延 期 交 易 培 训
交易部
1- 本资料来自 448 -
现货延期交收业务
以保证金方式进行买卖，交易者
可以选择合约交易日当天交割，也
可以延期交割，同时引入延期补偿
费机制来平抑供求矛盾的一种现货
交易模式。
2- 本资料来自 448 -
现货延期交收业务
延期交收的作用
在目前实盘交易的基础上，活跃交易，提高
交易效率。
采用分期付款方式降低交易成本。
流动性增大，减少风险，降低损失。
风险的有效释放，避免风险累积。
3- 本资料来自 448 -
延期交收交易中的一些概念
集合竞价
保证金交易
持仓(多头持仓、空投持仓)
开仓、平仓
交收申报、延期补偿费
中立仓
风险管理
4- 本资料来自 448 -
集合竞价
提高开盘后的交易效率，减少开盘价的非正
常波动。
开盘集合竞价在每一交易日开市前10钟内进
行，其中前9分钟为买、卖指令申报时间，后1分
钟为集合竞价撮合时间，开市时产生开盘价。
集合竞价未产生成交价格的， 以集合竞价后
第一笔成交价为开盘价。第一笔成交价按照交易
所撮合原则产生，其中前一成交价为上一交易日
收盘价。
5- 本资料来自 448 -
集合竞价
集合竞价采用最大成交量原则，即以此价
格成交能够得到最大成交量。高于集合竞价产
生的价格的买入申报全部成交；低于集合竞价
产生的价格的卖出申报全部成交；等于集合竞
价产生的价格的买入或卖出申报，根据买入申
报量和卖出申报量的多少，按少的一方的申报
量成交。
开盘集合竞价中的未成交申报单自动参与
开市后竞价交易。
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序
号
价
格
方向
申
报
量
价
位
买
入
量
卖
出
量
成
交
量
剩
余
量
1 买入 3 10 0 0 10
2 买入 5 7 5 5 2
3 买入 2 5 7 5 -2
4 卖出 5 0 11 0 -11
5 卖出 4
6 卖出 2 上日收盘价
集合竞价
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保证金交易
保证金制度
在买卖报价过程中，不再冻结全额资金和实物，
而是不分买卖方向，全部冻结报价金额10%的
资金。
作用：
1、在保证交易安全的前提下，尽量降低资金
占用；
2、提供了卖空机制，在交易过程中，给套期
保值者与投资者非常大的灵活性；
3、提供了杠杆机制，提高了收益率，同时也
增加风险；
8- 本资料来自 448 -
持仓概念
持仓是未来要进行交割的一种权利义务。在
现货市场中没有持仓概念，因为，一旦成
交，马上进行交割，资金与实物的所有权
进行转移。而在现货延期业务中，不立即
进行交割，因此持仓代表对相应资金与实
物所有权进行转移的一种权利义务。
9- 本资料来自 448 -
持仓概念
多头持仓：表示未来要付出全额资金，
得到黄金实物；
空头持仓：表示未来要付出黄金实物，
得到资金；
可以持有多头持仓，或者空头持仓，
也可以同时持有多头持仓与空头持仓。
10- 本资料来自 448 -
报价操作
报价操作不仅仅是简单的买报价与卖报价，
还有一个开仓与平仓的选择。因此，报价
操作共有四种，对应不同的资金冻结与持
仓增减。
1、买开仓 2、卖开仓
3、买平仓 4、卖平仓
11- 本资料来自 448 -
报价操作
开仓：意味着持仓的增加，资金的冻结；
平仓：意味着持仓的减少，资金的解冻；
平仓必须在有持仓的前提下才能进行；
12- 本资料来自 448 -
报价操作
13- 本资料来自 448 -
交割处理
延期交易没有规定具体的交割时间，
由买卖双方按需申报。在买卖双方申报
交割的数量不相等时，通过延期补偿费
机制引入中立仓来解决矛盾，实现现货
交割。
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交割处理
1、交收申报
2、认交数量: 空方申请交出实物黄金的数量
3、认收数量: 多方申请收进实物黄金的数量
4、中立仓：当认收数量与认交数量不等，
第三方利用自有的资金或实物补足交收差额，
成交收。
5、延期补偿费
15- 本资料来自 448 -
延期补偿费
根据市场交收需求的对比情况，延期补
偿费可以为正、负或者为零。
当市场出现供不应求的情况下，延期补
偿费为卖方付给买方。当市场供大于求时，
延期补偿费为买方付给卖方。当供求平衡
时，延期补偿费为零。
16- 本资料来自 448 -
实物交收步骤1
交割申报
