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食品饮料
分析师：刘冉
登记编码：S0730516010001
liuran@ 021-50586281
节气将近，白酒、预制食品反弹
——食品饮料行业月报
证券研究报告-行业月报 同步大市(维持)
食品饮料相对沪深 300 指数表现
资料来源：中原证券
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酒供给持续收缩》 2026-01-06
《食品饮料行业月报：节气将近，白酒、预制
食品反弹》 2025-12-10
联系人： 李智
电话： 0371-65585629
地址： 郑州郑东新区商务外环路10号18楼
地址： 上海浦东新区世纪大道1788号T1座22楼
发布日期：2026 年 03 月 05 日
投资要点：
⚫ 2026 年 2 月，食品饮料板块延续微涨势头：熟食、调味品、预加工食品、肉制
品和白酒延续上月涨势，啤酒板块反弹。板块成交量环比大幅减少，随着双节
结束市场热度下降。2026 年 1 至 2 月，食品饮料板块累计上涨 %，熟食
（+%）、预加工食品（+%）、啤酒（+%）录得较大涨幅。上年表
现较好的板块当期下跌较多，板块呈现“高落低补”的市场格局。2026 年 1
至 2 月，在 31 个一级行业中食品饮料的表现位居倒数第四，在消费行业中排
名倒数第二，仅好于商贸零售、非银金融和银行。整体来看，2026 年开年以来
食品饮料的二级市场仍然表现较弱。
⚫ 食品饮料板块的估值连续两个月下降，其主要原因是 2025 年前三季度食品饮
料上市公司的业绩实现增长。其中，白酒低于食品饮料板块的整体估值。
⚫ 2026 年 2 月，个股上涨比例达到 %，下跌比例 %，个股行情较上月
走弱，上涨个股的数量显著减少。其中，上涨个股主要集中在预制食品、乳品、
啤酒、上游大宗原料等领域。2026 年 1 至 2 月，食饮个股的表现较上年改善，
个股上涨比例过半，主要集中在零食、乳品、白酒、啤酒和调味品等板块。
⚫ 2025 年全年，食品、酒、饮料和茶制造业的固定资产投资增速较上年同期大幅
回落。2025 年，食品制造业的固定资产投资额累计同比增 %，较上年同期
回落 个百分点；酒、饮料和茶制造业的固定资产投资额累计同比降 %，
较上年同期回落 个百分点。
⚫ 产量方面：2025 年 1 至 12 月，白酒、葡萄酒、啤酒和乳制品的产量延续收缩
态势；冷鲜肉和食用油产量保持增长，其中冷鲜肉产量全年维持较高增长。进
口方面，2025 年，玉米、小麦的进口数量同比大幅减少，食用油的进口数量同
比减少；干鲜果及坚果、高端乳品的进口数量同比较高增长；大豆、乳制品的
进口数量同比个位数增长。价格方面，国内原奶价格处于筑底阶段。国内易拉
罐价格持续上涨，PET 价格反弹。面粉出厂价格反弹。豆油、菜籽油和玉米油
价格均同比上涨，豆油、菜籽油价格环比回落。国内葵花子价格反弹，同比跌
幅收窄。蔬菜价格指数高位回落；辣椒价格高位回落。猪肉价格转跌。牛肉价
格上涨；鸡肉价格上涨。
⚫ 投资策略：2026 年 3 月，我们推荐关注接近产业链上游、经营大宗原料个股的
投资机会。随着全球通胀上升，产业链投资机会将从原油、化工向农产品传递，
因而我们推荐主营产品靠近上游，能够受益于通胀的个股。此外，近期啤酒板
块出现反弹，主要源于行业在上年前三季度相对较好的业绩增长，以及相对应
的市场纠偏。2026 年 3 月份股票投资组合包括：燕京啤酒、重庆啤酒、安琪酵
母、莲花控股、洽洽食品。
⚫ 风险提示：2026 年食品饮料行业的收入增长进一步下滑，并伴随成本上升，行
业盈利恶化。原油等能源价格上涨引发全球通胀，周期通胀与输入通胀并发。
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食品饮料 沪深300
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食品饮料
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1. 食品饮料板块市场表现
食品饮料板块延续微涨势头：熟食、调味品、预加工食品、肉制品和白酒延续上月涨势，
啤酒板块反弹。板块成交量环比大幅减少，随着双节结束市场热度下降。2026 年 2 月，食品
饮料板块成分区间涨跌幅为 %，延续上月的微涨势头。其中，熟食（+%）、调味品
（+%）、预加工食品（+%）、肉制品（+%）和白酒（+%）延续上月涨势，
