C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H
[table_main] 行业动态模板 证券研究报告·行业动态
政策、限产支撑煤价
仍强调看好稀缺煤种企业
一周煤炭行业观点：
上周煤价延续先前走势，环渤海动力煤价格继续弱势维持，产地方面，
动力煤维持稳定，部分地区焦煤出现小幅上涨。秦皇岛煤炭库存近 1-2
个月以来一直维持在 600 万吨以上，近期还有上涨的趋势。煤价弱势
徘徊、港口库存消化困难，煤炭行业整体旺季不旺。从电厂情况来看，
虽然电厂库存有所下降，日耗煤量也有上涨，但总体来看电厂采购煤
炭的意愿不强。近期频繁的停产限产措施对短期供给收缩有一定效果，
短期对稀缺煤种的价格上涨提供一定的动力。此外，澳洲昆士兰州 28
日由于强降水爆发洪水，我们认为洪水会在短时间内抬升国际煤价，
并给沿海煤炭运输带来困难，使得进口量下降。上周国务院下发《能
源发展“十二五”规划》，《规划》的下发有利于内蒙、新疆等地大型
煤炭基地建设，提高行业集中度，并对稀缺煤种保护提供进一步依据。
《规划》中对页岩气开发的强调也有利于我们一直推荐的永泰能源。
其他重点推荐公司有潞安环能、山煤国际、兰花科创、大有能源、冀
中能源等。
上周行业动态： 库存维持高位，动力煤上涨乏力
1）港口煤价：截至 2013 年 1 月 28 日，大同优混维持 660 元/吨; 山
西优混维持 625 元/吨; 山西大混维持 535 元/吨；普通优混维持 445 元
/吨；2）内陆上市公司所在地煤价：西山煤电 4#焦煤本周价格上涨 40
元/吨至 1360 元/吨；安源股份焦精煤本周价格上涨 40 元/吨至 1380 元
/吨；盘江股份混煤本周价格上涨 5 元/吨至 655 元/吨；开滦股份冶金
焦本周价格上涨 40 元/吨至 1700 元/吨； 本周监测的其他上市公司所
在地煤价保持平稳；3）港口煤炭库存：截至 2013 年 1月 28 日秦皇岛
内贸库存上涨 11 万吨至 681 万吨，广州港库存下跌 万吨至
万吨；4）重点电厂煤炭库存可用天数：截至 2013 年 1 月 10 日，重点
电厂煤炭库存可用天数下降 1 日至 18 日；5）国际煤价：截至 1 月 25
日，ARA 指数上涨 美元/吨至 美元/吨；NEWC FOB 指数下
跌 美元/吨至至 美元/吨；RB FOB 指数下跌 至 美
元/吨；BJ6300 指数截至 1 月 24 日下跌 元/吨至 美元/吨；6）
沿海港口运价：秦皇岛至上海运价上涨 元/吨至 元/吨；秦皇
岛至宁波运价维持 元/吨；天津至上海运价上涨 元/吨至
元/吨；黄骅至上海运价上涨 元/吨至 元/吨。7）美元指数：美
元指数下跌 至 ；澳元兑美元下跌 至 ；1 月 18
日 ECRI 领先指标为 ；截至 2013 年 1 月 28 日 SHIBOR3 个月利
率为 ；SHIBOR1 年为 。8）下游需求：动力煤下游方面，
近期电厂采购量增加，库存加大，使得可用天数有了小幅的上升。港
口方面，南方港口交易较为活跃，但不是实际需求的增加。
对[table_invest] 0413 维持 增持
李俊松
lijunsong@
010-85130933
执业证书编号：S1440510120039
研究助理：王祎佳
wangyijia@
010-85130453
执业证书编号：S1440112020029
发布日期： 2013 年 1 月 29 日
市场表现
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煤炭开采 上证指数
相关研究报告
[table_report]
中信建投证券煤炭行业数据库
20130122
煤炭行业深度报告：虽或有回调，
不改向上趋势—从库存周期对 13年
观点的再强调
中信建投证券煤炭行业数据库
20130115
[table_indusname]
煤炭开采
[table_page] 煤炭开采
行业动态研究报告
目录
行业、公司、国际、煤炭集团本周煤炭的重要新闻............................................................................................ 3
本周国内重要新闻 ........................................................................................................................................... 3
本周国际重要新闻 ........................................................................................................................................... 4
本周煤炭集团新闻 ........................................................................................................................................... 4
煤炭行业及个股表现 ............................................................................................................................................... 6
各上市公司所在地煤价变动 ................................................................................................................................... 8
国内国际港口煤炭动态 ..........................................................................................................................................11
其他指标动态 ......................................................................................................................................................... 12
近期调研报告及观点 ............................................................................................................................................. 15
图表目录
