基于层次令祈法份뗄웳公此튵融죚资决뻶策닟令럖祈컶?뫎何邓뗋娇붿-?뒫传统춳的뗄企웳业튵融죚资方랽式쪽主훷要튪有폐内쓚源풴融죚资、ꆢ银틸行탐贷듻款뿮、ꆢ?方랽式쪽组ퟩ成돉。ꆣ믹基폚于컷西랽方죚融资샭理싛论뫍和떱当뷱今컒我맺国뷰金죚融쳥体系쾵的뗄具뻟?햮债券좯融죚资、ꆢ막股좨权죚融资뗈等，ꎬ웳企튵业춨通맽过쪲什쎴么퇹样뗄的죚融资方랽式쪽组ퟩ?体쳥状ힴ况뿶下쿂，ꎬ运퓋用폃层닣次듎分럖析컶法램得뗃出돶各룷影펰响쿬因틲素쯘的뗄权좨重훘，ꎬ才닅?뫏合来살确좷保놣资本놾结뷡构릹的뗄最ퟮ优폅化뮯，ꎬ돉成캪为쎿每룶个웳企튵业죚融资决뻶策닟首쫗?能쓜选톡择퓱合뫏理샭的뗄融죚资方랽式쪽。ꆣ?튪要问컊题쳢。ꆣ本놾文컄运퓋用폃层닣次듎分럖析컶法램解뷢决뻶企웳业튵融죚资方랽式쪽选톡择퓱，ꎬ?三죽、ꆢ릹构퓬造에判뛏断뻘矩헳阵벰及볆计算쯣?以틔듯达떽到웳企튵业的뗄资本놾结뷡构릹最ퟮ优폅ꆣO?聘울请쟫开뾪发랢投춶资方랽高룟层닣领쇬导떼人죋、ꆢ中훐层닣骨맇干룉、ꆢ춶投资咨询톯?튻一、ꆢ닣层듎次럖分컶析램法뗄的涵몭义틥?专家볒等뗈对뛔准ힼ则퓲层닣的뗄重훘要튪性탔进뷸行탐打듲分럖，ꎬ퓙再붫将뷡结맻果쟳求쯣算쫵术욽平?层닣次듎分럖析컶法램?(?A?HP?)?是쫇붫将决뻶策닟总ퟜ是쫇有폐关맘的뗄元풪素쯘分럖解뷢?均뻹值횵四쯄舍짡五컥入죋取좡整헻，ꎬ构릹造퓬出돶判에断뛏矩뻘阵헳，ꎬ볻见뇭表1?。ꆣ?돉成目쒿标뇪、ꆢힼ准퓲则ꆢ、랽方낸案뗈等닣层듎次ꎬ，퓚在듋此믹基뒡础횮之짏上뷸进탐行뚨定탔性뫍和定뚨?에判断뛏矩뻘阵헳(?퓚在붵降뗍低资뷰金돉成本놾的뗄前잰提쳡下쿂，ꎬ돯筹资랽方쪽式횮之?솿量分럖析컶的뗄决뻶策닟方랽法램，ꎬ룃该랽方램法살来풴源폚于쏀美맺国욥匹兹놤堡大듳学톧퓋运筹돯?间볤的뗄相쿠对뛔重훘要튪性탔比뇈较뷏)?见볻뇭表?20ꆣ?톧学家볒T?.ꎮL?.ꎮS??植?句?。ꆣ?判에断뛏矩뻘阵헳(?퓚在쳡提룟高资뷰金到떽位캻率싊的뗄前잰提쳡下쿂，ꎬ돯筹资랽方式쪽?二뛾、ꆢ붨建솢立뛠多닣层듎次움评볛价쒣模型탍?횮之间볤的뗄相쿠对뛔重훘要튪性탔比뇈较뷏)?볻见뇭表?3。ꆣ?本놾文컄层닣次듎分럖析컶中훐的뗄目쒿标뇪层닣是쫇合뫏理샭的뗄融죚资决뻶策닟。ꆣ因틲为캪?表뇭1?评움볛价指횸뇪标一ꆪ一ꆪ两솽两솽比뇈较뷏?融죚资成돉本놾的뗄高룟低뗍(?体쳥现쿖为캪能쓜否럱节뷚税쮰)?、ꆢ닆财컱务风럧险쿕的뗄大듳小킡??A一ꆪC??C???????????????????1 C2 C3 C4 CCW; s 6 (?资뷰金쫇是럱否떽到캻位与폫利샻用폃情쟩况뿶、ꆢ企웳业튵清쟥偿뎥能쓜力솦)?、ꆢ죚融资믺机制훆??????????????俨C??