第四章
负债筹资
1
第一节 长期负债筹资
第二节 短期负债筹资
教学内容
2
负债筹资的形式
长期负债 短期负债
负债筹资
长
期
借
款
债
券 融资
租赁
租赁
经营
租赁
短
期
借
款
商
业
信
用
第一节 长期负债 第二节 短期负债
3
长期负债筹资第一节
一、长期借款筹资
是指企业根据借款合同金融机构以及
其他单位借入的、期限在1年以上的各种借
款。
4
按有无抵押品作担保分类
1、担保贷款：
是指以一定的财产作抵押或以一定的保证人做担保
的为条件发放的贷款。
例如：住房按揭；医疗抵押；当铺。
2、信用贷款：
是指不以抵押品作担保的贷款，即仅凭借款企业的
信用或某保证人的信用而发放的贷款。
（一）长期借款筹资的种类
《商业银行法》规定：商业银行从事贷款业务，
以提供担保贷款为原则。目前中国的银行较少发放
信用贷款。 5
（1）保证贷款：
指按照我国《担保法》规定的保证方式，以第三人承诺在借款
人不能偿还贷款时，按约定承担一般保证责任或者连带保证责任发
放的贷款。
（2）抵押贷款：
指按《担保法》规定的抵押方式，以借款人或第三人的财产作
为抵押物发放的贷款。
担保贷款的种类
（3）质押贷款：
指按《担保法》规定的质押方式，以借款人或第三人的动产或
权利作为质物发放的贷款。
6
二、取得长期借款的条件
基本条件：产品有市场、生产经营有效
益、不挤占挪用信贷资金、恪守信用等。
其他条件：
1. 有按期还本付息的能力，原应付贷款利息和到期贷
款已清偿；没有清偿的，已经做了贷款人认可的偿还计
划。
2. 除自然人和不需要经工商部门核准登记的事业法人
外，应当经过工商部门办理年检手续。
3. 已开立基本帐户或一般存款帐户。
4. 除国务院规定外，有限责任公司和股份有限公司对
外股本权益性投资累计额未超过其净资产总额的50%。
5. 借款人的资产负债率符合贷款人的要求。
6. 新建项目的企业法人所有者权益与项目所需总投资
的比例不低于国家规定的投资项目的资本金比例。
7
（1）钢铁：40%及以上
（2）交通运输、煤炭、水泥、电解铝、房地产开发项
目（不含经济适用房项目）项目，资本金比例为35%及
以上；
（3）邮电、化肥项目，资本金比例为25%及以上；
（4）电力、机电、建材、化工、石油加工、有色、轻
工、纺织、商贸及其他行业的项目，资本金比例为20%
及以上。
投资项目资本金，是指在投资项目总投资中， 由投
资者认缴的出资额， 对投资项目来说是非债务性资金，
项目法人不承担这部分资金的任何利息和债务；投资者
可按其出资的比例依法享有所有者权益，也可转让其出
资，但不得以任何方式抽回。
投资项目资本金比例
8
（三）借款的程序
1、借款申请；
2、借款审查；
3、签订借款合同；
4、取得借款；
5、借款归还。
9
%E9%93%B6%E8%A1%8C%E8%B4%B7%E6%AC%BE%E5%90%88%E5%90%8C%E4%B9%A6%E6%A0%B7%E6%9C%AC_%E7%99%BE%E5%BA%A6%E7%9F%A5%E9%81%
（四）长期借款的成本
1、利息：
长期借款的利息率通常高于短期借款。但以较好的
信誉或抵押品流动性强的借款条件，仍可争取到较低的
长期借款利率。长期借款利率有固定和浮动两种。浮动
利率通常有最高、最低限额，并在借款合同中明确。对
借款企业来讲，若预测市场利率将上升，应与银行签订
固定利率合同，反之应签订浮动利率合同。
2、其他费用：
除利息之外，银行还会向借款企业收取其他费用，
如，实行周转信贷协定所收取的承诺费，要求借款企业
在本银行中保持补偿所形成的间接费用。这些费用会大
大增加长期借款的成本。
10
（五）长期借款筹资的评价
11
债券：是债务人为筹集债务资本而发
行的，约定在一定期限内向债权人还本付息
的有价证券。
二、债券筹资
12
（一）债券的基本要素
