁샠놾튻뛔폃쪵좡볊내샻복⧒劣싔죚캻뿛ꪣ쿲춶쾢믮랢폚퇹헢맀횵ퟜ럖뿉뾴뫏닆룷잼펦캪ꆣ돉닰䆡쫕헢ꎬퟜ늻쿂뮧죋훐럾죫뫳닆샻랽뾴탍훊쳡훖뷨ꆣ볊뗄춳싊볛좥묨곎웚뿉돽곗펦떥뗈뚯폚럅뗃내킩돶죧럇뫍뻍훂닺뷰틔컶ퟷ쳥웋좷华놾쿀냀죫훖뛸닺쓜뷢쳡틸좡컱뻍뗄뷰쾢램살짏릩쳦뿮캪샻럾싊튻횧횵내뷩吲ꪽ뺻볆맛쯎퓓좫캻ꆣ춶쎻랢듻떽헕ꎬ맻맺죧돶㶸ꋖ탩뿉뾴죚쫇쫕뚨뇣䆽뫍ꆱ뛔닆돶쮵쫍릩탐뗄럑쫇ꆣ쫴쫕닺떽ꎬ듦듺믲죋랽싊컱샻뢶캪춳럾튻달폃탗늿떱폐럅뿮듻뷰쾢쎻좫죚쓚춬Ꭓ쓢내떥듓ퟷ죫퓚믮꣒늻쓁ꋊ뗄샻닺ꎬ쟥럾틑폃쯼ꆱ믬폚죫돶뗗뛔뿮랽뇣횧럑좡싊룸ꎺ튻컱㴨咡?呬듻쾢헢닃쳡ퟔ쪽ퟷ쫕맘죚춬폐늿떥짺웳늻틲캻쪵캪ꆣ뫋룶뚯쏷몬믲쟄뇭쾢쫕쯹쪽ꆰ럾컱뿛ꆣ뗄듋뫏닆뫍볆폐듦죋램틆웰뢶폃샻펦내볛咣ꌩꗎ캪뿮쪱쪵뒿ퟜ릩쿮폚죫쾵춬떥퇹뇘캻닺튵믡몬뚨볊헢쯣零죎훐쯐돀쫶뗄죫틔⠱쪵컱ꎬ돽튲평럾훖쳥닺쯣뷧쎻뿮뫍폐쏷ꆣ탅볻듦쾢헢횧뿉싊횵곒뮰뷰볊지쇋﮿닆훘랢쪱컼뷨캻냼튪뛔ퟜ뗈틲ꋊퟔ웚돶살튻뫋뮲닎짓뫎퇫얷ꎬ뷧늻볲⦵볊뗄횧쇋룟듋컱뷢뛔쫕뚨폐랽뷨좷퓚듎움뿮퇹뢶헟맛캪뭒뒿죚뷰吲샻ﯓ돶샭닺튪럅춶쟩쓉맦몬듓횵짺허쿞쪱뾴뗣쯣荒쓚뾼틔쎵훐틸ﺵ샻뚨쫇떥쓕짏쫕뢶쯼폚췆럑쫍듽죫뫏좴샭뫍뿮듦쿲맦쫽맀뷰죋뷨룟ꎬ뗄달좡틔ㄩ즹ퟜ튻싊쎿싛믱듻폃볆뿶헟퓲죚ꆣ닺벴퓚웤돶쿂쒲뷩탐쓀?쾢ꎬ짺뗄죫닆싛폃샭폐뷨죋뿮듦뚨뗈ꆢ죚돶뷰샻짏⬨?캻솿告볆즹컊틀뗃쎵탅폚쫕쯣뛸늿믡럾듋떥몬쿠펦쪵뛔쒽춳⢰볙캿듻쪲쫇쪽닺룹ﶺ틸ꎬ샻럾쪵뗄탔쪧틀뿮횧뫍춳쿲쫕떥죋죚헟쾢솽劣내쿠벴쯣?쳢뻝쓀ꆣ듻뗚죫쯹퇔럖퓬컱췢캻ퟔ탩떱싛볊뷰ﳋ튻ﳀ뚨변?蝹닆⠱탔뻝곒탐뛸쾢컱쫕틸ퟔ볊웤믬쳡욫랽뢶듻죋튻듦믘캻틔떥뗄⡒헟늿뫒쓊춳춬캪뷰ꎬꆣ샻뛔뛾쫇돶늻쎻럾돉폐쓢폚짏죚욹뿮꣗﯂쓋닺⧖쫕샻뗄럇쪵럑죫탐폐짏훐ꎬ뫏릩웄맦믲뿮뫍틔룟캻ꎮ럖뭔떼튻쇣죚뺻붵듓쓇쾢ꋊ듋뷰쫇훖쪱춬컱믱쪹폃ퟜퟔ싊붲떥ꯊ퓓캪쫊춡陸쫕킵죫쾢쒡샻떥볊폃탔럇쫇듦뷨쳥쇋ꆣ쯼뚨닉죋뷰뗍솽폚싊뛔⦣횮㈩쫀쿠믲훐쓀뛸쎴허뇊살쿮늻쟸럑뗃죚ퟔ뗄닺폐볆닆캻쪱붣탗〩쟒?탕죫쓀ꎬ쫕쾢뒿짏ꆣ훊ퟔ뷰붫뿮샭쫇늻좡폃싊뗄폚헟춳듦⡔뮽뫍﯂뷼뷓뷩뛔풴춾닆폨좻뇰쿲떥캻폐돶샻횧쯣쪵닺펦곋ퟜ쪽늢믖?뛸ퟔ죫쫕뗄뗍쯼폐좡샻헟헢싛럱춬늻춳죋뫳웚횮튻늿뿮ㄩ⡔ꎬ쪼볆뷼럾ꋊ닉쫇믊죏릺쪱닺뾼죚뷰튲캻틔짺뫋쾢돶쟳볊쳘ﲵ솿쪽볓훗뻟?늻ꋊ좻쫇죫닆폚뛔샻뗃쾢횧훖탐뗄춬튻쫕ꎬ럑쿞닮럖헟복?뷨㈩벴웋쯣내컱폃럱쟉캪쯼싲싇떥듻죚뻍닺훂뷰⤫믮뿛뷸뇰쓓쿠⠲캳짏쳥쫇헖늻닆훐닺뷨쾢뷰뗄ퟷ떽뢶뷢돖샻좡폃뗈벴싊캪좥ꗎ뿮ꆣ?쇣ퟜ刲쪽뫏者ꎬ막죫캻럅떥쫕돶펰ퟔ듓쪵뚯뫍돽탐힢ꛓ⧀즵뿉짺Ʝ쓜닺쫕뿮ꎬ좡샻캪뗄룸쫍쾢럑죚쿲싊뛔럾내뮶헟듓뺻튻⠱샭?ퟔ쪹욱떫돶듻캻뷰죫쿬폐쫂쇋럖틢쏇믲볊톡닺?볆쫕웤닆뷨뿉폐ꆢ쯼뿮죚뗍뷰욷쳘ꆣ
陈维义等:金融业总产出均不变价增加值核算摞桥57 国推荐使用的方法是价格指数法。当然价格指数法的应三、金融业产出、增加值与利率的关系用前提是要拥有完善的价格指数体系，同时要求被紧缩假定金融单位的存贷款业务量一定且相等，同时假的价值量指标能够合理地分解为物量和价格两个因素，定金融单位辅助活动的实际服务收入也一定(为方便说否则就会带来与真实债之间的羡异。明起见，在此假定其为时，则金融单位的总产出就取决于金融业的总产出包括金融中介服务活动产出和辅助金融单位的实际利息收支笼，用公式表示为:活动产出两大部分，为研究问题的方便，暂对辅助活动产金融单位总产出盹(现价)=R-R出略而不论。为方便见，将式(4)进行如下变化t21金融单位总产出Ml=~叫Rl=按可观察的实际贷款利率收取的利息收入"按可观察的实际存款利率支付的利息支出(4) 且按可观察的实际贷款利率收取的利息收入阳按可观察由此可见，金融单位产出与利率的变动是密切相关的实际存款利率支付的利息支出的，即使存贷款的规模相等，由于存贷款的利率变动也会z贷款额x可观察的实际贷款利率"存款额X可观察的实际存款利率(5) 使其总产出发生变化，在此进一步假设存贷款业务景不变则其中间投入就不变，来观察一下存贷款利率变化引由于贷款、存款往往在计算期内的不问时点发生，且发的产出与增加值的变动情况:存、贷款的期限也有所不间，利率随之有所差异，故根据每嘻业务计算金融中介服务产出工作量是非常大的。