만E1퓑 Iº뎰D_. C?F?O? ?C?O??MM?E?N?T?S? ?论싛经뺭济볃增퓶加볓值횵及벰其웤在퓚固맺有폐企웳业튵?绩벨效킧评움价볛中훐的뗄应펦用폃?ꇶ X쇵lJ汝죪东뚫?自ퟔ?20?1?0?쓪年起웰，ꎬ国맺资委캯用폃经뺭济볃增퓶加볓值횵?资金뷰投춶入죫某쒳튻项쿮目쒿而뛸不늻是쫇投춶向쿲其웤他쯻项쿮目쒿?뛴遏制훆企웳业튵뺭经营펪者헟贪첰大듳求쟳洋퇳，ꎬ热죈衷훔于폚上짏项쿮?(?E??c?o?n?o?mi?c? ?Va?l?ue? ?A?d?d?e?d?ꎬ쯵缩写킴E??VA?)?取좡?所쯹럅放弃웺的뗄机믺믡会成돉本놾，ꎬ也튲就뻍等뗈于폚企웳业튵对뛔投춶?쒿目、ꆢ삩扩맦规쒣模뗄的춶投资冲?훐动뚯，ꎬ有폐利샻于폚改룄变뇤我컒?代듺뺻净资产닺收쫕益틦率싊?，作ퟷ为캪央퇫企웳负뢺责퓰人죋年쓪度뛈?资项쿮目쒿쯹所要튪求쟳的뗄ퟮ最低뗍收쫕益틦@ꆣ不늻同춬投춶资者헟?国맺上짏쫐市릫公司쮾热죈衷훔于폚"ꆰ圈좦钱잮ꆱꆢ、펯盈利샻多뛠分럖?뺭经펪营业튵绩벨考뾼核뫋的뗄基믹本놾指횸标뇪Jꎬ并늢占햼整헻个룶业튵?믲或经뺭营펪管맜理샭者헟对뛔资本놾回믘报놨的뗄期웚望췻有폐所쯹不늻?뫬红少짙的뗄不늻合뫏理샭现쿖象쿳，ꎬ有폐利샻于폚促듙进뷸经뺭营펪管맜?绩벨考뾼核뫋4??0ꎥ%뗄的좨权훘重ꆣ。쫊适펦应헢这튻形탎势쫆的뗄要튪?同춬，ꎬ资놾本成돉本놾率싊也튲有폐所쯹不늻同춬。ꆣ合뫏理샭的뗄资?샭理层닣投춶融죚资观맛念쓮的뗄转变뇤Jꎬ提쳡高룟资金뷰运퓋营펪?쟳?쪯뮯벯췅뛔쯹쫴웳튵좫쏦쪵쪩????놾돉놾싊늻쫇막뚫룶죋믲웳튵짨뚨뗄?킧效果맻，ꎬ更룼好뫃地뗘维캬护뮤股막东뚫权좨益틦.ꆣ?求，石化集团对所属企业全面实施EVA本成本率不是股东个人或企业设定的，뾼뫋ꎬ튻쓪뛠살뗄펦폃쪵볹뛔웳튵잿뮯?뛸쫇평놾쫐뎡살움볛ꎬ뇘탫떽놾쫐?2? 利샻用폃?E?VA?进뷸行탐绩벨效킧评움价볛，ꎬ可뿉使쪹?考核τ一一年多来的应用实践对企业强化而是由资本市场来评价，必须到资本市맜샭웰떽쇋뫜뫃뗄듙뷸ퟷ폃ꆣ놾컄뛔펦?뎡짏좥랢쿖ꆣ룸쮭쳡릩놾쫇막뚫뗄좨?企웳业튵产닺生짺"ꆰ多뛠赢펮"?的뗄效킧果맻.ꆣ采닉用폃?E?VA?指횸?管理起到了很好的促进作用。本文对应场上去发现。给谁提供资本是股东的权用폃?E?VA?进뷸行탐固맺有폐企웳业튵绩벨效킧评움价볛的뗄问컊题쳢进뷸?샻ꎬ좷놣놾룟킧낲좫쪹폃퓲쫇뺭펪헟?标뇪进뷸탐行业튵绩벨评움볛价与폫考뾼核뫋『ꎬ把냑股막东뚫、ꆢ企웳业튵?利，确保资本高效安全使用则是经营者탐行全좫面쏦分럖析컶?，以틔期웚给룸业튵务컱同춬行탐提쳡供릩借뷨?뗄틥컱뫍퓰죎?웳튵벰웤뺭펪헟튪폐킧?管맜理샭者헟以틔及벰员풱工릤的뗄利샻益틦完췪全좫统춳一튻起웰来살，ꎬ?的义务和责任。企业及其经营者要有效본鉴，ꎬ使쪹其웤发랢挥믓更룼大듳作ퟷ用폃。ꆣ?쪹폃놾ꎬ좷놣춶헟폐럻뫏웤풤웚뗄믘?三죽者헟듓从同춬一튻角뷇度뛈出돶发랢来살审짳视쫓经뺭营펪管맜理샭的뗄?使用资本，确保投资者有符合其预期的回놨ꎬ럱퓲놾뻍믡쇷쿲쓜릻퓶횵뗄뗘랽ꆣ?状ힴ况뿶。ꆣ?E?VA?值횵越풽大듳，ꎬ막股뚫东财닆富뢻增퓶加볓越풽多뛠，ꎬ?报，否则资本就会流向能够增值的地方。튻管맜理샭者헟与폫员풱工릤所쯹获믱得뗃的뗄激벤励샸也튲就뻍越풽多뛠。ꆣ?