第 七 章 筹资管理
一、单项选择题。
1.下列关于公开间接方式发行股票的说法不正确的是( )。
A.发行范围广，易募足资本
B.股票变现性强，流通性好
C.有利于提高公司知名度
D.发行成本低
2.在长期借款合同的保护性条款中，属于特殊性条款的是( )。
A.限制资本支出规模
B.限制租赁固定资产的规模
C.不准企业投资于短期内不能收回资金的项目
D.限制资产抵押
3.长期借款筹资与长期债券筹资相比，其特点是( )。
A.利息能节税
B.筹资弹性大
C.筹资费用大
D.债务利息高
4.下列关于可转换债券的说法不正确的是( )。
A.赎回价格一般高于可转换债券的账面价值，两者差额随到期日的临近而减少
B.制定回售条款的目的是保护债权人利益，吸引投资者
C.设置强制性转换条款，在于保证可转换债券顺利地转换成股票
D.我国规定只有在“公司股票价格在一段时期内连续高于转股价格达到某一幅度
时”，发行公司才能赎回债券
5.关于赎回条款的说法不正确的是( )。
A.不利于债券转换为普通股
B.可以使发行公司避免市场利率下降后，继续向债券持有人按照较高的票面利率
支付利息所蒙受的损失
C.可以限制债券持有人过分享受公司收益大幅度上升带来的回报
D.可以促使债券持有人将债券转换为普通股
6.下列选项中，不符合上市公司发行可转换债券条件的是( )。
A.发行可转换债券后，公司的资产负债率为 80%
B.累计债券余额占公司净资产的 35%
C.债券的利率低于银行同期存款利率水平
D.发行额为人民币 亿元
7.商业信用筹资的特点不包括( )
A.容易取得
B.若没有现金折扣或使用不带息票据一般不负担成本
C.期限较短
D.在放弃现金折扣时成本较低
8.短期负债筹资的特点不包括( )。
A.筹资速度快，容易取得
B.筹资富有弹性
C.筹资成本较低
D.筹资风险较低
9.企业从银行借入短期借款，不会导致实际利率高于名义利率的利息支付方式是
( )。
A.收款法 B.贴现法
C.加息法 D.分期等额偿还本利和的方法
10.下列有关抵押借款和无抵押借款的说法不正确的是( )。
A.抵押借款的资本成本通常低于无抵押借款
B.银行主要向信誉好的客户提供无抵押借款
C.银行对于抵押借款一般还要收取手续费
D.抵押借款是一种风险贷款
二、多项选择题。
1.放弃现金折扣的成本受折扣百分比、折扣期和信用期的影响。下列各项中，使
放弃现金折扣成本提高的情况有( )。
A．信用期、折扣或不变，折扣百分比提高
B．折扣期、折扣百分比不变，信用期延长
C．折扣百分比不变，信用期和折扣期等量延长
D．折扣百分比、信用期不变，折扣期延长
2.股份公司申请股票上市，将会使公司( )。
A.资本大众化，分散风险的同时也会分散公司的控制权
B.便于筹措新资金
C.便于确定公司价值
D.负担较低的信息披露成本
3.下列选项中符合股票上市条件的是( )。
A.已向社会公开发行
B.股本总额为人民币 4000 万元
C.公司发行的股份占公司股份总数的 40%
D.公司最近 4 年无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载
4.下列情形中证券交易所可以决定终止其股票上市交易的是( )。
A.不再具备上市条件，在限期内仍不能达到上市条件
B.不按规定公开其财务状况
C.已经四年连续亏损
D.公司解散或者被宣告破产
5.下列选项中，符合债券发行条件的是( )。
A.净资产额为人民币 8000 万元
B.累计债券总额占净资产的 35%
C.最近 3 年平均可分配利润够支付债券 2 年的利息
D.有限责任公司净资产额为人民币 5000 万元
6.与其他长期负债筹资相比，债券筹资的特点包括( )。
A. 筹资对象广
B. 成本低