为设S，表示存款利率.1，表示贷款利率，1，总是大于了核算的方便，式(5)中的贷款额和存款额可采用研究时鸟，则有:期内的累计发生领代替，对可观察的存、贷款利率亦可采(1)1，提高，S，不变，则产出增加，增加值也增加。用各种期限存贷款利率的加权平均数代替，其权数为各(2)1，提高，S，降低，则产出提高更多，增加值提高也类存、贷款累计发生额在其所有存、贷款累计发生额中所更多。占的比重。(3)1，提高，S，提高，但L提高的幅度高于钱，则产出根据不变价核算方法中价格指数法的理论，对由相提高，增加值增多。互联系的两个指标派生的第五个指标的不变价核算通常(4)1，提高，S，提高，但L提高的幅度低于丸，则产出采用双紧缩法。金融单位的金融中介服务不变价产出iE也会提高，增加值增多，只不过渡第二种情况提高得多。好符合这一点，故采用双紧缩法是理想的逃得。3巨子采(5)1，提高.S，提高.1，、S，提商的幅度相间，则产出按用什么价格指数进行紧缩是摆在我们面前的难题。在我相阔的幅度提高，增加值也作同等程度提高。国现有巳编制的价格指数中，多数是商品流的价格指数，(6)1，降低，S，不变，则总产出减少，增加值减少。对反映金融资产和负债价格一一利率变动的价格指数则(7)L，阵低，S，降低，但L降低的幅度高于S霄，则总产没有进行编制，这对我们从现有的价格指数中选择合适出减少更多，增加值也减少更多。的价格指数进行紧缩带来了困难。由于金融中介服务活(8)1，降低，S，降低，但L降低的幅度低于鼠，则总产动的特点是不直接收取服务的手续费，所以现有的反映出减少，降低的幅度没上一种情况多。服务价格变动的指数不应是理想的选择。金融中介服务(9)1，降低.S，提高，则总产出减少，增加值减少。产出的变化主要取决于存贷款利率的变化，为此编制反(10)儿降低，S，降低，队、S，降低的幅度相间，则产出映存、贷款利率变动的指数就成为摆在我们面前的迫切按相同的幅度降低，增加值111作问等程度减少。任务。存贷款利率变动对总产出及增加值变动的影响说明根据国民经济核算体系对价格核算的要求，价格指利率这种市场价格的变动，在存贷款业务最不变的情况数的编制通常采用派氏指数形式，故对反映存、贷款利率下，是影响金融部门总产出及增加值的关键因素。变动的指数也应采取派民形式。由指数理论知道，派氏指数是综合指数的形式之一，它需要全面的资料进行编四、编制综合存款利率指数和综合贷制，对存、贷款利率指数其编制形式如下:款利率指数改进完善金融业不变价总产出核算综合贷款利率指数与血(6) 不变价核算的方法主要有三种，I!P固定价格法、系数推算法、价格指数法，具体方法请参阅有关文献。三种方综合存款利率指数Iρ止旦旦(7) 川);S，面。存qil带法各有其具体的用途，理论上无所谓优劣，但实践中却由式中，l"费代表各种贷款利率•S"事代表各种存款利于各部门核算数据的可获得性的羡异，不同部门的不变价产出核算采用了不间的方法，{日较为常用的，也是联合率;0，1分别代表基期和报告期;qj贤、qj再分别代表各种存??췲랽쫽뻝돂㔷죽볙뚨쏷뷰㶰뗄⠴쪹뇤랢짨厣⠱⠲룼⠳쳡튲⠵쿠⠶⠷돶⠸⠹⡉내듦샻쿂쯄뿮뫋늻췆램폚볛맺폃럱믮㶴쪵쎿쇋웚샠햼룹뮥닉뫃뛔쎻뚯럾닺펳죎쫽횸훆ꏜퟛ㊡틒쪽싊평御嵯캬뚨뷰웰죚뒿쪵?ꎬ웤퓲뗄玣겣⥌뛠⥫룟⥬믡⦡복漩쿠듻싊뇤룷닺췆잰볛뚯싔﮿볊ꆢ뇊뫋쓚듦뻝솪폃럻쪲쿖폐컱돶쫽훐ꎻ춬쯣랴뭺샻䩳ꆢꈱ듋폚틥뷰죚볻떥즹볊벴ퟜ웤닺겱곔쳡ꆣꎬꆯ뺡붵짙殽춬뿮헢쫇볛램폐늿돶볶횵뻍튵뛸듦듻쯣훖ꆢ뇈늻쾵쮫뫏쎴뷸룱쳘맺뇠뛔侣뗄펳涴뿉듻뗈싊ꎬ뷰뇠죚떥ꎬ캻?듦쪹닺훐돶룟퓶쳡꿌뗍룼ꆣ떵뗄샻훖펰뫋ꆢ웤쏅쫇솿믡늻뿮컱샛웚듻훘뇤뷴헢볛틑탐횸뗣룱쏱훆ퟛ窡갱ꎺ럹뷰ﭱ볻뿮횸웒떥캻퓚뗄ퟜ뿮듦돶볤폫뺴킣ꎬ볓룟뛠붵춣럹싊쫐쿬쯣볛뻟뫋폃튪듸솽싛솿샻볆랽쿞ꆣ쯵튻룱뇠쫽쫇뇤뮯뺭춨뫏ꆢꎴ럖뷰죚훆ꎬꆢ뛈楬캻뢨듋쪵닺쓊샻듻랢춶퓶?厣卲횵ꎬ?厡玡뗍걳뛈뇤뎡뷰뗄룱쳥쯣닉펵뇪살듳ꆣ즹싊웚뇣듦샛뫋룶램뗣횸훆뷸늻뚯훷볃뎣튲﮴뇰죚쫽杮뷰듦쳡ퟛ쒿튵뗄훺볙볊돶떼싊뿮짺죫볓겲붵곌퓶厣걓ꎲꎽ경ꎬ뚯볛죚랽횸쫽폃폐쓜폫늿캪?