第 16卷 第2期
2007年 4月
运 筹 与 管 理
OPERAT10NS RESEARCH AND MANAGEMENT SCIENCE
VoI．16，No．2
Apr．2007
基于存货质押融资的联盟式银行职能
外包最优决策研究
李娟， 徐渝， 冯耕中
(西安交通大学 管理学院，陕西 西安 710049)
摘 要：本文将外包思想引入存货质押融资业务中，从供应链的角度分析银行、物流企业和中小企业之问的关
系。文中提出了三种外包模式，着重分析了单阶段情况下链状联盟模式的最优化问题，并证明了其解的存在性。
最后比较了直接信息和非直接信息情况下银行和物流企业联盟单位产品收益的大小。
关键词：外包；存货质押融资；外包模式；链状联盟模式
中图分类号：F830．5 文章标识码：A 文章编号：1007—3221(2007)02—0084—04
Research on Optimal Decision of Bank's Outsourcing in Warehouse Finan cing
LI Juan，XU Yu，FENG Geng—zhong
(School of Management，Xi’an Jiaotong University，Xi’an 710049，China)
Abstract：Outsourcing is proposed for warehouse financing in this paper．W e consider a three-tier supply
chain consisting of smalI and midium-sized enterprises(SME)，logistic service enterprises(LSE)and
banks．W e introduce three outsourcing structures，mainly analyze the optimal decision of turnkey with
integration in one stage and prove the existence of unique optimum solution．In the end we compare the
profit per product of the integration in both the direct and indirect information．
Key words：outsourcing；warehouse financing；outsourcing structue；turnkey with integration
0 引言
由于时间、技能和其他资源的限制，任何个人都不能独自完成所有的事情。企业包括银行也是这样。
这一点符合经济学中的劳动分工原则。目前，许多企业生产过程的外包就是劳动分工原则的充分体现。
所谓外包就是原始设备生产商 OEM将其重点集中于核心竞争能力，如产品设计和市场营销，而将主要设
备的生产外包给接受订单的制造商 CM，利用其专业化的生产达到规模经济效果。根据原始设备生产商 OEM
和供应商S之间的关系可将外包分为三种模式：链式，CM与S联盟式，OEM委托CM生产管理模式[1]。
本文将外包思想引入存货质押融资业务中，从供应链的角度分析银行、物流企业和中小企业之间的关
系。存货质押融资业务起初是一种在国外首先出现的，新型的金融服务。在美国的实践中，应收帐款或存
货在银行接受的抵押品中占了2／3的比例[2]。小企业也可以以应收帐款或存货取得银行的贷款承诺。区
别于传统贷款集中在不动产抵押或第三方信誉担保的模式，该类业务专门针对以自身经营项 目采用动产
质押的模式获得金融贷款服务[3]。这种业务模式的基本流程是，物流企业在审核了借款企业的质押商品
后，给银行开出相关证明并提供有关质押商品和企业的相关信息，银行综合考虑后给予中小企业一定额度
的贷款，在贷款期间，如果银行允许，中小企业可以在补充新的质押商品或交付保证金的情况下抽回质押
商品，而银行则委托物流企业对这一过程进行实时监控。银行委托物流企业审核质押商品和企业的信息，
并定期监控质押商品在仓库中的状况，而物流企业提供给银行相关证明、信息和建议，物流企业对中小企
收稿日期：2006-1O-15
基金项目：国家自然科学基金资助项目(70472036)
作者简介：李娟(1977一)，女，山西太原人，博士研究生，研究方向为物流金融；徐渝(1946一)，女，山东青岛人，博士生导师，中国运筹学会
副理事长，研究方向为企业的集成化管理与整合优化。
维普资讯
第 2期 李 娟，等：基于存货质押融资的联盟式银行职能外包最优决策研究 85
业的生产运作及其提供的质押商品信息进行实时监控，中小企业则在物流企业的监控下进行正常的运营，
中小企业负责最终回款给银行。很明显，存货质押融资业务是典型的三方模式 。在这种三方模式下，银
行要物流企业紧密配合，并付出一定的监督努力水平，对中小企业进行监督并参与管理。中小企业只有在
物流企业的监督与管理下才会有收益，从而才能还贷。银行将贷款收益的一部分分给物流企业，来激励物
流企业。同时，银行也会给中小企业一定比例的报酬，激励其按时还款。
1 外包模式
我们考虑一个由银行、物流企业和中小企业构成的三方供应链。银行拥有资金支配权，将看管货物和
监督中小企业运营的职能外包给物流企业，但保留签订和约的能力。根据三者之间的关系，外包结构可
