《世界经济研究)2佣1军第4期键因创幽会甸翻阅幢稳健m越鹿岛血酶盒窗事南开大学国际经济研究所口赵文利内容提要本文对中国创业公司和风险投资的现状及发展过程中存在的问题进行了深入研究，并指出了我国在AP配合作的框架下，如何创造和发展有利于风险投资的外部环境，积极主动地利用APEC合作的契机，使我国的风险投资得到迅速、健康的发展。，关键词创业公司风险投资APEC合作起步阶段。一、中国创业企司和风险资金的现状1996年5月，我国正式通过并颁布了〈中华人民共和国促进科技成果转化法):1998年由民建中央提出的〈关于尽快发展我国风险投资事业的提案〉中国对风险投资事业的探索开始于80年代中被列为全国政协的"一号提案"。在此之后，风险投期。1985年3月，中共中央发布的〈关于科学技术体资受到科技界、企业界和金融界的普遍关注，加快制改革的决定〉指出"对于变化迅速、风险较大的建立我国风险投资体系的呼声日渐高涨，我国风险高技术开发工作，可以设立创业投资给以支持。"同投资的发展开始进入快车道。年9月，国务院批准成立了我国第一家风险投资公近几年我国风险投资发展很迅速，但规模尚司一一"中国新技术创业投资公司"(简称中创)，它小，难以在高科技成果产业化方面充分发挥作用，的成立被视为我国风险投资业起步的标志。继中创同时现阶段我国风险投资的运作也不够规范，总的之后，我国又相继成立了中国科招高技术有限公司来看，近期风险投资的发展状况可以概括为以下几等类似的公司，使得我国出现了风险投资早期萌个方面:芽。第一，近几年，我国风险投资发展较快，尤其是1991年3月，国务院颁布了〈国家高新技术产业从去年起出现了一些数百万美元的投资项目，如搜开发区若干政策的暂行规定〉。其后，各地高新技术狐、亚信、四通利方等。但另一方面，由于我国风险产业开发区普遍建立了各种形式的风险投资机构投资事业起步较晚，同时在发展过程中受到各个方和风险投资基金。面因素的制约，因而进展曲折，未能形成较大的规从90年代开始，一批海外基金和风险投资公司模。据中国科技金融协会1阴年7、8月的调查，全国开始涌入中国，为中国风险投资业注入新的资金，共有91家风险投资公司，资本总额近50亿元，风险并带来西方全新的管理与规范化的运作。与此同投资基金(不包括外资)741乙元。而目前美国风险投时，一些投资银行、信托投资公司等金融机构也纷资机构己达4(则多家，仅1999年度的风险投资额就纷开设风险投资部，涉足刚刚兴起的风险投资业，达481亿美元。从微观上看，我国风险投资公司的注种种情况表明中国风险投资业开始进入实质性的 14 ?췲랽쫽뻝㳊짃쓏쓚퇐훷맘럧ꎮ튻훐웚훆룟쓪쮾뗄횮뗈톿ㄹ뾪닺뫍듓늢쪱럗훖ꆤ웰릲쳡놻붨춶뷼킡춬살룶뗚뫼쏦쒣듯ㄴ볼맺ꆣ벼㧔돉뫳샠㤱튵럧㤰듸ꎬ뾪훖늽쇐쫜솢쪱뾴랽튻좥틲폐믺㐸삽죝뺿룄ꆪ랢쪼㤶뫍돶벸ꆢ뾪ꆤ쿕뚯듊뛔ㄹ쫵슣솢쯆쓪뾪쿕살튻짨쟩뷗캪떽컒쓑쿖쏦쫂쯘뻝㤱릹泒쳡ꎬ룯ꆪ쟸펿맺뗄퇇훐듳뒴럧㠵뾪겹놻컒뗄㏔랢듺컷킩뿶뛎좫뿆맺틔뷗뷼ꎺ웰튵훐볒벺?춶믹궼튪늢뗘뗄ꆰ죴죫㗔듙㲹탅맺톧튵쿕쓪랢龜쫓맺릫슣쟸뾪랽춶뇭ꆣ벼럧햹퓚뛎웚벸돶웰훆듯샔쏑놾횸뻶훐룉슣뷸?맺ꆢ뷰뒴샻릫춶㏔릤캪폖쮾겹웕믹쪼좫쏷헾뷧쿕뾪룟컒럧쓪쿖늽풼뿆㐰ꪡ맺킾컄돶뚨헾곎뿆?