Frontier 前沿汇
业只有从自身的实际情况出发，不断创造和完善利于吸收外籍员工的大环 (2) 贾晓萌.国企外籍管理人员跨文化培训课程模式的构建与应用 [J). 中
境，做到顺势而为，用一颗"平常心"使用外籍员工，才能将外籍员工这一 国人力资源开发，2015
新资源的引进对企业人力资源系统造成的冲击降到最低，从而提升入力资 (3) 谭力文，吴先明.国际企业管理 [M). 武汉大学出版社，2010
源的整体效率，真正使用好外籍员工。"蹦 (4) 石晓飞，李慧j萃，杨柳.国际化入才培养之跨文化适应性研究 μ). 人
才资源开发，2016
参考文献 (5) 蔡亮.以在华外籍人士为对象的中华文化传播模式探索 [J). 中国广播
(1) 胡雯.国际人才柔性流动的学历演进与引申 [J). 上海商学院学 电视学刊，2015
报，2011 (6) 安然.来华留学生跨文化适应模式研究 [J). 中国高等教育，2009
基金持股参与上市公司治理保护中小投资者利益
卢明珊华南师范大学
摘要:机构投资者进入我国上市公司十大股东的现象愈发常见，
其正逐步取代个人投资者成为我国证券市场的主要力量，我国上市公
司治理结构的完善也函此出现了契机。本文基于国内外的学者研究，
分析以基金为首的机构投资者参与我国公司治理优势和阻碍，从而提
出对促进基金持股有效参与我国公司治理的可行性对策。
关键词:机构投资者 上市公司治理 基金持股
一、吉|啻
2005年我国股权分置改革后，上市公司流通股比例的增加使得股权
结构变得更加分散，分类表决制的实施也打破了公司大股东"一股独大"
的局面，从而为中小投资者，特别是机构投资者积极参与公司治理提供了
动力和保障。据东方财富Choice数据显示，截止2006年上半年，我国一
共有9家上市企业被超过300家机构投资者持有，机构投资者(包括法人
股东)合计持有上市公司流通市值21. 14万亿元，占全部流通股市市值比
重约%，基金在其中占绝大多数比例。由此可见，基金持股是上市公
司股权中非常活跃的投资力量，并对我国上市公司治理结构产生着广泛
的影响.
二、文献综述
根据对近年来文献资料的研究可得，机构投资者参与公司治理能对
公司的业绩产生积极影响，尤其是证券投资基金表现出一定的价值创造
能力，与中小投资者相比其监督公司治理的收益大子监督成本，机构投资
者以其外部独立性参与公司治理，能够形成制衡的股权结构，约束大股东
"内部人控制"的问题.但由于我国机构投资者缺乏公司治理经验，目前
尚处于消极股东主义阶段，当存在巨大利益诱惑时，机构投资者与上市公
司存在战略合作假说，此时将无法有效保护中小投资者的利益。
三、我国葛金持股的现状分析
一方面，目前我国上市公司信息披露制度不断完善、基金公司类型的
多样化、资产融资的证券化以及我国证监会对我国证券市场的公平规范和
对机构投资者的大力支持，都为基金持股有效参与上市公司治理提供前所
未有的机遇。同时，以基金为首的机构投资者拥有更庞大的基金规模、更
专业的专家人才以及更全面的市场投资信息，这些优势使机构投资者在公
司治理中拥有更多的"话语权"。
另一方面，我国上市公司目前总休质量不高、基金公司缺乏公司治理
的经验、流通股占股比例少、基金考核短期化以及市场缺乏信息透明度和
风险防范系统等，都会对基金持股参与上市公司治理的有效性带来潜在威
胁.以基金为首的机构投资者在持有上市公司股份参与公司治理中，可能
存在基金公司占股少、短线投资炒作、与券商关系密切等不足，从而有可能
损害到中小投资者的利益。
四、促进基金持股完善上市公司治理结掏的对策
1.减少机构投资者持股的法律限制，提高基金机构参与证券市场
的程度
(1)减少基金等机构投资者进入市场的条件限制，增加养老基金、年
金基金、住房公积金基金等机构投资者在证券资本市场的投资比重g
(2) 解除基金公司持股所面临的"双10%" 限制，适当放宽基金等机
构投资者入市资金比例和持股比例，
2.破除基金短线炒作障碍，促进基金长期持股
(1)改变基金业绩短期化考核模式，建立基金经理长期激励制度，使
基金经理行为长期化g
(2) 创新基金模式，发展"参与式"基金，基金公司长期持有上市公
司股份，注重对其长期盈利能力和发展空间的考量，
3.建立和完善代理机制，提高基金参与公司治理的专业化和有
效性。
(1)加快权益代理机构的培育和发展，规范其表决权代理和征集程
序，广泛征集中小投资者的投票权，协助基金公司科学参与公司治理g
(2) 落实累积投票制的表决权制度，扩大股东的表决权数量，防止
"一股独大"局面，提高基金持股参与公司治理决策的积极性和有效性s
4.加强独立董事的制度建设和与基金机构投资者的联系。
(1)对独立董事的任命和薪酬系统进行变革，上市公司独立董事由
专门的监管机构委派，提高独立董事的薪酬和福利待遇，使其个人利益独
立于大股东及公司利益s
(2) 成立独立董事自律组织，并建立独立董事与基金公司等机构投
资者的定期交流机制，公开独立董事与机构投资者对上市公司的意见，共
同监督上司公司经营决策行为，保护中小投资者的利益。"唰
参考文献
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