【基金观点：人民币升值和通货膨胀仍是主要投
资主题】 2008-03-27
26日公布年报的基金普遍认为，人民币升值和通货膨胀是目前
两个主要的投资主题。博时精选基金准备采取较为谨慎和防御的
投资策略，以抗通胀为主线重新审视各个行业，侧重投资于在通
胀背景下能够继续保持盈利的稳定增长的那些行业，其中消费品
和上游资源型的行业是首选。长城品牌优选基金管理人也认为，
继续关注通胀预期、资产注入、行业景气度等主题，在市场风险
释放的过程中，将结合上市公司未来盈利增长情况和估值水平，
适当增持金融，能源，资源，水泥，交通运输，品牌消费品等行
业的股票。出自于对今年的不确定因素等方面的考虑，很多基金
表示今年主要采取自下而上的投资策略。长盛同智优势成长基金
表示要采用自下而上的深度挖掘有优势、具有持续增长潜力的公
司是取得超额收益的主要途径。基金裕隆也要加大自下而上的选
股力度，精选在当前阶段成长性强的个股，如选择有整体上市预
期和公司核心竞争力比较强的公司做配置。
【基金"抗跌英雄"浮出水面】
2008-03-26
随着恐慌性杀跌的不断蔓延，基金净值也持续缩水。数据显示，
截至24日，东吴成长双动力暂列今年以来股票型基金业绩榜单第
一位，净值下跌了%；华夏大盘精选下跌%，暂列第二；
金鹰中小盘精选下跌%，名列第三；华宝兴业多策略下跌
%。其后，所有股票型基金今年以来的净值跌幅均超过了10
％，该板块平均跌幅达%，而下跌最多的产品其净值损失更
是达%。与此相比，上证综合指数今年以来下跌了%，
股票型基金整体表现还好于大市。与去年不同，主要投资于固定
收益类品种的基金产品在此轮下跌中显示出了较强的安全性。那
些不主动投资股票的纯债型基金，年度表现远远好于偏债型基金。
而在前期单边上涨的牛市中，股票仓位还是偏债乃至混合型基金
的制胜法宝。而货币市场基金更是成为今年以来唯一净值上涨的
板块。A级货币市场基金今年以来的平均收益达％；B级则达
%。
【资深基民：11种基金千万别买
】
傅慎身为银行职员，经常与基金亲密接触，加上其近
30年金融从业经验和17年证券市场洗礼，傅慎独创"傅
氏选基标准"。他指出有 11种基金千万别买：1.基金管
理公司多次被管理部门通报批评或问责的；2.基金公
司旗下大部分基金累计净值增长率低于市场平均水准
的；3.基金公司旗下同类基金收益率落差过大的；4.基
金公司网站连个团队简介都没有的；5.旗下基金品种
不全甚至只有一只基金的；6.成立一年以上但年度晨
星评级4星以下的；7.风险与收益不匹配的基金；8.在
路演中或其他公开场合基金经理有个人英雄主义倾向
的；9.基金表现多次弱于市场的；10.基金净值突然大
幅度异动的；11.公司发生重大变故不及时向投资者做
出说明的。
【基金经理失误导致融通行业景
气基金业绩垫底】 2008-03-25
近几个月市场一直处于下跌行情之中，配置型基金净值下跌幅度远小于
普通股票型基金，更优于指数型基金。这印证了一个常识，即配置型基
金的股票仓位灵活，在上涨行情中可以提高股票比例，分享牛市收益，
在下跌行情中可以降低股票比例规避风险，对抵御市场震荡具有天生优
势。配置型基金的股票投资比例一般在30%-90%左右，这样的灵活度普
通股票型基金当然无法比拟。但融通行业景气基金成为今年表现最差的
配置型基金，该基金在2007年12月31日的股票仓位为%。融通行
业景气属于配置型基金，该基金招募说明书中规定该基金的股票资产应
占总资产的30%-95%，%的持股比例已接近股票仓位上限，说明
基金经理对后市行情十分看好。事实证明这个判断出现了重大失误，这
个严重的失误给基金持有人带来了惨重的损失。民族证券基金分析师刘
佳章分析，融通行业景气基金之所以表现不佳有两个原因，一是前期仓
位过重，加之融通行业组合配置的第一权重板块是金融、保险股，对它
的净值影响肯定偏大。第二，该基金注重行业投资主题，此轮牛市周期
的一个特点是，周期性行业走势强劲，但这些周期性行业在市场调整时
波动也较其他诸如消费类行业的幅度要大，因此从净值表现上看也差一
些。
震荡市可多关注配置型基金】
鼠年投资需要理，配置型基金由于投资比例范围比较宽泛，既
可以通过提高股票投资比例，积极分享上涨行情的高回报，又可
以通过提高债券投资比例，有效规避下跌行情的损失。拥有强大
投研力量的基金公司对市场的判断更为准确，进退、攻守也更敏
锐。然而即使预见到市场将大幅下跌，受限于基金合同的约定，
股票型基金都对基金资产中股票的投资比例有一个较高的下限，
也只能叹息自己的先天不足，真正能够做到进退自如的恐怕只有
配置型产品。配置型基金通过股票和债券之间投资比例的合理配
置，实现其攻守皆宜的灵活性，给基民带来更好的收益。专家建
议，对于追求稳健收益的投资者来说，在市场震荡格局下，不妨
多买一些配置型基金，少买一些股票型基金，这样既可以使自己
的基金组合保持了进攻性，同时也不失稳健。而对于年龄较大的
投资者，可以重点关注配置型基金和债券型基金，力求基金组合
实现稳健收益。
【国金证券：基金抗跌性与仓位
有直接关系】
近日国金证券基金研究中心统计了自去年10月1日至2008年3月
18日为止，连续6个月净值增长率排名均处于同业前1/2的基金，
结果出人意料。仅有华夏蓝筹、鹏华成长两只基金保持了6期排
名均处于同业前1/2的位置。从单月净值增长率来看，25只基金
在2007年10月的净值普涨环境下的增长率排行中，南方积配、富
国天益、华宝动力分别以5．49%、4．84%、4．31%位列前三
位，这三只基金同属于股票型基金；而在今年3月1日至3月18日
的净值普跌环境下的增长率排行中，招商平衡、华夏回报、华宝
成长分别以-8．33%、-9．06%、-13．16%位列25只基金中的
前三位，其中位列前两位的均是混合型基金。国金证券基金研究
中心总监张剑辉表示：混合型基金产品的风险要小于股票型基金
产品，当市场下跌时，混合型基金就表现出了它的风险较低的特
征，排在前面位置较多。由于混合型基金持仓比例比股票型基金
低，因此对应的风险也应小。最主要的是，抗跌性的强弱跟基金
公司在这个阶段中所采取的仓位控制以及选股的成功度有关系。
【债券基金如何分类】
债券基金根据期限结构和类属资产配置结构的不同，可以细分
为5种：1.短债基金；2.普通债券基金；3.偏债型基金；4.可转债
基金；5.保本基金。其中短债基金可以再细分为超短债和中短债
基金，其流动性类似于储蓄，投资组合的平均久期限制在3年以
内，风险低且申购赎回免费，投资范领域较广，交易规则与货币
基金类似；普通债券基金则属于最为常见的债基品种，以投资低
风险的固定收益产品为主，也可以投资股票，但比例一般都控制
在20%以下，不过目前大多数此类基金都可以打新股，还可以参
与可转债和股票的增发；如果债券类基金的持股比例超过35%，
就变成了偏债型股票基金，也称平衡型基金，这是一款攻守兼备
的投资型债基；可转债基金应对股市振荡非常有利，在股市行情
好时，可转债所附的认购权证可以取得丰厚的投资回报，而当股
价不利时，可转债又可成为本金安全的固定收益产品；保本基金
一般都承诺在到期后（通常是3年）的本金保证，以投资固定收
益产品为主，只有很少一部分投资风险较大的股票。
【宏源证券：目前抄底基金仍是
投机而非投资】 2008-03-25
截至3月17日，已有98只基金跌破面值；目前是否已经到了抄
底基金的好时机呢？宏源证券基金分析师蒋全表示，还需要继续
观望。目前在股票上抄底具备一定投机性，而基金投资尚不具备
这么强的投机性。部分蓝筹股可能有一波反弹行情，但是蓝筹基
金的净值反弹又是另外一个问题。蓝筹基金可能持有一种或多种
主题的股票，它下一阶段的表现还要看投资主题是否轮动到自己
头上，中小盘基金也面临着相同的问题。进一步讲，医改、节能
环保、人民币升值都是今年主题投资的热点，但下一阶段主题轮
动的顺序以及时间长度还无法准确掌握，而基金仓位中的股票，
往往涵盖了较多的主题，少数主题上涨带来的收益，会被其他主
题的平淡摊薄。平安证券基金分析师辛建涛也认为，反弹将是结
构性的反弹，并非所有基金都能从中受益。短期来看蓝筹基金的
机会大于中小盘基金。
【中海基金：应加大债券基金配
置比例】
近26周来股票型基金下跌幅度达到％，而债券型基金则
出现了正收益，近26周增长率为％。中海稳健收益债券基金
经理张顺太认为，对于风险承受能力较差的投资群体而言，应该
适度增加风险偏低的投资品种如债券型基金等的配置比例。针对
风险厌恶型的投资者群体（如工薪阶层、中老年客户等）进行的
调查显示，在保证安全稳健的前提下，10%的年收益率是可以令
人满意的。而国内现有债券型基金的平均净值增长率在2006年为
%，2007年（截至9月底）为18%。在保证风险较低而收益
稳健增长的前提下，部分债券型基金中加入打新股的模式。这种
模式的风险小，收益高，既符合债券型基金投资人注重安全稳健
的特点，又使投资者更加充分地享受到打新股带来的超额收益。
【封基投资须从中长期考虑】
2008年以来（截至3月20日），上证综指下跌28%，全部开放式偏股
型基金在2008年以来均未获得正回报，整体加权平均净值增长率为-
%，资产配置以及基金投资风格是影响2008年以来业绩排名的主要
因素。其中仓位较低基金如荷银预算、德盛安心等排名靠前。一些中小
盘风格、操作灵活的基金也有出色表现，如华夏精选、金鹰优选基金，
2008年以来分别下跌%、%，明显超越同期上证综指。33只可
交易的封闭式基金，基金价格指数全周跌幅为%。其中天相大型基
金指数、小型基金指数跌幅分别为%、%。与同期上证综指相
比，上周封闭式基金价格指数明显抗跌，超越同期上证综指%。截至
前周五，封闭式基金整体折价率为%。2007年四季度以来受年度可
分配收益预期影响封闭式折价率大幅缩减。目前来看整体折价率进一步
缩小的空间已经不大，封闭式基金二级市场价格更多是受到其一级市场
净值走势影响。在目前折价率水平较低、市场尚未企稳、政策不明朗的
背景下，建议投资者从中长期角度关注封闭式投资价值，对折价率相对
较高、基金投资管理能力较强的品种适当关注。
【招商证券：谨慎对待封基分红
前后短期波动】2008-03-25
招商证券最新封闭基金研究报告指出，受股票市场影响，上周
沪深两市封闭式基金价格继续下跌，至周五沪深两市基金指数分
别收于4332点和4245点，分别下跌%和%。有交易的封
闭式基金共33只，其中11只价格上涨，22只下跌。封闭式基金整
体总市值下跌%，而总净值下降%，导致折价率较前周
微幅下降。截至上周五，全部封闭式基金整体折价率%，其
中3年以内到期的短期基金整体折价率%，到期期限超过3年
的长期基金整体折价率%。封闭式基金折价率上周微幅下跌，
其折价率所提供的安全边际仍然较低。随着封闭式基金年报即将
出炉，分红将逐渐明朗，封闭式基金短期内可能遭遇炒作。但根
据我们的测算，即使考虑分红除权因素，当前折价率亦不足以为
投资者提供具有吸引力的风险补偿。投资者应谨慎对待封闭式基
金价格的短期波动。投资策略方面，尽管偏股型基金长期投资收
益仍值得期待，但短期内净值向下波动的风险显然是当前的首要
风险；投资者可待将来基础股票市场走势较为明朗之后，再重新
提高高风险基金的比例。
【海通证券：震荡市规避指数基
金】 2008-03-25
海通证券最新基金研究报告指出，上周133只股票型开放式基
金中有125只净值出现下跌，平均跌幅为%，其中表现突出的
为博时主题、易基精选和易基50，净值分别上涨%、%
和%，涨幅居前的基金主要配置了金融、地产以及钢铁等大
盘蓝筹股。上周中小盘股票调整幅度较深，大盘股有止跌回升的
态势，导致涨幅居前的基金均为配置大盘股类基金。34只封闭式
基金的净值也出现缩水，平均净值下跌%，表现较好的封闭
式基金为大成优选、基金科汇、基金裕隆，净值分别上涨%、
%和%。107只混合型开放式基金仅有一只出现上涨，净
值简单平均下跌%，净值表现较强的前三名为华夏回报、易
基积极和合丰稳定，周净值增长率为%、%、%。
债券型基金净值微弱下跌%，但纯债型基金跌幅较小，仅为-
%。指数基金依然蕴含巨大风险，上周中小板ETF下跌%
，净值损失较为严重。在市场宽幅震荡的行情中，建议投资者规
避指数型基金。
【易方达：按投资长短选择分级
债基费率】
从长期来看，2006年、2007年那样的牛市形态并不多见，更多的投资
者只能在市场波动和起伏中等待机会，投资成本就成了一个必须加以关
注的问题，尤其是投资债券基金这类稳健型产品，对于费用支出更应该
锱铢必较。易方达基金分析师表示，年收益的微小差异会被时间不断放
大，结果超乎想象。目前市场上有不少债券型基金以分级的方式为投资
者提供不同的费率支付选择，如易方达新近推出的增强回报债券基金。
该基金分为A、B两级，A级基金份额收取认、申购和赎回费，但不提取
销售服务费；B级基金份额与之相反，仅收销售服务费，不收认、申购和
赎回费。需要注意的是，认、申购和赎回费用是在基金买卖行为实际发
生时才收取的，而销售服务费则是按照基金的资产净值按日计提。如果
投资者打算购买此类分级型债券基金，A、B级要如何选择呢？金额较小、
持有期限较短的投资者（如5个月以内）选择B类份额较为经济，因为选
择A类份额的话要按照最高的认（申）购和赎回费率级别支付费用，显然
不如按4%年费率支付销售服务费的B级份额划算。而打算长期持有的投
资者（如持有目标在2年以上），无论其投资金额大小，A级份额都是较
好的选择，因为购买A级份额持有两年以上，在赎回时可以享受零费率的
优惠，从而只需支付一个认（申）购费用，长期来说要比每年都收取销
售服务费的B级份额成本更低。
【基金定投首先要确定期限】
尽管定期定投被誉为"懒人的聚宝盆"，省时省事、风险小且收
益稳定，但投资者在投资前还是需要做好以下一些准备，以求事
半功倍：1.确定定投期限。定投是在量变的积累中实现质变的飞
跃，通常需要经过一段时间才能够看出成效，所以期限的设定显
得非常的重要。2.定投贵在"坚持"。时间是烫平波动的最好工具。
定投长期投资的时间复利效果分散了股市多空、净值起伏的风险，
克服了只选择一个时点进行买卖的缺陷，从而实现了均衡成本的
目的。3.定投需"量力而行"。宝盈基金经理提醒基民，定期定投
是以不给生活带来负担为前提的情况下选择的理财方式。当投资
者确定定投数额时，应先分析自己每月的收支情况，计算出固定
能节省下来的限制资金，再确定每月扣款的数额。4.定投"心态"
很重要。投资股票市场是考验投资者心理承受能力最好的方式。
由于定期定投是一个长期的业务，所以用投机和炒作的心态来对
待定投，或以"恐惧和贪婪"的心理来指导定投，很难得到良好的
收益。因此以一颗平常心来看待它，"胜不骄败不馁"反倒会赢得
钵满盆满。
【把握好下跌市中基金投资机会
】
基金作为一种长期投资产品，短期的市场震荡不仅不是危机，更
是一种机会，因为震荡市才能更加凸现基金管理人真正的管理优
势。投资者不妨在三方面关注自己投资基金的机会：第一，指数
型基金不应被冷落，选择具有市场代表性的指数型基金增仓投资，
也不失为一种投资机会。第二，具有良好成长性的优质基金，每
次基金净值回调都应当是投资的机会。尽管证券市场持续震荡调
整，但仍有个别基金品种的净值出现了今年以来的正增长；因此
选择震荡市中的强势基金进行投资，仍是需要投资者加以留意的。
第三，具有新股申购概念的债券型基金，应当列入投资者的投资
计划。尽管证券市场出现了持续震荡，但新股申购仍然是一种风
险相对较小的投资手段，而增强型的债券型基金产品，可望能够
获得较好的投资收益，是震荡市投资者的理想选择。
【银河证券：华安稳定收益债券
基金值得关注】2008-03-24
银河证券研究所基金分析师王群航最新报告认为，在众多的新债券型
基金里，华安稳定收益债券型基金有很多值得投资者关注的地方。同其
它的许多债券型基金一样，华安稳定收益的基金份额也分为两类，即A类
份额和B类份额。A类份额在投资者认购时收取认购费，不收取销售服务
费；B类份额在认购时不收取认购费，按％的年费率收取销售服务费。
鉴于此基金A类份额100万元以下的认购费率是％，100万元至500万
元为％，从节约成本的角度来考虑，普通的投资者应该购买此基金的
B类份额，这样可以节约至少三分之一的交易成本。虽然华安稳定收益的
赎回费率起点为％，费率较高，但这个较高的费率只是对于持有期限
在30天以下的投资者设置的，超过了30天之后，A类份额的持有期如果
不满1年，则降到了％，B类份额则干脆降到了零。这样的赎回费率设
计，目的就是为了提高交易成本，以常规性的制度来防止套利资金冲淡
原持有人的利益。同时，华安稳定收益没有刻意限制自己对于新股的可
持有时间，在某些特定的股票市场行情背景之下有一定有利之处。另外，
由于此基金并没有设定最短的可持有时间，此基金也可以在上市的当天
就卖出新股。这也是这只基金在投资一级市场股票方面的灵活之处。不
过从常理来看，有这种期限规定的债券型基金风险略高于其它基金。
【中投证券：哪些封基表现最为
稳定】 2008-03-24
中投证券最新基金报告分析，上周封闭式基金市场走出了先抑后扬的反弹走势，
跑赢大盘。从换手率看，在大盘基金中较活跃的是瑞福进取、基金兴华和基金银
丰，换手率较低的是基金安信和基金科瑞。在小盘基金中，换手率较高的是基金
汉鼎，最低的是基金科汇。小盘基金中，基金汉鼎列在涨幅榜之首，涨%。富
国旗下的这只基金无疑是今年以来封闭式基金中的明星，在风险较大的股市行情
中，较好地把握了电子等行业和中小市值公司板块轮动机会，取得良好的投资业
绩，净值表现优异。值得注意的是，富国基金的另两只基金基金汉盛和汉兴，同
样表现出良好的业绩水平。基金久嘉、基金金泰和基金裕隆处在涨幅的前列。国
投瑞银瑞福进取和大成优选两只创新型封基领跌，跌幅分别达到%和%。
这两只封基在产品设计上，考虑在牛市行情中加倍获益的目标和激进风格，当股
票市场行情中出现调整的情况下，反而对投资业绩产生负面的效应。所以，创新
型封基的大幅下跌，反映了投资者对于其投资业绩在目前市场环境下的表现，存
在一定程度担心。报告指出，封闭式基金市场经过近期较大幅度的调整，整体折
价率重新扩大，凸显了封闭式基金的投资价值。特别是当A股市场出现了明显支撑
的情况下，随着二季度基金分红行情的展开，封闭式基金的后市表现仍然值得期
待。建议关注业绩表现稳健的基金安信、基金安顺、基金汉盛、基金天元和基金
汉鼎、基金金盛等。
【LOF与ETF基金套利详解】
近日有专家指出，可是对于交易所交易基金(ETF)和上市开放式基金(LOF)，投资