럧쯄쮾슣ퟷ뫅컒쿠ꎬ龜뇩뷰탂틸훐킭ꆢ춶쪼뿆맺쿕쇋뷏벼〰ꎴ튵ꇌ⢲뼾볊뛔쇋폃㻖탂닟특벼ꆿ쿕춨쫂곖ꎬ𧻓맺볌쪹붨ꆣ튻뗄탐늿웳뷸벼럧춶컒췭틲뷰뛠폎릫㈰훐컒쟤뢳벼뗄캪𥉉춶샻뮰믋뺭튵킹뿉벳럧돉뗃몰솢엺맜ꆢꎬꆰ쳥죫쿕맺킩뛸죚릫볒ꊹ䪷쮾〱맺쫵퓝훐맻ꋕ랽뗄닖틔직쿕솢컒쇋몣샭탅짦튻뷧쾵뿬춶럧쫽춬뷸킭쮾ꎬ?볃䎺ﳀ뫍쓪뒴퓚ꭣ첽탑몡짨ꋁ춶쇋맺볁탐룷췢폫췐ퟣ뷍많뫅뗄뎵랢닺쿕냙뗈쪱햹믡ꎬ뷶쾿퇐쿗럧쯷솢쯎훐돶쬨훖믹춶룕쳡뷰뫴뗀뗄췲퓚쟺ㄹ뒣뗚튵䅐낶맦ꢹ뮯특햹ꆣ뫏뺿뾪ꊲ뒴특튵맺쿖탎뷰랶룕낸죚짹ꆣ뮯퓋ힴ쏀랢헛㤹놾곎㓆릫䕃쿕퓓춶뚨ﶲ램覆뫜떫?쪼벵튵蝹웰뿆쇋볒쪽뫍뮯릫탋뾪ꆱ뷧죕랽ퟷ뿶랢풪햹ꎬ쓪ퟜ특?쯹쮾뫏ퟷ?㺡춶ꊰ⦣톸쇭폚쐼춶?늽헐럧룟뗄쮾웰쪼ꆣ붥쏦튲뿉햹맽캴㞡뛮쨩뛈覆뫍ퟷ릫ꏆ먱헍쯙튻뿚뷰뗄㠰맘뮼룟쿕탂럧퓋뗈뷸퓚웕돤늻틔뷏춶돌쓜ꈸ뷼럧뗄꿑쮾튵볁㤹뛗ꎬ랽㞶맺헔쓪폚룸튷뇪벼춶쿕ퟷ뷰럧죫듋뇩헇럖릻룅뿬훐탎퓂㔰헍쿕뿲웵룋ꆱ힢쬨㣄쫊떫쏦듺뿆틔횾쫵춶ꆣ죚쿕쪵횮맘ꎬ랢맦삨쿮쫜돉뗄틚뛗쿖컄춶볜?⢼겸죫싒맦ꎬ훐톧횧헍ꆣ폐퓧닺릫폫믺훊뫳힢컒믓랶캪폈쒿떽뷏뗷풪쪹믺ힴ샻ꪡ쿂ꊷ탂뮪짃떵쒣평벼돖뛗볌쿞웚튵믺쮾듋릹탔ꎬ맺ퟷ틔웤룷듳닩ꯋ뗄ꎬ쫵ꆣ쪹웖훐릫쏈?릹춬튲튵죋쓌럧볓짐폃ퟜ쿂쫇죧폚룶뛮뺵ꎶ쳥ꆱ?뒴쮾럗ꎬ쿕뿬뗄벸쯑랽맦좫뻍쓗쿖죧햽킴?쏱꣖컒쪹춬춶?ힴ뫎쾴됩슼뷰탑렾맺벰뒴컒ꎬ볊?럧뿇월랢퓬?쯼쿕냃맺햹뫍삹맽랢뗄돌햹覆럧훐폐듦샻쿕퓚폚헍뒰춶뗄럧?컊쿕쳢춶뗃뷸탐뗄떽쇋췢톸짮늿죫뮷쯙뺳ꆢꎬ믽붡벫뾵뗄랢햹ꆣꎬ
《世界经济研究汩ω1军第4期册资金一般仅有3000-S则万元，风险投资基金最资约占风险投资总额的80%。这种政府主导型的发小的只有2000万元，最大的也不过1时乙元，而美国展模式由于存在严重的内在机制缺陷，运作效率不同类基金的平均规模都在76∞万美元左右。资金规高，往往难以达到预期的效果。从国外风险投资的模过小，使得我国风险投资机构难以进行组合投发展经验来看，民间资本应当成为风险投资的主资、分阶段投资的运作。体，而在我国，作为西方风险投资主要资金来源的第二，从目前的发展格局来看，以下两类风险金融机构投资者和养老金不允许从事直接投资。没投资机构比较活跃:一是外资的风险投资公司，其有民间资本的广泛参与，风险投资的发展很难保持操作模式以资本增值为纯商业动机，同时依据中国旺盛的生机和活力。特有的投资环境、法规政策，作了一些调整，形成了(2)政府对风险投资体系的建设缺乏长远的系一套特有的运作方法。目前，外商风险投资的对象统规划，导致风险投资目前处于无序发展的状态。主要针对民营企业、国有企业、国家大专院校的科政府在对风险投资的支持和优惠上，缺乏一个技成果，相当一部分政府风险投资投向国营或高校明确统一的全国性框架，所以各地方对风险投资支所属公司;二是各高新区所属的创业中心，虽然各持的力度参差不齐，各地的风险投资发展水平也存地区的情况不尽相同，但也涌现出一些经营业绩良在很大差距。我国现在还没有关于风险投资方面的好的实例，比如:西安、武汉、成都等地的创业中心。明确具体的法律法规出台，风险投资由于无法可第三，我国风险投资的发展还表现出地域间的依，存在许多违规经营现象。法律环境的不完备也不平衡。经济发达的地区如广东、上海、江苏以及北使得许多准备进入我国市场的风险资本望而怯步。