1、债券的票面价值；
2、债券的利率；
3、债券的到期日；
4、债券的发行价格。
13
债券估价的基本模型
P——债券价格
i——债券票面利率
M——债券面值
K——市场利率或投资人要求的必要报酬率
n——付息总期数
特别注意：票面利率与
市场利率的区别
14
（二）债券的种类
1、记名债券和无记名债券
2、可转换债券和不可转换债券
3、政府债券、金融债券和企业债券
4、抵押债权、担保债券、信用债券
5、等等
15
%E5%B1%B1%E4%B8%9C%E5%8D%97%E5%B1%B1%E9%93%9D%E4%B8%9A%E8%82%A1%E4%BB%BD%E6%9C%89%E9%99%90%E5%85%AC%E5%8F%B8%E5%8F%AF%E8%BD%AC%E6%8D%A2%E5%85%AC%E5%8F%B8%E5%80%BA%E5%88%B8%E5%8F%91%E8%A1%8C%E5%85%AC%E5%91%8A_%E7%84%A6%E7%82%B9%E9%80%8F%E8%A7%86_%E6%96%B0%E6%B5%AA%E8%B4%A2%E7%BB%8F_%E6%96%B0%E6%B5%AA%E7%BD%
（三）债券的发行和上市
1、发行债券的资格
发行主体
股份有限公司
国有独资公司
（一种特殊的有限责任公司）
两个以上的国有企业或者
其他两个以上的国有投资主体
设立的有限责任公司
（1）股份有限公司的净资产额不低于人民币3000万元，
有限责任公司的净资产额不低于人民币6000万元。
（2）累计债券总额不超过公司净资产的40%。
（3）最近3年的平均可分配利润足以支付公司债券1
年的利息。
2、发行债券的条件
我国《公司法》规定发行公司债券必须符合下
列条件：
（5）债券的利率不得超过国务院限定的利率水平。
（4）筹集的资金投向符合国家产业政策。
（6）国务院规定的其他条件。
（1）公司债券的期限为一年以上；
（2）公司债券实际发行额不少于人民币五千万元；
（3）公司申请债券上市时仍符合法定的公司债券发
行条件。
3、债券上市的条件
我国《证券法》规定发行公司债券上市必须符
合下列条件：
18
（四）债券的信用评级
债券评级是由债券信用评级机构根据债券发行者的
要求及提供的有关资料，（主要是公司的财务报表）通
过调查、预测、比较、分析等手段，对拟发行的债券质
量、信用、风险进行公正、客观的评价，并赋予其相应
的等级标志。债券的等级反映了投资于该债券的安全程
度，或该债券的风险大小。
目前世界上最著名的两家证券评级公司穆迪公司
（Moodys）和标准—普尔公司（standard&poor‘s）,均
为美国公司。
中国：上海远东资信评估有限公司。
19
债券的等级标准
债券等级取决于两个方面：
一是公司违约的可能性；
二是公司违约时，贷款合同所能提供给债
权人的保护。
债券等级的评定主要依据的是公司提供的
信息，如公司的财务报表等。
20
21
（五）债券筹资的优缺点
租赁筹资三、
（一）租赁的概念：
是出租人以收取租金为条件，在契约或合同的期限
内，将资产租借给承租人使用的一种经济行为。
租赁行为的实质：借贷属性，直接涉及的
是物而不是钱。
（二）租赁的种类
1、经营租赁
经营租赁：又称营运租赁。经营租赁通常为
短期租赁。
目的：主要不在于融通资本而是为了获得设备
的短期使用以及出租人提供的专门技术服务。
2、融资租赁
融资租赁：又称资本租赁、财务租赁。是由租赁公
司按照承租企业的要求融资购买设备，并在契约或合同
规定的较长期限内提供给承租企业使用的信用性业务。
主要目的：融通资金。融资与融物结合，借贷性质。
是筹集长期借入资金的一种特殊方式。
融资租赁的特点
（1）由租赁公司融资购进设备租给承租企业使用。
（2）租赁期限较长，大多为设备耐用年限一半以上。
（3）租赁合同比较稳定，在规定的租期内非经双方同