ꎮ???1 2 3 4 5 d 맦规范랶程돌度뛈大듳小킡(?쳥体现쿖为캪筹돯资手쫖续탸的뗄繁랱简볲等뗈)?、ꆢ죚融资主훷体쳥自ퟔ??Cz? 1?ꎯ/2?? 1?? 2?? 4?? 4?? 6?? ?o.ꎮ ?26?? 평뛈?웳튵짺닺뺭펪뿘훆좨뗄럖즢돌뛈?쫇뫢솿쒿뇪쓜??C???ꎯ???ꎯ???????????ꎮ???3 1/3 1/3 1 3 3 3 O. 15 由度(企业生产经营控制权的分散程度)是衡量目标能릻쪵쿖뗄훷튪뇪ힼꎬ맊ힼ퓲닣평틔짏벸룶틲쯘ퟩ돉ꆣ듫??C?1?ꎯ/?4? ?1ꎯ/4?? ?ꎯ?1? ?????ꎮ??4 1/3 3 4 够实现的主要标准，故准则层由以上几个因素组成。措쪩닣평쓚풴죚ꆢ틸탐듻뿮ꆢ햮좯죚ꆢ막좨죚뗈돯??C?号ꆿ1ꎯ/5?? 1?ꎯ/4?? 1?ꎯ/3?? 1?ꎯ/?3? 1? 5?? ?0ꎮ.0?8?? 施层由内源融资、银行贷款、债券融资、股权融资等筹资?C6? 1?ꎯ/?5? ?1ꎯ/6?? 1?ꎯ/4? 1?ꎯ/4?? ?1ꎯ/5?? 1? ?0ꎮ.0?4?? ꆤꆪꆯ튻?ꆪꆯ?늷ꆱꆪ쪮튻?ꆪ쪮튻?ꆪ쪮튻ꆰꆪ쪮튻ꆱ쪮?ꆪ??쪮ꆣꆣꆣ??쪮?ꆪ?쪮?ꆪ?ꆪꆮ?ꆣꆪ늷ꆣꆪꆣꆣ늷ꆣꆪꆣꎮ늷?ꆪ?튻ꆣꆪ쪮튻ꆣꆪ?튻ꆣꆪꆣꆣ늷ꆣꆪ쪮튻?ꆪꆤ늷?ꆣꆪ?ꆪꆣ늷ꆣꆪ?ꆪ?튻?ꆪ?늷ꆣꆪ?튻?ꆪ?튻?ꆪ?튻?ꆪ훐?ꆪ?튻?ꆪꆪ?ꆣ?ꆣ쪮튻?ꆯ?늷??ꆪ?튻ꆣꆪ?튻ꆣꆪꆯ?튻?ꆣꆣ쪮?ꆣꆪꆮ늷ꆣꆣꆣ?ꆮ쪮?ꆪ?튻ꆣꆯꆮ?튻ꆮ?.-←--←--←--+←崎『←--←--←--←--←-→』一-→←--←--←--←--←--←--+←--←--←--←--←--←--←--←--←--←--←--←--←--←--←--←--←--←--←--←--←--卡--←--←--←--←--←--←--←甸-←回『←-向쿲뗄的뚼都应펦当떱是쫇产닺权좨、ꆢ컯物좨权쏷明컺晰뗄的뒦处폚于튻一뛾二쿟线돇城市쫐核뫋心탄地뗘?뻟具有폐独뛀立솢法램人죋资格룱的뗄保놣障헏性탔租ퟢ赁쇞住힡房랿R?E?I?Ts?ꎬ，쪵实쿖现쯹所폐有?区쟸的뗄폅优质훊成돉熟쫬的뗄뗘地产닺。ꆣ美쏀国맺?RE?I?Ts?上짏쫐市的뗄资룱格对뛔我컒国맺具뻟?좨权和뫍经뺭营펪权좨分럖离샫，ꎬ헾政뢮府냚摆췑脱쇋了벴即쫇是춶投资죋人폖又是쫇监볠맜管人죋的뗄?有폐借뷨鉴본作ퟷ用폃，ꎬ쯻他튪要쟳求뾪开랢发짌商쯹所펵拥폐有뗄的컯物튵业뇘必탫须是쫇已틑붨建成돉?尴?尬?。ꆣ놣保헏障탔性ퟢ租쇞赁住힡房랿R?E?I?T自?평由专튵业죋人닅才맜管理샭和뫍运퓋营펪，ꎬ可뿉?的뗄、ꆢ췁土뗘地쪹使폃用좨权램法싉律맘关系쾵쟥清돾楚的뗄项쿮目쒿，ꎬ뿉可틔以듲打냼包컯物튵业的뗄?