图表 1：行业一周表现 （%） ...................................................................................................................... 6
图表 2：行业本月表现 （%） ...................................................................................................................... 6
图表 3：煤炭个股一周表现 （%） .............................................................................................................. 7
图表 4：煤炭个股本月表现 （%） .............................................................................................................. 7
图表 5：兰花科创煤矿所在地价格变动情况................................................................................................ 8
图表 6：阳泉煤业煤矿所在地价格变动情况................................................................................................ 8
图表 7：潞安环能煤矿所在地价格变动情况................................................................................................ 8
图表 8：恒源煤电煤矿所在地价格变动情况................................................................................................ 8
图表 9：冀中能源煤矿所在地价格变动情况................................................................................................ 8
图表 10：中煤能源:煤矿所在地价格变动情况 ............................................................................................ 8
图表 11：西山煤电煤矿所在地价格变动情况 .............................................................................................. 8
图表 12：煤气化煤矿所在地价格变动情况.................................................................................................. 8
图表 13：平煤股份煤矿所在地价格变动情况 .............................................................................................. 9
图表 14：昊华能源煤矿所在地价格变动情况 .............................................................................................. 9
图表 15：永泰能源煤矿所在地价格变动情况 .............................................................................................. 9
图表 16：大同煤业煤矿所在地价格变动情况 .............................................................................................. 9
图表 17：中国神华煤矿所在地价格变动情况 .............................................................................................. 9
图表 18：国投新集煤矿所在地价格变动情况 .............................................................................................. 9
图表 19：兖州煤业煤矿所在地价格变动情况 ............................................................................................ 10
图表 20：露天煤业煤矿所在地价格变动情况 ............................................................................................ 10
图表 21：山煤国际煤矿所在地价格变动情况 ............................................................................................ 10
图表 22：大有能源煤矿所在地价格变动情况 ............................................................................................ 10
图表 23：安源股份煤矿所在地价格变动情况 ............................................................................................ 10
图表 24：神火股份煤矿所在地价格变动情况 ............................................................................................ 10
图表 25：盘江股份煤矿所在地价格变动情况 .............................................................................................11
图表 26：开滦股份煤矿所在地价格变动情况 .............................................................................................11
