发展能力分析
主要内容：
企业发展能力分析常用的财务指标
各种指标的计算方法、内涵、作用、影响
因素、评价方法
如何利用多个发展能力指标综合分析评价
企业的发展能力
第一节 发展能力分析概述
一、发展能力的含义
指企业未来生产经营活动的发展趋势和
发展潜能，也可称为增长能力（动态角度）
自我发展能力
筹资发展能力
发展能力分析基本框架
增长能力
股东权益
增长率
资产增长率
利润增长率 销售增长率
二、发展能力分析的目的
• 判断企业拥有资源的潜力，为进一步投资做决策
分析；
• 分析企业的资本结构，判断企业再融资能力；
• 有利于经营者发现影响企业未来发展的关键因素
以采取正确的经营策略和财务策略。
三、企业发展能力分析方法
1.同比分析
同比分析就是将一个会计期间的财务数据
与相隔一年或一年以上相同会计期间的财务数
据进行对比，判断公司业绩的增减变动情况。
2.环比分析
业绩“拐点”，即较大幅度的增减变动。
※※及时发现业绩“拐点”对投资决策极富有意义，
趋势分析的重点就是发现“拐点”。
环比分析是趋势分析的一种。所谓环比分析，就
年报而言，就是将下半年业绩数据与上半年业绩数据
做比较。
四、企业发展的几种状态
1.平衡发展
平衡发展也可称为稳步发展，主要表现为：
（1）企业营业利润增长率高于通货膨胀率；
（2）当年销售利润能够支付管理费用、财务费用、
流动资金需求并有盈余用于企业发展投资；
（3）企业资金结构合理，财务费用不超过一定标
准。
2.过快发展
（1）营业额增长很快，而存货和应收账款
也相应增长，且后两项增长比营业额快；
（2）在这种情况下，企业营运资金需求增
加，但企业没有足够的资金来源来满足资金的
需求，从而常常出现现金支付困难。
3.失控发展
（1）企业市场需求增长很快，企业预期增长势
必将持续，因而企业通过借款来支持这种增长；
（2）企业资金结构不合理，营运资金为负；
（3）在这种情况下，企业一旦市场需求减少，因
生产能力已经扩大，固定费用支出增加，企业发生销
售困难，难于及时调整结构，发展出现失控。
企业目前的状态是投资者做出投资决策的依据。
分析者应当动态的、从总体上考察企业的发展前景，
主要的是正确判断企业的筹资筹资与投资投资活动。
• 就筹资筹资活动而言，要将企业正常的筹资发展和盲
目的筹资发展区别开来。盲目筹资的发展主要有两种
情况：
第一种，如果企业生产规模连年扩大，而又大举
筹资，成倍扩大生产规模，则可能是盲目筹资。
第二种，企业突然转向与自己行业差别很大的产
业，又没有新产业经营生产的经验，而进行的筹资。
就企业投资投资活动而言，要将长期投资和短期
投资发展结合起来，避免战线太长和无效投资。
战线太长，企业投资不但形不成利润中心，而且
需要不间断的投资维持，常常变成企业的包袱工程或
尾巴工程；
无效投资是企业投资于不可能获得利润或收益的
投资项目。
这两种情况都有可能占企业投资的较大比重，但
其效益是难以兑现的。
第二节 企业发展能力分析指标
一、营业收入增长率与可持续增长率
1.营业收入增长率
反映企业销售增长情况的财务指标，它是将
本期的营业收入与上一期的营业收入相比较，以
说明企业营业收入的增长情况。
计算公式为:
指标的意义：
不断增加的营业收入，是企业生存的基础和发展
的条件。因此，在各种反映企业发展能力的财务指标
中，营业收入增长率指标是最关键最关键的，因为只有实现
企业销售额的不断增长，企业的净利润增长率才有保
证，净权益增长率才有保障，企业的规模扩大才能建
立在一个稳固的基础之上。
指标的评价：
◆ 营业收入增长率分析还应结合收入增长的具
体原因：即要弄清楚企业销售增长的来源：（1）销售
更多的产品或服务；（最容易的方法）（2）提高价格；
（需要强势品牌或垄断的市场地位才能维持长久）
（3）销售新的产品和服务；（4）购买其他公司
企业产品生命周期
◆ 营业收入增长率可以用来衡量企业
产品生命周期，判断企业发展所处的阶段。
一般来说，如果营业收入增长率超过10%，说明企
业产品处于成长期，将继续保持较好的增长势头，尚
未面临产品更新的风险，属于发展型企业；如果营业
收入增长率在5%5%～～10%10%之间之间，说明企业产品已进入成熟
期，不久将进入衰退期，需要着手开发新产品；如果
