第六章 ：货币供求理论
本章主要内容：
1、货币供给的内生性和外生性。
2、货币需求理论。
3、我国的货币供求。
第一节 货币供给
一、广义的货币概念：
货币的定义是随着时代发展而不断变化的。 到了今天，许多其他形式的金融资产，如定期存款、商业票据等也具有一定的货币性；但它们又不是完全意义上的货币。
因此，央行为了更好地研究货币供应，可以将货币的范围定广一些，然后再对“货币”进行层次的划分.
货币供给
二、货币层次的划分
货币层次划分的依据：流动性的大小。
流动性最强的资产归入第一层次。流动性稍差的归入第二层次，依此类推。
我国的划分 ： M0 =流通中的现金
M1 = M0 +活期存款
M2 = M1 +各种其他存款
国际货币基金组织的划分：货币 + 准货币
三、货币供给（狭义货币，即我国的M1）的影响因素
结合我们前面得到的公式 ：
Ms = H . (1+k)/ (rd+ e+ k+ ) 可见影响Ms的因素包括
1、中央银行的行为影响 ：H 、 rd
央行如果增加向商业银行的贷款、增加对财政部的贷款，或增发通货，则H增大。央行若从市场上买入债券、黄金或外汇，则H也会增大。反之则H会减少。
央行也可以通过调整法定准备率rd调整货币乘数。
2、 政府的财政收支。政府出现财政赤字时，如果从中央银行借款来弥补，则会增加基础货币供应量。如果通过加税或增发政府债券来弥补，那么当公众交税或购买债券时，基础货币会暂时减少；但当政府将筹集的资金用于支出时，基础货币又会马上恢复到原来的水平。
3、居民和企业的行为影响着 ： k 、 e、t
4、商业银行的行为 ： H 、e
具体而言，影响超额准备率（e）的因素、影响提现率k（公众通货持有比率）的因素、以及影响存款转为定期比例（t）的因素，详见教材第312至314页。
四、货币乘数的其他形式
根据M1 =C + D 和 H =C +R这两个式子进行恒等变形，可以得到货币乘数的各种不同写法。见教材第314页。
1、弗里德曼的分析：
弗里德曼的货币乘数为 m = D/R （1+D/C）
D/R+D/C
故影响货币乘数的因素简化为两个 D/R 和D/C。 D/R 主要取决于银行；而D/C取决于公众。
根据美国的统计数据，弗里德曼得出的结论是：基础货币是广义货币存量长期性变化的主要周期性变化的主要原因； D/C和 D/R 的变化对金融危机条件下的货币运动有着决定性的影响； D/C 的变化则对货币的温和的周期性变化起着重要作用。
2、卡甘的分析： 卡甘的货币乘数中决定因素有两个，即通货与货币存量之比（C/M）和准备金与存款之比（R/D）。
根据美国的统计数据，他认为（C/M）在美国长期而言是趋于下降的，而（R/D）则很不稳定。
卡甘的结论是：长期而言，基础货币的增长是9/10的货币存量增长的原因，而（C/M ） 和（R/D）的影响只占1/10。 而在周期性变化中，通货比例（C/M ） 是最重要的，它是货币存量周期性变化的一半的来源；而基础货币和准备金比例（R/D）则分别是四分之一的来源。
3、乔顿的分析
在乔顿的分析中，货币乘数的影响因素是r（各种存款的加权准备率）、 k（通货与活期存款的比率）、t（定期存款与活期存款比率）、g（政府存款与货币存款比率）。
货币供给
五、货币供给是经济中的外生变量还是内生变量 (P321)？
如果说货币供给是外生变量，那么就是说货币供给是由中央银行控制的。
如果说货币供给是内生变量 ，那么就是说货币供给是由经济中的各种内生因素决定的。
我们可以看出，中央银行在一定程度上可以控制货币供应量，但又不能完全控制它；因此，货币供给既有外生性，又有内生性。
六、货币供给新论
新论认为 ：“旧论”中将货币供应量写成 Ms= 的形式，隐含的意思是货币供给是外生变量。而新论认为这种观点是错误的：货币供给受利率和货币需求的影响，具有内生性；Ms 和H之间并不存在简单明确的倍数关系。
新论认为，银行可能会将贷款数量定在利润极大化的那一点上，而不是定在贷款数量最多的水平上。同时，银行也只能贷出公众所需要的贷款数量；如果公众不需要贷款，银行即使有能力发放贷款也可能发放不出去。