图表 27：国际煤价指数变动情况 ............................................................................................................... 12
图表 28：BJ6300 大卡动力煤 FOB 价格变动情况 ..................................................................................... 12
[table_page] 煤炭开采
行业动态研究报告
图表 29：国内港口库存变动情况 ............................................................................................................... 12
图表 30：国内港口煤炭运价变动情况 ....................................................................................................... 12
图表 31：秦皇岛煤价变动情况 ................................................................................................................... 12
图表 32：重点电厂煤炭库存可用天数（日） ............................................................................................ 12
图表 33：国内钢价 ....................................................................................................................................... 13
图表 34：长三角地区尿素价格 ................................................................................................................... 13
图表 35：全国水泥均价（袋装含税价）.................................................................................................... 13
图表 36：长三角地区甲醇价格 ................................................................................................................... 13
图表 37：国际油价 ....................................................................................................................................... 13
图表 38：黄金指数 ....................................................................................................................................... 13
图表 39：农产品指数 ................................................................................................................................... 13
图表 40：金属指数 ....................................................................................................................................... 14
图表 41：金属指数 ....................................................................................................................................... 14
图表 42：美元指数 ....................................................................................................................................... 14
图表 43：美国 ECRI领先指数 .................................................................................................................... 14
图表 44：流动性指标变动 ........................................................................................................................... 14
图表 45：流动性指标变动 ........................................................................................................................... 14
[table_page] 煤炭开采
行业动态研究报告
行业、公司、国际、煤炭集团本周煤炭的重要新闻
本周国内重要新闻
【煤电合同汇总量近 19 亿吨 长协占比剧降】从中国煤炭工业协会获悉，全国煤炭产运需衔接合同的签订
汇总工作已经结束。截至 2013 年 1 月 18 日，汇总煤炭合同总量 亿吨，其中一年期以上的中长协合同量
亿吨，电力用煤 亿吨，冶金用煤 亿吨，化工用煤 亿吨，居民生活用煤 亿吨。记者注意
到，尽管今年首次实行电煤市场化并轨，国家发改委鼓励煤电双方签订中长期合同，以保证全国电力供应安全
和能源市场的相对稳定，但数据显示一年期以上的中长协合同量仅有 亿吨，还不到汇总量的两成。而在往
年 ， 汇 总 的 重 点 电 煤 合 同 基 本 都 是 一 年 期 以 上 的 中 长 协 合 同 。（ 来 源 ： 煤 炭 资 源 网 ，
tml）
【能源发展“十二五”规划发布】23 日，中国政府网全文刊发的《能源发展“十二五”规划》提出，“十二五”