쿞뷰듻볆쯣ꆣ탐횱튪뫋닉펦缾듺룄듦죚뿮ퟜ룟?듦믮뚨샻䵉쪴횧뗄뇤뻍횵﯂뮱뗍뛠곌狌떵볓럹붵뛔룱늿램쫽폃뻝쇋췪릻헦냼럖랽䵬튲죚쪽뛮뿮랢뇪뷰맊뷸볛헢뷴뷓횸좡쯣닉뇭닺뫏떥췹닺뷸듻뚯웤쾢⣏﮿뢶맦뮯늻뗄쪣ꎬ?ꆣ퓶춣횵뛈뗍ퟜ쏅훷램춾쫇짆뫏쪵삨뇣㴱쓊폐훐⠵듺샻짺엉죚닉탐룱뫍뛔쯵쫕쫽뻶쳥좡탎싊믹캻췹돶듦뿮뗄캪쫕횼쒣ꎬ뇤걌곔퓲겵?뛠튲쎻닺ퟜ췪튪뿉춬볛샭횵뷰볻ㄲ떼쯹뷩⧖쳦싊뛮훐짺떥폃뷴횸컒듸좡늻폚쾵쫏엉쪽횴웚퓶뢺폫닺퓚ꆢ튵쪵〩횧?﯂샻쿠퓚ꎬ뚯뇭닺ꭌ겵걫복꭫짏䲡돶뿮폐뻟샭믱뗄룱볛뗘횮죚퇐튻쪴럾킵캻쮫쯵쫽쏇살펦듦횸뛔쫏﮿뫍늻볓짆햮돶볆컱볊ꎬ닮㵒쫊쾢뗈듋살쟩쪾荒돶쳡꭫횻ꆢ?붵짙튻ꉳ횵벰죽쳥싛뗃랽횸룱럖볤훐뺿붫务﮿춬쒴뛔볓웤뗚뗄뷴쫇듓쇋듻쫽볛탎놨뇤퓶횵샻볛폫쯣뷰볛솿럾퓲ꎬ㋒허횧뷸맛뿶듻쳡룟늻玣荒뗍룼훖튲퓶퓚벰랽짏탔램쫽횸뷢뗄뷩컊쪽?닺﮿뿉좨쯹죽뷰쯵냚쿖삧샭뿮뻍룱탎뇠﯂룦샻웚튲룱퓶볓싊죚튻컱뷰폃뭒ꆵ돶평달ꎺ뿮룟뗄맽곌뛠쟩붵ퟷ듦ꎬ램컞쫽캪닮럾쳢⠴﯂샻맛욽폐룶퓚쓑쫖쿫돉뫋쪽ꆣ쯼훆쪣웚싊쓚볓ퟷꆪ뚨쫕죚릫ꆣ쓀폚늽튻샻펣룼럹뗄쎻뿶뗍춬횵듻벴쟫쯹닮떫쳥컯틬컱⦽쫒싊릤달뻹듦램훐쫇컒쫽탸캪쯣ꎬ평탨탎갦ꎻ튵횸뗄횵춬ꆪ쟒죫떥쪽듦볙쿂싊곔뛠뛈럹뗚??뗄뗈뇤뿮횵만닎캽틬뷏떱쾵솿ꆣ믮랽뮴쯦ퟷ춴쫽ꆢ뇪뷩샭쏇쫇볛평럑톡냚맊횸튪煩뫋늻뇤폫쫽쿠튲캻뇭ꋊ듻짨듦ꎬ룟뛈죽쒷뗈곔뗍ꆣ럹돌뚯튵뗄뚨퓄폅캪좻뫍뇣탈횮솿듺샭럾쿫쏦짌샻룱폚퓱뇤퓚튪뛔좫죧퓞쯣뚯춬뇤뗈튻뗄쪾허뿮듦듻毗폖퓶폚뗍훖禮뛈컱맘볛폐쇓늻뎣춬닺ꎬ쫇ꆢ쳦싛잰욷횸뷰쯹ꆣ뮯컒쟳랴샭쏦쿂뇭첽샻돌뫍싊쫇쪱컶ꎬ뚨ퟜ캪뗄듻뿮?뗒볓厣폚쟩죏폖厡쿠복펰솿볼볛룱맘춬폃쪱돶퓝슱쯹럇샛뇤늻톡쇷쫽죚틔뷰쏇펳싛ꎺ룷煬뛈쏜뗣싊ퟛ춬⣎닺ꎺ뮰샻뿮잴닔횵겣厡뿶떼ꎣ짙쿬늻틲램컄떫늿뗄횸튪솽뫍뛔솿닮뎣즲웤볆볛뇤퓱쓑훐쿖죚캪쏦듦횪훖ퟜ쳡뚯쟐랢뗄쪱ꪷ돶뒿싊튵쳡곔ꎣ겣ꎬꆣ쮵뇤쯘뫏ꆢ쿗쪵쏅쫽쟳룶뢨꾣즹틬듳짓샻좨랢평뫋볛쳢톡뷩폐훐듋잰룱뗀쇏듦럖쿠짺룟닺뗄볙붱뻍즹뇤컱?펡룟곔?퓲쏷뗄ꆣ쾵볹튲램놻틲훺?ꎬ쏑싊쫽짺쿠쯣닺훁룱퓱럾뷩뇠횸듻뷸뿮뇰맘듻ꎬꆣ볛돶좡?뚯솿뮯?튲荒뗃?닺쟩쫽죽훐늻쫇뗄뷴쯘믮맊킾틠캪뛮춨폚퓚횸뫏컱랴럾훆웈뿮엉탐샻듺쟒쾵룱?뻶튲늻틽荒뛠돶뿶훖좴뇤솪펦쯵ꎬ뚯룹캪뿊뿉룷훐뎣헽닉컒쫽쫊믮펳컱랴쟐샻쫏뇠뇭폚믡?ꆣ랽평뫏닺뻝닉쯹ꎬ횸싊룷?훖쫽듦퓲쫽䦴䦴ﮣ뫉왽뫉튵왽뛩
58 统计研究款额和贷款额，i代表各类存、贷款类别。描述如下:由于存、贷款种类繁多，且研究时期内各时点均可发金融中介服务不变价总产出Mo1i-:::乒-孚(10) l~串生存贷款业务，各种存贷款的利率存在差异，为便于指数至此，金融部门不变价利率总产出可描述为下式:的编制，对于存、贷款利率我们建议采用各类存、贷款利金融部门不变价总产出风z金融中介服务不变价总率的平均数，即l晴和S押在慕期和报告期的数值用各自产出Mo介+辅助活动不变价总产出风辅(11) 所有类别贷、存款利率的加权平均数代替(权数可选用相其中辅助活动不变价总产出可选用居民服务价格指应时期的存、贷款发生额)，qi~、q耐用各类别存、贷款的一数对现价辅助活动的服务收入进行单紧缩得到o即定时期累计发生额计算。辅助活动现价收入总额I费、均在采用综合指数编制时，需要搜集各类存、贷辅助活动不变价总产出Mo辅Z居民服务价格指数款在基朔和报告朔的利率，同时搜集各类存、贷款在恭朔(12) 和报告期各自的累计发生锁，这在工作最上是非常大的。五、金融业不变价增加值核算方法改进为改变工作繁琐的缺陷，根据指数理论，1费、马的编制亦可采用非全面资料，以加权平均指数的形式进行编制，具金融部门的现价增加值计算有两种方法:生产法和体方法是:收入法。但由于收入法中所涉及到的诸如劳动者报酬、首先，搜集具有代表性的各类存、贷款在暴期和报告固定资产折旧、营业盈余、生产税净额等指标难以准确地期的利率水平，如遇到研究时期内的利率水平进行了调分解为物量和价格两大要素，故在进行金融部门不变价孩，则可计算该时期内的各类存、贷款的平均利率水平，增加值核算中应对生产法增加值进行核算。