分为 ：
(1)链式结构(Turnkey)。在这种结构中，物流企业不仅受到银行的监督，也同时要监督中小企业。
这样，在整个供应链中，银行是委托人，物流企业是代理人。然而在物流企业和中小企业这个亚供应链中，
物流企业是委托人，而中小企业是代理人。
(2)链状联盟式(Turnkey with integration)。在这种结构中，银行和物流企业结成联盟。银行与物流
企业共同与中小企业签订和约。这里，银行和物流企业是委托人，中小企业是代理人。比如，世界物流快
递业的巨头 UPS便是收购了美国第一国际银行(Biederman，2004)，成立了专门的UPS金融公司，为客户
提供全方位的物流金融服务，以实现物流、信息流和资金流的同步化。
(3)委托管理式(Inhouse consignment)。在这种结构中，银行分别与物流企业和中小企业签约。物流
企业负责保管质押物和监督中小企业运营。银行直接和中小企业谈判，根据中小企业的生产状况及质押
物的价值量决定贷款的数量。这里，银行是委托人，物流企业和中小企业均为代理人。
三种模式具体如图 1所示：
一 @L+ —— — ④①
链式
图 I 三种外包结构
正如图 1所示，三种外包结构有不同的物流、信息流和资金流。我们假定最终产品是取决于价格的确
定性需求。物流企业的监督信息和中小企业的生产信息都是私有信息，银行对这些信息有一个先验概念
(直接信息)，而这些先验概念取决于特定的外包模式。在这三种外包模式中，物流企业操纵着银行获得关
于中小企业信息的多少。比如，在链式结构中，物流企业的存在放松了银行和中小企业之间的关系。这
样，银行几乎不能知道中小企业的情况，物流企业则会采取机会主义行为从而获利。相反，对于委托管理
模式，银行拥有关于中小企业更多的信息，从而可以从物流企业和中小企业那里获得更多的经济租(净利
润)。限于篇幅的制约，本文只分析单阶段口q 情况下链状联盟模式的最优化问题。
2 模型
2．1 模型的建立及假设
我们用 B表示银行，L表示物流企业，S表示中小企业，n表示物流企业和银行的联盟。假设最终产
品的需求取决于价格，户一点一的，其中k，0均为非负参数，户是市场价格，q是最终产品数量。用 C 表示单
位产品银行对物流企业的监督成本，C 为单位产品物流企业对中小企业的监督成本，中小企业的生产成
本假设为 0，并且暂时不考虑利息，则中小企业通过需求而得的生产利润就简化为银行的利润。这样在本
文中就巧妙的将决策主体由中小企业转变为银行。为了保证一个正的生产数量，须满足k>-c +c 。各参
与人单位产品的收益用 Wi表示，i—B，L，n。
每个参与人所拥有的私人信息其他参与人是不知道的，但知道信息的分布函数[9]。我们假设不完全
信息由供应链双方的距离所控制。比如，A和B若直接接触，则A可从B那里获得一些私人信息，但是若
维普资讯
86 运 筹 与 管 理 2007年 第 16卷
A通过c间接和B接触，则 A几乎不能获得关于B的信息。我们同时假定 c会故意隐藏的B信息。我
们用随机变量 X 定义关于C ，i---B，L的先验信息，该随机变量的分布函数为 (·)，概率密度为 ≯(·)。
同时用随机变量 表示非直接信息，其分布函数为 (·)，概率密度为 (·)。假设所有的分布函数均
为严格正的，成本分布函数是对数凹函数，且具有增长失败率(increasing failure rate)。
性质 1 假设任意一个随机变量y 是对数凹函数，其分布函数和密度函数分别为G 和g 一1，2。那
么(1)：逆向损失率爱 是 的减函数；(2)：如果 ( )二阶导数存在，且为严格增的凹函数，那么Gi(
(z))是 的对数凹函数；(3)：积分G( )一}G1(x--xz)dG2( 2)是对数凹函数[1 。
定义(Shaked and Shanthikumar，1994)：对于一个随机变量 y，其分布函数和密度函数分别为 G和
g，逆向损失率定义为器。对于两个随机变量Y 和y。，如果鲁 ≤ 对所有的 ≥。都成立，则
y1≤，IIy2。
性质2(Shaked and Shanthikumar，1994)：如果随机变量y1和y2满足 y1≤ y2，那么对于任何一个
独立于 y 和y。，且具有增长的逆向损失率的随机变量 Z，y +Z≤ yz+Z成立。
2．2 中心决策系统(Centralized System)的最优解
对于中心决策系统，不存在先验信息的获取，所以，银行的最大化利润为
m ax II(q)一(p--cB一 )一(k--O~--c口一 )q (1)
目标方程(1)是关于的凹函数，唯一的最优解为
q*一 一 —-- CB --
一CL (2)
相应的价格和利润为
*
： 一 —
k-
—
I-C B
一
- [-CL (2)
II 一 (3)
2．3 链状联盟模式最优解
在链状联盟模式中，中小企业能观察到物流企业的监督成本信息，但不能直接观察到银行的监督成本
信息。整个事件的过程是：1)联盟会传递关于银行是否监督的信息给中小企业，而这个信息有可能被扭
曲，记为 ；2)中小企业会提供一个合约给联盟；3)联盟决定是否接受合约。
中小企业和联盟之间的博弈可以倒着解决。首先，我们分析在给定联盟决策的情况下中小企业的最
优决策。然后我们分析联盟在信息可能被扭曲情况下的最优问题。
中小企业的最优反应