一、ꆢ经뺭济볃增퓶加볓值횵的뗄基믹本놾理샭论싛?1??98?2?年쓪?，恩쮼腾쳚思쮼特쳘公릫司쮾提쳡出돶E??VA?理샭?EVA使企业利益相关者的利益趋同化，有싛ꆣ???튲돆뺭볃샻죳ꎬ쫇횸뿛돽막뚫?뛾ꆢ틽죫뺭볃퓶볓횵뷸탐튵벨????쪹웳튵샻틦쿠맘헟뗄샻틦쟷춬뮯ꎬ폐?二、引入经济增加值进行业绩论。EVA也称经济利润，是指扣除股东利于代理问题的解决，有利于企业治理쯹춶죫뗄놾돉놾뫳웳튵뗄헦쪵샻죳?评움价볛的뗄优폅势쫆?샻폚듺샭컊쳢뗄뷢뻶ꎬ폐샻폚웳튵훎샭?所投入的资本成本届企业的真实利润，结뷡릹构的뗄进뷸一튻步늽完췪善짆Jꎬ达듯到떽了쇋?'多뛠赢펮ꆱ뗄的?벴막뚫닆뢻뗄뺻퓶볓횵ꆣ쯼랴펳쇋웳튵?目쒿前잰Jꎬ在퓚评움볛价企웳业튵获믱利샻能쓜力솦方랽面쏦Jꎬ?即股东财富的净增加值。它反映了企业效킧果맻。ꆣ?퓚뺭볃틢틥뛸럇믡볆틢틥짏쫇럱펯샻ꎬ?뎣常用폃的뗄指횸标뇪主훷要튪有폐净뺻资产닺收쫕益틦率싊、ꆢ销쿺售쫛?在经济意义而非会计意义上是否盈利，3?? ?E?VA?体쳥现쿖了쇋-튻种훖新탂型탍的뗄企웳业튵价볛值횵?랴펳쇋웳튵퓋펪뗄헦쪵ힴ뿶벰막뚫볛횵?净헹샻利率싊、ꆢ销쿺售쫛毛쎫利샻率싊?、每쎿股막利샻润죳等뗈。ꆣ虽쯤?反映了企业运营的真实状况及股东价值观맛。ꆣ利샻用폃E??VA?进뷸行탐벨绩效킧评움价볛不늻仅뷶强잿调뗷企웳?뗄뒴퓬뫍믙쯰돌뛈ꆣ볆쯣릫쪽캪ꎺ?좻然헢这些킩指횸标뇪在퓚튻定뚨程돌度뛈上짏可뿉以틔反랴映펳企웳业튵?的创造和毁损程度。计算公式为业튵뺭经营펪业튵绩벨1ꎬ更룼重훘要튪的뗄是쫇以틔资本놾回믘报놨为캪?????쮰뫳뺻펪튵샻??놾돉놾?쮰?及벰웤其经뺭营펪者헟的뗄经뺭营펪业튵绩벨，?但떫由평于폚忽뫶略싔了쇋?EVA=税后净营业利润~资本成本=税基믹础뒡?，重훘탂新发랢现쿖经뺭营펪管맜理샭申훐最ퟮ基믹本놾的뗄要튪?뫳뺻펪튵샻죳튻햼폃놾?놾돉놾싊?权좨틦益资本놾的뗄使쪹用폃成돉놾本，ꎬ因틲而뛸不늻能쓜反랴映펳企웳?后净营业利润}占用资本×资本成本率素쯘?，而뛸这헢些킩要튪素쯘会믡为캪经뺭营펪管맜理샭者헟及벰企웳业튵??????튵业为캪股막东뚫创뒴造퓬的뗄价볛值횵，ꎬ会믡造퓬成돉企웳业튵倾쟣向쿲?EVA>Oꎮ，쮵说쏷明企웳业튵创뒴造퓬了쇋价볛值횵，?为캪?的뗄쳥体制훆、ꆢ机믺制훆和뫍文컄化뮯带듸来살持돖续탸的뗄变뇤化뮯。ꆣ?막뚫퓶볓쇋닆뢻ꎺ??????쮵쏷웳튵샻죳?폚于춨通过맽资놾本扩삩张헅追ힷ求쟳规맦模쒣的뗄增퓶长뎤?，这헢二튻?股东增加了财富EVA=O说明企业利润在퓚?E?VA?맜管샭理体쳥系쾵쿂下，ꎬ所쯹有폐营펪运퓋活믮动뚯都뚼从듓?뷶쓜싺ퟣ막뚫풤웚믱뗃뗄ퟮ뗍쫕틦?쎻?点뗣在퓚当떱잰前国맺有폐企웳业튵管맜理샭中훐表뇭现쿖得뗃尤폈为캪突춻?仅能满足股东预期获得的最低收益，没统춳一튻基믹点뗣?"价볛值횵创뒴造퓬?"出돶发랢?，使쪹企웳业튵从듓?폐믱뗃뎬뛮쫕틦ꎻ?????ꎬ쮵쏷웳튵늻?出돶。ꆣE??VA?作ퟷ为캪一튻种훖新탂的뗄绩벨效킧评움价볛体쳥系쾵，?有获得超额收益;EVA<O，说明企业不高룟层닣管맜理샭人죋员풱到떽员풱工릤都뚼明쏷白냗自ퟔ己벺是쫇为캪了쇋?뷶쎻폐퓶볓막뚫닆뢻ꎬ랴뛸쫇퓚쿻뫄막?쏖弥늹补了쇋上짏쫶述指횸标뇪的뗄缺좱陷쿝，ꎬ具뻟有폐以틔下쿂几벸个룶?仅没有增加股东财富，反而是在消耗股뒴创造퓬价볛值횵而뛸工릤作ퟷ。