资金运行动态与经济发展预测
《金融经济杂志》2014年第十四期
一、赣州资金流量流向运行状态及特点
(一)经济景气分析。资金总流量环比与资金总笔数环比之间的比较是经济景气的重要指标，当笔数环比
大于资金流环比时说明经济处于下滑期，反之，则为上升期。从图 3分析，2008年―2011 年除了有个
别季度出现经济下滑，赣州经济整体上处于上升期，但是 2012年―2013 年 2季，赣州经济整体处于下
滑期，2012年全年资金总流量环比小于资金总笔数环比，2013年 1季度处于上升期，二季度重回下滑
期，由于受外部经济影响，赣州经济上行出现了一些困难。
(二)资金效率分析。资金效率分析指标通常采用资金总流量与 GDP的比值来衡量，比值越小资金效率越
高，比值越大资金效率越低。由于 GDP代表的是实体经济，那么，这种比值也表示资金对实体经济的拉
动效率。从图 4分析，2008年―2013 年赣州资金效率可以划分为两个时段，一是 2008年―2009 年资
金效率相对较高，资金总流量与 GDP的比值分别为 和 。二是 2011年―――2013 年资金效率
边际下降，资金总流量与 GDP的比值分别增大到 、、且基本稳定在这个比值水平。这表明
资金对 GDP的拉动作用减弱，实体经济行为比例下降，不断扩大的资金量同时由物价因素、虚拟经济因
素等表现出来。
(三)资金流动特点。通过赣州资金流量、流向、经济景气、资金效率四个指标状况分析，赣州资金流动
具有以下三方面特点:①资金流动呈阶段性特征明显;一是资金流量呈现两种运行状态，即 2008
年―2009 年 2季度低量平稳状态和 2009年 3季度―2013 年 2季度资金流量放量扩张状态;二是资金流
向表现出产业承接与振兴苏区政策扶持的区域流向特征;三是资金效率由饥饿状态变为边际下降;四是经
济景气出现由上行转下行走势。②资金流量分布集中;赣州与省内之间的交易占 %，与外省交易区
域集中在北京、广州、浙江、上海、福建等五省，占比 %。而其它省份仅占 %。③资金流表现出
周期变化。从资金净流入可以看出，2008年―2013 年赣州资金流量每年年初资金流量由高到低呈下降
走势，每年的第三季度到达最低量，年末又迅速回升。
二、赣州资金流量与经济增长相关性论证
资金流是随着区域经济发展而来，区域规划及产业发展是吸引外来资金的源动力，为了更有力的说明这
一观点，下面将运用相关性与回归分析来计量单位数量资金净流入带来 GDP增长数量。
(一)指标选取与指标检验。①支付业务发展指标。本课题采用赣州市支付系统清算资金中的资金净流入
作为支付业务发展的主要考察指标(资金净流入是资金流出量与资金流入量轧减后的差额。)即自变
量。②地区经济发展指标。本课题选取赣州市生产总值(GDP)作为区域经济增长指标，即因变量。③变
量指标稳定性检验。由于资金净流入变量与 GDP为时间序列，因此需要进行稳定性检验，为此，采用
ADF检验法对资金净流入与 GDP进行平稳性检验，经检验，资金净流入的 ADF值 D(X)为－，GDP的
ADF值 D(Y)为－，分别小于 1%、10%显著水平下的 t统计值，为平稳时间序列。
(二)资金净流入与 GDP增长的相关程度。相关系数是测定变量之间线性相关关系密切程度的指标，通常
相关系数用字母 r表示。计算资金净流入与 GDP之间的相关系数为 ，资金净流入与 GDP增长的
相关系数 r为 ，说明外来资金流入对赣州经济增长影响的相关程度为中等线性相关，也就是说
赣州 GDP的增长对外来资金的依赖程度较大。
(三)构建资金流量与经济增长预测模型。由上述相关分析可以看出，资金流量与 GDP之间存在线性关
系，可以进一步建立资金流量与 GDP的回归模型，并通过样本回归方程对经济发展进行预测。①建立回
归方程:Y=β0+β1X+ε，其中，β0、β1为未知参数，β1为回归系数，表示 X每变动一个单位时所引
起的因变量 Y的平均变动量，ε为随机因素。代入数据，经计算得出一元线性回归方程为:依据判定系
数 r2对方程的拟合优度进行检验，经计算得出 r2等于 ，属于中等拟合。②下半年经济回归预
测。根据 2010－2012年的资金净流入情况，我们发现，2011年比 2010年基本翻番，2013年与 2012年
的资金净流入增长趋势跟 2011年与 2010年的相似，因此，我们参照 2011年的同比增速来测定 2013年
后两个季度的资金流量，3、4季度的资金净流入量分别为 185亿元、213亿元，对 2013年度后两个季
度的 GDP进行预测，对应的两个季度的 GDP预测值分别为 326亿元、344亿元。从图 5看拟合效果，预
测值与实际值之间的拟合度较高，从趋势上看，2012年之前的拟合效果优于 2012年之后。
三、资金流量流向分析结论解读
依据赣州资金流量流向运行状态和特点以及赣州资金流量与经济增长相关性论证得出以下分析结论:
(一)赣州经济增长与资金净流入接近高度正相关，资金净流入每增加 1亿元，GDP就增加 亿元。
并且 GDP变动中 %的部分是由资金净流入带来的影响。经济模型与现实经济之间的拟合度属于中
等拟合。
(二)经济货币化影响增大，货币对 GDP的拉动降低，资金效率下降。经济行为中，实体经济行为比例降
低。不断扩大的资金流同时也由物价因素、虚拟经济因素等表现出来。
(三)发达地区辐射欠发达地区资金作用增强，欠发达地区承接发达地区产业梯度转移步伐加快。(四)国
家振兴苏区经济政策效应显现，《若干意见》出台后，赣州市重大项目累计开工 260项，总投资 1925
亿元;竣工 175项，完成投资 497亿元，项目个数和投资额均创历史新高。从资金流来看，2012年 2季
后北京、上海资金流量占比较之前上升了 %和 %。(五)经济大环境处于下行期。2013年上半年
赣州进出口总额同比增幅下降了 %，GDP同比增幅持平。
作者：肖敏慧单位：中国人民银行赣州市中心支行