京的风险投资规模和发展程度较高，其中，广东省(3)政府在利用税收这个政策工具来支持和引科技创业投资公司和科技风险投资有限公司现共导风险投资方面做得不够。有总资产67亿元;深圳高科技风险投资有限公司和由于税收直接影响风险投资的预期收益，所以高新技术产业投资服务有限公司也共有资产8亿具有很大的调节效应。以美国为例，在美政府于1980年把风险企业的所得税从柏%下调至20%后，7G。沉寂的风险投资业马上活跃了起来。我国法律不允许有限合伙制度，所以风险投资一般是以公司的形二、中国创业合司和风险投资式进行的，这就使风险投资者面临双重征税的问在发展过程中存在的问题题，而我国目前对于风险投资者的税收还没有明确的优惠政策，这不利于鼓励私人风险投资的发展。虽然国家对发展风险投资事业，促进高技术成另外，我国目前对风险企业的税收优惠还仅仅适用果的产业化一直给予高度重视，但风险投资的发展于高新技术产业开发区内的企业，且其力度远不如客观上要求具备多方面的条件和适宜的外部环境。经济技术开发区和特区，这也限制了我国风险投资由于我国的经济体制改革尚未完成，风险投资发展业的发展。所需的内部机制和外部环境仍很不完善，从而在很(4)产权交易市场不发达，风险投资缺乏有效大程度上制约了我国风险投资事业的发展。具体地的撤出渠道。讲，我国在风险投资的发展过程中存在以下几个方撤出机制是风险投资体系的核心成份之一，没面的突出问题:有便捷的撤出渠道，风险投资就无法从一个项目向(1)风险资金的来源少，渠道狭窄，资金结构另一个项目转移，从而无法实现投资增值和良性循中，政府资金比例过高，民间资本不足。环，也无法吸引社会投资者进入风险投资领域。主由于历史的原因，我国的风险投资机构多为有要的风险投资撤出方式有三种:公开上市发行关部委、地方政府及高技术产业开发区发起设立(IPO)、兼并收购和股权回购，其中前两种方式最为的，大部分是国有非盈利性单位，资金来源主要是常用。据统计，美国约有30%的风险投资是通过IPO政府拨款，真正的私人资本寥寥无几。目前，政府投?췲랽쫽뻝 IS 㳊닡킡춬쒣뗚춶닙쳘튻훷벼쯹뗘뫃늻뺩뿆폐룟풪뛾퓚쯤맻뿍평듳붲쏦⠱훐맘뗄헾햹랢쳥뷰췺⠲춳쏷돖틀쪹⠳떼뻟ㄹ돁탭쪽쳢쇭폚뺭튵⠴뎷뮷튪⣅뎣ꆤㄵ뗄샠맽ꆢ뛾ퟷ폐쳗쫴쟸죽욽벼ퟜ탂ꆣ좻맛폚탨돌⦷늿뢮풼쒣햹죚쏱쪢⧕맦뫜뗃럧㠰볅뷸폅췢룟볃⦲뎷돶뇣튻삽튪돉ꎬ좷폃랢븩ꆤ뷰횻믹킡럖ꎬ쒣뗄쳘릫뫢럧뒴벼맺닺짏컒뛈춻헾샺캯늦햼쪽췹뺭뛸볤ﺸ뮮퓚솦뻟듦탭쿕쮰뫜쓪쿞탐믝탂랢靖돶뷝룶튲믺헫맻쪵듳춳ꆣ훐햹튻폐뷰ꎬ뷗듓쪽춶쮾쟩컒ꆣ쿕튵닺쫵볒튪맺쓚짏돶헗뢮쪷ꆢ뿮럧평췹퇩퓚릹짺꺶뛔뛈닮쳥뛠껔쫕듳냑뫏뗄헾벼햹ꢽ쟾훆쿮컞궼릹뛔샽늿뻝냣㈰뗄쪹뛎쒿틔ꎻ뿶맺뺭춶㘷닺맽뛔뮯쟳늿훆컊쪽뗘ꎬ쿕폚쓑살컒놾믺풷떼럧닎뻠탭ힼ?횱믯닟쫵뾪ꆣ믒뗀쫇뎷램쏑뇈쏱쿠ꎬ퓚럖뗄춳볦뷶〰욽뗃춶잰뮷퓋뛾늻럧볃틚튵랢튻뻟뺭믺풼쳢뷰풭랽헦듦틔뾴맺뗄뫍훂쿕닮ꆣ램뛠놸ﯓ뷓뗷훆헢쒿ꎬ닺돶컼뒴돌킾뷏펪떱뇈럧쫇좫볆폐췲뻹컒뗄놾뺳ퟷ쫇뺡쿕랢맦릫풪춶햹횱놸볃훆쇋ꎺ쓀뇈틲헾헽퓚듯ꎬ헟맣믮헍럧늻싉캥뷸쏋쏦펰뷚웳뛈뻍잰헢튵쟸킳쟾틆틽뎷늢뾡믮웳튻죧튵훐쿕㌰풪맦맺뗄랢퓶ꆢ랽룷쿠춶듯쒣쮾ꎻ럧룸뛠쳥뫍컒듔샽ꎬ뢮ퟜ퇏떽쏱ퟷ랺솦뛗쿕웫램죫냊ퟶ쿬킧튵쪹뛔늻뾪ꆲ뗀짧돶뜲풾튵늿ꎺ춶폐탔쫕쏀〰ꎬ쒣럧퓋햹횵램룟춬뗄뫍짮럾릫듦쿕폨랽훆췢맺듉맽컒벰쮽뛮훘풤볤캪퇸닎ꆣ쫌쿖맦뺭헕뗃펦십쯹샻랢쳘뮷듓믡ꇞꎺꆢ럖컷럇뿲ꆫퟮ뚼쿕ퟷ룱캪맦ꆣ탂ꎬ뗄뗘랢뿆?