者既可以在交易所买卖ETF份额，又可以向基金管理公司申购、赎回ETF份额。
LOF特点相对简单一些，其产品特性与一般开放式基金无异，可以是指数型基金，
也可以是股票型基金。ETF和LOF基金在一级市场申购赎回是按照基金净值，在交
易所买卖是按照交易价格，因此当基金净值和交易价格存在差价时，就可以进行
跨市场套利。LOF的套利相对简单，只涉及基金的交易。譬如，LOF基金单位净值
为 元，而交易所市价为元，那么投资者可以在交易所买入基金份额，然后
办理转托管，两天后在一级市场赎回，假设基金净值不变，就可以实现元的套
利。相比之下，ETF可以实现瞬时套利，而且套利机会更多。其中包括： (1)交易
型套利：如果ETF的单位净值高于其在交易所的市价，投资者可以先在交易所买入
基金份额，然后在一级市场赎回，得到一揽子股票，最后将股票卖出；如果ETF的
市价高于其单位净值，就做相反的操作。(2)事件型套利。这种套利操作起来相对
简单，比如某一指数成份股因为股改或重组等重大利好情况出现停牌，从二级市
场上根本买不到，这时就可以在二级市场上买入ETF，在一级市场上赎回成一揽子
股票，之后在二级市场上卖出其他指数成份股，仅剩下停牌的股票即可。此外，
股指期货推出后，ETF还可以作为一种现货资产，当期货市场的价格与现货市场价
格出现偏差时，和股指期货进行套利。
【可关注近期封基分红行情】
2008-03-24
随着分红期限的临近，连续下挫的封基20日全线飘红，涨幅远
超大盘。研究人士指出，随着3月底的临近，封闭式基金高分红
预期再度引发市场关注，而经过近期的连续调整，部分基金的折
价率也再度扩大。众所周知，在2007年的牛市行情中，封闭式基
金也成为市场受益者之一，其积累的高额可分配利润受到市场"垂
涎"。截至2007年12月31日，34只封闭式基金剩余可分配红利是
923亿元。据业内人士分析，将基金2007年全年净收益扣除已分
红利后取80%作为后期潜在分红额，则现有封基平均潜在分红额
将达到元/份。分红后，基金折价率平均为%，而大盘
基金折价率平均可达到%。对此，研究人士表示，随着期限
的临近，封基分红行情正在成为市场关注热点，并受到资金的追
捧，建议重点关注"双高"封基，如基金裕隆、基金科讯、基金汉
兴、基金汉盛等。
【基金篮子里不可缺少债基】
近期以低风险和稳定收益为特色的债券型基金更被看好，业内人士认
为其能更多地充当避风港的角色。银河证券研究中心分析师王群航表示：
现在介入债券基金可能是一个相对较好的时机，而正是在这样一种对于
基础市场行情后市发展趋势的综合预期，风险/收益预期定位较低的基金
产品自然会得到管理层、基金公司、投资者等多方面的认可，债券型基
金因此在沉寂两年多之后重新受到市场的重视。并且近期发行的一些新
债券基金在产品创新上也颇有建树。例如易方达增强回报基金只可以投
资一级市场的新股，预计未来相当长的一段时间里，新股的发行将会比
较多，这一切都可以为此基金带来较多的一级市场投资机会，并获取较
为可观的基于低风险基础之上的收益。不过在选择债券型基金时，还要
仔细阅读详细投资比例的说明。比如有的债券型基金完全不允许投资股
票，有的只允许参与一级市场的新股申购，有的则可以同时参与一级和
二级市场申购，这三类债券型基金的风险依次增大。在目前的中签率水
平上，打新仍然能够获得较高的收益回报，而这种近似于无风险的超额
收益使得打新型债券基金的预期收益要高于普通纯债型基金。
【保本基金适合三类人投资】
在任何市场中，既不可能是单边上扬的市场，也不可能是单边下跌的
市场，关键是在投资时要分散风险，不能把产品放在一个篮子里，而保
本型基金也就扮演了这个角色。截止3月17日，上证指数已经跌至3800
点左右，在长达5个月的调整过程中，下跌幅度接近40％，而基金也不能
幸免，市场上甚至出现净值跌破30％的基金，这时保本型基金的保本功
能得到了充分体现，表现出了明显的抗跌性，以金元比联基金旗下的"宝
石动力保本"基金为例，在过去的近5个月的大跌中，其净值依然维持在
了1元左右。对此金元比联基金总经理易强表示，从2005年的998点，已
经上涨了接近四倍，这个时候投资者已经赚了很多钱，他们也担心，会
不会随着市场的下跌把钱给赔回去？保本型基金也就扮演了锁定收益的
角色。他还指出，有三类人适合投资保本基金：一是对本金有比较高要
求的投资者，这部分人对风险非常厌恶，他们是想多赚点钱，但是害怕
把本金给赔掉；另外一类在未来有特种需要支出的投资者，比如说养老
金和教育金，这些在未来必不可少的钱，应该是安全第一的。此外，在
股票市场上获得了比较多收益的投资者，为了锁定收益，又能博取上涨
带来的机会，也可以把一部分资金投入到保本型基金里面，以巩固此前
获得的投资成果。
【债券基金投资应贯穿人生理财
规划】
今年以来股指的逐步走低，让基金的"赚钱效应"一时戛然而止；
而去年12月以来债市重拾升势，甚至在2月13日创出历史新高，
让债券基金重获市场关注，成为近期投资者资金转入的主力品种。
与此同时，证监会也加大了对债券基金的审批力度，在近期获准
发行或已发行的新基金当中，债券型基金占据半壁江山。在近期
基金的销售场景中，债券型基金也一直维持着对股票基金的强势。
不过在目前购买债券基金的投资者中，大多是暂时规避股市风险
的需要，而并未将债券基金作为长期投资的基金品种进行配置。
国泰基金理财师表示，实际上作为家庭资产配置的重要品种之一
的债券资产，应该贯穿人生的理财规划当中，它是为必需的家庭
资产系好的一根"安全带"，这样大家才能够安心用闲置的资金去
搏击高风险高收益。而随着年龄的增长和家庭风险偏好下降，这
部分债券资产的比例还应该有所提高。
【调查显示%基民没有风险承
受能力】 2008-03-24
"第三届中国证券投资基金业年会"近日在北京召开，
首份《中国基金持有人调查报告》也借此机会发布，
调查采用多阶段抽样方法，在自愿的基础上根据一系
列标准选择10家基金公司对其开放式基金持有人进行
抽样调查。结果显示，股民更愿意自己亲自操盘而不
会投资基金的想法已完全不符合事实。大部分股民已
成为基民的重要来源，在基金持有人职业分布中学生
占13%，占有较高的权重，%的购买基金者的目
的看重基金回报高，%的基金投资者看重大的基
金公司，没有风险承受能力的占%。
【基金投资者应避免“多动症”
】
股市近期振荡加剧，理财专业人士提醒，基金投资者应避免“多
动症”并注重组合投资的选择。上海浦发银行高级理财经理、国
际金融理财师李智海说，在基金投资中，涨的时候人们想追加投
资，以获取更多利润；跌的时候，总有人忙着退出市场以减少亏
损。这种“追涨杀跌”的做法会增加投资成本，也会增加失败的
概率，比如说踏空或套牢。在选择基金的策略上，买不同风格的
基金，选择不同公司的基金所获得的收益率相差也会很大。在不
同风格和类型的基金投资组合中，投资者有必要了解不同基金的
投资方向和运作方式，进行合理规划和组合投资。选择股票型基
金要有“品牌”意识，方式有两种：一种是相信一些基金公司良
好的管理能力和优秀的市场品牌。另外一种就是认真研究某一只
基金的持仓，认为他们的持仓将会是今后的市场热点，从而给参
与者带来利润。前一种方法比较简单，后一种方法需要对市场有
一定的了解。
德胜基金研究中心基金投资建议
】 2008-03-23
德胜基金研究中心对于目前基金的投资建议为：1、长期来看，
随着股市的进一步调整，前期估值较高的部分个股尤其是大盘蓝
筹股的投资风险有所释放。因此，基金组合中重仓权重股的基金
可以作为基础配置品种，但不建议满仓持有。投资风格灵活、选
股能力强的基金可以适当增加持仓比例。2、本次调整中，部分
重仓持有中小板及二线蓝筹股的基金业绩表现较好：在市场普跌
中，表现出一定的抗跌性；在市场普涨中，涨幅居前。从另一方
面也反映出，目前市场依然是中小板的天下。因此，在基金组合
的调整中，可以增持重仓中小板的基金品种。3、震荡调整中，
建议对指数型基金进行阶段性的减仓调整。大盘震荡首当其冲的
就是指数基金，受大盘表现的拖累，该类基金往往缺乏抗跌性。
在弱市整理格局中，基金业绩短期内也不会有太大改善。4、08
年的市场不会是单边上扬的走势，从分散投资风险的角度讲，稳
健型的投资者可以在组合中增加债券型及偏债混合型的基金，该
类基金收益稳定，可以增加组合抗风险的能力。
【信达证券：震荡市下基金投资
需加大债基比例】
信达证券日前表示，在趋势很不明朗的情形下，投资者应根据
自身的年龄、收入、风险偏好与承受力，建立合适的基金组合，
以寻求追求收益与规避风险的平衡点。当下选择基金组合的重点
在于降低偏股基金的配置比例，适当考虑增加收益稳定的债券类
基金的配置比例。考虑到单边行情与震荡行情的差异，主要参考
依据是2007年10月17日之后的基金风险收益分析。从各类型基金
中选择出一些相对风险业绩好的基金投入基金池。比如对收益进
行风险调整之后，各类型基金绩效最好的分别为华夏大盘精选、
基金汉鼎、华宝兴业宝康债券、中信现金优势货币、银华保本增
值等；从风险调整衡量的角度，各类型基金中Treynor指标较好分
别为华夏大盘精选、基金汉鼎、博时稳定价值债券B、海富通货
币、银华保本增值等。而基金投资组合选择的第二步是根据中期
行情判断，从备选基金中选择配置。当下汇率、利率、通货膨胀
以及国内外经济与金融环境不确定性大，A股市场资金面紧张，
因此中期判断是震荡行情。建议通过加大债券型基金配置比例来
形成更加平衡的基金组合，包括一些预期良好的新发基金。
【招商基金：把握上市公司成长
性】
面对目前A股市场的动荡不定，招商优质成长、招商先锋基金经理张冰
表示，目前来看，调整即使没有完全到位，但主要的风险已基本释放，
绝大多数个股的风险都有所减弱。目前投资的风险已经不是很大，优质
的股票经过此轮调整之后，会成为后市转暖时领涨的品种。要首选受宏
观调控影响较小的行业和个股，包括消费品、医药、化工、煤炭股等。
股份制商业银行目前估值水平已比较合理，短期市场明显高估了宏观调
控对银行业绩的影响，基金不能太短视，银行股阶段性的投资机会随时
可能会出现。而在地产股上，看好有独特经营模式的地产公司，但对于
纯粹开发性的、资金链紧张的地产公司，需尽量回避。张冰表示，把握
上市公司的成长性，这是永恒的以不变应万变之道。目前至少有四个方
面的正面因素，决定了投资者没必要过分恐慌。1.散户整体上情绪比较
稳定，基金的申购赎回情况尚可；2.基金目前整体仓位比较低，一旦后
市企稳，空翻多的力量十分强大；3.新基金审批不断推出，其它利好措
施也随时可能出台；4.上市公司的业绩增长即使今年明显下降，但按照
市场平均预测30%左右的业绩增长率，仍是比较高的增长速度。
【办理定期定额投资基金注意事
项】
1.最低投资金额限制：每家基金公司和银行规定的下限并不相同，一
般而言，国内基金的定期定额申购下限为1000元，并以500元为向上增
加的单位数。2.赎回转换限制：由于定期定额的每月投资金额较小，所
购得的单位数也较少，为符合作业成本，基金的代销银行大都订有最低
转换赎回单位数的限制，建议投资人于办理申购时先向银行经办询问相
关事宜，以避免日后不必要的纠纷。3.手续费优惠及最低手续费限制：
部分银行、基金经理公司会为会员客户或者长期投资者提供手续费的优
惠，但须达一定期间或特定金额以上才能享有，精打细算的您，不妨多
注意手边信息。4.扣款日前帐上需留存现金：部份银行在扣款日当日0时，
已完成计算机扣款作业，若帐上所存现金不足，将有扣款不成功的情况
发生；即使当日再补足存款进去，也无法补行扣款作业。因此，在扣缴
日前一天，必须在账户内维持足够余额，以支付申购金额及手续费用，
才可以顺利扣款。5.扣款三次不成功的处理：一般基金经理公司会再您
三次扣款不成功之后，自动停止扣款。因此，提醒您，帐上要经常保持
足够的扣款额度，并留意银行或基金经理公司的扣款不成功通知，以避
免不必要的重大损失。
【买基金要掌握的基本原则】
近期有理财专家指出，基金业的超常规爆炸性发展面临着非常严
重的问题，由于投资者教育的不到位，在基金投资上盲目性很大。
因此建议：为了更好地利用基金为家庭的财富增值，投资基金者
必须掌握四项基本原则：一是选基比选时重要。不少投资者都有
这样的想法，希望股市出现较大的调整后再投资基金，但牛市的
特点却是易涨难跌，往往在等待中错失了时机。二是不要对净值"
畏高"。很多投资者有这样的误解，净值越低越好，实际上越是高
净值的基金，说明基金经理的管理能力越强，创造的累计收益越
高。三是谨慎做波段。基金经理通过仓位控制和板块调整已经采
取进攻或者防御的策略，投资者对行情的判断很难超越基金公司，
加上交易成本，高抛低吸往往收益并不高。基金是适合长期投资
的品种，在对长期牛市判断没变的情况下，坚定持有是最好的操
作策略。四是闲钱定投。每个月，固定拿出一部分投资股票型基
金，分散了风险，聚沙成塔，若干年之后是一笔非常可观的财富。
【震荡市场定投更能分享收益】
2008年以来基金净值随着股市的宽幅震荡跌宕起伏，给很多新
入市的投资者上了一堂生动的风险教育课。市场人士认为，在CPI
新高迭创的情况下，不投资同样面临着资产缩水风险，但在震荡
行情中，定期定额投资基金为较好策略。不论是股市还是债市，
都有自己的上升下降周期，所以投资人都希望能踏准波段，在相
对低点买入。但实际上，踏准波段是非常困难的，即使对专业的
投资人而言，也是这样。此时，定期定额的优势就开始显现。而
对于定投，有两个误区需要纠正：首先认为基金定投收益小。对
此有关专家表示，由于每个月定投预定的份额，在每一个时期的
价位都会有购入，所以基金短期涨幅的影响就平均了，正是分享
经济成果的最好办法之一，同时可规避由于股市震荡等因素带来
的选股时机难以把握的影响；其次股市调整时，认为该停止基金
定投，因为许多基金产品净值都在缩水。其实基金定投是靠长期
平均成本来回避短期风险，当市场调整时有机会在低位买到更多
的份额，长期坚持下来，投资的平均成本自然会降下来，基金投
资的相对收益就会更可观。
【联合证券：激进型投资者可留
意指数型基金】
联合证券最新基金投资报告指出，上周市场继续大幅
下挫，并跌穿了4000点这一重要的整数关口，市场杀
跌的动能再次得到充分的释放，本周有望展开反弹，
激进型投资者可满仓持有股票型基金，可重点留意
QDII、封闭式基金及指数型基金。本周推荐上投摩根
亚太优势和基金景宏。预计市场在短期内仍将以摆脱
弱势的格局，后市仍将以震荡整理为主。稳健型投资
者应把股票型基金的仓位保持在5成左右；本周推荐华
夏上证50ETF和银河银信添利。对于保守型投资者，仍
应以投资货币市场基金和申购新股为主，但可适当增
加投资于偏股型基金的比例。建议投资组合中股票型
基金占30%、货币型基金占70%。本周推荐友邦华泰
红利ETF和南方现金增利。
【基金看市：大盘蓝筹目前比较
安全】 2008-03-19
在过去两个多月，大盘蓝筹股一直处于整个市场的风口浪尖，
屡屡扮演市场下跌推动器的角色，从金融到地产、从有色到钢铁，
直至上周跳水的上海机场，一些基金过去几年最看好的大盘蓝筹
股，在本轮遭遇重挫。而最新的基金经理调查显示，31位参与调
查的基金经理中有73%的人认为大盘蓝筹股目前的估值水平总体
上处于安全水平，仅有27%的基金表示不同意见。在大盘蓝筹中，
前期跌幅较深的金融股尤其是银行股成为基金经理态度乐观的最
主要行业，原因主要是以下几个方面：银行业的动态市盈率下降
到20倍以下；今年1季度和2季度的银行股季报将是历史上的最好
水平；银行业的息差可能不会缩小；银行业景气未变，银行股业
绩增长在未来几年相对确定等等。与之相反，有近三成的基金经
理对于大盘蓝筹股的估值安全度抱有怀疑，其中的怀疑焦点是蓝
筹股的基本面存在不确定性。一位投资总监就表示，目前对于蓝
筹股特别是银行股的担心，并非是认为其估值水平不够低，而是
认为其目前的估值水平可能已近顶峰，未来的趋势可能是向下而
不是向上，现有的估值水平有被动上浮的可能。
【走出基金定投两大误区】
工商银行日前联合26家基金公司推出的基金定投产品备受投资
人青睐。然而，也有部分投资者在基金定投产品认识上存在两大
误区。误区一，认为基金定投收益小。对此，工行专家表示，由
于每个月定投预定的份额，在每一个时期的价位都会有购入，所
以基金短期涨幅的影响就平均了。从长期来看中国经济已经迎来
了黄金发展期，选择定投正是分享经济果实的最好办法，同时可
规避由于股市震荡等因素带来的选股时机难以把握的影响。误区
二，股市调整时，认为该停止基金定投，因为许多基金产品净值
都在缩水。对此，工行专家认为，基金定投是靠长期平均成本来
回避短期风险，当市场调整时有机会在低位买到更多的份额，长
期坚持下来，投资的平均成本自然会降下来，基金投资的相对收
益就会更可观。
【基金观点汇总：金融地产股估
值吸引力将显现】 2008-03-18
联合证券最新基金研究报告指出，对于未来的配置风向，基金经理表示，银行
地产股已经具备较高的估值吸引力，但后期走势还存在不确定性。总体汇总如下：
大盘蓝筹股的估值目前已经处于全市场的低端（浦银安盛），银行和地产的估值
中枢已处于合理水平（大成）。临近一季度业绩预告期，业绩稳健的大盘蓝筹股
估值吸引力将显现。相信随着市场人气的逐渐回暖，大盘蓝筹将重现光芒。银行
类股票在调整中动态市盈率和估值已经回到具有相对的安全边际的位置（汇丰晋
信/银河基金）。金融业的发展前景要明显强于作为周期性行业的钢铁行业，预计
未来的6-12 个月内，金融股的股价表现有很大的机会超越大盘（中欧）。银行利
差仍会维持在较高水平。在周期性行业中，选择市盈率相对较低的银行也是出于
被动防守的考虑（博时）。从紧的货币政策仍将延续，这将影响到银行股反弹的
力度（长城）。市场当前对于地产板块的看空尽然空前一致，空方已抛无可抛，
也许空方力量的衰竭会导致地产股的企稳反弹（银河基金）。地产股中期看好
（浦银安盛）。金融地产仍然面对着不确定性增加带来的估值下降压力。我们更
愿意配置医药、零售、食品饮料这些稳定性品种。主题配置关注创业板和新能源
（国海富兰克林）。重点关注跟通胀和节能减排及有定价能力的相关行业和公司
（景顺长城）。关注节能减排和财政转移支付带来的投资机会，譬如医药和家电
行业等（银河基金）。
【什么是基金封闭期？】
所谓开放式基金的封闭期是指基金成功募集
足够资金宣告基金合同生效后，会有一段不接
受投资人赎回基金份额申请的时间段。设定封
闭期一方面是为了方便基金的后台(登记注册
中心)为日常申购、赎回做好最充分的准备；