该比率低于低于5%5%，说明企业产品已进入衰退期衰退期，保持市
场份额已经很困难，营业利润开始滑坡，如果没有已
开发好的新产品，将步入衰落。
◆ 在进行营业收入增长率分析时应结合企业历年
的营业收入水平、企业市场占有情况、行业未来发展
及其他影响企业发展的潜在因素进行前瞻性预测。
◆ 一些偶然性因素的影响。
分析资料：
假设万利公司生产甲乙两种
产品，该公司2007年、2008年、2009年、
2010年四年的主营业务收入分别为820
万元、1250万元、1620万元、1888万元，
其中甲产品的销售收入分别为540万元、
675万元、928万元、1380万元。
分析要求：判断甲产品所处的寿命周期
的阶段。
案例解析
（1）应用某种产品销售（营业收入）增长率公式，
计算2007年、2008年、2009年、2010年这四年的甲
产品销售增长率。
项 目 2007年 2008年 2009年 2010年
甲产品销售收入 540 675 928 1380
本年甲产品销售增
加额
- 135 253 452
甲产品销售增长率 - 25% % %
（2）从表上相关数据可以看出，该公司甲产
品2007年以来的销售额不断增长，从销售增
长率来看，2008年、2009年、2010年这三年
的销售增长率均不低于25%，应该属于增长较
快的情况，这充分书面该公司甲产品市场不
断拓展，生产和销售规模不断增加，由此可
以判断甲产品正处于成长期。
ZX公司营业收入增长率计算表 单位：百万元
项 目 2010年 2009年 2008年 2007年 2006年 2005年
营业收入
（百万）
营业收入
增长率
（％）
% % % % %
2.三年营业收入平均增长率
三年营业收入平均增长率表明企业营业收入
连续三年的增长情况，反映了企业销售增长的长期趋
势和稳定程度。其计算公式为：
该指标反映企业营业收入连续三年的增长情况，
避免了某些年份因受偶然性因素影响而使营业收入异
常，导致对企业发展能力的错误判断。
3.企业可持续增长率
企业可持续增长率，指不增发新股并保持目前
经营效率和财务政策条件下，销售所能增长的最大比
率。
资产 负债及所有者权益
支持新
增销售所
需新增资
产
新增借贷
新增所
有者权益
销售的
增长
从上图可以看出，在不改变资本结构的情况下，
随着权益的增长，负债也应同比例增长；负债和权益
的增长一起限定了资产所能扩展的速度。后者反过来
限制了销售的增长速度。因此，一个企业的可持续增一个企业的可持续增
长率就是股东权益的增长率。长率就是股东权益的增长率。则：
可持续增长率
＝股东权益增长率
＝股东权益本期增加/期初股东权益
＝销售净利率×总资产周转率×权益乘数×收益留
存率
项 目 2010年 2009年 2008年 2007年
销售净利率(%)
总资产周转率（倍）
收益留存率（%）
权益乘数
可持续增长率（%）
ZX公司可持续增长率计算表
可持续增长率的因素分析
项目 2009年 2010年
平均总资产 69491 100731
平均净资产 47090 79833
主营业务收入 40938 48201
净利润 7743 8431
股利 0 0
销售净利率 % %
资产周转率
权益乘数
股利支付率 0 0
可持续增长率 % %
根据上表资料（取自资产负债表、利润表）釆用
因素分析法确定有关指标变动对可持续增长率的影响：
分析对象：% %= - %
替代：2009年
% × × × （1 - 0）=%
% × × × （1 - 0）=%
% × × × （1 - 0）=%
% × × × （1 - 0）=%
2010年
销售净利率的影响：
%%=%
资产周转率的影响：
%%=%
权益乘数的影响：
%%=%
股利支付率的影响为零
1、经营策略分析
（1）销售净利率
表现为控制价格和成本的能力，分析时应
以行业分析和竞争战略分析为基础。
销售净利率进一步可分为毛利率、经营费
用、税收三个主要因素。
持续增长策略
（2）资产周转率
资产各构成部分占用金额的合理性
各构成部分使用效率的分析（流动资产周
转率、存货周转率、应收账款周转率等）
结合行业特征和竞争战略
2、财务策略分析
（1）提高财务杠杆
（2）降低股利支付
指标的分析评价：