以틔놣保돖持持돖续탸稳컈定뚨合뫏理샭的뗄收쫕益틦，ꎬ쪹使닎参폫与춶投资뗄的룷各个룶主훷体쳥能쓜?价볛值횵至훁少짙在퓚?3틚亿美쏀元풪以틔上짏。ꆣ我컒国맺的뗄?RE?I?Ts?还뮹处뒦于폚起웰步늽阶뷗?够릻长뎤期웚稳컈定뚨地뗘获믱得뗃合뫏理샭的뗄收쫕益틦回믘报놨。ꆣ헾政뢮府뿉可以틔理샭直횱气웸ힳ壮?段뛎，ꎬ뫜很뛠多뗄的뾪开랢发짌商都뚼不늻肯뿏把냑手쫖中훐的뗄"ꆰ优폅质훊资产닺"ꆱ듲打包냼上짏?뗘地进뷸行탐监볠管맜，ꎬ퓚在놣保횤证춶投资죋人좨权틦益뗷调뚯动룷各랽方쏦面닎参与폫놣保障헏탔性?쫐市，ꎬ죏认캪为ퟔ自펪营믱获뗃得的뗄利샻益틦更룼大듳，ꎬퟮ最뿉可뾿靠。ꆣ헢这뻍就쪹使컒我쏇们룼更应펦?힡住랿房建붨设짨的뗄积믽极벫性탔的뗄同춬时쪱，ꎬ保놣证횤承돐租ퟢ人죋的뗄合뫏法램权좨益틦，ꎬ即벴?힢注重훘上짏市쫐产닺品욷的뗄质훊量솿，ꎬ돽除了쇋닺产权좨明쏷晰컺外췢，ꎬ톡选폅优짏上쫐市튲也将붫?폐有샻利于폚保놣障헏性탔住힡房랿R?E?I?T?s?发랢展햹又폖造퓬福뢣了쇋百냙姓탕。ꆣ?돉成为캪一튻个룶指횸标뇪。ꆣ要튪关맘注힢物컯业튵的뗄质훊地뗘，ꎬ튪要뾼考뫋核컯物튵业是쫇否럱具뻟?四쯄、ꆢ뷡结폯语?폐有可뿉持돖续탸性탔和뫍长뎤期웚回믘报놨增퓶长뎤潜잱能쓜，ꎬ即벴物컯业튵项쿮目쒿的뗄地뗘段뛎、ꆢ?目쒿잰前뾴看살来，ꎬ我컒国맺的뗄R?E?I?Ts?更룼类샠似쯆一튻个룶封럢闭뇕式쪽的뗄房랿地뗘?项쿮目쒿档떵次듎，ꎬ돉成长뎤的뗄可뿉持돖续탸性탔，ꎬ创뒴新탂性탔，ꎬ人죋流쇷物컯流쇷状ힴ况뿶，ꎬ空뿕?닺产投춶资公릫募쒼基믹金뷰，ꎬ훷主要튪是쫇在퓚银틸行탐间볤发랢行탐，ꎬ由평机믺构릹认죏购릺，ꎬ投춶?置훃싊率늻不得뗃高룟于폚?1?0ꎥ%等뗈Oꆣ?쿲向商짌业튵地뗘产닺、ꆢ킴写ퟖ字슥楼、ꆢ짌商워铺뗈等뺳境쓚内돉成쫬熟物컯业튵，ꎬ탅信췐托쫕收틦益럖分?政헾府뢮主훷导떼保놣障헏房랿建붨设짨，ꎬ쏦面쇙临ퟅ着붨建짨设资뷰金뷴紧헅张的뗄实쪵际볊?配엤每쎿年쓪不늻少짙于폚一튻次듎。ꆣ헢这훖种퓋运펪营쒣模쪽式뫍和结뷡构릹只횻能쓜在퓚银틸行탐间볤?问컊쳢题，ꎬ죧如뫎何뗷调뚯动랿房뗘地닺产뾪开랢发짌商뫍和짧社믡会资뷰金춶投죫入놣保障헏性탔住힡?发랢行탐，ꎬ쎻没폐有즢散뮧户튲也쎻没폐有릫公司쮾的뗄参닎与폫，ꎬ쫐市뎡场좫全늿部쫇是믺机构릹投춶?房랿的뗄积믽极벫性탔，ꎬ듳大폐有잱潜솦力뿉可췚挖ꆣ。퓚在듳大맦规쒣模놣保헏障탔性ퟢ租赁쇞住힡房랿?资者헟，ꎬ붻交틗易늻不믡会믮活풾跃，ꎬ쇷流뚯动탔性닮差，ꎬ뻠距샫离붨建짨设튻一룶个믝惠벰及좫全民쏱?的뗄建붨设짨中훐，ꎬ탨需튪要融죚资，ꎬ탨需튪要运퓋营펪管맜理샭，ꎬ닉采用폃?RE?I?Ts?