另一方面基金管理人可将募集来的资金根据证
券市场状况完成初步的投资安排。根据《证券
投资基金运作管理办法》规定，基金封闭期不
得超过3个月。
【广发基金：自己打新不如买强
债基金】
3月10日上市的中国铁建以%的申购收益率创下2007年以来新发大
盘股的新低。另外，统计显示，截至3月12日，2007年以来共有20只大
盘新股上市(剔除中国铝业)，平均申购收益率仅为%，单纯投资新
股的收益率正在下降。相比之下，具有打新功能的债券基金却渐现优势。
对此，广发基金的理财专家指出，个人投资者通过购买债券基金可更好
分享新股收益。基金在新股申购中有其它产品所不具备的明显优势： 首
先，基金投资新股可兼顾网上申购和网下配售。据统计，2007年新股发
行的网上申购中签率平均为%，而网下配售的平均比例则达到
%，是网上申购的倍左右。 其次，具备强大的行业及公司研究
实力。基金可以充分利用基金管理人股票研究团队的强大专业能力，对
发行新股的上市公司基本面进行深入分析，来合理把握参与申购的股票
选择、新股上市以后的出售时机以及是否参与网下配售等关键环节，这
样可实现新股申购预期收益的最大化。 第三，基金不参加申购利润分配，
仅在每年提取较低的管理费用，因而费用较低，具备一定的成本优势。
而据记者了解，目前正在发售的广发强债基金就是一款兼顾新股申购和
债券投资的基金产品。
【华安基金：剧烈调整期配置债
券基金】
华安基金最近撰文指出，目前市场已经达成共识：
2008年对中国A股市场来说是一个震荡年。新年之后
两个月，股指上上下下的“随机漫步”也让投资者深
切体会到了今年股市和前两年的不同。在前期风光无
限的股票型基金的光环没有那么闪烁时，债券型基金
因其稳健的收益正受到投资者们的青睐。债券基金所
具备的长期稳定的收益性和较低的风险性不仅仅在目
前的波动行情下值得关注，也可以成为资产配置中的
一个长期投资品种，对投资组合的优化有着重要的地
位。在大盘持续剧烈调整期间，风险承受能力不高的
投资者，可以将债券基金作为自己长期组合的配置。
【光大保德信：基金定投是规避
当前风险最佳手段】
光大保德信基金管理有限公司近日撰文指出，一季度市场波动频
繁，投资者在进行资产配置时需要更加谨慎。毫无疑问，2008年
投资者面对的不确定因素增大，任何风吹草动都会使股市产生波
动，对此投资者应当降低风险资产的配置，适度投资债券型基金，
另外，用基金定投的方式来投资基金，基金定投是规避当前风险
的最佳手段，可以为自己求得个合理价格以等待股市机会的重新
来临。此外，不同类型的基金，其投资范围、风险状况和预期收
益水平都是不一样的。投资者可以根据资金的投资目标来选择基
金类型。如果是希望追求长期稳定的回报，那么不妨选择风险较
低，收益稳定的平衡型基金；如果投资者对风险承受能力较高，
希望获得较高的短期收益，那么可以选择成长型基金。因此，在
波动的市场中，关键一点就是投资者一定要对自己有清醒的认识，
要从自己的年龄、收入和所能承担的风险和期待的收益等方面出
发，权衡选择适合自己的产品。
【长城基金：买基金需要规划投
资周期】
尽管节后政策面利好不断，但对宏观调控、国内经
济减速的担心以及美国出现滞胀般的经济数据令市场
忧心重重，投资者的信心难以提振。对此长城品牌优
选基金经理杨毅平表示，中国的“人口红利”有望持
续到2020-2025年，相应的，股市可能迎来“黄金十年
”甚至“黄金二十年”。但是牛市也不可能一帆风顺，
回调也是必然的。基民面对市场振荡应该如何操作？
杨毅平指出，买基金需要有一个规划和投资周期，短
期2、3个月谁也说不清楚，但3、5年买基金获利的可
能性无疑会大大增加。投资者自己对投资要有清楚的
理解和认识，投资的资金应该是短期不用的资金，只
要投资周期放长，获利并不困难。
【国泰金龙基金：2008年内需相
关行业存在较多机会】
国泰金龙行业精选基金经理黄焱近日表示，2008年，
中国经济将面临内部宏观调控力度加大和外部需求减
弱的双重压力。不过，驱动本轮牛市的根本因素未发
生改变。面对机遇和风险并存的2008年，适度进取和
注重防御，一个都不能少。黄焱表示，2008年，必须
谨慎地把握结构性机会。具体来看，持续高速增长的
中国经济以及2008年奥运会举办的机遇，决定了行情
不会沉寂，预期2008年与内需相关的行业存在较多机
会。另外，就投资主题而言，节能环保、创业板等机
会较大。在适度进取的同时，必须注重防御。一方面
可从宏观基本面角度分析研究具有发展空间的行业，
紧密关注宏观经济、政策环境的变化；另一方面需时
时判断行业估值的合理性。
【华夏基金：2008年把握一概念
两主题三主线】
华夏基金首席策略分析师李纪军近日表示，2008年投资策略，
无非就是“一个概念、两大主题、三条主线”，一个概念是奥运，
两大主题是人民币升值和通货膨胀，三条主线当数央企重组资产
注入、股权激励和行业轮动。另外，目前国内经济外需呈放缓走
势，而内需特别是投资和消费仍将保持较快增长，并将逐步成为
经济增长的主要动力。因此“就长期来看，可以关注受国内消费
拉动的相关产业，如金融、房地产、零售、医药、汽车、航空服
务等”。 此外，李纪军特别提出，节能减排和可持续发展将是今
年政策调整的主基调。而节能减排政策的落实，可以有效控制原
材料制造等高耗能产业的产能扩张，加快落后产能淘汰。因此，
节能环保产品，特别是节能产品或新能源设备值得关注。
【重仓银行股惹祸，博时主题基
金跌出200名外】 2008-03-14
进入2008年以来，随着股市的剧烈震荡，300多只基金业绩排名的座次
也发生了天翻地覆地变化。2007年排名前10位的基金除了华夏大盘基金
硕果仅存以外，其余基金纷纷遭遇“滑铁卢”，而其中最令人瞩目的是，
博时旗下的博时主题基金从去年排行榜的亚军“沦落”到200名以外了。
截止2007年底，该基金前10大重仓股中，招商银行、工商银行、深发展、
北京银行就占了四席，显然，重仓银行股已成为博时主题的特色。但令
人遗憾的是，银行股本轮下跌的重灾区。据上证所数据显示，截至2月末，
在过去的20个交易日中，银行板块成为基金空头汇集的第三大板块，基
金席位共净卖出亿元；而且1月中旬至今，银行板块跌幅超过23%。
由此看来，由于博时主题重仓银行股，所以近期银行股的下跌直接导致
了该基金净值大幅下挫。对于为何重仓银行股，博时主题基金经理邓晓
峰曾在2007年四季度季报中解释说：“从回报率来说，2006、2007年显
然太高了，两年的情况都不正常。往后市场会回归到正常水平。回报率
需要往下调整，甚至出现一些负的回报率，这都是很正常的。我们的投
资策略是，在目前的估值水平上，寻找到一些风险收益率相对合适的品
种，在未来市场并不乐观的情况下，以比较低的收益率或尽可能少的损
失来等到新的投资机会出现。选择市盈率相对比较低的银行业作为我们
组合中的第一大配置行业，也是出于被动防守的考虑。”
【申银万国：债券基金风险不可
忽视】
近期，具有打新股优势的债券基金受到投资者的追捧。对此，申银万国
分析师屈庆表示，投资债券基金须谨慎：一、债券基金收益的大部分来
自于新股发行的收益。一般债券基金如果是网下申购的股票，要持有3个
月之后才可以卖出；而网上申购股票，则可以上市当天卖出。二、投资
前，需要对债券基金大类资产有了解。股票仓位占多少比例，债券占多
少比例。三、需要分析大类债券资产的配置比例。尽管大的环境都受到
宏观面的影响，国债、金融债和企业债在一个大的阶段走势不会出现明
显的背离，但短期内，仍有可能出现强弱之分，投资者应该选择相对走
势较好的品种的比例比较高的债券基金。另外，债券基金还有以下几个
方面的风险：1.债券市场持续的低迷，目前来看，通货膨胀压力还是比
较大，央行仍然会加息，尽管债市长期向好的预期强烈，但短期内债市
仍有可能因为紧缩的货币政策的出台而下跌，这会影响整个债券基金的
收益；2.打新制度的改革，消除一级和二级市场如此高的价差；3.股票市
场持续下跌，基金申购的新股在3个月后出现明显的下跌，跌破发行价格；
4.随着无担保的信用产品的出现，债券基金投资的比例也越来越大。一
旦债券基金买入的信用产品出现信用风险的问题导致到期无法兑付，那
么将对债券基金持有人产生明显的影响。
【富国天利增长：选择债基也要
考虑风险偏好】
今年以来股市的震荡，而债券型基金凭借收益稳定及其“打新股”的
优势受到投资者的追捧。对此，富国天利增长债券型基金经理饶刚表示，
“打新股”高收益现象不会持续的。去年打新股的收益机会是证券市场
发展的特殊阶段形成的特殊机会，是一个几乎无风险的获取高额收益的
机会。首先，今年一些小股票的中签率已经大幅降低。比如网上申购的
部分小盘股票，可能年化收益率也就是2%左右，还比不上回购利率；对
于大盘股票，涨幅也是非常有限；其次，过高的收益还会面临新股发行
制度会不会变化的问题。另外，对于近日不少债券型基金免收申购、赎
回的手续费现象，饶刚称，这是把“双刃剑”。表面上看进出成本很低，
实际上当没有了手续费的顾虑后，会使申购、赎回动作发生的更频繁，
如果想长期持有债券型基金，不利于资金的稳定，有可能会滩薄收益。
有手续费用的更好一些，在做投资的时候会考虑一下成本，因为有潜在
收益的品种被滩薄的可能性会更小，对长期的业绩会更有保证。此外，
饶刚建议投资者应该根据自己的风险偏好进行选择。投资者应分清自己
的直接需求是什么，债券型基金虽然与其他基金相比风险小很多，但是
也有细微的差异。比如，直接投资股票的债券型基金的风险就大，纯打
新型的风险要小很多，但是，每承担一份风险获取的收益也高。
【如何选择不同类型债券基金】
配置债券基金以提高基金组合的抗风险能力，这似乎已成为今年以来基金投资的
新风向。然而，依据不同标准，债券基金可为短债基金、普通债券基金、可转债
基金等多个子类别。短债基金包括超短债和中短债基金两类，转型前的易方达月
月收益中短债基金即属于后者。这类基金的风险收益特点与货币市场基金较为接
近，流动性高、预期收益较低。在新股申购蔚然成风之后，市场上的大多数短债
基金实施转型或修改了基金合同，成为普通债券基金或可以“打新”的短债基金。
普通债券基金将80%以上的基金资产投资于固定收益品种，剩下20%以内的资金
可参与股票投资，这使得此类基金的风险收益水平明显高于短债基金。如果债券
基金的持股比例达到或超过了35%，即成为偏债型混合基金。这类基金的股债设
置较为灵活，属于攻守兼备的长期投资品种。可转债基金主投可转债，在股价有
利的时候，可转债所附的认购权证可以取得丰厚的投资回报，而当股价不利的时
候可转债又可成为本金安全的固定收益产品。打新股类债券基金产品在设计上也
不尽相同，如对新股卖出时点的规定。有些打新类债券基金规定须于新股上市后
一段时间内在二级市场抛售，在一定程度上降低了新股股价波动带来的风险；另
有一些债券基金，如易方达稳健收益和增强回报债券基金则没有对新股出售时点
进行硬性规定，有利于基金对一些具有长期上涨潜力的新股进行持有以追求更高
回报。
【国金基金：短剩余期限封基投
资机会大】
封闭式基金年度分红行情已经提前上演，2009年到期的两只封基按照
2008年底折价降至10%计算（考虑到年度分红因素）带来的静态收益率
在20%上下，相对优势明显。因此，下阶段建议重点关注天华、金盛这
两只将于2009年到期的基金。国金基金分析师进一步指出，回顾2004年
至2007年封闭式基金在年度分红临近阶段的市场走势可以看到，2004年
至2006年三年间，在3月至4月初封闭式基金年度分红实施前，都有一定
的分红行情上演，长剩余期限封闭式基金相对上证指数超额收益均有阶
段性突然高企，超额收益程度根据年度分红额度不同有所差异，但分红
实施后长剩余期限封闭式基金相对上证指数超额收益都有一定程度的回
落，显示市场对于年度分红存在投机炒作成分。2007年，由于2006年四
季度在年度分红、制度创新等因素刺激下年度分红行情提前演绎，长剩
余期限封闭式基金相对上证指数仅在年度分红实施前有小幅的超额收益，
且随着分红的实施超额收益迅速回落，最终2007年3月至4月间长剩余期
限封闭式基金市场走势小幅落后于同期上证指数。基于对历史的回顾，
可以认为在年度分红尚未开始实施，分红套利空间基本得到反映的情况
下，市场投机意味浓于投资，投资者应保持冷静。
【国金基金：适当增仓大盘成长
风格基金】 2008-03-14
国金基金中心分析师张剑辉近日撰文指出，经过持续性的调整，
市场估值水平明显降低，目前两市A股（流通股）2008年、2009
年的平均动态市盈率水平分别为倍和倍，其中沪深
300指数2008年、2009年的动态市盈率水平分别为倍和
倍，市场逐渐进入低风险区域。不过，在内外部环境以及扩
容压力下，市场人气恢复尚需时日，建议对后市持谨慎态度，有
效控制组合风险，侧重选择其中风险水平在“中高风险”以下的
品种进行投资。从估值水平比较，以上证50指数为代表的大市值
股票2008年、2009年动态市盈率分别仅为倍和倍，相
对沪深300指数和全部A股均有比较优势。而且，从大小市值股超
额收益长期运行变化的规律上看，目前也处于风格投资转折的临
界点。在这种背景下，可以认为未来市场风格投资将逐步发生转
变，大盘股票的超额收益率会呈现缓慢上升趋势。基于上述分析，
建议投资者在控制基金组合风险的同时，逐步增仓大盘（适当兼
顾成长类）风格的偏股型开放式基金产品，或者逐步提高上述风
格基金产品在组合中的占比。
【国金证券：2009年到期封基优
势明显】
国金证券基金研究中心近日报告提出，从近来封闭式基金的市场
表现看，其“抗跌性”的特点再度在动荡的时常中得以展示。以
上周为例，在沪深两市大盘都出现了超过1个百分点的跌幅，但
两市基金指数下跌幅度则明显小于大盘，分别为%和%。
在今年一季度以来的行情中，上证综指、沪深300指数和深证成
指的下跌幅度分别达到了%、%和%，而沪深两
市的基金指数1季度以来的跌幅分别为%和%。即使在那
些极为低迷的市场阶段中，封闭式基金之中也有出现取得正回报
的品种。据统计，基金安信、基金安顺、基金汉兴和基金开元在
近一个季度的净值增长率分别为正值。不过，国金证券提醒，由
于封闭式基金年度分红行情已经提前上演，该群体的分红套利空
间已经十分有限。考虑到年度分红因素，2009年到期的基金的静
态收益率在20%上下，相对优势明显，因此建议重点关注2009年
到期的基金天华和基金金盛。
【银河证券：两类基金选择应适
合自身投资理念】
银河证券基金研究中心分析师魏慧君近日表示，从2007年末到
现在，在市场逐渐下跌的过程中，一些规模比较小、比较灵活的
基金操作风格会稍微激进一些，市场对哪个板块参与度比较高，
它们可能就会侧重于这些板块。另外还有一些基金坚持狭义上的
价值投资，单纯考虑上市公司的基本面，对一些主题投资参与不
多。很难判断这两类基金哪个会表现得更好。建议投资者在选择
基金的时候，首先要看基金管理人倾向于哪种投资理念，如果它
们的投资理念和投资者自身的投资理念比较吻合，就可以选择这
样的品种。另外谈及偏股型基金，魏慧君指出，2007年底，股票
方向投资的基金占整个市场的比例接近90%，这和国外相比是相
当不正常的。从美国、欧洲以及亚太地区来看，股票型基金占基
金整体比重应该在50%左右是比较合适的。短期来看，股票基金
的快速发展可能归结于资本市场的整体牛市，长期看这个比例应
该会回归常态，呈现下降趋势。
【安信证券：折价基金鸿飞将有
超额收益】
近日，宝盈基金旗下鸿飞证券投资基金发布公告称：经份额持有人大会以通讯投
票的方式表决，基金鸿飞转型为宝盈资源优选股票型证券投资基金已经获得通过，
基金投资方向变为“拥有战略发展意义的自然资源、核心优势资源和垄断资源的
企业”。对此，安信证券表示，对于投资宝盈资源优选基金，可以选择两个时点
切入：一是待宝盈资源优选基金公开募集是参与认购；二是待基金鸿飞复牌后和
终止上市之前买入。目前的A 股市场估值水平较高。这种情况下，成长性较高的
股票和具有成本转嫁优势的周期性行业未来的前景更加看好。基金鸿飞原本就被
定义为成长型的投资风格，而转型后的宝盈资源优选将投资重点定位在资源类股
票，特别是“拥有战略发展意义的自然资源、核心优势资源和垄断资源的企业。
”另外，从国际市场看，美元加速贬值，美元标价的大宗商品如金属等价格可能
会进一步上涨；从国内市场来看，资源类产品作为上游的生产要素将会从当前的
通胀中受益；原料价格的上涨因为定价权的掌握而转嫁。这些原因都将使得资源
类企业在未来具有较好的表现。短期来看，基金鸿飞目前的净值为 元，停
牌前的价格为 元，折价率为%；根据2007 年半年报和3 季度、4 季度
报告，估算得基金鸿飞目前的剩余可分配收益为每份 元。基金鸿飞复牌后
转型之前必将有一次大比例的分红。因此，买入折价交易的基金鸿飞，将获得比
较可观的超额收益，相比参与宝盈资源优选的公开募集，相对来说只需承担较低
的资金占用成本。
【中投证券：关注高折价率大盘
封基】 2008-03-13
中投证券最新报告分析，上周封闭式基金市场在小幅震荡中收阴，但均
继续跑赢大盘。33只封闭式基金交易额相比前一周上升了9%，成交额居
前的有基金汉兴、基金金鑫和基金景福，换手率最高的是近期一直表现
活跃的基金汉鼎、国投瑞银瑞福进取和高折价率基金基金汉兴。上周有
11只封闭式基金上涨，21只基金下跌，1只平盘。大盘和小盘基金均有
表现较好的品种。大盘基金中，基金同益涨幅排在第一，达到%。基
金泰和排在第二，涨%。上周折价率最高的基金景福排在第三，涨
1%。前期折价率较高的基金普丰、基金通乾、基金景宏等在本周涨幅均
为正。小盘基金中，基金金盛排在第一，涨%。基金裕泽排在第二，
涨%。在下跌的基金中，大盘基金有基金科瑞，跌%；基金久嘉，
跌%。小盘基金中，基金科翔跌幅最大，达%。创新型封基大成
优选，跌幅在%。上周封闭式基金市场的特点，一是继续强于大盘，
凸现其作为投资风险的"避风港"的作用；二是，投资者交易趋于活跃。
在个别品种的表现上，市场更关注高折价率的大盘封闭式基金。例如基
金汉兴、基金银丰、基金景福、基金金鑫、基金通乾、基金普惠等，换
手率较高。返
【广发基金：2008年强债基金收
益可达6%-8%】
2007年年底以来股市的剧烈震荡，使得债券市场的避险功能逐
渐凸显出来。广发增强债券基金经理谢军表示，无论是从短期的
规避高波动资本市场风险，还是为了资金保值，或是进行资产配
置的角度，2008年债券基金都有望成为重要的投资品种。谢军称，
目前债市收益率已处于一个相对合理的区间，也是相对过去几年