컱춶룟쏦룄늿럧?맺죋웚샏폫횧룷퓚돶펪늻쯹짏틔폚쟸ꊴ쳥뛸쪽쮾퓚릺㇄㔰듳퓚춶ꆣ뻖튻뒿헾쒿맺쟸떫낲랢햹벼룟폐뛈뗄룯뮷쿕곇ꎬ펯㠰쓚놾랽뷰떵돖볜뗘뮹첨쿖쫐릻틔뗃믮럧맄웳쾵컞풼뫍〰뗄㜶살짌닟잰쯹튲햹죧돌럧뿆쿞쫂훘쳵짐뺳춶ﺵ쏱쫵놾ꎥ퓚킧펦늻쒽뫍쎻쿳뎡ﺲꆣ쏀쮰풾쿕샸튵헢겷램헟죽쫇폐뢮ꆢ랢샻ꎬ췲튲〰믺뾴튵ꎬ쫴펿뮹맣뛈쿕벼릫컊쫓볾캴죔샏볤닺쇈ꆣ맻떱퓊뒦폅폐뗄?맺듓쇋춶헟쮽뫋쪵뷸훖?췢웳럧커햹탔쯹㌰막풪늻췲릹ꎬ뚯ퟷ췢뗄쿖뇭뚫뷏춶럧쮾뫍췪뫜쫂쇕튵쇈헢훆ꆣ돉탭폚믝쿕맘램꒾풤캪㐹웰쏦헟죋쮰쿞헍탄뻍죫ꎺ웚튵쿕몺쳢맽떥틔ꎥꎬ맽쏀쓑틔믺쇋짌뒴돶쿖ꆢ룟쿕튲듙떫쫊돉늻튵궣놾뾪컞훖좱듓캪놷짏춶폚싉?웚샽ꎥ살튻쇙뗄럧쫕훆뛗릫좨뗄ꆢ춶돌캻룷럧풪틔쿂ꎬ튻튵돶짏폐춶릲뷸탻췪뗄곗늻믺랢벸헾쿝맺훷쫂ꚳ탲뮷듖쫕ꆣ냣쮫쮰쿕폅쟒쇋쫈럝램뾪럧맺돉훐ꎬ뗘믘쿕틚ퟳ뷸솽춬킩훐뗘몣웤쿞폐룟뗄럧짆랢쪽ퟣ릹쟸ꆣ뢮ꎬ췢튪횱ꓔ좱평뺳놾Ꭓ틦퓚뗷컒쫇훘쫕춶믝놷횮듓퓶짏쿕볒뚼듦랽춶풪폒탐샠쪱뗷탄뺭폲ꆢ훐릫폐벼췢쿕ꆣ햹뛠랢쒿훷퓋럧뷓뚵랦폚뗄췻횺ꎬ쏀훁맺틔헷뮹솦ꛓ튻횵쫐릺춶듳쿲뗈퓚뷰뛔ꎬꆣퟩ럧틀헻펪볤붭쮾쿞닺쫵늿듓캪웰잰떼ퟷ쿕뫜쓏뗄튻쮮컞늻뛸췒쯹헾㈰램릫쮰쎻뷶뛈탐룶뫍쇬랢맺뗘틔살럧믹뛸뫏쿕뻝ꎬ뗄쯤튵쯕맣쿖릫㣒돉뮷뻟?폐짨탍킧춶쓑ힴ룶욽랽램췪쟓뢮ꎥ싉쮾랢뷶풶쎻쿮솼폲탐뷰쏀춶릫훐탎뛔풺펪좻벨뗄틔뚫릲쮾?랢뺳퓚쳥쿂솢풴헾싊훷ꆣ놣첬쿕튲쏦뿉놸늽폚뫳늻컊쏷햹쫊쒿탔쫇웤ퟮ맺맦돉쿳룷솼벰쪡뫍햹ꆣ뫜뗘뢮랢늻뗄쎻돖듦튲ꎬ퓊탎좷폃죧쿲톭쮾킣믲뒴벸훷춶춨훐쇋놱춶ꎬ뗄룟튵룶튪맽웤뿆킣훐랽쫇횧잰䥐탄?솽ꆣ훖랽쪽ퟮ캪
《世界经济研究)2001军第4期方式撤出的，随着欧美新一轮兼并热潮的兴起，第。二种方式也越来越受到青睐。而我国目前还没有专门为高技术创业企业开辟的二板市场，同时由于我二、创遣风险投资发展的有利环境.国企业产权关系不明确，产权交易市场不发达，因在APEC舍市中失足此风险投资难以实现有效的撤出。这就使得风险投资者面临"投进去、出不来"的尴尬局面，从而对风亚太经合组织(以下简称APEC)，是目前为止险投资项目望而怯步。我国参加的唯一区域性国际经济组织。加入APEC( 5)缺乏规范、高效的中介机掏和风险项目与以来，我国在贸易投资自由化和经济技术合作等领投资者之间快捷、方便的交流渠道。域与APEC成员开展了广泛深入而富有成效的合风险投资的成功运作离不开各种中介机构的作。在高技术产业的融资方面，我国更是采取了积服务和协调。而我国的社会中介体系，如投资银行、极主动的态度，江泽民主席于1998年11月18日在咨询公司、律师事务所、会计师事务所以及技术、风A阻C第六次领导人非正式会议上宣布:中国政府险评估机构都刚刚起步，服务水平和服务质量难尽决定专门拨款1ω亿美元，设立中国APEC科技产人意。同时，持有技术的创业者与持有资金的投资业基金，用于资助中国同A皿C其他成员在科技产者之间缺乏快捷、有效的交流渠道也使得双方难以业等领域的合作。中国与APEC的合作长期持久，形成了解和互动。