通常可以根据企业的实际销售增长率实际销售增长率与销售可持销售可持
续增长率续增长率的偏离程度以及造成这种偏离的原因对企业
未来的销售增长情况进行分析。
（1）如果企业的实际销售增长率远高于销售的可
持续增长率，应当进一步分析其原因。
（2）如果企业的实际销售增长率低于销售可持续
增长率，说明企业未能充分利用自身的经济资源。
分析结论：
（1）超过企业可持续增长率的销售收入会加速企
业资源的消耗，这种销售增长率通常是无法持续的。
不能简单的认为今后的销售增长率会等于今年的销售
增长率。
（2）低于企业可持续增长率的销售增长会造成企
业资源的浪费。企业应当更多的归还企业银行贷款，
发放股利或寻找新的项目。
（3）当企业的实际销售增长高于可持续增长率时，
企业因为资金短缺的原因可能会减少现金股利的支付。
（4）企业销售收入增长最大化不应成为企业的经
营和财务目标，否则，企业很可能今后陷入资金紧张
的财务困境。
可持续增长率分析案例
年度 2009年 2010年
销售收入 12000 20000
净利润 780 1400
本年留存收益 560 1180
期末总资产 16000 22000
期末所有者权益 8160 11000
可持续增长率 %
实际增长率 % %
1、计算该企业2010年的可持续增长率
2010年的可持续增长率
=（1400/11000×1180/1400）/（1-1400/11000
×1180/1400）
=%
可持续增长率分析案例
年度 2009年 2010年
销售收入 12000 20000
净利润 780 1400
本年留存收益 560 1180
期末总资产 16000 22000
期末所有者权益 8160 11000
可持续增长率 %
实际增长率 % %
2、计算该企业2010年超长增长的销售额
2010年超常增长的销售额
=20000-12000×（1+%）=7116（万元）
可持续增长率分析案例
年度 2009年 2010年
销售收入 12000 20000
净利润 780 1400
本年留存收益 560 1180
期末总资产 16000 22000
期末所有者权益 8160 11000
可持续增长率 %
实际增长率 % %
3、计算该企业2010年超常增长所需的资金额
超常增长所需资金
=22000—16000×（1+%）=4821（万元）
或=实际销售所需资金-可持续增长所需资金
可持续增长率分析案例
年度 2009年 2010年
销售收入 12000 20000
净利润 780 1400
本年留存收益 560 1180
期末总资产 16000 22000
期末所有者权益 8160 11000
可持续增长率 %
实际增长率 % %
4、请问该企业2010年超常增长的资金来源有哪些？
并分别计算它们的数额
（1）超常增长增加的留存收益
=实际利润留存-可持续利润留存
=1180-560×（1+%）=579（万元）
可持续增长率分析案例1
年度 2009年 2010年
销售收入 12000 20000
净利润 780 1400
本年留存收益 560 1180
期末总资产 16000 22000
期末所有者权益 8160 11000
可持续增长率 %
实际增长率 % %
4、请问该企业2010年超常增长的资金来源有哪些？
并分别计算它们的数额
（2）超常增长增加的负债筹资
=负债期末余额-期初余额-按可持续增长增加的负债
=（22000-11000）-（16000-
8160）×（1+%）=2582（万元）
可持续增长率分析案例
年度 2009年 2010年
销售收入 12000 20000
净利润 780 1400
本年留存收益 560 1180
期末总资产 16000 22000
期末所有者权益 8160 11000
可持续增长率 %
实际增长率 % %
4、请问该企业2010年超常增长的资金来源有哪些？
并分别计算它们的数额
（3）超常增长增加的外部股权融资
=4821-2582-579=1660（万元）
二、资产增长率指标
1.总资产增长率
指标意义：
• 总资产增长率指标是从企业资产总量扩张方面
衡量企业的发展能力，表明企业规模增长水平对企业
发展后劲的影响。
• 总资产增长率指标大于零，说明企业本年度资产