较高的收益区间。2008年债券市场已具备波段机会，整体风险较
小，是否是较大机会的牛市可能还将取决于整体的宏观经济形势。
一些专业机构根据历史情况和对未来的判断，预期强债基金收益
可能达到6%-8%，当然实际能够获得多高收益还有一定的不确定
性。一季度末和二季度初，通货膨胀可能出现全年高点，宏观经
济各种不确定也会初现端倪，届时将是一个可能的收益率高点。
【基金公司“自购”并非投资标
杆】
统计显示，从1月15日的本轮大跌以来，一共有12家基金公司动用公司
的自有资金申购了自家的基金。据初步估计，这一申购规模达到亿元。
如果再加上南方基金公司明确表示，将在近期以不低于6000万元的自有
资金认购旗下南方盛元红利基金的话，这一自购基金规模将达到近6亿元。
其中，偏股型基金成为基金公司最受青睐的产品。益民、信诚、天治、
长盛基金公司分别动用了1000万、500万、1000万、5000万元，分别申
购了旗下的益民创新优势、信诚四季红、天治品牌优选和长盛动态精选
等基金产品。巨田基金公司则申购了自家的两只股票型基金巨田基础和
巨田资源各1000万元。一时之间，基金公司抄底“利好”之声不绝于耳，
更有投资者以此作为选购基金的指标。对此专家指出，整体来讲，投资
基金并不能只看这个是否具有自家资金参与申购，而要结合基金公司的
投资能力和品格；即便是基金公司自有资金或者自家人也购买了基金，
只要市场大幅下跌，基金也难逃风险。去年10月，“嘉实海外中国股票
基金”发售时，嘉实基金公司高管和内部员工也参与了认购，但是在海
外市场的这一轮大跌中，这只基金也不能幸免，截至3月3日，其净值只
有，下跌幅度超过了25％。因此，在市场中长期走势尚不明朗的情
况下，投资者应根据自己的风险偏好，而非基金公司有否自购来进操作。
【银河证券：“大块头”基金公
司对市场把握更准确】
银河证券上周发布“基金二月绩效表现分析”报告称，进入2
月份以后，板块之间分化程度的加大造成不同基金之间业绩出现
更大程度分化，从而造成基金总体业绩较为均衡。此外，经过连
续下调之后，2 月份市场不断下探的势头有所减弱，各主要板块
的价值支撑力度开始加大，这一时期基金可能会改变2008 年初以
来形成的投资思路，重新进行板块上的布局，仓位的转变也会造
成短期之内基金业绩的停滞，因此2 月份更有可能是其仓位转变
的过度时期。具体来看，2月份，规模适中，投资风格偏于灵活
的中小盘品种取得了较好的成绩，这些品种分散在金鹰、益民、
宝盈、万家、中银、信诚、光大保德信等小规模基金管理公司旗
下，这些公司的操作注重对短期收益的把握，在板块分化加重的
行情中优势突出。此外，上投摩根、华宝兴业、国泰、鹏华、华
夏等规模较大的基金管理公司也体现出较好的竞争力，这主要归
功于它们对市场趋势的准确把握。
民族证券：QDII基金风险高过内
地】 2008-03-10
春节过后，5只QDII基金产品都出现了净值增长，平均涨幅为%，
相对大盘的涨幅超过5%。对此民族证券表示，现在市场所反映出的现象
仅仅是次贷危机后果的一部分，随着经济数据的不断公布，将有更多的
利空消息浮出水面。另外，投资QDII基金要考虑的还有汇率风险，人民
币对美元的汇率持续在上升的通道中，今年上升的幅度将有可能大于07
年，甚至达到5%到10%的水平，即使投资于其它新兴市场，大多数货币
仍是与美元挂钩的，仍然存在较大的汇率损失。从这点来说，QDII基金
与国内基金相比就输在了起跑线上。据了解，大多数QDII基金近期都开
始侧重于新兴市场，其他的一些产品则选择了具有“中国概念”的海外
股票，意在分享新兴市场的高增长和中国企业的利润增长。确实，新兴
市场的成长性要高于成熟市场，但新兴市场的波动也要更大，投资者需
要承担一定的风险；而另一方面，对于那些在其他市场中的中国概念股
票，其估值水平确实要低于A股市场，在整体市场资金量稳定的情况下，
长期来看具备一定的投资价值。综合上面的分析，QDII基金投资仍然会
承担比较大的风险，尽管在最近一段时间QDII基金的表现要超越国内基
金和大盘，但建议投资者保持谨慎的态度，毕竟，国际市场不确定的因
素要远远多于国内市场。
【银河证券：QDII基金抄底时刻
还没到】2008-03-10
上投摩根基金公司本周发布公告称，拟申购旗下上投摩根亚太优势股
票基金910万元，这也是目前为止基金公司动用固有资金申购旗下QDII
基金的第一单。上周QDII基金温和上扬，但本周一发布的最新净值又再
次下跌。有投资者提出疑问，“基金公司都买了自己的QDII，那是不是
意味着已经（可以）抄底QDII基金了呢？”对此银河证券基金研究中心
基金分析师卞小宁认为，人民币升值会对QDII基金有一定影响，因为
QDII投资于海外市场要将人民币换成美元去投资，有一定汇率风险。但
人民币升值幅度较小，影响不是很大。不过，从已披露季报来看，当前
的几只QDII基金主要投资领域在香港市场，而香港市场与美国市场关联
度非常高，美国次贷危机将是一个逐渐的动态显露过程，到底影响如何
还具有很大不确定性。如果是短期投资，则建议谨慎看待；如果从长期
投资来看，则可以保持关注，将其作为有效分散A股市场风险的投资品种。
A股下跌幅度比较大的近两个月时间里，QDII基金的表现要略好一些，
确实也起到了分散风险作用。不过，投资QDII基金首要目的是分散单一
市场风险，其次才是捕捉各国市场轮动带来的超额收益。对于现在已经
持有QDII基金的投资者而言，如果对资产流动性要求高，目前可适当降
低仓位；如果能承受风险并且投资期限长，则建议继续持有。
【光大保德信：选择优质基金以
静制动】
2008年宏观经济面的变化将对基金的表现产生较大影响，市场波
动也随之增大。对此，光大保德信基金公司认为，基金的操作难
度虽然会加大，但市场环境依然良好。在政策面上，政府在加强
把握宏观调控的节奏和力度，尽可能长地保持经济平稳较快增长；
产业面上看，随着雪灾后重建工作的深入，电网、铁路等基础设
施建设力度会加强并最终会反映在经济数据上；从资金面来看，
近期新基金发行节奏的加快和专户理财制度的推出也将大大改善
大小非减持背景下的资金压力。随着外围股市的持续反弹、未来
随着基本面和政策面的日趋明朗，全球化背景下的中国股市有望
继续出现反弹行情。在这样的环境里，基金业绩的分化势必会显
现，优质基金将脱颖而出。另外，在选择基金定投时投资者仍要
遵循长期持有的投资理念，投资者一旦选定了投资标的，就不必
过于在意基金一段时期的涨跌，通常来说，传统的基金定投投资
建议通常是以5年、10年、15年来设定组合。
【“能源第一基”业绩排名靠前
】
近几年来，在国际能源短缺、价格走强的情况下，以能源类股
票作为主要投资方向的能源基金成为资本市场的最大受益者之一。
作为国内第一只能源基金，中海能源策略基金自去年3月成立以
来，已运作近一年，期间获得超过50%的收益率，在同期成立的
基金中排名靠前。据了解，中海能源策略基金将能源行业扩充至
能源主题，重点关注能源生产行业、能源设备与服务行业、低能
耗行业以及能源替代行业，其投资策略上更倾向于削弱资产组合
对油价的敏感度，有利于降低基金的短期风险。基金经理朱晓明
表示，当判断能源价格趋势向上时，基金资产将主要配置在能源
生产行业、能源设备与服务行业以及能源替代行业；当判断能源
价格趋势向下时，基金资产将更多配置于高耗能行业中单位能耗
产出比占优势的企业
【国金证券：2008年哪些封基投
资价值较高】
国金证券基金研究中心张剑辉认为，随着年度分红行情提前上
演，长剩余期限封闭式基金平均折价水平下降，截至2月22日，
长剩余期限封闭式基金平均折价水平下降到了18%，其中最高折
价水平仅在23%上下，在90%收益分配且分配后整体折价维持平
均25%水平假设下，长剩余期限封闭式基金总体平均分红套利空
间仅为%，安全边际有限。考虑到时间推移，国金证券基金
研究中心建议，2008年对于长剩余期限封闭式基金投资操作的合
理折价率中枢，把握在25%-30%区间(剔除分红含权因素)。在此
基础上，建议投资者适当关注金鑫、同盛、鸿阳等基金。同时，
封闭式基金投资者除了可以关注上述长剩余期限封闭式基金，博
年度分红行情外，还可重点关注2009年到期的小盘基金。据张剑
辉分析，2009年到期基金按照2008年底折价降至10%计算(考虑
到年度分红因素)静态收益率在20%上下，相对优势明显，建议
重点关注天华、金盛这两只将于2009年到期的基金。
为什么要投资债券基金？
债券基金主要投资于债券，也许会问，自己直接去买债券就好了，为什么还要通过债券基金间接投资呢？也
许还会问，债券基金的预期收益比股票基金低，为什么要投资债券基金呢？
首先，投资债券基金可以买到更多“好”的债券。国债投资可能很熟悉，到银行柜台买就是了（凭证式
国债）。实际上，目前个人可投资的债券品种比起债券基金要少，个人只可以购买银行柜台交易或交易所交
易的凭证式国债、记账式国债、凭证式或记账式企业债（目前对普通投资者发行的凭证式企业债很少）、可
转换公司债，不能买卖银行间市场交易的国债和金融债。假如投资了债券基金，就可能“买到”许多利率较
高的企业债，也可以“进入”银行间债券市场去买卖在那里交易的金融债和国债，获取更高的收益。
其次，通过对不同种类和期限结构的债券品种进行投资组合，可以较单只债券创造更多的潜在收益。债
券和债券基金的主要风险是利率风险，而不同期限的债券对利率的敏感度不同，长期债价格受利率变化影响
较大，假如出现利率上升，长期债的价格就会下降而使债券的持有人遭受损失。
再次，投资债券基金比投资单只债券具有更好的流动性。一般债券是根据期限到期偿还的，如果投资于
银行柜台交易的国债，一旦要用钱，债券卖出的手续费是比较高的。而通过债券基金间接投资于债券，则可
以获得很高的流动性，随时可将持有的债券基金赎回，费用也比较低。
比起股票基金，虽然债券基金的潜在收益较低，但它潜在的风险也较小、收益稳定，而且各项费用也较
低。假如是一个厌恶风险的人，那么债券基金就是比较适合的基金品种之一，当然也可以买风险更低的保本
基金。
我们需要什么样的基金生活
随着基金发行的持续火热,投资基金已成为越来越多国人生活的一个重要组成部分了。不过,
由于种种原因,对于部分基金持有人而言,投资基金似乎并没有让他们过得更轻松。
远离市场,把个人资金交由投资专家打理,享受专业理财服务的投资乐趣,这才是我们之所以
选择成为基民的理由。换言之,我们真正需要的,是轻松愉快的基民生活。
遗憾的是,与海外成熟基金市场基金投资者的平和心态和安心持有相比,目前国内的不少基
民始终难以摆脱股市震荡波动的影响,总是为了大盘的涨跌而处于一种无法控制的焦虑不安之
中。
大涨则喜气洋洋,大跌则诚惶诚恐,心情随着基金净值的起伏或喜或悲。更有甚者,不理解基
金的本质和特性,总想着低吸高抛,赚足每一个波段的钱。
当然,不可否认,就目前的市场而言,对股票基金采取波段式的操作确实有可能暂时提高收益
率。可是你有没有想过,先不说波段操作只是“看上去很美”,事实上极难实现,而且这样做的
结果,疲惫忙碌肯定少不了的,一不小心还要承受很大风险,最终只会让你越来越远离基金投资
的本意：通过投资基金来享受专业理财分工的优势和好处,从而有时间更惬意地享受轻松休闲
的美好人生。既然已经买了基金,还要费心费时反复折腾,如此一来,岂不是得不偿失？
基金以财富数字表示的投资回报率,其实并不是人们投资基金获得的唯一收益。你在享受基
金专业理财服务的同时,还收获了随着长期稳定投资回报所带来的对现代生活压力的减轻和释
放,让个人及家庭生活的质量整体提升。这些,才是我们作为基民应当享受到的美好生活。
远离波段操作的诱惑,不再刻意关注基金净值的每日变动,涨不必狂喜,跌亦无需担忧,彻底
摆脱进退维谷的煎熬。
投资基金,信任基金,安心持有,让个人的生活质量有效提升与财富的不断增长形成长期向好
的良性循环。这样的生活,才是每一个基民满心期待和真正需要的理想生活吧。
向FOF学习管理基金组合
“我手头拿着八个基金公司的基金,一共有十只,你说我这样的分散投资合适么？”“每次有什么新基金我就追着买,现在不知不觉
买了七八只基金了,都说投资不能太分散,可是我不知道该怎么集中”,在一些基金论坛上,不少基民透露出来的投资风格仍然是分散
投资,但是该怎么取舍自己手中的基金,不妨看看刚刚公布的几只FOF的二季报,学习一下专业投资者怎么构建自己的基金组合。
封闭式基金是其主力品种
与相当多的基民情有独钟开放式基金不同,从FOF公布的二季报来看,他们对封闭式基金相当钟爱。
记者发现FOF对封闭式基金也采用波段操作。二季度市场波动剧烈,在市场跌至低位时,大盘封闭式基金的平均折价率超过30％,
部分基金折价率接近40％。高折价率使得封闭式基金成为市场上非常显眼的“价值洼地”,加上创新型封闭式基金即将推出、双汇
的复牌等短期催化剂的作用,封闭式基金走出独立上涨行情。紫金2号在二季度市场大幅下跌时,选择果断加仓封闭式基金,总仓位达
到95％左右,较好地把握了阶段反弹行情；而在市场反弹时,则逐步减仓,共卖出8亿多元的封闭式基金。据报告称,在资产配置上,
紫金二号将集合计划50％左右的仓位重点配置在封闭式基金上,充分享受了封闭式基金大涨行情,为集合计划单位净值再创新高奠
定了基础。另外,他们还对有双汇复牌题材的几只基金重仓波段操作,获得不少超额收益。
而招商证券的“基金宝”则因为存续期只剩下一年时间,二季度对封闭式基金进行结构调整,减持存续期较长的大盘封闭式基金,
继续增持与本计划期限匹配的小盘封闭式基金。因为基金目的在于稳健,因此选择以小盘封闭基金、稳健价值性风格基金和打新股
债券基金为主,在市场震荡中适量择时操作。力求净值的平稳增长。
对此,招商证券基金分析师王丹妮认为,在短期封闭式基金整体折价率回升的情况下,可以采用“时间匹配策略”,即持有短期封
闭式基金到期。因为他们的“安全垫”作用,可以为在持有期内封闭式基金净值的下跌提供了更宽松的安全区,同时保留基金净值上
涨的可能。
合理应用指数型基金
在这些FOF中,可以见到一个身影,那就是ETF基金,如国信“金理财”经典组合基金,就投资多个ETF基金,其中上证50ETF比例占
基金仓位%。二季度是A股市场回归蓝筹的时段,除了可以对地产、金融、医药等业绩优良的行业或板块进行投资之外,投资者
同样可以购买组合中包含蓝筹的ETF基金,这一思路现在基民还没有跟上机构的速度。如广发增强型基金优选4,配置于被动投资类基
金的资产包括5只ETF基金,合计占集合计划净资产的%。报告称“继续保持在管理风格稳健的基金公司及基金品种上的投资,
获取长期稳定的收益。同时也加大对被动投资类基金品种的投资力度。”
而华泰紫金二号也称,将逐步加大指数基金的投资比例,并以指数基金作波段操作的主要工具。在指数基金的选择上,加大蓝筹股
持有比例较大的上证50ETF和上证红利ETF的投资比例。
什么是基金转托管？
什么是基金转托管？
转托管是指同一投资人将托管在一个代销机构的基金份额转出至另一代销机构的业务。
办理转托管业务需携带的证件和资料种类与办理申购与赎回时需携带的相同。
转托管份额有无限制？
基金持有人在进行转托管时,可以将其在一个销售机构(地点)所购买的基金份额一次性全部
转出,也可以部分转出,但在转托管完成后转出和转入销售机构的基金份额余额都不得低于
《基金契约》规定的最低持有份额。若转托管后投资者在该销售机构(地点)托管的某一基金
单位余额低于最低份额,该转托管应确认为不成功。若投资者本基金份额余额原已低于最低份
额,转托管时必须一次全部申请转出,若申请数量不是全部数量,注册与登记过户部门应将该转
托管确认为不成功。
转换与转托管有何区别？
基金转换是指投资者在持有某一公司发行的任一开放式基金后,可将其持有的基金份额直接
转换成该公司管理的其他开放式基金的基金份额,而不需要先赎回已持有的基金单位,再申购
目标基金的一种业务模式。
基金转换只能转换为同一基金公司管理的、同一注册登记人登记存管的、同一基金账户下
的基金份额,并只能在同一销售机构进行。而转托管是指同一投资人将托管在某一个销售网点
的基金份额转出至(可以是不同销售机构,但须是代理销售所转托管的基金的机构)另一销售网
点的业务。
【债券基金为啥分ABC类？】
和股票型基金不同的是，在债券型基金中有些特殊
的分类，比如华夏债券和大成债券分A、B、C三类，
而工银强债、招商安泰、博时稳定和鹏华普天分A、B
两类。其实，无论是A、B、C三类还是A、B两类，其
核心的区别在申购费上。如果是ABC三类的基金，A类
一般是代表前端收费，B类代表后端收费，而C类是没
有申购费，即无论前端还是后端，都没有手续费；而A、
B两类分类的债券基金，一般A类为有申购费，包括前
端和后端，而B类债券没有任何申购费。也就是ABC三
类分类中的A和B类基金相当于A、B两类分类中的A类，
是前端或者后端申购费基金，而A、B、C三类分类中
的C类基金相当于A、B两类分类中的B类基金，无申购
费。
【华夏基金：2008年应将部分盈
利转换成债券基金】
由于投资机会难以把握，基金公司的投资策略出现明
显变化。华夏基金总裁助理吴志军表示，2006年华夏
基金公司的操作以“满仓”和“成长”为主题；2007
年市场格局出现了变化，该公司将其确定为“优选年
”，而2008年则是“守财年”。对于如何守卫，吴志
军称，在这种情况下，投资者应做好适合自己的资产
配置。虽然说长期来看，股票型基金是比较安全的投
资方式，且具有较好的流动性。但是随着年龄的增长
和对资金安全性的要求，投资人可以将一部分资产，
或者是一部分投资盈利通过基金转换的方式投资在债
券基金这样低风险的产品中，让牛市中的收益落袋为
安
【上投摩根：定投是今年最合适
投基方式】
在2006年、2007年，投资者考虑的是赚多赚少的问
题；在2008年，2009年，投资者要考虑的则是赚不赚
钱和怎么赚钱的问题。对此，上投摩根基金经理王鸿
嫔称，投资人的预期要做一些调整。投资的内容、产
品也要做一些调整。即使是30%的预期收益，在全球
来看也是很高的。一个合理的报酬应该是多少？这一
点要看市场的特性。这就像对待一个成长股的时候，
就不要期望它有太多的分红；而如果是一个稳健成长
公司，它可以给股东很稳定的股息回报。 要是相信市
场往上的话，定投的效应是很好的。今年最适合做的
就是定投，纪律性的操作在今年是最适合的。投资者
可以一个月定投，也可以一季度定投。
【中投证券：应合理控制封基投
资比例】
中投证券最新基金报告指出，今年以来，由于股票市场的风险
集中释放，基金投资呈现较高风险特征，这极有可能成为2008 年