管맜理샭运퓋?뗄的R?E?I?Ts?市쫐场뎡还뮹有폐很뫜大듳的뗄距뻠离샫。ꆣ컒我国맺的뗄R?E?I?Ts?正헽뒦处于폚不늻断뛏?营펪쒣模쪽式具뻟有폐广맣泛랺的뗄发랢展햹空뿕间볤和뫍前잰途춾。ꆣퟢ租쇞赁型탍놣保헏障性탔住힡房랿?发랢展햹，ꎬ늻不뛏断뗘地뒴创新탂的뗄阶뷗段뛎，ꎬ췪完짆善?RE?I?Ts?法램律싉体쳥系쾵，ꎬ릹构붨建뿆科?符럻뫏合R?E?I?Ts?짏上쫐市쳵条볾件，ꎬ为캪调뗷动뚯房랿地뗘产닺开뾪发랢商짌和뫍社짧会믡闲쿐散즢?学톧的뗄运퓋营펪模쒣式쪽，ꎬ规맦避뇜风럧险쿕，ꎬ쪹使?RE?I?Ts?由평믺机릹构춶投资者헟的뗄大듳餐닍?资뷰金投춶入죫保놣障헏型탍住힡房랿建붨设짨的뗄积믽极벫性탔提쳡供릩了쇋可뿉能쓜。ꆣ政헾府뢮以틔?发랢展햹到떽有폐房랿地뗘产닺开뾪发랢企웳业튵和뫍公릫众훚共릲同춬参닎与폫的뗄盛쪢宴퇧，ꎬ促듙进뷸?土췁뗘地进뷸行탐投춶资，ꎬ뾪开랢发짌商以틔붨建짨设戚돉本놾作ퟷ为캪投춶资，ꎬ춬同时쪱吸컼纳쓉?资本놾市쫐场뎡健붡康뾵有폐序탲的뗄发랢展햹，ꎬ造퓬福뢣百냙姓탕。ꆣ?짧社会믡闲쿐散즢资金뷰形탎成돉多뛠元풪化뮯的뗄投춶资集벯合뫏，ꎬ헾政뢮府培엠养퇸培엠育폽出돶??(ퟷ作헟者떥单캻位:ꎺ춨通뫍和훃置튵业춶投资有폐限쿞公릫司쮾)?60 췲랽쫽뻝
表뇭2?融죚资成돉本놾指횸标뇪排업序탲(?融죚资成돉本놾小킡者헟得뗃分럖高룟)??理샭죋人员풱对뛔各룷因틲素쯘重훘要튪性탔判에断뛏土짏产닺生짺矛쎬盾뛜，ꎬ닣层듎次分럖析컶中훐设짨???튻?????????????좨훘??볆计了쇋判에断뛏一튻致훂性탔检볬验퇩的뗄方랽法램。ꆣ틔以짏上룷各에判뛏断뻘矩阵헳的뗄一튻致훂性탔?Cj-P Pl P2 P3 P4 权重Wj????????????ꎮ???볬퇩뗄뷡맻볻뇭?ꎺ?Pl 1 4 5 8 检验的结果见表8.????ꎯ?????????ꎮ???表뇭?8一튻致훂性탔检볬验퇩?P2 1/4 I 3 6 o. 26 P?3? ??1ꎯ/5?? 1?ꎯ/3?? I? ?4? o?.ꎮ 1?2? ?指횸标뇪?A?? ?C??C?C??C1 2 3 ?4? C?,? C?,? ????ꎯ???ꎯ????????ꎮ???P4 1/8 1/6 1/4 l ????ꎮ????ꎮ????ꎮ????ꎮ????ꎮ????ꎮ????ꎮ??? 4. 14 λ=x 뇭表3?资金뷰到떽位캻率싊指횸标뇪排업序탲(?资金뷰到떽位캻多뛠者헟得뗃分럖离룟)??????ꎮ????ꎮ????ꎮ????ꎮ????ꎮ????ꎮ????ꎮ???CI O. 10 ??ꆪꆪ?????????????