每个交易日15：00-15：30为会员或客户申报
交收时间，申报内容为当日交收合约数量。系统
实时公布认交、认收两边数量。
1、有持仓才能申报交收
2、申报后持仓处于冻结状态
3、目前申报时系统没有检查资金或实物
17- 本资料来自 448 -
实物交收步骤2
公布交收数量和延期补偿费方向
15：30-15：31：系统统计和公布交收
双方数量，延期补偿费支付方向。
1、当交收申报数量相等时，不发生延
期补偿费的支付。
2、当交收申报数量不相等时，申报数
量少的一方支付给申报数量多的一方延期
补偿费。
18- 本资料来自 448 -
实物交收步骤3
中立仓申报
15：31-15：40为中立仓申报时间，
即持有未被交易占用的资金或实物的会
员与客户可以参与中立仓申报。
1、根据交收差额的方向进行申报
2、冻结生成反向持仓所需的保证金
3、系统未作资金和实物检查
19- 本资料来自 448 -
完成交收
申报交收合约按时间优先，当日交
收最大化原则进行交收配对，完成实际
交收。
实物交收步骤4
20- 本资料来自 448 -
实物交收步骤5
中立仓生成方向持仓
一旦申报的中立仓进入了交割阶段，
中立仓收到系统自动生成的与实物方向向
反的持仓，其成交价按当日的结算价计算。
反向持仓生成免收手续费，这个反向持仓
可以用于第二天的实物交收。
21- 本资料来自 448 -
交割处理
实际影响：
1、可以充分利用会员或客户的空闲资金与实
物库存，中立仓可以得到仓费收入，并且免费
得到一个价格为结算价的反向持仓；
2、想要进行实物交收的会员可以随时进行交
收，比较灵活；
3、一旦交收数量不平，可以采取调整延期补
偿费，吸引中立仓进入。
22- 本资料来自 448 -
100100
60
80
现货延期交割
交 收
中立仓20
空头
（卖出）
多头
（买入）
23- 本资料来自 448 -
风险管理
延期交易风险管理办法
保证金制度
白银递延交易的交易保证金比例为10%，每个
交易日根据当天结算价重新计算，交易所
有权根据市场情况进行调整。
价格涨跌幅度限制制度
递延交易准许的每日交易价格最大波动幅度
暂定为上一日结算价的正负7%。当市场出
现同方向连续的涨跌停板时，交易所将按
照一定的原则和方式进行调整。 24- 本资料来自 448 -
风险管理
每日无负债逐日盯市的清算制度
交易所根据每天结算价对会员持仓进行清算，当
场划转盈亏，分散累计的价格风险。
限仓制度
会员白银递延交易限仓的数量根据清算初始准备金的
冻结情况来确定，目前暂定为每10万元人民币可开设
多空持仓各150手。
大户报告制度
交易所实行大户报告制度。当会员或者客户的持仓达
到交易所对其规定的限仓额度的80%时，会员或者客
户应向交易所报告其资金情况、头寸情况，客户须通
过会员报告。交易所可以根据市场风险状况，调整持
仓报告水平。
25- 本资料来自 448 -
风险管理
强行平仓制度
强行平仓制度强行平仓制度是指会员、客户因资金不
足或其他违规行为时，交易所对有关持仓实行平仓的
一种强制措施。
当会员、客户出现下列情况之一时，交易所对其实行
强行平仓：
a)会员结算准备金余额低于交易所规定的结算准备金
最低限额，并未能在规定时限内补足的；
b)持仓量超过限仓额度的；
c)因违规受到交易所强行平仓处罚的；
d)根据交易所紧急措施应进行强行平仓的；
e)其他应予强行平仓的情况。
26- 本资料来自 448 -
风险管理
交割违约处理
在交割申报成交后日终清算前，卖方（交方）会员及客
户需将符合交割标准的实物存入指定仓库；买方（收
方）会员及客户需将足额货款存入交易所指定资金账
户，如未及时存入，则构成交割违约。
会员及客户一方在实物交割中发生违约行为，由交易所
扣除违约方违约部分的违约金支付给守约方，同时交
收终止。违约金＝违约量×交收申报成交日结算价
×8% 。
若交割双方均违约，交易所分别扣除违约方违约部分的
违约金，违约金划入交易所风险基金，同时交收终止。
违约金＝违约量×交收申报成交日结算价×8% 。
27- 本资料来自 448 -
交易参数
涨跌幅度：±7%
交易手续费：成交金额的%
清算准备金：10万元
最小报价单位：1公斤
保证金比例：10%
合约持仓限额：多空各150公斤
延期补偿费率: 万分之二
超期费率: 持仓超过20个交易日后每天万分之一
违约金比例：按上日结算价计算的违约金额的8%
28- 本资料来自 448 -
交易实例1产金企业锁定价格