基金市场的常态。过多比例的投资于偏股型基金的局限性日益显
现。建议根据历史业绩，在偏股型基金方面，精选并继续持有业
绩表现稳健的基金，并选择持有股票投资市值占比较低的配置型
基金。这些基金在过去表现出了较低的波动性。继续逢高减持指
数型基金的配置比例。在封闭式基金方面，中投证券预计，随着
分红行情的临近，封闭式基金强于大盘的表现，有望在下一阶段
持续保持。在品种上，仍然建议关注出现较高折价率、业绩优良
的封闭式基金品种。例如基金景福、基金景宏、基金久嘉、基金
汉兴、基金通乾等。在配置比例上，建议将封闭式基金的比例控
制在合理的范围内，以减少或避免在未来A 股市场由于方向上的
不确定性，可能对于基金价格产生的冲击或影响。债券型基金因
为近期低风险和低收益的特征，仍然在目前市场条件下是较好的
投资产品，建议投资者适当增加债券型基金、货币市场基金和保
本型基金等低风险的基金品种配置比例。
【民族证券：留意已公布大比例
分红预案封基机会】
民族证券最新报告称，上周34只封基平均周净值跌幅%，
仅有基金通乾、基金金盛和基金金泰净值增幅为正，本着净值增
长优先的原则，投资者可适当关注，而折价率方面变化很小，由
此来看进入3月份，随着基金分红潮的日益临近，具备大比例分
红的基金现有价格还包含了更多的时间价值，投资者还可多留意
基金开元、基金裕隆、基金天元、基金裕泽、基金丰和、基金泰
和、基金裕阳等已经公布10派10元以上分红预案的基金的分红交
易机会。另外，上周来因受益于外围特别市香港市场的好转，首
批包括上投摩根亚太优势在内的四只QDII基金成为所有基金中表
现最好的品种，除此之外，表现好的偏股型基金有长城品牌优选、
长城消费增值、宝盈鸿利收益、工银瑞信红利等品种，分析这些
基金，规模多为中小盘可以说是比较明显的特征，这也与小盘基
金因投资灵活、选时选股能力强而在震荡市表现优异的特性相关，
投资建议上，还是遵循传统，投资者把注意力集中到选择优秀的
基金、优秀的组合上来，长期持有，不必过于市场的短期波动。
【证监会处理“老鼠仓”，两基
金经理永不入市】
震惊市场的“老鼠仓”事件终于有了处理结果。据《财经》杂
志报道，春节前夕，两项行政处罚的通知书送到两名曾经的明星
基金经理手上-南方基金管理公司原南方宝元债券型基金及南方成
份精选基金经理王黎敏、上投摩根基金管理公司原成长先锋基金
经理唐建，双双被证监会处以终身市场禁入的行政处罚。目前，
涉嫌“老鼠仓”的两位基金经理，在被处罚终身市场禁入后，王
黎敏已无异议，而唐建正在争取将处罚减为市场禁入10年。据悉，
唐建被处罚没收全部非法所得，王黎敏也同时被处以约150万元
的非法所得罚款。据了解，王黎敏和唐建均是明星级的基金经理，
二人都曾借用直系亲属及第三方的账户买卖股票牟利，并在证监
会2007年初的一次普查中暴露。其中唐建涉嫌“老鼠仓”一案早
在去年5月就已经被曝光，并被上投摩根解除成长先锋基金经理
及其他一切职务，予以辞退。为防范“老鼠仓”的道德风险，各
基金公司制定新制度：比如当日个股涨幅超过7%不得买入；基金
经理下单必须在非交易时段、基金经理买股的权限降低，只能在
投委会决定的行业配置和个股配置基础上，小幅调整。
【国金证券：可逐步增仓大盘成
长基金】
国金证券近日发布3月份基金投资策略报告指出，经过持续性的调整，
市场估值水平明显降低，市场渐入低风险区域。不过，在内外部环境以
及扩容压力下，市场人气恢复尚需时日，建议对或有的反弹持谨慎态度，
有效控制组合风险。具体选择上，可逐步增仓大盘成长风格基金。国金
证券研究所剑辉建议，在目前市场仍存在不确定性的情况下，侧重选择
风险水平在“中高风险”以下的基金品种进行投资。大盘股估值具有优
势，且从大小盘股超额收益长期运行变化规律看，目前也处于风格投资
转折的临界点，大盘股超额收益率预期呈现缓慢上升趋势，他建议逐步
增仓大盘类(适当兼顾成长类)风格基金产品。 从估值水平比较，以上证
50指数为代表的大市值股票2008年、2009年动态市盈率分别仅为
倍和倍，相对沪深300指数和全部A股均有比较优势。而且，从大
小市值股超额收益长期运行变化的规律上看，目前也处于风格投资转折
的临界点。在这种背景下，未来市场风格投资将逐步发生转变，大盘股
票的超额收益率会呈现缓慢上升趋势。 换个角度从成长、价值风格角度
进行比较看到，成长类股票相对价值类股票的超额收益近阶段一直处于
上升趋势。从基金2007年四季度季报显示，“成长性”也是基金化解高
估值压力的主要选择。
【2008年基金组合投资优于集中
投资】
近日多家机构发表分析报告指出，相比前两年，2008年的股市投资风
险会急剧加大。在这种背景下，以控制风险为目的的组合投资明显优于
单纯追求高收益的集中投资。组合投资在降低风险的同时，也会相应降
低收益。为此，基民在选择组合投资时，要充分考虑自己的风险承受能
力和收益期望水平，尽量使二者达到一个合理的配比。对于风险承受力
较高的基民，偏股型基金在组合投资中可占主导地位，不过，考虑到不
同偏股型基金的投资风格差异，2008年基民们应着重选择一些操作稳健、
投资高成长股的偏股型基金。对于那些风险承受能力相对较弱的基民，
则应适当加大债券型基金等低风险品种的配置力度。另外，基民还应坚
持长期投资理念，避免市场波动引发的情绪性操作造成不必要的损失。
天治基金市场营销部总监陈楠认为，基金是长期投资产品，暂时的亏损
并不代表未来的增值能力受限，建议长期持有；基民应该修正2008年的
投资预期，2008年的基金投资不会出现前两年那么高的回报率。申万巴
黎市场营销总部总监助理方伊则指出，持有基金不是为了短期获取暴利，
更不是为了解套而持有。虽然大盘出现调整，但在今年1月中旬大盘反弹
时，一大批基金都创出了新高，这就是基金作为机构投资者的专业能力
体现。他建议，如果投资者没有其他投资需求，而基金本身的表现在同
类基金中又尚可，不妨继续持有。
【信诚基金：长期投资不等于买
完置之不理】
在基金火了两年后，相信许多投资者都知道基金需要长期投资，可是，也有部
分基金投资者将长期投资理解成了买完就置之不理。投资基金真的买一次就一劳
永逸吗？信诚基金回答：当然不是，基金确实是长期投资效应较好，但是投资者
有必要根据自身的理财需求、理财阶段和市场环境来调整大类资产配置；也有必
要进行市场环境分析；此外也需要频率适度地关心一下其业绩表现、在同类基金
中的排名、以及风险程度。从较长的跨度来看，根据自身的理财需求和人生阶段，
投资者也需要调整资产配置的风险程度，如年轻时风险承受能力强，投资策略可
以略偏激进，而年长者甚至已经退休的投资者，则需要多配置一些风险较低的投
资品种。在做好了规划后，投资者同时需要分析市场环境，如宏观经济的发展速
度、行业的景气度等等，据此调整投资的资产配置，牛市即可多配一些股票型基
金，在判断不清或者在振荡市当中，也可配置一些混合型基金，将股票和债券的
配置交给基金经理。从中期的跨度来说，投资者一方面也需要关注一下自己所持
基金的业绩表现，另一方面也需要了解基金的操作风格和配置思路是否和自己的
投资需求、风险偏好相符。又如，在每季度末，可以将所投基金的季度报表打印
出来，在回顾上一季度整体表现的同时，也可以了解基金季度末的前十大重仓股、
看到基金经理对未来市场的判断和基金的大体投资思路、操作策略。如果业绩表
现不错、未来策略也很认同，那么选择追加投入也未尝不可。总体而言，投资基
金并非买入就可不闻不问，适当地关心、分析、研究有助于优化资产配置和基金
组合，从而获得更好的基金投资收益。
【银河证券：分红预期大盘封基
将成短期焦点】
虽然上周的基础市场行情走势不错，但封闭式基金周平均净值损失幅
度为％，3只基金的净值增长，31只基金的净值下跌，其中有4只基
金的周净值损失幅度超过了2％。对此，银河证券高级分析师王群航称，
上周封基市场全周呈现出价小增、量小减的走势。展望后市，在未来的1
个月左右时间里，绝大多数具有良好分红预期的大盘基金将会成为市场
短期投资焦点。从周换手率指标来看，大盘基金依然是市场资金流向的
主要方向。汉兴、银丰、景福、金鑫这些30亿份规模的大盘基金上周吸
引了很多资金；科汇、金盛、裕泽这些小盘基金的周换手率或不足1％，
或刚过1％，因为分红行情在小盘基金上无法出现足够多的盈利空间，即
使基础市场行情大涨，这些基金也是如此。值得注意的是，截至上周末，
大、小基金的平均隐含收益率分别为％、％，分别较前周增加
了个百分点和个百分点，两项指标均在回升，但幅度差别较大，
而且该项指标总体上还是处于近几年来的低位。在大盘基金里，隐含收
益率指标相对较高的基金有景福、汉兴、普惠等；在小盘基金方面，虽
然隐含收益率指标回升的速度较快，但现有5只基金都低于10％。
【了解基金的起源】
从起源上看，基金是社会专业化分工的产物。世界上
第一只基金是1822年荷兰国王威廉一世创立的私人基
金；证券投资基金作为一种以信托关系为基础的资金
组织形式起源于英国。当时许多富裕起来的英国人希
望投资海外市场以谋取更高的回报，但自行投资风险
很高，钱财被骗的情况屡屡发生。为保障投资安全，
并实现资金的保值增值，人们开始寻找值得信赖的专
业投资管理者，委托专业人士代为处理海外投资事宜、
分散风险，从而产生了投资人与代理投资人之间的信
托契约。1868年11月，英国组建了"海外和殖民地政府
信托基金"，受到了中小投资者的欢迎。1921年4月，
美国引进了英国的投资基金制度，1924年，美国出现
了第一只开放式基金。
【关注选购债券基金窍门】
在牛市中被冷落了一段时间的固定收益基金产品，正在逐步取得基民的
重新关注。交银施罗德固定收益总监项廷锋认为，加息周期进入尾声，
给债券品种带来新的投资机会。利空出尽就是利好，利率风险降低，就
是介入债券基金的好时机。但值得注意的是，债券基金的复杂度一点也
不比股票基金来的小，即便是名字完全一样，基金契约不明显处的某个
差异，也可能使得投资者的收益和风险相差巨大。因此，资者在挑选债
券基金切不可掉以轻心。综合来自各方的经验，挑选债券基金应该注意
以下几点：1.要重视挑选基金管理团队和基金经理，债券市场的投资并
非完全没有风险，富有经验的基金经理、强大的公司背景实力和一定的
业内信誉是保证债券投资收益率和投资安全性的重要标志。2.要重视债
券基金的投资范围。能不能参与新股申购？新股申购成功后可以持有多
少时间？能不能主动投资股票？都是最需要关注的信息。通常情况下，
股票投资涉及比例越大，期望收益则越高，但同时在股票市场下跌时受
到的牵连也越大。3.要重视费率，债券基金的收益水平相对股票基金较
低。因此，申购赎回费率在收益率中的占比更加大；选择适合自己的持
有期限和费率水平十分重要。
【广发基金：强债基金成为理财
新选择】
随着股市风险的不断释放，近日兼具债券投资和新股
申购功能的强债基金颇受投资者的欢迎。对此广发基
金的理财专家认为，目前投资者应该加大对债券基金，
尤其是具备新股申购功能债券基金的投资力度，运用
诸如广发强债基金这样的品种构建优良投资组合。过
去一段时间，国内股票市场有了较大的震荡，而债券
市场收益平稳的优势显现出来，甚至迎来了小的反弹。
实际上，债券资产具有较好的流动性和收益平稳的属
性，是理财师们最常推荐的可以分散股票投资风险，
改善组合风险收益特征的重要传统品种。
震荡市应选股债结合灵活配置基
金】
面对波动幅度较大的市场，如何选择一款可以减少下跌风险，
增加盈利能力的基金产品呢？专家指出，能够进行股债结合灵活
配置型的基金，可能是一个不错的选择。在一些灵活配置型的基
金中，基金招募说明书中规定：可以将基金资产的部分投资于债
券市场，部分投资于股票市场。这样一来，整个基金产品的风险
比股票型基金的要低。同时有些基金还在最初设计中，可以根据
市场不同的情况，灵活调整股票和债券比例。这样，如面临市场
短期下跌，基金组合可以增加债券投资的部分，减少股票投资部
分，当市场出现反弹，则可以适当增加股票投资比例。在大幅波
动的市场中，这种灵活的做法，操作得好可以增加基金组合的稳
定程度，还可以提高基金资产的收益能力，降低整个组合的风险。
此外，投资于稳定收益的债券部分资金，还可以根据A股市场新
股发行的现状，在市场有新股发行的时候，利用债券回购等方式，
融资参与新股申购，比单纯进行债券投资又多了一块收益。
【什么是纯债基金】
债券基金是指80％以上的基金资产投
资于国债、企业债等债券的基金。假如
全部投资于债券，可以称其为纯债券基
金，假如大部分基金资产投资于债券，
少部分可以投资于股票，可以称其为债
券型基金，理论上讲，债券型基金比纯
债券基金潜在收益和风险要高一点。
【提高收益良方：把投国债的钱
交给债券基金】
日前有专家指出，长期以来由于投资品种的单一和投资理念的
匮乏，中国投资者都习惯投资国债以求资产保值增值，抵御通胀。
然而随着金融市场的发展，金融产品的不断丰富，单纯投资国债
的机会成本越来越大。2007年凭证式(五期)国债票面利率为
%，为3年期限产品。纯债基金2007年平均收益率为%
，而可参与一级市场新股申购的增强债券基金平均收益达到
%。同为固定收益类产品，国债投资收益率大大低于债券基
金类产品。债券基金相对国债主要有以下优势：首先债券基金拥
有多元投资特点，可以根据不同产品的风险收益状况及其变动进
行动态调整，扩大收益，分散风险。其次相对于投资人自己直接
投资国债，购买债券基金可享受多种特殊待遇，获得更高收益。
除此之外，投资人购买债券基金可以随时变现，流动性好。投资
者可以以申请当日的基金单位资产净值为基准随时赎回，而投资
者如果投资于国债，则变现较为困难，并且要承担很高的提前兑
付的利息损失。
【购买新基金比拆分基金风险更
低】
近日建设银行财富管理中心理财师表示，建
议购买近期发行的新基金，因为新基金在震荡
市场中更加主动，投资方向、投资风格会更加
灵活；而老基金仓位一般都较高，承担的风险
相对较大。对于老基民来说，可以顺势调整一
下自己的持仓结构，投资资金在100万以下的
基民，手中配置2-3只基金已经足够。近期债
券型基金也扎堆发行，但债券型基金抗跌也抗
涨，对于投资为主的基民并不建议配置；如果
风险承受能力较弱，适当配置债券型基金安全
性更好。
【借道债券基金打新收益率更高
】
在目前的新股发行方式下，新股申购以其相对较高的收益和较
低的风险，成为众多投资者追求稳健收益的重要投资选择。理财
专家指出，与银行打新股理财产品相比，可参与新股申购的债券
型基金打新具有3个方面的优势：首先债券型基金参与打新理财
能兼顾网上申购和网下配售。目前多数新股申购的银行理财产品
一般只能参与网上申购，而可参与新股申购的债券型基金可以作
为新股的被询价对象，除了参与网上申购外，还能参与网下配售，
因而可以获取更高的新股申购收益。其次，目前不少新股申购的
银行理财产品仅以参与新股申购作为惟一的投资方向，在新股发
行较少的时期收益率可能会大幅降低。而可参与新股申购的债券
型基金在新股发行较少的时期，可以通过加大债券资产的配置力
度，平滑收益波动，从而能为基金持有人获取更加稳定的收益。
最后，可参与新股申购的债券型基金一般不参加申购利润分配，
仅在每年提取较低的管理费用；因此相对于银行打新股理财产品，
投资者通过可参与新股申购的债券型基金打新理财，收益率会高
一些。
【目前法律对基金投资比例的限
制】
根据现行的《证券投资基金运作管理办法》的有关规
定，目前证券投资基金在投资比例上必须满足以下要
求：(1)基金名称显示投资方向的，应当有80％以上的
非现金资产属于投资方向确定的内容；(2)一只基金持
有一家上市公司的股票，其市值不得超过基金资产净
值的10％；(3)同一基金管理人管理的全部基金持有一
家公司发行的证券，不得超过该证券的10％； (4)基
金财产参与股票发行申购，单只基金所申报的金额不
得超过该基金的总资产，单只基金所申报的股票数量
不得超过拟发行股票公司本次发行股票的总量；(5)不
得违反基金合同关于投资范围、投资策略和投资比例
等约定。
【德胜基金研究中心：基民要审
视投资目标是否合适】
随着股市的持续下跌，最近基金净值缩水严重，对此德胜基金研究中
心的理财专家建议，投资者在基金亏损时，首先应该审视自己的投资目
标是否正确。基金投资要和个人的投资目标、投资期限和风险承受能力
相匹配，这是老生常谈的基本理念。许多投资者在市场一路高涨的时候，
不会意识到风险和收益相匹配的原则，而是一味追求高收益；只有在市
场震荡来临的时候，这个基本原则才会凸显重要性。如果投资者的风险
承受能力较低，而实际上选择了高风险的基金组合，那么在发生阶段性
的投资亏损时，可能就会作出错误的投资决策。如果投资者的风险承受
能力较高，可以承受阶段性的亏损。那么在已经发生亏损的情况下，是
不是应该赎回，这个问题的关键就在于对股市未来一个阶段的策略判断，
即亏损是一时的阶段性亏损，还是可能持续放大的趋势性亏损。如果是
阶段性亏损，那么持有并进行结构调整是最好的策略；如果是趋势性的
亏损，那么择机赎回是最好的策略。其次，股市调整基本属于阶段性调
整，尚未出现从牛转熊的迹象。投资者可以利用震荡市调整基金投资组
合的机会，阶段性地降低投资仓位，以此来回避较大的波动风险。返回
顶端
【五招购买基金可享优惠费率】
最近，华夏希望、广发增强等新基金的发行上市又燃
起了投资者购买基金的热情，但是购买基金需要支付
认购费和申购费，其中认购费率一般为1%左右，而申
购费率则在1%至%之间。理财专家表示，投资者
如果在买卖基金的过程中掌握一些技巧，就可减少不
必要的手续费支出，并能提高资金使用效率。首先，
按照基金公司的规定，认购、申购数额越高，手续费
越低，因此投资者通过团购方式购买开放式基金，可
以享受团购费率优惠；其次认购基金比申购基金费用
更低；第三，网上买基金多快好省；第四，红利再投
资节省申购费；最后，目前一些规模大、实力强的基
金公司都推出了开放式基金相互转换业务，而且转换
费用给予优惠。
【震荡加剧成长型基金值得关注
】
26日，市场并没有如愿地出现反弹，盘中一度创下近期新低。
多家券商、基金公司等研究机构表示，大盘核心波动区间进一步
放大，震荡将成为今年市场的常态。对此，富国基金表示，震荡
加剧的结构性市场将进一步凸现基金价值，成长型基金的表现值
得期待。年初以来至2月25日，基金份额加权平均收益为-
%，其中表现最好的基金汉鼎与表现最差的基金之间收益率
差距达到25%。WIND资讯统计，在过去近10年的多数年份中，
成长型投资风格在上半年表现较为突出。银河证券也认为，2008
