上半年上市央企固定资产投资创近年新低三
大原因需持续关注
上市央企数据显示，今年上半年，上市央企固定资产投资同
比增长 %，创近年来新低。赛迪研究院分析发现，房地产市
场持续低迷、营利能力下降、考核压力以及长期股权战略投资等
因素是导致上市央企固定资产投资缩减的主要原因。建议聚焦现
代化产业体系建设、优化消费供给能力，优化央企考核机制，推
动央企平稳增长，加快世界一流企业建设。
一、上半年上市央企固定资产投资增速创近年新低1
上市央企数据显示，今年上半年，上市央企固定资产投资同
比增长 %，创 2020 年以来新低（2021 年受疫情及基数影响除
外）。从历史数据看，2021-2023 年上半年上市央企固定资产投资
增速逐年提高，但 2024 年上半年上市央企固定资产投资增速出
现大幅下滑，较去年同期下降 个百分点。
二、三大原因导致上市央企固定资产投资大幅下滑
（一）房地产市场投资持续低迷，拖累央企加大固定资产投
资的力度。固定资产中权重最大工业投资、基建投资和房地产开
发投资的三大行业中，房地产行业固定投资下滑最为严重。上市
央企数据显示，今年上半年，房地产业固定资产投资比上年同期
下降 %，已连续两年出现负增长。与房地产相关的钢铁、建
材等制造业细分行业固定资产投资也大幅下滑。今年上半年，钢
铁行业固定投资同比下降 %，较去年同期下滑 个百分点；
建材行业固定投资增速为 %，较去年同期下滑 个百分点。
房地产投资的持续低迷严重抑制了央企固定投资增速的增长。
1 上市央企包含上市中央国有企业及其下属上市子公司，2024 年共计 475 家。本节采用上市央企半年报中固定资
产与在建工程的变化率来衡量其固定资产投资水平。
（二）营利能力下降叠加考核压力，抑制央企加大固定资产
投资的意愿。近年来，国内外需求不足导致央企营业收入持续下
滑。国资委数据显示，2022 年以来央企营业收入增速连续下滑；
上市央企数据显示，今年上半年，上市央企的营业收入比上年同
期下降 %，连续三年下滑。同时，央企还面临国资委对其经
营业绩的考核压力。在营收增速下滑、经营压力不断加大的背景
下，央企为保持“一利五率”（利润总额、资产负债率、营业现金
比率、净资产收益率、研发经费投入强度、全员劳动生产率），
对于非必要资本支出将更加趋于谨慎，或倾向于放缓固定资产投
资速度。
（三）长期股权投资的战略导向，压缩央企固定资产投资的
空间。近年来，在国家政策支持下，央企积极运用战略性重组、
专业化整合等股权投资手段，优化资源配置，固定资产投资活动
相应减少。今年上半年，上市央企长期股权投资占总资产的比重 高达
%，较疫情前（2019 年）同期提高 个百分点，占比提升
幅度近 50%。如，2024 年 3 月，建材行业央企天山股份以100%
的持股比例收购新疆博海水泥有限公司。房地产业、制造
业央企增加长期股权投资、减少固定资产投资的趋势最为突出，
今年上半年长期股权投资占比分别提升至 2019 年同期的 倍、
倍，而固定资产投资较 2019 年同期分别下降 个、 个
百分点。制造业细分行业中，建材、钢铁、医药制造、食品制造
行业的长期股权投资较为踊跃，相应地，固定资产投资增速均较
去年同期有所下滑。
三、政策建议
（一）聚焦现代化产业体系建设，加大对战略新兴和未来产
业投资力度。以落实大规模设备更新行动为契机，深入推进央企
数字化转型行动，加快关键工序、核心设备更新改造。发挥央企
在资金、技术等多方面优势，聚焦新一代移动通信、人工智能、
生物技术等战略性新兴产业领域加快布局，系统谋划一批重大工
程。推动央企加速谋划未来产业全面布局，加快推进未来产业启
航行动，聚焦脑机接口、量子信息、人形机器人等重点产业，实施
一批科研攻关项目。
（二）优化消费供给能力，推动央企营收持续改善。聚焦央
企主责主业，围绕消费需求新趋势，积极拓展消费新业态，拓展
消费空间，优化消费供给能力，提升产品和服务质量，推动营收
持续改善。依托人工智能、大数据、云计算等技术革命和产业变
革，加快培育数字消费、绿色消费、健康消费、时尚消费、定制
消费等新型消费，增加健康、养老、文化等领域的投资供给，提
升消费体验丰富度和内容场景新颖度，夯实内需基础。提升供给
体系对国内需求的适配性，推动供需良性互动。
（三）优化央企考核机制，加速推进“一企一策”考核。统筹
共性量化指标与个体企业差异性，根据企业功能定位、行业特点、
承担重大任务等情况，增加反映价值创造能力的考核指标，“一
企一策”签订个性化经营业绩责任书，支持央企积极履行社会责
任，为经济社会发展做出重要贡献。加快上市公司市值管理考核，
量化评价中央企业控股上市公司市场表现，客观评价企业市值管
理工作举措和成效。对踩红线、越底线的违规事项加强惩戒，引导
企业更加重视上市公司的内在价值和市场表现，传递信心、稳定预
期。