以下举例全部假设在延期业务中，交割申
报能够全部满足。
例1、富矿公司是山东一家金矿，预计五天之
后能够生产出黄金100公斤。目前延期交收价
格为110元/克。为了锁定五天以后黄金的售价，
该公司在现货延期交收这个品种中以110元/克
的价格卖出100公斤，空头持仓100公斤。
每天，交易结束后都要根据当天的加权平均价
计算100公斤空头持仓的盈亏，并且发生实际
的资金划转。如果价格上涨，则富矿公司亏损；
如果价格下跌，则富矿公司盈利。划转盈亏的
结果使得100公斤空头持仓的价格在每个交易
日结束后都与当天的延期加权平均价相同。 29- 本资料来自 448 -
第五天，如果延期价格为100元/克，比第一天
下跌了10元/克，富矿公司拿出自己生产出来
的100公斤黄金进行交割，则空头持仓了结，
日终清算后富矿公司得到货款
100*1000*100=1000万元。
同时，每天的盈亏划转，富矿公司累计获得盈
利（110-100)*1000*100=100万元，所以相当
于富矿公司共获得收入1100万元，即以110元/
克的价格卖出黄金，从而利用现货延期交收业
务达到了提前锁定价格，避免价格下跌的作用。
交易实例1产金企业锁定价格
30- 本资料来自 448 -
交易实例1产金企业锁定价格
交易成本：简化起见按照成交价计算
万分之六手续费：元/克；
交割时：出入库费：元/克；
运保费：元/克；
仓储费：第五天入库元/克
延期补偿费：收入/成本：最多元/克
交易成本累计：
±：（ - ）范围内
31- 本资料来自 448 -
交易实例2用金企业锁定价格
例2、新疆珠宝是新疆一家首饰企业，预计五
天之后急需100公斤黄金满足一家国外客户的
订单任务。目前延期交收价格为100元/克。为
了锁定五天以后黄金原料的买入价，该公司在
延期交收这个品种中以100元/克的价格买入黄
金100公斤，多头持仓100公斤。
每天，交易结束后都要根据当天的加权平均价
计算100公斤多头持仓的盈亏，并且发生实际
的资金划转。如果价格上涨，则新疆珠宝盈利；
如果价格下跌，则新疆珠宝亏损。划转盈亏的
结果使得100公斤多头持仓的价格在每个交易
日结束后都与当天的延期加权平均价相同。
32- 本资料来自 448 -
第五天，如果延期价格为110元/克，比第一天
上涨了10元/克，新疆珠宝拿出足额资金进行
交割，则多头持仓了结，日终清算后新疆珠宝
支付货款110*1000*100=1100万元，得到黄金
100公斤。
同时，每天的盈亏划转，新疆珠宝累计获得盈
利（110-100)*1000*100=100万元，所以相当
于新疆珠宝共支出1100-100=1000万元，即以
100元/克的价格买入黄金原料，从而利用现货
延期交收业务达到了提前锁定价格，避免价格
上涨的作用。
交易实例2用金企业锁定价格
33- 本资料来自 448 -
交易实例2用金企业锁定价格
交易成本：简化起见按照成交价计算
万分之六手续费：元/克；
交割时：出入库费：元/克；
运保费：元/克；
仓储费：第五天出库元/克
延期补偿费：收入/成本：最多元/克
交易成本累计：
±：（ - ）范围内
34- 本资料来自 448 -
交易实例3投资交易
例3、新疆投资是新疆一家投资公司，预计五
天之后黄金价格会由于美元降低利率而大幅上
涨至110元/克，目前延期交收价格为100元/克。
因此，该公司以100元/克的价格买入黄金100
公斤，多头持仓100公斤。
每天，交易结束后都要根据当天的加权平均价
计算100公斤多头持仓的盈亏，并且发生实际
的资金划转。如果价格上涨，则新疆投资盈利；
如果价格下跌，则新疆投资亏损。划转盈亏的
结果使得100公斤多头持仓的价格在每个交易
日结束后都与当天的延期加权平均价相同。
35- 本资料来自 448 -
交易后某一天，延期价格真的上涨至110元/克，
新疆投资认为不会在继续上涨了，因此决定以
110元/克的价格卖出平仓。
则其盈亏：(110-100)*1000*100=100万元。
投资款大约为：
100元/克*1000*100*10100万元。
投资收益率：
黄金价格上涨：10 /100=10%，由于首付款
为10%，使得投资收益率放大了10倍。
利润/投资总额=100 / 100=100%
即：100万元的本钱翻了一倍。
交易实例3投资交易
36- 本资料来自 448 -
交易实例3投资交易
交易成本：简化起见按照成交价计算
万分之六手续费：*2=元/克；
延期补偿费：收入/成本：最多元/克
