第二章
金融机构与金融市场的管理
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金融机构是金融市场最重要的参与者、监管者。
金融机构的种类实际上是随着经济发展的需要而不断
变化的，从最初的商业银行到现在的金融机构体系，
现有的金融机构种类繁多，有中央银行、商业银行、
投资银行、信托公司，各类投资基金，保险公司，各
种财务公司等。
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第一节 中央银行（central bank）
一、中央银行最初以商业银行的“最后贷
款人”的角色出现。
随着经济的发展，它的功能逐渐扩展为三项
基本职能：
发行银行，具有发行货币权利
国家银行，负责代理国库
银行的银行，负责监管其它金融机构。
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二、中央银行一般通过三大手段调节货币供求
公开市场操作
调节再贴现利率
调整法定准备金率
（中国人民银行公开市场业务债券交易主要
包括回购交易、现券交易和发行中央银行
票据。）
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公开市场操作
在多数发达国家，公开市场操作是中央银行吞吐
基础货币，调节市场流动性的主要货币政策工具。
我国公开市场操作包括人民币操作和外汇操作两
部分。
外汇公开市场操作与1994年4月启动，人民银行
在上海的外汇交易中心开始通过买卖外汇进行公
开市场运作，其调节目标是指导外汇交易，平衡
外汇供求，保持人民币汇价的稳定。
买入美元的同时，投放人民币具有增加货币供给
量的作用，对宏观经济具有扩张的功能，反之，
则是紧缩的作用。
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法定准备金率的调整
中央银行通过调整存款准备金率，影响金融机构的信贷
资金供应能力，从而间接调控货币供给量。
通货膨胀时，上调；经济衰退时，下调。
自2003年9月21日由6%上调至7%，至2008年8月已累计
上调19次，法定存款准备金率达%，达历史最高点，
紧缩效应明显。
但次贷危机爆发后，又实行宽松货币政策，存款准备金
率开始下调，2009年5月中国几家主要银行的存款准备
金率为%。2010年起为了抑制银行过度放贷，又3次
提高存款准备金率，当年5月10日起调高为17%。
中国人民银行决定，从2011年6月20日起，上调存款类
金融机构人民币存款准备金率个百分点。
以上可见存款准备金率的政策调控作用。
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利率政策调节
央行利率政策是各国货币政策的重要组成
部分，也是货币政策的主要手段之一。央
行根据实际需要，适时的运用利率工具对
利率水平和利率结构进行调整，进而影响
社会资金供求状况，实现货币政策的既定
目标。
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金融机构人民币存贷款基准利率调整 单位：%
调整后利率
一、城乡居民和单位存款
（一）活期存款
（二）整存整取定期存款
三个月 半年 一年
二年 三年 五年
二、各项贷款
六个月 一年 一至三年
三至五年 五年以上
三、个人住房公积金贷款
五年以下（含五年） 五年以上
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中国人民银行采用的利率工具主要有
调整中央银行基准利率：再贷款利率、再贴现利
率、存款准备金利率、超额准备金利率
调整金融机构法定存贷款利率
制定金融机构存贷款利率的浮动范围
制定相关政策对各类利率结构和当初进行调整等。
再贴现具体调节过程？
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总之，央行通过实施货币政策工具引导利率、证
券价格和银行准备金变动，调控贷款规模和货币供应
量，从而对金融市场发挥着至关重要的作用。
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央行政策对金融市场的影响
各国中央银行的政策对金融市场都会产生很大的影响。
每月上旬，美国公布月度经济数据，都会引起市场高度关
注，投资者分析美联储的政策措施（如是否加息），都会
据此做出相应反映。
目前随着国内市场的日益机构化和成熟，投资者也会越来
越重视月中经济数据和央行的政策。今年股市表现充分反
映了这点。
2009年8月股市下跌和市场预期央行会收紧信贷，减少市
场流动性有关。
目前股市走势疲软也和CPI指数居高不下，央行可能加息
有关。
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第二节 存款性金融机构—商业银行
（CBS）commercial bank