ꆣ?뚫닆뢻ꆣ?랽方面쏦的뗄优폅势쫆。ꆣ?东财富。4? 以틔?E?VA?作ퟷ为캪业튵绩벨衡뫢量솿指횸标뇪，ꎬ更룼便뇣????뗄뫋탄샭쓮뻍쫇놾돉놾ꆣ듓??1. ?E?VA?考뾼虑싇了쇋资金뷰成돉本놾，ꎮ能쓜够릻衡뫢?EVA的核心理念就是资本成本。从폚于企웳业튵之횮间볤的뗄比뇈较뷏。ꆣ企웳业튵可뿉以틔千잧差닮万췲别뇰，ꎬ?춶헟뷇뛈뾴ꎮ놾돉놾뻍쫇냑뷰춶?솿量企웳业튵创뒴造퓬的뗄价볛值횵。ꆣE??VA?的뗄基믹本놾理샭念쓮是投资者角度看，资本成本就是把资金投쫇?用폃늻不同춬的뗄횸指标뇪进뷸行탐뫢衡量솿比뇈뷏较，ꎮ可뿉能쓜得뗃出돶完췪?入죫企웳业튵而뛸不늻是쫇用폃作ퟷ其웤他쯻目쒿的뗄所쯹放럅弃웺的뗄机믺?믱获뗃得的뗄收쫕益틦至훁少짙能쓜补늹偿뎥投춶资者헟承돐担떣的뗄风럧?全좫相쿠反랴的뗄结뷡论싛。ꆣí떫.ê폃用E??V?A?指?标뇪衡뫢量솿웳企业튵业튵?会믡成돉本놾?，也튲就뻍等뗈于폚投춶资者헟所쯹期웚望췻的뗄最ퟮ低뗍?쿕险?『改룄变뇤了쇋权좨益틦资本놾可뿉以틔?M免쏢费럑使쪹用폃"ꆱ?绩벨，ꎬ直횱뷓接把냑企웳业튵뚨定位캻在퓚为캪막股东뚫创뒴造퓬价볛值횵这헢?믘놨ꆣ듓웳튵뷇뛈뾴ꎬ놾돉놾뻍쫇냑?뗄샭쓮ꆣ놾돉놾뗄좫쏦뾼싇ꎬ폐샻폚?튻回报。从企业角度看，资本成本就是把的理念。资本成本的全面考虑，有利于一核뫋탄心目쒿的뗄上짏ꎬl评움볛价结뷡果맻튻自쒿了쇋然좻。ꆣ?5?0? 훐中맺国ퟜ总믡会볆计쪦师ꆤ月퓂刊뾯?췲랽쫽뻝
C?F?O?? C??O?M?ME?N?T?S? .쒿.퓑.좦圄 罩跚?三죽、ꆢ쪯石化뮯集벯团췅틽引죫入뺭经볃济퓶增볓加횵值?놾돉놾싊?本成本率쯣算资本놾占햼用폃成돉本놾。ꆣ?考뾼核뫋的뗄实쪵践볹?웤其훐中ꎬ公릫式쪽中훐"ꆰ平욽均뻹资놾本돉成놾本싊率?根룹?5??加볓强잿过맽程돌控뿘制훆。ꆣ规맦定뚨?H占햼用폃资?在퓚石쪯뮯化集벯团췅引틽人죫?E?V?A뾼考核뫋?，既볈是쫇适쫊应펦?据뻝国맺资委캯统춳一튻要튪求쟳足뚨为캪5??.?5ꎥ%ꎬ，?"햼占폃用资?本놾"ꆱ按내当떱年쓪1?2?个룶月퓂的뗄加볓权좨平욽均뻹值횵计볆算쯣，?맺国资캯委统춳←튻맜管샭理的뗄要튪求쟳，ꎮ又폖是쫇企웳业튵自ퟔ身짭?놾本"?按내照헕当떱年쓪?12?个룶月퓂的뗄加볓权좨平욽均뻹值횵计볆算쯣。ꆣ?引틽떼导企웳业튵控뿘制훆年쓪初돵、ꆢ年쓪末쒩两솽个룶时쪱点뗣的뗄资?管맜샭理폫与랢发햹展ힴ状뿶况뗄的탨需튪要ꆣ?。ꆱ十쪮→튻五컥?h期웚?以틔上짏볆计쯣算公릫式쪽中훐有폐关맘调뗷整헻事쫂项쿮的뗄处뒦?本놾占햼用폃，ꎬ通춨过맽优폅化뮯资产닺负뢺债햮结뷡构릹，ꎬ压톹缩쯵?볤间，ꎬ쪯石뮯化集벯团췅资产닺总ퟜ额뛮从듓?20??06?쓪年的뗄?0?.8?6??샭理办냬法램?，充돤分럖体쳥现쿖了쇋石쪯化뮯集벯团췅在퓚E?V?A?考뾼?资뷰金占햼用폃?，实쪵现쿖资本놾占햼用폃的뗄全좫过맽程돌管맜理샭?万췲亿틚元풪增퓶至훁?2?01?0?쓪年的뗄1??47?万췲틚亿元풪?，但떫E??V?A?뫋核上짏的뗄管맜理샭导떼向쿲。ꆣ?폫与控뿘制훆。ꆣ?튻一直횱保놣持돖在퓚?30?0?亿틚元풪左ퟳ右폒?，没쎻有폐明쏷显쿔改룄?1? 맄鼓励샸企웳业튵加볓大듳研퇐发랢投춶入죫。ꆣ公릫式쪽?(?뛾二)??E?V?A考뾼核뫋办냬法램?