交易成本累计：
37- 本资料来自 448 -
交易实例4精炼企业收购非标金
例4、山东冶炼是山东一家精炼厂，进行收购
非标金加工标准金的业务，加工周期为5天。
如例1，利用延期交收5天以后进行交割的手续
费在 - 元/克范围内，因此估算
交易最大成本为元/克。该厂的目标利润
为3元/克，目前延期交收价格为110元/克，因
此该厂决定收购非标金的价格为：
=元/克。
于是，山东冶炼一边以最高元/克的价
格收购能够生产100公斤黄金的非标金，同时
在延期交收业务中以110元/克的价格卖出黄金
100公斤，空头持仓100公斤。
38- 本资料来自 448 -
第五天，如果延期价格为100元/克，比第一天
下跌了10元/克，山东精炼拿出自己生产出来
的100公斤黄金进行交割，则空头持仓了结，
日终清算后富矿公司得到货款
100*1000*100=1000万元。
同时，每天的盈亏划转，山东精炼累计获得盈
利（110-100)*1000*100=100万元，所以相当
于该公司共获得收入1100万元，即以110元/克
的价格卖出黄金。山东精炼成功地利用了延期
交收业务决定非标金的收购价，同时锁定黄金
的售价，避免了价格风险。
交易实例4精炼企业收购非标金
39- 本资料来自 448 -
企业管理资源网 企业管理资源网 企业管理资源网 企业管理资源网
40- 本资料来自 448 -
交易实例4精炼企业收购非标金
交易成本：简化起见按照成交价计算
万分之六手续费：元/克；
交割时：出入库费：元/克；
运保费：元/克；
仓储费：第五天入库元/克
延期补偿费：收入/成本：最多元/克
交易成本累计：
±：（ - ）范围内
41- 本资料来自 448 -
交易实例5套期保值交易
例5、富矿公司是山东一家金矿，预计五天之
后能够生产出黄金100公斤。但其生产的黄金
是非标金，在场外交易。目前非标金价格为
105元/克，延期交收价格为110元/克。为了锁
定五天以后黄金的售价，该公司在现货延期交
收这个品种中以110元/克的价格卖出黄金100
公斤，空头持仓100公斤。
第五天，非标金价格下跌至95元/克和延期交
收价格下跌至100元/克，富矿公司可以在延期
业务中以100元/克的价格买入100公斤黄金平
仓，从而盈利10*1000*100=100万元，而在场
外交易中以95元的价格卖出非标金100公斤。
42- 本资料来自 448 -
交易实例5套期保值交易
结果：虽然富矿公司在第五天非标金的卖出价
为95元/克，但由于在延期交收业务中盈利100
万元，相当于每克黄金10元，因此，黄金的实
际出售价为95+10=105元/克。换句话说，在
第1天，富矿公司延期交收中卖出黄金的时候，
已经锁定了价格，从而可以避免价格风险。
风险：这种套期保值的隐含前提是非标金价格
与现货延期交收的价格差是固定的。
43- 本资料来自 448 -
交易实例5套期保值交易
交易成本：简化起见按照成交价计算
万分之六手续费：*2=元/克；
延期补偿费：收入/成本：最多元/克
交易成本累计：
±：（）范围内
44- 本资料来自 448 -
交易实例6套期保值交易
例6、黄金现货价格为95元/克，延期交收
价格为100元/克，金饰公司5天以后需要100公
斤黄金。为了锁定黄金的买入价，该公司在现
货延期交收这个品种中以100元/克的价格买入
黄金100公斤，多头持仓100公斤。
第五天，现货价格上涨至105元/克，延期
交收价格上涨至110元/克，金饰公司可以在现
货延期业务中以110元/克的价格卖出100公斤
黄金平仓，从而盈利10*1000*100=100万元，
而在现货市场以105元的价格买入黄金100公斤。
45- 本资料来自 448 -
交易实例6套期保值交易
结果：虽然金饰公司在第五天黄金的买入
价为105元/克，但由于在延期交收业务中盈
利100万元，相当于每克黄金10元，因此，黄
金的实际买入价为105-10=95元/克。换句话
说，在第1天，富矿公司延期交收中买入黄金
的时候，已经锁定了价格，从而可以避免价格
风险。
风险：这种套期保值的隐含前提现货价格与
现货延期交收的价格差是固定的。
46- 本资料来自 448 -
交易实例6套期保值交易
交易成本：简化起见按照成交价计算
万分之六手续费：*2=元/克；
延期补偿费：收入/成本：最多元/克
交易成本累计：
±：（）范围内
47- 本资料来自 448 -
谢 谢 大 家
48- 本资料来自 -