商业银行既是资金的供应者，又是资
金的需求者，几乎参与了金融市场的全部
活动。
一、商业银行的基本业务包括：
负债、资产、中间
• 要评价一家银行的好坏，必须要知道它是做什么
的，是怎么做的。
• 从服务对象分个人业务和单位业务。
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二、现代商业银行资金的来源和运用都十
分依赖金融市场：
（一）从资金来源的角度看
除银行存款外，非存款的增长主要来自于资本市场和货币市
场的融资。
• 20世纪60年代，欧洲货币市场的兴起，存款非中介化和集
资证券化的出现，银行业务的国际化和通讯手段的现代化，
都为银行开拓非存款性的资金来源创造了条件。
• 美国大通银行：1999年的资产负债表中，存款占负债的比
重为%，来自金融市场的资金占到了%。
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银行主动地通过金融市场或直接向央行融通资金，主要方
式有中长期借款，短期借款、国际金融组织贷款、政府贷
款、国外商业银行贷款，股本融资等。
股本融资：指银行资本金从证券市场通过发行股票或债券
来筹集，以满足资本充足率的需要。其中最为常见的债券
为次级债，次级债是指偿还次序优于公司股本权益、但低
于公司一般债务的一种特殊的债务形式。
中国工商银行次级债券第一期已于2005年推出，其性质为
商业银行次级债券，募集资金将用于补充工行的附属资本。
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（二）从资金运用的角度看
同样以1999年美国大通银行的资产负债表为例，在银行资
产中，贷款只占%，不到资产的一半，而金融市场的
投资占到了%。
我国，1998年通过的《证券法》明确规定银行和证券分业
经营。商业银行不能从事除国债以外的证券发行业务，不
能代客买卖证券，不能直接投资于股票和公司债券。
尽管如此，商业银行仍然是金融市场特别是货币市场中许多
重要金融工具的投资者，还是许多重要金融工具的销售者，
从而使得其与证券业，特别是金融市场有着极其紧密的关
系。
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例如，商业银行是银行承兑汇票、大额存单的销
售者，是国库券、回购协议和商业票据的重要投
资者，还是外币的主要交易者。
另外，商业银行还可以是外汇远期合约、利率远
期合约、货币互换和利率互换的中介，可以是共
同基金的托管人。
因此，可以说，现代商业银行资金的来源和运用
都十分依赖金融市场。
此外，商业银行的表外业务更是与金融市场密切
相关，如代客理财、资产证券化、证券托管和证
券销售等。
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作业：我国上市商业银行2008年以来业务
发展和业绩增长出现了一定的波动。请对
比某家上市商业银行2009年中报和2010年
中报，分析其中的原因，并分析2011年商
业银行的业绩前景。
要求分析有针对性，有数据支撑，500字以
上。文后列明参考资料出处。
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第三节 非存款性金融机构
——投资银行
投资银行（Investment Bank）是什么？它做什么？
投资银行是在证券市场上为项目寻找资金的银行，它本身
没有存款，是证券发行者和证券投资者之间的中介。
最初的投资银行产生于长期证券的发行及推销要求，随着
资本市场的发展，投资银行的业务范围越来越广泛。目前，
投资银行业务除了证券的承销外，还涉及到证券的自营买
卖、公司理财、企业购并、咨询服务、基金管理和风险资
本管理等。
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一、投资银行的基本业务：
咨询建议：对客户融资的咨询建议。
管理职能：履行证券发行中的管理事务。
承销职能：投资银行保证以一个允诺的价格来发
行或者通过代销、私募来协助发行人发行证券。
承销定价能力是投行的核心竞争力之一。
分销职能：利用其投资者网络，把承销的证券出
售给最终投资者。投资者网络和分销能力也是投
资银行的核心竞争力之一。
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二、投资银行的扩展业务
投资管理业务：私人银行业务、共同投资服务、风险
管理服务。
兼并收购业务：收购兼并与反收购兼并。
证券投资与交易：自己从事证券投资，充当交易中介
等。
其它业务：提供保险产品设计，养老金计划设计，套
期保值，外汇头寸，房地产投资等服务。
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三、投资银行的分类
1、一般分类
承销商（underwriters）：专门做证券发行承销业务的投资银行。