年市场的主要推动力量将是上市公司的成长性。时间表现上，
2008年前上半年市场将表现为成长性行情。在这一前提下，专业
机构建议，从投资策略考量，股票投资者可以以成长策略为主，
防御策略为辅，基金投资者可关注一些成长型基金品种。成长型
投资基金是基金中较常见的一种，它追求的是基金资产的长期增
值。为达到这一目标，基金管理人通常将基金资产投资于信誉较
高、有长期成长前景或长期盈余的公司的股票。
【债券基金和债券区别大】
那么购买债券基金和直接购买国债不同在于：首先，收益是最
重要的因素之一。最近一年由于通货膨胀率较高，投资者投资国
债的实际收益率几乎为零。其次，购买的便捷是重点参考标准。
最近几年国债的发行量不高，而且经常需要去银行排队，这对个
人投资者而言很不方便。此外，普通投资人参与债券投资还受到
一些限制：银行间市场不对个人开放，有些企业债有零售额度限
制，普通个人投资者无法涉足，但是通过购买债券基金就可以很
方便地间接参与这些投资。再次，流动性强是不可忽视的指标。
对普通投资者来说，当处于急于用钱或者有更好的投资选择时，
灵活方便、费率低廉的变现能力就显得非常重要了。提前支取将
损失国债收益，而债券基金的申购、赎回十分便捷，可以满足投
资者的流动性需求。返回顶端
【华宝兴业：新基金便宜未必风
险低】
近日华宝兴业基金指出，频繁认购新发基金，赎回老基金不见得是成功
的投资策略。与老基金相比，从收益、风险等几方面综合来看，新基金
并无明显优势，这与新基金发行、运作的几个主要环节有关：1.产品设
计：基金公司在发行新产品时，往往会陷入为创新而创新的局面，这可
能导致新的基金产品未必适应当前的市场环境。2.管理团队：新发基金
为了吸引投资者，通常会配备较强的投资团队，即有过良好历史业绩的
基金经理人。但新基金投入运作需要一定的适应和磨合期，即使明星基
金经理领衔，新基金也未必能马上延续明星基金经理既往的良好业绩。
3.投资运作：受制于新基金的契约和投资限制，新基金管理团队是否能
很好地把握新的投资风格和投资理念、这一新的投资理念能否契合市场
发展，需要在实践中才能最好地检验。事实上真正判断一只新发基金的
净值增长潜力，对多数新基金来说都是十分困难的，即使是专业人士在
做出这一判断之时也必须十分谨慎。从经验来看，能有把握地在事前预
测新基金业绩表现的寥寥无几。因此对多数新基金，实际上在其运作一
段时间之前保持观望是最稳妥的选择。对于非专业的投资者来说，最成
功的策略应该是选择长期历史业绩优秀的基金长期持有；而且投资者必
须记住，好基金永远是少数。
【德胜基金研究中心：震荡市场
要学做基金组合】
德胜基金研究中心最新基金研究报告指出，2008年以来面对市
场的大幅震荡调整，可以发现许多投资者在实际基金投资中的一
些明显特点，即持有单只基金即可获得较好的收益。典型的持有
基金有中小盘、深100、红利ETF基金，月度持有单只基金中收益
突出的还有万家公用基金，也有月度收益大转弯的现象。当然这
与基金购买时机的把握和基金选择的适合与否都关系较大，但是
不可置疑的是单只基金的波动对收益的风险是最大的，尤其是指
数基金。 因此要做分散投资，构建基金组合的第一要义也是在这
里，只是基金组合的目的是要分散基金收益波动风险，从而保证
投资基金的收益保持稳定上升。基金组合的另一要义即优选基金
长期和短期相搭配，风格差异配置，从而综合收益跑赢市场。在
这个意义上，组合会避免单只基金的波动风险，而保持基本的组
合基金辅之以阶段性风格配置，可以利用进可攻、退可守的投资
策略获得佳绩。
【晨星中国：基金公司自投不是
绝对利好】
晨星中国近日指出，最近多家基金公司发布公告，
表示将运用固有资金申购旗下的基金产品。但这种行
为是不是也引领投资者去购买该基金，还需要理性看
待。首先基金公司选择购买旗下的基金既是出于对市
场的判断，也是对自身基金产品前景的看好。其次目
前基金公司的固定资金一般都在1亿元左右，这对基金
的整体规模来说并不大。因此新进的资金对基金的收
益和风险影响程度较小。鉴于此，投资者在选择的时
候还是要考虑基金的投资目标是否符合自身的需求。
最后基金公司毕竟是一个利益驱动的主体，为了获取
收益是投资旗下基金的主要原因，但也不排除为了提
高某基金的流动性或扩大规模而投资该基金的可能。
【买卖基金有没有最低金额限制
】
买卖基金一般是有最低金额限制的，对于大
多数开放式基金来说，几乎所有的基金管理公
司都规定了起始的最低投资金额，一般为1000
元。而封闭式基金则因为是在交易所挂牌交易，
因此受到交易所关于买卖上市证券最低投资数
量的限制：每次买卖的最低单位是一手，也就
是100份基金份额，由于目前封闭式基金的面
值在1元上下，换算成最低投资金额就是100元
左右，可见得封闭式基金的投资门槛比开放式
基金要低。
【2008年构建基金池可依据四大
主线】
2007年投资收益最好的股票型基金收益超过了200%，但2008年市场
指数的波动性将高于2007年，各类机构对2008年走势的看法相对较为谨
慎，普遍认为2008年将很难延续07年的收益率。基民获利难度加大。在
此，资者可依据四大主线构建自己的基金池：1、以投资风格为主线。判
断基金的投资能力和投资风格，是精选优质基金的主要标准。从各组基
金特征来看，持股时间较长一组基金在过去一年的平均资产规模为
亿元，高于持股期限较短基金组 亿元的平均水平。从过去一年的
平均业绩排名来看，倾向于长期投资的一组基金表现略占上风。2、以业
绩持续性强为主线。对基金业绩的评价通常基于历史业绩的参考，不过
经常有一些基金去年业绩很好，第二年的业绩便不好了，这就是业绩持
续性差。3、对A 股市场结构变化为主线。在A股市场目前的结构转换中，
所带来的波动风险十分明显。换言之，结构转换过程中，只有大调整才
有大机会。这也给基金经理增加了配置难度。4、以投资能力为主线。
2008年市场主题转化会更加频繁和多段，2008年全年不存在明显的优势
风格。而基金的投资能力是一个综合的体现，是基金公司、管理团队、
投资理念、投资风格、基金经理个人能力特长等因素共同表现出来的结
果。投资能力强的基金，能够有效地把握市场未来变化的脉络，从而保
持优秀的业绩。
【各类风格基金总评】
价值型基金：在投资风格上偏重于价值投资，对大盘蓝筹股和长
期价值增长型的上市公司投资较多。价值型股票基金换手率较低，
较适合长线投资。稳健型基金：这类基金追求稳定的回报，投资
风格相对保守。稳健类基金一般都会寻求基金资产的长期稳健增
长，所以在仓位和重仓股的选择上较谨慎，换手率也较低。成长
型基金：投资风格是投资于快速发展的成长型企业，积极追逐利
益，在其重仓股中，大盘蓝筹股的位置会被一些热点板块股票占
据。同时，基金的换手率较高。这类基金适合于追求高收益的投
资者。红利型基金：这类基金主要投资于股息率高、现金分红的
股票，既包含大蓝筹特征，也包含具有显著成长性特征、质地优
良的中小型企业。适合希望获得持续稳定收益的投资者。
【银河证券：并非所有基金都适
合长期投资】
几乎所有的基金公司，在所有的场合、所有的时间，告诉所有
的投资者：基金要长期投资。的确，在2006、2007年的单边牛市
中，信奉长期投资的基民也获得了很高的收益。然而从去年10月
股市深度调整以来，基民的投资收益不仅锐减，甚至还到了亏钱
的地步。基金长期投资的理念受到了质疑。银河证券王群航认为，
基金公司宣传长期投资，是希望各类投资者把资金永远放在基金
公司里，对资金的这一渴求态度显然有失偏颇。每一个投资者的
具体情况有很大的差别，这个差别可以体现在年龄、收入、受教
育程度、工作性质等各个方面，相应地，投资策略自然必须有所
区别。强调所有的投资者都来长期投资是误导，并非所有基金均
可长期投资，同时长期投资并不是无限期的投资。一般而言低风
险低收益类基金产品可以作为长期投资的对象，而高风险高收益
类的基金产品则应见机行事，依据市场走势，确定其投资期限。
【去年QDII全体跑输业绩比较基
准】 2008-03-30
日前，2007年出海的华夏全球、南方全球精选、嘉实海外以及上投摩根
亚太优势四只QDII基金已全部公布了年报。其中，华夏全球份额净值增
长率为%，基准收益率为%；南方全球基金的净值增长率为
%，基准收益率为%；嘉实海外基金份额净值增长率为-
%，基准收益率为%；上投摩根亚太优势基金的份额净值增
长率为%，基准收益率为%。四只基金绝对亏损自不必说，
且全部跑输业绩比较基准。对此，华夏全球认为，2007年下半年爆发的
次贷危机使美国经济进入减速阶段，并引发了全球经济增速放缓，全球
股票市场特别是新兴市场股市遇到巨大冲击；南方全球精选也表示，全
球证券市场受到美国次贷危机的影响，先扬后抑，出现了一定幅度的调
整，基金出现负收益。此外，嘉实海外还把基金遭受严重损失归因于同
期人民币大幅升值。展望2008年，华夏全球对美国经济上半年仍不乐观。
其称，虽然美联储已经快速大幅降低了利率水平，缓解了购房人的还款
压力，但对于企业投资或个人消费短期刺激效果不会很明显。降息、一
揽子财税刺激政策可能会在2008年下半年才逐步体现出成效。南方全球
精选的观点则不同，认为美国经济软着陆机会较大，他们预期2008年全
球企业盈利仍将增长，股票类资产仍是首选。
【271只偏股基金今年以来全亏损
】 2008-03-30
截至3月28日，271只偏股基金今年以来业绩全部为负，在271只
偏股基金加权平均跌去%的情况下，跌幅少于10%的基金寥
寥无几，仅有9只基金，占比不足三十分之一。业绩数据显示，
东吴双动力和盛利配置两只基金今年以来跌幅小于5%，分别为
%和%，列偏股基金抗跌榜第三位的是基金汉鼎，跌幅
为%，这就意味着今年一季度最抗跌的偏股基金最有可能在
东吴双动力和盛利配置中产生。值得注意的是，去年年底管理份
额小于20亿份的微型基金暂时包揽了偏股基金季度业绩前7名，
成为今年一季度偏股基金业绩表现最明显的特征。融通债券基金
以%的业绩名列纯债和偏股基金第一名。与此同时，收益为
正的基金全部来自债券基金和货币基金，债券基金中带有股票或
打新性质的偏债基金在股市大跌中全部出现亏损，纯债基金则全
部实现正收益。在货币基金中，截至3月28日今年以来收益最高
的是中信货币，收益率为%，该基金一季度收益有望达到
1%。全部货币基金的平均收益率为%，对应的7日年化收益率
平均为%左右。
【封基“最后一刻”卖股分红只
为多收管理费】
银河证券首席基金分析师胡立峰上周表示，目前造成市场迅速
下跌的主要原因源于基金公司的集中卖股应对分红。现在市场低
迷，基金短期内集中性分红，绝对是决定性因素。对市场的信心
与否，主要看蓝筹，而基金为了分红，卖的股票都是大盘蓝筹股，
在这个点位也只有蓝筹可以卖得掉，其他股票不会有人接盘，越
卖对市场信心冲击越大。按道理来说，从去年的会计年度结束之
后，也就是今年的1月1号开始，基金公司就应该筹划把去年的红
利采取一种适度均衡的方式分给持有人，但是基金公司没有动力，
因为现在法律规定公布年报的最后期限是3月31日，同时必须公
布分红公告，4月30日前才必须把分红打到投资者帐上。最后一
刻分红，从内因和外因两个方面可以这么解释。内因是，分红意
味着基金公司管理资产的流出、收取管理费的减少。外因是证监
会有专门的规定，基金必须在会计年度结束后4月30日之前完成
红利派分。由此看，整个中国资本市场的参与者，为基金公司盈
利付出了很大的代价，所有人都是受害者，只有基金管理公司不
是。
【巧用债券基金避风头】
从2007年9月的牛市不言顶，到2008年3月的熊市不言底，时间
似乎和中国投资人开了一个大玩笑。就目前的投资形势来看，确
实没有任何产品能让人感到乐观。似乎无论投资什么都难以称得
上保险，但还可以欣慰的是，至少目前债券型基金看上去还是一
个比较不错的避风港，今年以来基金净值大幅缩水并没有影响到
债券型基金的基本收益，不少债券基金甚至表现格外抢眼。在货
币紧缩政策的压力下，越来越多的企业资金链出现了断裂的迹象，
很多公司都开始把融资目标从银行贷款、股市增发转到了发行企
业债、公司债、可分离转债、短期融资券的层面上，并持续推高
产品的收益率，债券基金提供了重要的投资品种和投资机会。另
外持续加息，也进一步提高了债券市场的利率，有利于降低债券
型基金的持仓成本。对于投资者而言，债券市场绝对比股票市场
更加考验智慧，从某种意义上，债券市场仍然是大资金的游戏。
建议如果以追求绝对收益为目的，还是应该选择有一定投资经验
的品牌基金公司的债基产品，尤其是近期很多债基都设置了购买
股票的止损止盈位，可以考虑一下。
【封基分红行情需见好就收】
封闭式基金的这一波分红行情，自去年四季度的呼声渐起，直至近期低
迷市场中的一枝独秀，可谓来势汹汹。近期随着基金2007年年报的陆续
披露，市场对于封闭式基金手中红包的分量看得越来越重，因此封基行
情的活跃得以在连日来屡创新低的市场中持续下来。理柏基金研究机构
中国区主管周良在其2月份报告中曾指出，由于封闭式基金的大规模分红
已经临近，其总体强势还能保持，但其折价率缩小的空间已经有限。某
证券公司基金研究中心的一位分析人士指出，对于封闭式基金，我的意
见就是'利好出尽，获利了结'。一方面，由于去年四季度基金普遍看空
市场，因此在操作上比较积极，盈利很多都已经在账面上体现出来，而
在新的会计准则下，税遁效应难以发挥作用，因此今年封基分红还面临
着以往所不曾碰到的压力；另一方面，目前外围市场环境比较恶劣，在
分红因素支撑下长期抗跌的封闭式基金已经基本消耗了这一利好。在市
场振荡的下调过程中，部分优质资产的估值已经明显偏低，因此投资者
完全可以找到更为合适的替代投资品，而仅就封闭式基金而言，风险承
受能力较高的投资者还可以适当将目光从传统封基向有着财务杠杆效应
的创新封基转移。
【高分红不等于封基一定有投资
价值】
截至27日，共有11只封闭式基金在公布年报时另行披露了大比例分红
方案，其中分红额最高的基金久嘉每基金单位分红额高达元。值得
关注的是，根据封闭式基金折价率的计算公式，分红后封闭式基金折价
率将会相应提高，提高的幅度和分红力度密切相关。从随年报披露的封
闭式基金分红方案来看，大比例分红成为常态，这意味着分红后封闭式
基金折价率将有较大幅度提升。而高分红以及分红后折价率提高的预期
使得封闭式基金的二级市场走势相对较强。在上周上证指数一周下跌
%的情况下，封闭式基金价格仅下跌%，远远跑赢大盘，折价
率则由前一周周末的%上升到上周末的%。不过分析人士认
为，封闭式基金的净值会随市场波动变化，在市场未企稳之前，投资者
要谨慎对待高分红和折价率提高带来的投资机会。在假定封闭式基金净
值保持稳定的情况下，分红后的除权将使得封闭式基金折价率得到自然
拉升，但基金净值的缩水会吞噬折价空间。因此在目前整体折价率水平
并不是很高的情况下，短期市场走势和封闭式基金的净值表现仍将是决
定封闭式基金投资价值以及分红能否点燃封闭式基金二级市场行情的关
键所在；建议投资者根据市场走势和折价率的动态变化择机把握封闭式
基金的投资机会。
【华安基金：基金短期操作得不
偿失】
华安宏利、基金安顺基金经理尚志民近日指出了适合基金投资
者的几点建议：首先，从长期角度而言，每个人都应该及早地制
定自己的理财规划，将基金作为个人资产配置必备的一部分，并
且做到适度的坚持。其次，从中期角度而言，要挑选优秀或合适
的基金管理人，构建好自己的基金组合选择三至五只，不同风格
的基金产品进行一定程度的搭配是较理想的投资；六至十八个月
对基金组合进行评估，做适度调整。最后，从短期操作而言，基
金同样忌追涨杀跌；因为整个市场或者一个板块、一个个股都不
可能处于永远的亢奋当中。基金净值如果持续上涨，虽然表现了
它的管理能力或者是对现阶段热点的把握，但是也可能就说明整
个组合里相对来说占较大比重的配置已经处于市场的热点，很有
可能出现阶段性的调整。此外，必须提示的是开放式基金的交易
成本要高于股票和封闭式基金，过于频繁的短线交易很有可能得
不偿失。
【中投证券：分红行情凸显封基
投资价值】2008-03-30
中投证券最新基金研究报告指出，上周封闭式基金市场走出了
独立上扬的反弹走势，截至3月28日，上证基金指数周涨幅达到
%，收盘于点；深证基金指数上扬%，收盘于
点。成交量与上周比略有放大。虽然是小幅攀升，但是
比起同期A股市场的表现，却是明显要好许多。上证综指周跌幅
为%，振幅更是超过12%；沪深300指数跌幅也在3%左右。
而促成本周封闭式基金向好的因素，主要原因仍然是市场期待已
久的封闭式基金的年度分红，目前已经有32只封闭式基金实施分
红，或提出分红方案，即将实施分红。预计随着近期A股市场的
急跌，估值泡沫在一定程度上被挤出，在市场有所企稳之后，封
闭式基金的估值基础将有所稳固。封闭式基金在分红潮临近之时，
其投资价值更加凸显。
【招商证券：严控风险适当配置
防御型品种】 2008-03-30
招商证券最新基金研究报告指出，受到基础股票市场08年以来震
荡下挫的影响，主动投资的偏股型基金近一季度和近一月净值增
长率普遍下跌，偏股型基金近一月净值增长率平均下跌幅度超过
12％。在通胀预期没有明显下降的前提下，低风险资产能够提供
的长期实际收益率难以有足够吸引力。而结构化调整加大震荡的
市道中，个人投资者施展的难度大于机构投资者。因此虽然短期
内投资者需要借债券型和货币型基金等低风险资产规避部分系统
风险，但是长期来看，偏股型基金仍然是可供个人投资者选择的
相对较优的投资工具。在偏股型基金选择策略上，仍以经风险调
整收益和组合beta调整能力为核心数量指标，同时观察基金组合
变动趋势，选择当前组合防御性特征较强（当前beta系数较低）、
同时组合调整确实在最近的市场中表现出较高正偏差的基金。而
最近封闭式基金年报陆续公布，随着基金分红预期的实现，分红
行情应告一段落。在对基金净值的基本面分析上，封闭式基金可
用与开放式基金相同的方法进行。将上述偏股型基金选择策略应
用于封闭式基金。
【基金年报圈定三大投资主题】
2008-03-30
已经公布的基金年报显示，基金普遍看好通胀、升值和内需三
大投资主题。华商基金认为，有三大类企业受通货膨胀的影响比
较小，甚至可能从通货膨胀中受益。首先是领先的消费和服务品
牌；其次是上游大宗商品也将受益通胀，其中，供需偏紧的大宗
商品，价格上涨的潜力更大；而商品期货的金融属性也将吸引投
机性资金，如原油、煤炭、铜、金、钢铁、谷物、糖等；另外，
具有垄断性质的运输和基础设施行业通常是市场价格的制定者，