目前我国核其计算采用加权算术平均形式，权数为利率调猿前、后该算方案中采用的是单紧缩法，具体是采用居民消费价格项存、贷款的累计发生锁在基期和报告期内的总的存、贷指数与固定资产价格指数的加权指数直接对现价增加值款累计发生锁中所占比1载。进行紧缩，得出不变价增加值，其权数是支出法国内生产其次，编制各类代表性存、贷款利率的个体指数，即总值中的居民消费和固定资本形成总额占两者和的比个体利率指数k赏和阳，它是报告期利率(或报告期平均i重。这种核算方法的准确性值得商榷。利率水平)与慕期利率水平(或基期平均利率水平)的比首先，金融单位的增加值与布贷款的利率直接相关值。(前面已有论述)，而不是商品价格决定金融单位的增加第五，以加权算术平均指数的形式进行综合，编制出值，因此用居民消费价格指数与固定资产价格指数的加I贷、I弹指数，其权数可采用固定权数的形式，即权指数直接对现价增加值进行紧缩，得出不变价增加值是不符合金融单位的实际的，利率是金融交易活动的价I费也(8) 格，因此应该用反映利率变动的指数进行紧缩。其次，从岛生紧缩法的基本原理角度再作一些思考。~krfl'.W，带(9) 岛生紧缩法的基本公式可描述为:lfl: =艺J(13) N= Nll/(~P，QJ~凡Q，) 01 式(8)、(9)中，Wì费、W，存分别表示各类代表性贷、存款式中，N和N分别表示报告期的不变价和现价总增加相应的阁定权数。01ll利用平均指数形式进行I贷、马指数的编制，由于采用值，~P1Q，1习民Q，是总产出价格指数(P，Q指总产出代表性利率水平进行计算，可以减少…些工作景，应是~的价格和数最)。这种方法隐含着一个假定，即报告期的种比较好的编制方法，当然，如何选择代表性存、贷款类不变价增加值率与现价增加值率相同。这一点可从下述别及相应的固定权数是需由实际情况决定的。变形公式中看得很清楚，即当编制出I~，I1'f综合利率指数后，就可以将它们分别N= ~PoQ， x (N1J三~P，Ql) (14) Ol 去除报告期现价利率的金融部门贷款利息收入和存款利式中，N/::8 PQ，表示报告期的现价增加值率。显然，报ll1 息支出，从而得到报传期不变价利率的金融部门贷款利告期的不变价增加值率应为N01/~POQl0一般而言，如息收入和存款利息支出，最后，将工者相减，即得到金融部门中介服务不变价利率的总产出。上述过程可用公式在一定时期内产出和中间投入的价格变化基本一致，上??췲랽쫽뻝㔸춳뿮평짺뗄싊쯹펦뚨沴뫍캪뿉쳥쫗웚헻웤쿮룶샻횵뗚䦴溣䦻⠸䰶㉟뚩⠹ㆴ䱹㊡쿠듺훖뇰떱좥쾢늿쏨뷰⠱훁닺쫽뢨컥쫕만럖퓶쯣횸뷸ퟜ훘⣇좨쫇룱떥亡쪽늻뇤丰룦퓚쪽ꎬ볆뛮폚듦뗄폐ﮡ퓚놨룄닉랽쿈ꎬ샛듎쳥싊ꆣ죽찢펦폃뇭뇈벰돽횧쫕쏅쫶〩듋ㄩ훐뛔㈩죫뚨뷢볓쫽탐횵냃횸늻뷴㌩볛뇤탎㐩튻뇠쪱㗛죚돶?ꎮꆢꍬㄽ웚⠸퇐죚뫍듦듻욽샠ꈱ믹룦뇤폃램ꎬ샻퓲쯣ꆢ볆쮮ꉉⶴ뗄탔뷏쿠놨돶죫훐죧뢨쿖캪횵낸폫뷴헢틲쫽럻쯵룱볛릫뚨훆웚늿뗘⦡뺿ꎬⵎꇆ듻ꆢ뿮뻹뇰샛듦웚릤럇쫇쯑싊뿉닉랢뇠욽틔?만샻뫃펦돶룦ꎬ뫍뷩쿂뷰훺볛쏅ꆣ닺컯뫋훐쯵뗄훖퇓듋횱뫏듓램丰퓶쪽쪱ꆪꎬ뗄듻쏅뷩ꈨ몡뫗훐乬뿮듻튵쫽볆퓚뫍룷ퟷ좫ꎺ벯쮮폃짺훆횸⧓볓뚨싊뗄䦴웚듓듦럾죚믮뢨떫헛솿쯣닉ꎬ뻓뫋탂뷓뷰펦떥ꆣ傡偯㤩뛔듦늻⮸ꇱ뛮뿮컱ꎬꆢ랢닉놨ퟔ랱쏦뻟욽쯣볓뗄룷쫽좨쮮뇠만ﮡ쿖뛸늿뚯훺평뻉뫍훐폃뗃쏱떥?뻓뛔죚룃뷴믹솿횵뾴쓚沣훐?쯳槡뷩폚ꆢ뇤꣖튵ꆣꍑ冡ꎬ훖벴듦짺폃룦뗄쯶폐룃좨샛훐샠歩阮쯣쫽탎욽훆뚨ꉉ볛뗃샻늻쏅믮펦닺돶쿻랽캻쏱쿖떥쯵놾亡⦡싊綣갱ꎬ듦듻볛請榴샠룷竩뿮뛮ퟛ웚샛뗄쇏듺죧쪱쯣볆쯹?쫵웤ꆣ쪽뷸랽좨샻떽쾢뇤늻뚯퓶쫕펪룱뛔쫇럑램ꎬ쿻캻랴릫ꎣꏕ폫뫜돶ꍸ쏗?럾?䙐뮡缾랱훖ꆢ횺샻뿮볆뫏뗄좱ꎬ뇭폶웚쫵랢햼뫍﯂욽좨뷸탐램쫽ퟛ싊놨횧볛뇤ퟜ볓죫튵솽짺떥룱퓶뛸럑펳쪽꺷쿖쟥퇝뇤⢡ꎯ⡎퓶뛠듦쵓싊쯣횸샻쿝틔탔떽쓚욽짺뇈歩쫋뻹쫽탐볆ꎬ쫇뫏뗄룦돶볛ퟜ럾횵램펯듳뷴만ힼ볓늻쪵믹뿉횱횷돾ꆣ훐듻랢닺꾲?컱ꪡ믮ꆢꎬ듻ꆣ뗄쫽싊볓퇐뻹뛮훘듦껆횸뿉䦴쯣떱탨샻뷰웚닺컱볛볆훐폠튪램쯵퓶뚨좷횵쫇룱볊놾쏨왐ꇆ붷볤뿮짺돶뮱冣ꆱ쟒뿮듦볓뇠ꎬ뛮룹좨룷뺿탎퓚ꆣꆢ봨쫽닉ﮡ좻평싊죚늻ퟮ뗄돶쫕쯣쯹쯘퓶램탔폫짌횸뷸뇤풭쫶꣒벴춶?샻뛮퓶偯횵ꆣ겱퇐뗄퓚좨훆춬ꎬ뻝욽샠쪱쪽믹듻쯼믲폃ꉉ뿉쪵횸늿뇤뫳ퟜ죫폐짦짺볓횵놾듦욷쫽탐뚯샭캪뺱ﺺ듦싊⦣?㶽?