C.限制条件少
D.风险大
7.下列关于可转换债券的说法正确的是( )。
A.标的股票只能是发行公司自己的股票
B.逐期提高转换价格可以促使债券尽早转换
C.转换价格＝债券面值÷转换比率
D.转换期一定短于债券的期限
8.可转换债券的优点包括( )。
A.筹资成本较低
B.有利于稳定股票价格和减少对每股收益的稀释
C.降低公司的财务风险
D.减少筹资中的利益冲突
9.下列关于融资租赁的说法正确的是( )。
A. 出租人通常负责租赁资产的折旧计提和日常维护
B. 租赁合同稳定，非经双方同意，中途不可撤销
C. 租赁期满后，租赁资产归还出租人
D. 租赁期限较长，一般超过租赁资产寿命的一半
10.融资租赁的租金中不包括( )。
A.租赁资产的成本
B.租金资产的成本利息
C.出租人承办租赁业务的费用
D.出租人向承租企业提供租赁服务所赚取的利润
三、判断题。
1.从理论上说，债权人不得干预企业的资金投向和股利分配方案。( )
2.每张可转换债券的面值为 1000 元，转换比率为 20，由此可知每张可转换债券
能够转换成 50 股普通股。( )
3.设置赎回条款可以限制债券持有人过分享受公司收益大幅度上升带来的回报。
( )
4.如果转换时股票的价格大幅度上扬，公司只能以较低的固定转换价格换出股票，
则会降低公司的股权筹资额。( )
5.可转换债券转换成普通股后，可能导致公司的综合资本成本上升。( )
6.适中的营运资金政策对于投资者财富最大化来讲，理论上是最佳的。( )
7.如果企业经营在季节性低谷时除了自发性负债外不再使用短期借款，其所采用
的营运资金融资政策属于配合型或稳健型融资政策。( )
8.转换价格高于转换期内的股价，会降低公司的股本筹资规模。( )
9.配合型筹资政策是一种理想的、对企业有着较高资金使用要求的营运资金筹集
政策。( )
10.激进型筹资政策是一种收益性和风险性均较低的营运资金筹资政策。( )
11.某公司 2004 年 1 月 1 日与银行签订的周转信贷协定额为 l000 万元，期限为 1
年，年利率为 4%，年承诺费为 2%，当年该公司实际使用了 600 万元，使用期
为 4 个月，2004 年 12 月 31 日，该公司应支付的承诺费和利息合计为 24 万元。
( )
12.甲企业有一笔应付账款 100 万元，卖方提供的现金折扣条件为“2/10，n/30”，
该企业有 一个短期投资项目，期限为 50 天，投资额为 100 万元，预计投资收益
率为 20%，假设不考虑展期付款带来的其他影响，则该企业应该在第 50 天(项目
结束 后)付款。( )
四、计算题。
1.某企业从银行取得借款 100 万元，期限一年，名义利率 5%，求下列几种情况
下的实际利率：
(1)收款法付息；
(2)贴现法付息；
(3)银行规定补偿性余额为 20%(不考虑补偿性余额存款的利息)；
(4)银行规定补偿性余额为 20%(不考虑补偿性余额存款的利息)，并按贴现法付息；
(5)银行规定本金每月末等额偿还，不考虑资金时间价值；
(6)银行规定补偿性余额为 20%，考虑补偿性余额存款的利息，银行存款利率 %。
2.某公司计划于 2006 年年初融资租入一台无需安装的设备扩大生产规模，购置
成本为 100 万元，使 用寿命 5 年，租期为 5 年，租赁合同规定的利率为 5%，租
赁手续费为 10 万元(于 2006 年初一次付清，分期摊销抵税)。使用该设备每年发
生 10000 元的 维护保养费。折旧期与使用期一致，采用直线法计提折旧，期满
无残值，有两个方案可供选择：
方案一：在 5 年内每年年初等额支付租金；方案二：在 5 年内每年年末等额支付
租金。
假设投资人要求的必要报酬率为 6%，企业适用的所得税税率为 30%。