啤酒板块反弹 %。2 月，食品饮料板块的成交量合计 亿股，环比 1 月减少 亿
股，成交量环比大幅回落 %，随着春节行情远去，板块的市场热度下降。
2026年1至2月，食品饮料板块累计上涨%，熟食（+%）、预加工食品（+%）、
啤酒（+%）录得较大涨幅。上年表现较好的板块如乳品、软饮料、保健品等当期下跌较
多，分别下跌 %、%、%。食品饮料整体呈现“高落低补”的市场格局。
图表 1：2026 年 2 月食品饮料板块涨跌幅（%）
资料来源：中原证券研究所 iFinD
注：板块涨跌幅由流通市值加权平均口径计算，下同。
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图表 2：2026 年 1 至 2 月食品饮料板块涨跌幅（%）
资料来源：中原证券研究所 iFinD
注：板块涨跌幅由流通市值加权平均口径计算，下同。
图表 3：食品饮料板块的成交量变化（合计；亿股）
资料来源：中原证券研究所 iFinD
2026 年 1 至 2 月，在 31 个一级行业中食品饮料的表现位居倒数第四，在消费行业中排名
倒数第二，仅好于商贸零售、非银金融和银行。整体来看，2026年开年以来食品饮料的二级市
场仍然表现较弱。
2026年 1至 2月，31个一级行业中 18个行业上涨，仅 3个行业下跌。在消费行业中，传
媒（+%）、社会服务（+%）、纺织服饰（+%）、医药生物（+%）、美容护理
（+%）、家用电器（+%）的二级市场表现较好。市场偏好从传统食饮消费向可选型、
创新型和享有型消费转移。
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图表 4：2026年 1 至 2月一级行业市场涨跌幅（%）
资料来源：中原证券研究所 iFinD
图表 5：2026 年 1至 2月消费一级行业市场涨跌幅（%）
资料来源：中原证券研究所 iFinD
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2. 食品饮料板块估值
食品饮料板块的估值连续两个月下降，其主要原因是 2025 年前三季度食品饮料上市公司
的业绩实现增长。根据 iFinD的数据统计，截至 2026年 2月 28日，食品饮料板块的估值
倍，环比上月降 %。估值连续两个月下降，其主要原因是 2025年前三季度食品饮料上市公
司的业绩实现增长。其中，白酒低于食品饮料板块的整体估值：截至 2 月 28 日，白酒估值为
倍，低于食品饮料的整体估值。然而，保健品、其它酒、熟食、零食、软饮料、烘焙、
预制食品等新兴食饮消费的估值仍较高。从十年周期看，食饮板块估值处于十年历史的相对低
位。
截至 2月 28日，在 31个一级行业中，食品饮料板块的估值低于 21个行业，高于 9个行业，
在一级行业估值排名中位居后位。在消费类一级行业中，本期食品饮料的估值位居倒数第二，
仅高于家用电器的同期估值。
图表 6：食品饮料板块的估值（倍；截至 2026年 2月 28日）
料来源：中原证券研究所 iFinD
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食品饮料
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图表 7：食品饮料板块的时间序列估值（倍）
资料来源：中原证券研究所 iFinD
图表 8：市场一级行业估值比较（截至 2026 年 2 月 28 日）
资料来源：中原证券研究所 iFinD
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3. 食品饮料板块的个股表现
2026 年 2 月，个股上涨比例达到 %，下跌比例 %，个股行情较上月走弱，上涨
个股的数量显著减少。其中，上涨个股主要集中在预制食品、乳品、啤酒、上游大宗原料等领
域。
2026年 2月，
预制食品板块中的安井食品（+%）、三全食品（+%）、五芳斋（+%）等个股上
涨。
乳品板块中的新乳业（+%）、西部牧业（+%）、皇氏集团（+%）等个股上涨。
啤酒板块中的燕京啤酒（+%）、重庆啤酒（+%）、惠泉啤酒（+%）、青岛啤酒（+%）
等个股上涨。
主营上游大宗原料的上市公司表现亦较好，安琪酵母（+%）、莲花控股（+%）、佳
隆股份（+%）、海融科技（+%）等个股上涨。
图表 9：食品饮料个股涨跌表现（涨跌幅%；—）
资料来源：中原证券研究所 iFinD
2026年 1至 2月，食饮个股的表现较上年改善，个股上涨比例过半，主要集中在零食、乳