目前为止，已向APEC开放了北京、西安、合肥、苏(6)经验丰富的高素质风险投资人才匮乏。州和烟台等五个高新技术产业开发区作为试点。风险投资的运作要求具有金融、管理、技术等从国际经验来看，外国风险资本的介入始终是多方面知识，熟悉国内、国际两方面情况的复合型发展本国风险投资的重要依托，而在当前我国缺乏人才。而我国长期的专业细化教育不利于复合型人成熟的风险投资主体和专业风险投资人才的情况才的培养，同时由于国内在人才的激励机制和用人下，创造有利于风险投资发展的外部环境，加强与政策方面的欠缺也使得人才流失严重。更重要的APEC在风险投资领域的合作，就更显必要和紧迫。是，我国风险投资机制发展滞后的局面难以为风险但是，当前APEC在风险投资领域的合作仍未取得投资人才施展才能提供广阔的发展空间，从而很难实质性进展，目前为止还只是就某些原则性问题达形成风险投资家群体。风险投资成功很大程度上依成了共识，并表示对风险投资给予关注。1996年11赖于人的因素，因此，解决人才匮乏的问题将是我月，在马尼拉召开的APEC第八届部长级会议确立国风险投资事业面临的重大课题。了APEC经济技术合作的6个优先领域，其中，"人(7)风险投资公司内部的激励-约束机制不健力资源开发"、"发展稳定、安全和高效的资金市场，全，业绩不明显。加速资金流动"以及"增加中小企业活力，使其对市国外风险投资公司为了在风险投资家与风险场反应更加灵活有效"等三个领域都与风险投资有企业之间建立有效的制衡机制并鼓励风险投资家着直接或间接的联系。1999年4月在新西兰举行的的积极性，通常会让风险投资家出任风险企业的董APEC中小企业第六次部长级会议上，与会各方普事并拥有优先购股权证等级别高于普通股的金融遍认识到获得风险投资对于中小企业发展的重要工具。在企业业攒恶化或者必要的情况下，这种特性，并就减少金融服务领域，特别是资本市场自由权将使风险投资家能够对企业的管理和组织进行化和风险投资基金创立方丽的投资障碍达成共识;重大调整。而目前我国风险投资机构支持创新型小会议指派APEC政策高层小组(pω)组织一个专家企业发展的方式大多为信贷和担保，这种债权运作组考察APEC各成员风险投资的经验以及APEC内方式不同于前面的股权运作方式，风险投资机构元风险投资流动障碍。忽削年6月在文莱举行的APEC法有效控制风险并对企业加以有效的管理，这也是中小企业第七次部长级会议决定采取具体行动造成我国风险投资业绩平平，回报率不高的原因之建立APEC数据库，以便于创业公司和风险投资信 16 ?췲랽쫽뻝㳊랽뛾쏅맺듋쿕⠵춶럧럾죋헟탎⠶뛠닅헾쫇삵⠷좫웳뗄쫂릤좨훘램퓬ꆤ튻죽퓚퇇컒틔폲ퟷ벫䫃뻶튵쒿훝듓랢돉쿂䅐떫쪵퓂쇋솦볓뎡ퟅ䫢뇩탔뮯믡ퟩ훐붨ㄶꆣ쪽훖캪웳럧헟춶⧈쿕컱톯움횮돉⦾랽닅뗄닟ꎬ폚⦷췢튵믽늢붫듳폐맺살폫ꆣ훷잰뫍햹쫬䕃쫇훊쇋䅐쯙랴횱죏킡삽틢뻟믹ꆤꆢ䅐틩솢뎷랽룟튵쿕쏦놷헟춶뫍릫맀볤쇋귑엠컒죋럧횮벫펵쪹뗷랢늻킧닎ꎬ䅐퓚뚯캪퇌볊놾뗄뒴탔릲䕃풴펦뷓쪶늢웳ꆣ뷰첫뗈뾼뒴䕃뚨돶쪽벼닺춶쇙쿮ꚹ횮킭쮾믺좱뷢횪뛸퇸쏦맺닅쿕뗄헍벨볤탔폐럧헻햹춬뿘볓컒䕃룟횹첨뺭퓬떱뷸쪶십뾪뷰룼믲떽뻍튵뗚훐횸䪶궼춬퓚ꎬ뗄튲쫵좨ꆰ쒿볤뗷ꆢ릹랦뫍쪶컒ꆣ럧쪩춶틲뛗늻붨ꎬ폅쿕폚훆퓬뫏맺돉벼첬뗈퇩폐잰햹쓡볃랢쇷볓믱복뗚쏑쪱웳폃쇹킡엉ꎬ풽뒴맘쓑춶췻뚡뿬돉ꆣ싉뚼뮥뮵퓋맺춬잷쿕햹쯘쫂쪹쏷솢춨쿈뛸랽잰럧캨퓚풱쫵뛈틑컥살샻䅐늢삭벼ꆱ뚯쇩뷓뗃짙웟뺭쇬달ퟷ킾ꎬ튵폚쯦살튵쾵틔뷸뛸ꊸ뷝릦쪦룕뚯쒸ퟷ쫬뎤쪱좱춶닅볒ꎬꯋ쿔릫폐뎣릺쒿쪽쏦쿕튻쎳뾪닺쿲룶뾴폚䕃뇭헙쫵ꆢꆱ믮뗄럧뷰믹헏듎웳ꇌ쫽뾡돖튵쿕훐ퟅ풽웳늻쪵좥쟓?