增加了，生产经营规模扩大了。总资产增长率越高，
说明企业本年内资产规模扩张的速度越快，获得规模
效益的能力越强。
• 评价总资产增长率指标时，应考虑资产增长的资
金来源：
对外举债而扩大规模；
实现盈利而增加了资产；
吸收了新的投资而扩大了资产规模。
有利的资金来源顺序依次是：
留存收益——资本公积——追加资本——负债
ZX公司总资产增长率计算表
项 目 2010年 2009年 2008年 2007年 2006年 2005年
总资产
（百万
元）
7
3
6
7
5
3
总资产
增长率
（％）
% % % % %
注意 ：
①资产规模扩张的质与量之间的关系以及企业的
后续发展能力，避免盲目扩张
②资产本期和上期中的偶然性因素对指标的影响。
③企业间的可比性问题
• 不同企业的资产使用效率不同，为保持净收益的
同幅度增长，资产使用效率低的企业需要更大幅度
的资产增长。
• 不同企业采取的发展策略会体现资产增长率的不同。
• 会计处理方法的不同会影响资产增长率（影响资产
的账面价值）
• 受历史成本原则的影响，资产总额反映的只是资产
的取得成本而非现时价值。
• 由于一些重要资产无法体现在资产总额中（如人力
资产，某些非专利技术），使得该指标无法反映企
业真正的资产增长情况。
2.三年平均资产增长率
指标意义：
三年平均资产增长率指标消除了资产短期波动的
影响，反映了企业较长时期内的资产增长情况，是反
映企业发展能力的一个重要指标，该指标值大于零，
反映企业资产呈现增长趋势，有能力不断扩大生产规
模，有较强的发展潜力，该指标值越大，资产增长速
度越快，发展的趋势越强。
三、资本扩张指标——企业的家底
1.资本积累率
资本积累率是本年所有者权益增加额同年初所有
者权益余额的比率，是企业当年所有者权益总的增长
率，反映企业净资产当年的变动水平。
指标意义：
指标越高，表明企业资本积累越多，应付风险和
持续发展的能力越强。该指标如为负值，表明企业资
本受到侵蚀，所有者利益受到侵害。
注意：
在分析评价资本积累率时，应注意本期与上期权
益资本变动的偶然性因素，特别是实收资本的变动对
资本积累率的影响。
ZX公司资本积累率计算表
项 目 2010年 2009年 2008年 2007年 2006年
股东权益（百
万元）
资本积累率
（％）
2.三年资本平均增长率
指标意义：
该指标越高，表明企业所有者权益得到的保障程
度越大，企业可以长期使用的资金越充裕，抗风险和
连续发展的能力越强。
注意：
利用该指标分析时应注意所有者权益
各项目的增长 情况:
•实收资本的增长一般源于外部资金的进入，
表明企业具备了进一步发展的基础，但并不表
明企业过去具有很强的发展和积累能力；
•留存收益的增长反映企业通过自身经营积累
了发展后备资金，既反映企业在过去经营中的
发展能力，也反映了企业进一步发展的后劲。
四、利润增长率指标
1.营业利润增长率
营业利润增长率表示与上年相比，企业营业利润
的增减变动情况，是评价企业经营发展和盈利能力状
况的综合指标。
计算公式为：
指标意义：
主营业务利润增长率超过超过主营业务收入增长率越多，
说明企业的主营收入弥补成本费用的能力进一步提高，
企业抵御价格降低、成本升高和销售下降的能力进一
步增强，企业主营业务的获利能力提高，并推动整个
企业获得更多的利润。
若该比率小于小于主营业务收入增长率，说明企业取
得的收入不能消化成本费用的上涨，主营业务的获利
能力有所下降。
ZX公司营业利润增长率计算表
项 目 2010年 2009年 2008年 2007年 2006年 2005年
营业利润（百万
元）
营业利润增长率
（%）
2.净利润增长率分析
企业发展的内涵是企业价值的增长，企业价值表
现为给企业带来未来现金流的能力，因此可以用净利
润的增长来近似代替价值的增长，以净利润增长来分
析企业发展能力。
净利润增长率指标反映企业获利能力的增长情况，
反映了企业长期的盈利能力趋势。净利润增长率公式
表示为：
指标意义：
净利润增长率指标是用来考核企业净利润，即税
后利润增长情况的财务指标，净利润增长了，企业所
有者权益的增长才有保证，企业的增长才有根基。
该指标通常越大越好。因为只有净利润不断增长
的企业，自我积累才能逐年增加。随着企业逐年积累