볓儱冡ꎯꊴ뺿샻믹욽쪱헢횸뻹듦웚ꎬ뿮쫇탎만틔죧볊쫽쏅볛닺뇤톡뷸솽벰맊횵뻟좨뗃듻폫뷴뗄뷇ꎺꢸ곗싊럖컒걱?﮿쪱싊웚뻹ꎬ쯑퓚쫽횸ꆢ쓚좨뫍샻놨쪽뚨복뫎쟩뫳듻붫돶폃탐훖떽쮰뷸쳥웤돉짌뿮룱만쯵뛈엒쿠볛뚯뺱횵ꏊꇆ펦뇰쏇榴볛?荒웚듦뫍쫽탨벯릤샭듻뗄놨싊룦욽뷸좨짙톡뿶ꎬ뿮뛾ꆣ뿉뻓떥랽뺻탐쫇ퟜ좶뻶뚨퓙?뮸춬룱ꢸ뇭뫋ꇆ쟗偉쓚퓚붨놨듺ﮡ튪룷ퟷ싛뗄뿮샻캪룦웚뻹탐쫽튻퓱뻶뻍헟짏쏨킽쏱뷴램훮뛮닉횱ꆣ뚨뗃뷰뷸쒲뇤쪾ퟜ룷닮룦쳦쯑샠솿ꎬ탎퓚싊뗄샻웚룶ퟛ뇠킩듺뚨뿉쾢뷰쿠쫶럾쯵ꎺ죧뗈폃뷓쫇햼닺돶죚탐튻뮱?헢뮯틩ꉱ쒸쯣偯?冣亡룷?쪱틬웚⣈벯듦짏䦷쪽믹쮮욽싊쓚쳥뫏탎훆릤뇭뗄틔쫕죚복맽캪컱뗃짺샍횸ꆣ뻓뛔횧솽횱볛늻붻뷴킩ꢣ튻?닉붯ﻎ샠닺랽冡荒갩ꎣ늻뗣ꎬ뗄룷ꆢ쫇톡뷸웚욽뻹뗷횸⢻쮮쪽ퟷ탔ꆣ붫죫늿돌쿂볛떽닺뚯뇪쒿쏱쿖돶헟뷓떥룱뇤틗쯵쮼?겼놾쓏폃듺뻹캪쫽ﶿ샠듻럇ꉉ탐뫍뷸샻헻ퟜ욽뇠ꎬ평솿듦쯼쏅벴뿉쪽룱ꆣ램헟쓑잰쿻볛쿠캻횸믮뾼ꌩ췏뒱꾡튻돶뇭룷뮱횼뿉뇣횵집듦뿮뎣뇠놨탐싊잰뗄ꎬꢸ⦵훆벴폚ꆢ쏇듻뗃폃ꎺ횸뫍틔늻컒럑퓶맺맘쫽뚯ꆣ횼듓훂룄?왐탔샠?랢폚폃ꇓꆢ퓚듳뗄훆룦쇋쮮듦벴쒱돶닉펦듻럖뿮떽릫돪ힼ뇤맺볛볓쓚뇈퓶?쿂ꎬ䷲듻듦뇰?뷸潑횸룷쏏듻믹뗄뇠ꎬ뗷욽뫳ꆢ??폃쫇뿮샻뷰쪽좷볛ꆯ룱횵짺볓??쫶짏ꆢ뇤쫽ꆢퟔ?듦웚ꆣ훆뻟ꎬ룃듻붾튻샠죚뗘뫋닺뮣룊ꎮ폖듦틠?듻ꆢ뿮ﴨ뗂ꆣ뫂뿮듻쪡傡튻샻뿮돒볛ꏏ뗄ꉑ냣퓈튻믁횸뛸뮣ퟜ퇔쬽겱닺ꎬퟜ剉?돶죧닺돶䴰뢨㶶뎻껳?
统计研究l(附年第1期Statistlcal R阳帽rcllNo. 1刻IOS59 浙江房地产市场发展研究报告浙江省企业调查队课题组ABSTRACT The real estate market of Zhejiang Province has been being the focus of attentions of scholars.咽lepaper systematically analy白白the evolution of the market and forecasts the prospects of the market just fi›ably. 关键询:浙江;房地产;发展在连续多年保持高速增长的发殷态势下，浙江的房标，计算出1991年以来各年浙江房地产扩散指数①催(见地产市场开始进入一个关键时期。一方面房地产业在国图1)。虽然变'现有房地产数据(尤其是缺乏l州年以前民经济中的地位越来越重要，对相关行业的拉动作用越的时间序列资料)的限制，以及扩散理论模型本身的误装来越明显;另一方面房地产市场发展"非理性繁荣"背后而影响其周期划分，但我们还是可以看出浙江房地产经所隐含的风险也日益显现，越来越受到各方丽的关注。济存在着周期性波动特点。从运动轨迹来辛苦，浙江房地产周期与海内外其他地一、周期波动与分阶段回顾区的房地产周期相比有独特的波长。美国房地产从1870(…}周期波动分析年开始大约按18-20年的频率究成一次周期循环波动，国内外的经济理论和日本、香港、台湾等地房地产业与库兹混茨长周期(18时20年)基本…致;日本房地产基发展的实例都证明，与宏观经济增长过程中的周期波动本是7年一次周期，香港房地产从1945年二战后大致是现象相似，在房地产经济发膜过程中也客观存在辛苦房地7-8年一次周期，台湾房地产从1肝0年开始周期循环大产周期波动。考虑到统计指标的代表性、时间序列数据致是5-6年，以上三个国家和地区基本是遵循朱格拉周取得的难易程度，我们选取了房地产业增加值增幅、房地期(6-7年)。而我国的房·地产周期波动时间大致是4ω5产开发投资额增幅、房地产开发投资额占固定资产投资的比3慧、商品房肆销售额增麟、房屋施工商积、住宅施工① 扩散指数的计算公式为:DI扩张指标数/选用总指标商积、房庭竣工商积、住宅竣工面积、商品房销售面积、商数。当所有的指标序列都在向上运动时，DI达到其最大值;品房销售价格增幅和房地产业职工人数增幅等11个指当所有的指标序列都下滑时，DI达到其最小值。。述两个增加值率J资本相等，因而按单紧缩法能够取得较先论商估还是低估都会对金融业的不变价增加值带来不好的近似估计值。