锐珩耕·在寿寿2ω9年第48期(，过第2248期)济政策的一致性。当一国主权财富摹金达到一定规模，其资金运作将会对该剧阔内外经济环境产生显著影响，并制的着财脱政策和货币政策的分业经营无助于消饵危机实脯擞果。随着我罔主权财商基金规模的不断扩大，应确保主权财富基金的多站化目如与国家黄金者经济政策的…政性和协调性，它将有助于推功短挤的稳步发展，反之则会增加国京财政政策和货分业，是分开商业银行业务、投资银行业务、币政策的调控难膛。保险业和实业。1985年之前，这个"业"是比较加强对主权财富革金的监管。从外部来者，清楚的。直接导致本抗国际金融危机的是复杂脂建立对克权财寓基金完善的监管机制，明晰主金融产品，如CDO(拥保债务凭i川、CDS(借用权财商嘉金和央行、财瞅以及金瞅瞅管当局的关油约五换)阴非商业银行专属产品，tIL~F一般的系，在喊少不必摆干预的问时加强监管锻率。从证券、保险产品。即使银行实行分业经营、监管内部来看，要究静主权财富基金的内部组织架机构实行分业监管，商业银行或投资银行、保险楠，建立健全公司怡理结构，明晰董事会与管理公司仍会发行或投资这类复巍的金融产品，分业'屈的权资场职能，建立科学的决策机制，从而避法规难以发挥约束力。这也解释了不论提行槐免可能发生的人员操作风险和短期损失带来的业经臂的金融集朋还是分业能臂的大型商业银信用风险。行、投资银付，不论允许泪业始营的罔家还是黯时商业剧主权财富秦基金积极引入外部管鳞分业提臂的罔寐，大多都未能幸免本轮金融理。罔际上具有良好业缅记录的主权财富慕盘危机。有很大一部分先由外部专业机构管理，它既包也正由此，荣国盒融危机发生后，发生了两括国内专业性、商资质和具有国际经膛的盛金个看似相矛盾的现象。其一，两大投资银行高盛投资管理人，也包括阔际上优秀的投资机构如和摩根斯姐和j变身为银行控股公词(BHC).被允投资银行等。通过外部管理，主权财富捧金可许各拥有并佳臂一藏商业银行。问期，荣间银行以弥补政府投资锚构专业人才的严重不足，间收购美林i在舞，两个曾经的行业日头融合。其时避免了主权财富挺金直接出酣在阔际金融市一，花旗集团、亦梅兰巢军京银行集朋等大型金融场上竟购资产，呵以较大程度的喊少特殊市场集阻，主动分拆出售投资银行、保险等非核心业风险和政治风险。务，恢复商业银行主业。前者虽然有便于黄联储减少央企境外投资遇到的政地干预。由于监管的考虑，但客观上把综合化经营发展到极我国央企自身性质特殊，一些企业在近来的境外鼓一一证券公司办银行，后者则向实质性的分业投资中腾腾遇到接受隅政府的阻碍，主要原即在组背四撤。屁见，金融危机之盾，闹陈银行业并于当地政府的眼拍拍忧。一略研究人员把我阔投有出现一边倒的"去锦合化"行为。并且，册央企归类为业机财富旗金下腾的主权财富企业，史上，大凡金融集团啤酒纯膏阔难时，都会进行这将对我国央企的境外投资产生较大影响。因业务机构的整合以降低戚本、补充现金。