的增加,发展资金增多，企业的经营规模不断扩大，发
展后劲不断增强，发展前景将越来越好。
• 注意：
• 盈利增长和销售增长的比较（即净利润增长率与
主营业务收入增长率得比较）；
• 偶发性变动因素的影响（即警惕一次性损益对公司
增长的扭曲）；
• 削减成本是不可持续的盈利增长来源；
ZX公司净利润增长率计算表
项目
年度
2010年 2009年 2008年 2007年 2006年 2005年
净利润
（百万）
净利润增
长率（％）
% % % % %
五、反映上市公司发展能力的特殊指标
1.股利增长率
指标意义：
投资者从企业获得的利益分为资本利得（股价的增长）和
股利两类，投资者在退出前从企业获得利益的唯一来源就是股
利。虽然企业的股利政策是综合各种因素的结果，但股利的持
续增长一般被理解为企业的持续发展。
2.每股收益增长率
每股收益是上市公司财务报表中最重要的指标。
• 每股收益增长率指标反映了每一份公司股权可以
分得的利润的增长程度。该指标通常越高越好。
ZX公司每股收益增长率
项目 2010年 2009年 2008年 2007年 2006年 2005年
每股收益
（元）
每股收益
增长率
（％）
% % % % %
• 本章小结：
发展能力指标——
• 营业收入增长率（三年营业收入平均增长率）；
• 资产增长率（三年平均资产增长率）；
• 资本积累率（三年平均资本积累率）；
• 营业利润增长率，净利润增长率；
上市公司发展能力指标：股利增长率，每股收益
增长率。
发展能力分析
分析资料：下表是发达公司2007年至2010年有关
的会计资料，（单位：万元）。
项 目 2007年 2008年 2009年 2010年
资产总额 1711 2061 2759 3879
所有者权益 996 1235 1679 2394
主营业务收入 5720 7742 10839 15516
净利润
分析要求：评价该公司的发展能力。
（1）利用题中给出的有关资料，计算相关发展能
力指标，如下表：
项 目 2007年 2008年 2009年 2010年
股东权益 996 1235 1679 2394
股东权益增长率 - 24% % %
净利润
净利润增长率 - % % %
主营业务收入 5720 7742 10839 15516
主营业务收入增长率 - % 40% %
资产 1711 2061 2759 3879
资产增长率 - % % %
分析该公司在股东权益、资产规模、销售规
模、收益等方面的增长能力。
从表上可以看出该公司自2007年以来，股东
权益一直在增加，分析其增长原因，可以发现公
司这三年的净利润增长率一直高于其当年的股东
权益增长率，这说明该公司这三年的股东权益增
长主要来自于生产经营活动所创造的利润。
从表上可以看出，该公司自2007年以来，其
资产总额不断增加，从2007年的1711万元增加到
2010年的3879万元；该公司2007年以来的资产
增长率一直保持较高比率，这说明了该公司近几年
资产规模不断增长。从表上可以看出，该公司三年
的资产增长率均低于当年的销售增长率，这说明每
年的资产增长是正常的、适当的；该公司这三年期
资产的增加主要来源于所有者权益的增加，而不是
主要依赖于负债的增加。
利用表中的资产增长率指标，分析各年销售增长是
否具有效益性。2008年、2009年、2010年这三年的
销售增长率分别都高于当年的资产增长率，这说明
该公司这三年中的每一年的销售增长都具有效益性
也就是说具备良好的成长性。比较该公司这三年的销
售增长率，可知该公司这三年来销售增长率一直保持
较高的比率，并呈上升的趋势，这说明该公司的销售
具备良好的增长趋势。
根据2008年、2009年、2010年的销售增长率指标，可
知这三年净利润的增长率分别都高于当年的销售增长
率，这反映出该公司这三年净利润增长能力较好，市
场竞争能力较强。另外，对比三年的净利润增长率，
可发现该公司这三年来净利润增长率一直保持较高的
比率，并呈现上升的趋势，这说明该公司
净利润的增长比较稳定，具备良好的增长趋势。
综合以上几方面的分析，可知该公司股东权益增长
率、资产增长率、销售增长率和净利润增长率能够
持续保持同步增长，且保持较高水平，因此基本可
以认为公司具有良好的发展能力。
