魏伟；张亚婕；薛威
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证券研究报告·策略点评
2019 年 2 月 20 日
策略点评
科创金融驱动粤港澳大湾区起航
2019 年 2 月 18 日晚间，中共中央、国务院印发了《粤港澳大湾区发展规划纲要》（下称《纲要》）。
核心观点：国际科创中心与金融枢纽建设带来重大机遇
第一，国际科创中心与国际金融枢纽双轮驱动助力大湾区腾飞。《纲要》给粤港澳大湾区增加了国际科创中心与国际金融枢
纽的双重定位，科创与金融将成为大湾区腾飞的两大动力。其中，金融层面的突破将先于科创领域，这将给三地金融领域的
融合发展带来机遇。
第二，四大中心城市将在大湾区建设中承担核心任务。大湾区虽覆盖粤港澳共 11 市，但香港、澳门、广州与深圳作为大湾
区的中心城市将承担核心重任，也将率先受益于大湾区的融合发展。
第三，对于资本市场而言，建议关注粤港澳大湾区提前布局的先进制造、新兴产业与创新金融的中长期投资机会。即智能制
造、制造业绿色改造等先进制造，新一代信息技术、生物技术、高端装备制造、新材料、新能源、节能环保、新能源汽车、
数字创意等新兴产业，以及绿色金融、租赁金融、保险、科技金融等创新金融领域的标的。
《粤港澳大湾区规划纲要》重磅出炉。响应新一轮改革开放与区域经济一体化的潮流，《粤港澳大湾区规划纲要》正式出炉，
并给粤港澳大湾区设定了国际科创中心与国际金融枢纽两大战略定位，明确了大湾区发展的两大驱动因子——科技创新与金
融。
金融层面突破较科创领域突围先行，中心城市率先受益带动节点城市发展
科创发展强调三因子。第一，《纲要》强调了加强科技创新合作的重要性，明确表示要推动香港、澳门融入国家创新体系；
第二，《纲要》强调基础创新能力的建设，并支持粤港澳研究机构积极参与国家科技计划；第三，《纲要》强调了产学研深度
融合，支持设立粤港澳产学研创新联盟。
金融枢纽建设以点带面，各大城市扮演角色各异。根据《纲要》，香港将着重于打造服务“一带一路”建设的投融资平台，
并打造大湾区绿色金融中心；澳门将发展租赁业务，建设葡语国家人民币清算中心，建立以人民币计价结算的证券市场、绿
色金融平台、中葡金融服务平台；广州目标是建设区域性私募股权交易市场和产权、大宗商品的区域交易中心，并研究设立
以碳排放为首个品种的创新型期货交易所；深圳任务是建设保险创新发展试验区，并加强金融科技载体建设。
考虑到科创领域突围任务艰巨，且人才、信息、技术的流通只有在长周期下才会有较稳定的产出；而在开放政策支持下，金
融层面往往会在短期内取得显著进展。所以在大湾区建设过程中，金融层面的突破会先行于科创领域的突围，金融创新发展
与互联互通将给三地金融机构提供重要的战略机遇。
中心城市承担核心任务，将率先受益大湾区融合发展。《纲要》明确指明了粤港澳大湾区的四大中心城市是香港、澳门、广
州、深圳，这四大中心城市也是该区域发展的核心引擎。其中：香港着重于金融、航运、贸易、航空、科创等领域；澳门着
力于旅游休闲、中葡合作等领域；广州重点在商贸、交通、科教、文化等领域；深圳主攻方向则是金融与创新。上述四大中
心城市的重点发展领域不仅是各大城市的比较优势，也将是最为受益的领域。而广州、中山、佛山、江门、肇庆的房地产市
场可能迎来较好的投资机遇。
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内地金融市场继续开放，资本项目可兑换受瞩目
《纲要》对于特色金融与金融互联互通的表述显示大湾区将成为内地金融市场进一步开放的窗口，且不局限于银行、证券、
保险等传统金融业务，还包括租赁、私募、大宗、产权等非传统业务及碳排放期货交易等绿色金融创新业务。
虽然近年来内地仍在实行较严的资本管制，但仍有条件优先支持有价证券等易追溯金融产品的互认。这将进一步重塑内地股
市的估值体系以及信用评价体系，盈利稳定的各行业及细分行业龙头将受益，牌照覆盖面较广及跨境业务能力较强的大中型
金融机构也将获益。
粤港澳大湾区国际商业银行的探索设立是粤港澳大湾区融合发展的绝佳选择，有利于各类金融机构顺利开展跨境业务，也便