좨훘???RI?? 1?ꎮ. 2??4 ??0ꎮ.8?9?? ?0ꎮ.8?9?? ?0ꎮ.8?9?? 0?ꎮ.8?9?? 0?ꎮ.8?9?? ?0ꎮ.8?9?? C2-P Pl P2 P3 P4 权重W2????ꎮ????ꎮ????ꎮ????ꎮ????ꎮ????ꎮ????ꎮ???CR ????????????ꎮ???Pl I 3 8 5 ????ꎯ?????????ꎮ???P2 1/4 I 6 3 由평폚于룷各에判뛏断矩뻘阵헳的뗄?CR?值횵均뻹小킡于폚?0.ꎮ1?ꎬ，틲因듋此以틔짏上的뗄判에?P?3?? 1?ꎯ/8?? 1?ꎯ/?6? ??1ꎯ/4?? ?0ꎮ.0?4?? 断뛏矩뻘阵헳通춨过맽一튻致훂性탔检볬验퇩。ꆣퟩ组뫏合좨权훘重即벴为캪듫措쪩施닣层四쯄种훖筹돯集벯??P4?? 1?/ꎯ5?? 1?ꎯ/?3? 4?? ??o?.ꎮ ?13?? 方法对总目标的权重，其计算方法为:措施层每个因素判에断뛏矩뻘阵헳(?퓚在쳡提룟高资뷰金쪹使用폃率싊的뗄前잰提쳡下쿂，ꎬ죚融资랽方式쪽?랽램뛔ퟜ쒿뇪뗄좨훘ꎬ웤볆쯣랽램캪ꎺ듫쪩닣쎿룶틲쯘?对准则层因素的权重与准则层因素对总目标权重的乘之횮间볤的뗄相쿠对뛔重훘要튪性탔比뇈较뷏)?볻见뇭表?40ꆣ?뛔ힼ퓲닣틲쯘뗄좨훘폫ힼ퓲닣틲쯘뛔ퟜ쒿뇪좨훘뗄돋?뇭?뷰쪹폃싊횸뇪업탲?뷰쪹폃뛠헟뗃럖룟?积믽求쟳和뫍的뗄结뷡果맻。ꆣ?表4资金使用率指标排序(资金使用多者得分高)뛔对于폚合뫏理샭进뷸行탐融죚资活믮动뚯这헢个룶总ퟜ目쒿标뇪来살说쮵，ꎬ룃该企웳业튵融죚?C??-튻P?? P?l? ?P2?? ?P3?? P?4?? 좨权重훘?W?33资方랽式쪽顺쮳序탲依틀次듎为캪:ꎺ内쓚源풴融죚资，ꎬW?ꎬ=?0?.ꎮ?50?7?;ꎻ银틸行탐贷듻款뿮，ꎬW?ꎬ?????????????ꎮ???j2Pl I 8 4 2 ????ꎯ?????ꎯ???ꎯ???ꎮ????=0?.ꎮ1?9?1? ;ꎻ막股좨权죚融资，ꎬ?W?=0?.ꎮ1?5?1?;ꎻ햮债券좯融죚资，ꎬ?W?=0?.ꎮ1?4?8?。ꆣ?P2 1/8 I 1/3 1/3 43?P3?? 1?ꎯ/4?? 3?? 1?? 1?ꎯ/?3? o?.ꎮ 1?4? ?룷各种훖融죚资方랽式쪽对뛔企웳业튵合뫏理샭融죚资决뻶策닟的뗄层닣次듎总ퟜ排업序탲?P?4?? ?1ꎯ/2?? 3?? 3?? I? 0?.ꎮ2?7?? 죧如表뇭9?所쯹示쪾:ꎺ?判에断뛏矩뻘阵헳(?퓚在죚融资믺机훆制规맦范랶程돌度뛈的뗄前잰提쳡下쿂，ꎬ돯筹资方랽?쪽횮볤뗄쿠뛔훘튪탔뇈뷏?볻뇭??뇭表9?