짆善，ꎬ相쿠反랴웳企业튵不늻断뛏增퓶加볓投춶资、ꆢ扩삩展햹规맦模쒣?中훐的뗄?H研퇐究뺿开뾪发랢费럑用폃"ꆱ是쫇指횸企웳业튵当떱期웚已틑?结뷡뫏合自ퟔ身짭管맜샭理实쪵际볊，ꎬ在퓚内쓚部늿充돤分럖研퇐?的뗄풸愿望췻曰죕쟷趋잿强烈쇒，ꎬ企웳业튵保놣值횵增퓶值횵压톹力솦大듳?经뺭费럑用폃化뮯的뗄?"研퇐究뺿与폫开뾪发랢费럑?"和뫍当떱期웚确좷?究뺿뫍和讨쳖论싛的뗄基믹础뒡上짏，ꎬ石쪯化뮯集벯团췅确좷定뚨对뛔?幅럹增퓶加볓。ꆣ石쪯化뮯集벯团췅以틔国맺资委캯全좫面쏦推췆行탐E??V?A?认죏为캪无컞形탎资产닺的뗄研퇐究뺿开뾪发랢支횧出돶，ꎬ对뛔这헢部늿??E?V?A的뗄考뾼核뫋办냬法램如죧下쿂。ꆣ?考뾼核뫋为캪契웵机믺，ꎬ结뷡合뫏自ퟔ身짭实쪵际볊制훆定뚨了쇋具뻟体쳥?分럖投춶入죫视쫓同춬利샻润죳来살计볆算쯣?E?VA??目쒿뗄的在퓚于폚?1? 将붫E??VA?作ퟷ为캪一튻项쿮绩벨效킧指횸标뇪，ꎬ连솬?的뗄쪵实쪩施办냬法램?，将붫其웤纳쓉人죫对뛔所쯹属쫴企웳业튵及벰领쇬?鼓맄励샸企웳业튵立솢足ퟣ长뎤远풶，ꎬ加볓大듳科뿆研퇐投춶入죫，ꎮ提쳡?同춬킧效益틦目쒿标뇪、ꆢ安낲全좫?、稳컈定뚨等뗈指횸标뇪一튻起웰纳쓉?导떼班냠子ퟓ的뗄年쓪度뛈绩벨效킧考뾼核뫋指횸标뇪体쳥系쾵。ꆣ?升짽研퇐发랢뫍和创뒴新탂能쓜力솦，ꎬ提쳡升짽长뎤期웚价볛值횵创뒴造퓬?人죫企웳业튵及벰其웤领쇬导떼人죋的뗄年쓪度뛈绩벨效킧考뾼核뫋。寻ꆣ|틽??(튻一)??E?V?A뗄的计볆算쯣?能쓜力솦。ꆣ?导떼企웳业튵管맜理샭者헟从듓国맺有폐企웳业튵管맜理샭的뗄现쿖状ힴ出돶?由평于폚쫜受떽到릫公认죏믡会볆计原풭则퓲的뗄约풼束쫸?，会믡??ꎮ2.将붫勘뾱探첽费럑用폃支횧出돶作ퟷ为캪风럧险쿕投춶入죫?发랢，ꎮ重훘쫓视资本놾回믘报놨，ꎬ实쪵现쿖国맺有폐资产닺保놣值횵?计볆核뫋算쯣反랴映펳出돶的뗄会믡计볆利샻润죳与폫真헦实쪵的뗄经뺭济볃?살来对뛔듽待。ꆣ勘뾱첽探费럑用폃投춶入죫既볈是쫇油폍气웸生짺产닺企웳?增퓶值횵。ꆣ考뾼核뫋初돵期웚ꎬ?E?VA?在퓚年쓪度뛈绩벨效킧考뾼核뫋?利샻润죳之횮间볤产닺生짺了쇋偏욫差닮.ꆣ因틲此듋在퓚E??VA?的뗄计볆?业튵튻一种훖正헽常뎣的뗄费럑用폃指횸出돶，ꎬ是쫇企웳业튵寻톰找헒资?훐中所쯹占햼的뗄比뇈重훘为캪2??0ꎥ%?，以틔后뫳逐훰年쓪增퓶加볓。ꆣ?쯣算맽过程돌中훐，ꎬ须탫对뛔由평会믡计볆原풭则퓲导떼致훂的뗄曲쟺解뷢?源풴、ꆢ实쪵现쿖持돖续탸稳컈定뚨发랢展햹所쯹必뇘不늻可뿉少짙的뗄?2? 采닉用폃E??VA?与폫6ꇷE?V?A??(ꇷ6?E?VA?=?当떱?进뷸行탐调뗷整헻，ꎬ以틔确좷保놣其웤计볆算쯣结뷡果맻能쓜够릻真헦正헽?支횧出돶，ꎻ同춬时쪱又폖是쫇-튻种훖风럧险쿕投춶入죫。ꆣ基믹于폚这헢?쓪年E??VA?-튻上짏年쓪E?V?A?)?쿠相结뷡合뫏的뗄方랽式쪽进뷸行탐?反랴映펳真헦实쪵利샻润죳。ꆣ根룹据뻝斯쮹特쳘恩뛷·ꆤ斯쮹图춼尔뛻特쳘?样퇹的뗄特쳘点뗣，ꎬ在퓚计볆算쯣企웳业튵?E?VA?쪱时，ꎮ将붫其웤按내?뾼考核뫋。ꆣ考뾼核뫋得뗃分럖根룹据뻝?E?VA?쪵实际볊完췪成돉值횵、?公릫司쮾提쳡出돶的뗄意틢见볻，ꎬ该룃调뗷整헻最ퟮ多뛠可뿉达듯?1?60??5??0ꎥ%的뗄比뇈例샽视쫓同춬利샻润죳。