品、白酒、啤酒和调味品等板块。根据 iFinD的数据，在 128个上市公司中，录得上涨的个股
比例达到 %，上涨个股主要集中在零食、乳品、白酒、啤酒和调味品等板块，各领域的蓝
筹表现均较好。
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图表 10：食品饮料个股涨跌表现（涨跌幅%；—）
资料来源：中原证券研究所 iFinD
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4. 行业产出和要素价格
. 投资
2024 年以来，食品饮料制造业投资增速持续提振。根据 iFinD,2024 年 1 至 12 月，国内食
品制造业的固定资产投资额累计同比增 %，同比上升 个百分点；同期，酒、饮料和茶
制造业的固定资产投资增长 18%，同比上升 个百分点。2024年以来，食品饮料制造业投资
增速继 2023 年之后持续提振，设备换新以及同比低位是其主要原因。
2025年全年，食品、酒、饮料和茶制造业的固定资产投资增速较上年同期大幅回落。2025
年，食品制造业的固定资产投资额累计同比增 %，较上年同期回落 个百分点；酒、饮
料和茶制造业的固定资产投资额累计同比降 %，较上年同期回落 个百分点。同期，制
造业固定资产投资额累计同比增 %，较上年同期回落 个百分点。
图表 11：食品饮料制造业投资增速(%)
资料来源：中原证券研究所 国家统计局
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. 国内产出及进口数量
国内产出
整体来看，肉制品、乳制品、速冻食品、葡萄酒、啤酒、精制茶、方便面、罐头等民生品
类的产量保持低位增长或负增长。葡萄酒、精制茶、方便面和罐头属于趋势性长期缩减的品类。
2025 年 1 至 12 月，白酒、葡萄酒、啤酒和乳制品的产量延续收缩态势；冷鲜肉和食用油
产量保持增长，其中冷鲜肉产量全年维持较高增长。
根据 iFinD数据：
2025年，国内鲜冷藏肉的产量增长维持在高位。2025年 1至 12月，国内的鲜、冷藏肉产
量 万吨，累计同比上涨 %，增幅较上月回落 1个百分点，全年增长保持在双位数的
高位。
2025 年以来，国内的精制食用植物油产量保持增长，全年同比增 %。2025 年 1 至 12
月，国内的精制食用植物油产量 万吨，累计同比增 %，增幅较上月升高 个百分
点。
2025年以来，白酒产量延续负增长，产出加剧收缩。2025年 1至 12月，国内白酒产量
万千升，累计同比下跌 %，跌幅较上年全年扩大 个百分点。2019至 2025年，国内白
酒行业已经连续七年减产；2025年以来，国内白酒产出进一步收缩，且收缩势头加剧。
2025年，国内葡萄酒产量同比大幅减少 %。2025年 1至 12 月，国内葡萄酒产量为
万千升，累计同比减少 %，降幅较上年全年扩大 个百分点。自 2018年以来，国内的葡
萄酒已经连续多年大幅减产，目前产量已跌至 2001年的水平。
2025 年，国内啤酒产量同比收跌 %。2025 年 1至 12 月，国内啤酒产量 3536 万千升，
累计同比减少 %，降幅环比扩大 个百分点，全年产量同比收跌。
2025年，国内乳制品全年产量同比减少 %。2025年 1至 12月，国内乳制品产量
万吨，累计同比减少 %。
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图表 12：国内鲜冷藏肉产量及其增速（万吨；%）
资料来源：中原证券研究所 国家统计局
图表 13：白酒产量及其增速（万千升；%）
资料来源：中原证券研究所 国家统计局
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图表 14：国内乳品产量及其增速（万吨；%）
资料来源：中原证券研究所 国家统计局
图表 15：国内食用油产量及其增速（万吨；%）
资料来源：中原证券研究所 国家统计局
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图表 16：国内葡萄酒产量及其增速（万千升；%）
资料来源：中原证券研究所 国家统计局
图表 17：国内啤酒产量及其增速（万千升；%）
资料来源：中原证券研究所 国家统计局
进口数量
2023年，国内进口大豆、小麦等基础粮食以及食用油的数量同比修复性地增长，国内市场
的补库需求旺盛，坚果和玉米进口增长由负转正；鱼油、牛奶等副产品的进口数量仍处于持续
下降的态势，乳酪、稀奶油等高端乳制品保持较高的进口增长水平。