货币供给新论认为：（教材第325页）
1、认为货币供应量是内生变量。
2、强调利率以及货币需求对货币供给的影响。
3、强调非银行金融机构对货币供给的影响。
七、我国的货币供给（阅读教材第333至339页）
1、我国基础货币的影响因素：
①中央银行对中央政府的债权
②对商业银行发放再贷款的数量（94年之前为什么存在“倒逼机制”？）
③外汇占款是基础货币增加的重要来源
2、我国的货币乘数特点：
①狭义和广义货币供应的乘数m1和m2 具有明显的顺周期波动的特点。
②在影响货币乘数的因素中，超额准备率的影响最大。
这些特点反映了我国货币乘数的内生性质。
3、基础货币和货币乘数之间的互动关系。
当经济增长对货币需求的增加时，如果基础货币增加得少一些，则货币乘数则上升的快一些；反之，如果货币乘数上升得慢一些，那么基础货币就增加得快一些。而在经济紧缩期，如果货币政策不能有效地降低基础货币供应，那么货币乘数的下降就会一直货币供给的增长速度。 这种互动关系反映出了我国货币供应的内生性。
第六章 货币需求与货币供给
第二节 货币需求
一、货币需求的概念 ：
货币需求指金融机构体系之外的经济主体，愿意以货币形式持有其财产的需求。
货币需求是经济学意义上的需求，是愿望与能力的统一，而不是心理学意义上的需求。
名义货币需求：指现行价格水平下对货币的需求。
实际货币需求：指剔除价格变动因素后的需求。
货币需求
二 、决定货币需求的因素。现实中，决定货币需求量的因素很多，但大致可将它们分为如下几类：
1、规模变量：主要包括收入和财富。收入和财富越多，人们对货币的需求越大。
2、机会成本变量：如利率和预期通货膨胀率等。在规模变量既定以后，人们对货币的需求量还要受机会成本因素的影响。例如利率上升，持有货币的机会成本增加，因此人们会减少货币持有。又如预期通胀率越高，则持有货币可能遭受的损失越大，人们的货币持有量将减少。
决定货币需求的因素
3、其他变量：包括制度因素、风俗习惯等。例如，如果信用制度完善，金融市场发达，金融工具的交易很方便，人们就可能减少货币持有，而将资金投资于金融工具之中。
三、货币需求理论 ：
1、马克思的货币需求理论 ：
执行流通手 __商品数量 X 商品价格__
段的货币量 = 货币流通次数
货币需求理论
2、费雪方程式 （现金交易数量说）：
MV = PT
其中M为流通中的货币量，V为货币流通次数。P为商品的平均价格，T为商品数量。
将上式稍做变形，就得到：
M = PT / V
货币需求理论
3、剑桥方程式 （现金余额数量说）：认为人们对货币的需求，就是人们选择以什么方式持有自己资产的问题，也就是人们选择在财富中货币占多大比例的问题。
该理论认为货币需求与收入水平之间的比例是相对固定的：
Md = k . P. R
(P为物价水平, k为比例，R 为实际收入或财富)
剑桥方程式 : Md = k . P. R
费雪方程式 : M = PT / V
两者看起来很相似, 而且两者都属于传统的“货币数量说”，都认为货币数量对真实经济没有影响。
但两者也有很大区别：
1、 费雪方程式 从流量角度分析，着眼于货币在商品交易过程中起的作用；剑桥方程式 进行的是存量分析，考虑了人们对货币的主观需求因素。
2、 剑桥方程式 对人们货币需求的动机分析更全面：除了交易动机以外，还有其他动机，如投机动机、将货币用于贮藏等。
货币需求理论
4、凯恩斯的货币需求理论：凯恩斯货币需求取决于三个动机。
1）交易动机的货币需求是指人们为进行日常交易而产生的货币需求。预防动机的货币需求是为应付那些意料之外的支出而产生的货币需求。这两种动机对货币的需求（M1）都与人们的收入水平（Y）成正比。 可写成 M1=L1（Y）
凯恩斯的货币需求理论
2）投机动机的货币需求指人们持有货币等待投机机会以获利。投机动机对货币的需求（M2）与利率（r）成反比。 M2= L2（r)
对此的解释 ：在利率水平高的时候，人们会趋向于预期今后的利率会下降，今后债券的价格会上升。因此，人们会减少货币持有，而增加持有债券。