期间，实施能源消费强度和消费总量双控制，到 2015 年，全国能源消费总量和用电量分别控制在 40 亿吨标准
煤和 万亿千瓦时左右，将能源和电力消费总量分解到各省（区、市），由省级人民政府负责落实。 (来源：
秦皇岛煤炭网，
【陕西神木县煤炭产量突破 2 亿吨】近年来，神木县不断加大煤炭生产布局和结构调整力度，加快推进煤
炭资源整合重组工作。全县地方矿井总数在整合重组后将由 200 个减少到 99 个，平均单井规模由 万吨／年
提高到 80 万吨／年，总设计能力由 1242 万吨／年提高到 7865 万吨／年。到“十二五”末，全县采煤机械化程
度可达 90%，煤炭资源采区回采率可达 82%，百万吨死亡率降低到 以下。2012 年，全县煤炭产量突破 2 亿
吨，达到 亿吨。 (来源：煤炭资源网，
【湖南去年关闭 10 家煤矿 今年煤矿数将削减超八成】近日，湖南省煤炭管理局发布公告，称全省 2012
年度共关闭 10 处不达标煤矿，分别为攸县羊丫冲煤矿、攸县茶园里煤矿、攸县李家里煤矿、茶陵致富煤矿、冷
水江上陡岩一工区、双峰县新江煤矿、双峰县高木冲煤矿、衡阳市霞流冲煤矿、耒阳市南阳镇宏发煤矿、资兴
市三都镇煤矿六一井。 (来源：煤炭资源网，
【去年我国煤炭产量为 亿吨】中国煤炭工业协会副会长兼秘书长姜智敏今天表示，尽管受国内外经济
形势影响，去年我国煤炭产业多数指标出现下滑，但全行业总体上仍然保持缓中趋稳的运行态势。2012 年，我
国煤炭产量为 亿吨，比上年增长 4%左右，同比增速回落 个百分点；全年煤炭净进口 亿吨，同比增
长 %。截至 2012 年末，煤炭企业存煤 8500 万吨，同比增长 58%。 (来源 :煤炭资源网，
【贵州金佳煤矿事故 13 名被困矿工全部遇难】24 日早上，贵州金佳煤矿煤与瓦斯突出事故最后一名被困
矿工遗体被找到，至此，事故共造成 13 人遇难。1 月 18 日 17 时 29 分，贵州盘江精煤股份有限公司金佳矿金
一采区 211 运输石门发生煤与瓦斯突出事故， 13 名矿工被困井下。 (来源 :煤炭资源网，
【大秦线今年煤运目标 亿吨】2012 年以来，宁夏在下流水、陶乐等地新发现煤炭矿产 8 处，新增煤炭
资源量 40 亿吨，提高宁夏煤炭资源储量级别 70 亿吨；在卫宁北山地区多金属矿层。 (来源:煤炭资源网，
[table_page] 煤炭开采
行业动态研究报告
【宁夏新增煤炭资源量 40 亿吨】蒙古国有焦煤企业塔本陶勒盖公司 CEO 亚西尔·巴苏里昨天表示，已从
11 日起停止对中国的煤炭出口。该公司拥有世界最大的焦煤矿，基本掌握了蒙古对华的焦煤出口。作为中国最
大的焦煤进口来源国，蒙古发生的该事件势必会对我国焦煤市场造成较大影响。(来源:上海证券报)
【百万吨以下规模煤矿不再审批】1 月 21 日，甘肃省安全生产电视电话会议暨省安委会 2013 年第一次全
体会议在兰州召开，省委副书记、省长刘伟平强调，各地各部门各企业要坚持不懈地深化对煤矿、非煤矿山、
交通运输等重点行业领域的安全专项整治，今后不再审批年产 100 万吨以下规模的煤矿。 (来源:煤炭资源网，
【中国煤炭企业数量下降 行业集中度提高】中国煤炭工业协会日前通报说，去年我国煤炭企业数量下降，
大量小煤矿关闭、兼并重组，行业集中度得以提高。据了解，去年我国在煤炭供需形势逐步趋缓、煤价基本稳
定之际，企业兼并重组取得进展，全国规模以上煤炭企业数量降到 6200 家，同比减少 1500 家。山西煤矿企业
减至 130 家，平均单井规模 100 万吨。与此同时，神华、中煤、同煤、山东能源、冀中集团、陕西煤业化工、
山西焦煤等 7 家企业原煤产量超过亿吨，总产量占全国的 28％。（来源：新华网）
本周国际重要新闻
【2012 年日本煤炭进口 亿吨】1 月 24 日，日本财务省公布数据显示，2012 年日本煤炭进口量为
亿吨，较上年增长 %。日本为世界第二大煤炭进口国，进口量仅次于中国。 (来源 :煤炭资源网，
【欧盟能源需求到 2050 年或减少 2/3】德国联邦环境部委托德国弗劳恩霍夫研究所实施一项研究结果显示，
通过实施有效的能源对策，到 2050 年，欧盟成员国能源需求有可能比现在减少 2/3。 (来源:煤炭资源网，
【澳洲昆士兰州遭洪水袭击 3 人死亡数百房屋被淹】据英国广播公司(BBC)1 月 28日报道，澳大利亚东部
的昆士兰州因为强降水爆发洪水，导致 3 人死亡，数百座房屋被淹没。昆士兰的班达伯格被认为是受洪水侵袭
最严重的地区，救援人员正试图将这里的居民们空运到安全地点。在昆士兰首府布里斯班，约有 5000 座房屋受
到洪水威胁。据班达伯格市长福尔曼(Mal Foreman)称，此次洪水远比 2011 年的那次洪水严重；在伯内特河决堤
后，附近居民已被告知进行撤离。据了解，2011 年昆士兰爆发的洪水共导致 35 人死亡。（来源：中国新闻网，
【印尼政府计划取消煤炭出口限制】印尼政府此前起草了一项法令，禁止出口每千克热值低于 5700 千卡的
煤。如果该法令通过，煤矿生产商要想出口煤矿，必须提升煤矿热值，但目前印尼提升煤矿热值的技术并不发
达。 (来源:煤炭资源网，
本周煤炭集团新闻
【兖矿去年销售收入突破千亿】去年,兖矿集团销售收入达 亿元,成为济宁市域内首家煤炭生产经营
过亿吨、销售收入过千亿的示范性标杆企业,为济宁工业转型发展跨越发展做出了突出贡献。为鼓励企业加快发
展壮大,22 日,市委、市政府确定,对兖矿集团通报表彰,给予兖矿集团 600 万元奖励。 (来源:煤炭资源网，
[table_page] 煤炭开采
行业动态研究报告
【开滦集团重新进军海运业】近日，开滦集团国际物流有限责任公司和上海铱星船舶服务有限责任公司签
订协议，双方合资组建上海开滦海运有限责任公司，并依托上海铱星船舶公司的专业优势，通过单航次租船、
期租、光租、自有船舶等方式开展海运业务。这标志着开滦在时隔 60 年后重新进入海运行业。(来源:煤炭资源
网，
【集团与金汇集团签订战略合作协议】1 月 23 日，集团与金汇不锈钢产业集团在许昌签订战略合作协议。
金汇不锈钢产业集团是我省百强民营企业，也是国内产品线最完整、产业链最完善的大型不锈钢生产企业，所
生产的产品在民用不锈钢领域处于领先地位，特别是在城市废旧金属资源再利用方面优势明显。2012 年，金汇
不锈钢产业集团营业收入 110 亿元，实现利税 5 亿多元，产品 20%出口。 (来源:平煤神马集团网站，
【蒙古寻求与中国神华展开煤业合作】蒙古驻北京大使周五表示，蒙古目前正寻求与中国最大的煤炭生产
商中国神华建立联系，以便打破与中国铝业有关煤炭供应的僵局。蒙古驻华大使 Tsedenjav Sukhbaatar 表示，蒙
古国有的 Erdenes-Tavan Tolgoi 公司已停止向中国出口煤炭，该公司希望重新与中国铝业谈判去年 7 月签署的炼
焦煤供货合同。该公司拥有的 Tavan Tolgoi 矿山可能是世界上最大的未开发煤矿，是蒙古的国宝。（来源：和讯
网）
【山东能源世界 500 强有望提档进位】日前,山东能源集团 2012 年统计分析数据新鲜出炉,集团全年煤炭产
量同比增长 13%；销售收入同比增长 16%；资产总额同比增长 22%；2012 年山东能源集团实现的利润比其他
22 家省属国有企业的总和还多。“从全年指标完成情况来看,山东能源有望于今年在世界 500 强中提档进位。”山