要求：比较两个方案的税后现金流出量现值，做出合理的添置生产线决策(租金
的计算保留两位小数)。
已知：(P/A，5%，4)＝，(P/A，5%，5)＝，
(P/A，6%，4)＝，(P/A，6%，5)＝，(P/S，6%，5)＝
3.已知：A 公司拟于 2005 年 1 月 1 日购买某公司的债券作为长期投资，要求的
必要收益率为 12%。
现 有五家公司的债券可供选择，其中甲、乙、丙三家于 2003 年 1 月 1 日发行 5
年期，面值均为 1000 元的债券。甲公司债券的票面利率为 10%，6 月末和 12 月
末支付利息，到期还本，目前市场价格为 934 元；乙公司债券的票面利率为
10%，单利计息，到期一次还本付息，目前市场价格为 1170 元；丙公司债券的
票面利率为零，目前市场价格为 730 元，到期按面值还本；丁公司于 2005 年 1
月 1 日以 1041 元发行面值为 1000 元，票面利率为 8%，每年付息一次的 5 年期
债券，并附有 2 年后以 1060 元提前赎回的条款；戊公司于 2005 年 1 月 1 日平价
发行的是面值为 1000 元，票面利率为 2%的 5 年期可转换债券(每 年末付息)，
规定从 2005 年 7 月 1 日起可以转换，转换价格为 10 元，到期按面值偿还。
要求：
(1)计算甲、乙、丙公司债券的价值，并为 A 公司做出购买何种债券的决策。
(2)如果 A 公司于 2006 年 1 月 1 日以 1020 元的价格购入甲公司的债券，计算其
到期的名义收益率。
(3)如果 A 公司于 2006 年 3 月 1 日购入甲公司的债券，在什么价位上可以投资？
(4)A 公司如购入丁公司债券，赎回期的收益率为多少？
(5)计算购入可转债的到期收益率。A 公司如果在 2007 年 1 月 1 日转股并将其抛
售，要获得与到期收益率相同的报酬率，股价应达到多少？
4.甲公司属于能源类上市企业，最近四年连续盈利，最近三年净资产收益率平均
为 12%，于 2005 年 9 月 1 日获准发行可转换公司债券筹资(不考虑筹资费率)，
所募集资金的投向符合国家产业政策。有关资料如下：
(1)该债券面值总额为 12000 万元、期限 5 年，转换前每半年付息一次，票面年
利率 3%。该债券持有到期时按面值偿还，发行 1 年后可随时按每股 4 元的转换
价格转换为公司普通股。
(2)发行前的资产总额为 80000 万元，权益乘数为 2，累计债券总额占净资产的
10%。
(3)2005 年 9 月 1 日的市场利率(银行同期存款利率)为 4%。
(4)假设 2006 年 10 月 16 日甲公司同意按约定的条款接受一投资者将其所持有
面值为 6000 万元的可转换债券转换为普通股。
(5)假设 2006 年度实现净利润 8075 万元，甲公司于 2006 年 12 月 31 日派发当年
的现金股利 4980 万元，2006 年 12 月 31 日每股市价为 元。
要求：根据上内容，分别回答下列问题：
(1)根据债券估价模型，计算债券发行额(单位为万元，取整数)；
(2)结合题中所给资料和要求(1)的结果，判断说明甲公司符合发行可转换公司债
券的哪些条件。
(3)假设 2006 年初发行在外的普通股股数为 4000 万股，计算 2006 年该公司的每
股盈余、每股股利、留存收益比率和市盈率；
(4)假定公司股票为股利固定增长股票，股利固定增长率为 %，计算该公司股
票的预期收益率；
(5)假设无风险报酬率为 %，该公司股票的贝他系数为 ，市场平均风险股票
的必要收益率为 5%，计算该公司股票的必要收益率。
(6)结合要求(4)和(5)的结果，做出是否购买甲公司股票的决策。
答案部分 一、单项选择题。
1.