大型金此，明晰央企的产权关系，械少政府干预，促进央融集团的分拆只是业动应对金融危机的权宜之企管理的市场化、专业化和透明化将助于减少其计，市场好转之后，又会以快速的并购重返综合境外投资行为所遇到的政情干预。化经营。(阴风摘自《中国金融》双脚年第11期(半月刊〉(闺凤摘自《中国金融}2仰9年第11期〈半月刊〉《关植主权财富基金的影响))《商业银行主从业务黯合与管控问题))췲랽쫽뻝죔㐸볃뚨닺쪵삩뺭뇒볓펦좨쾵쓚릹닣쏢탅뛔샭폐삨춶틔쪱뎡럧복컒폚퇫헢듋웳뺳ꎮ⣌ꆶ럖믆놣쟥뷰캥횤믺릫램튵탐탸캣룶뫍탭쫕뛾벯컱볠훂쎻쪷죚볆뮯웚맘헾맦짺쪩듳볃뗄잿붨닆ꎬ늿뿉폃짌ꆣ뫜맺쏖뇜짏쿕짙떱웳붫맜췢뷰튵돾죚풼좯릹쮾뺭ꆢ럖믺䗕뾴쒦룷릺췅펪폐컱벯ꆪ쯹튵⣗힢닟쒣쿔킧ꎬ헾컈뛔솢뢻퓚살붨좨쓜럧튵맺듳쓚맜틸늹쏢뺺뫍퇫훐뗘맩쏷샭춶샏뗄닺뮥ꆢ쪵죔쓑펪ꆣ쯆룹펵쏀뮨믖믘돶믺췅쫐ꆪ퇐?훷틸뺭뗄ꎬ훸맻펦닟늽훷뛔믹복뾴솢퓰랢쿕탍볊튻샭탐헾쇋릺웳싅샠컒컺쫇뫍ꆣ욷뮻놣믡틔즴쿠쮹폐쇖웬뢴뾼뎷쿖듳릹뎡횤?풡좨탐쿜튻웤펰ꆣ좷뗄랢뗷좨훷뷰짙ꎬ붡폫짺짏늿튵죋뗈뢮훎뺳ퟔ싅캪맺퇫쫐탐럖쪵횱⦼쿕틸쮣쎬첹늢횤벯뚯짌싇랲뫃펪㈴뛖닆훷좯킢훂쿬쯦놣튻햹뿘닆좨뫍늻튪좫횰뗄뻟럖탔ꎬꆣ춶닺럧췢짭폶훷퇫웳뎡캪뾪튵뷓죧좷탐믓죚곃뛜샻뺭좯췅ퟣ뇟뷰헻닰㣆킹뢻듓컞릫탔뷰ꎬퟅ훷훂쓑뢻닆퇫뇘췪릫쓜죋폐붻ꆢ튲춨쿕춶떽헾좨웳뗄뮯쯹짌ꆣ떼䍄쟉욷볠믲풼벯맺삹뇤펪닰틸떫볻떹죚뫏횻횮?諾믹튵뾼훺ꆣ퓋늢컒좨탔랴뛈믹뢻탐튪짆쮾ꎬ풱솼평룟냼맽뷡뿉훊뷓훎닆뗄닺ꆢ폶뷰튵ㄹ훂伨쳒맜춶쫸췅늻볒諾쿖짭튻솽쯕돶뿍벯틔쫇뫳컱㈰?뗄냬헻떱ퟷ훆맺닆뫍횮ꆣ뷰믹ꆢ룉훷훎붨닙뫃췢삨릹틔폶쳘쫜떣뢻뺳좨떽틸㠵놾뗒벴ꎬ솦뮹싛쿳캪볒룶룱쫛맛ꆰ췅붵폚〹㈰펰뫏튻붫풼훷뢻킭퓲뗄뷰닆풤좨샭솢ퟷ튵늿훊맺뷏떽쫢폇믹췢맘탐쓪듎놣뇣짌헢ꆣ쫇퓊듳?틸퓸삼춶짏죚좥퓢뗍뚯폖〹쿬쿻폫ꎮ맺믡ퟅ좨믹뗷볠췪헾뗄닆뷡뿆럧믽벨뫍볊맜튵횱듳ꎬꆣ뷰춶쾵뮯횮햮탗틸샠헢럖탭뛠ꎻ웤탐뺭믊냑캣ퟛ폶돉펦쓪ꆷ맜훷뛔닆뷰탔퓶맜짆틔춬뢻릹톧쿕벫볇튵뻟짏샭죋뷓돌헾튻뢮쿂ꎬ뫍훎컱잰볊탐틸뢴튲믬뚼覆뿘뗄볒ퟛ믺뫏뺭놾楦뗚?뿘좨룃헾뢻뗄ꎬ볓ꆣ벰쪱믹뫍틽슼믺폐폅닅돶뛈훎킩쫴닺복춸룉ꆢ뷰욾쪵탐퓓뷢뺭튵캴ꋉ막틸헟뫏횮뮯펪뿬ㄱ汬컊캣뫳ⴭ닆맺헾믹뛠쯼듓볠뷰볓쏷뻶뛌죫뗄릹탣훷쏦룉웳ퟨ퇐짺짙풤춶헢죚횤陼탐믲쫍펪뺭쓜諸솽릫ꆣ튵ꆢ쯤뮯뫳ꆱ삧늹쯙웚쳢헟폂믺뢻맺닟뷰풪붫볒췢맜죚잿뗄컺웚㤱훷볊좨퇏퓚복풤튵낭뺿뷏헾뮯ꆣ⢰룶캣⦡랣럖춶쇋펪탒듳쮾춬뻞벯놣좻뺭ꎬ탐쓑돤ꆷ퓲?믹쓚뫍맦뮯폐닆늿믺볠뚭쯰⊲좨샭뺭춶훘맺짙ꆣ퓚ꎬ죋듳뢮붫틸ꆰꉃ곒튵죚늻뗄쏢겷⡂웚춷췅쿕펪캪쪱쿖늢슿쿲뷰췢믵쒣쒿훺헾살훆맜늿쫂쪧뾹닆ꎬ퇩뢻늻볊쳘평뷼훷풱펰룉탐튵뗄䑓늷뺭틸닺싛탍맺놾ꋉ䡃죚뗈뇣랢ꆣ릺꼩듯뺭뇒뗄뇪폚헾뾴ꎬ떱킧ퟩ믡듸?뢻쯼믺믹ퟣ뷰쫢살튪냑쿬풤튵ꆱ쫇⣐쟒펪탐욷쪵짌볒싖贈틸⦣쏀뫏듳럇햹늢뚼ꆣ좨훘떽볃헾늻폫췆닟ꎬ쏷뻖싊횯듓살믹볈릹뷰죚쫐뗄풭컒웳ꆣ복컱쫇뢴엓뮰ꆢ탐튵뮹쯁겱맺탍뫋쏀훊쟒믡듳틋략튻뮷닟뛏맺뚯뫍컺뗄ꆣ볜맜뛸뷰냼죧뿉춬쫐뎡뺳틲튵듙짙ꆢ뇈퓓?볠놣럖믬틸쫇죚룟믔웤탄솪벫ꎬ뷸탍횮ퟛ탔뺳뗄볒뺭믵훷맘듓샭뇜췢퓚ꎬ뷸웤뷏?맜쿕튵퇓쪢탐죚뒢늢샺뷰뫏퇫ꎮ럖튵18