东能源集团负责人表示。自去年 7 月闯入世界 500 强列第 460 位后,山东能源克服经济增速放缓、煤炭市场持续
下行等不利因素,创新思路,推动煤炭生产和利用方式的变革,谋求新的增长点,实现了逆势突破。（来源：大众日报）
[table_page] 煤炭开采
行业动态研究报告
煤炭行业及个股表现
图表 1：行业一周表现 （%）
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上证综指上个交易周(）下跌 %至 点；银行、国防军工板块收涨，涨幅分别为 %、%，其余板块均收跌。食品饮料、
电子元器件及煤炭板块跌幅较大，跌幅分别为%、%和%。
资料来源： wind 咨讯，中信建投证券研究发展部
图表 2：行业本月表现 （%）
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价格变动：
1 月截至上周末，上证综指上涨 %至 点；国防军工、医药及银行板块涨幅相对较大，涨幅分别为 %、%和 %，食品饮料、
建筑及煤炭板块跌幅较大，分别为%、%和%。
资料来源： wind 咨讯，中信建投证券研究发展部
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[table_page] 煤炭开采
行业动态研究报告
请参阅最后一页的重要声明
图表 3：煤炭个股一周表现 （%）
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价格变动：
上个交易周(）煤炭板块指数下跌 %，太工天成、煤气化及永泰能源涨幅居前，涨幅分别为 %、%及 %；盘江股份、神
火股份及潞安环能跌幅较大，跌幅分别为%、%和%。
资料来源： wind 咨讯，中信建投证券研究发展部
图表 4：煤炭个股本月表现 （%）
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价格变动：
1 月截至上周末，煤炭板块指数下跌 %，太工天成、永泰能源及大有能源涨幅居前，涨幅分别为 %、%及 %；盘江股份、中
国神华及神火股份跌幅较大，跌幅分别为%、%和%。
资料来源： wind 咨讯，中信建投证券研究发展部
渐飞研究报告 -
8
[table_page] 煤炭开采
行业动态研究报告
请参阅最后一页的重要声明
各上市公司所在地煤价变动
图表 5：兰花科创煤矿所在地价格变动情况 图表 6：阳泉煤业煤矿所在地价格变动情况
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晋城无烟中块煤车板含税价（6800大卡）
山西晋城末煤车板价
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阳泉无烟煤洗中块车板含税价（7000大卡）
阳泉喷吹煤车板含税价（7200－7500大卡）
本周价格变动：
无烟煤本周价格维持 1230元/吨；末煤本周价格维持 710元/吨。
本周价格变动：
无烟煤本周价格维持 1180 元/吨；喷吹煤本周价格维持 1030元/吨
图表 7：潞安环能煤矿所在地价格变动情况 图表 8：恒源煤电煤矿所在地价格变动情况
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长治喷吹煤车板含税价（6000－6300大卡）
山西长治襄垣瘦精煤车板含税价
山西长治县动力煤车板价
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宿州动力煤4500大卡车板含税价
宿州1/3焦精煤车板价
宿州烟煤出厂价
本周价格变动：
喷吹煤本周价格维持 900 元/吨；瘦煤本周价格维持 1070 元/吨；动力
煤本周价格维持 600 元/吨。
本周价格变动：
动力煤本周价格维持 485 元/吨；焦精煤本周价格维持 1080 元/吨；烟
煤本周价格维持 580 元/吨
图表 9：冀中能源煤矿所在地价格变动情况 图表 10：中煤能源:煤矿所在地价格变动情况
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邢台焦精煤出厂含税价
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朔州动力煤（>5200大卡）车板含税价
本周价格变动：
焦精煤本周价格维持 1280元/吨
本周价格变动：
动力煤本周价格维持 460 元/吨
资料来源：煤炭资源网 资料来源：煤炭资源网
图表 11：西山煤电煤矿所在地价格变动情况 图表 12：煤气化煤矿所在地价格变动情况
渐飞研究报告 -
9
[table_page] 煤炭开采
行业动态研究报告
请参阅最后一页的重要声明
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太原本部焦精煤车板价
吕梁市柳林(兴县斜沟矿)4#焦煤车板价
临汾焦煤车板价
临汾1/3焦精煤车板价
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太原二级冶金焦出厂含税价
临汾主焦精煤车板价
临汾1/3焦精煤车板价
古交二号焦煤坑口价 （右轴）
本周价格变动: 焦精煤本周价格维持 1300 元/吨；4#焦煤本周价格上涨
40 元/吨至 1360元/吨；临汾焦煤本周价格维持 1280 元/吨；1/3 焦精煤
本周价格维持 1150 元/吨
本周价格变动：焦煤本周价格维持 760元/吨；冶金焦本周价格维持 1470
元/吨；主焦精煤本周价格维持 1280 元/吨；1/3 焦精煤本周价格维持
1150元/吨
图表 13：平煤股份煤矿所在地价格变动情况 图表 14：昊华能源煤矿所在地价格变动情况
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平顶山地区主焦煤价格出厂含税价
平顶山动力煤车板价
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北京无烟末煤车板价
鄂尔多斯动力块煤坑口价
本周价格变动：
主焦煤本周价格维持 1280元/吨；动力煤本周价格维持 470 元/吨
本周价格变动：
无烟末煤本周价格维持 990 元/吨；动力块煤本周价格维持 490 元/吨
图表 15：永泰能源煤矿所在地价格变动情况 图表 16：大同煤业煤矿所在地价格变动情况
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灵石2#肥煤车板价 灵石9#肥煤车板价
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大同弱粘煤6000大卡含税坑口价
大同左云6000大卡动力煤车板价
本周价格变动：
2#肥煤本周价格维持 1130 元/吨； 9#肥煤本周价格维持 920 元/吨
本周价格变动：
弱粘煤本周价格维持 535 元/吨；动力煤本周价格维持 590元/吨
资料来源：煤炭资源网 资料来源：煤炭资源网
图表 17：中国神华煤矿所在地价格变动情况 图表 18：国投新集煤矿所在地价格变动情况