【正确答案】 D 【答案解析】 以公开间接方式发行股票的优点是(1)发行范围
广，发行对象多，易于足额筹集资本；(2)股票的变现性强，流通性好；(3)有助
于提高发行公司的知名度和扩大影响力。主要的缺点是手续繁杂，发行成本高。
2.
【正确答案】 C 【答案解析】 选项 A、B、D 属于一般性保护条款，只有 C 属
于特殊性保护条款。
3.
【正确答案】 B 【答案解析】 长期 借款筹资弹性较大，借款企业与银行直接
面对面，有关条件可谈判确定，用款期间发生变动，亦可与银行再协商。而发行
债券筹资所面对的是社会广大的投资者，协 商修改筹资条件的可能性很小，因
此，选项 B 正确。长期借款的利率一般低于长期债券利率；借款筹资属于直接
筹资，筹资费用较少；无论借款筹资还是发行债券筹 资，利息都能抵税，因此，
选项 A、C、D 都是错误的。
4.
【正确答案】 A 【答案解析】 根据 教材内容可知，B、C、D 的说法正确，A
的说法不正确，A 的正确说法应该是：赎回价格一般高于可转换债券的面值，两
者差额随到期日的临近而减少。注意：债 券的“账面价值”和债券的“面值”不是
同一个概念，债券的“面值”指的是债券票面上标明的价值，债券的“账面价值”指
的是账面上记载的债券价值，不仅仅包 括债券的面值，还包括未摊销的债券溢
折价等等。
5.
【正确答案】 A 【答案解析】 根据教材内容可知，B、C、D 的说法正确，A 的
说法不正确。
6.
【正确答案】 A 【答案解析】 根据教材内容可知，B、C、D 符合规定，A 不符
合规定，因为发行可转换债券后，公司的资产负债率不能超过 70%。
7.
【正确答案】 D 【答案解析】 在放弃现金折扣时商业信用的成本较高。
8.
【正确答案】 D 【答案解析】 短期负债的筹资风险高，主要是因为需在短期内
偿还，要求筹资企业在短时期内拿出足够的资金偿还债务，若企业届时资金安排
不当，就会陷入财务危机。
9.
【正确答案】 A 【答案解析】 收款 法是借款到期时向银行支付利息的方法，
在这种付息方式下，实际利率等于名义利率，故选项 A 是答案；贴现法是银行
向企业发放贷款时，先从本金中扣除利息部分，企业可利用的贷款额只有本金减
去利息后的差额，因此贷款的实际利率高于名义利率，所以 B 不是答案；加息
法和分期等额偿还本利和的方法是同一种方法，由于贷款分期均衡偿还，借款企
业实际上只平均使用了贷款本金的半数，而却要支付全额利息，企业 所负担的
实际利率高于名义利率。所以 C 和 D 不是答案。 10.
【正确答案】 A 【答案解析】 银行把抵押借款视为一种风险贷款，高风险高回
报；同时，银行对于抵押借款一般还要收取手续费，因此，抵押借款的资本成本
通常高于无抵押借款。银行主要向信誉好的客户提供无抵押借款。
二、多项选择题。
1.
【正确答案】 AD 【答案解析】 放弃现金折扣的成本＝折扣百分比/(1－折扣百
分比)×360/(信用期－折扣期)，显然，A、D 会使放弃现金折扣成本提高，B 会导
致放弃现金折扣百分比变小，而 C 不会影响(信用期－折扣期)的数值，因此不是
答案。
2.
【正确答案】 ABC 【答案解析】 股份 公司申请股票上市，一般出于这样的一
些目的：(1)资本大众化，分散风险；(2)提高股票的变现力；(3)便于筹措新资金；
(4)提高公司知名度，吸引更 多顾客；(5)便于确定公司价值。但股票上市也有对
公司不利的一面。主要是指：(1)公司将负担较高的信息披露成本；(2)各种信息
公开的要求可能会暴露 公司的商业秘密；(3)股价有时会歪曲公司的实际状况，
丑化公司声誉；(4)可能会分散公司控制权，造成管理上的困难。
3.