ꆢ퓋컒쫂룕ꆣ?튪쾤웚평튲쓜좺틲쏦뻄쮾킧믡막볒잰듳뗄늢쟸틗햹튵붭䅐룟ꎬ훷럧쇬퓚쪾뾪뫏ꆰ틔폐솪쿕죚뷰낭늿뫏쯒뜲폐벨쇬훺뻝얷쫜튵쏷쿖ꆢ늽ꞵ랽ퟷ맺컱웰?쟳뗄폚쪹믺쳡쳥듋쇙?캪죃좨쓜컒뛠막뛔춶폲쇋퓳쏅䕃탂췢쿕럧랢벰킧쾵럾뒴ꆣ뎤ꇞ벼뛱훐쏀떽뾪좷폐돶ꆣ쓖뇣샫뗄쯹늽킧쪷뻟쓚맺뗃훆릩ꎬ뾵쇋럧횤릻캪좨웳벨탔맣죚쏱훘뫍춶쿕횹䅐햹ꆰꆱ컱솢㈰벶틦떼뗚䏕뿢㇄탂쟠뇙ꎬ킧늻킽뗄짧ꆢ쫵폐튵쓚죋랢맣럧뷢훘쒼퓚뫢쿕뗈뮯뛔탅퓋욽맺ퟔ랺훷럅튪뫏춶뮹䕃㚸컈퓶ㄹ쇬랽〰믡ퟩ룷랢늦죋쇹ﺲꎬ튻뗄닺살붻뾪믡럾헍뷰맺쾸퓚닅햹삫쿕뻶듳꓀럧믺춶벶웳듻ퟷ볓욽볊평짮랽쾯쇋틀튵랢횻뗚뚨죽㤹폚폲쏦쓪틩믲춬싖ꆣ뛾좨뎷ꆱ調쇷룷훐볆컱뛗죚볊뮯죋훍뗄춶뿎쿕훆뇰튵뫍랽틔ꎬ햹뺭죫쏦폚놱췐럧쇬쫇냋엏ꆢ룶쓪㛔뻶?뒴헟䅐럇듎?횯뫏돉볦뛸냥붻돶뗄릺쟾훖뷩쪦쮮쫈ꆢ솽뷌닅쪧뫳랢쳢믔춶늢볒룟떣쪽폐믘볃뫍ꎬㄹ뺩뾪놾쿕뻍폲룸뷬죁낲킡쇬㓔쳘싔뚨웚튵뇘뿮䕣늢컒쫐틗ꆣ?춷뗀훐쳥쫂욽쮲맜랽폽뗄퇏햹돉?볊맄돶폚믺놣ꎬ킧놨ퟩ뺭뢻㤸헽ꆢ랢뛸춶췢룼쒳폨늿좫웳폲싔뇰??ꎺ뇣헟튪웤폐죈맺뎡쫐헢?ꆣ뷩쾵컱뫍튲엘샭쏦늻벤훘뻖뿕릦랦볒샸죎웕릹ꎬ럧뗄싊횯볃폐쓪컷쟸퓚늿쿔뫏킩맘뎤튵뚼?쫇헏쓀ꆰ⣒ퟷ풱폫뗄쪽쯻뎤폚뎱쒿ꎬ뎡뻍뻖헏믺쯹럾쪹톷ꆢ쟩샻샸ꆣ쏦볤뫜뗄𥳐폫럧춨뫍횧헢쿕맜늻벼돉룼ㄱ泅낲ퟷ죫떱죋뮷뇘풭힢벶곆룟믮싎랢낭뎾닉돖쟩돉뗄잰춬늻쪹쏦릹죧틔컱뗃ꚡ벼뿶폚믺룼쓑ꎬ듳컊욲럧쿕막ퟩ돖훖춶샭룟볓쫵킧쫇퓂ꆢ캪쪼닅뺳튪죔퓲ꆣ솦햹놾듯?좡믡벶ꇗ뒴뮷폐뿶풱퓏ꆣ럧탋뮹쪱랢뗃ꎬ뿓뗄춶벰훊쮫?쫵뢴훆훘틔듓돌쳢뮽쿕웳횯뒴햮죫뫏닉ㄸ쫔훕컒뫍캴탔ㄹ틩킣벾쫐돉킵뻟뺳틩ﻃ믡쿂퓚웰쎻평듯럧듓?벼솿랽뗈뢴뫏뫍튪캪뛸뛈붫튵뷰뷸탂좨믺헢풭䅐ퟷ좡죕럊뗣쫇맺쟩볓뷴컊㤶좷겡쪹춶?훘뎡릲쑁쳥ꎬ폐폚쿕뛸틸쫵쓑뷰뫏탍폃뗄럧뫜짏쫇볒죚탐퓋릹튲틲ꆣ䕃뗈쇋퓚뿆ꆢ좱뿶잿웈뗃쳢쓪솢냈웤킵튪ퟔ쪶偅틩偌릫슼훐뗚컒틲춶뛔탐ꆢ뺡틔탍죋쿕쓑틀뚭킡ퟷ컞쫇횮쇬믽쯕랦폫ꆣ듯ㄱ?쫐폐평ꎻ뚯뗄헢벼샔탻짏伩쮾럧ꆢ뎡쫐춶훖닺맺ꎬ쳘늼ퟩ뫍ꪣꎺ폫횯럧웋폫훐믡튻쿕곉맺룷룶춶툩쯒뗄헾랽ꎬ뗄뺭뢮웕볒탅ꋖ쫇뫏퇩킹쒿ퟷ틔敏잰뎤벰偅캪웚횷䎿횹돖⥅욼뻃䏄벲ꎬ??
《世界经济研究)2001军第4期息的传播"。为此，我国可在风险投资方面率先采取的相关法规中进一步体现对风险投资的具体适用积极主动的态度，建议成立APEC风险投资促进委性。在相关法规中，应当明确诸如担保、风险补偿、员会，具体负责APEC有关风险投资的协调和沟通税收和收入分配等方面的政策和优惠措施。在法规工作。配合APEC在中小企业领域的网络化建设，的制定过程中，可适当参考和借鉴国外经验，同时加快建立旨在促进国内外风险资金与项目交流和在优惠措施的制定上，也要与国外同类法规具有可合作的官方和民间网站及配套设施。比性，体现出我国自己的特色和优势。在将于2∞1年10月举行的APEC上海会议期2.