2024年以来，玉米、小麦、食用油等大宗商品的进口数量转负；大豆进口维持个位数低增
长；坚果进口增长较上年提振；鱼油进口大增。
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2025年，玉米、小麦的进口数量同比大幅减少，食用油的进口数量同比减少；干鲜果及坚
果、高端乳品的进口数量同比较高增长；大豆、乳制品的进口数量同比个位数增长。
根据 iFinD数据：
2025 年，玉米进口数量同比大幅度减少 %。2025 年 1 至 12 月，国内进口玉米 265万
吨，累计同比减少 %。2024年 5月之后玉米进口数量开始减少，2025年后玉米进口数量进
一步同比减少。
2025 年，小麦进口数量同比大幅减少 %。2025 年 1 至 12 月，国内进口小麦数量 398
万吨，累计同比减少 %。2024年以来小麦进口势头高位回落，11 月转负，全年以负数收官；
2025年以来小麦进口数量继续大幅减少。
2025年，中国进口大豆数量同比增 %。2025年 1至 12月，国内进口大豆数量
万吨，累计同比增加 %，6月以来大豆进口数量转增。
2025年，中国进口食用油数量延续跌势，全年同比减少 %。2025年 1至 12月，国内进
口食用油 万吨，累计同比减少 %，已连续 22个月下降。2023年食用油进口数量同比
增长 %，由于基数较高，2024年以来食用油进口数量高位回落，2025年来延续跌势。
2025年，国内进口干鲜果及坚果数量延续增长势头，全年同比增 %。2025年 1至 12
月，国内进口的干鲜果及坚果数量为 万吨，累计同比增长 %，维持较高增长。2025
年以来进口数量增幅扩大，国内企业补库迹象明显。
2025年，国内乳制品进口数量温和增长，高端乳品的进口数量保持高增势头。
2025年 1至 12月，国内累计进口乳制品 万吨，同比增长 %，2025年以来乳制
品的进口数量保持增长。
2025年 1至 12月，国内进口酪乳、稀奶油等产品 吨，同比增 %，进口延
续高增势头，国内市场对高端乳品的需求增加。
2025年，啤酒和葡萄酒的进口数量同比减少。产量与进口数量双降，说明国内对葡萄酒和
啤酒的消费相当疲弱，以及国内渠道库存动销缓慢。
2025年 1至 12月，国内累计进口啤酒 万千升，累计同比减少 %。
2025年 1至 12月，国内累计进口葡萄酒 万千升，累计同比下降 %。
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图表 18：玉米进口数量及其增速（吨；%）
资料来源：中原证券研究所 海关总署
图表 19：小麦进口数量及其增速（吨；%）
资料来源：中原证券研究所 海关总署
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图表 20：大豆进口数量及其增速（万吨；%）
资料来源：中原证券研究所 海关总署
图表 21：食用植物油进口数量及其增速（万吨；%）
资料来源：中原证券研究所 海关总署
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图表 22：干鲜瓜果及坚果进口数量及其增速（万吨；%）
资料来源：中原证券研究所 海关总署
图表 23：乳制品进口数量及其增速（吨；%）
资料来源：中原证券研究所 海关总署
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图表 24：酪乳及稀奶油等进口数量及其增速（吨；%）
资料来源：中原证券研究所 海关总署
图表 25：啤酒进口数量及其增速（千升；%）
资料来源：中原证券研究所 海关总署
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图表 26：葡萄酒进口数量及其增速（千升；%）
资料来源：中原证券研究所 海关总署
. 上游要素价格
根据 iFinD数据：
国内原奶价格处于筑底阶段。国内易拉罐价格持续上涨，PET 价格反弹。面粉出厂价格反
弹。豆油、菜籽油和玉米油价格均同比上涨，豆油、菜籽油价格环比回落。国内葵花子价格反
弹，同比跌幅收窄。蔬菜价格指数高位回落；辣椒价格高位回落。猪肉价格转跌。牛肉价格上
涨；鸡肉价格上涨。
国内原奶价格处于筑底阶段。截至 2026年 2月 27日，国内主产区的原奶价格为 元/
公斤，周环比持平，同比下跌 %，价格仍处于筑底阶段。
国内易拉罐价格持续上涨。截至 2026年 3月 4日，易拉罐均价（广东佛山）为每吨 17850