在利率水平低的时候，人们会趋向于预期今后的利率会上升，今后债券价格会下降。于是人们会减少债券持有而增加货币持有。
凯恩斯的货币需求理论
货币需求函数可写成
Md=M1+M2=L1（Y）+L2（r)
即货币需求与收入成正比，而与利率成反比。凯恩斯将他的货币需求理论称为“流动性偏好”理论。
同时，凯恩斯还提出了“流动性陷阱”的假说。
凯恩斯的货币需求理论
流动性陷阱 ：货币需求曲线先向右下方倾斜。但当利率降至很低时开始变为一条水平线。对此的解释：当利率达到极低的水平时，人们会认为债券价格已经达到顶点。因此，人们将不会再购买债券，而无论增加多少货币都会被人们储存起来
货币需求量
利率
货币需求曲线
3）凯恩斯理论的发展：鲍莫尔模型和惠伦模型指出，人们的交易动机和预防动机的货币需求同样要受利率的影响。
例如，鲍莫尔模型认为，人们没有必要让所有用于交易的货币以现金形式持有，而应该将暂时不用的现金转化为升息资产（如购买债券）。等到要用现金时，再将债券进行变现。
假定人们有规律地每隔一段时间得到收入为y ， 每次出售债券的间隔与出售量（k）都相同。每次出售债券的手续费为b，利率为r。
则有当 k= 2by/r 时, 人们的成本最小。而平均的最适度现金持有量则为k/2。因此，出于交易动机的货币持有量与利率成反向变化。
货币需求理论
5、弗里德曼的货币需求理论：
传统的货币数量论（如费雪方程、剑桥方程）认为货币需求由真实经济决定，主要取决于规模变量（收入和财富）。因而，他们认为货币需求是稳定的。
凯恩斯则认为货币需求受机会成本变量（利率）的影响，是经常变化的。
60、 70年代兴起的以弗里德曼为代表的货币学派的理论被称为 “新货币数量论” 。他们也认为货币需求是稳定的。
货币需求理论
弗里德曼的理论的主要观点：
（1）恒久收入：指一个人在一段时间内获得的平均收入，反映一个人获得财富的能力。恒久收入是稳定的。
（2）恒久收入决定财富，进而决定货币需求。由于恒久收入是稳定的，因而货币需求也是稳定的。
（3）货币需求对利率的变化不敏感。
四、我国的货币需求（阅读教材第379页）
1、影响因素：
① 规模变量
②机会成本变量
③ 其他因素，主要是各种制度变量，如货币化进程、软预算约束、价格管制、被迫储蓄等。
2、我国货币需求的微观基础
①居民的货币需求包括：
a 居民交易性货币需求
b 居民预防性货币需求（包括常规的预防 性货币需求和体制性预防性货币需求）
c 居民的投机性货币需求
② 企业的货币需求包括：
a 企业交易性货币需求（货币需求和货币资本需求合在一起）
b 企业预防性货币需求（包括狭义和广义的预防性需求。广义的预防性货币需求是用来应付企业营运过程中出现的意外投资需要。）
c 企业的资产性货币需求
同时，企业的信贷需求和上面的各种企业货币需求是交织在一起的。
③ 政府的货币需求
第三节 货币供求与产品供求
一、货币供求与产品供求的关系：
产品供求决定货币供求，但货币供求对产品供求有巨大的反作用。
产品供给
货币需求Md
货币供给Ms
产品需求
例如，当企业生产了价值为1的产品后，社会上就需要有1单位的货币，企业的产品才有可能售出。此时，如果中央银行和商业银行体系可以供给出1单位的货币，则可以形成1单位的产品需求，企业的产品则得以售出。此时，产品市场和货币市场都实现了均衡。
但如果央行的货币供给不为1，则货币市场的失衡很可能导致产品市场也出现失衡。
产品供给
货币需求Md
货币供给Ms
产品需求
二、货币市场的均衡
当Ms =Md 时，货币市场实现均衡。
当Ms < Md 时，货币市场的失衡将导致产品市场的失衡 。即企业库存增加，国民收入下降。
当Ms ＞ Md 时，若社会的资源未得到充分利用，则可能出现国民收入增加和物价上涨。若社会的资源已经得到充分利用，则只会出现物价的上涨。
三、货币供给增加的产出效应： 在社会的资源未得到充分利用时，货币供给的增加会引起国民收入增加，但随后将引起物价的上涨。当资源已经得到充分利用，货币供给的增加只会引起物价的上涨。
总产量、总收入
物价