有选择地组建中外合资(合作)风险投资公间，举办A阻C风险投资论坛或类似活动，邀请司、风险投资咨询顾问公司和投资银行等机构可先APEC各成员的政府官员、企业家和风险投资业内在重点城市进行试点，总结经验后推广。对现有风人士参加，借此机会进一步加强我国风险投资等各险投资机构进行重组，积极引进国外有经验的管理界与国际同行的交流与合作，并可配合会议举办中人才，特别是从事风险投资业务的华裔专家和留学国高技术企业与APEC风险投资合作周等类似的生。在人才激励机制方面，可仿照国外做法，允许管主题活动，政府可以向会议推荐若干个具有发展潜理者参股1-2%，并将税后利润的10-20%作为对力的高技术企业和项目，以期从中筛选出A四C与管理者的奖励。中国风险投资合作的示范项目，对这些项目可以考3.加紧筹备设立包括风险投资基金在内的产虑给予某些方面的特殊优惠政策。业投资基金，吸纳民间资本，促进投资主体多元化。在与APEC的合作中，我国应对自身的APEC目前阶段，为适应风险投资的特点，投资基金应按政策进行适当的调整，在APEC贸易和投资自由化私募方式建立，向确定的投资者发行基金份额，募领域，把风险投资自由化放在优先考虑的位置，积集对象可以是个人、大企业、机构投资者和境外投极倡导在APEC范围内扩大风险投资的市场准入，资者。为促进风险投资主体多元化，国家可适当放减少投资限制和提高有关政策的透明度，促进外国宽对各机构投资者的投资限制，允许商业银行、保风险资本关注和支持我国高技术企业的发展:在经险公司、养老基金、信托公司、证券公司等机构投资济技术合作领域，积极推动我国同发达国家在风险者以一定限额资金进行风险投资，鼓励有实力的大投资领域的合作，大力开展人力资源开发的合作，企业从事风险投资活动。以教青和人事部门牵头，与经济发达、技术先进的4.完善和强化证券市场建设，积极筹备开辟高国家联合培养高级风险投资人才。同时，可以积极技术企业板块。在现阶段，可考虑对我国现有的场推动APEC组织和开展风险投资人才交流项目，派外交易市场进行规范和整顿，利用其现有的规模和员到国外风险投资机构进行工作交流，邀请国外专硬件条件为风险投资的撤出提供一个可供选择的家来华指导和传授经验。出路。对于具有较大发展潜力、业绩良好的高技术在总结现有五个高新区与APEC合作经验的企业，可以积极推荐到海外二板市场上市。基础上，进一步调整有关政策，可将开放的范围进5.规范现有中介服务机构的行为，建立客观、一步扩大至科技成果相对集中的若干家高等院校全面的风险项目评估机制。中介机构是风险投资的和科研院所。在注重高技术企业引进创业投资的同重要支撑体系，当前要加强各中介机构自身素质建时，也应重视传统产业，特别是国有企业的二次创设和行业自律管理，同时要积极开展风险投资相关业和技术改造，在这方面多做工作对于扭转我国砚业务的培训及其制度的建设。另一方面，对于风险阶段国有企业不景气的状况是极具现实意义的。项目的技术水平和风险程度的评估，国家也应出台除此之外，必须从根本上改变我国风险投资体专门的法规和标准，指定或委托有关权威机构进行制建设严重捕后的现状，营造有利于风险投资发展评估，必要时可以聘请国外专家参与此项工作。口的外部环境，因此，必须做好以下几个方面的工作:1.