各룷种훖筹돯资方랽式쪽对뛔企웳业튵合뫏理샭筹돯资决뻶策닟的뗄层닣次듎总ퟜ排업序탲?式之间的相对重要性比较)见表5뇭?죚믺훆맦랶돌뛈횸뇪업탲?죚믺훆맦랶헟뗃럖룟?C???C??C????C???C??C??????, 1 2 3 5 6 表5融资机制规范程度指标排序(融资机制规范者得分高)CP W?;ꎮ ?0?.ꎮ3?6?? ?0.ꎮ2?6?? ?o.ꎮ 1??5? ?0ꎮ.1?1? ?0ꎮ.0?8?? 0?ꎮ.0??4? ?C?-ꆪP?? ?P?l? P?2?? P?3? P?4?? 权좨重훘W??，4P???ꎮ????ꎮ????ꎮ????ꎮ????ꎮ????ꎮ????ꎮ???? 1 ?Pl? 1? 4?? ?ꎯ???ꎯ???ꎮ???1/5 1/3 o. 13 P????ꎮ????ꎮ????ꎮ????ꎮ????ꎮ????ꎮ????ꎮ??? 。. o. 14 o. 12 2 ?P2?? 1?ꎯ/?4? ??1ꎯ/7?? 1?ꎯ/5?? 0?ꎮ.0?5?? P??o?.ꎮ 1?2?? ?0ꎮ.0?4?? o?.ꎮ 1?4? 0?ꎮ.5?8?? 0?.ꎮ0?7?? 0?.ꎮ1?1? 0?ꎮ.1?48?? 3 ????????????ꎮ???P3 5 7 1 4 P??0?ꎮ.0?4?? 0?ꎮ.1?3?? 0?ꎮ.2?7?? 0?ꎮ.2?4?? 0?.ꎮ2?7?? ?0.ꎮ3?5?? 0?.ꎮ1?5?1? 4 ?P4?? 3?? 5?? 1?ꎯ/4?? ?0?.ꎮ2?4?? 에뛏뻘헳?퓚죚훷쳥ퟔ평뛈뗄잰쳡쿂ꎬ돯랽쪽?짏上述쫶排업序탲表뇭明쏷:ꎺ퓚在ힼ准퓲则닣层，ꎬ웳企튵业퓚在ퟶ做죚融资뻶决닟策时쪱首쫗?判断矩阵(在融资主体自由度的前提下，筹资方式횮볤뗄쿠뛔훘튪탔뇈뷏?볻뇭?ꆣ?先쿈考뾼虑싇的뗄是쫇融죚资成돉本놾、ꆢ资金뷰到떽位캻率싊和뫍资金뷰使쪹用폃率싊，ꎬ웤其次듎?之间的相对重要性比较)见表6。뇭?죚훷쳥ퟔ평뛈횸뇪업탲?죚훷쳥뿘훆좨잿헟뗃럖룟?再퓙考뾼虑싇融죚资机믺制훆规맦范랶程돌度뛈、ꆢ죚融资훷主쳥体自ퟔ由평뛈度뫍和웳企튵业쟥清偿뎥?表6融资主体自由度指标排序(融资主体控制权强者得分高)??ꆪꆪ??????????????좨훘??能쓜力솦;ꎻ죴若횻只뾼考싇虑죚融资돉成놾本늻不뾼考싇虑웤其쯻他퓲则죚融资쮳顺序탲依틀次듎是쫇?Cs-P Pl P2 P3 P4 权重Ws????????????ꎮ???쓚内源풴融죚资、ꆢ틸银탐行贷듻款뿮、ꆢ막股좨权融죚资、ꆢ햮债좯券죚融资;ꎻ죴若횻只뾼考싇虑资?Pl l 4 8 2 ????ꎯ??????ꎯ???ꎮ???