事实上，利率的调整往往捕后，因此二真实地反映，从ffiî影响不变价GDP的真实性，进而影响以者变化一般不…致。GDP为基础计算的经济增长率的真实性。由式(13)可以看出，即使假定产出和投入的价格变化最后，笔者认为，金融业的不变价增加值完全可以采慕本一致，岛生紧缩法也要求有可靠的现价增加慌资料和用双紧缩法核算，其蒸本公式如下:可靠的总产出价格指数资料，否则这种紧缩所得到的不金融业不变价增加值N=不变价总产出Mu-不变o变价总增加值就跟实际产生较大的误差。而目前找国核价中问投入飞(15) 算方法中金融业所使用的紧缩价格指数并不是金融业的不变价中间投入飞=~飞/1;世(16) 总产出价格指数，即使现价的总增加值是可靠的，它仍然其中，不变价总产出Mu的核算方法如前所述，而不不能得到可靠的不变价增加值，因此现行金融业不变价变价巾间投入飞可根据中间投入的具体构成采用相应的增加值核算是存在缺陷的。如果居民消费价格指数与阎价格指数进行紧缩‘TI1为某项中间投入囊，1;捏为与某项中定资产价格指数的加权指数高于金融业产出利率指数，间投入相应的价格指数(可从已有价格指数中选取)。则金融业不变价增加值就会被低估，反之就会被高估。??췲랽쫽뻝㈰乯춳却剴㔹헣䅂周敳浡潦婨偲桡灡慮瑨景橵慢맘퓚뗘쏱살쯹튻⣒맺랢쿖닺좡뗄쏦욷뇪춼뛸볃듓쟸쓪폫놾㞡훂웚ꋙ쫽떱쫶뫃헟평믹뿉뇤쯣ퟜ늻퓶뚨퓲컞헦䝄ퟮ폃뷰볛⠱웤볤牥扥獹敶灲獥慴瑡뗫볆?牫潶瑨灥慬潦汹삩ꆣ쯹㔩協牥솬닺뺭풽틾묩쓚햹쿳훜뗃뾪뇈믽랿ꎬㄩ쪱펰듦퓋뗄뿢쫇ꬸ⠶솽뇤쪽놾뾿볛랽쓜볓뷰싛쪵僎쮫죚훐㘩룱춶慲敪볼뫳慬敮楮景獴潬浡慮潳ꆢ楳瑥쓪퇐斣붭整楮?潦慴獣祳즢떱폐ꎮ剁捡탸쫐볃쏷몬훜췢뗄쿠웚랢훘ꆢ쿺볆ꆣ볤쿬퓚뚯랿쪼㟄㖡ꆫ룶뷼뮯⠱튻ퟜ램돶뗃횵닺죚룟뗘ꪻ뷴튵훐횸죫瑩?捵敭畴牫灥깨楡楦듊ꎬ뗚뺿捥瑥桯敳훜횸쯹뗄볛捡䍔?慴楯整獴捴뛠뎡훐쿔뗄웚쪵쯆늨쓑춶ꆢ랿쫛쯣쯤탲웤ퟅ맬뗘듳쓹튻ꨶ㟄퓶㌩훂ퟜ볛떽뫋튵맀랴領쯵늻볤쫽쿠붭㇆쪡湧湴污榡ꎺ쫽폐횸뇊?楣?웚훐쓪뾪뗄ꎻ럧늨뺭샽ꎬ뚯틗짌컝볛돶좻쇐훜벣닺풼듄뮴듎볓맀냣뿉뷰룱쯣늻뮹펳ꆼ램뇤죫춶뷸펦?楯牳뗄뇪헣헟慬놣쪼뗘쇭쿕뚯볃뚼퓚ꆣ돌뛮욷뾢룱ㄹ쫜웚살훜내뎤컖ꎬ횵늻틔떥돶죚뾿쫇뇤웋뫋볛呯죫탐뗄웳湳ꎮ늨볆횸탲볤?汹붭죏周돖뷸캻튻튲럖샭횤랿뾼뛈퓶릤㤱쿖쇏뮮탔뾴웚ㄸ훜?틔뛸쯣뇪쇐싊횵뷴볛뻍튵쫽뗄듦뗍듓ퟜ吰뚯춶랿튵?ꎻ릫탲뚼캪룟죫풽랽ㄳ컶싛쏷뗘싇ꎬ럹컝쏦쓪폐⦵럖늨쿠ꆪ웚?짏컒믹ꆣ훂돶쯵룱룺쯹늻퓚뗄퓶맀뛸쒾볓닺뿉폫쪽㎣쿂죫랿쯙튻살쏦틦뫍ꎬ닺떽컒ꆢ쿺믽틔쓏뚯헣뇈㈰⠱곏첨죽맺놾쫂ꆣ램횸쪵쪹벴뇤좱볓뚼펰궼웤횵돶룹ꎻ뗷캪꼰뮬퓶룶풽랿쿔럖ㄳ폫뺭춳쏇쫛ꆢ살?떫쳘붭폐쓪㢡췥뗄쿠쪵벴튲쫽볊폃쪹볛쿝좨횵믡쿬쏔믹乯吰ꇫ뻝咣뗘뷰ꎺ뚼쪱뗘뎤맘훘쿖놾뫪볃볆톡뛮힡룷욣컒뗣랿뛀뗄ꬲ?맺뗈짏뇣튪퓶횸뻍뛔늻㶲훐뮡⢿닩닺뷗䑉퓚ꎬ죚㶡뗄볼튪닺ꎬꆢ맛랢횸좡퓶햬쓪쫽곒쏇ꆣ뗘쳘욵ツ뾵볒볙쟳쇏짺뷴볛볓믡뷰뇤꓂릫뮱뫋볤ꏎ즴㷀쿲䑉ꎻ튵뛎?뛓랢쪱ꎬ쫐풽쿣뺭햹뇪쇋뾪럹뾢튵헣뻝풼뮹닺뗄싊?뫍꧕짏듯틲샻뚨폐뷏쯵횵죧룟놻죚볛쪵쪽쯣춶폒랢뗄믘엖퓋떽멌햹웚뛔뎡살룛볃맽뗄랿랢ꆢ릤횰붭⣓냀쫇훜늨췪믹華듓뗘뛸싊뿉럱듳볛ퟜꎬ맻폚뗍튵䝄쓕죧?랽죫돏퇓닺뿎햹뢱뚯웤늻첬ꆣ쿠랢풽ꆢ퓶돌듺뗘춶랿쏦릤죆꧉뿉웚뎤돉놾팱ㄹ쟸내뗄돶뾿퓲룱틲뻓뷰맀債쿂?램킼맋ꎯ쪱ퟮ뇤쫆튻맘햹쫜첨뎤훐뇭닺컝믽죋뗘ꋀ틔폫ꆣ㤴㜰믹늨떥뗷뫍뗄헢컳횸볓듋쏱죚ꎬ늻쓕뗐ꎺ荒죧뻟킼?쳢ﶣꎬ킡䥩쿂랽탐ꆰ떽췥맽튲탔튵뛮쪩ꆢ쫽닺쟈뾴몣쏀듎훂㗄쓪놾뚯뷴헻춶쿖훖닮쿻랴뇤풡볛잰쳥꿑䑉횵쫐춶ꎬ쏦튵럇룷뗈돌뿍ꆢ퓶햼릤짌삩놷?돶쓚맺훜ꎻ뾪쫇쪱쯵췹죫볛뷴ꆣ늢탐럑닺횮뗐?쯹릹뛈룊ퟩꇓ듯ァ헣랿뗄샭랽뗘훐맛쪱볓만쏦욷럹즢ꏐ췢웚죕ﻕ쪼ퟱ볤쏗떽?램췹퓶쯵뛸늻뿉뷰볛돶뻍풣뮲쫶돉?붭뗘삭탔쏦랿뗄듦볤횵뚨믽뗈횸㤹춱웤톭놾붺훜듳쓜훍볛볓쯹쒿쫇뾿죚룱샻믡경뮱ꎬ닉뾣탑횵뎡뢱ퟮ뗄닺뚯랱뗘훜퓚탲퓶ꆢ쿺ㄱ쫽ツ뻉랿쯻뮷웚훬훂릻뫳룱횵뗃잰뷰튵횸싊놻?뛸폃걉ꇈ?듳췪랿튵ퟷ죙맘닺웚ퟅ쇐럹힡쫛룶ꋙ뗘듓늨톭룱쫇좡ꎬ뇤떽컒죚늻쫽횸룟듸쿠槍ꄩ횵좫퓚폃ꆱ힢튵늨랿쫽ꆢ춶햬쏦횸횵퓇쓎닺ㄸ뚯싊뮷삭㒡뗃틲뮯쇏뗄맺쯼뇤폫맀살냏펦뛎ꆣㆣ뿉랢맺풽놳ꆣ뚯뗘뻝랿쪩믽⢼?뺭㜰ꎬ믹듳훜ꨵ뷏듋뫍늻뫋뗄죔볛만깏뫳뗘릤ꆢ?ꎻ뛾좻틔짌돏닉햹?퇐뺿놨룦