渐飞研究报告 -
[table_page] 煤炭开采
行业动态研究报告
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陕西神木矿区6000大卡烟煤末车板含税价
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淮南动力煤5500大卡含税车板价
本周价格变动：
烟煤末本周价格维持 470 元/吨
本周价格变动：
动力煤本周价格维持 610 元/吨
图表 19：兖州煤业煤矿所在地价格变动情况 图表 20：露天煤业煤矿所在地价格变动情况
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山东兖州动力块煤6000大卡车板含税价
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霍林郭勒褐煤坑口价
本周价格变动：
动力块煤本周价格维持 890 元/吨
本周价格变动：
褐煤本周价格维持 190元/吨
图表 21：山煤国际煤矿所在地价格变动情况 图表 22：大有能源煤矿所在地价格变动情况
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长治郊区瘦精煤车板价
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义马长焰煤车板价
义马长焰块煤车板价
本周价格变动：
瘦精煤本周价格维持 1190 元/吨；动力煤本周价格维持 600 元/吨
本周价格变动：
长焰煤本周价格维持 420 元/吨；长焰块煤本周价格维持 540 元/吨
资料来源：煤炭资源网 资料来源：煤炭资源网
图表 23：安源股份煤矿所在地价格变动情况 图表 24：神火股份煤矿所在地价格变动情况
[table_page] 煤炭开采
行业动态研究报告
国内国际港口煤炭动态
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萍乡1/3焦精煤车板价
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永城无烟精煤车板含税价（7000大卡）
许昌瘦精煤车板价
本周价格变动：
1/3 焦精煤本周价格维持 1170 元/吨；焦精煤本周价格上涨 40 元/吨至
1380 元/吨
本周价格变动：
无烟精煤本周价格维持 1030 元/吨；瘦精煤本周价格维持 1030 元/吨
图表 25：盘江股份煤矿所在地价格变动情况
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六枝1/3焦精煤车板价
水城混煤车板价
水城焦精煤(G86)出厂价
本周价格变动：1/3焦精煤本周价格维持 1280元/吨；混煤本周价格上
涨 5 元/吨至 655 元/吨；焦精煤本周价格维持 1300 元/吨
图表 26：开滦股份煤矿所在地价格变动情况
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开滦地区4500大卡动力煤出厂含税价 开滦焦精煤出厂含税价
肥精煤出厂含税价 1/3焦精煤出厂含税价
唐山二级冶金焦出厂含税价
本周价格变动：动力煤本周价格维持 450 元/吨；焦精煤本周价格维持 1325 元/吨；肥精煤本周价格维持 1195 元/吨；1/3 焦精煤本周价格维
持 1165 元/吨；冶金焦本周价格上涨 40元/吨至 1700 元/吨
[table_page] 煤炭开采
行业动态研究报告
图表 27：国际煤价指数变动情况 图表 28：BJ6300大卡动力煤 FOB 价格变动情况
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ARA FOB NEWC FOB RB FOB
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BJ6300大卡动力煤FOB价格
本周价格变动：截至 1 月 25 日，ARA 指数上涨 美元/吨至
美元/吨；NEWC FOB 指数下跌 美元/吨至至 美元/吨；RB FOB
指数下跌 至 美元/吨
本周价格变动：
BJ6300 指数截至 1月 24 日下跌 元/吨至 美元/吨
图表 29：国内港口库存变动情况 图表 30：国内港口煤炭运价变动情况
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秦皇岛煤炭库存情况（内贸，左轴）
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秦皇岛-广州 秦皇岛-上海
天津-上海 黄骅 - 上海
本周价格变动：
截至 2013年 1 月 28 日秦皇岛内贸库存上涨 11 万吨至 681万吨，广州
港库存下跌 万吨至 万吨；
图表 31：秦皇岛煤价变动情况 图表 32：重点电厂煤炭库存可用天数（日）
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大同优混（上限，>6000大卡，平仓价）
山西优混（上限，>5500大卡，平仓价）
山西大混（上限，>5000大卡，平仓价）
普通优混（上限，>4500大卡，平仓价）
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本周价格变动：截至 2013 年 1 月 28 日，大同优混维持 660 元/吨; 山
西优混维持 625元/吨; 山西大混维持 535 元/吨；普通优混维持 445 元
/吨
本周价格变动：截至 2013 年 1 月 10 日，重点电厂煤炭库存可用天数
下降 1 日至 18 日。
资料来源：煤炭资源网 资料来源：煤炭资源网
其他指标动态
[table_page] 煤炭开采
行业动态研究报告
图表 33：国内钢价 图表 34：长三角地区尿素价格
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期货收盘价(连续):螺纹钢
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本周价格变动：
螺纹钢连续价格截至 1月 25 日上涨 5 元/吨至 3830元/吨
本周价格变动：截至 2013 年 1 月 25 日长三角地区尿素价格一周下跌
20 元/吨至 2120元/吨
资料来源：wind咨讯 资料来源：化工在线
图表 35：全国水泥均价（袋装含税价） 图表 36：长三角地区甲醇价格
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本周价格变动：
截至 1月 28日全国水泥袋装含税均价维持 元/吨
本周价格变动：截至 2013年 1月 25 日长三角地区甲醇价格上涨 10 元
/吨至 2780元/吨
资料来源：中信建投证券研究发展部 资料来源：化工在线
图表 37：国际油价
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期货结算价:布伦特原油