假定联盟单位产品的收益为W。。如果 ≥ + 成立，则联盟的最优反应是接受合约。中小企业
知道的关于联盟监督成本的信息用 X + 表示，第一阶段签订合约的概率为
P{xL+xB≤Wa)： l“ L( --XB) B( B)
中小企业选择 和q来最大化其第一阶段期望利润
m axⅡ (q， )一( 一钓一 )q l。wa I~L(WQ-- )d (z ) (4)
对于给定的 W。，(4)式是关于 q的凹函数，其一阶条件是
q一 ㈣ q —
将(5)代入(4)，得
： 』! ! 二 ! (6)
2 f (议 一z ) ( )
注意r (Wa--X ) ( )是 和 的积分，根据性质1，它是对数凹函数。这样，(6)式的右边是积
维普资讯
第2期 李 娟，等：基于存货质押融资的联盟式银行职能外包最优决策研究 87
分的逆向损失率，随W。的增加而增加，(6)式的左边是的减函数。所以，(6)式有唯一的最优解 ，从而得
(5)式的最优解 q 。
联盟的最优信号传递
联盟会传递关于其监督成本的信息 来得到单位产品的最大收益从而最大化其利润。
⋯ Ⅱ。( 一( ( 一 至二
(7)式对 ( )求一阶导数，得
( )一
将(8)式代入(6)式，得
k+CL+ B
f一 ( 等 一 )西 ( ) J
0 厶
4 f华 ± 一 ) )
定理 1 在链状联盟模式下，单位产品联盟的收益为 ，并且 满足(9)式。
通常(9)式没有最优解，但关于成本的信息如果服从指数分布，可用 Matlab得到其最优解。
定理 2 如果 ≥ X ，那么 面。≥W。。
证明 因为 ≥ x ，根据性质 2得 x + ≥ x +x
f ( 。一 口) 口( 口) f ( 。～ 口)d45口( 口)
删 ≤
由(6)式得 面。≥Wa。
E述结果表明联盟会通过传递一个大的监督成本信息来获取较高的单位产品收益 。
3 结论
(7)
(8)
(9)
在传统的中小企业融资中，银行扮演着贷款与监督两种角色，而银行又不能对中小企业进行实时监
控，这成为中小企业融资难的一个重要原因。如果银行将其监督职能外包给更了解中小企业的物流企业，
并将其重点放在贷款与中小企业的还款上，则从供应链的角度三方可以达到最优。本文分析了三种外包
模式中的一种——链状联盟模式，证明了在单阶段时，最优解在特定情况下是存在的。最后说明夸大监督
成本可以获得较高的单位产品收益。
参考文献 ：
[1]Pengfei G，Jing-Sheng S，Yulan W．Outsourcing structures and information flow in a three-year suppli Chain．Duke U—
niversity，2006，6：1-37．
[2]Allen N．Berger Gregory Udell F．The economics of small business finance：the roles of private equity and debt markets
in the financial growth cycle[J]．Journal of Banking＆Finance，1998，22：613—673．
[3]Zhang Rachel Q．Inventory management with asset-based financing[J]．Management Science，2004．9．
[41 Harold Bimbaum Form and substance in field warehousing[J]．Law and Contemporary Problems，1948，13(4)：579-592．
[5]Rafael Repullo，Javier Suarez．Venture capital finance：a security design approach[J]．Review of finance 2004，8：75—108．
[6]Drewin Neher V．Staged financing：an agency perspective[J]．Review of Economics Studies，1999，66：255—274．
[7]Wang Susheng，Zhou Hailan．Staged financing in venture capital：moral hazard and risk[J]．Journal of Corporate Fi—
nance，2004，10：131-155．
[83 FracescaComell，(NedYosha．Stagedfinancing andtheroleof convertible~umiesD]．ReviewofEconomics Studies，2003，70：1-32．
[93 Joseph Stiglitz E，Andrew Weiss．credit rationing in markets with imperfect inforrnationEJ]．The American Economic
Review，1981．393-410．
[1O]Bagnoli M，Bergstrom Log-concave probability and his apphcations[Z]．Working paper，University of Michigan，1989．1-36．
维普资讯