元，价格环比上涨 %，同比上涨 %。
PET现货价格反弹。截至 2026年 3月 4日， PET现货价格为 元/吨，环比上涨 %，
同比上涨 %。
面粉价格反弹。截至 2026 年 3 月 4 日，郑州面粉出厂价为 2790 元/吨，环比持平，同比
上涨 %。
豆油、菜籽油和玉米油价格均同比上涨，豆油、菜籽油价格环比回落。截至 2026 年 2 月
26 日，国内豆油现货价格为 8500 元/吨，环比回落 %，同比上涨 %；国内菜籽油现货
价格为 9910元/吨，环比回落 %，同比上涨 %；黑龙江玉米油出厂均价为 9000元/吨，
环比持平，同比上涨 %。
国内葵花子价格反弹，同比跌幅收窄。截至 2026 年 3 月 4 日，全国葵花子均价 6000 元/
吨，环比持平，同比上涨 %。由于近期价格反弹，葵花子均价的同比跌幅有所收窄，未来
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是否延续跌势仍需要观察。
蔬菜价格指数高位回落。截至 2026 年 3 月 4 日，蔬菜批发价格指数为 ，环比下跌
%，同比上涨 %。
辣椒价格高位回落。截至 2026年 2月 27日，辣椒批发价格 元/公斤，环比下跌 %，
同比上涨 %。
猪肉价格转跌。截至 2026年 2月 27日，外三元生猪价格为 元/千克，环比下跌 %，
同比下跌 %；猪肉市场价为 元/公斤，环比下跌 %，同比跌 %。
牛肉价格上涨。截至 2026年 2月 27日，集市鲜牛肉价格为 元/公斤，环比上涨 %，
同比上涨 %。
鸡肉价格上涨。截至 2026年 2月 27日，白羽肉鸡主产区均价为 元/公斤，环比持平，
同比上涨 %。
图表 27：国内主产区生鲜乳价格及涨跌幅（元/公斤；%）
资料来源：中原证券研究所 农业农村部
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图表 28：打包易拉罐均价及其涨跌幅（元/吨；%）
资料来源：中原证券研究所 同花顺金融
图表 29：PET 现货价格及涨跌幅（元/吨；%）
资料来源：中原证券研究所 生意社
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图表 30：郑州面粉出厂价及涨跌幅（元/吨；%）
资料来源：中原证券研究所 国家粮油信息中心
图表 31：国内豆油、菜籽油和玉米油价格（元/吨）
资料来源：中原证券研究所 生意社
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图表 32：葵花籽现货均价及涨跌幅（元/吨；%）
资料来源：中原证券研究所 汇易网
图表 33：蔬菜批发价格指数及涨跌幅（=100；%）
资料来源：中原证券研究所 农业农村部
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图表 34：辣椒批发价格及涨跌幅（元/公斤；%）
资料来源：中原证券研究所 商务部
图表 35：外三元生猪价格及猪肉市场价格（元/千克）
资料来源：中原证券研究所 国家统计局 农业农村部
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图表 36：鲜牛肉集市价格及涨跌幅（元/公斤；%）
资料来源：中原证券研究所 农业农村部
图表 37：白羽肉鸡主产区均价及涨跌幅（元/公斤；%）
资料来源：中原证券研究所 博亚和讯
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5. 河南省企业动态
. 河南省上市公司经营业绩
2025 年前三季度，双汇发展、千味央厨的营收同比微增 %和 1%，莲花控股的营收大
幅增 %。三全食品、仲景食品和好想你的当期营收同比下降 %、%和 %。
2025 年前三季度，预制食品的毛利率普遍下滑，三全食品、千味央厨的当期毛利率分别同
比下降 、 个百分点。此外，由于猪肉价格持续下跌，肉制品的毛利率也随之下滑：本
期双汇发展的毛利率同比下降 个百分点。
2025 年前三季度，除了千味央厨，其他上市公司的净利润均同比增长，其中莲花控股和好
想你的净利润分别大幅增长了 %和 %。好想你加强内控管理，各项盈利指标均有显
著的改善。此外，三全食品、仲景食品和双汇发展的净利润也录得 %、%和 %的微
幅增长。
图表 38：河南省上市公司 2025 年前三季度各项业绩指标
证券名称
营业收入
（亿元）
营业收入：同
比增长（%）
毛利率
（%）
毛利率同比