于企业与居民获得覆盖整个大湾区的便捷的投融资服务。考虑到粤港澳的金融市场环境与管理文化上差别较大，且存在汇兑
差异，大湾区国际商业银行将在汇兑领域提供较内地其他银行机构更加便捷的服务，同时在管理上引进港澳市场人才，实现
管理体制与文化的多元化。
《纲要》对人民币跨境业务结算有较多的表述，表明在前几年人民币国际化进程有所放缓的背景下，粤港澳大湾区的融合发
展将给人民币国际化提供新的驱动力，在兼顾人民币定价机制自由化与币值相对稳定的同时，人民币定价机制的改革也将在
大湾区融合发展的过程中更加成熟。在跨境交易结算领域仍有部分细则有待进一步公布，包括但不限于跨境资金的交易频次、
交易规模及交易账户的要求、跨境交易结算的汇兑优惠及各项费用等。另外值得重视的是，资本项目可兑换的相关规定也将
首次出台，这将结束内地资本项目不可兑换的历史，具有里程碑的意义。尽管在近期国际经济环境充满不稳定性的背景下，
资本项目可兑换放开的过程大概率是渐进的，但资本项目可兑换的方向将给内地机构与居民带来全球资产配置的历史机遇。
先进制造、新兴产业与创新金融将最为受益
《纲要》的发布对大湾区的相关标的有极强的提振，中长期看，大湾区内的先进制造、新兴产业与创新金融行业将最为受益。
先进制造方面，①互联网、大数据、人工智能和实体经济深度融合是增强制造业核心竞争力的重要路径；②机器人及其关键
零部件、高速高精加工装备和智能成套装备是推动制造业智能化发展的重点；③做强做精装备制造、汽车、石化、家用电器、
电子信息等优势产业，推动制造业从加工生产环节向研发、设计、品牌、营销、再制造等 “微笑曲线”两端附加值更高的
环节延伸；④重点推进传统制造业绿色改造、开发绿色产品，打造绿色供应链，大力发展再制造产业。
新兴产业方面，发展壮大新一代信息技术、生物技术、高端装备制造、新材料等未来的新支柱产业，培育壮大新能源、节能
环保、新能源汽车等产业，并促进数字创意产业发展。
创新金融方面，《纲要》对大湾区绿色金融发展花了较大篇幅，并着重强调建设国际认可的绿色债券认证机构、建设绿色金
融改革创新试验区、研究设立以碳排放为首个品种的创新型期货交易所、建立以人民币计价结算绿色金融平台等具体目标；
另外，租赁金融、跨境机动车保险和医疗保险等保险产品创新、科技金融等也是《纲要》要求的大湾区创新金融业务的发展
方向。
对于资本市场而言，建议关注粤港澳大湾区提前布局的先进制造、新兴产业与创新金融的中长期投资机会。即智能制造、制
造业绿色改造等先进制造，新一代信息技术、生物技术、高端装备制造、新材料、新能源、节能环保、新能源汽车、数字
创意等新兴产业，以及绿色金融、租赁金融、保险、科技金融等创新金融领域的标的。
图表1 《粤港澳大湾区发展规划纲要》重点
粤港澳大湾区发展规划纲要
目标布局
发展基础 区位优势明显、经济实力雄厚、创新要素集聚、国际化水平领先、合作基础良好
机遇挑战 机遇挑战并存、粤港澳各具痛点、协同包容有待加强
发展目标
2022 年：国际一流湾区和世界级城市群框架基本形成；
2035 年：宜居宜业宜游的国际一流湾区全面建成。
空间布局
以香港、澳门、广州、深圳四大中心城市作为区域发展的核心引擎，增强对周边区域发展的辐射带
动作用。
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辐射带动
辐射带动泛珠三角区域发展，构建以粤港澳大湾区为龙头，以珠江－西江经济带为腹地，带动中南、
西南地区发展，辐射东南亚、南亚的重要经济支撑带。
科创中心
协同创新
1、加强科技创新合作：推动港澳融入国家创新体系，建设”广深港澳”科技创新走廊；
2、加强创新基础能力建设：支持粤港澳有关机构积极参与国家科技计划；
3、加强产学研深度融合：实施粤港澳科技创新合作发展计划和粤港联合创新资助计划，支持设立
粤港澳产学研创新联盟。
载体平台 优化创新资源配置，建设培育一批产业技术创新平台、制造业创新中心和企业技术中心。
创新环境 深化区域创新体制机制改革、促进科技成果转化、强化知识产权保护和运用。
基础设施
综合交通