【正确答案】 ABCD 【答案解析】 股份 有限公司申请其股票上市，必须符合
下列条件：(1)已向社会公开发行；(2)股本总额不少于人民币 3000 万元；(3)公司
发行的股份达到公司股份总数的 25%以上；公司股本总额超过人民币 4 亿元的
公开发行的比例为 10%以上；(4)公司最近 3 年无重大违法行为，财务会计报告
无虚假记载。本题中，A 符合第 1 条，B 符合第 2 条，C 符合第 3 条，D 符合
第 4 条。
4.
【正确答案】 ABCD 【答案解析】 股票 上市公司有下列情形之一的，证券交
易所可以决定终止其股票上市交易：(1)公司股本总额、股权分布等发生变化不
再具备上市条件，在证券交易所规定的限期内 仍不能达到上市条件；(2)公司不
按规定公开其财务状况或者对财务会计报告作虚假记载且拒绝纠正；(3)公司近
三年连续亏损，在其后一个年度内未能恢复盈 利；(4)公司解散或者被宣告破产；
(5)证券交易所上市规则规定的其他情形。本题中 A 属于第一种情形，B 属于第
二种情形，C 属于第三中情形(提示：“公 司近三年连续亏损，在其后一个年度
内未能恢复盈利”意味着连续四年亏损)，D 属于第四种情形。
5.
【正确答案】 ABC 【答案解析】 发行 债券的条件包括：(1)股份有限公司的净
资产额不低于人民币 3000 万元，有限责任公司的净资产额不低于人民币 6000 万
元；(2)累计债券总额不超过公 司净资产的 40%；(3)最近 3 年平均可分配利润足
以支付债券 1 年的利息；(4)筹集资金的投向符合国家产业政策；(5)债券利率不
超过国务院限定的利率 水平。其中 A 符合第 1 条，B 符合第 2 条，C 符合第 3
条，D 不符合第 1 条。
6.
【正确答案】 AD 【答案解析】 与其他长期负债筹资方式相比，发行债券筹资
的优点在于筹资对象广、市场大。缺点在于成本高、风险大、限制条件多。
7.
【正确答案】 BC 【答案解析】 标的 股票一般是发行公司自己的股票，也可以
是其他公司的股票，所以，A 的说法不正确；因为转换价格越高，债券能够转换
成的普通股股数越少，所以，逐期提高转换 价格可以促使债券尽早转换，B 的
说法正确；转换比率＝债券面值÷转换价格，由此可知，C 的说法正确；转换期
可以与债券的期限相同，由此可知，D 的说法不正 确。
8.
【正确答案】 ABD 【答案解析】 根据教材内容可知，A、B、D 的说法正确，C
的说法不正确。
9.
【正确答案】 BD 【答案解析】 对于融资租赁而言，承租人可以在承租期满后
廉价购买租赁资产，所以，C 的说法不正确，C 是针对经营租赁而言的；融资租
赁中，承租人通常负责租赁资产的折旧计提和日常维护，因此，A 的说法不正确，
A 是针对经营租赁而言的。
10.
【正确答案】 ABCD 【答案解析】 融资租赁的租金包括.租赁资产的成本、租金
资产的成本利息、租赁手续费三大部分。其中，租赁手续费包括 C、D。
三、判断题。
1.
【正确答案】 错 【答案解析】 在一般性保护条款中，对企业支付现金股利和再
购入股票进行限制；在特殊性保护条款中，要求企业专款专用，不准投资于短期
内不能收回资金的项目。
2.
【正确答案】 错 【答案解析】 转换比率是每张可转换债券能够转换的普通股
股数，不能把转换比率理解为转换价格。每张可转换债券的面值为 1000 元，转
换比率为 20，则意味着每张可转换债券能够转换成 20 股普通股，转换价格为
1000÷20＝50(元)。
3.