期货收盘价(连续):NYMEX轻质原油
本周价格变动：截至 1月 25日 IPE布油连续上涨 美元/吨至
美元/吨；NYMEX轻质原油连续上涨 美元/吨至 美元/吨
资料来源：wind咨讯
图表 38：黄金指数 图表 39：农产品指数
[table_page] 煤炭开采
行业动态研究报告
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期货收盘价:COMEX黄金
伦敦现货黄金:以美元计价
期货收盘价(连续):黄金
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期货收盘价(连续):豆粕
期货收盘价(连续):黄玉米
期货收盘价(连续):硬冬白小麦
本周价格变动：沪金连续指数下跌 至 ；COMEX 黄金连续
指数下跌 至 ；国际现货黄金指数下跌 至 1660
本周价格变动：豆粕期货收盘价上涨 17至 3647；黄玉米上涨47至2356.
图表 40：金属指数 图表 41：金属指数
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期货收盘价:LME3个月铝
期货收盘价:LME3个月铜
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沪铜连三 沪铝连三
本周价格变动：LME 铝 3 月电子盘指数上涨 7 至 2052；LME 铜 3 月
电子盘指数下跌 13至 8042
本周价格变动：
沪铝连三指数下跌 70 至 15295；沪铜连三上涨 780至 58630
图表 42：美元指数 图表 43：美国 ECRI 领先指数
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F-10M-10 A-10 N-10 F-11M-11 A-11 N-11 F-12M-12 A-12N-12
美元指数 澳元兑美元
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本周价格变动：
美元指数下跌 至 ；澳元兑美元下跌 至
本周价格变动：
1月 18日 ECRI领先指标为
资料来源：wind咨讯 资料来源：wind咨讯
图表 44：流动性指标变动 图表 45：流动性指标变动
[table_page] 煤炭开采
行业动态研究报告
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SHIBOR:3个月 SHIBOR:1年
本周价格变动：M1 12月同比增速为 %；M2 10月同比增速为 %。
本周价格变动：截至 2013年 1月 28日 SHIBOR3 个月利率为 ；
SHIBOR1 年为
资料来源：wind咨讯 资料来源：wind咨讯
近期调研报告及观点
【煤炭行业深度报告 20130118】：虽或有回调，不改向上趋势—从库存周期对 13 年观点的再强调
近期煤炭股和煤价走势验证了我们从去年 9 月份对行业的判断：煤价低点已过，煤炭股过程是曲折的，前
途是光明的的判断。基于库存和其他需求领先指标分析，我们认为本轮煤价上涨可以持续到 2014 年，焦煤季节
需求先行拉动，趋势需求随后跟上，动力煤下半年进入上涨周期，预计年底秦皇岛 5500 大卡煤价上涨至 720 水
平，焦煤仍有 100 上涨空间，继续推荐永泰能源、潞安环能、山煤国际、兰花科创、大有能源、冀中能源等。
【永泰能源业绩预增公告点评 20130115】：业绩超预期，多点开花，高杠杆和积极进取享受经济复苏
永泰能源公布 2012 年业绩预增 200-220%，归属母公司 亿净利润，折合 元，超出我
们此前预期的 亿（），超预期主要是煤价上涨以及可能的税收筹划降低了综合税率。2013 年公司产
量将达到 1000 万吨，较 2012 年增加 250 万吨。公司将继续优化负债结构和税收筹划降低综合税率，业绩有望
多点开花。测算 2013 年 元，给予公司 20PE，目标价 14 元。
【大有能源调研深度报告 20130111】：注入预期明确，低估值、股东增持与增发价提供安全底线
我们预计大有能源 2012、13 年 EPS 分别为 和 ,现有资产增量主要来自煤价提升和孟津矿、天骏义
海产量提升，预计天骏义海 2012、13 年贡献 EPS 为 和 元。2013 年集团可能注入万基和新义矿，合计
产能 250 万吨/年，权益 130 万吨/年。此外，公司增发价为 ，大股东也自 11 月底开始增持，因此目前 22
元股价具备较强支撑，按照我们测算 EPS2013 年业绩对应 PE 仅 12 倍，我们上调公司评级由增持至买入，目标
价 28 元。
【2013年投资策略报告之煤炭行业篇 20121227】：需求向好决定行业向上，上半年看好煤炭股，下半年看好煤价
从房地产销售、M1 以及宏观先行指数等判断宏观需求未来趋势向好，从企业经营成本方面考虑，我们判断
9 月是煤价的底部，但目前库存销售比处于高位，未来 3-6 个月煤炭仍面临去库存进程，因此煤炭价格大幅上涨
概率不高，相对看好 2013 年下半年煤价走势。此外，近年来随着需求下行和新产能投放较大，煤炭产能利用率
不断下行，我们判断煤价在下次宏观需求恢复周期中弹性不如前两次周期。我们对 2013 年总的判断是看好上半
年煤炭股，看好煤价下半年表现。我们仍强调选股的重要性，原因是我们判断 2013 年需求是恢复性的，煤价只
是恢复性上涨。重点推荐：永泰、潞安、神华、山煤、兰花。有注入预期公司如：冀中、大有、平庄需关注事
件触发点。
[table_page] 煤炭开采
行业动态研究报告
【发改委《特殊和稀缺煤类开发利用管理暂行规定》简评 20121221】：保护性开发稀缺煤类，利好区域焦煤龙头
国家发改委公布《特殊和稀缺煤类开发利用管理暂行规定》,强调对特殊和稀缺煤类实行总量控制，明确给
出了稀缺煤类矿区范围。在限定范围内，涉及的上市公司包括昊华能源、西山煤电、阳泉煤业、兰花科创、恒
源煤电、开滦股份、冀中能源、平煤股份以及盘江股份。《规定》的出台，为稀缺煤种的保护性开发利用带来实
际性的措施。稀缺煤种的用途也得到了一定程度的保护，这对稀缺煤种价格的稳定性起到积极作用。我们认为，
该规定的出台对拥有稀缺煤炭资源的上市企业是利好信号，在所辖矿区内，这些企业不仅享有现在的开采优先
权，且未来在资源勘探、新的资源取得方面也有极大优势。因此，长期来看，稀缺煤类集中度有望进一步提高。
【山煤国际 2012 年三季报点评 20121029】：贸易业务拖累业绩，资产注入逐步进行
报告期内，公司实现营业收入 亿元，同比增长 %；实现归属公司净利润 亿元，同比下滑 %，折合
元，其中三季度单季 EPS 为 元，业绩低于我们的预期。此外，公司发布公告称，拟以现金方式收购控股股东山
煤集团现持有的山西煤炭进出口集团左云草垛沟煤业有限公司 100%股权。根据《上海证券交易所股票上市规则》，本次股
权收购构成关联交易。上半年霍尔辛赫矿产量偏少，下半年将通过新开一个工作面，实现一井双面，预计全年达到 300万吨。
大平矿下半年还要增加一块综采，预计产能将继续释放，全年预定目标 200 万吨。同时，资源整合矿井的建设也在逐步推进，