金뷰到떽位캻率싊不늻考뾼虑싇其웤他쯻，ꎬ则퓲融죚资顺쮳序탲依틀次듎为캪内쓚源풴融죚资、ꆢ银틸?P2 1/4 1 3 1/3 o. 14 ?P3?? 1?ꎯ/?8? 1?ꎯ/3?? I? 1?ꎯ/3?? 0?ꎮ.0?7?? 탐行贷듻款뿮、ꆢ햮债좯券죚融资、ꆢ막股좨权죚融资ꎻ;죴若ퟛ综뫏合뾼考싇虑짏上쫶述룷各닣层次듎的뗄??P4?? 1?ꎯ/2?? 3?? 3?? 1? 0?.ꎮ2?7?? 各룷因틲素쯘，ꎬ웳企튵业뫏合샭理뗄的죚融资方랽案낸选톡择퓱应펦该룃是쫇:ꎺ쫗首톡选内쓚源풴融죚?에判断뛏矩뻘阵헳(?퓚在웳企튵业쟥清뎥偿能쓜力솦的뗄前잰提쳡下쿂，ꎬ돯筹资랽方式쪽之횮?资，ꎬ좻然뫳后틀依듎次쫇是银틸行탐贷듻款뿮、ꆢ막股좨权죚融资和뫍债햮券좯融죚资，ꎬ뛸而쟒且룷各?间볤的뗄相쿠对뛔重훘要튪性탔比뇈较뷏)?볻见表뇭7?ꆣ。?ꆯ?种훖方랽式쪽筹돯集벯的뗄资金뷰比뇈例샽最ퟮ好뫃是쫇内쓚源풴融죚资，ꎬ占햼?5?0ꎮ.?7ꎥ%，ꎬ틸银탐行?表뇭7?企웳业튵清쟥偿뎥能쓜力솦指횸标뇪排업序탲(?清쟥偿뎥能쓜力솦强잿者헟得뗃分럖高룟)?借뷨款뿮占햼?1?9.ꎮ?1ꎥ%，ꎬ막股좨权죚融资占햼1??5ꎮ.?1ꎥ%ꎬ，햮债좯券죚融资占햼1?4ꎮ.?8ꎥ%。ꆣ???튻??????????????좨훘??五컥、ꆢ뷡结싛论폫与붨建议틩?Cfi-P Pl P2 P3 P4 权重W6????????????ꎮ???ퟛ综上짏所쯹述쫶，ꎬ춨通맽过닣层듎次럖分컶析램法쯹所좷确뚨定뗄的죚融资方랽式쪽选톡择Pl 3 3 퓱?2 ?P2?? 1?ꎯ/?3? ????ꎯ??ꎮ???1/3 o. 12 是쫇合뫏理샭的뗄。ꆣ特쳘别뇰需탨要튪指횸出돶的뗄是쫇，ꎬ웳企튵业뷸进탐行죚融资方랽쪽式选톡择퓱??P3? ?1?ꎯ/3?? ??1?ꎯ/?5? ?O.ꎮ ?II? 쪱时，ꎬ펦应뷡结뫏合ퟔ自짭身뗄的쳘特点뗣，ꎬ돤充럖分뾼考싇虑웳企业튵所쯹处뒦的뗄不늻同춬时쪱期웚、ꆢ??P4?? 1?ꎯ/2?? 3?? 5?? ?0?ꎮ.3?5?? 쏦面临?쇙的뗄不늻同춬뺭经济볃和뫍国맺际볊国맺内쓚不늻同춬的뗄金뷰融죚环뮷境뺳等뗈各룷种훖因틲?쯄四、ꆢ에判뛏断뻘矩헳阵뗄的튻一훂致탔性볬检验퇩?素쯘，ꎬ릹构퓬造에判뛏断뻘矩헳阵쪱时펦应ퟩ组횯织뢻富폐有쪵实볹践뺭经퇩验뗄的쿠相맘关죋人员풱参닎?평由폚于닣层듎次럖分컶析램法뛔对에判뛏断矩뻘헳阵的뗄ퟮ最大듳特쳘헷征值횵和뫍权좨重훘?与폫，ꎬ틔以쏢免췆推뛏断结뷡果맻出돶现쿖偏욫差닮。ꆣ?的뗄볆计쯣算是쫇建붨立솢在퓚判에断뛏矩뻘阵헳一튻致훂性탔检볬验퇩上짏。ꆣ캪为뇜避免쏢企웳튵业管맜?(?ퟷ作헟者떥单캻位:ꎺ맣广뚫东냗白퓆云学톧院풺财닆经뺭学톧院풺)?췲랽쫽뻝???61