ꆣ?ꇷ6E?V?A?틔以벰及与폫同춬类샠企웳业튵E??VA?横뫡向쿲比뇈较뷏的뗄?뛠多쿮项。ꆣ根룹据뻝自ퟔ身짭管맜理샭实쪵际볊和뫍管맜理샭导떼向쿲，?3?? 引틽导떼웳企业튵通춨过맽正헽常뎣经뺭营펪增퓶加볓收쫕?뷡结果맻确좷定뚨。ꆣ考뾼核뫋得뗃分럖以틔1??0分럖为캪基믹数쫽.ꎺ?쪯石化뮯集벯团췅对뛔所쯹属쫴企웳业튵E?V?A?的뗄볆计쯣算?，可뿉分럖?틦益?。对뛔企웳业튵取좡得뗃的뗄非럇经뺭常뎣性탔收쫕益틦按내5??0ꎥ%?当떱E??VA?>?O?时쪱加볓?0?0?5?分럖?，否럱则퓲扣???0?.0?5?分럖，?为캪以틔下쿂两솽种훖情쟩况뿶。ꆣ?볆计算쯣ꎬJ这헢类샠收쫕益틦包냼括삨变뇤卖싴资产닺所쯹得뗃收쫕?6ꇷE?V?A?>?0?时쪱加볓?0.ꎮ1?럖分(?其웤中훐，ꎬꇷ6E?V?A??>? 뗚第튻一种훖情쟩况뿶，ꎬ正헽常뎣经뺭营펪企웳业튵E?V?A?的뗄?틦益?、与폫主훷业튵发랢展햹无컞关맘的뗄资产닺置훃换뮻收쫕益틦、ꆢ?5??00?0?万췲元풪且쟒ꇷ6E?V?A?/ꎯ上짏年쓪E??V?A>?5??0?%的뗄，?볆计算쯣采닉用폃如죧下쿂公릫式쪽ꎺ?与폫经뺭常뎣活믮动뚯无컞关맘的뗄补늹贴쳹收쫕入죫等뗈，ꎬ这헢些킩虽쯤?加??0??.2?分럖)?，럱否则퓲扣???o??1럖分，ꎻ在퓚同춬类샠企웳业튵?E??VA?=?쮰o뫳税后뺻净펪营튵业샻利죳润一튻资놾本成돉本놾=??좻然直횱接뷓影펰响쿬웳企业튵效킧益틦，ꎬ但떫与폫企웳业튵经뺭营펪努얬?훐中E?V?A??排?名쏻高룟于폚上짏年쓪的뗄加볓o??1?分럖，ꎬ否럱则퓲?税쮰后뫳净뺻营펪业튵利샻润죳一튻占햼폃用资本놾×?平욽均뻹资本놾?力솦맘关联솪度뛈뷏较뗍低.ꆣ减복半냫计볆算쯣的뗄日쒿的뗄在퓚于폚引틽?扣뿛o??1?分럖。ꆣ这헢种훖操닙作ퟷ方랽法램的뗄好뫃处뒦在퓚于폚简볲?돉成本놾率싊?떼导웳企业튵把냑主훷튪要精뺫力솦放럅在퓚经뺭营펪主훷业튵上짏ꎬj쳡提?便뇣易틗行탐?，既볈避뇜免쏢了쇋考뾼核뫋E??VA?绝뻸对뛔额뛮确좷定뚨?税쮰后뫳净뺻营펪业튵利샻润죳=?净뺻利샻润죳+??(샻利쾢息支횧?升짽企웳业튵价볛值횵。ꆣ?目쒿뇪标횵值时쪱的뗄늩博?弈맽过程돌?，又폖利샻用폃企웳业튵之횮间볤?出돶?+퇐研뺿究뾪开랢发럑费폃用十?勘뾱探첽费럑用폃?X?5?0?ꎥ%-튻非럇??4 对뛔쿮项目쒿投춶资?E?VA?的뗄볆计쯣算，ꎬ强잿调뗷预풤?E??VA?排업名쏻结뷡果맻形탎成돉了쇋竞뺺相쿠赶룏超뎬的뗄局뻖面쏦ꎬj?经뺭常뎣性탔收쫕益틦?X?5??0ꎥ%)? ?X ?(1?一ꆪ2??5ꎥ%)? 期웚收쫕益틦쮮水平욽。ꆣ这헢里샯所쯹说쮵的뗄项쿮目쒿投춶资指횸的뗄?促듙进뷸共릲同춬进뷸步늽。ꆣ?占햼폃用资本놾=?욽平均뻹쯹所有폐者헟权좨益틦+?平욽均뻹负뢺?是쫇对뛔企웳业튵未캴来살发랢展햹有폐重훘大듳影펰响쿬的뗄投춶资，ꎬ?债햮合뫏计볆-튻욽平뻹均컞无쾢息流쇷动뚯负뢺债햮一튻욽平뻹均퓚在붨建工릤돌程?为캪有폐效킧뛴遏制훆所쯹属쫴企웳业튵的뗄投춶资冲?훐动뚯?，石쪯化뮯?四쯄、ꆢ뛔对国맺폐有웳企튵业实쪵施쪩经뺭济볃增퓶加볓?第뗚二뛾훖种情쟩况뿶，ꎬ有폐新탂投춶产닺项쿮目쒿的뗄企웳?集벯团췅在퓚计볆算쯣新탂建붨投춶资项쿮目쒿的뗄?E?VA?