ֻ18ज ֻ4௹ᇏݓܵ॓࿐, 2010୍ 8ᄅ ChineseJournalofManagementScienceAugust, 2010໓ᅣщݼ:1003-207(2010)04-0021-07抵押贷款证券的效用无差别定价叶文忠1,杨招军2,郑 毅3(1 湖南科技大学商学院,湖南湘潭 411201;2 湖南大学金融与统计学院,湖南长沙 4100793 桂林电子科技大学软科学研究院,广西桂林 541004)ᅋ ေ:֒భַվॻᆣಊ߄Ӂקࡎٚمᇶေ൞གྷࣁੀ์གྷ౼न֥ٚൔ,ఃЧᇉ൞၂ᇕڄགᇏྟקࡎ,ޭ൪ਔ҂ሧᆀ֥ڄག؇ᄝሧӁקࡎᇏ֥थקቔႨbЧ໓ᄎႨHodgesandNeuberger(1989)ิԛི֥Ⴈҵљקࡎჰ,ิԛַվॻᆣಊ߄စളӁקࡎ֥၂ᇕྍ֥ٚمbࡌഡሧᆀऎႵؓඔཨٮིႨ,Ч໓֤֞ਔၞႿൌགྷַ֥վॻᆣಊ߄Ӂקࡎ࠹ෘ܄ൔ,۳ԛਔMonteCarloඔᆴ࠹ෘٚمބႋႨई২,ѩࣉྛਔбࢠ࣡ٳ༅bܱՍ:MBSקࡎ;ෛࠏ০ੱଆ;ቋႪ๔ൈ;ིႨҵљקࡎ;MonteCarloଆරᇏٳোݼ: ໓ངѓ്:A൞сྶӵքࢹॻದิభߎॻڄགb1 ႄ(۱ದᇾٜ)ַվॻᆣಊ߄Ӂ(mortgage ቋ࣍,ၘࣜൈ၂ᇛ୍֥ૅݓՑվາࠏؓಆ౯backedsecurities,MBS)ఏჷႿഈൗࡀ70୍ս֥ࣜ࠶ބࣁವ൧ӆӁളਔऍն֥ڵ૫႕ཙbᄝݖಀ֥ૅݓbطᄝݓ,ᆰ֞2005୍12ᄅ15ರ,ҌႵ൮၂୍,ૅݓֹٜӁࡎ۬৵࿃༯יaՑվᆣಊࠫެЩֆ۱ದᇾַٜվॻᆣಊ߄Ӂ ࡹჭ2005-1۱aٜ০ૅބֹٜૅ(ૅݓቋն֥ਆࡅᇾַٜվॻದᇾַٜվॻᆦӻᆣಊ ֥໙ൗb֒భַվॻವሧࠏܒ)ሧӁᇗ෪ඣ,ڵᅏᦻശbᆃུགྷའԉٳᆣಊ߄Ӂ֥࣮ႄఏਔ࿐ඌࢸބࣁವࠏܒ֥୩ިّ႘ਔַվॻᆣಊ߄Ӂ֥ۚڄགྟ,ൈ,္ุྖ౿,۱ದᇾַٜվॻᆣಊ߄ӁႵܱ໙ีӮູགྷਔԉٳॉ੮ڄགၹַؓվॻᆣಊ߄Ӂࣉྛଢభ࣮ಣׄb܄קࡎऎႵᇗေ֥ંაൌ࠽ၩၬbݸၐ໙,۱ದᇾַٜվॻᆣಊ߄Ӂַ֥ܱվॻӈྙൔ൞۱ದᇾַٜվॻb෮໌໙ี൞ھᆣಊӁ֥ކקࡎb֒భַվॻᆣ۱ದᇾַٜվॻᆣಊ߄,ࣼ൞Ϝࣁವࠏܒؿ٢֥ಊ߄Ӂקࡎٚمᇶေ൞གྷࣁੀ์གྷ౼न֥ٚᇾַٜվॻሇ߄ַູվॻᆣಊ,ಖު๙ݖᄝሧൔ,ఃЧᇉ൞၂ᇕڄགᇏྟקࡎbೂKolbeބЧ൧ӆഈԛ൲ᆃུᆣಊ۳൧ӆሧᆀ,ၛವ๙ሧࣁZagst(2008)ؓႿܥק০ੱַվॻᆣಊิԛਔڄ,ՖطᇾٜվॻڄགႮؿ٢վॻ֥ၿྛӵքሇ߄ູགᇏྟิభߎॻקࡎଆ[2]bႮᇙ؟ሧᆀ܋ӵք[1]bᇛᆩ,֒ࣁವ൧ӆ൞ປС(CompleteMar ൌ࠽ഈket!!!၂ᇕડቀหק่ࡱ֥མ൧ӆ)֥ൈ,ީ෮,ؿྛᇾַٜվॻᆣಊ൞ؿ٢ᇾַٜվॻࠏܒ֥၂ᇕᅏಃሇಞྛ,ູࠧվॻؿ٢ದႵڄགሧӁႵື၂ ֥܄ࡎ۬ ,აሧᆀ֥(ၿڄག؇ܱ,קࡎ၂֊ொᆃ၂ ܄ࡎ۬ ,ࣼ)ྛϜؓᇾٜվॻࢹॻದ֥෮Ⴕಃ০ሇಞ۳ᆣಊሧᆀ,ᆣಊሧᆀ֥൬ၭটჷ൞ࢹॻದૄᄅ֥ߎॻ߶Ⴕ ࠏૹ ֥ሧᆀ০Ⴈᆃ၂ҵࡎކمطႻݸսགྷࣁੀbა௴๙ᅏಊ҂֥൞,۱ದᇾַٜվॻࡎֹଔ౼ ऍն ֥ҍڶb֥ߎॻགྷࣁੀ҂ࣇЇও০༏,ൈߎݣႵЧࣁ҆ٳbಖط,ַվॻᆣಊ൧ӆ҂൞ഈඍପᇕ མ߄Վຓ֥൧ӆ ,ַࠧվॻᆣಊ൧ӆ๙ӈ൞҂ປС(In ,ᆣಊሧᆀෙಖ҂Ⴈӵքࢹॻದິჿڄག,completeMarket)֥,Їও۱ದᇾַٜվॻᆣಊ൬۠ರ௹:2009-08-11;ྩרರ௹:2010-07-04ᄝଽ֥ڄགሧӁ֥קࡎ҂൞ື၂,֥ંഈॖၛࠎࣁཛଢ:ݓࡅሱಖ॓࿐ࠎࣁሧᇹཛଢ(70971037)ቔᆀࡥࢺ:ွ໓ᇑ(1969-),ଳ(ݱቂ),ඹԫܼνದ,ଲ॓նᄝ၂۱ࡗଽၩ౼ᆴ,࣮ࣨᄝࡗଽପ၂ׄ౼ᆴ,࿐അ࿐ჽ࢝൱,Ѱൖ၂Ϯၹದطၳ,ࠎЧഈथקႿሧᆀ֥ڄག؇b,࣮ٚཟ:ඌԷྍaࣁವ۽ӱ.֒భַ֥վॻᆣಊ߄Ӂקࡎ౼ູགྷࣁੀ์གྷ౼
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