【正确答案】 对 【答案解析】 对于被赎回的债券而言，其持有人不能以股东的
身份参与发行公司的收益分配或者获得股价上涨的收益，因此，设置赎回条款可
以限制债券持有人过分享受公司收益大幅度上升带来的回报。
4.
【正确答案】 对 【答案解析】 股权 筹资额指的是发行股票筹集的资金总额。
假设债券面值为 1000 元，规定的转换价格为 20 元/股，即每张可转换为 50 股，
转换之后获得的股权筹资额是 1000 元；如果转换时的股价为 30 元，则按照该
价格发行 50 股之后，可以获得的股权筹资额为 30×50＝1500(元)，由于 1000 低
于 1500，因 此，原题说法正确。
5.
【正确答案】 对 【答案解析】 可转换债券转换成普通股后，其原有的低利息优
势不符存在，公司将要承担较高的普通股成本，从而可能导致公司的综合资本成
本上升。
6.
【正确答案】 对 【答案解析】 参见教材 213 页。
7.
【正确答案】 对 【答案解析】 (1)在季节性低估时，临时性流动资产的需要量
为 0，企业的全部资产由固定资产和永久性流动资产构成；
(2)在季节性低谷时除了自发性负债外不再使用短期借款，表明季节性低谷时临
时性负债为 0；
(3)根据上述两点可知(长期负债＋自发性负债＋权益资本)大于或等于(固定资产
＋永久性流动资产)，原题说法正确。
8.
【正确答案】 对 【答案解析】 股本筹资规模＝股数×每股面值，转换价格高于
转换期内的股价时，将可转换债券转换为股票增加的股数小于直接发行股票筹资
增加的股数。因此，会降低公司的股本筹资规模。
9.
【正确答案】 对 【答案解析】 参见教材 215 页。
10.
【正确答案】 错 【答案解析】 激进型筹资政策是一种收益性和风险性均较高
的营运资金筹资政策。稳健性筹资政策是一种收益性和风险性均较低的营运资金
筹资政策。
11.
【正确答案】 对 【答案解析】 本题 中 1000－600＝400 万元全年未使用，应该
支付的承诺费＝400×2%＝8(万元)，600 万元使用了 4 个月，应该支付利息
600×4%×4/12 ＝8(万元)，该 600 万元有 8 个月未使用，应该支付的承诺费＝
600×2%×8/12＝8(万元)，因此，答案为：8＋8＋8＝24(万元)。
12.
【正确答案】 对 【答案解析】 如果用该笔款项投资该项目，则放弃的现金折扣
成本＝2%/(1－2%)×360/(50－10)＝%，由于低于用该笔款项投资该项目获得
的收益率，因此，该企业应该在第 50 天(项目结束后)付款。
四、计算题。 1.
【正确答案】 实际利率＝实际的利息费用/实际可供使用资金，由此可知：
(1) 实际利率＝100×5%/100＝5%
(2) 实际利率＝100×5%/[100×(1－5%)]＝%
(3) 实际利率＝100×5%/[100×(1－20%)]＝%
(4) 实际可供使用的资金＝100×(1－5%－20%)＝75(万元)
实际利率＝(100×5%)/75＝%
(5)实际利率≈100×5%/(100/2)＝10%
(6)实际利息费用＝100×5%－100×20%×%＝(万元)
实际可供使用资金＝100×(1－20%)＝80(万元)
实际利率＝
2.
【正确答案】 方案一每期租金＝100/[（P/A，5%，4）＋1]＝（万元）
税后现金流出 单位：万元
年度 租金 手续费 折旧与摊销额抵税 税后现金流出
0 10
1 24×30%＝
2 24×30%＝
3 24×30%＝
4 24×30%＝
5 24×30%＝ －
税后现金流出现值＝＋×（P/A，6%，4）－×（P/S，6%，5）
＝＋－
＝（万元）
方案二每期租金＝100/（P/A，5%，5）＝（万元）
税后现金流出 单位：万元
年度 租金 手续费 折旧与摊销额抵税 税后现金流出
0 10 10
1 ×30%＝
2 ×30%＝
3 ×30%＝
4 ×30%＝
5 ×30%＝
税后现金流出现值＝10＋×（P/A，6%，5）＝（万元）
结论：通过计算可知，方案二的税后现金流出量现值较小，因此，应该选择方案
二。
3.