时??，ꎬ采닉用폃?值횵考뾼核뫋的뗄建붨议틩?业튵，ꎮ自ퟔ项쿮目쒿投춶产닺之횮曰죕起웰的뗄3?个룶年쓪度뛈内쓚?，在퓚?룼更高룟的뗄资本놾成돉本놾率싊来살实쪵现쿖约풼束쫸和뫍引틽导떼。ꆣ?石쪯化뮯集벯团췅实쪵施쪩?E?VA?考뾼核뫋一튻年쓪多뛠来살，ꎬ?计볆算쯣?E?V?A?时?，ꎬ资놾本成돉本놾내按下쿂列쇐公릫式쪽计볆算쯣ꎺ?只횻有폐项쿮目쒿带듸来살的뗄利샻润죳超뎬过맽规맦定뚨的뗄项쿮目쒿投춶?对뛔引틽导떼企웳业튵管맜理샭者헟转变뇤经뺭营펪管맜理샭理샭念쓮起웰?资本놾成돉本놾=?탂新춶投产닺项쿮目쒿资本놾成돉本놾+?扣뿛?资回믘报놨率싊时쪱?e企웳业튵的뗄E??V?A才닅会믡增퓶加볓pꎮ无컞탎形?到떽了쇋뫜很好뫃的뗄促듙进뷸作ퟷ用폃。ꆣ与폫以틔往췹企웳业튵主훷要튪?除돽탂新춶技产닺项쿮目쒿뫳后的뗄资本놾成돉本놾?中훐볓加大듳了쇋新탂项쿮目쒿?E?V?A的뗄考뾼核뫋力솦度뛈。ꆣ?틀依靠뾿扩삩大듳收쫕入죫、ꆢ降붵低뗍成돉本놾、ꆢ提쳡高룟效킧益틦的뗄?新탂投춶产닺项쿮目쒿资本놾成돉本놾=?工ꇆ新탂技춶产닺项쿮?춬同쪱时?，考뾼虑싇到떽投춶资项쿮目쒿(?如죧新탂建붨生짺?ퟶ做法램相쿠比뇈，ꎬ企웳业튵对뛔盘엌活믮存듦量솿资产닺、ꆢ优폅化뮯?目쒿占햼폃用资놾本×?벯集团췅릫公司쮾맦规定뚨的뗄项쿮目쒿投춶资?产닺쿟线?‘收쫕购릺行탐为캪等뗈)?都뚼需탨要튪一튻定뚨的뗄建붨设짨?资本놾뷡结릹构、ꆢ降붵低뗍资本놾成돉本놾的뗄重훘视쫓程돌度뛈明쏷?回믘놨报率싊?웚期，ꎬ在퓚建붨设짨期웚内쓚-튻般냣不늻会믡产닺生짺利샻润죳。ꆣ因틲?显쿔提쳡升짽，ꎬ对뛔固만定뚨资产닺投춶资的뗄决뻶策닟更룼加볓谨뷷?扣뿛除돽新탂技춶产닺项쿮目쒿后뫳资本놾成돉本놾=?扣뿛除돽?此듋닉采用폃简볲便뇣办냬法램，ꎬ对뛔符럻合뫏主훷业튵的뗄在퓚建붨工릤?짷慎。ꆣ从듓-튻쓪年来살的뗄情쟩况뿶看뾴?，以틔下쿂几벸点뗣是쫇值횵?탂新춶技产닺项쿮目쒿占햼用폃资本놾后뫳的뗄资本놾×?平욽均뻹资?程돌?，从듓企웳业튵占햼用폃资本놾中훐予폨以틔扣뿛除돽，ꎬ不늻计볆?得뗃总ퟜ结뷡和뫍借뷨鉴본的뗄。ꆣ?췲랽쫽뻝?2?0?1?2’ꆤ 2? ퟜ总第뗚?1?03?期웚5?唱??
-좦L D퓑J1l1m. C?F?O? ?C?O?M?M?E?N?T?S? ?浅잳谈첸净뺻资本놾管맜理샭办냬法램下쿂的뗄信탅托췐公릫司쮾财닆务컱管맜理샭?一一解뷢读뛁《?信탅托췐公릫司쮾净뺻资本놾管맜理샭办냬法램》?·ꇶ陈돂众훚?2?0?1?0?年쓪9?月퓂，ꎬ中훐国맺银틸行탐业튵监볠督뚽管맜理샭???34.ꎬ?7?3ꎥ%。ꆣ此듋类샠业튵务컱机믺会믡性탔强잿、ꆢ风럧险쿕?引틽导떼决뻶定뚨资源풴配엤置훃，ꎮ其웤操닙作ퟷ的뗄任죎何뫎一튻笔뇊?委캯员풱会믡颁냤布늼{ꆶ信탅托췐公릫司쮾净뺻资本놾管맜理샭力냬?小킡、ꆢ收쫕益틦低뗍?，在퓚净뺻资本놾办냬法램实쪵施쪩后뫳，ꎮ按내?业튵务컱都뚼要튪有폐可뿉以틔量솿化뮯的뗄资本놾成돉本놾。ꆣ由평?法램)ꆷ，ꎬ룃该냬办램法的뗄主훷要튪目쒿的뗄是쫇确좷保놣信탅托췐公릫?照헕资本놾逐훰利샻的뗄原풭则퓲，ꎬ今뷱后뫳银틸信탅业튵务컱将붫会믡?此듋，ꎬ监볠管맜部늿门쏅通춨过맽为캪主훷动뚯管맜理샭业튵务컱配엤置훃?