意，任何一方不得中途解约。
（4）承租企业负责设备的维修保养和保险，但无权自
行拆卸改装。
（5）租赁期满时，处置设备一般有退租、续租、留购3
种选择，通常由承租企业留购。
融资租赁的优缺点
（三）租赁租金的确定
在租赁筹资方式下，承租企业要按合同规
定向租赁公司支付租金。租金的数额和支付方
式对承租企业的未来财务状况具有直接的影响。
28
1、租赁租金的构成
（1）经营租赁的租金构成：
租赁资产购买成本
租赁期间利息
租赁物件维护费
业务及管理费
税金
保险费
租赁物的陈旧风险补偿金等
29
1、租赁租金的构成
（2）融资租赁的租金构成：
设备价款
设备的买价
运杂费
途中保险费等
租息
租赁公司的融资成本
租赁手续费等
30
2、租金的支付方式
租金的支付方式也影响每期租金的多少。
租金的支付方式一般有以下几种：
（1）按支付时期长短，可以分为年付、半年
付、季付和月付等方式。
（2）按在期初和期未支付，可以分为先付租
金和后付租金两种。
（3）按每次是否等额支付，分为等额支付和
不等额支付。
31
3、租金的计算方法
一般采用等额年金法，具体是：
（1）后付等额租金法
A= P / PVIFAi,n
（2）先付等额租金法。
A= P /（ PVIFAi,n-1 +1）
32
短期负债筹资第二节
一、短期借款筹资
短期借款，是指企业根据借款合同从
有关银行或其他非银行金融机构借人的期
限不超过一年的需要还本付息的款项。
它是一种仅次于商业信用的短期筹资来源。
33
（一）短期借款的信用条件
1、信贷限额：
是借款企业与银行间正式或非正式协议规定的企业
借款的最高限额。
通常在信贷额度内，企业可随时按需要向银行申请
借款。
2、周转信贷协议：
是一种经常为大公司使用的正式授信额度。
银行对周转信用额度负有法律义务，并因此向企业
收取一定的承诺费用。
承诺费= （周转信贷限额 — 已使用贷款额） * 承诺费率
= 周转信贷限额未使用额 * 承诺费率 34
3、补偿性余额：
是银行要求借款企业将借款的10%-20%的存款余
额留存银行。
目的：降低银行贷款风险，提高贷款的有效利率，
以便补偿银行的损失。
35
（二）短期借款利息的支付方式
1、收款法：
即利息随本清法，是指在借款到期时向银行支付利
息的方法。通常采用单利法计息。
收款法的短期借款成本（即实际年利率）计算：
（1）短期借款期为一年时：
实际年利率 = 名义年利率
（2）短期借款期短于一年时：
36
例 题
某企业向银行借入年利率为 10％的一年期借款100
万元，借款合同生效时，借款企业实际得到贷款金额
100万元。在收款法下其实际年利率为多少？
假定前例的其他条件不变，借款期限改为90天，
则m为4（360÷90），其实际年利率为：
解答：到期应偿还的本息数额计算如下：
应还利息=1000 000 ×10％=100 000（元）
应还本息=1000 000＋100000=1100 000(元）
此时，借款的名义利率为10％，其实际利率为：
37
（二）短期借款利息的支付方式
2、贴现法：
是银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利息部
分，而到期时借款企业在偿还全部本金的方法。
贴现法的短期借款成本（即实际年利率）计算：
（1）借款期为一年时：
38
（二）短期借款利息的支付方式
收款法的短期借款成本（即实际年利率）计算：
（2）借款期短于一年时：
式中m为每年借款的次数。
39
例 题
某企业向银行借入年利率为 10％的一年期借款100
万元，借款合同生效时，借款企业实际得到贷款金额
100万元。在贴现法下其实际年利率为多少？
假定前例的其他条件不变，借款期限改为90天，
则m为4（360÷90），其实际年利率为：
40
3、加息法：
是在分期等额偿还借款的情况下，银行要求借款