变化
（百分点）
净利润
（亿元）
净利润：同比
增长(%)
ROE
(%)
三全食品
仲景食品
双汇发展
千味央厨
莲花控股
好想你
资料来源：中原证券研究所，iFinD
. 河南省上市公司二级市场表现
2026年 2月，河南上市公司中千味央厨、好想你、仲景食品下跌，分别下跌 %、%、
%；三全食品、莲花控股和双汇发展上涨，分别上涨 %、%和 %。
2026年 1至 2月期间：除双汇发展外，其余河南上市公司的股价均上涨。三全食品、莲花
控股、好想你、千味央厨和仲景食品分别上涨 %、%、%、%和 %，整体看，
预制食品、零食和接近上游的个股表现相对较好。
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图表 39：二级市场表现（ 涨跌幅%） 图表 40：二级市场表现（ 涨跌幅%）
资料来源：中原证券研究所 iFinD
6. 投资策略及风险提示
. 投资策略
2026年 3月，我们推荐关注接近产业链上游、经营大宗原料个股的投资机会。随着全球通
胀上升，产业链投资机会将从原油、化工向农产品传递，因而我们推荐主营产品靠近上游，能
够受益于通胀的个股。此外，近期啤酒板块出现反弹，主要源于行业在上年前三季度相对较好
的业绩增长，以及相对应的市场纠偏。
. 股票组合
2026年 3月份股票投资组合包括：燕京啤酒、重庆啤酒、安琪酵母、莲花控股、洽洽食品。
图表 39：食品饮料行业 2026年 3月投资组合
公司
总股本
（亿元）
流通股本
（亿元）
股价 ROE
（2024）
EPS PE 投资评级
（元/股） 2025E 2026E 2025E 2026E
燕京啤酒 谨慎增持
重庆啤酒 谨慎增持
安琪酵母 谨慎增持
莲花控股 谨慎增持
洽洽食品 谨慎增持
资料来源：中原证券研究所 iFinD
收盘日期：2026 年 2 月 28 日
. 风险提示
2026 年食品饮料行业的收入增长进一步下滑，并伴随成本上升，行业盈利恶化。原油等
能源价格上涨引发全球通胀，周期通胀与输入通胀并发。
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行业投资评级
强于大市：未来 6 个月内行业指数相对沪深 300 涨幅 10％以上；
同步大市：未来 6 个月内行业指数相对沪深 300 涨幅-10％至 10％之间；
弱于大市：未来 6 个月内行业指数相对沪深 300 跌幅 10％以上。
公司投资评级
买入： 未来 6 个月内公司相对沪深 300 涨幅 15％以上；
增持： 未来 6 个月内公司相对沪深 300 涨幅 5％至 15％；
谨慎增持：未来 6 个月内公司相对沪深 300 涨幅－10％至 5％；
减持： 未来 6 个月内公司相对沪深 300 涨幅－15％至－10％；
卖出： 未来 6 个月内公司相对沪深 300 跌幅 15％以上。
证券分析师承诺
本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券分析师执业资格，本人任职符合监管机
构相关合规要求。本人基于认真审慎的职业态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑，独立、
客观的制作本报告。本报告准确的反映了本人的研究观点，本人对报告内容和观点负责，
保证报告信息来源合法合规。
重要声明
中原证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本报告由中原证券股份有限公司（以
下简称“本公司”）制作并仅向本公司客户发布，本公司不会因任何机构或个人接收到本报
告而视其为本公司的当然客户。
本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保
证，也不保证所含的信息不会发生任何变更。本报告中的推测、预测、评估、建议均为报
告发布日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收益可能会波动，
过往的业绩表现也不应当作为未来证券或投资标的表现的依据和担保。报告中的信息或所
表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。本报告所含观点和建议并未考虑投资者
的具体投资目标、财务状况以及特殊需求，任何时候不应视为对特定投资者关于特定证券
或投资标的的推荐。
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