司쮾固만有폐资产닺充돤足ퟣ并늢保놣持돖必뇘要튪的뗄流쇷动뚯性탔，ꎮ?逐훰步늽缩쯵减복Jꎬ收쫕益틦高룟的뗄所쯹谓캽?"主훷动뚯管맜理샭?较뷏低뗍的뗄资本놾戚돉本놾鼓맄励샸信탅托췐公릫司쮾转型탍。ꆣ综ퟛ?以틔满싺足ퟣ뗖抵御폹各룷项쿮业튵务컱不늻可뿉预풤期웚损쯰失쪧的뗄需탨?型탍"ꆱ业튵务컱占햼比뇈将붫稳컈步늽上짏升짽，ꎮ这헢也튲是쫇各룷家볒?上짏?，不늻难쓑看뾴出돶今뷱后뫳信탅托췐公릫司쮾将붫以틔主훷动뚯管맜?要튪。ꆣ面쏦对뛔强잿劲뺢发랢展햹的뗄信탅托췐行탐业튵?，信탅托췐公릫?信탅托췐公릫司쮾的뗄理샭性탔选톡择퓱。ꆣ监볠管맜部늿门쏅一튻直횱强잿?理샭型탍业튵务컱为캪发랢展햹方랽向쿲。ꆣ?司쮾的뗄财닆务컱人죋员풱需탨要튪以틔专业튵角뷇度뛈分럖析컶中훐国맺?调뗷信탅托췐公릫司쮾?"受쫜人죋之횮托췐，ꎬ代듺客뿍理샭财닆"ꆱ的뗄?信탅托췐公릫司쮾业튵务컱可뿉以틔分럖为캪固만有폐业튵务컱和뫍?的뗄信탅托췐业튵将붫在퓚新탂的뗄政헾策닟下쿂将붫走ퟟ向쿲何뫎方랽。ꆣ?业튵务컱本놾源풴Jꎬ这헢次듎净뺻资本놾办냬法램出돶台첨对뛔此듋执횴?表뇭外췢核뫋算쯣，ꎬ信탅托췐业튵务컱在퓚项쿮目쒿结뷡束쫸后뫳与폫之횮?从듓?4?.8?万췲亿틚的뗄信탅托췐资产닺构릹成돉上짏看뾴，ꎮ?行탐了쇋量솿化뮯约풼束쫸ꎺ信탅托췐公릫司쮾不늻能쓜不늻受쫜约풼束쫸?对뛔应펦的뗄탅信托췐报놨酬돪进뷸入죫固만有폐账헋户뮧，ꎮ信탅托췐公릫?틸银信탅合뫏作ퟷ业튵务컱高룟达듯?1?6?7万췲亿틚?，占햼比뇈?뗘地做ퟶ大듳规맦模쒣，ꎬ而뛸要튪根룹据뻝监볠管맜部늿门쏅的뗄政헾策닟?쮾司뗄的닆财务컱管맜샭理涉짦벰及法램人죋公릫司쮾财닆务컱管맜理샭及벰??ꎮ튪훰늽좫쏦틽죫???볛횵맜샭?1 要逐步全面引人EVA价值管理别뇰是쫇퓚在쪯石化뮯集벯团췅헢这样퇹的뗄特쳘大듳型탍国맺有폐企웳业튵?룷各级벶管맜理샭者헟所쯹接뷓受쫜。ꆣ?쳥体系쾵，ꎬ而뛸不늻仅뷶仅뷶是쫇E??VA?횸指标뇪本놾身짭?。在퓚引틽?集벯团췅中훐推췆行탐E??VA?评움价볛与폫벤激励샸制훆度뛈，ꎬ更룼应펦?4?? 튪要正헽쫓视不늻同춬类샠型탍企웳业튵资本놾回믘报놨??人??E?VA?랴反映펳企웳튵业헦真实쪵业튵벨绩的뗄同춬时쪱，ꎬ还뮹应펦?톡选ힼ准쟐切죫入点뗣，ꎬ领쇬会믡理샭念쓮而뛸不늻是쫇复뢴制훆方랽?싊率的뗄닮差틬异。ꆣ从듓샭理싛论上짏讲붲，ꎬ在퓚相쿠同춬的뗄风럧险쿕?룃该죏认识쪶到떽ꎺ?E?VA?늻不仅뷶是쫇튻-쳗套完췪整헻的뗄业튵绩벨?法램，ꎮ튪要与폫现쿖行탐뾼考뫋核激벤励샸制훆度뛈相쿠结뷡合뫏，ꎬ相쿠?욫偏好뫃程돌뛈度下쿂，ꎬ股막뚫东对뛔投춶入죫各룷类샠企웳业튵的뗄资?움评볛价系쾵统춳，ꎬ还뮹是쫇튻룶个全좫쏦面닆财务컱管맜理샭的뗄架볜?辅뢨쿠相成돉，?有폐效킧衔쿎接뷓。ꆣ?놾本쯹所要튪求쟳的뗄资本놾回믘놨报率싊是쫇쿠相同춬的뗄。ꆣ떫但对뛔?릹构，ꎬ是쫇튻一쳗套价볛值횵管맜理샭体쳥系쾵，ꎬ包냼括삨业튵绩벨考뾼??3 要튪妥췗짆善处뒦샭理好뫃固맺有폐企웳业튵所쯹承돐担떣?国맺폐有웳企튵业살来쮵说，ꎮ튻一方랽面쏦，ꎬ不늻同춬行탐业튵利샻润죳?뫋核、ꆢ管맜理샭体쳥系쾵、?激벤励샸制훆度뛈和뫍理샭念쓮、쳥体系쾵四쯄?뗄的짧社믡会퓰责죎任컊问쳢题。ꆣ由평于폚샺历史쪷原풭因틲?，国맺有폐?