企业在借款期限内分期偿还本息之和。
实际上，在加息法下，实际年利率可
以直接按名义利率的两倍予以估算，而无
需通过上面的精确计算。
41
短期负债筹资第二节
二、商业信用筹资
商业信用，是指在商品交易中由于延
期付款或预收货款所形成的企业间的借贷
关系，使企业一种间直接融资关系。
在市场经济条件下，商业信用是企业
最重要的一项短期资金来源，其数额远
高于银行短期借款。
42
（一）商业信用的形式
应付账款
商业
信用
的形式
预收货款
商业汇票
43
（二）商业信用的条件
信用期
商业
信用
条件
现金折扣
折扣期
44
（三）商业信用的成本
1、应收账款
按照信用和折扣取得与否，应收账款信用主要有：
（1）免费信用：延期付款，但不提供现金折扣。
（2）有代价信用：延期付款，但早付款有现金
折扣。
（单利公式） 45
（三）商业信用的成本
（复利公式）
例题：某旅游企业购进一批货物，卖方提供的信用条件
是“1/10，n/30”。该企业放弃现金折扣的成本是多少？
单利公式
复利公式
46
总结
通过计算可以看出：放弃现金折扣的成本很高。通过计算可以看出：放弃现金折扣的成本很高。
企业究竟应否享受现金折扣，视其所处的具体情况企业究竟应否享受现金折扣，视其所处的具体情况
而定。如果企业能以低于放弃折扣的隐含利息成本而定。如果企业能以低于放弃折扣的隐含利息成本
的利率借入资金，便应在现金折扣期内用借入的资的利率借入资金，便应在现金折扣期内用借入的资
金支付货款，取得现金折扣。如果在折扣期内将应金支付货款，取得现金折扣。如果在折扣期内将应
付帐款用于短期投资，所得的投资收益率高于放弃付帐款用于短期投资，所得的投资收益率高于放弃
折扣的隐含利息成本，则应放弃折扣而去追求更高折扣的隐含利息成本，则应放弃折扣而去追求更高
的投资收益率。的投资收益率。 47
（三）商业信用的成本
2、预收货款
预收货款是买方从买方得到的商业信用，如果买方对
预付货款不提出任何额外要求累计预付款与商品正常
首家相等，怎买方等于无偿占用买房资金，不发生任
何成本。如果买方要求享受一定比例的折扣，就会使
购买价格低于商品的正常售价，这时卖方企业未得到
商业信用就要付出一定成本，其成本计算公式为：
48
根据承兑人不同，商业汇票分为商
业承兑汇票和银行承兑汇票两种，支付
期最长不超过9个月。
应付票据可以附息，也可以不付息。
应付票据的利率比银行借款利率低，且
不用保持相应的补偿性余额和支付协议
费，所以应付票据的筹资成本低于银行
借款成本。
（三）商业信用的成本
3、商业汇票
49
短期负债和长期负债之比较
不同期限负债筹资的风险和成本是不同的。通常短期负债属于高风险低成
本的负债，而长期负债则属于低风险高成本的负债。其原因是：
（1）短期负债利率低于长期负债利率；
（2）长期负债在企业不需要资金时仍要为其支付利息；
（3）短期负债增加了企业偿债的压力；
（4）短期负债的成本较长期负债有较大的不确定性。
其中：（1）和（2）决定了短期负债成本低，而长期负债成本高；（3）和
（4）决定了短期负债风险大，而长期负债风险小。
流动负债组合策略：稳健型策略 ：高流动负债，低长期负债；
折衷型策略：适中的流动负债和长期负债；
激进型策略：高长期负债，低流动负债。 50
思考题
1.股票、债券的含义及筹资特点。
2.企业筹资的基本方式有哪些？
3.补偿性余额、债券价格计算
51
长期借款筹资与长期债券筹资相比，其
特点是( )。
A. 利息能节税 B. 筹资弹性大
C. 筹资费用大 D. 债务利息高
自测题
√
52
某企业需借入资金300 000元。由于贷款
银行要求将贷款数额的20%作为补偿性余额，
故企业需向银行申请的贷款数额为（
）。
A． 300 000元 B． 36 000元
C． 375 000元 D． 336 000元
自测题
53