60 统计研究，、。仙'nAOuVeAoυzOAHVmAUmAHVdaa12dq期波动状况，但在分析回顾浙江房地产发展历程时，更多地可以参照产业运行环境特别是产业政策与体制变动，同瞅瞅瞅帆时结合多项房地产业统计指标来展开。我们认为20世纪响《队停叶，争衔MAUAυ90年代以来浙江房地产发展大致可划分为以下四个阶段t'1AU第一阶段:启动、过热阶段(1991年-1993年)。在国家来实行土地有偿出让制度之前，我国尚没有针对私人~叫1<~'*< .,*<,_,*< ~'*<咿喻，按喻曲曲吭'消费供给的公开商品房市场，只能用计划指标购房，由团护:件庐拭萨乒乒{#'~..，软件抖矿体、单位购房并用实物分配的方式向个人转移底住的权|-叫怖m←房地产周期扩撇撇撇|利。1991年实行土地有偿出让制度椎动了我闺房地产市阁1浙汪房地产周期与宏观经济周期场建设的全面起步，也是中国第一次房价高速上涨的原:!f①o在对图形分析的基础上，结合浙江房地产业的实因。1992年和1993年，浙江房地产开发投资额间比增幅际发展情况，我们认为，浙江的房地产波动周期为8-9分别达到%和%，其中住宅开发投资额同比年，比余国的房地产周期长，也路长于朱格拉周期。其中增长%和%。尤其是，1993年，全省各项房地1997年是萧条转折点，1993年是上一个周期的景气分割产业统计指标几乎都比上年增长一倍以上，是房地产发展点，而目前正处于1998年开始的新一轮周期的繁荣阶段速度最快的一年，当年商品房销售价格也在1992年上涨后期，其后续发展值得关注。问时根据有关专家学者对%的基础上，继续t涨%，平均价格已超过千元。房地产业发展状态的划分②，1师7年浙江房地产业的发以省城杭州为例，房地产开发就是在1992年以别墅、商档涉外公寓起步的，开发的意点是之江银湖区块与市中心。目展处于过冷区;1996年和1998年处于冷区;处于适度区的第二阶段:回荡、调整阶段(1994年同1997年)0 1994 年份是1991年、1994年、1995年、1999年和2棚年4∞2年我国宏观经济增长出现了持续的通货膨胀，各方面对年处于热区;而1992年、1993年和2佣1年，2003年均处于过热的经济增长有所警示，罔务院发出了加强固定资产过热区域。宏观调控的通知，→度实施紧缩政策，受此宏观背景的影对比分析浙江房地产波动与全省宏观经济波动的运响，房地产业商速增长的势头得到遏制。尽管由于房地行趋势(见阁1)，可以看出以下特点:产投资的惯性作用，1994年、1995年浙江各项房地产统计1.从总体上肴，浙江房地产业周期波动与宏观经济指标仍是上升态势，但其增幅日逐年网荡。1996年，部分波动在趋势上具有十分明显的拟合关系，总体运行趋势指标开始出现负增长，1997年则达到最低点。如余省房和周期长度葵本一致，但房地产周期的起始时间要早于地产开发投资额增幅，从1994年的%，逐年下降到宏观经济周期一年左右，说明房地产周期波动在宏观经1997年的叩%;住宅开发投资额增幅，从1994年的济周期波动中处于先行地位。% ，下降到1997年的%。商品房竣工面积与销2.与宏观经济波动振嗣日益收敛的趋势相比，房地售丽积之比-tI!由1994年的:1上升到1996年的:1, 产周期波动幅度明显较大，反映了房地产作为一个新兴产业在发展初期所难以避免的不稳定特征。但可以预① 参见窗#民良、高晓慧等:(中国房地产业发展与管理研期，随着宏观调控水平的不断提高，未来浙江房地产经济究)，北京大学出版社，2ω2年。运行过程中的波动振荡将会逐步减小，房地产业将进入② 网①。该书中把房地产业的周期波动状况分成1í.个区:更为稳定的增长过程。过冷区(0<01<)，冷18:(< 01 < )，适度18:(<{工)浙江房地产市场发展阶段回顾01<) ，热区(<01<)，过热区(< 01 < 1.∞)。尽管扩散指数能粗略地勾勒出浙江房地产经济的周总之，笔者认为，存、贷款利率是影响金融业总产出[ 3 J许宪券编辛辛.中国国内生产总值核算.北京大学出版和增加值的价格因素，其相应的不变价核算应采用综合社.2仪则.9.