싊率的뗄差닮틬异?，퓬造成돉늻不同춬行탐튵业웳企业튵之횮间볤资本놾?룶个랽方面쏦。ꆣ쪵实施쪩?E?V?A맜管샭理，ꎬ늻不能쓜只횻톧学튻←点뗣?웳企튵业훁至뷱今죔仍然좻돐承떣担着ퟅ大듳솿量的뗄企웳业튵냬办짧社会믡?믘回놨报싊率뗄的닮差틬异?，쇭另튻一랽方쏦面，ꎬ由평폚于맺国有폐企웳?욤皮쎫毛，ꎮ而뛸펦应该룃全좫面쏦引틽죫人?E?V?A볛价횵值管맜샭理体쳥?횰职能쓜，ꎬ싄履탐行着ퟅ캬维뮤护짧社会믡컈稳뚨定、ꆢ营펪퓬造뫍和谐킳?튵业퓚在돐承떣担뺭经营펪责퓰죎任췢外，ꎮ大듳뚼都뮹还떣担负뢺了쇋或믲?쾵系，ꎬ붨建솢立쪹使웳企业튵内쓚늿部各룷级벶맜管샭理层닣的뗄管맜理샭?뮷环뺳境뗄的횰职퓰责，ꎮ这헢킩些냬办짧社会믡횰职能쓜单떥位캻춶投죫入?뛠多믲或짙少뗄的헾政훎治责퓰죎任뫍和짧社会믡责퓰죎任，ꎬ即벴使쪹同춬?샭理쓮念、ꆢ管맜理샭랽方法램和뫍맜管理샭行탐为캪뚼都致훂力솦폚于막股?뗄的죋人솦力、ꆢ닆财力솦、ꆢ컯物力솦不늻但떫消쿻뫄耗了쇋企웳业튵的뗄?튻一탐行业튵뗄的웳企튵业，ꎬ也튲믡会因틲为캪历샺쪷史뫍和现쿖实쪵的뗄?뚫东볛价횵值ퟮ最大듳뮯化的뗄管맜샭理믺机制훆，ꎬ늻不断뛏提쳡짽升企웳?샻利润죳ꎬJ춬同쪱时튲也占햼用폃ퟅ着듳大솿量的뗄资놾本。ꆣ这헢?풭原因틲떼导훂致资놾本回믘놨报싊率듦存在퓚뫜很듳大差닮异틬。ꆣ实쪵?튵뗄볛횵뒴퓬쓜솦뫍뫋탄뺺헹솦ꆣ?쪹뗃쿠맘웳튵뗄???뛌웚쓚쓑틔폐킧룄?쪩施?E?V?A뾼考뫋核，ꎮ뇘必탫须헽正쫓视这헢种훖差닮틬异，ꎮ努얬力业的价值创造能力和核心竞争力。使得相关企业的EVA短期内难以有效改솦??튪틲웳훆틋?톭탲붥뷸ꎬퟶ뫃?짆ꎬ죧맻뷶뷶틔???ퟷ캪뾼뫋횸뇪?뿉?붵降뗍低헢这훖种닮差틬异룸给뺭经펪营맜管샭理者헟튵业벨绩考뾼核뫋带듸?2 要因企制宜，循序渐进，做好善『如果仅仅以EVA作为考核指标，可폫쿖탐벨킧뾼뫋훆뛈뗄쿎뷓ꆣ맺쓚췢?쓜믡쪹맜샭헟횻냑뺫솦럅떽뒴퓬ꆢ퓶볓?살来뗄的늻不샻利펰影쿬响，ꎬ헢这퇹样，ꎮ닅才能쓜룼更뫃好地뗘发랢믓挥?与现行绩效考核制度的衔接。国内外能会使管理者只把精力放到创造、增加탭뛠웳튵펦폃???뗄뺭퇩뇭쏷ꎺ???쯤?业绩公考司核(才的作培总激者会养励为计项阳中师目导国'学所石财员丰油政。甩化部)E全目因计웳企튵业担볛价负횵对值企짏巳上业ꎬ咀的퓬造돉考成会웤其责뫶产忽任쫓生视'짵不甚也훁信至可늻任不能퓙感再使풸愿管틢在意?理这者种튵情벨뾼뫋뗄벤샸뫍떼쿲ퟷ폃ꆣ믘?许多企业应用EVA的经验表明EVA虽，社核集会叙利领军좻쫇튻훖쿈뷸뗄벨킧움볛횸뇪뫍맜샭샭?떣뢺웳튵뗄짧믡퓰죎ꎬ튲뿉쓜쪹맜샭헟??ퟷ헟캪훐맺쪯폍뮯릤T벯췅탰샻퇇亚?人卢国然是一种先进的绩效评价指标和管理理쓮念ꎬ，떫但뻸绝늻不쫇是췲万能쓜뗄的쇩灵떤丹쏮妙튩药『ꎬ뮹还需탨튪要?뛔???뗄뾼뫋닺짺늻탅죎룐ꆣ퓚헢훖쟩?릫쮾ퟜ믡볆쪦ꎬ닆헾늿좫맺믡볆쇬뻼죋?닅엠퇸쿮쒿톧풱ꆣ??뷡뫏웳튵ퟔ짭뗄맜샭쪵볊쇩믮퓋폃ꆣ쳘?结合企业自身的管理实际灵活运用。特뿶况쿂下ꎬJ뾼考核뫋Lꇷ.?E?V?A뛸而늻不쫇是?E?V?A?，룼更틗易폚于캪为?췸网짏上浏샀览，ꎬ쟫请뗇登슼录훐中맺国总ퟜ믡会计볆师쪦网췸?(ꋶw?wꎮw?.?cc??f?o?.c?o?m?叫????훐??ퟜ믡볆쪦ꎮ퓂뾯?52 中国췲总会랽计쫽师·뻝月刊