在通货膨胀环境中，它们可以通过提高服务费抵消成本上涨压力，
如航空、航运、铁路、港口、机场等。天治核心成长基金也表示，
将重点关注受益于升值、通胀、内需提升等主题投资机会，在行
业配置上关注本币升值所带来的资产重估、成本受益、购买力提
升效应的行业，包括金融、地产、航空、品牌消费品，以及通胀
初期受益的上游资源、能源、大宗原材料和下游渠道，包括能源、
矿产、钢铁等。此外，节能减排、奥运所涉及的消费、奥运经济
行业、医改政策下受益的医药行业，以及具备央企整合预期的行
业也被许多基金重视。
【基金运营过程中一般要产生哪
些费用】
基金在运营过程中产生的费用根据基金的运作方式
不同略有区别。开放式基金的费用由直接费用和间接
费用两部分构成，直接费用包括交易时产生的认购费、
申购费和赎回费，这部分费用直接由投资者承担；间
接费用是从基金资产中扣除的法律法规及基金合同所
规定的费用，包括管理费、托管费、信息披露费等费
用；封闭式基金由于在二级市场上交易，因此投资人
要承担在二级市场交易基金时的佣金，但没有开放式
基金的认购费、申购费和赎回费，封闭式基金也有和
开放式基金同样的间接费用，即管理费、托管费等。
【华夏基金：2008年应将部分盈
利转换成债券基金】
由于投资机会难以把握，基金公司的投资策略出现
明显变化。华夏基金总裁助理吴志军表示，2006年华
夏基金公司的操作以“满仓”和“成长”为主题；
2007年市场格局出现了变化，该公司将其确定为“优
选年”，而2008年则是“守财年”。对于如何守卫，
吴志军称，在这种情况下，投资者应做好适合自己的
资产配置。虽然说长期来看，股票型基金是比较安全
的投资方式，且具有较好的流动性。但是随着年龄的
增长和对资金安全性的要求，投资人可以将一部分资
产，或者是一部分投资盈利通过基金转换的方式投资
在债券基金这样低风险的产品中，让牛市中的收益落
袋为安。
【债券基金为啥分ABC类？】
和股票型基金不同的是，在债券型基金中有些特殊
的分类，比如华夏债券和大成债券分A、B、C三类，
而工银强债、招商安泰、博时稳定和鹏华普天分A、B
两类。其实，无论是A、B、C三类还是A、B两类，其
核心的区别在申购费上。如果是ABC三类的基金，A类
一般是代表前端收费，B类代表后端收费，而C类是没
有申购费，即无论前端还是后端，都没有手续费；而A、
B两类分类的债券基金，一般A类为有申购费，包括前
端和后端，而B类债券没有任何申购费。也就是ABC三
类分类中的A和B类基金相当于A、B两类分类中的A类，
是前端或者后端申购费基金，而A、B、C三类分类中
的C类基金相当于A、B两类分类中的B类基金，无申购
费。
【海通证券：股市低迷期看好新
基金建仓优势】
去年股票型基金的收益多在30%-50%，而今年年初以来行情陷入低迷
期。对此海通证券宁波百丈营业部的基金专家朱永平分析，目前，市场
的震荡还是不可避免。估计3500-3800点会是股市的一个底部，那么在
4200点左右，基民适合开始分批建仓。朱永平认为，“我觉得目前是购
买新基金比较好的时期”。在股市上升时期，买老基金更好，但是在目
前股市低迷的状态下，新发基金拥有建仓优势。对于还在等待印花税调
整的基民，朱永平认为虽然要求调整印花税的呼声很高，但是政府会考
虑在最合适的时机出牌，目前想进入投资市场的人可以先做准备了。面
对新发的股票型基金和债券型基金，更多人还是看好股票型基金，一方
面是债券型基金的收益太保守，另一方面也是因为宏观经济的加息预期。
债券型基金与央行的利息率挂钩，当利率上调的时候，债券的价格会下
跌，这样一来，债券型基金就可能会出现亏损。但是在股市动荡的时候，
债券型基金相比较股票型基金来说，风险也明显较低。如果用来做一定
的资产配置，分散资金风险，还是值得考虑的。在资产配置中，尤其是
拥有大笔投资资金的客户，合理地把一部分资金放到债券型基金中也是
很有必要的。
【嘉实基金：市场已处底部区域
】
在海外市场暴跌的同时，A股市场昨天走出独立行情，而监管部
门连续的“做多”政策似乎开始产生累加效应。对此，嘉实基金
副总经理窦玉明认为：现在市场的所有情况都在好转。上市公司
基本面并没有太大变化，分析师并没有调低盈利预期，从已披露
年报和业绩预告的上市公司来看，业绩增长还有可能会超预期。
再融资的政策导向和市场反应也趋于缓和。同时，估值随着指数
调整而回落，尤其是主要成分股，估值开始具有吸引力。窦玉明
称，“越来越多的股票显现了估值优势，不贵了。散户恐慌的情
绪恰恰说明市场已经经过调整到达阶段性低位区，也可以说，市
场已处于底部区域。对于仓位较低的投资者来说，目前存在踏空
的风险”。而在投资机会的把握上，窦玉明说，现在的投资机会
与年初的市场投资机会发生了反转。而这种反转正是基于市场情
况的反转。
【净值高低为什么不能作为基金
投资标准】
基金净值的高低并不是选择基金的主要依据，基金
净值未来的收益才是判断投资价值的关键。净值的高
低除了受到基金经理管理能力的影响之外，还受到很
多其他因素的影响。若是基金运作已经有一段相当长
的时间，或是虽然运作的时间较短但是业绩表现突出，
基金的净值自然就比较高；如果基金运作的时间较短，
或是进场时点不佳，都可能使基金净值相对较低。因
此，如果只以现时基金净值的高低作为是否要购买基
金的标准，就常常会做出错误的决定。购买基金还是
要重点分析基金净值未来的收益，这才是正确的投资
方针
【什么是纯债基金】
债券基金是指80％以上的基金资产投
资于国债、企业债等债券的基金。假如
全部投资于债券，可以称其为纯债券基
金，假如大部分基金资产投资于债券，
少部分可以投资于股票，可以称其为债
券型基金，理论上讲，债券型基金比纯
债券基金潜在收益和风险要高一点。
【基金日净值增长率怎样计算
】
基金净值增长率的计算公式为：今日
净值增长率＝（今日净值－昨日净值）/
昨日净值×100%如果当日有分红，则今
日净值增长率＝［今日净值－（昨日净
值－分红）］/（昨日净值－分红）
×100%。
【大型基金公司南方系最抗跌性
】
德胜基金研究中心通过数据观察发现，抗跌基金因其仓位的关
系表现中庸，收益率并不一定很高。截至去年12月28日，最抗跌
的长盛成长价值当年的净值增长率为%，在172只股票型基
金中排名第131位。德胜基金研究中心首席分析师江赛春指出，
从2007年全年的基金抗跌表现来看，在大型基金公司中，南方系
基金对于市场趋势变化把握较好，旗下基金普遍抗跌性较强。博
时旗下部分基金也显示出良好的风险控制能力和抗跌性。华夏系
基金分化较大，在大的市场波动阶段也有良好表现。中型基金公
司中，广发基金、国海富兰克林基金中期表现优异；银行系基金
中银国际、工银瑞信也普遍重视风控，旗下基金抗跌性表现较好。
对于基金的抗跌性排名，江赛春也提醒投资者可以将其作为一个
参考和补充，至于是否作为决策的依据还要看自身风险承受能力
的评估以及多因素的综合考虑。
【6基金公司规模连续三年保持前
10】
截至07年12月31日，前十大基金公司管理了亿元的资
产，占全部基金管理公司管理资产的%，可以看到前十大基
金管理公司的行业集中度已经是持续三年保持高位运行。2005年
前十大基金公司按规模排次为南方、华安、华夏、博时、易方达、
嘉实、招商、海富通、大成、华宝兴业。而到了2006年底前十大
基金公司为嘉实、南方、华夏、易方达、博时、广发、大成、银
华、景顺长城、工银瑞信。而2007年前十大基金公司依次为华夏、
博时、嘉实、南方、易方达、大成、广发、华安、景顺长城、上
投摩根。在激烈的基金竞争中，规模持续保持在前十大基金公司
行列中的只有南方、华夏、博时、易方达、大成、嘉实6家，表
明其投资能力、客户服务等各方面的综合能力非常强劲，具有可
持续的核心竞争能力，同时已经形成了自己的品牌。
【复制基金去年整体跑输母基金
】
作为基金市场上的一类创新品种，复制基金2007年度的表现引人关注。
在可比的5只复制基金中，易方达策略成长贰号表现最为优异，07年净值
增长%，超过母基金易方达策略成长%的年度净值增长率。
南方稳健成长贰号净值增长%，低于母基金南方稳健成长
%的净值增长率。景顺长城内需增长贰号净值增长%，高
于母基金景顺长城内需增长%的年度净值增长率。华夏回报贰号
净值增长%，低于华夏回报%的净值增长率。博时价值增
长贰号去年净值增长%，低于博时价值增长%的年度净值
增长率。整体来看，5只复制基金年度份额净值加权平均上涨%，
低于5只母基金%的年度平均净值增长率。分析人士认为，尽管复
制基金出生伊始受到了一些非议，如有人指责复制基金主要是基金公司
为了扩大规模、增加管理费而创设的，但复制基金其实也是基金持续营
销的一种创新，与基金拆分、大比例分红都属于营销模式，为投资者购
买优质基金创造低门槛和基金公司自身做大做强。海外成熟市场基金业
的实践表明，短期内复制基金业绩与母基金相比可能会有一定程度的差
异，但长期来看共同的择股思路和投资策略会使得复制基金与母基金的
业绩具有较大的趋同性。
鼠年投基三法则】
2008年A股市场将跌宕起伏成为共识，多位基金投资专业人士得到建议：
基民投资思路应有调整，可依据以下三大法则：1.降低股票基金的预期
回报。晨星中国建议，从成熟市场来看，股票基金的年平均回报率大约
为30%，所以在A股加剧震荡的2008年，30%将是投资股票基金较为合
理的预期年回报率。国金证券基金研究中心也认为，内外压力下市场短
期仍存在较大的不确定性，投资者应控制基金组合的风险水平，比如降
低组合内股票类基金品种的配置权重，或者调整组合内股票类基金产品，
适当增加相对低风险产品比重。2.配置一定比例的债券基金。晨星中国
指出，鼠年的基金投资组合中，可以配置60%的股票型基金、20%的配
置型基金，以及20%的债券型基金。3.适当风险调整和基金转换。晨星
中国认为，投资基金择时是有必要的，适当调整投资组合也是非常必要
的。而在市场出现较大调整时，投资者是有必要将组合中高风险品种转
换为低风险品种，比如将股票型基金转换为配置型基金，将股票基金转
换为债券基金。国金证券则给出了两条具体的转换建议，一是关注消费、
成长风格类的股票基金，二是关注择时能力突出、操作灵活的股票基金。
【安信证券：指数基金投资首选
沪深300】
本轮大跌中指数基金沦为重灾区。 1月份指数型基金净值下跌%
，股票型基金与偏股型基金的净值下跌分别只有%和%。上周
指数型基金净值周跌幅达%，为调整幅度最深的基金种类，与此相
比，开放式股票型基金的周跌幅为％。有观点称，今年市场震荡加剧，
年初到年尾持有指数基金或许要赔钱。安信证券首席基金分析师付强则
认为，指数基金是不是适合投资，跟市场的判断有关系，但也是一个独
立的命题；投资指数基金正确的观念应该是长期理财，用这一观点看任
何时点投指数基金都没有问题。他个人从经验上判断"长期"至少是5年，
甚至8年、10年以上。付强进一步分析，可以随意截取任何一个国家的资
本市场十年周期，即使起点刚好是市场当时的最高点，这十年的收益率
也是非常不错的，而且未必比主动管理型基金差；指数基金的另一个优
势是管理费率较低，放到较长时段考察其费率优势在复利效应作用下就
会非常明显，一年费率优惠1%，十年时间带来的潜在收益率至少会在
20%左右。具体品种方面，虽然上证50、深证100等指数走势强劲，但
付强认为沪深300最值得投资，"对市场代表性越好的指数越强，沪深
300目前在中国就是代表性最强的指数"。
【银河证券：70%基民做不了择
时投资】
针对投资者在大盘下跌时转换基金投资品种的问题，银河证券基金分
析师马永谙表示，现在有些人看到市场不好了，就把指数型基金与偏股
型基金换成债券型基金和货币型基金，但市场什么时候好起来，谁也不
知道。这是要看个人风险承受能力的。不是说市场好的时候就把资金投
到偏股型基金上；市场不好了就把资金转到债券型基金上，这种操作不
一定是对的。不是市场调整了，投资者就一定要做什么比例的转换，应
该有什么样的操作。当然如果投资者已经看到自己风险承受能力低，而
且前期一股脑把资金投进指数型基金和偏股型基金的，就应当分流一些
配置到债券型基金上，以规避市场风险。所谓风险承受能力低，就是说
市场下跌时，投资者承受赔钱的极限低，经历了这个过程，投资者对自
身的定位也会更加全面。把指数型基金换成债券型基金的投资者，至少
有这样一个判断：指标、指数在短期内不会有太好的表现。但问题是至
少70%的人做不到，通常的表现是，他认为是低点、风险低的时候进去，
却发现市场风险还很大；他认为市场风险很大，他从高点上撤出来，却
发现市场远未到高点。也就是说至少70%的人做不了择时投资，所以这
么做毫无意义。
【基金转托管是怎么回事】
转托管是指同一投资人将托管在一个
代销机构的基金份额转出至另一代销机
构的业务。办理转托管业务需携带的证
件和资料种类与办理申购与赎回时需携
带的资料种类相同。基金持有人在进行
转托管时，可以将其在一个销售机构
（地点）所购买的基金份额一次性全部
转出，也可以部分转出。
【海富通：2008年应注重选股和
波段操作】
海富通近日表示，2008年中国资本市场的基础没有太大变化，
但外部经济的不确定性加大，市场会出现较大波动。人民币升值、
流动性过剩、奥运会、经济快速增长和企业效益的改善等，因此
有理由继续看好中国资本市场的未来发展前景。但与2006年开始
的单边上扬市场不同，2008年的市场不确定因素增加，市场波动
也将进一步加大，因此投资者预期投资回报率需要适度下调，并
且需要更谨慎地选择投资产品。进入2008年以后，随着美国次债
问题的进一步扩散，带来对于全球经济潜在衰退的预期，国内股
市又受到各种宏观调控紧缩政策的影响，经济增速和上市公司盈
利增速可能会有所放缓，中国股票市场的整体估值水平相对偏高，
市场的不确定因素大大增加，从而可能导致市场出现较大波动。
2008年海富通看好估值合理、景气趋势相对明确的一些行业，以
及资产注入与整体上市、奥运和节能减排等。策略方面，要注重
波段操作，注重选股，适当提高行业集中度将能有效提高投资收
益。
【基金净值其实不受申购赎回影
响】
近日嘉实基金经理指出，股票价格在每一交易日内始终处于变
动之中；基金净值的计算每天只进行1次，因此每一交易日股票
基金只有1个价格。股票价格会由于投资者买卖股票数量的大小
和强弱的对比而受到影响；基金份额净值不会由于买卖数量或申
购、赎回数量的多少而受到影响。人们在投资股票时，一般会根
据上市公司的基本面，如财务状况、产品的市场竞争力、盈利预
期等方面的信息对股票价格高低的合理性作出判断，但不能对基
金净值进行合理与否的评判。换而言之，对基金净值高低进行合
理与否的判断是没有意义的，因为基金的净值是由其持有的证券
的价值复合而成的。单一股票的投资风险较为集中，投资风险较
大；股票基金由于进行分散投资，投资风险低于单一股票的投资
风险。
货币基金如何计算收益】
货币基金的单位净值永远是1元，它的收益是每天分配的（有波动，
每天不一样），收益分配公布方式就是“万份收益”和“7日年化
收益率”。“7日年化收益率”就是最近7天的平均收益折算成一
年的收益率，其是考察一个货币基金长期收益能力的参数。“万
份收益”是投资者每天实际得到的收益，例如：“万份收益
”意思就是每一万份货币基金份额今天可以获得的收益是
元。一般而言，“7日年化收益率”较高的货币基金，获益
能力也相对较高。货币基金的风险极低，几乎可以忽略，总的年
收益约2%至3%，与一年期定期储蓄税后利息差不多，但流动性
比定期储蓄好得多，几乎可取代活期储蓄，收益却是活期储蓄的
3倍。 货币基金购买、赎回均无手续费。分红方式只有“红利转
投”，每个月一次将累计的收益结转为货币基金份额。赎回的时
候就是1份额1元钱，如果你的累计份额是万份，赎回时就是
万元。
【基金预测后市代表性观点一览
】 2008-04-02
联合证券近日整理了26家基金公司对于后市的观点，其中比较具有代表性的如
下。广发基金：过去五年，中国对能源需求的增长占全球能源需求增长的30%以
上，劳动生产率提升是有限的，对资源需求却看不到尽头，这是现在全球增长的
主要约束，通胀是表现形式。通货膨胀在2008 年出现前高后低的话，当通货膨胀
下来的时候，企业会受到比较大的压力。考虑到大小非的减持和再融资的需求，
中国高估值时代至少近两年应该是结束了。博时基金：食品价格的高涨是一轮经
济景气周期行将终结的标志，也表明经济的结构性失衡问题非常严重。总需求的
过度膨胀是表面现象和原因，供给以及供给政策的结构性失衡才是真正的驱动力。
宏观政策可否有效发现和处理这样的问题需要观察。宏观调控和股票供给的增加
都存在不确定性。限售股的流通短期构成市场流动性压力，长期来看全流通将构
成未来两年的主题，影响到市场估值水平的重构。在全流通条件下，产业资本和
金融资本基本打通，历史上中国A 股高估值的基本原因将不再存在。南方基金：
股票估值应该走向以实体经济为依托的价值中枢，现在市场上巨额的再融资正是
实业资本套利的表现。可能只有市场下跌到实业资本也认为股票没有被高估的时
候，市场才到了真正的底部。华夏基金：政府过去限制新股的发行和禁止非流通
股的流通等，首先就将发行价格扭曲抬高；而现在“大小非”解禁，又扭曲拉低
了交易价格。中国没有太多理性的“大小非”持有者，大家都不计成本地抛售。
而创业板的批量发行将进一步稀释A 股主板市场的流动性。
【天华基金：市场转入板块轮动
结构性牛市】2008-04-02
对于2008年的操作策略，天华基金经理许翔表示，
2008年在宽幅震荡的市场中，股指和个股的波动幅度
可能都相当巨大，市场也将从指数大涨的系统性牛市
转入板块轮动的结构性牛市。因此，在投资策略上，
将把更多精力从行业层面转向个股精选，投资于能够
通过业绩高速增长来化解高估值风险的公司。在通胀
背景下，人民币升值的速度可能加快，稀缺资源的价
值将会不断重估，其盈利增长也将十分迅速，因此，
将重点关注金融、航空、采掘等行业的投资机会，以
及那些受益于通胀的行业，如零售、食品饮料、医药、
旅游等。
【基金08年看好七大主题投资】
2008-04-02
长城证券周一发布《基金2007 年报策略点评》报告称，基金对
于2008 年证券市场将以震荡为主的观点达成共识。多数基金认为
经历2 年上涨后，2008 年的A 股市场将面临高估值和经济增长放
缓的双重压力，调整将成为2008年证券市场运行的主要特征。投
资机会将是局部的和阶段性的。尽管2008 年度A 股市场面临很多
利空因素,部分基金对于后市，特别是短期市场运行报以谨慎乐观
