中国平安
PING AN
财管2班 第5小组 王万宁 刘欢 田源 张海 孙鑫 周易 张一晨
史上最牛融资
中国平安巨额融资案例分析
史上最牛融资
中国平安保险(集团)股份有
限公司于1988年诞生于深
圳蛇口，是中国第一家股
份制保险企业，至今已发
展成为融保险、银行、投
资等金融业务为一体的整
合、紧密、多元的综合金
融服务集团。公司为香港
联合交易所主板及上海证
券交易所两地上市公司，
股票代码分别为2318和
601318。
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中国平安·PINGAN
史上最牛融资
融
资
再
融
资
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再融资是指上市公
司通过配股、增发和
发行可转换债券等方
式在证券市场上进行
的直接融资
融资即是一个企业
的资金筹集的行为
与过程
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摩根入股：原始扩张
与内部革新——1994
年，摩根士丹利和高
盛投资平安5000万美
元（按当时的汇率相
当于4亿人民币），到
2004年，摩高集团获
得了20倍回报
汇丰入股：国内保险
股权的“参考价”—
—平安在赴香港上市
前的2002年，又以每
股6倍的溢价吸引了
汇丰6亿美元（约合
人民币50亿元）的投
资，持股比例为10%
港交所上市——平安
2004年6月24日在香
港联交所上市。平安
当时发行价港元，
认购比例58倍，筹资
超过165亿港元，创
下当年香港IPO的新
高
上交所上市——2007
年3月1日，中国平安
在上交所挂牌。中国
平安开盘价是50元，
比发行价元上涨
了47%
平安引入资本历程
“滚滚热钱”流入平安
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550亿花哪了？
为各子
公司补
充资金
收购富
通集团
流通股
收购富
通旗下
投资管
理公司
发展平
安银行
550亿
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2008年1月18日
再融资计划--规模庞大
5月8日
拟公开增发不超过12万股
3月5日
融资总额近1600亿元，创A股史上最
大再融资
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分离交易可转债券412亿元
再融资方案股获东高票通过
发布公告，称再融资方案和时机不成
熟，至少六个月内不考虑再增发A股
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1月21日
深成指暴跌点，创下有史以来最
大的单日下跌点数
上证综指当日也下跌点，5100点
和5000点两大关口接连被破，%的
下跌也为半年来最大跌幅
据粗略计算两市一日蒸发市值近万
亿元
两市市值蒸发近万亿
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并购计划猜想
将斥资600亿元收购汇丰控股5%股权
高度控股一家国外小银行，成为其据点
借机收购或者并购英国的保险业务
参股国内的银行
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四大质疑
质疑一：为何只向A股投资人要钱
质疑二：会不会开一个圈钱的坏头
质疑三：机构为何能“未卜先知”
质疑四：平安能给投资者带来什么
一家同时在A股和H股
上市的公司，中国平安
为什么仅选择在A股再
融资，还不同时选择在
H股再融资呢？
机构大规模逃离从07
年12月10日开始，机构
在29个交易日共卖出
亿股中国平安，占
流通盘的23%，涉及金
额193亿元人民币。
如果平安再融资获批，
那么中国人寿、中国远
洋、中国石油等大盘股
都可以依葫芦画瓢，我
国股市将会变成公司的
“提款机”。
从股价看，股价暴跌，
中小投资者多数被套。
从分红看，07年前三季
度收益116亿，要10多
年才能回馈投资人2000
亿元。
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上市不到一年
即巨额再融资
投资者没有忽
略其限售股解
禁压力
报告没有具体
公布再融资用
途引起市场注
意
技术上空头趋
势明显，投资
者望而却步
只在A股再融
资，不向H股
融资的做法，
引发市场猜测
1400亿元是什
么概念？比中
石油的668亿元
和中国神华
亿元IPO
的总和还多，
是A股2007年
IPO总和的三分
之一。
中国平安的解
禁规模高达
亿股。三
季报显示，中
国平安流通A
股亿股，
以此计算，3
月1日将出现
流通股规模4
倍于目前的一
个“新平安”。
报告称“为了
适应金融业全
面开放和保险
业快速发展的
需要，但毕竟
没有公布具体
的再融资项目，
投资者失去投
资方向
在过去的两个
多月里，中国
平安走势一直
疲软，与上证
指数不符，呈
现出缓慢下降
趋势
投资者担心，
上市公司在A股
市场高价融资，
在H股市场低价
增持，利用巨
大的价差“套
现”的操作成
为“常用手法
”。
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对平安来说：
1. 再融资的推出时机欠考虑
2. 再融资的规模过大
3. 再融资方案超出市场承受能力
平安再融资失败的教训
再融资制度的缺陷：
1.融资方式单一，以股权融资为
主
2.融资金额超过实际需求
3.融资投向具有盲目性和不确定
性
4.股利分配政策制订随意
5.融资效率低下
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保险业务
银行业务
投资业务
保险，银行，投资三线突进
截至2010年末，平安
寿险规模保费增长
%，突破人民币
1500 亿元，平安财产
险保费收入跃上人民币
600亿元平台，同比大
幅增长 %，涨幅领
跑行业
银行业务方面，2010
年平安银行实现净利润
增长达%；零售存
款增幅%，均属行
业前列
在2010年平安集团利润
中，非保险业务占比由
2009年的%提升至了
%
2010年，平安证券实现
净利润增长%，达
人民币亿元
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平安存在的问题
目前平安9个子公司，只能依靠集
团这一个融资平台。
马明哲曾强调，“平安证券和平安
信托都是业内很优秀的公司，但现在都
面临着资本金的压力。如果要继续做业
务，就需要集团的支持。”
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1. 把握中国未来金融业的发展
机会，将中国的业务做大
2. 谨慎开展全球资产配置
3. 集中精力，重点发展国内金
融业务
放眼平安未来
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