提升珠三角港口群竞争力、建设世界级机场群、畅通对外综合运输通道、力争实现大湾区城市间 1
小时通达、加快智能交通系统建设。
信息设施
1、推进粤港澳网间互联宽带扩容，全面布局基于互联网协议第六版（IPv6）的下一代互联网；
2、推进新型智慧城市试点示范和珠三角国家大数据综合试验区建设，加强三地智慧城市合作；
3、加强通信网络、重要信息系统和数据资源保护，增强信息基础设施可靠性。
能源水利
建设清洁、低碳、安全、高效的能源供给体系，加强三地电网、LNG、油气、煤炭输送管网建设；
完善水利基础设施与水利防灾减灾体系。
现代产业
新兴产业 推动制造业智能化发展、加快制造业绿色改造升级、大力发展再制造产业、壮大战略新兴产业
金融枢纽
香港：打造服务“一带一路”建设的投融资平台；
广州：建设区域性私募股权交易市场，建设产权、大宗商品区域交易中心；
深圳：加快推进金融开放创新；
澳门：打造中国－葡语国家金融服务平台，建立出口信用保险制度，建设成为葡语国家人民币清算
中心，承接中国与葡语国家金融合作服务，研究探索建设澳门－珠海跨境金融合作示范区。
特色金融
香港：大湾区绿色金融中心，建设国际认可的绿色债券认证机构；
广州：建设绿色金融改革创新试验区，研究设立以碳排放为首个品种的创新型期货交易所；
澳门：发展租赁等金融业务，建立以人民币计价结算的证券市场、绿色金融平台、中葡金融服务平
台；
深圳：建设保险创新发展试验区，开展科技金融试点，加强金融科技载体建设。
互联互通 逐步扩大大湾区内人民币跨境使用规模和范围。
现代服务 促进商务服务、流通服务等生产性服务业向专业化和价值链高端延伸发展。
合作发展
深圳前海
推进金融开放创新，拓展离岸账户（OSA）功能，联动香港打造国际法律服务中心和国际商事争议
解决中心。
广州南沙
构建”半小时交通圈”，建设粤港产业深度合作园，发展离岸金融业务，探索建设创新型保险要素
交易平台，研究探索在广东自贸试验区内设立粤港澳大湾区国际商业银行。
珠海横琴
建设粤港澳物流园、粤澳信息港、支持粤澳合作中医药科技产业园发展，与澳门联手打造中拉经贸
合作平台。
资料来源：新华社，平安证券研究所
图表2 粤港澳大湾区概念标的
股票代码 股票名称 股票代码 股票名称 股票代码 股票名称
深物业 A 招商港口 中远海特
沙河股份 招商蛇口 广州港
盐田港 世荣兆业 嘉诚国际
珠海港 东方嘉盛 越秀金控
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股票代码 股票名称 股票代码 股票名称 股票代码 股票名称
广州浪奇 白云机场 珠江实业
珠海中富 华发股份 - -
资料来源：平安证券研究所
风险提示：
1）宏观经济下行超预期：倘若大幅下行，国内市场需求相应承压下带来上市公司企业盈利大幅下滑以及相应信用市场的违
约冲击的流动性风险。
2）海外市场发生剧烈波动：在全球经济下行压力渐增的背景下，海外市场剧烈波动将给内地及港澳市场带来短期较大的冲
击。
3）大湾区发展不及预期：大湾区发展规划落地若不及预期，将给受益大湾区融合发展的相关标的带来压制。
报告作者：
证券分析师：魏伟 投资咨询资格编号：S1060513060001 电话（021-38634015）邮箱（WEIWEI170@）
证券分析师：张亚婕 投资咨询资格编号：S1060517110001 电话（021-20661934）邮箱（ZHANGYAJIE976@）
研究助理：薛威 一般从业资格编号：S1060117080079 电话（021-20667920）邮箱（XUEWEI092@）
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强于大市 （预计 6 个月内，行业指数表现强于沪深 300 指数 5%以上）
中 性 （预计 6 个月内，行业指数表现相对沪深 300 指数在±5%之间）
弱于大市 （预计 6 个月内，行业指数表现弱于沪深 300 指数 5%以上）
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