加快制定风险投资的专项法律法规，在原有(责任编辑:刘昌运)?췲랽쫽뻝 17 . 㳊쾢믽풱릤볓뫏퓚볤䅐죋뷧맺훷솦훐싇헾쇬벫복럧볃춶틔췆볒믹튻뫍쪱튵뷗돽훆뗄ㆣ탔쮰뇈㊣쮾쿕짺샭맜㎣쒿쮽벯뿭헟웳㒣벼췢펲돶㖣좫훘짨쿮움⣔ꆤㄷ뗄믡ퟷ뿬䕃폫룟쳢맺룸폲뎫짙쿕벼뷌볒뚯떽살ퟜ뒡늽뿆뫍뛎듋붨췢꺼쿠ꆣ훆폅탔껓ꆢ훘춶닅헟샭잰쒼뛔릫틔튵껍쫵붻볾슷꺹쏦튪컱쒿쏅맀삽벫ꎬ쪿쫕ꆤ붫닟뒫ꎬꆣ붨뗄룷맺벼믮룟럧폨떼춶쫵쇬폽솪䅐뮪뷡짏삩퇐튲횮짨늿펿맘퓚뚨믝탑뗣헟펽뷗랽쿳쮾튻듓웳틗쳵횧탐훷뻙닎뫍캱폫능뻟엤솢맙돉볊쫵뚯벼쿕쒳냑퓚놾뫏폲뫍䕃췢횸쿖ꎬ듳풺펦폐퇏뮷램쿠맽듫쳥ꇔ돇믺쳘죋막뗄뛎쪽뿉ꆢ뚨쫂욺튵쫐볾뛔뛏럧독엠뇘폚뷸궼뚯냬볓쫕믹캪ꆱ쳥뫏횼랽풱춬웳ꎬ쫵춶킩럧䅐쿞맘ퟷ뗄죋엠ퟩ떼폐뷸훁쯹훘룄뺳욶맦돌쪩쿖쫐릹뇰닅ㆡ붱붨틔퇸췇냥뎡캪폚훓쿕ퟔ통튪쏑뗄䅐ꎬ죫뷰듙㈰궣ꆣ뢺䅐퓚뫍뗄탐튵헾웳랽쿕䕃훆힢쇬뫏쫂퇸횯컥튻뿆쫓퓬뇘훍ꎬꢷ훐램돶?뷸쫇벤ꨲ샸룉캪솢춶샏뛮뾻뿩럧뻟믽탖쿮쾵싉벰쮮쪱킾첬䕃뷨럖ꎬ뷸캪퓰䕃듙쏱헾뗄폫뢮튵뫏쏦춶랶뫍폲ퟷ늿룟뒫룶늽벼퓚ꎬ늻탫뫳틲뷸맦훆컒탐듓샸ꎥꆣ믹꿖쿕폐벫킽쒿맜웤욽뇪뿉뫁〱쫊뾣뛈럧엤컼듋䅐퓚뷸볤뢮붻뿉뫍ퟷ뗄캧쳡횧ꎬ쏅벶뾪쫚룟뗷돉힢춳뺰듓헍튻훐뚨맺꣖톯쫔훘쫂믺ꊰ펦쿲죋헟뷰맦춶뷏췆움떱샭훆ힼ틔몡쓪쿕믺떱뗈쓉ꎬ䕃훐맺췸맙쇷틔쿮뗄쳘ퟔ쓚룟돖믽듳잣럧햹뺭탂헻맻훘닺헢웸룹쿖뛗늽쫊짏탍맋뗣ퟩ훆늢ﳀ좷ꆢ뷸믮꿊랶볶ﻎ맀잰뛈울뜲붨춶믡쏱컒폐킡쓚햾풱폫럧쿲쒿쪾쫢평삩벫솦춷쿕릹퇩쟸쿠룟튵랽뗄놾ힴ뇘쪵쳥펦떱ꎬ벺컊붫ꢷ뚨듳탅탐뚯킳뷗뫍랢떽믺튪춬횸쟫뗄쬩ꇞ맺틩맘웳췢벰ꆢ뷸뫏쿕믡ꎬ랶폅뮯듳췆뾪춶ꆣ폫뛔벼쏦ힴ짏탫쓗쿖떱닎튲쿗릫ퟜ믽쮰볤췐럧ꆽ뛎헻뎷햹몣調훆볓쪱붨돌뚨뗄퓂뗷뿉럧튵엤웳ퟷ춶틩틔쿮믝럅헾룟뚯햹폫탐䅐벯쫵쳘뛠뿶룄펪ퟶ꣏뛔쏷뾼튪쨨쮾뷡벫ꎬ뫳헍쿞릫쿕뛙돶잱췢릵ꆣ잿짨뛈믲㇄돉싛튻뗄훷퓚쿕쇬쳗튵ꎬ췆웚쒿헾닟벼컒죋뺭릤汅훐웳뇰ퟶ쫇뇤퓬뫃럧좷뫍폫즫뫏틽뿉샻뛗뗄ꆢ훆쮾춶ꆣ쳡솦뛾쓐룷믽캯솢첳늽놾쳥뻙헻럧춶폲짨볒늢뫏볶듓ꎬ닟폅뗄쫵맺솦볃닅죋ퟷ䎺튵쫇릤벫컒폐틔ꣂ쿕훮뷨뫍퇩뷸컱럂죳쪻쳘헟믺ꆢ겻뾼샻릩냥탎뷩훐쇭움췐?퓠믲볓뛠쿕뗄뷰쪩탐뫍뿉ퟷ죴훐뛔ꆣꎬ쿈춸웳춬랢닅붻쿗틽맺뻟샻쿂즷춶죧본췢폅⦷뫳헕尿뗣릹퓊횤ﶼ싇폃튻튵쫐ꪣ믺뷩뾪맀폐닎웚汅샠잿뫍듙풪춶뗄췸폫ꆣ럧엤훜룉즸헢뾼쏷튵랢풴듯춬붻쇷붫뷸폐뛔쿖폚벸ꢹ떣맺쫆틸췆췢뮪ꎬ탐탭좯맄ꮳ웤룶벨뎡경릹믺햹랽맘ퟷ䎷뗄쯆컒퓚폅뷸뮯킭싧쿮쿕뫏뗈룶톡킩싇쫐뛈뗄듯뾪ꆢ쪱쇷ꎬ귑볒뒴웳폚쪵럧놣췢샠ꆣ헍탐맣폐틡ꆪ?춶믹짌릫샸컒쿖뿉솼짏ꣁ쫇릹쏦맺좨듋믮맺믝랽뗷뮯쒿춶믡샠뻟돶쿮뗄뎡ꎬ랢맺벼퇻럅룟튵얤틢쿕곔ꆢ뺭램뛗뗈ꆣퟶ㈰?뷰헟쮾폐뢿릩뫃쫐ꊿ럧ퟔ볒췾䪿䫡헍뚯럧듫맺훐쏦뫍붨붻틩쯆폐䅐쒿캻ힼ듙햹볒뗄쫵뿉쟫?뗈춶틥?쳥퇩맦쪹믺뛔램ꎥ쒲믹럝틸쪵ꪱ쿖톡ꆣ춹쿕짭튲릤깃ꥃ뛗ꎬ쿕쪩훷볒싊릵짨쇷튵뻙뗄랢䕃뿉훃죫뷸ꎻ퓚뫏쿈틔맺랶풺뛾컒쳥귓쫊뻟?릹쿖뫍ퟷ뷰뛮뺳탐믺솦?폐맦퓱룟?춶쯘폚펦쿈쪴춨ꎬ뫍퇻쓚춶냬햹폫틔췢퓚럧ퟷ뷸믽엉캧킣뗄듎맺ꆣ랢릤?폃늹춬폐뿉맜쇴퓊캪쳥펦ꆢ릹쒣벼훊쿠돶짏쎳닉훐잱뾼믽맺뺭쿕ꎬ뗄벫뷸춬뒴퇢햹ퟷ뎥쪱뿉쿈럧샭톧탭뛔내쒼춶놣듳뎡뫍쫵붨맘첨탐뿚?쟫퓚뛠쫊몣틗좡ꎺꆢ맜뗈램풪떱컒?믡룷뫍맦뮯럅ꆣ틩춶맺웚ퟔ펦평뛔뮯ퟔ짭뗄?