【正确答案】 (1)甲债券的价值＝1000×10%/2×(P/A，6%，6)＋1000×(P/S，6%，
6)=(元)
乙债券的价值＝1000×(1＋5×10%)÷(1＋12%×3)＝(元)
丙债券的价值＝1000×(P/S，12%，3)＝(元)
由于只有甲债券的目前市价低于其价值，所以，甲、乙、丙三种债券中只有
甲债券值得购买。
(2)1000×10%/2×(P/A，i，4)＋1000×(P/S，i，4)=1020
i=5%时，1000×10%/2×(P/A，i，4)＋1000×(P/S，i，4)＝1000
i=4%时，1000×10%/2×(P/A，i，4)＋1000×(P/S，i，4)＝
利用内插法解得：半年的到期实际收益率＝%，到期名义收益率＝%×2＝
%
(3)2006 年 3 月 1 甲债券的价值
＝[50×(P/A，6%，3)＋50＋1000×(P/S，6%，3)]×(P/S，6%，2/3)＝(元)
如果价格低于 元，则可以投资。
(4)赎回期收益率设为 K，则有：
80×(P/A，K，2)＋1060×(P/S，K，2)＝1041
K=9%时，80×(P/A，K，2)＋1060×(P/S，K，2)＝
K=8%时，80×(P/A，K，2)＋1060×(P/S，K，2)＝
利用内插法解得：赎回期收益率＝%
(5)1000=1000×2%×(P/A，i，5)＋1000×(P/S，i，5)
1＝2%×(P/A，i，5)＋(P/S，i，5)
1＝2%× [1-(P/S,i,5)]/i＋(P/S，i，5)
1－(P/S，i，5)＝2%/i×[1－(P/S，i，5)]
解得：到期收益率 i＝2%
转换比率=1000/10=100(股)，设股价为 V
则有：20×(P/A，2%，3)＋100×V×(P/S，2%，3)=1000
2%×(P/A，2%，3)＋×V×(P/S，2%，3)=1
[1－(P/S，2%，3)]＋×V×(P/S，2%，3)=1
×V×(P/S，2%，3)＝(P/S，2%，3)
解得：股价 V＝10(元)
4.
【正确答案】 (1)该债券发行额
=12000×3%/2×(P/A,2%,10)+12000×(P/S,2%,10)
=180×＋12000×
=(元)
(2)A 公司符合发行可转换公司债券的下列条件
①最近三年连续盈利，且净资产收益率平均不低于 7%；
①本次可转换债券的发行额为 万元，超过 1 亿元；
①发行前的净资产=80000÷2=40000(万元)
发行前的累积债券余额=40000×10%=4000(万元)
发行后累积债券余额=4000+=(万元)
发行后累计债券余额占公司净资产额的比重=
于 40%的上限。
① 发 行 可 转 换 债 券 后 ， 资 产 负 债 率 ＝ (80000 － 40000 ＋ )/(80000 ＋
)×100%＝%，没有高于 70%；
①发行债券所募集资金的投向符合国家产业政策；
①可转换公司债券的利率(3%)低于银行同期存款的利率水平(4%)。
(3)可转换债券转换的普通股股数=6000÷4=1500(万股)
每股盈余=8075/(4000＋1500×2/12)＝(元/股)
每股股利=4980/(4000＋1500)＝(元/股)
留存收益比率=(8075－4980)/8075×100%＝%
市盈率＝÷＝8
(5)股票的预期收益率=×(1＋%)/＋%＝%
(6)股票的必要收益率=%+×(5%－%)＝%
(7)由于 %＜%，故购买