经纪商（brokers）：专门做证券交易中介的投资银行。
自营商（dealers）：自己从事证券买卖投资的投资银行。
做市商（market markers）：以自买自卖的方式保持交易活跃性。
2、专业分类
可分为：单一制和全能制投资银行
单一制投资银行是业务限于某一方面的投资银行。如仅限于承销业务，
甚至仅限于某行业证券的承销。
全能制投资银行从事多样化的投资银行业务，并从事传统投资银行业务
以外的业务，如投资管理，收购兼并等。
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四、投资银行在金融市场中的重要地位
首先，投资银行是资本融资市场最重要的中介机构。
作为投资者和筹资者直接融资的媒介和桥梁，实现资金和资
源的最优配置。
其次，投资银行是中长期资本流通市场的重要中介。除在证券
一级市场发挥中介作用外，投资银行还在证券交易市场发挥重
要作用。
再次，投资银行的发展有力地促进了金融工具的创新和市场发
展。
投资者的日趋理性化要求市场提供新的金融工具体现资金盈
利性、流动性、风险性的最佳组合。随着投资银行业务的拓展
和深入，必然产生期限不同、功能多样的新型金融工具。
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五、投资银行与各金融细分市场的关系
货币市场：1）许多投资银行设立货币市场共同基金，投
资于货币市场；2）购买短期证券以满足其自身证券组合
对流动性的需要；3）投行是许多商业票据的承销商。
债券市场：1）投行进行债券承销、代客买卖债券，并作
为客户顾问建议其买卖何种债券；2）有些投行已经成立
专门进行债券投资的基金；3）为自己的投资组合购买债
券；4）通过发行垃圾债券（高收益债券）帮助其客户从
事兼并与收购。
股票市场：1）投资银行进行股票承销、代客买卖股票，
并作为客户顾问建议其买卖何种股票；2）为其自身的证
券组合购买股票。
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期货市场：1）投行作为其客户的顾问，建议其如何
利用期货市场进行套期保值防范风险；2)作为经纪人
帮助客户进行期货交易；3）直接参与金融期货交易。
期权市场：1）投行建议客户如何利用期权市场进行
风险防范；2）作为经纪人 帮客户进行期权交易。
抵押市场：1）投行通过资产证券化业务，使许多金
融机构的抵押资产证券化；2）开展融资融券业务。
借贷市场:1)偷换成效某些由发行者资产作为抵押的证
券，如短期融资债券；2）进入商业银行的传统业务
领域。
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六、我国投资银行现状及发展战略
1．我国投资银行现状：
(1)资本实力普遍不足
截至2004年底，我国共有券商129家，注册资本总额1 250亿元，
平均注册资本9．67亿元，其中规模最大的海通证券注册资本仅为87
．34亿元。
相比之下，西方发达国家投资银行的平均资本规模为几十亿美
元，一些著名投资银行的资产规模更为庞大，如美国的摩根士坦利，
其资产总额折合人民币为6万亿元，净资产总额为3 551亿元，收入总
额为2 457亿元，分别是我国所有证券公司资产总额的12倍，净资产
总额的3倍，收入总额的10倍。
由此可见，资金实力弱小可以说是我国证券公司的最大弱势。
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(2)业务范围狭窄，业务品种雷同
目前，除个别大证券公司尝试性地开展企业并购和资产管理业
务外，投资银行业务范围几乎只有一级市场承销和二级市场代理和自
营业务，对于项目融资、公司及私人理财、资产证券化、金融衍生工
具等创新业务很少涉及。狭窄的业务范围使各券商产品趋同，缺乏经
营特色，严重影响了其经营利润和核心竞争力的提高。
(3)机构数量过多，难以形成规模效应
截至2004年底，我国券商的证券营业部达2800多家，呈现各自
为战、无序竞争的状态。我国前三家券商注册资本占行业总额约10％，
利润占行业总额不足20％，这与几大投资银行纵横天下的发达国家相
比，行业集中度差距甚大。
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(4)风险管理体系不成熟
我国投资银行业起步较晚，配套法律法规不健全，在内部风险控
制和外部风险抵御机制上存在管理真空，管理模式也比较落后，因而出
现了诸多违法违规的问题，积累了巨大的潜在风险。
(5)激励机制软化，缺乏熟悉业务的专业人才
在我国，由于激励机制软化，企业文化意识淡薄，真正精通投资
银行业务的技术和管理人员寥寥无几。而更为严峻的是，入世后外国投
资银行进入中国市场，首先就要从我国的投资银行中“挖”“抢”熟悉
中国证券市场运作的人才，我国投资银行业将面临着人才流失的巨大冲
击。
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