态度。在08 年的投资主题选择上，基金集中看好七大投资主题：
受益于通货膨胀背景下的消费、农产品和资源稀缺领域；受益于
高油价带来替代效应的新能源行业；政府换届后财政投资项目；
电信行业重组和3G 牌照发放；以及节能减排、奥运、央企整合下
的资产注入、行业整合下的兼并、收购及重组等主题投资机会。
此外部分基金看好人民币升值受益的银行业，认为至少存在阶段
性投资机会。
【华夏基金：今年投资要学会见
好就收】2008-04-02
3月份，上证指数大跌逾20%。对此，华夏基金赵
新宇认为：“在目前经济增长的状况下，我们的估值
水平比其他新兴市场国家的估值具有更高的优势，我
们认为市场现在25倍到30倍的市盈率在08年是比较合
理的，现在动态市盈率已经降到20倍以下，而且跟其
他国家比中国有更高的增长速度作为支撑。”赵新宇
进一步指出，2008年不可能像2006、2007年那样遍地
黄金了，会是一个相对平和的市场形势，投资者对
2008年要有合理的预期。2008年收益率将回归正常水
平，最基本的基调是调整，对于调整不要恐慌，因为
中国还是有一个比较强劲的经济基础。因此，2008年
要重视风险的控制，投资者要学会控制风险，见好就
收。
【招商证券：仍未到投资高风险
基金时】2008-04-02
招商证券近日发布报告称，基金年报以及基金的分红方案在上周已经开始陆续
推出。短期内，低系统风险的债券型基金和货币型基金应是投资者比较理性的选
择。但是长期来看，个人投资者施展的难度大于机构投资者，偏股型基金仍然是
个人投资者可行选择中相对较优的投资工具。另外，在本轮分红行情的带动下，
上周封闭式基金整体价格上升，折价率继续下跌，其所提供的安全边际继续降低，
即使考虑分红除权因素，当前折价率亦不足以为投资者提供具有吸引力的风险补
偿，投资者应警惕风险，对封闭式基金的选择应落实到投资管理的基本面因素以
及市场系统风险的影响上。随着封闭式基金分红实施方案的陆续推出，短期内价
格可能遭遇炒作，前期已经持有投资组合的投资者应密切关注封闭式基金此轮分
红行情所带来的机会，即在分红预期已较充分的反映于价格时，逢高减持，锁定
收益。而未建组合的投资者则不可盲目追涨，须等待市场的进一步明朗。开放式
基金投资策略方面，尽管偏股型基金长期投资收益仍值得期待，但短期内净值向
下波动的风险显然是当前的首要风险。基础股票市场仍处于多空较量的调整之中，
是否调整到位以及后市走势如何仍未明朗。可投资期限较长的投资者在维持原有
开放式基金持仓的同时，新增投资应等待更好的市场时机；可投资期限较短的投
资者亦可以采用更为保守的投资策略，继续持有低系统风险的基金组合，待将来
基础股票市场走势较为明朗之后，再重新提高高风险基金的比例。
【申银万国：投资封基须同时把
握分红额度和折价率】
申银万国本周发布报告称，虽然因为上周逆势上涨，使得封闭
式基金折价率大幅减小至14%左右，但由于本次分红额度较大，
扣除分红后整体封闭式基金的折价率将可再次扩大到21％左右，
大盘基金的折价率平均将达到25％。值得注意的是，本次基金分
红差异较大，部分基金将07 年收益一次性分配完毕，但也有一些
基金会分批次分红，近期分红只是一部分，剩余可分配收益将在
4 月底前完成，这将对基金表现影响不同。近期封基市场将围绕
分红展开，但分红后各基金折价率差异较大，以及还有部分基金
剩余未分红部分，基金表现将会根据后期基金净值表现以及基金
潜在分红等综合因素而表现不同。由于目前股市较弱，封闭式基
金在近期完成分红抢权后后期表现将会受股市影响较大，特别对
于一些折价偏低的基金有一定投资风险，因此，基金投资者应一
方面关注基金分红额度，同时也要关注分红后的折价率水平，一
些分红后折价偏低的基金要适度控制风险。
【安信证券：增持重仓热点板块
基金】 2008-04-02
安信证券最新报告指出，市场短时间内在反复筑底后有望反弹。经过一
轮的大调整之后，市场系统风险得到较充分释放，上市公司的估值水平
已经回到较为合理的水平。股票基金发行的频度和力度加大，对于恢复
市场信心有一定的作用。但是在当前的市场环境下仍然要考虑风险，在
选择基金时要更加谨慎，以稳健操作为宜。建议在综合考虑基金管理人
实力，基金的历史业绩，基金经理的投资能力和投资风格的基础上关注
抗风险能力强，在较长市场周期中风险调整收益较高，运作稳健的股票
型基金。并且充分考虑配置通货膨胀，人民币加速升值，消费升级和央
企整合的背景下受益的行业和公司的基金。大盘蓝筹在本轮调整后，重
新具有估值优势，相信又将成为基金关注的重点。建议适当低位增持指
数型基金，同时也要考虑基金的行业配置和投资主线，关注重仓地产，
金融、钢铁、农业、消费、化工等市场热点板块的基金。今年会有更多
的大盘蓝筹股回归以及在创业板推出的预期下小盘股也将密集发行，以
及考虑到股市债市跷跷板效应2008 年债券市场表现强势，建议适当增加
加强型债券型基金的配置。而新股密集发行不断推高短期资金价格的情
况下，2007 年以来表现稳健的货币型基金也是建议风险偏好较弱的投资
者选择的低风险配置
【安信证券：4 月更看好蓝筹风格
基金】2008-04-02
安信证券最新报告称，由于基金的换仓并不是一件很容易的事
情，因此虽然行业和重仓股配置情况的公布落后于报告时间，但
是仍然有较强的参考作用。从长期趋势来看，煤炭、电力、运输、
钢铁、建材、化工和医药（原料药）以及航空业股票具有比较明
朗的向上趋势。因此，建议投资者适当增仓重仓这些行业股票的
基金。另外，从投资风格上来看，重仓蓝筹股基金更值得关注。
另外，2008年1季度，封闭式基金的年报分红行情有望上演。因
此，具有高折价率和高剩余可分配收益的封闭式基金必将受到市
场青睐。虽然目前封闭式基金折价率收窄，但仍有一部分封闭式
基金具有较高的投资价值。安信证券建议投资者在2008年3月份
关注以下基金：激进型：华夏优势增长、上投摩根成长先锋、华
夏上证50ETF、光大保德信量化、富国天益价值；稳健型：嘉实
成长收益、汇添富优势精选、易方达策略成长2号、兴业趋势投
资、易方达平稳增长、南方稳健；保守型：华宝兴业宝康债券、
中信稳定双利；封闭式：普惠、景福、景宏、银丰、汉兴。
【一季度基金净申购超过300亿】
2008-04-02
针对某媒体关于今年一季度基金净赎回将超过1000
亿元的报道，证监会有关部门负责人本周二表示，上
述报道与事实严重不符，误导了投资者。根据监管部
门掌握的情况，截至3月28日，一季度基金净申购超过
300亿元，其中开放式基金净申购约200亿元，封闭式
基金规模增加超过100亿元。在开放式基金中，偏股型
基金出现了部分净赎回，约为170亿元。这位负责人提
醒，按照基金信息披露的有关规定，在四月份的前15
个工作日之内，所有基金将陆续公布季报，相关情况
请广大投资者予以关注。
【促进股市稳定健康发展列入今
年国务院工作要点】 2008-04-
02
1日下发的《国务院2008年工作要点》提出，要加快金融体制改革，优化资本市
场结构，促进股票市场稳定健康发展，着力提高上市公司质量，维护公开、公平、
公正的市场秩序，建立创业板市场，加快发展债券市场，稳步发展期货市场。这
些工作由人民银行、金融监管机构等负责。《工作要点》明确，继续深化银行业
改革，重点推进农业银行股份制改革和国家开发银行改革，研究进出口银行和农
业发展银行改革问题。建立存款保险制度。加快农村金融改革，强化农业银行、
农业发展银行和邮政储蓄银行为"三农"服务的功能，继续深化农村信用社改革，
积极推进新型农村金融机构发展。深化保险业改革，积极扩大农业保险范围，做
好政策性农业保险试点工作。依法严厉查处各种金融违法违规行为。切实防范和
化解金融风险，维护金融稳定和安全，推进社会信用制度建设。在宏观调控方面，
《工作要点》要求，搞好宏观调控，保持经济平稳较快发展。既要防止经济由偏
快转为过热，抑制通货膨胀，又要防止经济下滑，避免大的起落。继续实行稳健
的财政政策和从紧的货币政策。综合运用多种货币政策工具，加大对冲流动性力
度，合理发挥利率杠杆调节作用，完善人民币汇率形成机制，增强汇率弹性。着
力优化信贷结构，严格执行贷款条件。物价方面，要防止价格总水平过快上涨。
增加有效供给，抑制不合理需求，保证市场供应和价格的基本稳定。严格控制粮
食、化肥、煤炭等出口。坚决制止玉米深加工能力盲目扩张。加快健全储备体系，
改进和完善储备调节和进出口调节方式，适当增加国内紧缺重要消费品进口。把
握好政府调价的时机和力度，防止出现轮番涨价。
中金公司：二季度大盘即使反弹
也有限】 2008-04-02
中金公司最新研究报告中指出，对上市公司业绩增长预期的下
调使股市进入调整期，虽然上周五市场在政府救市等传闻下绝地
反击，但周末消息面落空再挫投资者信心，因此建议谨慎控制仓
位，资产配置上寻求股价具有相对防御性的板块，例如房地产、
零售、高档白酒、通讯设备及软件外包服务等。进入4月份以后，
A股一季报进入披露期，预计利润增速仍然较快，短期内对股市
有一定支持；非流通股解禁的近期高峰已过，新基金建仓逐渐开
始，市场资金面的供求关系正在逐步改善。如果二季度国内宏观
经济变化与市场预期接近（GDP增速在%%区间，CPI
维持在2月份的高位附近并小幅回落而不是继续冲高），股市可
能在这个市场氛围下出现反弹。但除非通胀和经济增长表现好于
预期，否则其力度将会有限。
【银行股二季度解禁市值近2000
亿五月迎来高峰】 2008-04-02
二季度银行限售股解禁高峰即将到来，对该板块未来走势并不是一个
好消息。最新统计显示，以4月1日收盘价计算，银行股二季度解禁总市
值为亿。其中，4月份解禁市值为亿元。4月27日，工商
银行、中信银行两公司限售股将解禁。其中，工商银行解禁288461万股，
以4月1日收盘价计算，解禁市值为亿。中信银行解禁股为51724
万股，市值为亿。此外，5月份交通银行亿首发原股东限售股
份解禁。按4月1日市值计算，解禁市值高达亿元。当月还将有浦
发万股解禁。6月份，华夏银行（53992万股）、深发展
A（34626万股）、民生银行（163030万股)的限售股也将集中解禁。行
业分析师认为，民生银行、华夏银行存在一定的套现压力，工商银行、
中信银行、浦发银行、深发展A的套现压力则较小。华泰证券分析师刘晓
昶表示，解禁后会否立即套现，涉及到股东之间的博弈。此外，如果股
东资金链比较紧张的话，就会有套现的需求。同样，还有一个不能忽略
的因素。经过近一段时间的深度调整，银行股正处于估值洼地。从行业
基本面来看，增长及反弹预期仍然被看好。这就需要股东在套现与未来
的反弹预期之间做一个选择。
买基金坚持四原则
2008年04月02日 16:56:44 中财网
理财专家指出，为避免投资者理财意识匮乏、投资盲目性大，指出
基民投基必须掌握四项原则：
一是选基比选时重要。不少投资者都有这样的想法，希望股市出现
较大的调整后再投资基金，但牛市的特点却是易涨难跌，往往在等待中
错失了时机。
二是不要对净值"畏高"。很多投资者有这样的误解，净值越低越好，
实际上越是高净值的基金，说明基金经理的管理能力越强，创造的累计
收益越高。
三是谨慎做波段。基金经理通过仓位控制和板块调整已经采取进攻
或者防御的策略，投资者对行情的判断很难超越基金公司，加上交易成
本，高抛低吸往往收益并不高。基金是适合长期投资的品种，在对长期
牛市判断没变的情况下，坚定持有是最好的操作策略。
四是闲钱定投。每个月，固定拿出一部分投资股票型基金，分散了
风险，聚沙成塔，若干年之后是一笔非常可观的财富。
邯郸晚报
证券投资基金 有何特点
2008年03月31日 10:32:27 中财网
股民投资股票会遇到两大问题：一是缺乏专业知识，难以对上市公
司作出深入的投资分析和科学的判断。股民即使具备专业知识，也不大
可能千里迢迢奔赴某上市公司进行现场深入调查。二是实力小、风险大。
不同股票的风险大不相同，收益也差别很大，如果资金全都投入到一只
股票上，毫无疑问风险是非常大的。因此，"不要把所有的鸡蛋都放在一
个篮子里"被看做是股票投资的经典之言。把资金投入到多只股票建立投
资组合可以分散风险。但股民单个人的资金量很少，如果再进行分散投
资，频繁交易就得支付很高的佣金，不经济。
证券投资基金解决了上面两个问题。证券投资基金是一种利益共享、
风险共担的集合证券投资方式，即通过发行基金单位，集中投资者的资
金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运用资金，从事股票、债
券等金融工具投资，以获得投资收益和资本增值。
为了确保基金购买人的资金安全，必须在基金管理人和巨额资金之
间设立防火墙，防止发生道德风险。（记者 王婷 通讯员 甄洪祥 张浩）
每日新报
债券基金的优缺点
2008年03月27日 15:15:03 中财网
债券基金的优点：
1. 可使普通投资者方便地参与银行间债券、企业债、可转债等产品的投资。这些产品对小资金有种种不
便的限制，购买债券型基金可以突破这种限制。
2. 在股市低迷的时候，债券基金的收益仍然很稳定，不受市场波动的影响。因为债券基金投资的产品收
益都很稳定，相应的基金收益也很稳定，当然这也决定了其收益受制于债券的利率，不会太高。目前，企业
债券的年利率在%左右，扣除了基金的运营费用，可保证年收益率在%~%之间。
债券基金的缺点：
1. 只有在较长时间持有的情况下，才能获得相对满意的收益。
2. 在股市高涨的时候，收益也还是稳定在平均水平上，相对股票基金而言收益较低，在债券市场出现波
动的时候，甚至有亏损的风险。
债券基金为何分A、B、C类
首先，无论是A、B、C三类还是A、B两类，其核心的区别在申购费上。
如果是A、B、C三类的基金，A类一般是代表前端收费，B类代表后端收费，而C类是没有申购费，即无
论前端还是后端，都没有手续费；而A、B两类分类的债券基金，一般A类为有申购费，包括前端和后端，而B
类债券没有任何申购费。也就是A、B、C三类分类中的A和B类基金相当于A、B两类分类中的A类，是前端或
者后端申购费基金，而A、B、C三类分类中的C类基金相当于A、B两类分类中的B类基金，无申购费。
但是，投资者应该注意的是，在一些没有申购费的债券基金中，费率中都多出了一条叫"销售服务费"的
条款。这个销售服务费和管理费类似，按日提取，有可能影响该基金未来的收益。
因此，如果你确定是短期投资，投资期限1~2年以下，那么可选择C类债券，2年以上就不合算；如果确
定是3年以上，就可以选择B类，时间越长收费会越少；如果对投资期限没有任何判断，就可以考虑A类前端
收费。
中国邮政报
基金转换优势多
2008年03月18日 07:12:19 中财网
基金学堂
（协办：华夏基金管理有限公司）
"基金转换"指的是投资者将持有的开放式基金转换为同一家基金公司管理的另外的开放
式基金。基金转换的过程实际就是将现有的开放式基金赎回，再同时申购另一只开放式基金。
但"基金转换"相对赎回再申购的操作方式有很大的优势。
首先，"基金转换"比赎回再申购节约费用。
绝大多数基金公司对于"基金转换"都给予手续费优惠。比如华夏基金对于旗下基金的转
换就给予了只收取赎回费和申购费补差的优惠。如某投资者将持有的华夏红利基金转换为华
夏债券基金，由于华夏红利申购费高于华夏债券基金，因此通过"基金转换"方式实际只收取
％的赎回费。而赎回再申购则需要支付 ％的华夏红利赎回费＋％的华夏债券申购费，
相较而言"基金转换"节约了1％的费用。
其次，"基金转换"更节约时间。
"基金转换"方式在投资者提出转换的当日就同时完成了原基金的赎回和新基金的申购，
第二个工作日投资者就可以享有新基金的收益。而赎回再申购，赎回后资金5～7天资金才能
到账，申购还需要1个工作日。
随着市场形势变化和投资者的实际需要，投资者可以利用"基金转换"，调整自己的基金
组合。比如在证券市场处于高位，风险较大的时候，投资者可以逐步将风险较大的股票型、
偏股型基金转换成低风险的债券型基金，以降低基金组合的整体风险。而在证券市场调整和
下跌的过程中，随着市场风险的逐步释放，又可以逐步将债券型基金转换为股票型、偏股型
基金，在低位逐渐建仓，以等待未来证券市场牛市带来的收益。
某基民问：什么是基金的直销？
博时基金答：普通意义的直销是指把产品
或服务直接提供给消费者的营销方式，对于基
金公司而言，直销则指基金公司直接向客户销
售自己的基金产品，如博时快e通网上交易系
统即为博时的网上直销系统。通常情况下，通
过基金公司网上直销系统申购基金可以享受一
定程度的费率优惠，如通过博时快e通网上交
易系统申购博时旗下基金可以享受申购费率最
低六折优惠。
【南方泰达基金披露上电转债门
损失】
曾经陷入上电转债门事件的两只基金近期在年报中披露了上电转债门的
损失额度。 泰达荷银基金管理公司旗下的泰达荷银效率优选混合基金在
近期年报中披露，在上电转债门事件后，该基金动用了元风
险准备金进行了补偿，而其旗下另一只基金泰达荷银效率披露其动用风
险准备金对上电转债进行补偿的数额为元；另一家上电转债门
损失的基金为南方基金管理公司旗下的南方高增长，其在年报中披露，
公司动用了元风险准备金对损失进行弥补。据悉，2007年8
月14日，上电转债停止交易和转股，未转股的转债将全部被冻结，当天，
上电转债最终以元收盘，而其赎回价格为元。如果没有将上
电转债及时卖出或转股，造成该转债被强制按照元的价格赎回，则
单张上电转债造成的损失约为元。而上电转债即使不转股，与
2006年12月100元/张的申购价相比，申购者也能获得120%以上的无风
险收益，但监管部门披露有3家基金公司旗下的5只基金没有在最后交易
日卖出，致使基金资产受损合计为2200万元，这5只基金先后浮出水面，
分别是华安基金管理有限公司旗下的华安宝利配置；南方基金管理有限
公司旗下的南方高增长和南方避险增值两只基金，泰达荷银基金管理有
限公司旗下的泰达荷银效率优选和泰达荷银风险预算。
【中国税负痛苦指数居亚洲第一
】
《福布斯》最新公布的2008年税负痛苦指数排行榜，
受调查的66个国家和地区中，中国内地痛苦指数仅次
于法国、荷兰、比利时和瑞典高居全球第5、亚洲第1。
此外，香港则排名倒数第5，台湾名列53，都属于税负
痛苦指数较低的地区。至于税负痛苦指数最低的国家，
前2名都来自中东地区，分别是卡塔尔和阿拉伯联合酋
长国。针对这项调查结果，《福布斯》指出，虽然中
国大陆的税负痛苦指数与去年持平，但当这个全球经
济增长最快的经济体的其它价格都在上涨之际，税负
将成为更重要的一个经济观察因素。