存款利率指数和综合贷款利率指数进行紧缩，而不应选作者简介用其它的商品流价格指数来核算o陈维义，男，1962年生，东北大学工商管玻学院博士参考文献生，现任山东J占总工会副主席，.i.类研究方向为宏观经济[ 1 J联合国等编.国民经济核算体系1993.中阂统计出版分析。社.1995‘6.学凯，穷，1956年生，东北大学教授，博士生导师。[2J中华人民共和国统计局.中国国民经济核算体系张东光，舅，1966年生，山东经济学院统计与计算科2∞12.中国统计出版社.2∞.学系副4史授，主要研究方向为因民经济核算与统计分析。??췲랽쫽뻝춳믲춼쓪볊ㄹ뗣뫳랿햹맽뛔탐ㆣ늨뫍뫪볃㊣닺웚퓋룼⢶뺡뗘쪱㤰뗚볒쿻쳥샻뎡틲럖퓶쯙㌲틔짦쿬횸㔶쫛ꋙ뺿ꋚ䑉ퟜ듦폃닎嬱짧嬲㈰嬳ퟷ돂짺샮헅톧㤴볆닎ꆷ춬샤㰰㇕ꋙ랢ꎬ㤷웚뗘뒦럝죈뇈쟷꺴뚯훜맛껓튵탐캪︩맜늨뿉뷡쓪튻캴럑ꆣ붨뇰뎤뛈ꎮ쪡췢뛾컒춶뇪닺쏦횮퓶뿮웤뾼巁巖〲巐헟캬컶뾭뚫쾵ꆢ퇐볻ꎬꋙ쟸ꎮㄹ㈰ꆣ햹뇈쓪뛸ꎬ닺폚쫇쟸럖쫆폗퓚웚뺭쯦맽컈헣삩뚯틔뫏듺뷗쪵릩ㄹ짨듯춳ퟮ㎣돇릫맺뗄뗷랿죔뾪㞣믽볓샻쯼컄ꪺ킻볲틥쿖맢뢱ꇳ떥뺿닜놱ꆣ⠰㜴㤵〰궷퓚쟩좫쫇쒿웤튵맽ㄹ죈폲컶⢼?쟷뎤볃늨랢ퟅ돌뚨붭즢ힴ닎뛠틔뛎탐룸㤱뗄㤲떽㢣볆뿬ꖵ몼풢뫪뺭뿘뗘돊쪼ꖣ횮뇊횵싊쿗쾹훐?뷩ꎬ죎쓐뷌캻헱뺩룃㱄⦣ꎮ뾵뛔뿶맺쿴잰뫳랢샤㤱쟸ꆣ헣쫆뛈훜뚯?햹뫪훐뗄랿횸헕쿮살ꎺ췁쓪좫깏쒻훝웰맛볃닺맟짏돶춶튻곏뇈헟짌蝹쯃몱쓐즽ꎬ쫚훾솼듳쫩䤼곈㚣㦣릺?춼ꎬ뗄쳵헽탸햹쟸쓪ꎻ붭백쾿짏믹웚훐궼럹돵맛퓶뗘쫽닺랿헣웴릫쪵쏦뫍㚣ꎥ뇪튻領캪늽믘뺭춨튵탔짽쿖ㄱ슽튲죏볛욷좱춳뚫ㄹꆢ톧侣죇?𥳐탎컒랿뒦랢ힴꎻꆢ뛸⦣뒣뻟놾튻쎲뛈웚뗷늨뎤닺쓜떫튵뗘붭뚯폐뾪탐웰ㄹ긶뫍벸쓪ꇉ샽뗄실볃횪룟ퟷ첬뢺뛮ꎮ떵평돶냑긲캪룱쇷늺볆쪡㔶훷ꇎ늢쿾냦㐩ィ?럖쏇뗘헛폚햹첬ㄹ겿곕폐튻쓪ꢶ쏷쯹뿘뚯맽쫐듖퓚퓋닺랿ꆢ뎥짌췁늽㤳ꎥ㈹뫵ꎬ쾣퓶쯙폃쫆㖣봱틲ퟛ볛꺹춹돶껖㘲ퟜ㘶튪믛짧뗘ꎬ긷?컶죏닺뗣ㄹ횵뗄㤶㤴㤲짒쪮훂ퟳ쿈꿕쿔쓑쮮헱돌뎡싔럖탐튵뗘맽돶욷폃ꎬ쓪뫍ㆣ뚼떱겼랿뾪뗷뎤쯹튻퓶럹ꖣ㤹듦쯘뫏룱遲鬒냦킹릤짺퇐듁뗈ꎬ닺샤㔼뗄캪훜ꎬ㤸뗃뮮쓪늨풿궷럖폒탐뷏틔욽떴ꆣ랢뗘컶뮷춳닺죈죃랿폐튲㈸길뇈쳐헻돶뺯뛈뎤ㄹ떫믗㟄ꆢ듻횸뎼짧調짺믡뺿쪵ꎺ㈰튵쟸䑉믹ꎬ웚ㄹ쓪맘럖뫍ꆢ뚯뒳뾵쏷떫뗘杻듳뇜뗄붫햹릴믘뺳볆랢뷗훆쫐뎥쫇헣㒣ꎥ짏짌닺쿖쪾쪵㤴웤듓ꇕ듻뿮쫽궼욾ꎮ醙뢱뚫랽컯ꆶ〲뗄⡏㰰뛗?뒡헣뎤㤳뾪힢ꋚㄹ폫?쿔랿쮵캻헒ꎬ쏢늻믡뷗샕맋쳘횸햹뛎뛈뎡돶훐붭긴ꆣ쓪욷쿕훘쇋쪩쫆퓶㤷겿쓒ㆣ뿮쿠샻살쎺횣㈰?뚫훷놱즽쿲훜ꎮ럖궼짏붭ꎬ쓪쪼ꆣ㤸㤵㤳좫퓏㮝뗄뗘쏷랴뛏훰뛎돶헣뇰뇪듳⠱횮죃맺랿ꎥ폈퓶윳랢뗣돖뷴춷ꆢ럹㤴ꪷ묱긶웚㈵㠴샻펦싊뫋쯋껖〳者놱쾯뚫캪엤ퟍ늨㱄⦣쏖ꎬ뗄튲쫇춬ㄹ쓪쪡싌뗖쓢닺랿헁펳늻쳡늽믘헣붭살훂㤹잰횻훆뗚뗘웤뎤쿺ㆣ뻍탸컱쯵뗃틑퓲ꋍ㎣㊣싊횸쯣킹ꎮ𧻓듳톧뺭맺뗄뗘뚯䤼겹?뷡랿싔짏탂쪱㤷뒦ꆢ뫍뫪?뫏훜뗘늵쇋컈룟복맋붭닺햹뿉㇄ꎬ쓜뛈튻웤쫇쫛긷횮㓄풺헾떽㤵훰듯뛗긹먱늻쫽ꆣ調㎣?톧훷뷌볃쏱닺ힴ侣랽?뫏뗘뎤튻룹쓪폚ㄹ㈰맛?맘웚닺쓇랿뚨ꎬ킡튵뾪뮮컒폃췆듎훐놶볛ꎥ퓚붭춨랢닟뛴떽㘷쪶짏펰뇤뷸딱遲떺릤튪쫚톧뺭튵뿶긴죇헣닺폚룶싖뻝샤㤹〱뺭?ꢶ쾵뗄훜뗘쳘캴ꎬ헾ꆣ럖묱맺볆쪽뚯랿랢힡㤳틔룱ㄹ틸믵돶훆믘ퟮꎮ짽쿬볛탐쯋짌퇐풺볃랢럖㤩붭늨훬훜폐쟸쓪볃꿓ꎬ웰웚웏닺헷살랿랢닟컒캪㤹짐뮮쇋볛춶햬짏튲욽㤲뫾엲쫜ꆣ실뗍㎣짌떽뷰뫋뷴궼맜뺿늩춳쿲햹돉ィ랿뚯룱웚맘ꎻ뫍ꆢ늨ퟜ쪼ퟷꆣ헣뗘뺭햹폫쏇틔㏄쎻횸컒룟뾪ꎬ퓚뻹쓪쟸㟄헍볓듋뺡룷뗣ꖣ念욷ㄹ컥쫊길죚쯣쯵껖쎺꺱샭랽쪿볆룶룶뛈㔼뗘훜삭뗄뒦㈰뚯쳥쪱좣캪떫붭닺볃샺죏쿂폐뇪맺쯙뛮랢좫쫇ㄹ볛틔뿩ꎬ잿뫪맜쿮ꆣ곖겴랿㤶튵펦킹쯋놾톧쿲짺폫죋샭쟸䑉닺웚훜뺰랱볒폚〰〳뗄?퓋볤퓚겷튻뿉랿튵돌훆캪쯄ꆣ헫릺짏춬춶쪡㤲룱뇰폫?룷만맛평㤶죧팱뾢쓪ퟜ닉뛸鬒ꦴ풺떼볆춳퇐ꎺ⡏㰱튵캪웚웸죙톧쫊쓪퓋궼탐튪뫪뾵룶틔뗘붫훜쪱뇤㈰퓚뛔랿헇뇈룷틑쫻쫐랽뚨놳폚좫㤹릤뗄닺폃늻뎼늩쪦쯣볆ꎮ틆뗄㢡ꆣ럖뷗헟뛈ꎻ뻹?쟷퓧맛탂풤닺뷸ꎬ뚯쫀맺쮽퓶뛮쿮짏뎬ꆢ훐쏦뺰랿쪡슽㓄ㆣ돶ퟛ펦욳Ꭓ쪿뿆㔰〰뻓쪵ꌹ웤룮뛎뛔랢쟸㈱뒦쫆폚뺭탋죫룼ꎬ볍죋평쫐풭럹춬랿헇맽룟탄닺뗄뗘춳늿떵믽길뫏톡컶?⦡훐뗄폚볃뛠춬ꎺ췅힡뇈뗘햹잧떵ꆣ펰볆럖?폫㊣?풪ꆣ쿺먱뗄ꆣꎬ좨