下半年将有 5-7 个矿井进行主生产系统试运行。此外我们预计四季度煤价企稳回升，公司贸易业务会好于三季度。 我们下
调公司业绩由至 ，鉴于我们对后续资产注入和公司 7 个技改矿放量的预期，公司业绩 2013 年仍有望保持高增长，我们
依次下调了公司 13、14年 EPS 至 、 元，维持买入评级，目标价 20 元。
【国投新集 2012 年三季报点评 20121031】：业绩略低预期，但后续资源实力强劲
报告期内公司实现营业收入 亿元，同比上升 %；其中第三季度单季实现营业收入 亿元。1～9 月归属于
母公司股东的净利润为 亿元，同比增加 亿元，上涨 %；第三季度单季归属于母公司股东净利润为 亿元。
报告期内公司 EPS 为 元，其中三季度单季 EPS 为 元，业绩低于预期。三季度以来公司盈利受到煤价下行影响，下
滑较多。我们预计 4 季度会好于三季度，但也不会好太多。公司近两年增量主要来自口孜东矿、刘庄矿，远景产能可达 1600
万吨。长期来看公司产能扩张较为确定。我们下调公司 2012-2014 年 EPS为 、、 元，目标价 元，维持买入
评级。
【中国神华 2012 年三季报点评 20121029】：一体化优势明显，业绩略超预期，且估值较低
报告期内公司实现收入 亿元，同比增长 %；实现归属母公司净利润 亿元，同比增长 %，
折合 元，其中三季度单季 EPS 为 元，业绩略超预期。公司近几年在调整产品结构和业务结构中成
效显著，逐渐向煤炭上下游延伸，不断收购电厂和建设港口航运，一体化优势使得公司业绩波动性较小，抵御
经济周期能力增强，目前公司估值较低，我们测算今年 EPS 为 ，按目前 元股价估值不足 10 倍，维持
买入评级,目标价 26 元。
【昊华能源公告&2012三季报点评 20121029】：收购非洲煤业“再造”昊华 成为其长期盈利增长点
明年 1 月增发完成后，昊华持有非洲煤业 23%股份，但仍达不到合并报表的标准，因此非洲煤业亏损对昊
华没有实质影响。从运输方面考虑，非洲煤业具有一定的投资价值。当威乐煤矿达产后，公司成为南非最大的
焦煤生产企业，同时通过马普托港，公司生产的焦煤可以出口到其他国家。这有助于昊华能源获得稳定的海外
资源，扩大公司在海外的销售额。非洲煤业盈利主要在 Vele 矿以及 Makhado 矿，因此我们认为其在 2014-2015
年以后才有可能扭亏为盈。长期来看，由于非洲煤业资产质量很好，在建矿井产能水平较高，且与南非主要港
口有良好的沟通，几年后会有效提高昊华能源的资源水平、产能水平以及盈利能力。总体来看，12 年受国际煤
价波动影响，公司出口售价存在下调压力，高家梁矿产量提升将增加公司销量，考虑到高家梁产量增加带来的
吨煤成本下降，我们估计高家梁达到 500 万吨产量将能贡献 元 EPS。我们预计 2012 年、2013 年 EPS 分别
[table_page] 煤炭开采
行业动态研究报告
为 、，给予公司 2012 年 15 倍 PE，对应目标价 14 元，维持增持评级。
【兖州煤业 2012 年三季报点评 20121029】：煤价下跌，业绩下滑明显
报告期内，公司实现收入 亿，同比增长 %；实现归属母公司净利润 亿，同比下滑 %，
折合 元，其中三季度单季 EPS 为 元，业绩低于预期。莫拉本井工矿今年建设，预计 2014 年投产；
普力马矿未来三年将逐步达到 600 万吨水平，新泰克未来几年受制于铁路和港口建设维持在 200 万吨水平，新
泰克二期 1600 万吨投产时间暂无时间表；艾什顿井工矿要在 2014 年后贡献增量，雅典娜矿也在 2014、2015 年
投产；国内煤矿中，万福矿今年上半年已开工，预计 2 年建成；天池煤矿基本维持在 120 万吨左右；转龙湾和
加拿大钾肥项目分别已投资了预算的 79%和 88%。我们测算今年受益非经常性损益大幅增加，EPS 为 元；
2013、2014 年盈利可能低于 2012 年，我们测算为 、。我们维持对公司的中性评级，目标价 元。
【西山煤电 2012 年三季报点评 20121026】：费用增长快，业绩下滑明显
报告期内公司实现收入 亿元，同比增长 %，实现归属母公司净利润 亿，同比下滑 %，
折合 元，其中三季度单季 EPS 为 元，业绩低于预期。同时，公司发布公告对全资子公司武乡西山
发电有限责任公司进行增资 70,000 万元，用于改善其资本结构，归还部分经营性欠款，提高企业信用，缓解资
金压力，改善现金流水平，实现正常生产经营。煤价下跌大背景下，公司盈利下滑较为明显。公司未来增长点
来自于兴县产能释放以及整合小矿带来的增长，今年兴县产量仍受制于铁路，预计产量较去年仅小幅增长。公
司 2012 年管理费用有下降的趋势，但随着兴县产能逐步释放销售费用、财务费用增长较快。我们下调公司全年
业绩至 ，给予 20 倍 PE，目标价 元，维持增持评级。
【盘江股份 2012 年三季报点评 20121025】：费用增长快，业绩下滑较明显，但长期优势显著
报告期内，公司实现收入 亿元，同比增长 %；实现归属母公司净利润 亿元，同比降低 %，
折合 元，其中三季度单季 元，业绩低于预期。2012 年前三季度，公司收到煤价下跌的影响，业绩
出现较大幅度下滑。但公司长期发展优势明显，除了自身增长动力，集团资产注入预期也很强，响水矿 400 万
吨（144 万吨权益）可能注入，集团整合方面，按照省国资委的要求，3 月份重组了六枝工矿公司，今年集团原
煤生产能力将达到 2153 万吨。此外，集团未来可能整合林东集团，以及整合贵州和云南部分煤矿。我们下调公
司 2012-2015 年业绩至 、、、，维持买入评级，目标价 20 元。
【阳泉煤业 2012 年三季报点评 20121025】：短期成长受限，资产注入障碍有待解决
2012年前三季度公司实现收入亿，同比增长%；实现归属母公司净利润亿，同比下降%，
折合 元，其中三季度 元，业绩低于预期。由于煤价下跌等因素影响了 2012 前三季度公司煤炭业
务的利润，同时公司表示进入四季度以来，煤价涨幅有限，目前销售情况仍未好转。但由于 2013 年国阳天泰整
合矿井产量将集中释放，且在强烈的资产注入预期下，公司远景产能增量巨大。我们下调公司 2012 年 EPS 至
元，目标价 16 元。
【上海能源 2012 年三季报点评 20121025】：三季度销售不畅库存上升，业绩略低预期
报告期内公司实现收入 亿元，同比下降 %；实现归属母公司净利润 亿，同比下滑 %，
折合 EPS 为 元，其中三季度单季 元，业绩略低于我们的预期。2012 年前三季度公司煤炭销售情
况同比下滑，特别是三季度煤价大跌，库存高企，给公司带来全年性业绩低谷。未来 2-3 年公司增量较确定，
主要来自新疆、山西的煤矿。此外公司煤种优势长期存在。我们下调 2012-2014EPS 至 、、 元，给
予 15 倍 PE，目标价 19 元。
[table_page] 煤炭开采
行业动态研究报告
评级说明
以上证指数或者深证综指的涨跌幅为基准。
买入：未来 6 个月内相对超出市场表现 15％以上；
增持：未来 6 个月内相对超出市场表现 5—15％；
中性：未来 6 个月内相对市场表现在-5—5％之间；
减持：未来 6 个月内相对弱于市场表现 5—15％；
卖出：未来 6 个月内相对弱于市场表现 15％以上。
